2014年11月24日 星期一

年輕人要抗爭是嗎?去爭取台灣的國際地位才是真正「公平正義」

Damn,香港最近被搞得亂七八糟。」

我轉過身,背後一位看起來已60多歲的外國人在發牢騷,不過我還是很有禮貌地和他聊天,稱讚他中文講得不錯。

不要說老外,連我這個台灣人都覺得不方便。最近去香港只能住中環的酒店,因為市區計程車都不願載。

占中活動已近尾聲,50多天過去,政府準備開始清場。抗議示威者得到的支持越來越少,因為社會大眾都明顯感受到生活的不便,以及為此付出的代價。

香港和台灣畢竟不同,太陽花學運如果不是後來政府妥協,和一些大老出面協調,我相信立法院被占二個月都有可能。香港抗爭最大問題倒不是中央的鎮壓,而是理念,大家不知為誰而戰,為何而戰,想法分歧,最後草草收場。

其實台灣又何嘗不是如此?最初是為了抗議政府施政程序不當,進一步變成反服貿,最後擴大成反中,我們抗爭的理念究竟為何?

和台灣相比,香港的抗爭活動表面上好像輸了,什麼都沒爭取到,民眾也對其失去耐心。最近反占中簽名連署有180萬人,達香港總人口四分之一。

但這個影響是深遠的,香港作為國際金融中心的地位已開始動搖。最近和一位住在新加坡的外商聊天,他表示如果有小孩新加坡生活環境會較好,但現在即使從工作環境做比較,香港對外資也不一定有優勢。

從國際關切度來看,香港占中遠超過台灣,時代雜誌兩度專題報導,非常罕見。但如果問外國人什麼是台灣學運,相信知道的人很少,雨傘打敗了太陽花,nobody cares about Taiwan
然而從短期影響力來看,台灣又遠超過香港。服貿、貨貿協議被卡死了,「兩岸協議監督條例」也受到抵制,中韓FTA已達成共識,但台灣只能原地踏步,太陽花對台灣未來的整體影響甚至大於FTA本身。

這不是誰對誰錯,而是陳述一個事實,結果我們要共同承擔。

中韓FTA對台灣沒有影響嗎?上週美國國務院經濟暨商業事務所首席副助卿唐偉康(Kurt Tong)訪台,表示台灣已「正式」落後韓國,必須思考自己在亞太區的經濟角色,如果再停滯不前,台灣將在區域整合被「邊緣化」。

他的話以前你聽過很多次,但這次是來自台灣想積極靠攏的美國友人。

美國國會「美中經濟暨安全檢討委員會」(USCC)上周也發表報告,表示中國會繼續限制台灣參與國際組織,但台灣與其它國家雙邊自貿協定受阻,原因不全在中國,也由於「這些國家因服貿受阻懷疑台灣能否批准任何自貿協定」。

這話相信你也聽過了,但你會說那是政府在嚇唬小孩。
世界是一個想像的綜合體,你好不只是因為你真正好,而是因為別人認為你好;同理你差也不代表你真正差,只是別人的感覺如此,這和選舉很類似。

美國前總統雷根曾開玩笑表示他其實不懂政治,但很會演戲,所以才能做到總統的位置。

台灣正面臨別人對我們「confidence」(信心)崩潰的邊緣,中韓FTA這個協定對台灣產業的影響還在其次,但客戶對台灣的信心動搖了,就像做生意,你會擔心你的供應商明天還存不存在。

我健康不佳,平常不運動,乃典型的三高族群。每次我到餐廳點不健康的食物都會被太太阻止,改成蔬菜,我的反應是吃一餐有幫助嗎?

中韓FTA就像是健康的飲食,它不會對韓國立即有幫助,但卻可增強身體抵抗力。我們和其它國家的FTA往來好比外來食物,只能在某個程度改善健康,真正的提升要來自內在體質調整,也就是產業升級與再造。

還是回到「戰略」與「戰術」,戰略是方向,方向對了,還要有好的執行,需要有對的人。方向對不一定會成功,但方向不對即使人再優秀也沒有用,選舉也是如此。

我有一個客戶今年已80多歲,2000年以前我去看他,那時我在大陸,每次見到我就問我是否很辛苦。2000年以後我回到台灣,每次去拜訪他又問我是否有賺到錢。

他的意思是對的時候要在對的地方,順勢而為才能賺大錢,否則不管多努力都是枉然。
現在台灣正位於向下沉淪的分水嶺上,香港也很接近,南韓卻已跨越障礙,進一步向上提升。

我們一直強調人民意志,但我們人民的看法和世界是不一樣的。Beggar can’t choose(窮人沒有討價還價的條件),這是台灣必須面對的現實。

我們主張公平正義,但世界有給台灣公平的機會嗎?我們經濟產值那麼高,卻沒有國際地位;我們大學畢業生的起薪只有南韓的三分之一;我們的企業很多是全球「隱形冠軍」,市值卻不到別人一半,為什麼?這公平嗎?
愛台灣,就要思考如何在國際舞台上爭取台灣的公平正義,而不是在家裡爭吵,搶奪一塊越來越小的餅。

選舉令人振奮,但也使人迷失,從宏觀的角度,我越來越不相信「你的一票,能改變我們的未來」。台灣的命運並不完全操縱在2,300萬人手裡,你可以用選票來修理政府,但我們周遭的經濟對手會用實力來修理台灣。

電視上正在播最新的黑心食品,在袋子裡已奄奄一息的蝦子,只要加一些蘇打粉和雙氧水,又會活蹦亂跳,不知生命已近終了。

或許我們都是袋中的蝦子,再給我一些刺激吧!one more time before I die

富邦證 期貨, 橘子 影音平台, A股註冊制方案, OTC與港交所聯手, 小米, 滬港通 幽靈列車, 全球人才報告, 元大 菲律賓, 壽險海外獵樓

富邦證/ 期貨
富邦金控突破兩岸服貿協議關卡,旗下子公司富邦證券決定參股中國大陸第二大期貨商—徽商期貨。一旦順利完成參股計畫,將是國內券商參股對岸期貨業的首例。

可靠消息指出,富邦證券與徽商期貨的協商參股比率為四成,預計投資金額,不低於人民幣3億元,即超過新台幣15億元以上。

兩岸服貿協議在立法院卡關,卡住台灣證券商西進進度。

以富邦證為例,原已敲定將攜手昆山市創業控股成立券商,並取得49%股權,因暫時不通,改向先推參股徽商期貨的蹊徑登陸。

徽商集團董事長潘萬金表示,目前正當中國大陸期貨業重新洗牌之際,新《期貨公司監督管理辦法》出台為兩岸期貨公司合做提供更有利條件,希望與富邦合作,探索新的發展領域;富邦金也說,此案將由富邦證券出資,徽商期貨的股東權益報酬率優於同業,排名大陸前二名,若能得到兩岸主管機關同意而入股,會有相當助益。

據了解,富邦證找上徽商期貨,原因之一是其擅長商品期貨,與台灣期貨商擅長金融期貨不同,合作可發揮相輔相乘的效果。

該公司目前為安徽第一大期貨公司,同時也是中國大陸前二大期貨商,客戶數超過600萬人。過去兩年的股東權益報酬率分別為:2012年超過26%2013年超過17%

我們的看法:

第一、台灣期貨一直是由元大領先,現在富邦似乎想急起直追。

第二、這次的動點是商品期貨,非金融期貨,值得關注。

第三、兩岸服貿未過,大陸來台參股銀行有困難,但台灣赴大陸參股金融機構還是行得通的。

第四、隨著大陸資本市場對外開放,金融業發展的腳步應該會加快,值得台灣業者重視。

橘子/ 影音平台
線上遊戲營運商橘子昨(19)日宣布攜手野火娛樂,合資籌組全台第一個網路娛樂影音平台「酷瞧」,未來雙方將互相整合資源,共同搶攻網路視頻影音市場,預計本月底開始試營運,明年第1季正式開台。
近年線上影音迅速竄起,逐漸改變民眾收視習慣,並打破傳統「頻道為王」的神話,歐美的NetflixHulu,以及大陸的優酷土豆、樂視、愛奇藝等線上影音平台,即是順著這股趨勢急速成長,讓傳統影視龍頭及有線電視業者備受威脅。

橘子董事長劉柏園指出,線上影音已成為目前收視主流,估計每年台灣市場廣告規模達200億元,商機龐大。橘子將與野火娛樂製作新型態網路節目,添增集團業外獲利成長動能。

據悉,酷瞧目前已開始製作「酸民的正義」、「初戀誌」、「大人的殿堂」等娛樂與戲劇節目,明年首季正式開台之後,將有至少80100個節目同時上線;獲利模式除了吸引廣告主下單外,亦規劃將網路節目授權給傳統電視台播放,收取播放授權金。

野火娛樂是台灣人氣綜藝節目「康熙來了」、「大學生了沒」、「超級星光大道」、「全民大悶鍋」等的幕後推手,擁有堅強的製作團隊。野火娛樂總經理詹仁雄認為,與橘子異業結盟之後,除可快速從傳統製作團隊轉型成網路影音製作團隊之外,更能擺脫傳統電視台牽絆,將台灣影視人才創意完全發揮出來。

酷瞧資本額約1億元,目前橘子持股55%、野火娛樂占35%、酷瞧執行長蔡嘉駿持股10%

我們的看法:


第一、互聯網的下一步是影音內容,不管中國大陸或台灣互聯網業者都在瞄準這個領域。

第二、影視製作公司和線上運營商攜手合作應是未來趨勢。

第三、台灣不乏文創人才,但文創人才無法有好的平台和商業模式,將價值發揚光大,將來只能淪為別人的打工一族。

第四、未來唯有透過線上影音平台模式,才能跨越地理障礙,成為華人文創新潮流。
A股註冊制方案
中國總理李克強昨(19)日強調,要「抓緊公布股票註冊制改革方案」,為陸股再添利多訊息。稍早,中國證監會副主席莊心一在一場論壇上透露,目前正在推進股票發行註冊制改革。

市場預估,股票發行註冊制草案將於近期公布,有望大幅改善目前AIPO排隊塞車的情況。

李克強昨天在中國國務院常務會議上表示,抓緊出台股票發行註冊制改革方案,取消股票發行的持續盈利條件,降低小微和創新型企業上市門檻。此外要建立資本市場小額再融資快速機制,開展股權眾籌融資試點。

目前中國官方對於A股的上市制度是採用行政審查制,企業上市申請作業時間非常長,目前正在排隊等待上市的公司就超過600家,許多新興企業與不耐久候的公司寧願選擇到海外融資,不利於大陸股市長期發展,但在改用註冊制之後,將有助於加快上市流程,吸引更多企業到中國大陸上市。

中國證監會主席肖鋼今年初曾透露,股票發行註冊制是今年證監會的重要任務之一,預計草案今年底前就會公布。市場則預估,此舉將加快相關立法程序,也許最快在明年就能啟動IPO註冊制度。

肖鋼表示,IPO改用註冊制並不是不審查,也不代表垃圾股票可以亂發行,而全球主要實行IPO註冊制的基本特色,就是信息公布。也就是說,證券監管機構要對發行公司的信息公布的準確性、全面性、及時性要進行審核,但是不對這個公司的投資價值和持續獲利能力做出判斷。

昨日,證監會副主席莊心一則證實,目前國內有很多企業符合上市條件、希望成為上市公司,而股票發行註冊制改革正在推進,有助於企業IPO排隊問題逐步解決。

我們的看法:

第一、A股註冊制已經講了很久了,現在2014年都快結束了才姍姍來遲。

第二、A股一旦實行註冊制,將大幅拉開和台灣資本市場的距離,台灣資本市場和承銷制度須大幅改革。

第三、台灣資本市場應該加速開放對外的腳步,否則會被A股趕上,F股自從年中以後,已經停擺了。

第四、金管會有很多令人振奮的開放政策,但不知為何,一直未將注意力挪到資本市場來。

OTC與港交所聯手
滬港通甫上路之際,台灣櫃買中心(OTC)董事長吳壽山下周將赴港拜會港交所行政總裁李小加。據了解,吳壽山此行除赴港招商外,也可能與港交所洽談相關業務合作協議。相關人士指出,兩交易所目前都積極尋求將台灣寶島債以及香港點心債等人民幣離岸市場作連結,共同發展人民幣業務。

吳壽山19日低調表示,由於雙方還未達成協議,不方便對外表達此行兩交易所洽商的合作內容。但他透露,此行赴港除了招商外,還有「Something Plus」,希望很快可以召開記者會對外說明。

據了解,李小加在今年9月滬港通還沒啟動前就曾訪台拜會台灣證交所、櫃買中心等證券相關機構,當時李小加主要目的除了對台推廣滬港通政策外,對於台港兩地人民幣商品的發展上也互相交換意見。

近期櫃買中心正積極發展國際板債券業務,雖然台灣寶島債與香港點心債處於競爭關係,但隨著離岸人民幣市場規模更加擴大,其中還是可以尋求合作的機會。像是大陸建設銀行亞洲子行近期在台發行的33億元人民幣寶島債,就同步於台灣、香港、盧森堡三地掛牌,也創櫃買中心國際板債券市場首例。

據了解,香港點心債今年新增規模估可達到27002900億(人民幣,下同),9月底止,未償還點心債餘額約3740億元。目前人民幣計價的債券仍以香港的點心債規模最大,主要是香港人民幣存款餘額最雄厚,已逾9000億。

台灣人民幣存款目前已經突破3000億元,目前為止累計有39檔寶島債,發行金額284億人民幣,其中今年上櫃掛牌計有26檔,發行金額達178億元。若以香港點心債餘額占存款超過40%來看,台灣寶島債市場還有很大空間,這也是櫃買中心積極推動寶島債的原因之一。

除了積極與港交所尋求業務合作外,櫃買中心繼與盧森堡交易所簽署合作備忘錄(MOU)後,與愛爾蘭證交所簽署MOU也在19日正式換約完成,未來將積極推動ETF(指數股票型基金)雙邊互掛,文創、生技產業的交流。也將積極引進盧森堡註冊的基金到櫃買中心的基金平台掛牌。

我們的看法:

第一、香港「滬港通」開放,對台灣資金流向形成壓力,所以OTC積極探討新出路是對的。

第二、應該給OTC掌聲,因為他們決定和港交所合作,把香港當作策略合作夥伴,而不是敵人,這就對了,台灣和中港維持夥伴關係,在大中華才能繼續發展。

第三、台灣一直要推「台日通」、「台星通」、「台英通」,都不是正確的做法,滬港通的效果都不如原先預期了,更何況那些和台灣關係很遠的資本市場。

第四、OTC以「人民幣業務」作為連結,是正確的作法,香港有點心債,台灣有寶島債,兩地人民幣業務可以相互連結,債券雙掛牌,刺激次級市場流動性。

第五、台灣寶島債目前有39檔,發行金額有284億,但是人民幣存款高達3,000億,不到1/10,但是香港點心債占存款卻超過40%,這是台灣現在的劣勢,但也是未來龐大的潛在商機。

小米
為豐富小米電視的內容,大陸最大智慧型手機製造商小米19日宣布,與創辦人雷軍旗下的順為資本攜手,總計投資18億人民幣(約3億美元)入股百度旗下的愛奇藝(PPS影音),是繼對優酷土豆的1000萬美元投資後,在內容產業再下一城,也是小米成立4年來金額最大的一筆投資。

小米本月稍早宣布,將斥資10億美元投資內容產業,以豐富小米電視與小米盒子的內容。上周,小米也宣布以1000萬美元投資影片網站優酷土豆,主要透過二級市場購入股票的方式入股。


與小米一道,百度也將追加對愛奇藝的投資。獲此輪注資後,愛奇藝將與百度和小米在內容、技術產品創新,尤其是網路領域深度合作。

據《南方都市報》報導,在陳彤正式加盟小米之前,和愛奇藝的合作就已經談得差不多了。小米電視新浪官方微博前一天發布消息稱,「1119日,小米有一個更大的事件!」並附上一張圖片,上書「大事件」3字,並註明宣布時間是下午2點。

報導稱,此次交易是百度全資的愛奇藝首次引入重量級股東,同時,愛奇藝的第一大股東百度也將追加同等量級的投資。消息A人士稱,「對於愛奇藝來說,此次合作的重點不在資金,其看中的是小米MIUI的用戶量以及小米手機、小米平板、小米電視等各個終端的出貨量,因為未來一年將進入移動視頻和互聯網電視的爆發期;對於百度來說,其不缺錢,在重頭業務上引入小米,展現了其開放心態」。

小米同時與「阿里系」的優酷與「百度系」的愛奇藝合作,令人玩味。業內人士認為,投資愛奇藝除了有迅速獲得內容的考量外,還看中了愛奇藝手中的牌照。

20127月,愛奇藝與網路電視播控平台牌照方央廣新媒體等廣電系成立銀河互聯,為後來的網路盒子與網路電視奠定了基礎,也因此愛奇藝在今年的廣電總局管控風暴中受損較少。入股愛奇藝之後,與小米合作的牌照方有iCN TV和銀河互聯兩家,在政策准入上取得雙保險。

除了優酷和愛奇藝,搜狐執行長張朝陽本周也透露,搜狐並不排除跟小米進行合作的可能性。

我們的看法:

第一、小米現在尚未IPO,但已有400億美元的市值,可以募集很多的資金,當然有能力可以進行新的投資。

第二、小米對愛奇藝的投資說明他的野心不只是成為蘋果,並且要超越蘋果,成為一家類似Google的全方位互聯網公司,這是雷軍的理想。

第三、除了投資愛奇藝,小米也將會與百度在內容和技術創新深度合作。

第四、小米已成全球三大的智慧手機業者,所以有足夠的籌碼和別人談策略聯盟和業務合作,不需要看別人的臉色。

滬港通/ 幽靈列車

滬港通上路才短短三天,投資明顯降溫,交易金額已大幅縮水,原因是股價已預先反映利多,里昂證券分析師指滬港通已成「幽靈列車」。

里昂證券指出,熱度快速下滑的滬港通有如「幽靈列車」,令人想起2007年中國有意開放大陸民眾購買港股的「港股直通車」,刺激香港恆生指數大漲,但該計畫最後胎死腹中。

里昂證券分析師說,目前還難以定論滬港通交易能否維持熱度,但交易金額少得令人失望,可能拖累香港證券交易所的獲利。

正德人壽保險駐上海基金經理吳侃表示,滬港通需求疲軟原因之一是慶祝行情已告終,「滬港通的利多已充分反映在股價上,投資人不會在目前高點進場買股」。

上證指數上周攀抵三年來新高,恆生指數上周也站上近兩個月來高點。

上海與香港股市19日維持滬港通上路以來的弱勢格局,A股連續第二日下跌,滬指下挫5.38點或0.22%;港股更連跌三天,恆指下跌155.86點或0.66%,三天下來已跌掉3%

分析師認為,港股通使用額度低,可能對先前期望太高的投資人來講是個壞消息;至於滬股通,第一天表現雖然不錯,但隨著A股市場進入修正,熱度也已趨緩,現在進場的可能難以獲利。

19日滬股通僅消耗人民幣26億元額度,低於18日的48億元,也遠遠不及每日額度上限的人民幣130億元。港股通消耗額度同日也較18日驟減68%,只有2.53億元。

但是,高盛中國首席策略分析師劉勁津表示,許多機構投資者仍在處理法律問題,暫未參與滬股通,預計最快明年A股納入MSCI新興市場指數會吸引國際投資者增持。

MSCI分析師指出,滬港通已成功引起非中國投資人的注意,根據彭博資訊周二報導,滬港通這股搶進中國財的熱潮。


我們的看法:

第一、大陸已有很多人和機構已經投資香港,但香港人和外資過去想要投資A股卻不容易,因此南下和北上的直通列車營運量不對稱並不令人意外。

第二、「滬港通」推出時機有些勉強,占中的陰影尚未完全消除,只是習近平為了給香港打一記強心針,所以在這個人氣虛弱的時刻強行推行,成效自然不會太好。

第三、只是大家期望直太高,利多出盡,可能也是股價疲弱的原因之一。

第四、從長期來說,這反而是一件好事,太多短期的炒作或熱情都是暫時性的,不能持久,再給滬港通一個月的時間觀察,現在稱他「幽靈列車」並不公平。

全球人才報告
台灣人才競爭力告急!瑞士洛桑國際管理學院(IMD)公布世界人才報告,在全球60個國家中,台灣總排名從2005年的第18名、退步至今年第27名,落後馬來西亞、新加坡、香港及印尼。國發會承認,這份報告確實是個警訊。

令人憂心的是,就「人才外流」細項分析,較去年退步8名、排名第50名,為亞洲鄰近國家最糟,「對外籍技術人才的吸引力」也退步8名,排名第45名,兩個重要指標落入後段班水準,意味著台灣不但留不住人才、也吸引不了外籍人才。

台灣10年來總排名的變動,最低名次出現在2009年、在57個國家中排名第27名,2010年躍至第19名後,去年退步,下降4名到第23名,今年再退步4名次、跌至第27名。

IMD世界人才報告是從競爭力資料庫及問卷中,挑選23項指標,將指標分為「投資與發展人才」、「吸引與留住人才」及「人才準備度」三大類,台灣在分類排名中,分別是第27名、第30名、第25名,屬於中段班。

從各分類來看,在「投資與發展人才」中,「中學教育師生比」及「婦女勞動力參與率」排名落後。國發會副主委高仙桂解釋,中學教育師生比已經逐年改善,行政院為了提升婦女勞動力參與率,已研擬相關措施,要將婦女勞參率拉高至53%。

「吸引與留住人才」在三大分類中表現最差,其中「人才外流」與「對外籍技術人才的吸引力」兩個重要指標,更落入後段班水準,高仙桂承認,現在確實遇到嚴峻考驗,主要囿於國內薪資不成長、兩岸人才競爭態勢嚴重所致。

分類中表現最好的是「人才準備度」,但從排名觀察,各細項從2010年開始也是年年衰退。過去台灣引以為傲的語言能力失去光環,在「語言人才符合企業需求」僅排名第35名,「經理人國際經驗」排名更是一口氣重摔22名、跌到第39名,為全部23個細項中退步最多,說明台灣經理人的國際化嚴重退步。

高仙桂表示,「人才準備度」主要是為評比是否有足夠的人才供應,為培育實務人才,已啟動「第二期技職教育再造計畫」;另外,為加強學校與企業界交流機制,成立跨部會產學連結會報,積極有效回應業界所需人才。

我們的看法:

第一、洛桑學院以前都是出國家競爭力報告,這是第一次就人才這個關鍵的題目作專題分析。

第二、台灣是令人憂心的,就是「人才外流」,在這個項目中排名50,為亞洲國家中最糟,也拖累了三個大項目(投資與發展人才/吸引與留住人才/人才準備度)中「吸引與留住人才」的排名(30名)。

第三、台灣最大的問題薪資太低,和周圍國家相比為中後段,中國大陸興起,亟需人才,什麼地區人才最好用,當然是台灣!這個趨勢還會持續下去。

第四、另外一個危機是「經理人國際經驗」大幅退步,一口氣重摔22名,跌到第39名,為全部23個細項中退步最多,為什麼?因為其它國家都在積極走出去,拓展新興市場和歐美市場,只有台灣一直在本地踏步,企業嚴重缺乏國際化經營思維,我們以前一直自稱台灣「比較國際化」,現在這個假象終於給戳破了。

元大/菲律賓
國銀打亞洲盃再下一城,元大銀行董事會昨(20)日通過,擬以122億韓元(相當於新台幣3.42億元),收購菲律賓東洋儲蓄銀行(TONG YANG Savings Bank,簡稱TYSB),這也是元大銀跨向海外的第一步。

元大證券先前收購53.1%的南韓元大證券株式會社,TYSB是該公司百分之百持股的子公司。南韓元大證在海外有兩事業,TYSB之外,另一為柬埔寨的證券公司。

元大金執行副總陳修偉表示,因應組織管理,決定讓元大銀行收購TYSB,南韓元大證將因此獲得27億韓元的處分利益,將用於充實營運資金。

由於TYSB營運尚未獲利,故收購PB1.35倍,低於當地平均1.6倍的行情。

根據元大委託的當地律師建議,考量菲律賓政府將公布開放外資,投資菲國銀行10%股權,為使收購案審核較單純、簡易,元大將待新政策公布後,再向主管機關遞件收購案。

TYSB目前總行及二家分行均位於馬尼拉大都會區;依元大銀行規劃,TYSB未來將更名為「元大銀行(菲律賓)」。

元大銀行主管說,對於菲律賓市場,「沒有要求快,先求好」,目前暫不會再併購菲律賓其他銀行,將先改善TYSB的財務結構。元大銀行目前在海外地區僅有香港辦事處,尚無其他營業單位。元大金控表示,近年來OBU占全行獲利比重逐年提升,但欠缺海外分行,未來將積極尋求合適海外市場,如中國大陸有合適的機會,會進行投資評估。

我們的看法:

第一、可喜可賀,繼國泰世華後元大金控也在菲律賓收購了一家銀行,意義非凡。

第二、金管會曾主委「打亞洲盃」的呼籲,看來業者是有認真在配合,非常替主委高興,也為業者喝采!

第三、元大高層管理和股東過去二年一直受到官司和其它原因困擾,停滯不前。原來覺得公司可能從此元氣大傷,沒有想到卻是「元」氣「大」好。

第四、本案併購金額不大,但卻很有意義。

第五、這應該是先前元大併購韓國東洋證券的關係企業。

第六、南韓元大證券在柬埔寨也有證券公司,值得關注。

第七、台灣市場過小,金融業本來就應該積極走出去,不要都擠在台灣。

第八、台灣金控資本額太高,手上現金太多,不做海外併購實在很可惜。

第九、2014可以說是台灣金控「海外併購元年」,不管從「地區分佈」或「類型分佈」(銀行、證券、保險)都有顯著的進展。

第十、可能是今年亞洲金融業海外M&A最多的地區。

壽險海外獵樓
繼國泰人壽之後,富邦人壽也宣布以1.388億英鎊(70.78億元台幣)買下英國倫敦大樓,富邦人壽總經理陳俊伴昨表示,仍繼續尋找海外投資用不動產標的,其中倫敦、德國慕尼黑都有研究;市場估計在政策開放壽險海外獵樓下,初步多鎖定在歐洲地區。

陳俊伴表示,在歐美國家中,英國不動產投資相關稅法較單純,加上收益率不差,對他國壽險業者來說頗具吸引力。不過陳俊伴指出,目前海外不動產仲介商寥寥可數,仲介過來的潛在投資標的,各壽險公司都要互相競爭,也讓海外獵樓不是很容易。

富邦人壽9月曾公告要購入德國慕尼黑商辦,本可成為富邦人壽首宗海外投資用不動產標的,不過因金管會審核時間拉得較長,最終被其他投資人半途殺出攔胡,因此上周才又宣布買下英國倫敦不動產,成為國泰人壽之後第2家在海外取得投資用不動產的壽險業者。

3大壽險中,國壽先以3.11億英鎊(158億元台幣)買下倫敦商辦,富邦人壽上周則以1.388億英鎊,取得1 Carter Lane and Two Old Change Court。新光人壽董事會稍早也通過,將在260億元台幣額度內,投資倫敦、日本東京等地商辦大樓。

新壽將在新加坡、澤西島等地各設立特殊目的不動產投資子公司(SPV),並擬送件金管會申請核准,同時鎖定投資日本東京與英國倫敦兩地商辦為主。

新壽日前表示,現階段兩地菁華地段、交通便利、具穩定租金收入之商業辦公室大樓做為交易洽談對象,以期注挹新壽不動產投資的視野與效益。

至於國壽日前公告將投資中國商用不動產,投資日本600億日圓額度尚未動用,仍在洽詢標的,國壽海外商用不動產投資首例的倫敦報酬高達5.3%,東京投報率估計也有4%

壽險公司主管指出,海外買樓就像與時間賽跑,愈買愈貴,報酬愈來愈低,投報率是主要考量,如果海外不動產報酬降至3%就不值得買。


保險公司高層表示,海外不動產雖然收益看似都比台灣高,但要比較海外其他商品投資,不動產的波動大,若收益差不多,不如買海外債更簡單。

他說,尤其最近買家競爭激烈,要買到好的標的愈來愈困難,從去年至今價格已經漲1成。海外不動產投資不會停止,但未來可能需要尋找其他收益更高的城市,比如往美國、加拿大、法國、東南亞尋找標的。

我們的看法:

第一、台灣保險業海外投資額度放寬,相繼走出去是好事。

第二、過去只有投資股票和債券,將來房地產的比重會增加。

第三、台灣應該學習新加坡淡馬錫,打造房地產投資控股公司。

第四、新加坡REIT發展亞洲第一,台灣REIT市場沒有發展起來實在很可惜。

第五、台灣未來的角色定位是資金輸出國,不是項目來源地。


2014年11月17日 星期一

台灣早就「超越藍綠」了!選舉已經變成窮人和富人的鬥爭

走進大會議室,是一條長桌,每邊各可以坐十個人。我看了一下手錶,已經晚上八點,今天會不知要開到幾點。

我來北京參加一個亞洲併購公會的年會及理事會,今年的主角是南韓,由二位部長率領了一個34人的代表團前來,主辦單位特別設宴款待他們,台灣代表只有我一個。

我很知趣地挑了一個最靠邊的位子坐下,APEC領袖會議照片上蕭萬長前副總統就是站在後排最角落的位置。

我和幾位韓方代表換了名片,令人驚訝的是,他們都能說簡單的中文,有的人甚至很流利。
這屆會長本來就是韓國人,由於中韓FTA剛完成實質談判,所以更有許多話題探討彼此的合作,如果不是因為我在這個公會很久,真的會感到有點失落。

輪到我發言時,我表示台灣最大的證券公司元大今年買下一家南韓證券公司,中信金控也收購了一家日本銀行,亞洲併購並非只有中國大陸有角色,台灣也想走出去,幾位韓方代表開始抬起頭來聽我的講話。

世界很現實,你不去爭取表現,就沒有人注意你。我上周參加一個經濟部的午餐演講,一位大科技企業的投資負責人說,他剛參加矽谷一個創投會議,沒有人再注意台灣,每個人都在談中國互聯網的未來,以及像阿里巴巴、小米這樣的投資機會。

國泰金控總經理表示,他最近出席亞洲論壇時,大家關心的是日本、東南亞等地金融業,幾乎沒有人關心台灣金融業的現況和發展,東南亞銀行金融技術現已追上台灣。

對於像我這樣經常出席國際場合的台灣人來說,可能都有類似感觸:台灣正迅速地被邊緣化,nobody cares about Taiwan anymore。不要提亞洲四小龍了,現在連和東南亞國家相比都不一定有優勢。

中韓FTA簽署,政府表示將對台灣經濟造成巨大衝擊,產業陷入轉單危機,反對者表示政府乃經濟恐嚇,誇大不利影響。

每個產業受到的影響不同,但整體而言,台灣在國際間的perception已變了。你可以自我感覺良好,但重點是「別人」如何看你,覺得你是否還有競爭力?

討論中韓FTA哪一條哪一點對台灣的衝擊,就如同逐條檢視服貿,是missing the point。
央行總裁彭淮南說得最清楚:台灣是小型開放經濟體,要融入世界市場,要加入區域經濟,否則大家日子都不好過。

政府應該把話講得再重一些,大家才有警覺。台灣的憂患意識遠比不上南韓,就算有也沒有正確的行動。

APEC最大的意義在於「中國夢」已提升為「亞太夢」,大陸正全力推動區域經濟一體化,打造亞太經濟新格局,台灣不和中國大陸做朋友,就不可能建立亞太夥伴關係。

台灣所有的貿易夥伴都想和中國加強關係,因為它不僅是「世界市場」,現在更躍升為全球最大資本輸出國,成為「世界銀行」,如最近成立的亞投行和絲綢基金。

稍微用心,就可以感受南韓在大陸的崛起。以前85度C很紅,現在到處都是韓國人的「巴黎貝甜」;韓國餐廳、美妝連鎖快速擴張,更不用說文創如「來自星星的你」風靡大陸。
台灣人在大陸都把精力放在製造,很少放在經營消費市場。康師傅、旺旺是二十年前的贏家,但明日的品牌贏家現在幾乎看不到。

作為一個投資銀行家,我的工作是安排跨國投資,天天面對外資。在外資心目中,台灣是和中國大陸連接的橋樑,邊緣化的台灣是沒有價值的,這不是未來式,而是現在進行式。

郭台銘說:「如果我是外國人,我不會投資台灣;如果我是台灣人,我會縮減在台營運的規模。」他不是在威脅,我的外國投資人和本地企業客戶都有同樣的心聲。

經濟強,台灣才會強。歐巴馬就是因為經濟不佳,期中選舉才會大敗給共和黨。

將歐巴馬與馬英九作比較,談台灣變天,是搞錯了方向。歐巴馬一向強調公平正義,推動健保,替中下層和少數族群爭取福利,共和黨卻是華爾街金權象徵。共和黨大勝代表資本主義的勝利,公平正義不再是唯一考量。

為什麼會這樣?因為歐巴馬沒有搞好美國經濟,這才是人民最關心的。台灣正在走美國四年前的路,民心思變,要求「CHANGE」,公平正義的呼聲凌駕一切,商業發展變成仇富的對象。

台灣選民的確已不再侷限於「藍綠」,但變成了「左右」,「公平正義」相對「經濟發展」,形成窮人與富人的階級鬥爭。
《二十一世紀資本論》作者皮凱提來台,造成旋風,這本書被金融時報選為年度最佳書籍。問題是,這是台灣目前最需要的嗎?郭台銘和尹衍樑是對台灣經濟做出巨大貢獻的企業家,兩人都捐出90%的財產,他們有那麼可恨嗎?

這次選舉,不只是藍綠左右之爭,更是封閉與開放之爭,「台灣的台灣」與「世界的台灣」之爭,並且是「昨日的台灣」與「下一個台灣」的關鍵分水嶺。

周末看電視,廣告說「I see you, 你的眼界,可以轉動世界。」很美,但有點不切實際。
對選民,我想說:
「你的眼界,可以無遠弗屆,雖然無法轉動世界,卻能帶動台灣,前往更高的境界。」

對候選人,我要說:
「我不期待你有萬能的智慧,但希望你有面向世界的無畏,以及勇於改變的無悔,創造一個嶄新的台灣,你我將在那裡相會。」

台積電, 三星, 台泥, 10億美元俱樂部, 黑莓, 永豐金, 阿里平台, AT&T 國際債, 國泰 康利, 錦江國際 羅浮酒店, 金頂電池

台積電
台積電擴大後段封測布局,近期有意斥資數十億元,收購高通台灣分公司龍潭廠,作為先進封測生產據點,藉此強化一條龍布局,擴大承接蘋果、高通、聯發科等大廠訂單能力,拉大與三星、格羅方德等對手的差距。

據了解, 台積電將在本月的董事會通過這項收購案,是台積電兩位共同執行長魏哲家、劉德音上任之後,發動的第一樁收購案;此舉將擴大台積電接單能力,但恐不利日月光、矽品及力成等封測廠後市。台積電昨(9)日不對相關傳言置評。

半導體設備廠指出,台積電收購高通龍潭廠金額雖不大,但意義非凡,不僅是台積電首次針對高階封測展開收購廠房的行動,也為台積電近期推出低成本誘因、整合多顆晶片的整合型扇型封裝(INFO)及高階三維積體電路(3D IC)的CoWoS封裝解決方案,邁開大步。

過去高通、聯發科等大廠在台積電投片之後,需將晶圓再轉交日月光、矽品等封測廠封測,台積電擴大封測布局,讓客戶能透過單一窗口,完成所有出貨前的製程,進而縮短客戶產品交期,吸引更多大廠在台積電投片;相形之下,若其他晶圓代工同業無法整合後段封測技術,將喪失許多爭取訂單的機會。

台積電耕耘先進封測,展現「勢在必得」的決心,先前推出CoWoS封測服務時,已成立逾400人的封測部隊,專門服務蘋果、高通及賽靈思等大客戶,提供從晶圓代工到後段封測等一條龍服務。稍早台積電資深副總兼財務長何麗梅也宣布,明年封測產能布局投資將逾百億元,似乎也為收購同業廠房預留準備。繼CoWoS之後,台積電明年將大舉衝刺INFO業務,台積電對此項技術深具成本誘因充滿信心,業界研判是台積電大舉擴大封測產能主要關鍵。

我們的看法:

第一、台積電很少作併購,這次出手,意義重大。

第二、收購外國企業高端的業務,符合台積電的風格和策略。

第三、台積電投資半導體後段封裝,算是向下游垂直整合,之前台積電曾投資上游IC設計服務。

第四、全球和中國大陸競爭對手都在大肆併購,台積電也要加速全球M&A,才不會被別人後來居上。

三星
三星電子將在越南北部太原省的手機組裝廠現址增建第二座組裝廠,最多投資30億美元,加緊把生產基地從中國轉移至成本較低的越南。太原省省長楊玉龍表示,最快11日批准這項投資案。

三星電子10日發布新聞稿表示,投資金額尚未敲定,30億美元是上限 。三星斥資20億美元興建的組裝廠,今年3月才在太原省啟用。三星在當地享有前四年免稅、接下來九年稅負減半的優待。

三星電子股價10日大漲5.14%收每股1,268,000韓元,一掃上周受日本央行加碼寬鬆方案衝擊的陰霾。目前三星電子預估本益比約為9.7倍,低於蘋果的14倍和小米的近40倍。

三星電子近年來持續加重越南生產部門比重以降低成本,並提升與中國低價手機商的競爭力。越南投資報報導,新投資將使三星今年來對越南投資額攀抵約112億美元。

IDC越南主管阮林指出,科技業者在中國大陸和當地業者競爭,面臨很多風險,而「越南占有絕佳的地位,勞工勤奮,勞工成本又比中國和泰國便宜」。

行動電話和配件在去年取代紡織品,成為越南最大出口產品。今年1月至10月期間,越南行動電話及相關產品出口額達192億美元,占整體出口金額約15%

根據太原省政府,三星花20億美元在越南蓋的第一座手機廠,啟用後前四個月共創造19億美元出口額。巴隆周刊估計,第二座工廠投產後,三星電子在越南的智慧手機產能將攀抵年產量約2億支,占三星電子全球年產量約五成。

三星電子先前也取得越南政府許可,計劃耗資10億美元在當地興建面板廠,為自家智慧手機和平板電腦供應小尺寸螢幕。


我們的看法:

第一、三星手機業務受到蘋果和中國大陸業者兩面夾擊,自然要有新的策略。

第二、中國大陸已不再有成本優勢,三星自然會往成本更低的地方移動。

第三、台灣的零組件配套廠很可憐,規模不夠大,只能追隨產業龍頭如鴻海移動。

第四、今年越南暴動事件,台商損失慘重,現在投資越南的熱情也被澆熄不少。

第五、新興市場如越南、馬來西亞和印尼有可能取代中國大陸成為亞洲新的低成本生產製造基地。

台泥
台泥昨(10)宣布,在香港掛牌的台泥國際將以12.7億元人民幣(約合新台幣64.1億),收購湖南「金大地材料公司」全部股權。台泥指出,併入金大地之後,台泥在大陸市場的年產能可超過6,250萬噸,在華南、西南地區更居市場前三大地位。

「金大地材料公司」目前註冊資本額為9,300萬元人民幣,在湖南從事水泥、熟料、混凝土產品及碎石骨料產品業務;擁有年產能285萬噸熟料的三條新型乾法熟料生產線,以及約385萬噸的水泥年產能。

台泥指出,金大地在湖南懷化市中方縣當地有二個廠,現擁有總資產21億元人民幣,2013年產能380萬噸,營收9.5億元人民幣,獲利1億多元人民幣。

台泥表示,「金大地」在湖南省的二個廠,一個產能為200萬噸、一個為150萬噸,處於湖南接近貴州省,且離長江流域較遠,屬於比較孤偏市場,因此,當地水泥價格非常好,未來營運前景看好。

除此之外,金大地水泥廠所在區位,正好和台泥集團目前全力在中國大陸拓展西南、華南地區市場的策略穩合。

據了解,台泥集團目前光是在貴州、四川等西南地區的水泥產能已超過1千萬噸,已是當地市占率第一的水泥集團。

市場分析,大陸水泥市場,區域領導企業對市場價格主導性非常的高;台泥集團現在西南、華南已是領導廠商,這對台泥未來在大陸市場的獲利性有加分效果。

台泥指出,目前台泥集團人員已進駐該廠,未來,不排除持續在該廠進行新增設生產線、城市生活垃圾利用水泥窯協同處置等項目。

而自2003年進入中國大陸投資的台泥集團,目前在大陸十個省市區已建立生產基地,年產能已突破6千萬噸,2014年在全中國大陸熟料水泥的規模是排名第六。

台泥指出,除10月底購併四川鐵道集團水泥廠,和這次金大地的收購,手中還有23個購併、合作案也都在進行中。台泥強調,董事長辜成允誓言在2016年,產能要達到1億噸的目標不變。

我們的看法:

第一、應該頒個獎給台泥,台泥專注本業,不斷在大陸併購,已成為併購中國企業最有經驗的台商。

第二、台泥不是亂併一通,專注在西南和華南地區。

第三、台泥目前在中國大陸行業排名第六,未來應該可以進入第五名。

第四、唯一美中不足的是,台泥和親家嘉泥沒有協調好,去年計畫將香港上市的台泥國際下市,但出價太低,以致功敗垂成。

第五、台泥的併購,屬於「要素型」併購,中國大陸因為國企改制以及產能過剩,本來就要處理這些企業資產,所以台泥可以拿到很好的條件。

10億美元俱樂部
據英國金融時報周一報導,「10億美元俱樂部」過去是指市值超越10億美元的企業,如今新興科技企業吸金力一流,單單一輪募資超越10億美元,已成為新的入會標準。

隨著投資人積極挖掘下一個臉書或阿里巴巴,大手筆投資新興公司同時也推高市值,目前市值超越10億美元門檻的科技企業已超過40家,已不再是多麼了不起的事。

事實上,投資人已把目光轉到若干新興科技企業單一輪籌資便能吸金10億美元,市值動輒超越100億美元。過去5年達成該紀錄的企業包括臉書和團購網站Groupon,預計近期有數家企業將會刷新標竿。

據內情人士透露,叫車應用程式優步(Uber)已在6月籌資12億美元,現打算再進行新一輪的募資,目標至少為10億美元,可望將市值一舉推升至逾250億美元,市值較5個月前爆增近50%。

印度線上零售巨擘Flipkart甫於7月募資10億美元,外傳該公司有意籌措更多資金。消息人士表示,中國的小米亦計劃籌資15億美元,倘若目標達成,小米將成為全球市值最高的私人公司,金額超越400億美元大關。上述企業的業務模式各不相同,但卻有1個共通點,就是提供投資人「錢」進蓬勃的行動網路之管道,公開市場幾乎沒有這樣的投資機會。

美國近期通過的「就業法案」(Jobs Act)為企業募資動輒超過10億美元的推手,該法案讓企業在上市之前,便能大幅拓展股東基礎。

但就業法案也對資本市場帶來重大結構改變。共同基金通常只投資上市股票,但現在也被迫投資前景可期的未上市公司,目的是希望在市值躥高前先搶到便宜。

傳統投資基金、對沖基金、主權財富基金和富豪家族,都不希望錯過下一個臉書或阿里巴巴,外界看好的公司也因而在未上市階段就已經有十足的吸金力。

我們的看法:

第一、全球新創事業發展速度越來越快,以致融資需求激增。

第二、互聯網進展速度太快,像臉書或Google這種公司已不再自己做研發,直接買新創公司即可。

第三、速度是一切,所以一開始就要募集很多資金,瘋狂超速發展。

第四、全球資金太多,VCPE、天使投資人、上市公司、產業投資者都滿手現金,互相搶項目以致把估值推得更高。

第五、李嘉誠就是全球新創事業的投資大戶,但台灣卻沒有類似的投資人。

第六、台灣完全在這個大趨勢之外,所以沒有辦法進入未來明星項目。

黑莓
黑莓公司(BlackBerry Ltd.)執行長程守宗透露,藉由出席APEC峰會,已先後與小米執行長雷軍、聯想集團執行長楊元慶等大陸手機大廠CEO密集會面,「黑莓正尋找合作夥伴,在產品研發、生產、銷售等方面結盟,開拓中國市場」。

黑莓手機曾經在全球智慧手機市場獨領風騷,2006年在美國市場占有率高達48%,可謂是占據了半壁江山。但在蘋果的iPhone手機以及GoogleAndroid手機崛起,並後來居上,黑莓就從天堂掉進地獄,因為嚴重虧損近3年已裁員6成。

走過樓起、樓塌,程守宗最近發給全體員工的內部備忘錄中,宣布黑莓大裁員、縮編的時代已經結束,將開始物色併購對象,壯大實力。

上任黑莓CEO剛屆滿一年,這也是程守宗首次中國行。出生香港的程守宗是電子工程師出身的高科技產業老手,最厲害的就是讓瀕臨倒閉的企業轉虧為盈,最為人津津樂道的就是當年讓連虧4年的Sybase,起死回生,最終還以高價轉賣給德國軟體業巨子SAP AG

借鏡前例,程守宗是否正打算幫黑莓到中國找買家?但他強調,因為黑莓與美國政府之間存在合作關係,暫時無法考慮將黑莓出售給中國企業,但又不甘心棄守全球最大的智慧手機市場,因此「在中國能夠與一個好夥伴結盟,似乎是更加有效的方法」。程守宗透露,這次走訪北京,就是為尋找結盟機會。

他認為,黑莓的優勢在於安全、加密和隱私,而這恰恰是中國用戶所渴望的,大陸對這些功能的需求不斷成長,黑莓有機會簽下技術授權、經銷或製造協議。

程守宗表示,黑莓即將轉型以物聯網作為新的策略發展重心,發展為智慧手機安全科技供應商。也就是說,黑莓將淡出消費市場,轉向企業領域。這麼一來,只要結盟中國合作廠商,就能靠高階的行動安全業務和新的軟體服務獲利。

那麼,誰將牽手黑莓,結盟行動網路龐大商機?聯想CEO楊元慶首度回應了有關收購黑莓的傳聞,強調現階段沒有這個需要。小米雖未回應,但急於拓展海外市場的小米,其實更需要黑莓的支援,因為黑莓掌握的大量通訊技術專利正是小米缺乏的,同時小米擁有的龐大用戶群和市場號召力也能夠彌補黑莓的不足,市場因此看好,估值上看500億美元的小米,有機會,也有足夠的資金來完成大手筆的收購。

我們的看法:

第一、黑莓曾是一家病入膏肓的公司,但在美籍華人企業家程守宗帶領下,居然給慢慢救起來。

第二、黑莓的優勢就是不是一般B2C手機公司,客戶大多是企業用戶,有其利基。

第三、黑莓即使想賣給中國企業,美國和加拿大政府也不會同意,但的確應該找一個中國的策略夥伴,加速拓展大陸市場。

第四、台灣在全球手機策略聯盟和兼併收購的遊戲中完全被忽視掉了。

第五、像hTC或華碩,應該找一個大陸合作夥伴,然後一起去全球併購。

永豐金
一直積極布局大陸市場的永豐金控,昨(10)日首度鬆口表示將併購國內銀行。永豐金發言人、策略長張晉源在第3季法說會上表示,將尋找資產規模一、兩千億元的銀行併購,且不排除多次併購、逐步壯大。

但張晉源也說,若大陸工行參股永豐銀的資金及早到位,不排除擴大併購規模。

他並表示,永豐金相當看好證券未來成長性,因此永豐金證券持續尋找併購中小專業經紀商的機會,重點則放在未來登陸合資券商。

除登陸布局仍是重點,張晉源在法說會上也說,永豐金在台灣看到參與區域經濟發展的機會,但基於成本與效率考量,併購銀行不會找資產規模大的,價格不太貴,更適合。

根據金管會資料,至8月底止,總資產規模在1,000億元~2,000億元的商業銀行,有華泰銀與三信銀;2,000億元~2,500億元的,則有板信、京城、日盛等銀行多家信合社資產規模則不到千億元。

張晉源表示,目前永豐金已經拿到現金增資資金66億元,若要併購銀行,會以永豐銀自行收購為主,屆時金控可再對銀行增資,若工行參股資金及早到位,更可增加永豐銀收購同業的銀彈。

證券端併購則是一直沒有停止尋找標的,永豐金證券總經理葉黃杞表示,各地專業經紀商都廣泛接觸,但是協商難度不低,短期還很難成案。不過,永豐金證券經紀與融資市占率均持續成長,經紀市占率至9月底已有5.38%,穩坐市場第四,融資餘額市占率也有6.54%,提升經紀業務手續費與融資利息收益等穩定性收入,降低市場波動影響。

我們的看法:

第一、永豐金雖然有和大陸工商銀行合作,但服貿未過,遲遲未能實現利多。

第二、永豐現在只能算中型規模,未來一定要再整併,才能登上一軍行列。

第三、台灣銀行家數太多,未來一定還會持續整併。

第四、國泰、富邦、中國信託規模已經夠大,應該不會再作國內整併,而會將重點放在海外,壽險業者或像永豐這種中型銀行會是下一波,併購的發動者。

第五、很可惜投資金融業的PE只能等待出場,無法再參與台灣金融業的整併,這是台灣的損失。

阿里平台
阿里巴巴集團執行副主席蔡崇信昨(11)日與台港媒體相見歡;他表示,台灣製造業或代工廠如果要轉型、歡迎到阿里巴巴平台接觸廣大的中國消費者。

蔡崇信是台灣人、在阿里巴巴工作長達15年,成為阿里巴巴集團主席馬雲的重要左右手,更是阿里巴巴早期募資時的重要功臣。

在集團中,蔡崇信主要負責財務及法務相關事宜,獲得馬雲相當大的信任及授權,他說「馬雲最可貴的地方就是信任人」。

蔡崇信說,雙11是整個中國的一大事件 ,大陸消費者所表現出來的是前所未有的熱情,而阿里巴巴成長過程中,也協助中國經濟,從出口導向,轉型成為內需的經濟型態,對此,他感到「十分驕傲」。

談到阿里巴巴的成功,蔡崇信認為,整個業務模式可以擴張,還有技術基礎是最重要的地方。

有台灣媒體問到,近來阿里正努力經營跨境電商,台灣業者要如何搭上這個風潮?蔡崇信說,台灣的工業很強,強在協助海外的品牌商,代工生產產品,然而台灣的人口沒有中國多,內需不大,他建議,台灣企業要轉型面對中國廣大的市場、直接面對消費者,而非品牌廠商,這樣的機會非常大,蔡崇信也歡迎台灣企業將產品上架到阿里巴巴平台。

至於台灣的新創公司,台灣媒體也請蔡崇信給予建議,蔡崇信指出,台灣企業的籌資能力很強,又有股票交易市場。至於台灣的網路新創公司,蔡崇信說,只要把大陸看成一個市場,消費者多了起來,創投及投資自然就會進來。

對於未來的投資邏輯,蔡崇信說,首先是希望投資增加用戶黏性的公司,例如收購UC就是一例,這是中國最大移動互聯網的瀏覽器公司,其次,是希望增加客戶體驗,例如與海爾的合作。

我們的看法:

第一、越來越多台灣企業會加入阿里平台,作為進軍中國大陸市場的跳板。

第二、兩岸服貿協議未過,台灣企業要布局中國零售通路挑戰巨大,除了需要很多資金,未來改以電子商務的形式,可能更有效。

第三、台灣本身缺乏具有規模和實力的電子商務企業,未來會藉助阿里巴巴,進入中國市場。

第四、阿里巴巴改變了中國的商業生態和政治環境,賦予中小企業和個人無比的力量。基於同樣的道理,阿里巴巴改變台灣指日可待。

AT&T/ 國際債
繼美國電信商威訊(Verizon)來台發債後,櫃買中心昨(11)日宣布,美商電信巨擘AT&T已於前天(10日)來台發行12.95億美元(約新台幣388.5億元)國際債券,一舉創下我國歷來單筆發行量最高,也成為繼威訊9月份來台發債後,第2檔國際級電信大廠登台募資金。

另外,國內大型券商凱基證券也在昨日發行一檔2億人民幣(約新台幣10億元)寶島債,發行期限為2年期、年利率3.5%,是國內第1家證券商於櫃買中心國際債券市場發行寶島債。櫃買中心表示,未來將會有本土券商陸續參與國際債券發行。

本周在各1檔美元計價及人民幣計價的國際債券挹注下,櫃買中心統計,截至周五(14日)為止,寶島債共計有20檔,發行總金額為135億人民幣(約新台幣675億元);美元計價國際債券共有32檔,發行總金額為149.35億美元(約新台幣4,480.5億元),另有1檔澳幣計價國際債券、發行金額為1.7億澳幣,及1檔南非幣計價國際債券,發行金額為6億南非幣,整體今年國際債券上櫃數量共有54檔,總發行金額達173.03億美元(約新台幣5,190.9億元)。

櫃買中心指出,AT&T是國際知名大型企業,也是美國大型固網電話服務供應商及行動電話服務供應商,其股票在美國紐約證交所掛牌,並且也是道瓊斯工業平均指數及標準普爾500指數成分股。

櫃買中心說明,AT&T發行的美元計價國際債券已於前天上櫃掛牌,發行年期為30年、固定年利率4.7%,發行規模達12.95億美元,創下我國國際債券單筆發行總額新高。

櫃買中心債券部表示,AT&T曾在610日於美國發行類似條件的美元計價債券,發行利率4.8%,與同日美國政府30年期公債殖利率3.4779%相比,信用風險貼水為1.3221%,而發行人這次來台所發行的國際債券,發行利率雖為4.7%,但與定價日美國政府30年期公債殖利率3.0368%相比,信用風險貼水達1.6632%,顯示該發行案的票面利率並未偏低,甚至利率還高出34bp(基點)。

我們的看法:

第一、台灣現在國際債市場成為國際企業的最愛,發行利率低,債券期限很長,發行速度又快。

第二、這說明"過去"金管會做得不好,很多產品老早就可以開放。

第三、問題是台灣業者殺價競爭,有些國際債手續費甚至連10個百分點都不到,自毀形象。

第四、台灣更應該加速開放外企和陸企來台發行人民幣寶島債,目前只有陸銀可以發行。




國泰/ 康利
為打「世界盃」作準備,國泰金積極建置獲利三引擎。國泰金總經理李長庚昨(12)日宣布,國泰人壽董事會決議將以2.4億美元(約新台幣72億元)併購美國康利資產管理(Conning Holdinging100%股權,除有助國泰金建構跨美、歐、亞的完整資產管理平台,且可進一步實現「銀行、保險、資產管理」三引擎的策略目標。

國泰金指出,這項交易案預計明年下半年完成,現有經營管理團隊將繼續留任,康利也將成國泰金旗下獨立運作的子公司,並將擔任亞洲客戶投資歐美及歐美客戶投資亞洲的橋樑。合併康利後,國泰金總資產管理規模(AUM)將由目前的新台幣6.5兆元拉高到9.5兆元,遙遙領先國內金融同業。

國泰金兩年前就與康利在香港合資設立了國泰康利資產管理公司,雙方有良好的互動,對康利的軟體系統、服務也都深入了解,李長庚說,也因為很久前就合作「試用過」,此次的併購可說是「先友後婚」。

李長庚強調,國泰金過去以保險、銀行雙引擎作為成長動能,自2012年把「資產管理」納入成為第3具獲利引擎,在保險、銀行部份的發展,鎖定以亞洲地區為主,而資產管理因無地域限制,所以選擇上會優先選擇跟國泰的文化、管理、能力相速配的標的;康利在歐、美有龐大的客戶群,對亞洲市場有興趣,國泰對歐美市場也有意發展,雙方互補性高。

李長庚表示,國泰金控在2011年就以新台幣5.5億元入股康利資產管理公司,拿下約9.9%股權,當時入股康利時,即知道以私募基金為主的股東有出售股權意願,國泰金才得以在第一時間搶下經營權,也成為國內金控購併美國資產管理公司的首例。

李長庚說,康利在美國以提供保險公司客戶資金代操為核心業務,過去也幫國壽的自有資金代操,績效良好,核心競爭力在於固定收益與高股息的投資技術。

目前康利的資產管理規模達920億美元,在20146月底是排名第七位,相較同業,康利可同時提供客戶資產管理、風險及資本管理、保險相關研究等配套服務及解決方案。

我們的看法:

第一、台灣的資產管理需要國際化,國泰買康利非常正確。

第二、台灣人資金多,也是亞太財富管理的重要市場,以往都是把錢交給花旗或瑞銀,為何不能把錢給本地業者作資產管理?因為過去我們不夠國際化,缺乏好的產品。

第三、國泰積極走出去併購,創造了一個新案例和典範。

第四、人民幣國際化,資產管理未來大有可為,有新機遇和新市場,這是最大的一塊餅。

錦江國際/ 羅浮酒店
大陸上海錦江國際酒店集團12日宣布,計畫收購歐洲第二大飯店集團-法國羅浮酒店集團;儘管這次交易金額未公布,但華爾街日報報導,羅浮酒店集團的售價超過12億歐元(約新台幣462億元)。

南華早報報導,上海錦江國際集團表示,已經與美國喜達屋資本集團簽署協議,喜達屋資本集團將向錦江出售羅浮集團和全資子公司羅浮酒店集團100%的股權。

這項收購協議預定2015年第1季完成。

羅浮酒店集團總部位於法國巴黎,在全球47個國家擁有超過1,100家酒店,旗下既擁有高檔酒店,也擁有經濟型酒店,包括KyriadCampanileRoyal Tulip

錦江國際集團董事長俞敏亮在公告中指出,羅浮酒店集團和錦江在品牌組合、地域分佈及客源構成有很強的互補效應。

財新網援引知情人士表示,錦江國際集團透過這次收購計畫,希望實現客房數量進入世界前三名的全球化布局,也意在推動從「重資產」到「重品牌」的戰略性轉型。

錦江國際集團是大陸最大的酒店集團之一,在11個國家營運超過1,700家酒店,此外還經營旅遊服務和交通物流等方面的業務。

資產管理規模達370億美元的喜達屋資本集團,是一家美國私募投資公司,也是全球最大的物業投資商之一,投資範圍包括酒店、辦公大樓、公寓和商業大廈。

第一財經日報報導,2011年錦江國際集團和羅浮酒店集團,就已建立業務合作關係,雙方各選取15家經濟型酒店,在中法兩國主要城市推出錦江和羅浮的複合品牌酒店。

我們的看法:

第一、這是繼安邦收購美國華爾道夫之後,中國酒店業者再一次併購歐美同業。

第二、錦江集團其實很保守,作為中國最大酒店集團,併購卻落在复星(收購了地中海俱樂部)和安邦保險之後。

第三、大陸業者通常是先業務合作,再股權合作,或者是先少數股權,再全面收購。

第四、大陸觀光客出國旅遊暴增,未來投資海外酒店是很好的戰略。

金頂電池
股神巴菲特掌管的波克夏公司已同意以近50億美元股票,向寶鹼(P&G)收購金頂(Duracell)電池事業。

根據協議,波克夏將以47億美元的寶鹼股票交換金頂,預計明年下半年完成交易,寶鹼則將出資18億美元現金調整金頂的資本。這樁交易將使寶鹼本季提列每股28美分的費用。

巴菲特說:「身為消費者及寶鹼和吉列(Gillette)的長期投資人,我一直對金頂印象深刻。金頂是全球領導品牌,產品品質高,很適合納入波克夏。」

這樁交易可能有助波克夏在不多繳稅的情況下減少持有的寶鹼股票。根據FactSet的數據,波克夏是寶鹼第五大股東,持有5,280萬股或近2%的寶鹼股票。寶鹼正在推動縮減旗下品牌以簡化營運及提高營收成長率的計畫,10月宣布將脫手金頂。金頂雖然是電池市場龍頭,成長卻欲振乏力。

我們的看法:

第一、任何巴菲特購併的資產都值得重視,因為他是投資之神。

第二、巴菲特喜歡投資領導消費品牌,金頂正好屬於這個領域。

第三、金頂雖是市場龍頭,但就像他的名字,可能已經到頂了。

第四、巴菲特本來就是金頂原來持有者P&G的大股東,對於這個資產有一定了解。


第五、巴菲特這幾年投資不再犀利,比如說投資IBM就是錯誤決定,買到最高點。