2020年8月4日 星期二

全球供應鏈洗牌》台灣絕對有機會成為世界大腦!比智慧製造更好的模式是...

全球供應鏈洗牌》台灣絕對有機會成為世界大腦!比智慧製造更好的模式是...

中美之間冷戰到達高峰。最近美國國務卿龐培歐發表演講「共產中國與自由世界的未來」,呼籲世界各國改變中國共產黨的行為,因為北京的作為「威脅了我們的人民與繁榮」,這被視為近40年來最重要的演講,代表美國未來政策與戰略走向。

龐培歐承認過去50年美國對中「接觸」政策是失敗的,指責習近平是極權主義。值得注意的是,龐培歐強調共產黨不代表中國人民,他說中國人是一個「富有活力、熱愛自由的民族,跟中國共產黨完全不同」。雖然沒有直說,但龐培歐暗示中國人民應站在黨的對立面,這不就是想要推翻共產黨嗎?

小時候我們被教育共產政權是暴政、共產世界是鐵幕,後來隨著中國大陸對外開放,東西方交流,再也沒有人用這樣的名詞,但龐培歐的演講把時光拉回到40年前。這就好像一個師傅和弟子翻臉,師傅認為弟子有今天,完全是靠他,但弟子翅膀硬了就不受控制,甚至想超越師傅,這是他不能容忍的,所以要在情況更惡劣之前毀了弟子。

美國擺明想要挑起戰火,點燃導火線,但大陸低調處理,表示中國從來沒有想要改變美國,美國也不應改變中國。對於全世界包括台灣在內,有一件事情是確定的:我們再也無法回到從前。

以往每年,媒體都會票選一個代表該年的字,今年雖然只過了一半,但我心目中已有了選擇,那就是「分」。

世界已經分裂:西方與東方、美國與中國、共和黨與民主黨、自由與極權、開放與封閉、全球化與反全球化、民主與民粹、富與貧、繁榮與蕭條…。

這是人類文明倒退的開始,因為「合作」沒有了,取而代之的是「對立」,影響層面不只限於政治和外交,也包括經濟、金融和科技。美國不只自己和中國對幹,也要西方國家加入其行列。

上週前總統李登輝過世,代表一個時代的結束,他也是改變台灣命運的關鍵人物。台灣未來要怎麼走?必須好好思考,因為台灣經濟和中美都脫離不了關係。根據最新統計數據,台灣對大陸的出口不減反增,南向數字卻有減少。
全球企業已經開始「分」的動作,最近就有三個例子。

一、上週川普本宣布將禁止 TikTok 在美國營運,這等於逼迫抖音母公司和 TikTok 切割。(編按:微軟有意收購 TikTok ,也發布新聞稿,證實目前談判已重獲美國官方默許,並以45天、9月15日為第一期限。)

二、最近日本軟銀也計畫出售安謀(ARM)。這是英國最大晶片設計公司,2年前被孫正義以320億美元買下。這次出售和中國無關,主要是軟銀財務出了問題,但也代表軟銀想在新經濟世界中稱王的想法不切實際。

三、最近緯創把大 陸iPhone 廠賣給中國大陸立訊,和碩也跟著和立訊結盟,未來會有更多台灣企業將工廠撤出中國,或者賣給大陸企業。

「分」不只是和中國大陸分,全球布局都會跟著改變。中美供應鏈脫鉤,未來部分中國製造會轉往印度和東南亞,這在iPhone已經發生。供應鏈「斷鏈」的結果,會造成「多鏈」,有多個分散在各地的基地,也會形成「短鏈」,讓工廠儘量靠近市場。

台灣公司未來可能也需作組織調整,分為兩個平台:一個在台灣,以和美國做生意為主;一個在海外,接中國大陸訂單。主要原因是未來美國會要求供應鏈「去中化」,而中國大陸也會試圖「去美化」。

全球分裂的結果,會形成新的「中心」。過去世界中心主要在美國和歐洲,但在美國反多邊主義和英國脫歐之後,新的中心變成G2——美國和中國。在亞洲依不同行業會有不同中心,比如說金融中心過去是香港和新加坡,但現在香港地位正快速下滑。

香港近期政治動盪,對台灣帶來一些機會,未來可能成為某個領域的區域中心。

1994年李登輝在位時,政府提出「亞太營運中心」計畫,希望將台灣打造為6個中心,包括製造中心、海運轉運中心、空運轉運中心、金融中心、電信中心和媒體中心。後來一個都沒有實現,主要是因為「戒急用忍」政策,由此可見「連結」是成為「中心」的要件。

上週「台灣資本論壇」上,蔡總統表示政府將打造台灣成為「亞洲企業資金調度中心」和「亞洲高階資產管理中心」。這是很有企圖心的願景,但挑戰很大,近期「全球金融中心排名」,台北市由34名掉到75名。

台灣不是沒有成為中心的條件,但在製造領域可能比金融更有機會。

台灣製造不應複製過去中國大陸低成本勞力模式,而應瞄準「智慧製造」,更佳的模式是成為「智慧供應鏈中心」。

全球供應鏈在洗牌之後,需要重新連結。台灣有科技、製造、地緣和人才優勢,應整合AI、雲端計算、大數據和物聯網,成為世界的大腦。全世界談金融會先想到香港和新加坡,但若講科技和製造,台灣絕對是首選。

最近英國管理大師韓第的書《覺醒的年代》(The Empty Raincoat)在台重新發行。韓第用露天雕塑公園裡的青銅中空雨衣作為隱喻,我們所謂的企業組織或國家認同,其實只是一個外殼,主體已被掏盡。每個人對於世界快速變動的疆界都要看得更清楚,不要拘泥於符號的意義,才能落實存在感。

經濟學家熊彼得說,驅動經濟的成長,本質上來自企業家的「新結合」。在分解的年代中,台灣應把現有元素重組,重新找到新的中心定位。

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理事長的話:大疆,台積電,半導體市值,聯發科,科技M&A,建霖A,Q2 GDP,上市IPO條件,香港GDP,晶華轉型,柯達,CES

大疆

大陸知名獨角獸公司、全球無人機龍頭大疆創新傳出即將上市消息。消息人士透露,有投資機構正在進行大疆股權融資項目,預計最快將於2021年赴香港上市。大疆創新最近一次融資後,市場給予該公司估值為160億美元。

 

綜合陸媒報導,大疆創新成立於2006年,主要業務為製造無人機、航空攝影系統等,產品適用於影視、農業、新聞、消防、能源等領域。該公司2015年無人機市場全球市占率為70%,據公司披露財報數據顯示,大疆創新在2015年~2017年的營收分別為人民幣(下同)59.8億元、97.8億元、175.8億元;淨利潤則分別為14.2億元、19.3億元、43億元。該公司在2017年之後便不再公布相關業績數據。

 

國際研究暨顧問機構Gartner指出,未來10年,無人機產值將突破4,000億美元,且5G應用將進一步刺激無人機需求增長,顯見大疆創新上市後未來表現可期。

 

另外,據大陸數據平台天眼查資料顯示,20131月大疆創新獲得紅杉資本的數千萬美元A輪融資,並在20184月獲得一筆10億美元的戰略融資。融資結束後,大疆創新最新估值為160億美元。

 

外界分析,大疆並沒有過度依賴資本,而是藉由研發技術、產品,最終成為無人機市場龍頭。不過,無人機市場可能在未來幾年達到飽和階段,該公司能否在占有市占率後突破增長的天花板仍有待觀察。

 

值得注意的是,作為全球最大的無人機製造商,大疆創新近期正被美國政府盯上,並數度捲入涉嫌竊取資料的負面消息。其中,紐約時報近日引述網路安全研究報告指出,大疆創新的手機應用程式會擅自收集用戶手機內非必要資料,而且會繞過審查系統,直接更新用戶的手機程式。

 

此外,美國參議院在20197月通過「國防授權法案」,禁止美國國防部採購陸製無人機。美國內政部也在20201月決定禁用該公司的無人機產品。

 

對此,大疆創新稱,該公司已跟美國政府接洽,並在產品安全性上進行獨立測試和驗證。該公司認為,美國推出無人機禁令是出於政治動機多於真正關注安全問題。

 

我們的看法:

 

第一、大疆是全球無人機龍頭。

第二、這是一家令人興奮的新創公司,來自中國,引領世界。

 

第三、但大疆是否會成為美國政府的犧牲品,仍是未知數。

 

第四、香港上市是比較好的選擇,而且可以A股第二上市。

 

台積電

台積電昨天股價開盤飆出漲停,以四二四點五元鎖到終場,市值升至十一兆七十四點五四億元新高價,帶動台股飛越一九九○年二月十二日的一二六八二點高點紀錄,盤中重新寫下一二六八六點歷史新高。台積電多頭氣旺寫下十大驚奇,昨晚ADR(美國存託憑證)盤中又再度大漲百分之十,今天可望帶領大盤繼續攻高,專家認為台股「現在無法預測高點在哪裡」,但須謹慎小心。

 

全球半導體巨擘英特爾坦言七奈米製程不順,台積電由於製程能見度已達三奈米,可望囊括訂單,不畏美中貿易戰變數,吸引全球資金瘋狂卡位。台積電昨亮燈漲停,有投資人抱怨「買不下手」或「根本買不到」,許多投資組合重壓台積電的ETF也湧入買盤。

 

台股昨一口氣飛越前波歷史最高一二六八二點,盤中、收盤指數一二六八六、一二五八八點,雙雙改寫歷史新高紀錄。其中台積電一戰成名,不僅單一個股貢獻台股指數三二九點八九點最多,也超過台股全場的漲點二八四點二六點,被股民視為「護國神積」。

 

台積電共締造十大紀錄,除上周五ADR勁揚約百分之九點七、昨天開盤即跨過四百元大關;昨收盤價四百二十四點五元、單日漲點三十八點五元、漲幅百分之九點九七,分別寫下第三、四、五個紀錄。

 

市值也攻上十一兆元新高,為第六個紀錄;單日市值大增九九八三億元,為第七個紀錄;第八個紀錄是單日貢獻大盤指數上漲約三二九點八九點,也是歷來最高;累計七月來,波段大漲百分之三十五點六,也是短線最大漲幅的紀錄;第十個紀錄是全球總市值排名大躍進。

 

隨著台積電股價衝上歷史天價,創辦人張忠謀身價大增。以張忠謀在二○一八年退休時持股計算,若都未出售,昨持股總市值達五三一點二一億元。

 

台積電基本面穩健,市場專家皆認為台股未來有機會破一萬三千點,「沒有最高、只有更高」,但投資人「選股大於選市」,且部分股票漲幅太大、本益比非常高,投資人仍應謹慎。

 

華南投顧董事長儲祥生表示,以美國來說,經濟沒恢復,股票卻已經創高,這就是資金行情,總有一天漲到本益比不可置信的地步,才會修正;即使大家都知道股市會破「萬三」,甚至到「萬四」,還是必須謹慎選股。

 

第一金投顧董事長陳奕光表示,昨天拉台積電、出其他股票的狀況非常嚴重,不過,目前台積電在美國盤前交易表現還是強勁,看起來「萬三」不會有太大問題,建議投資人在這個高點不要預設立場。

 

我們的看法:

 

第一、台積電已成為全球市值第10大企業。

第二、十一兆的市值,實在太驚人。

 

第三、台積電是外資買賣交易的籌碼,但小股民只能旁邊看。

 

第四、台積電使台灣股市嚴重失真,因為70%的股票都沒有怎麼漲。

 

第五、台積電就如同三星對韓國股市的影響,有過之而無不及。

 

半導體市值

晶圓代工龍頭台積電27日氣勢如虹,挾外資圈全面升評、調升財務預期威力衝上漲停,帶動晶圓代工二線廠聯電、IC設計龍頭聯發科等指標股全速狂飆,半導體族群市值來到15.73兆元,占台股比重衝至37.4%,族群市值版圖刷新紀錄。

 

台積電27日順利攻抵漲停後,總體市值突破11兆元,足足比319日台股波段低點時,高出4.5兆元,台積電市值波段暴增七成最大推手,來自國際資金自3月中下旬迄今買超台積電24.5萬張。

 

國際熱錢不只力挺權值王,對IC設計王者聯發科亦關愛有加,台股低點的319日以來,累計買超聯發科8.5萬張,一舉把聯發科送上「破兆后座」;相對地,鴻海同期間遭外資大賣11.7萬張,市值排名退居老三、惟仍保兆元市值。

 

台積電股價大漲,也帶動聯電及世界先進股價衝高。由於聯電28奈米接單優於預期,外資法人看好聯電將受惠於美國對華為禁令並帶來轉單效益,獲利表現將優於預期,目標價上調至25元。聯電股價27日亦攻上漲停,以21.70元作收,成交量達488,746張,三大法人買超18,892張,股價創逾12年新高價。

 

世界先進受惠於大尺寸面板驅動IC及電源管理IC8吋晶圓代工訂單強勁,第三季傳出產能利用率維持滿載、訂單能見度看到9月底好消息,加上世界先進可能上調資本支出,近期股價表現強勢。27日以93.9元作收,成交量達26,878張,三大法人買超878張,續朝股價百元俱樂部叩關。

 

另外,日月光投控自3月中下旬迄今,市值增加近千億元;IC設計人氣股瑞昱市值由823億元,翻揚逾倍至1,864億元;南亞科、環球晶、聯詠分別增加443465761億元。高價股矽力-KY、祥碩在市值上也大有斬獲。

 

半導體當紅,光是台積電、聯發科雙箭頭加總,市值總和便達12.15兆元,占台股總市值將近三成分量,其次,台股市值超過千億元的企業家數共有61家,來自半導體族群者就占1/5強。外資圈人士不諱言,要說台股是「半導體的形狀」,一點也不為過。更有市場人士打趣形容,新冠肺炎還在苦等疫苗與解藥,台股早就先服下半導體股領漲的強效藥。

 

外資圈人士預測,台積電是本波半導體市值衝鋒主角,其龐大長線獲利成長動能,先激勵國際資金24日便超前瘋買台積電1.3萬張,隨後ADR欲罷不能、繼續大漲,外資27日再加碼台積電1.8萬張,短線看似稍微過熱,但只要外資尚未反手獲利了結,以高檔緩步墊高之姿,持續帶動半導體族群表現機會較高。

 

我們的看法:

 

第一、半導體市值佔台股四成,舉足輕重。

第二、但以家數來說,因為台積電和聯發科佔了很大權重,所以沒有很多家。

 

第三、中國大陸半導體產業市值也開始急起直追。

 

第四、中國大陸不可能追得上台積電,但靠資本市場和政策,衝到全球第三不是沒有可能。

 

聯發科

聯發科將在本周五(31日)舉行法說會,公布上季財報與展望。外資、自營商昨天同步轉賣為買,分別買超914張、464張;投信則七買,共買超645張。

法人認為,聯發科守穩智慧手機業務,不僅4G晶片供不應求,5G晶片滲透率也逐漸攀升,加上非智慧手機業務明顯成長,都是推升基本面的重要動能。

 

供應鏈透露,由於5G手機售價較高,現階段4G智慧手機仍較受消費者青睞,品牌廠為了搶下半年的市占,先衝刺銷售量較大的4G機種,導致聯發科多款4G手機晶片一路缺貨到年底。

 

5G晶片部分,聯發科定價策略也相當積極,產品涵蓋高階至中低階,包括旗艦款天璣10001000+系列,中階天璣800820系列,以及中低階天璣720 系列,下半年隨著客戶推出新機,加上中系廠商去美化,5G晶片下半年出貨可望明顯優上半年。

 

法人指出,回顧今年農曆年後第一個交易日,聯發科市值為6,097億元,較鴻海低4,000多億元,如今已超車成功。蔡明介個人身價也暴漲,以今年6月最新個人持股42,924張計算,持股市值達312億元,較去年6月股東會時的128億元大增42%

 

相較於聯發科股價走勢強勁,鴻海受大客戶新機上市恐遞延,加上紅色供應鏈指標廠立訊取得iPhone組裝入場券等議題干擾,723日除息4.2元之後,陷入貼息走勢,昨日以78元作收、下跌2元,市值降至約1813.1億元,單日市值減少約270億元。不過,外資昨日逢低回補鴻海,轉為買超887張。

 

儘管面臨外界雜音,熟知鴻海人士指出,鴻海有三大優勢是同業無法比擬,是突圍的關鍵,第一、全球布局經驗,如南亞、南美都能同時生產手機,暫無其他公司能複製;第二,在中國大陸的規模經濟,廠區版圖廣泛,善用人口紅利的強項;第三,台資企業的柔性優勢,在中國大陸、在美國比較不會是政治紛爭的聚焦對象。

 

我們的看法:

 

第一、聯發科最重要的成長,來自中國大陸。

第二、聯發科是中國大陸「去美化」的最大受惠者。

 

第三、中國大陸在5G、雲端和工業物聯網,已經形成完整生態系。

 

第四、聯發科已投資好幾家IC設計公司,在中國大陸A股上市。

 

科技M&A

亞馬遜、蘋果、Google母公司字母(Alphabet)、臉書及微軟等全球前五大科技巨擘,上半年進行的收購案創2015年來最高。

 

據彭博資訊數據,截至630日,這五大科技公司總計宣布27樁併購交易,件數較去年同期增加29%

 

雖然川普政府正加快反托辣斯的調查腳步,各界對這些科技大咖可能壟斷市場的質疑聲浪也愈來愈高,但科技業的收購案依然不減反增。聯邦官員正調查這五家科技公司是否觸犯反托辣斯法,司法部長巴爾也預計未來幾周會對Google提出反壟斷訴訟。

 

美國眾議院司法委員會將就科技業市場壟斷議題召開聽證會進行檢討,亞馬遜、臉書、Google及蘋果公司的執行長29日將在視訊聽證會上作證。

 

科技併購案增加也可能印證經濟學家、律師及立法者的警告,即科技業者利用龐大現金輾壓對手,並進一步擴大市占率。這五家科技巨擘總計坐擁逾4,500億美元的現金與短期投資,足以讓他們好好一網打盡受經濟衰退打擊的企業。

 

關注科技議題的消費者組織Public Knowledge政策顧問佩德羅說:「在當前情況下,小型新創企業與大型科技平台的實力相當懸殊,科技平台能趁機壯大主宰地位。」

 

今年的收購案包括臉書斥資4億美元收購動態圖片(GIF)平台Giphy;亞馬遜正洽談以逾10億美元收購自駕車新創公司Zoox;蘋果買下天氣預報應用程式Dark Sky;由於大部分併購交易未透露金額,令人難以準確估計企業的實際支出。

 

FTC2月表示將重審五家科技巨擘在2010年至2019年達成的收購案,但最後因交易規模低於收購申報門檻而不了了之。由於科技收購案往往不是能闖關成功,就是完全規避調查,愈來愈多呼聲建議新的檢視方法,包括降低展開調查的門檻。

 

我們的看法:

 

第一、五大科技公司,是這一波全球新冠肺炎疫情的受惠者。

第二、平台業者會整合有技術的小公司。

 

第三、大科技公司打造不同的生態系。

 

第四、台灣的電子五哥也在加速整合其小型公司。

 

第五、「速度」和「整合」是關鍵。

 

建霖A

健康家居製造大廠建霖集團30日在上交所敲鐘上市,正式登陸A股,成為2020年首家在大陸上市台資企業。開盤後,建霖股價直奔漲停,漲幅43.98%。建霖集團總裁陳岱樺表示,此次募集的資金主要用於擴大招募人才、加強投入研發及加強智慧製造提升產能三大方面,三管齊下進一步壯大集團。

 

建霖集團是由富拉凱投資銀行輔導,長江證券保薦上市,發行價人民幣(下同)15.53元,本益比22.98倍,總集資額6.9885億元,發行後市值約70億元。登陸主板當天大漲44%,此為大陸新股上市首日股價最高漲幅,收報22.36元。

 

建霖集團1990年成立於廈門,發展30年至今,建立了廚衛、淨水、宜居空氣、健康照護及綜合產業等五大事業群,客戶遍及海內外,包括全球最大家居消費品製造商馬斯科(Masco)、美國衛浴櫥櫃品牌科勒(Kohler)等,陸企部分則有全球大型家電品牌海爾集團、美的集團等,多家穩定合作十年以上。

 

根據招股說明書,201720182019年,建霖集團分別實現營收30.9億元、35.3億元、33.93億元;分別實現淨利潤2.37億元、3.35億元、3.34億元。2020年上半年,公司估計營收16.67億元,年增1.94%。

 

陳岱樺接受本報專訪時表示,希望藉由上市加速集團發展,本次上市募集資金將運用在三大部分,首先是要擴大招募人才,進一步圍繞健康家居概念投入研發,促進衛浴、淨水、照護、新風等產品持續更新。公司並認為將生產連接互聯網形成物聯網是大勢所趨,除進行生產管理系統升級提升產能外,還計畫斥資3億元在年底建造智慧製造示範工廠,成為業內發展智慧製造的領頭羊。

 

針對市場布局,陳岱樺提到建霖正計畫深耕大陸市場。他指出,過去集團有六成營收主要來自北美客戶,大陸占約二成,但隨著大陸民眾平均收入逐漸升高,對美好生活的追求也越來越高,相信健康家居市場會更蓬勃發展。

 

至於如何開發大陸市場,陳岱樺提出三大方向,第一是集團會繼續經營最熟悉的商業模式B2B,提供更好的產品、服務及價格進一步拓展B端客戶。第二,他提到在政策鼓勵之下,大陸精裝修市場潛力無限,建霖會與房地產業者合作挖掘相關商機。

 

最後陳岱樺提到C端電商消費市場,他透露建霖正積極布局線上經濟,目前已成立團隊,除了與阿里巴巴天貓、京東等平台合作,同時跟上直播帶貨風潮,與好幾個平台洽談經營粉絲經濟。為此建霖還規劃成立自有品牌,「目前淨水產品方面有水美樂、空氣產品有埃瑞德,可能會有第三個、第四個,都還在布局中,很快就會推出,希望三~五年後能做出一定規模」。

 

陳岱樺認為,大陸疫後經濟恢復快速,消費者秩序也恢復得很快,相信若集團對大陸市場的布局策略全部到位,很快會成為建霖集團最大的市場。

 

我們的看法:

 

第一、台商選擇A股上市,會是未來趨勢。

第二、而且不限於大陸台商,未來會有台灣下市,大陸上市的例子。

 

第三、大陸市場成長太快,資本市場也蓬勃發展。

 

第四、台商要懂得電商,才能進入大陸市場。

 

Q2 GDP

美國商務部周四公布第二季國內生產毛額(GDP)季減年率達32.9%,寫下史上最大衰幅,即使略優於市場預期,但最近疫情再度升溫,而上周初領失業救濟人數連續第二周上揚,顯示美國經濟復甦有面臨放緩之虞。

 

由於第二季GDP衰幅超過30%,寫下歷史最差紀錄,加上上周初領失業救濟人數續增,顯示就業市場復甦停滯,摜壓美股跳空開低,道瓊工業指數大跌近500點或1.8%,來到26,060點,標普5百指數挫低1.5%,那斯達克下跌1%。

 

疫情逼使美國在第二季採取嚴厲封閉措施,使經濟活動幾乎停頓下來,從旅遊、觀光、到餐飲等服務業成重災區。

 

這讓第二季消費者支出季減年率多達34.6%,個人消費者支出(PCE)物價指數季減年率1.9%,扣除食物與能源的核心PCE物價指數季減年率1.1%。

 

個人消費、出口、庫存、投資與政府財政支出等都急速萎縮而衝擊第2GDP表現,較首季的季減年率5%嚴重太多。

 

即使是2008年第四季GDP面對百年一遇的金融危機,季減年率也只是8.4%,完全無法跟今年第二季相比。二戰結束後的美國GDP,從來沒有一季的萎縮幅度超過10%。

 

由於美國近期疫情變嚴重,尤其西部和南部的確診與死亡人數持續攀升,外界擔心會打擊美國目前脆弱的經濟復甦。

 

隨著5月中開始逐步解除封閉後,民眾也開始增加消費,情況持續至6月底,專家們開始認為就算美國經濟復甦態勢仍然疲弱,但至少不會再像第二季初時那樣惡劣,因此看好第三季GDP會有所好轉,差別在於經濟回升力度有多大而已。

 

三菱日聯金融集團(MUFG)首席經濟學家路普基(Chris Rupkey)認為第三季GDP的表現要視消費情況而定。

 

MarketWatch調查預測第3GDP將成長18%。

 

此外,勞工部公布上周(迄725日止當周)初領失業救濟金人數增加1.2萬人至143.4萬人,低於市場預估151萬人。前周(迄718日止當周)續領人數增加86.7萬人至1,701.8萬人。

 

我們的看法:

 

第一、2008金融海嘯單季GDP減年率8.4%,現在32.9%

第二、美國領失業救濟人數不斷增加,是重要指標。

 

第三、美國今年經濟太差,一定會影響到台灣未來出口。

 

第四、二戰之後沒有一季GDP下跌超過10%,加上疫情越來越嚴重,美國實質上是外強中乾。

 

上市IPO條件

新冠肺炎衝擊全球金融市場,為避免好公司被打亂掛牌計畫,臺灣證券交易所、櫃買中心29日同步公告放寬上市櫃申請條件,其中已於今年申請上市櫃者,只要完成契約簽訂,可申請展延掛牌時限兩次,預計至少有汎德等四家送件上市、亞洲藏壽司與軒郁等13家送件上櫃企業受惠。

 

明年申請上市櫃的公司,也放寬獲利能力條件,未來是否改回原有掛牌條件,則視新冠肺炎發展而定。

 

證交所今年IPO目標為18家,櫃買中心25家。目前已送上市並獲董事會通過案件,包括汎德永業、匯僑設計和艾姆勒車電三家,都已和證交所簽約,八貫則待審議;上櫃則有亞洲藏壽司、軒郁已與櫃買中心簽訂櫃檯買賣契約,董事會通過待核發同意函則是康全電訊,待董事會核議為陞達科技,待審議則有九家包括上洋、全訊、揚秦、意德士、帝圖、智聯服務、亞泰金屬、常廣與叡揚。

 

為因應新冠肺炎衝擊企業營運,證交所與櫃買中心宣布放寬公司申請掛牌條件,包括申請上市櫃公司中,今年已送件者,得和證交所及櫃買中心簽約,申請展延上市掛牌時限二次,每次三個月,最遲至通知簽訂上市契約之日起算的九個月內應掛牌,因此上述共17家公司將可望受惠掛牌時限放寬。

 

至於明年起放寬上市櫃條件,證交所表示,本國公司獲利條件,從原先審查最近二個會計年度,調整為近三個會計年度可任擇二個年度。外國發行人則從近三個年度稅前累積淨利應達新台幣2.5億元以上、且最近一個會計年度稅前淨利達1.2億元,分別調整為1.5億及滿足盈利,即可申請掛牌。

 

證交所表示,明年申請上市公司應於送件前,說明疫情影響程度、期間營運恢復狀態等事項,由主辦承銷商出具合理性意見。此次雖將獲利能力調降,但證交所審查仍會多面考量,綜合評估未來營運發展穩定性和成長性,兼顧企業籌資目標與投資人利益。

 

櫃買中心副總經理林瑛珪則解釋,現行上櫃申請案的獲利條件,包括「最近二個會計年度稅前淨利占股本(外國發行人為歸屬母公司業主權益金額)之比率平均達3%以上,且最近一個會計年度獲利能力較前一個會計年度為佳者」之規定。

 

就明年度申請上櫃案而言,若今年度營運確受新冠肺炎疫情影響,並經推薦證券商出具合理性評估意見後,即得豁免2020年會計年度獲利能力須較2019年會計年度為佳的條件限制,如此一來今年受新冠肺炎疫情影響但仍有一定獲利能力之發行公司,即可避免疫情影響並如期於2021年度申請上櫃,至於該放寬條件的時間,與證交所相同,會視明年度疫情的影響與送件狀況決定是否延長。

 

我們的看法:

 

第一、台灣資本市場面臨中、港強力競爭。

第二、大陸A股上市本益比高。

 

第三、外國企業已不再來台上市。

 

第四、近期台灣IPO表現良好,有助於未來新股上市。

 

香港GDP

新冠肺炎疫情的干擾,與中美對立情勢,仍是威脅香港經濟的重要因素。香港政府29日預估,2020年第二季GDP成長率年減9%,出現連四季衰退,雖較第一季跌幅縮小0.1個百分點,但仍低於市場預期,港府預估,經濟復甦充滿挑戰。

 

港府將於814日公布第二季GDP修訂數字,及全年GDP修訂預測,稍早預測為全年GDP成長下跌47%。根據港府29日公布數據顯示,香港2020年第一季GDP年減9.1%,增速為單季歷史新低。香港統計處並預估,第二季GDP季減0.1%,連五季衰退。

 

個人消費惡化歷來最慘

 

其中,香港第二季個人消費開支年減14.5%,比第一季更加惡化,且為歷年來最大跌幅,疫情的威脅和社交距離的要求,嚴重干擾個人消費與活動。

 

由於香港疫情在56月大致受控,大陸經濟復甦亦有助部分抵銷香港貨物出口面對外圍的不利因素,香港第二季出口總額衰退幅度較第一季大幅收窄7.6個百分點,為年減2.1%。進口額年減6.8%,跌幅亦較第一季年減11.1%縮小。不過,服務貿易嚴重萎縮,服務輸出總值年跌46.6%,輸入年跌43.6%。

 

香港政府發言人表示,疫情繼續重創全球及香港經濟活動,香港整體經濟情況在第二季十分疲弱。

 

展望未來,新冠病毒大流行仍是全球經濟前景的主要威脅,雖美國和歐元區經濟似已走出谷底,但在有效疫苗或療法出現之前,復甦的路徑可能是緩慢和顛簸不平。此外,中美關係不斷演變以及地緣政治緊張局勢加劇,充滿挑戰的外圍環境短期內可能會限制香港的出口表現。

 

零售快崩潰 6萬間恐倒閉

 

此外,近期確診個案急升,港府27日宣布加強本地防疫措施,香港零售管理協會表示,零售業面臨崩潰狀態,房東若不施予援手,全香港將有逾6萬間零售店舖將陷入倒閉危機。渣打大中華區高級經濟師劉健恆預計,中美摩擦讓香港於2019年進入技術性衰退,這因素短期內似乎會延續,加上香港在控制疫情方面似乎不如大陸其他城市順利,近期更進一步收緊「限聚令」,可能拖累復甦步伐。

 

我們的看法:

 

第一、香港第二季GDP9%,很慘,但比美國好。

第二、香港經濟以零售和旅遊為主軸,受到影響嚴重。

 

第三、香港共有6萬間零售店倒閉,是很驚人的數字。

 

第四、台灣經濟的特色是多元性,科技和金融,製造和服務,相當平衡。

 

晶華轉型

晶華酒店大船轉彎,董事長潘思亮29日證實,旗下與中壽合作的Regent Club、台北市信義路四段上的晶英酒店兩大案,都已喊停;但將全面朝向度假型酒店、酒店+豪宅開發模式前進。晶華將全面轉型為度假、生活酒店集團。

 

潘思亮說,晶華旗下兩大投資案確定喊卡,其一、先前原定租下中國人壽合作案新總部大樓(台北學苑原址),發展旗下頂級品牌Regent Club,雙方已確定不合作;其二、晶華與「綠巨人」的合作案,即北市信義路四段上的「信維郵局都更案」,原定改建為「晶英旗艦館」的計畫,也確定暫停。

 

雖然上兩案喊停,但潘思亮表示,晶華全球布局並未停下腳步。以國內市場來說,晶華集團現正積極在全台尋求恰當的地點與合作對象,投入「酒店+豪宅」、擴展度假型酒店市場,而國際上,度假型酒店也持續拓展版圖。

 

國內布局方面,潘思亮說,晶華目前正積極在台北市東區、信義計畫區獵地,找能夠開發豪宅+酒店的案子,另外,也尋求恰當的地點,開出新的度假型酒店,不排除與同業合作,由晶華旗下品牌直接進駐。為了迎接國旅,他指出,例如台南十鼓捷絲旅,力拚在明年初開幕。

 

在國際布局上,潘思亮指出,今年5月,麗晶進軍上海浦東取代四季酒店,成功換牌為浦東麗晶酒店,類似的案子未來也會持續進行。另外,麗晶今年底將在越南、明年將在峇里島陸續開出新的酒店,也是聚焦度假型酒店的規劃。

 

晶華全面轉型,是因應疫情後的旅遊市場丕變,但原訂的兩大案喊停,則不全然是因為疫情。潘思亮就指出,晶華與中壽合作的Regent Club之所以不做,原因在於2018年晶華旗下品牌麗晶(Regent)結盟IHG(英國洲際國際酒店集團)後,IHG要求,除Regent外,未來不得有其他子品牌,該案才中止,換言之,未來也將不會有Regent Club

 

另外,晶華原本已經標下台北市信義路四段上的「信維郵局都更案」,並計畫改建為台北市第一家晶英酒店,也確定喊卡。對此,潘思亮並未多做說明。

 

我們的看法:

 

第一、高檔酒店受創慘重,因為主要依賴外國觀光客。

第二、文華東方已經宣布關閉。

 

第三、晶華轉型度假型酒店,和雄獅一樣,由國外轉成國內導向。

 

第四、晶華的多品牌策略胎死腹中,未來很難走向海外。

 

柯達

伊士曼柯達公司(Eastman Kodak)贏得美國政府7.65億美元貸款,一腳跨進藥品生產業務。這也是依據《國防生產法》(Defense Production Act)發放的首筆貸款,藉此加速提升美國國內多項疾病藥品的產能,減低對外國藥品供應的倚賴。

 

受此激勵,伊士曼柯達28日(周二)股價暴漲203%,收在7.94美元,29日早盤漲勢不歇,繼續飆升400%至43美元以上。

 

伊士曼柯達執行長康坦薩(Jim Continenza)與美國官員一同表示,該公司將積極生產學名藥(Generic Drugs)成份,包括川普大力推廣對抗新冠病毒的抗瘧疾藥品氫氧奎寧(Hydroxychloroquine),美政府也希望能減少對中國、印度等國的倚賴。

 

美官員表示,貸款資金由美國國際開發金融公司(DFC)發放,此為類似銀行的政府機關,這也是首次依照《國防生產法》提供的貸款。川普政府先前曾引用該法案加速生產呼吸器等新冠病毒疫情所需的醫療物品。

 

美國總統川普5月發布命令允許DFC提供財務援助,俾以「支持疫情策略資源在美國的產能」以及「強化國內相關供應鏈」。

 

康坦薩指出,柯達取得的貸款條件與商業貸款相似,必須在25年內還款,柯達將生產學名藥所需的初步材料以及活性藥物成份。他強調,「我們在化學與先進材料領域耕耘許久,已有逾百年的歷史」,柯達的現有架構可讓公司「迅速起步以及運作」。

 

近年來轉而聚焦藥品產業的柯達,過去曾為軟片銷售領導商,全盛時期在全球擁有14.5萬名員工,不過該公司因數位相機興起而受重創,2012年聲請破產,此後轉型發展其他產業。

 

我們的看法:

 

第一、柯達是歷史上沒有轉型而倒閉的著名案例。

第二、柯達是百年老店,曾為道瓊成分股。

 

第三、柯達進入藥品行業是「跨界」,看來押對寶了。

 

第四、台灣很多老企業需要加速轉型。

 

CES

 

全球新冠肺炎持續延燒,已影響到明年的大型展覽,每年開春的科技大展美國消費性電子展(CES),主辦單位消費性科技協會(CTA)已宣布,2021CES將首度在線上舉辦,期待2022年能再回到賭城共聚。

 

CES1967年開始舉辦,迄今已舉辦超過50屆,今年初正好在新冠肺炎爆發前順利舉行,2021 CES 原訂 1 月初舉行,但因美國疫情依然嚴峻,CTA 執行長 Gary Shapiro 表示,全球對 COVID-19 傳播日益關注與擔憂下,想在 2021 1 月初於拉斯維加斯安全召集成千上萬人與會並洽談生意是不可能的。

 

因此CES 2021 將轉變成全數位平台,主軸實體活動原封不動搬至數位平台,希望協助參展廠商與現有或新參觀者聯繫互動。CTA 在官網宣布,將提供與過去實體 CES 大致相同的三大主軸活動:主題演講和大會活動產品展示與會面及交流。

 

今年因為疫情,包括世界行動通訊大會(MWC)、Google I/O、蘋果 WWDC 全球開發者大會、遊戲開發者大會(GDC)等,各大型展覽幾乎都改成線上舉辦或停辦。

 

我們的看法:

 

第一、CES是每年全美最大型的電子展覽活動。

第二、今年很多大型活動,都轉到線上。

 

第三、台灣電子業,今年是轉型元年。

 

第四、未來是企業轉型的比賽,方向、速度和執行都很重要。