歐股基金
資料來源：取自工商時報 鄭勝得，114年04月23日
美國總統川普推動的貿易與關稅政策反覆不定，且可能推升本國通膨並傷害經濟，令投資人對美國資產信心大減，導致大量資金湧向歐洲股票基金。
據倫敦證券交易所集團－理柏（LSEG Lipper）資料顯示，截至4月16日為止的一周，歐洲與亞洲股票基金分別吸金111.3億美元與36.4億美元。相較之下，美股基金失血106.2億美元，與前一周的淨流入65億美元形成強烈對比。
川普4月初對貿易夥伴祭出對等與普遍關稅後，歐洲股市一度大跌，但在關稅措施暫緩90天的消息公布後，市場略為回穩。
投資人擔憂川普關稅政策恐引爆貿易戰，連帶拖累美國經濟成長甚至衰退，因此將部分資金撤出美國。
全球產業基金淨流出25.8億美元，連三周失血。其中以醫療保健基金與科技基金撤資最嚴重，分別流出10.7億美元與9.43億美元資金。
全球債券基金也連二周遭遇拋售，淨流出199.6億美元。高收益債券基金失血51.7億美元，此為連四周淨流出。美國短期政府債券基金則吸引71億美元資金湧入，連三周吸金。
投資顧問公司Aristotle Pacific Capital投資組合經理韋斯米勒（David
Weismiller）表示，在市場不確定性仍高的情況下，資金可能持續流入短期政府債券基金與其他保守型債券基金。
於此同時，全球貨幣市場基金淨流出1,229.6億美元，連續第二周資金撤離。
在涵蓋29,627檔新興市場基金方面，新興股票基金上周淨流出25.1億美元，此為投資人連續第三周撤資。新興債券基金失血30.9億美元，連二周淨流出。
川普自上周起加大攻擊美國聯準會（Fed）主席鮑爾的力道，指責他降息速度過慢。
儘管川普無法直接開除鮑爾，但僅僅是威脅央行獨立性的表現，就嚴重打擊投資人對美國市場的信心。
我們的看法:
第一、川普政策不穩定，投資人信心受到傷害
第二、資金大幅流出美國
第三、大量資金湧向歐洲股票基金
第四、醫療保健基金與科技基金撤資最嚴重
第五、但悲哀的是川普不會因此而覺醒
美本土小企業
資料來源：取自工商時報 顏嘉南，114年04月23日
美國總統川普的關稅大刀一揮，大部分企業陷入苦苦掙扎，但較高的貿易壁壘為美國小型企業帶來業務機會，成為這波關稅大戰的贏家。
川普25％鋼鋁關稅在3月中生效，就已經讓美國鍛鋼、鎳和鋁製品製造商Ellwood Group第一季營收季增35％，因為大型營建案捨棄亞洲供應商，改向使用Ellwood原物料的美國企業採購，帶動業績飆高。
總部位在賓州的Ellwood董事長巴倫斯菲爾德（David Barensfeld）說：「客戶在關稅開徵之前搶先行動，他們多元生產，並將製造工作移回美國，就是為了降低海外供應鏈風險。」
Ellwood擁有2,000名員工，近期又增添50名人手，該公司計劃再多聘雇50人來處理激增的訂單。Ellwood也打算讓員工分享更多公司獲利。
密蘇里州專精汽車廣告的Big Time Advertising &
Marketing公司，今年來營收暴增將近40％，因為汽車經銷商積極向深受不確定性和關稅驚擾的潛在買家招手。
Big Time執行長麥考利（Terry MacCauley）表示，「客戶亟欲拉抬業績，我們的電話也因此響個不停。在汽車價格上漲和消費者花錢更謹慎的時候，我們的工作變得更重要。」
這家11人的公司在過去一個月增加五家經銷商客戶，代理的經銷商據點達到79家。麥考利近期增聘一名員工，他還打算招募一名網路開發工程師，但前提是業務榮景能持續。
許多美國小企業表示，貿易壁壘雖然讓業務量增加，但也帶來混亂。詢價的客戶變多，但成功的交易卻沒有等比例成長，讓他們難以判斷關稅產生的利多有多大，或是能持續多久？
我們的看法:
第一、川普關稅政策影響全球企業
第二、較高的貿易壁壘為美國小型企業帶來業務機會
第三、部分企業捨棄亞洲供應商，改向美國原物料企業採購
第四、但這畢竟是少數，受到傷害的仍居多
第五、川普政府帶來最大傷害是不確定性
馬斯克xAI
資料來源：取自經濟日報 編譯任君翔，114年04月27日
馬斯克的xAI控股公司傳出將籌資約200億美元，有望寫下史上第二高新創公司單輪籌資紀錄。另一方面，馬斯克的電動車公司特斯拉近日突向印度早期預定客戶退還訂金，引發各界猜測特斯拉即將進入印度市場。
彭博資訊報導，匿名知情人士指出，xAI控股公司正與投資人商議籌資200億美元事宜，以投資這家新進整合人工智慧（AI）及社群媒體業務的新創公司。xAI控股公司在今年3月宣布成立，整合了社群平台X（前身為Twitter）與馬斯克的AI新創公司xAI。
根據PitchBook數據，這輪籌資若完成，將成為史上金額第二高的新創籌資，僅次於OpenAI在今年稍早進行的400億美元籌資。消息人士說，這將使xAI控股公司估值超過1,200億美元。xAI未立即置評。
消息人士說，籌得的資金可能部分用來支付馬斯克將Twitter下市、轉為未上市公司時欠下的債務。僅是今年3月，X就支付了約2億美元與收購案相關的償債費用。至2024年底，X的年度利息支出超過13億美元。
最新一輪籌資規模之大，既凸顯投資人對AI企業的熱衷，也展示馬斯克身兼商業巨擘與政治權力玩家的地位。身為川普關鍵盟友的他，雖預期不久後就會離開華盛頓，但自從川普參選，他已對政府做出許多影響廣泛的改變。
馬斯克旗下未上市公司的估值持續攀升，例如火箭公司SpaceX在去年在進行私募籌資後，公司估值達到3,500億美元，已成為史上估值最高的新創公司。
另一方面，根據彭博資訊瀏覽到的信件，特斯拉印度辦公室正向Model 3車款的早期預定客戶退還訂金，引發特斯拉電動車將在印度這個世界第三大汽車市場上市的猜測。
這封信件寄給2016年預購該車款的客戶，內容寫道：「我們希望暫時退還您的訂金。當我們確認在印度的產品供應，我們將再度走進印度市場。期待我們準備好在您的國家推出產品時，再度與您相見。」退款原因是舊款Model 3即將停產。
這是特斯拉計劃在印度展開銷售的最新跡象。此前，印度高昂的進口稅導致特斯拉進軍印度的計畫延宕多年。
數日前，馬斯克在X上發文說，他將於今年稍晚拜訪印度，發文時印度正與美國進行貿易協議磋商，內容可能包含降低汽車關稅。
我們的看法:
第一、馬斯克的xAI控股公司傳出將籌資約200億美元
第二、金額為史上第二高新創公司單輪籌資紀錄
第三、xAI是社群平台X（前身為Twitter）與馬斯克的AI新創公司合併後的新公司
第四、馬斯克旗下估值持續攀升
第五、火箭公司SpaceX公司估值達到3,500億美元
網通計劃
資料來源：取自經濟日報 張人偉，114年04月27日
2024年12月中，美國425億美元的寬頻公平存取和部署計畫（BEAD）的要求資金接受者部署光纖寬頻或其他「可靠」技術，2025年1月美國國家電信和資訊局（NTIA）詳細介紹可以使用哪些替代技術與各種限制。
NTIA在公告BEAD替代技術的最終指導時，展示其對技術多樣性和數位公平的承諾。BEAD計畫旨在縮小美國的數位落差，確保偏遠和服務不足地區能獲得可靠的高速網路連接。政策制定過程中，NTIA吸納138個利益相關者的意見，涵蓋支持光纖優先的倡導者及主張採用更技術中立方法的建議者。
NTIA在近期陸續採取措施，以降低LEO提供商參與BEAD計畫的障礙，包括放寬信用證義務、聯邦利息要求以及用戶端設備的義務。這些舉措促進LEO技術的廣泛應用，使其能成為光纖部署成本過高地區的關鍵解決方案。LEO技術因其快速部署和不受地理限制的特性，與傳統網路形成互補，有助填補偏遠地區的連接缺口。
最終指導原則也加入WISP作為可提供寬頻涵蓋的業者之一，在可滿足基礎寬頻傳輸要求等規範下，開放更多業者為偏鄉提供服務。總之，NTIA推動BEAD計畫的核心動機在於確保技術多樣性，也就是在光纖無法經濟有效部署的地區，引入替代技術以實現全面覆蓋。此舉也可提升資金利用效率，可根據各地區特性靈活選擇技術方案，避免單一技術導致的不必要支出。
川普政府上任將對LEO帶來更多機會，川普在大選前表示，如果重返白宮，將重新審視所有聯邦政府對SpaceX和Starlink的補貼計畫，外界解讀將加碼政府基建對LEO的投資，這也引發對BEAD計畫中LEO衛星服務部分可能受到的政策影響的討論。因此，川普政府可能加大對衛星寬頻及無線接入技術的支持，特別是在美國偏遠地區的應用。
隨著美國政府開放寬頻技術選項，LEO成為寬頻網路普及的有力競爭技術之一，如Amazon進軍寬頻市場，成為申請聯邦資金的有力競爭者。寬頻軟硬體供應商Calix指出，Amazon此舉令其成為「所有寬頻供應商的敵人」，特別是在BEAD計畫的競爭中更顯威脅。
BEAD計畫旨在為農村地區提供高速網路，Amazon的加入意味傳統網路供應商要面對其他競爭對手的壓力，還要應對科技巨頭挑戰。Amazon的Project Kuiper衛星計畫是其競爭BEAD資金的核心武器。近期Amazon被列入路易斯安那州批准的35家競爭BEAD資金的公司之一，該州是全美第一個獲得NTIA批准完整初步資助提案的州，撥款總額達13億美元。
LEO衛星技術是美國在全球科技競爭中保持領先地位的重要一環，BEAD計畫的實施，將激發美國企業的創新活力。然而，頻譜資源和技術標準的瓶頸若不能解決，將限制美國在此領域的發展，並被其他國家超越。
透過此次更新的BEAD指導方針，將LEO衛星寬頻和5G FWA納入替代技術範疇，進一步擴大相關業者參與空間。雖NTIA仍強調光纖部署的優先性，確保長期穩定和可靠的寬頻服務，隨著Amazon與SpaceX、AT&T、Verizon等供應商共同競爭BEAD資金，美國寬頻市場格局將面臨變革。
從NTIA的說明可以了解，未來BEAD計畫將是一個光纖、固定無線網路接取、與衛星等多技術並存的時代。BEAD的推出，為全球網通產業，尤其是光纖設備供應鏈注入強心針。這項龐大的基建計畫，為台灣網通業提供機會，在光纖線材、光收發器、OLT／ONU設備等領域的元件做足準備，並與美國寬頻服務商建立合作關係。
台灣廠商要關注LEO衛星寬頻的發展趨勢，及早布局相關產品線。另外，LEO衛星寬頻興起也將帶動對地面站、用戶端設備等需求，這也是台廠拓展的新市場。許多台廠在衛星地面設備、關鍵零組件等方面有技術實力。例如在毫米波相控陣列天線、射頻晶片、多工器件等方面具全球競爭力，透過參與BEAD相關LEO產品開發，台廠不僅可拓展業務，還能提升在全球通訊產業的競爭力。（作者是資策會MIC資深產業分析師）
我們的看法:
第一、美國積極發展網通產業
第二、推動425億美元的寬頻公平存取和部署計畫（BEAD）
第三、這對台灣網通企業是很大商機
第四、Amazon的Project Kuiper衛星計畫是其競爭BEAD資金的核心武器
第五、太空衛星產業在未來具有龐大潛力
輝達
資料來源：取自經濟日報 編譯湯淑君，114年04月27日
隨著客戶削減人工智慧（AI）硬體預算，「AI泡沬」似乎蠢蠢欲爆，AI晶片龍頭大廠輝達（NVIDIA）將首當其衝？摩根士丹利分析師莫爾認為，這種說法著實「可笑」。
莫爾在25日致客戶報告上寫道：「所謂我們正位於AI消化期的想法很可笑，畢竟顯然需要更多的推論晶片，那將驅動一波非常強勁的需求。」
輝達的繪圖處理器（GPU）除了用來訓練AI模型之外，也用於「推論」--依據新資訊推演出結論的過程。莫爾說：「推論需求爆炸，我們認為應會持久。」莫爾認為，投資人最近不見得是看空輝達股價，只是對AI硬體庫存消化「在所難免」的展望感到不安。
莫爾指出，所謂AI泡沫，只是透過各種說法表達對資料中心長期租約可能減緩的疑慮，但他認為這不足為慮，因為隨著客戶轉換所支持的大型語言模型（LLM），把一部分支出挪作他用，並不令人訝異。
莫爾調高輝達2026年營收和盈餘成長預測，分別上修10.7%和11.9%，且強調這兩個數字「可能非常保守」。
我們的看法:
第一、近期很多人認為企業對算力的需求不會比以前龐大
第二、甚至有「AI泡沫」的說法
第三、但摩根士丹利對於這種說法非常很可笑
第四、未來晶片需要更多用在「推論領域」上
第五、短期內只是對資料中心的長期租約，可能會有減緩
陸電動車
資料來源：取自工商時報 張漢驊，114年04月23日
2025上海國際車展23日揭幕，本屆共有來自逾70家中外汽車品牌，展出超過100款新車或改款車型。其中，近年風頭甚健的中國「造車新勢力」集體揪團，一口氣推出12款有特斯拉「Model Y殺手」之稱的純電跨界車型，對Model Y造成海嘯式壓力。
上海車展展至5月2日，比亞迪、小米、極氪與小鵬汽車等中國品牌，分別秀出各自的旗艦新車，福斯（Volkswagen）、豐田、日產，以及通用汽車旗下的凱迪拉克等國際車廠，也共襄盛舉。中國是全球最大的新能源車市場，電動與油電混合車的銷量占比已逾五成，遠超美國與歐洲。
路透22日報導，在中國車企近年「內捲」尚未平息之際，下一代自動駕駛輔助功能已成為車企爭奪的新戰場。上個月一輛小米SU7的駕駛人因啟動輔助駕駛系統，卻自撞水泥柱而火燒車，造成車內三人死亡，監管單位自此嚴禁使用「智慧」或「自動駕駛」等字眼來做行銷。
中國電動車企龍頭比亞迪，2月宣布將旗下「神之眼」駕駛輔助系統列為標配，涵蓋所有車型，甚至包括價格低至約1萬美元的入門款，再次啟動價格戰，迫使特斯拉停止在中國的「全自動駕駛」（FSD）限時免費試用，將FSD更名為智能輔助駕駛」。
報導稱，監管單位嚴格規範下，中國新能源汽車市場仍強勢增長，本土車企將矛頭指向特斯拉Model Y，上海車展集體秀12款新型電動跨界車，配備更先進充電技術、更強駕駛輔助功能等，重點是售價更低，代表車型小鵬G6與極氪E6。分析師表示，新一代中國電動跨界車是「Model Y殺手」，十幾輛新車同時出擊，對Model Y是一場海嘯式壓力。
另一方面，上海車展前夕，中國乘聯分會祕書長崔東樹22日表示，2025年1～3月中國汽車出口154萬輛，年增16％。他表示，第一季的主要動力仍是中國產品競爭力提升和全球南方國家市場的小幅增長。數據顯示，中國新能源車第一季出口數為41.7萬輛，出口總量前三名國家為比利時、墨西哥、巴西。
我們的看法:
第一、上海國際車展造成轟動
第二、展出超過100款新車或改款車型
第三、中國「造車新勢力」推出12款有特斯拉「Model Y殺手」之稱的純電動車車型
第四、中國業者來勢洶洶、勢不可擋
第五、大陸將囊括全球電動車2/3以上的市場
兩岸研討會
資料來源：取自聯合報／ 特派記者陳政錄，114年04月23日
五月二十日是賴清德總統就職周年，時值美中關稅戰、綠營推動大罷免和抗中議題下，據悉由大陸國台辦旗下海研中心舉辦的年度「兩岸關係研討會」，今年將提前於五月十日至十一日在上海召開，主題為「中國式現代化與兩岸同胞福祉」，邀兩岸學者共商願景。
「兩岸關係研討會」是由大陸國台辦所屬研究機構「海峽兩岸關係研究中心」主辦的年度官方對台學術會議，依慣例會邀請兩岸學者及大陸官方智庫、涉台官員等逾百人，就當前兩岸情勢、未來展望進行研討。
據了解，今年兩岸關係研討會將於五月十日至十一日舉行，距離賴總統就職周年僅十天左右。今年主題為「中國式現代化與兩岸同胞福祉」，兩項分議題為「擴大交流合作與守護共同家園」、「台灣未來與兩岸願景」，預計由大陸國台辦副主任層級出席開幕式並發表談話。
儘管相較去年主題為「鑄牢民族認同，共促民族復興」，討論議題劍指「台獨史觀」，今年主題看似溫和，但有受邀者坦言，今年的兩岸關係比去年更加複雜，風險也更高，一是賴清德完全展現其「台獨」本性，不斷挑戰大陸紅線，二是貿易戰下，美中台關係面臨新變局。
「兩岸關係研討會」過去多於八月舉辦，今年提前至五月在上海舉行，時間接近賴總統就職周年受到關注。近期上海還將舉辦多場涉台會議，包括上海東亞研究所、上海社科院的對台學術交流計畫分別於本月底、五月中旬登場，也預計邀請兩岸學者與會。
去年大陸國台辦副主任仇開明在出席「二○二四年兩岸關係研討會」時表示，要在深刻揭密「台獨史觀」的荒謬荒唐的同時，增強統一定力，增強「祖國必須統一，也必然統一」的信心和決心。
我們的看法:
第一、兩岸關係進入冰點
第二、大陸國台辦海研中心將舉辦年度「兩岸關係研討會」
第三、今年將提前於5/10至5/11日在上海召開
第四、主題為「中國式現代化與兩岸同胞福祉」
第五、特別搶在賴總統上任周年前舉辦，基本上要定調兩岸關係
陸主權基金
資料來源：取自聯合報／ 特派記者陳政錄，114年04月23日
美中關稅戰升級，金融領域也走向脫鉤。外媒報導，在北京壓力下，中投公司等大陸國資基金已在最近幾周停止了對美國私募股權的新投資，同時將資金部署到其他國家，實現「投資組合多元化」。
英國金融時報引述知情人士表示，大陸受國家支持的基金，正在切斷或撤回對美國私募股權的投資，這是對美國總統川普發起貿易戰的最新反擊。知情人士稱，這些舉動是為了回應來自北京當局的壓力。
有公司高管表示，自貿易戰以來，大陸投資者改變了對美國私募股權的投資策略，而中投公司就是正在撤資的大陸國有基金之一。同時，中投近年在美國的投資早已放緩，並透過合作夥伴關係，將資金部署到英國、沙烏地阿拉伯、法國、日本和義大利等國，以實現投資組合多元化。
外媒報導稱，近幾十年來，大陸主權財富基金已向黑石、ＴＰＧ和凱雷集團等美國最大的私人資本集團投入了數十億美元，這是因為在西方政府的監管措施下，透過私募股權基金進行的間接投資，能使大陸向西方企業和經濟體投入資金。
中投公司未對此事作出回應，而據報要被撤走投資的美國私募基金公司包括凱雷、ＴＰＧ及黑石等不予評論。
中投公司是大陸國有大型投資公司，是全球最大主權財富基金之一，今年以總資產超過人民幣十二兆元的規模，超越大陸中信集團成為大陸第一央企。中投旗下多次在關鍵時刻增持陸股的中央匯金，管理超過人民幣六點四一兆元的大陸國有金融資本。中投還曾與美國高盛集團達成戰略合作關係，也曾持有過黑石集團股分，但於川普第一任期內出售。
我們的看法:
第一、美中關稅戰升級，金融領域也走向脫鉤
第二、中投公司等大陸國資基金已停止了對美國私募股權的新投資
第三、同時將資金部署到其他國家
第四、實現「投資組合多元化」
第五、台灣未來應該積極引進私募股權基金
騰訊DeepSeek
資料來源：取自經濟日報 記者黃雅慧，114年04月25日
陸遊戲巨頭、科技公司騰訊在遊戲產業上動作頻頻，先是將《和平精英》作為首款接入DeepSeek大模型的騰訊手遊，同時也在SPARK2025騰訊遊戲發布會讓其投資的十家海外工作室首次規模化亮相。外界認為在遊戲產業逐步回暖加政策支持下，騰訊正在AI與出海上積極布局。
騰訊22日在線上舉行SPARK2025騰訊遊戲發布會，公布46款海內外遊戲的最新動態，含24款遊戲新品。會上騰訊也公布《和平精英》在AI科技方面的最新進展，比如推出可指揮的AI隊友，可實時自由對話的「吉莉」，成為大模型可持續進化的新嘗試案例。
不光是騰訊，此前巨人網絡、米哈游旗下Anuttacon等公司也率先在推理類、冒險類遊戲中測試AI原生玩法，通過深度對話、情境判斷等方式構建新型交互邏輯，打開「AI可玩性」新場景。
證券時報引述業內人士說法認為，遊戲有著豐富的場景以及眾多的玩家需求，在智能體的決策訓練、場景識別、3D生成內容和無限敘事中，遊戲都給AI的發展與應用帶來了更多想像的空間。
在該發布會上，騰訊讓其投資的十家海外工作室規模化亮相，這也是大陸遊戲行業內，首次有如此數量的海外公司集中參與中國大陸遊戲廠商發布會。
而騰訊大舉出海背後也有政策支持。大陸商務部商務部副部長兼國際貿易談判副代表凌激21日在國新辦記者會上提及遊戲產業相關內容時表示，要發展遊戲出海業務，布局從IP打造到遊戲製作、發行、海外運營的整個產業鏈布局。
騰訊此前發布財報顯示，2024年騰訊遊戲收入為人民幣1,977億元，年增9.9%。
我們的看法:
第一、騰訊是中國最大遊戲公司
第二、中國前陣子禁止遊戲行業部分發展
第三、目前似乎已經放寬先前管制
第四、騰訊擁有完整的遊戲平台
第五、騰訊讓其投資的海外工作室規模化亮相，基本上是平台的作法
比亞迪
資料來源：取自經濟日報 記者林宸誼，114年04月26日
大陸電動車龍頭比亞迪昨（25）日在港交所公告，受到電動車銷售強勁影響，2025年第1季，營收人民幣1,703億元（新台幣7,663億元），年增36%；淨利潤人民幣91億元（新台幣409億元），年增100%。
華爾街見聞報導，比亞迪財報顯示，今年第1季的業績增長，主要源自新能源汽車業務的持續強勁表現。儘管比亞迪沒有公布具體車型銷量數據，但「主要是新能源汽車業務增長所致」的表述多次出現在公司各項財務指標變動的解釋中，顯示新能源汽車銷量和收入增長是拉動整體業績表現的主要動力。
值得注意的是，比亞迪首季營業成本增長37%，略高於營收增長36%的水準，暗示整體毛利率有所承壓，但比亞迪透過改善營運效率和獲取匯兌收益來彌補這一不足。財報數據顯示，公司財務費用為人民幣-19億元，與去年相比變動高達883%，主要是匯兌收益大幅增加所致。
與此同時，公司信用減值損失與去年相比減少92%，降至人民幣0.24億元，代表比亞迪在應收帳款管理方面效率提升，資產品質進一步改善。
比亞迪繼續保持高強度研發投入，2025年第1季研發費用人民幣142億元，年增34%，主要用於職工薪酬及物料消耗。此外，開發支出達到人民幣8億元，較年初增長69%，資本化研發投入顯著增加。
高額研發投入雖然短期內會對利潤產生壓力，但這是構建長期競爭壁壘的必要舉措，特別是在全球汽車電動化加速和競爭加劇的背景下，技術領先優勢對於比亞迪的長期發展至關重要。
財報顯示，比亞迪第1季末存貨達到人民幣1,543億元，較年初增加33%，主要是「市場訂單增加備貨增加」所致。這一方面反映比亞迪對銷售預期的樂觀態度，另一方面也代表更多資金被佔用在庫存上。
受此影響，比亞迪經營活動產生的現金流量淨額為人民幣85億元，年減16%。
我們的看法:
第一、比亞迪已成為世界電動車龍頭
第二、2025年第一季營收增36%淨利率增100%，非常驚人
第三、特斯拉業績由於馬斯克的關係一敗塗地
第四、特斯拉和比亞迪差距愈來愈遠
第五、中國電動車將主宰世界產業未來
韓企稀土
資料來源：取自聯合報 記者林宸誼，114年04月22日
美中關稅戰持續波及他國。南韓政府與企業界消息人士透露，大陸近日要求南韓業界不要向美國防務業者，出口含有大陸稀土礦物的產品，否則可能面臨大陸制裁。
南韓「經濟時報」（hankyung）報導，大陸商務部近日向多家南韓企業發函，表示若韓企違反出口限令，可能面臨制裁。這些企業的產品琳瑯滿目，包括電力變壓器、電池、顯示器、電動車、航空航太設備、醫療設備等等，稀土礦物均為這些產品的關鍵原料。
業界人士22日透露，變壓器製造商A公司已接獲大陸商務部文件，要求A公司「保證不向美國國防工業與美國軍方輸出含有大陸稀土元素的變壓器等電力設備，設備與產品」。另一家變壓器製造商B公司也收到類似函件。
具體制裁細節尚未公布，但業界研判中方可能祭出「停止出售稀土」的手段。一名政府官員表示，「看來中方已開始全面控制所有戰略礦產向第三國出口」。
大陸為了反制美國總統川普施加的高額關稅與晶片輸出禁令，4月初宣布針對稀土實施出口管制。由於釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔7種稀土對於西方國家製造武器、電子產品、許多消費用品都很重要，大陸此舉將導致稀土來源供應量大降。
特別是27家美國國防公司，已被禁止將重稀土元素作為「兩用商品」（可用於軍事和民用目的的商品）出口。這封正式信函被解釋為對此的後續行動。
大陸的突然警告引發了南韓政府在24日，將與美國進行「2+2 貿易談判」之前的擔憂。大陸商務部日前警告說，「如果美國為了獲得關稅豁免而達成犧牲大陸利益的交易，它將進行反擊。」
我們的看法:
第一、稀土變成重要戰略資源
第二、美國制裁中國，中國也用稀土反制裁美國
第三、中國要求南韓業者不要向美國出口稀土礦物產品
第四、這代表中國已開始全面礦產向第三國出口
第五、中國在稀有礦產資源，有一定優勢
日拋美債
資料來源：取自聯合報／ 編譯季晶晶，114年04月23日
最新數據顯示，美國總統川普四月二日宣布對等關稅政策以來，日本投資人已拋售了超過兩百億美元的外國債券，推估其中一大部分是美債，但來自日本的賣壓可能只是「冰山一角」。
英國金融時報報導，日財務省的初步數據指出，截至四月四日當周，銀行業者和退休基金等民間機構共賣出一七五億美元的長天期的海外債券，之後七天再出售卅六億美元，累計兩周的拋售規模是二○○五年以來數一數二大。
日本財務省的報告未揭露被交易長債的詳細資料，但野村銀行資深利率策略師宍戶智明（音譯）認為，日本拋售的債券中，有「很大一部分可能是美國公債或美國機構債券」。日本政府和民間部門共持有一點一兆美元的美國公債，是美國最大債權人。
宍戶智明表示，由於美股暴跌，日本退休金基金的國際債券和股票配置可能失去平衡，拋售外債可能是為了「進行再平衡，也有可能是銀行業者或壽險公司要降低其利率風險」。
穆迪分析公司日本經濟學家安格理克（Stefan Angrick）認為，日本資金拋售美債的金額雖引發關注，但美國公債市場日均成交額近一兆美元，日本賣壓難以單獨造成近期殖利率暴漲現象，顯示可能還有更龐大的資金出走潮。美國資產管理公司拋售與美國和國際避險基金槓桿交易平倉，也可能是美國公債本月走跌原因之一。
ＬＳＥＧ理柏的數據顯示，在四月十六日當周，美國債券基金淨流出一百點七億美元，為連續第五周失血，其中，短天期投資債基金淨流失約廿二點二億美元。
我們的看法:
第一、美國債券價格近期大跌
第二、代表投資人對川普政策不放心
第三、日本投資人已拋售超過兩百億美元的外國債券
第四、謠傳中國也有拋售，但目前為止還未獲得證實
第五、六月中美債到期，有巨額在融資壓力
港股
資料來源：取自工商時報 蘇崇愷，114年04月24日
2025年以來，港股市場交易火爆，其中，代表陸資動態的南向資金淨流入金額已超過港幣6,000億元，達到2024全年淨流入金額港幣8,078.69億的逾7成，資金重點流入科技、消費與金融業。
綜合陸港媒體23日報導，21月至3月南向資金分別淨流入港股港幣1,256億、港幣1,528億、港幣1,603億。截至23日，4月以來南向資金淨流入金額進一步增至港幣1,690.6億，連續第4個月增加，金額是2021年1月後新高。
報導稱，在美國總統川普22日急轉彎表示無意解雇聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell），又擬大幅下調對中國關稅下，市場樂觀情緒立即升溫。
香港恒生指數23日收漲2％至22,072點，為連續三個交易日收漲，但南向資金中止連續6日流入，23日淨流出港幣181.07億，創下2021年2月24日後最多。陸股方面，上證指數23日收跌0.1％，深證成指收漲0.7％。
截至22日，從Wind追蹤的港股通行業資金流向來看，近一周以來，南向資金淨買入金額排名前五的恒生行業類股，分別為非必需性消費、醫療保健、金融、能源、原材料類股。
從集中買入個股來看，科技、消費和「中字輩」個股備受南向資金青睞。近一周南向資金淨買入金額前十名榜單，阿里巴巴穩居首位，騰訊、美團、泡泡瑪特、中海油、中國移動榜上有名。
中國銀河證券表示，美國關稅政策反覆無常，導致投資者觀望情緒濃厚。中長期來看，關稅對經濟的影響取決於各國關稅協商談判結果，以及關稅落實情況。同時，大陸宏觀政策逆週期調節力道可望擴大，以對沖外部衝擊的影響。目前港股估值處於歷史中低水準，投資價值依然較高。
我們的看法:
第一、今年以來港股市場交易火爆
第二、中國南向資金已超過港幣6,000億元
第三、港股IPO市場非常活絡
第四、其中包括許多科技公司
第五、南向資金買入行業，主要是消費、醫療保健、金融、能源、原材料等
傳產接單
資料來源：取自經濟日報 記者江睿智，114年04月23日
經濟部昨（22）日公布3月外銷訂單，經濟部統計處長黃于玲展望4月接單情況，因美中貿易戰升溫，4月自中國大陸接單情勢嚴峻，出口恐受阻。是否衝擊傳統產業4月接單，要看中國大陸刺激內需政策與力道。
經濟部統計，3月來自中國大陸及香港訂單為105.3億美元，月增4.3%，年減5.3%，其中以電子產品減少4.7億美元或減7.7%較多。第1季接單293億美元，年減0.9%。
黃于玲分析，3月來自中國大陸及香港訂單呈年減，主要是IC設計因廠商新舊產品交替致接單減少，若扣除此因素，中國大陸及香港接單表現不算差。
不過，4月美中貿易衝突升溫，自中國大陸接單情勢嚴峻，接單會有困難，出口恐受阻。
外界關切，美中貿易衝突及關稅戰是否衝擊4月傳產接單？黃于玲表示，在川普1.0時，很多在大陸台商已轉移供應鏈，另外，也有台商轉以中國大陸內需為主要市場，因此要看中國大陸刺激內需政策與力道。
黃于玲分析，傳產接單如今面臨全球需求疲弱、海外同業生產過剩、低價傾銷衝擊，關稅政策又面臨高度不確定性，接單有壓力。
經濟部統計指出，3月傳統貨品接單表現亦顯疲軟。化學品3月接單14.6億美元、塑橡膠製品15.5億美元，分別年減8.7%、6.1%。
經濟部指出，這兩項貨類皆因海外同業低價競爭及客戶採購保守觀望，加上國際油價走跌，導致接單減少。從接單市場觀察，兩者都是以接自中國大陸訂單減少較多。
基本金屬3月接單21.4億美元，因全球鋼鐵市場需求偏弱，客戶下單保守觀望，年減3.8%。以接自歐洲訂單減少較多。
機械3月接單17億美元，為年增2.3％。主因自動化設備及部分工具機訂單成長。以市場觀察，以接自中國大陸及香港、美國及日本增加較多。
另外，經濟部統計，3月外銷訂單海外生產比45.5%，較上年同月下降1.2個百分點，主因電子產品提高國內生產所致。
因應美國關稅衝擊，經濟部表示，政府提出880億元支持方案具體措施，經濟部總共加碼410億元協助受影響業者，提供金融支持、提升產業競爭力、開拓多元市場。
我們的看法:
第一、中美貿易戰升溫，中國接單情勢嚴峻
第二、出口受阻，可能衝擊傳統產業四月接單
第三、川普1.0時，很多中國台商已轉移供應鏈
第四、傳產接單面臨全球需求疲弱、海外同業生產過剩、低價傾銷衝擊，關稅政策又面臨高度不確定性
第五、傳產可能會有一波大洗牌
黃金平台
資料來源：取自經濟日報 記者王奐敏，114年04月25日
近期美國總統川普的關稅政策和對聯準會的批評，激化市場不安情緒，資金瘋狂湧向黃金，讓櫃買中心黃金現貨平台業務量激增。統計至昨（24）日，4月來黃金現貨平台成交日均量衝高至6,557萬元，改寫歷年單月最高，7日單日成交1.31億元，更創單日歷史新高。
櫃買中心副總經理李淑暖昨日指出，黃金現貨平台超熱絡，4月成交日均量高達6,557萬元，為歷年單月最高。此外，為培育更多中小、微型公司進入資本市場，放寬券商投資創櫃板公司發行新股限制，以及將放寬創投公司上櫃資格。
櫃買中心黃金現貨交易平台近期交易日趨活絡，目前計有兩檔黃金現貨商品臺銀金（AU9901）及一銀金（AU9902）登錄買賣。截至昨日，4月來日均量已達6,557萬元，為歷年單月最高，當中更有四個交易日單日成交金額突破1億元，分別為4月7日、22日、23日、24日，又以7日的1.31億元最高。
再從均值角度來看，今年來至24日的日均值2,645萬元，也較2024年同期485萬元，大幅成長445%。參與櫃買黃金現貨交易投資人數也大幅成長，截至23日，交易人數為1,076人，為2024年整年度交易人數668人的1.6倍。
除黃金業務大幅成長外，櫃買中心也持續衝刺扶植中小微企業股票IPO。櫃買中心今年創櫃板目標家數是80家，今年來申請加上登錄公司已有25家。李淑暖昨日指出，23日接到金管會最新法令函釋，券商可以投資創櫃板公司登板期間發行的新股，且不受標的公司單次發行總額10%限制，不過，投資總金額不得超過券商淨值5%。未來該公司登錄興櫃時，券商可折抵必須認購額度，至少0.5%股份，且不得低於100張，算是給券商輔導公司的誘因。
目前從創櫃板轉登錄興櫃後成功上櫃（市）者共五家，包含上櫃公司邑錡、意德士、樂意傳播、漢田生技等四家；以及一家上市公司聚賢。另有一家昶瑞機電，已經通過審議，且櫃買中心同意櫃檯買賣契約，即將在5月下旬掛牌上櫃。
在中小微企業之外，創投公司申請股票上櫃條件也放寬。李淑暖表示，原本要求創投公司近兩年投資總額都必須占資產總額60%以上，櫃買中心也將放寬為只要最近一年投資金額比前一年增加，近兩年平均投資金額占資產總額六成以上即可提出上櫃申請，在實務操作較為可行。目前創投公司上市的有鑽石生技，登錄興櫃的有能率亞洲（7777）。
我們的看法:
第一、黃金價格創歷史新高
第二、櫃買中心黃金現貨平台業務量激增
第三、目前有兩檔黃金現貨商品
第四、四月均量創為歷年來均量最高
第五、未來黃金很有可能進一步升高
機器人理財
資料來源：取自經濟日報 記者廖珮君，114年04月25日
據金管會截至2025年3月底統計，17家投信顧、銀行開辦機器人理財業務，累計客戶數21.6萬餘人，資產管理規模131.1億元，單季各增加5,889人、19億元，若依此速度成長，2025年全年有機會衝破200億元大關，站上「2」字頭。
其中銀行業排名也出現大洗牌，除國泰世華銀穩居冠軍，華南銀一進榜就奪亞軍，第一銀行居老三。
據金管會數據顯示，2024年底銀行圈機器人理財的前三大是國泰世華銀、第一銀和兆豐銀；2025年首季，前三大是國泰世華銀、華南銀和一銀，等於華南銀一進榜就拿下老二地位。
目前17家開辦機器人理財業務者，投信、投顧各四家，銀行則有九家，以這17家業者市占率來看，仍以國泰世華銀資產管理規模25.2億元、市占19.3%居首，華南銀19.3億元、市占14.7%，第一銀以19億元緊追、市占14.5%。
「機器人理財」是指透過演算法、AI等技術，以自動化工具向客戶提供投資組合建議的顧問服務，又稱「自動化投顧服務」。金管會是在2017年6月發布相關作業要點，讓機器人理財全面上路。
隨後更在2021年、2024年3月二度放寬機器人「自動再平衡」規範和交易。目前只要投顧、券商和客戶簽妥三方契約，投顧即可替客戶做投資部位的再平衡，提升客戶交易效率。
金管會政策鬆綁利多下，持續推升機器人理財業務規模。金管會公布到3月底最新機器人理財統計，客戶數已攀升到21萬6,491人，資產規模131.1億元，各年增15%、50%。
若第1季來看，客戶數則增加5,889人、資產管理規模增加19億元，若依此增加速度，全年資產規模可望增加76億元，2025年累積規模可望達207億元，衝破「2」字頭。
17家業者中，仍以銀行業管理資產規模市占率居首，第四大是阿爾發投顧，資產規模12.7億元、市占9.7%緊追。
業者認為，要投入機器人理財資本高，只有大型金融機構有能力自行開發，這對中小型業者是一大挑戰，也將讓機器人理財業務恐面臨「M型化」發展。
我們的看法:
第一、機器人理財蔚為趨勢
第二、累積客戶超過21萬人
第三、投信顧、銀行開辦機器人理財業務
第四、前三大是國泰世華銀、華南銀、第一銀
第五、2025年第一季華南銀衝到第二名
總鋪師廣達
資料來源：取自經濟日報 記者林薏茹 114年04月27日
廣達（2382）董事長林百里昨（26）日談及關稅議題時比喻，廣達發揮韌性製造長處，好比「總舖師」的商業模式，「看哪裡有需要、哪裡開桌，我們就去哪裡做菜」，目前廠區產能都未有變化，「因為我們很早就已經布局了」。
林百里說，廣達今年發揮韌性製造長處，客人要我們搬哪裡去做都可以，對於客戶因應關稅變化的需求，廣達發揮「總舖師的韌性」，未來會是很好的解決方法。
林百里表示，廣達在全球組裝有九個廠區，但材料也要與工廠整合，在客戶需要的國家生產供應，對供應鏈來說難度較高，包括PC板、小零件、線材等，台灣完整的供應鏈不是那麼容易複製，這將是未來的挑戰。
不過，林百里透露，廣達很早就啟動布局，目前產能都沒有搬動，伺服器都在美國與德國生產，筆電以大陸廠區生產美國以外市場的產品，泰國、越南廠區生產美國客戶產品，墨西哥主要是車電產能，去年全球布局都已完成。林百里說，廣達未來不只會在台灣研發，超前研發的下一步也會走向國際化，「不然永遠只做一條蟲，變不了蝴蝶」。
面對關稅帶來製造成本增加，林百里分別以三大產品線說明，他指出，筆電關稅會直接反映到消費者身上，車電也是如此，AI伺服器則不同。
林百里認為，就像工廠機器漲價，但轉嫁至使用者的部分很少，「廚師的烤箱漲價了，餐點應該不會漲價，但若雞肉漲價，餐點就會漲價」，AI伺服器占雲端供應商成本比重不高，最高的反而是電費。
廣達副董事長梁次震致詞時也說，37年前和林百里一起創業時還很年輕，當時大家都差不多39歲，現在雖然老，「但我們還是很新，因為廣達37年來常保持腦袋清晰、想法創新，一直走過來」。
我們的看法:
第一、廣達是電子五哥裡表現最好的公司之一
第二、廣達發揮韌性製造長處
第三、廣達有完整全球布局
第四、伺服器在美國、德國生產，筆電以中國廠生產美國以外市場的產品，泰國、越南廠區生產美國客戶產品
第五、墨西哥主要是車電廠
統一/平台經濟
資料來源：取自經濟日報 記者侯思蘋，114年04月26日
統一企業昨（25）日公布營業報告書，董事長羅智先表示，將延續運用「一個核心＋四個主軸」經營戰略，並提出五大營運重點，持續建構亞洲流通生活平台。
去年統一企業市值突破5,000億元，為名列台灣市值前20名的公司，羅智先表示，致力突破去年表現、完成2025年銷售目標。
統一（1216）將運用「一個核心＋四個主軸」經營戰略，以「生活品牌」為戰略核心，透過「製造+研發」、「體驗＋零售」、「貿易+流通」、「聯盟＋整合」四個主軸，建構亞洲流通生活平台，長期經營目標為提供消費者更好服務，讓各業者能一起在這個平台上貨暢其流、物通天下。
統一集團對內強化管理優化體質，對外積極開發市場。羅智先喊出今年運營重點五大策略，包含「品牌價值強化」、「獲利能力提升」、「市場機制維護」與「平台經濟建構」和「社會責任參與」。
羅智先說，「品牌價值強化」，為聚焦精耕大品牌與大SKU，以品牌行銷加深消費者情感連結，以技術研發追求更優質的產品力，進而擴大市占率，建立產業地位。
「獲利能力提升」精練基本功，提升產線使用率並優化生產效益；持續強化產品附加價值及調整產品結構、行銷配置，並透過管理政策及工具檢視費用投入效益是否持續進步。
我們的看法:
第一、統一市值突破5000億元，名列台灣市值前20名的公司
第二、積極建構亞洲流通生活平台
第三、延續運用「一個核心＋四個主軸」經營戰略
第四、透過「製造+研發」、「體驗＋零售」、「貿易+流通」、「聯盟＋整合」四個主軸
第五、統一將積極開拓亞洲市場，特別是東南亞
矽光子
資料來源：取自工商時報 彭媁琳，114年04月26日
台積電（2330）近日在技術論壇上強調矽光子技術的發展，特別是在共封裝光學元件（CPO）方面的應用，吸引市場對相關概念股的關注，華星光（4979）、訊芯-KY（6451）、眾達-KY（4977）、弘凱（5244），領軍矽光子族群大漲。專家認為，矽光子族群在股災後跌幅較深，跌深就是好消息，加上輝達在美國推動5,000億美元AI基礎建設，讓矽光子重獲市場關注。
外資報告指出，今年矽光子供應鏈將迎接產業爆發式成長，受惠於雲端資料中心為因應生成式AI需求，轉向800G、1.6T的傳輸速度，並且縮短電路路徑以降低功耗，而有「銅退光進」的發展趨勢。
輝達也在3月GTC大會中，推出首款矽光子CPO產品Spectrum-X，將在下半年問世，在這項產品的背板合作商中，有波若威、鴻海、矽品、台積電。同時，台積電也找來台灣的半導體、封裝、光通訊廠商，合組矽光子大聯盟，一起打國際賽。
法人認為，資料中心對光通訊模組的需求強勁，400G和800G模組出貨量在一年內成長4倍，市場規模在2026年達到120億美元，較2024年成長33％。而美國積極排除中國大陸廠商參與，未來有助於提振台灣供應鏈出貨動能。
啟發投顧分析師白易弘指出，矽光子族群跌深反彈，4月初台股融資大減時，矽光子概念股也有效減肥，跌深就是最大的利多。同時，輝達宣布5,000億美元投資美國AI基礎建設，也將帶動矽光子技術的廣泛運用。AI的大趨勢並沒有改變，唯一改變的就是國際政經局勢、關稅戰爭、利率等因素，導致本益比下修。
包括聯鈞、波若威、華星光等多檔矽光子概念股，股價大幅修正，接近腰斬。目前矽光子族群的本益比仍然偏高，因此股價修正仍算合理。
我們的看法:
第一、矽光子成為未來半導體最重要技術之一
第二、台積電重視矽光子領域發展
第三、台灣有不少矽光子概念股
第四、資料中心對光通訊模組的需求強勁
第五、台積電找來台灣的半導體、封裝、光通訊廠商，合組「矽光子大聯盟」
品牌AI
資料來源：取自經濟日報 編譯吳孟真，114年04月28日
人工智慧（AI）技術的長足進展正在改變消費者的網路搜尋習慣，民眾逐漸不透過Google等搜尋引擎找答案，而是直接詢問AI聊天機器人，促使廣告代理商和科技新創公司設法讓客戶品牌，能更常出現在AI聊天機器人的回答結果內，象徵開啟「AI搜尋最佳化」技術的新時代。
英國金融時報（FT）報導，Profound和Brandtech等行銷科技業者都已陸續開發軟體，監控在OpenAI的ChatGPT、Anthropic的Claude和Google的Overview等AI服務中，客戶品牌出現的頻率。
這些新工具會先對AI聊天機器人輸入一連串文字提示詞，再分析獲得的結果，接著預測特定AI模型對不同公司的看法，接著為品牌排序，最後讓廣告代理商對客戶建議方法，確保客戶的品牌會出現在AI聊天機器人的回答內。
金融科技公司Ramp與就業網站Indeed等品牌都已採用這項軟體，希望能夠觸及定期透過生成式AI聊天機器人尋找資訊的上百萬名用戶。
貝恩公司（Bain）研究顯示，八成消費者現在有至少40%的搜尋，仰賴AI回答的文字結果，導致網路的自然流量減少多達25%。這項研究也發現，約60%的搜尋行為一次就結束，用戶不會再點擊至另一個網站。
因此，企業都試圖想出現在AI聊天機器人的回答結果內，一些廣告代理商從而發現推出新服務的機會，競相提供協助。
例如，Brandtech開發出「模型分享」（Share of Model）軟體，為品牌業者提供付費的相似性分析，並引導客戶調整網站的圖文內容，以更符合AI搜尋機制。
Profound推出的資料分析平台，讓品牌能追蹤與其產業相關的常見搜尋文字，並且了解自己在AI搜尋中的表現。
Profound的軟體必須了解個別AI模型如何提到企業品牌。例如ChatGPT是利用傳統網路搜尋結果，接著評斷與用戶提問最相關的不同資訊來源，包括評估網站的可信度和權威性。
同時，AI搜尋引擎Perplexity正在試驗有廣告主贊助的「發問」功能，會在用戶提問後，列出後續建議。
Perplexity共同創辦人亞拉茲說，「大型語言模型（LLM）了解更多的內容，也能分辨細微差異。LLM能找出矛盾之處，及辨別資訊是否會誤導…因此這是比評估（網址）連結遠更周密的過程」。
我們的看法:
第一、AI機器人應用進入行銷領域
第二、許多行銷科技公司均引入AI軟體
第三、AI技術正改變消費者網路搜尋習慣
第四、民眾直接問AI聊天機器人資料
第五、促使廣告代理商和新創，都試圖想出現在AI聊天機器人的回答結果內
沒有留言:
張貼留言