中投 莫斯科交易所 時代 梅若迪斯 彰銀擬併台新銀 龍鳳 東莞 昆山

中投 / 莫斯科交易所
大陸國家主權基金中國投資公司（中投）觸角伸向俄羅斯，此次投資是透過莫斯科交易所的IPO（首次公開募股）參與認股；中投公司董事長樓繼偉表示，參與入股莫斯科交易所，純是財務投資，未來會賣出獲利。
 
東方早報報導，中投公司董事長樓繼偉稍早在中國經濟50人論壇年會證實，中投公司已入股莫斯科聯合交易所，並指出，該投資屬於財務投資，會在合適的時點賣出獲利。樓繼偉並未透露具體的投資金額及入股比例。
 
據俄羅斯的國有私募基金俄羅斯直接投資基金（RDIF）網站消息指出，RDIF投資8,000萬美元，取得莫斯科交易所的4.5％股權，RDIF同時還協助莫斯科交易所，引進歐洲復興開發銀行、笛卡兒資本集團、百仕通集團以及中投公司等投資者，上述4家機構的總投資額為2億美元。
 
按照俄羅斯媒體的說法，中投公司與RDIF是莫斯科交易所主要投資機構之一。中投公司計畫認購股數與RDIF相當。 莫斯科交易所此次IPO，集資總額為150億盧布（5億美元），承銷價為55盧布。莫斯科交易所2月16日上市，上市後市值約42億美元。

我們的看法:

第一、資本市場是國力的象徵，全世界主要經濟體都在發展自己的資本市場，目前甚至已經進入「後資本市場」的全球整合時代。

第二、俄羅斯企業過去都在倫敦上市，未來應該會改在自己國家的交易所掛牌。

第三、中投參與此次投資，擔任基石投資人，說明大陸對俄羅斯經濟戰略價值有一定程度的肯定，雖然樓繼偉董事長宣稱這只是財務性投資。

第四、莫斯科交易所就如同20年前中國大陸的A股市場，是社會主義初次接受資本主義的洗禮，不管是企業治理或者是透明度和流動性都有很大改善的空間，至少要10年才能上軌道。

第五、俄羅斯有不少礦業公司，過去都到倫敦、澳大利亞或加拿大上市，未來在國內上市就可以了。

時代 / 梅若迪斯
美國出版商梅若迪斯（Meredith ）若收購時代公司（Time Inc.）的雜誌業務，旗下擁有的知名雜誌刊物將頓時暴增，成為雜誌界新天王。1922年時代雜誌在紐約誕生時，梅若迪斯（Edwin T.Meredith）同年在愛荷華州創辦田園居家雜誌《Fruit, Garden and Home》。2年後該雜誌更名為《Better Homes and Gardens》，如今是美國暢銷雜誌，也是該公司的核心產品。

這家電視與雜誌業者目前仍由梅若迪斯家族掌控，可望併購享譽國際的時代公司大部分出版業務，但不包括《時代雜誌》、《運動畫刊》與《財星雜誌》。雙方正在洽談，讓梅若迪斯旗下的18本雜誌與時代公司的雜誌業務整併成新上市公司。

雙方發言人都對這樁併購案三緘其口，顯然這位愛荷華佬即將向那位紐約姑娘提親。梅若迪斯的媒體曝光率雖不及紐約對手，近幾年已成長為多角化經營的出版業者，不但經營互動行銷業務、授權品牌給零售業者，也穩定拓展投資組合規模，鎖定女性主題。

2003年至2010年掌管梅若迪斯雜誌部門的時代公司執行長葛瑞芬（Jack Griffin）說：「康德納斯（Conde Nast），赫斯特（Hearst）與時代公司的競爭趨烈，我們決定擴大規模、強化組織，而非聚焦功能性或觀眾。我們主要觀眾是成年女性，消費力強。」不過，葛瑞芬拒絕討論時代與梅若迪斯可能的併購案。

美國雜誌媒體協會（AMM）執行長柏納說：「梅若迪斯相當聰明，不只想到平面產品，也想增添從強大品牌經銷內容的能力，無論平台為何。」

2008年平面媒體時代榮景告歇時，多角化經營協助梅若迪斯抵禦廣告普遍下滑的劣勢。根據修柏研究合夥公司，美國雜誌廣告頁數2008年減9.5%，並在2009年續減20%，但梅若迪斯同期僅各減14%與1%。

我們的看法:

第一、全球主要媒體集團如時代華納和Newsweek都在經歷從傳統媒體轉型數字媒體的過程。

第二、在轉型的過程中，免不了要將資產出售。傳統媒體業務的利潤大幅下跌，因此必須將其spin off出去，和其它相類似傳統媒體進行合併。

第三、媒體公司的spin off和食品公司很類似，以前是走多產品conglomerate形式，未來應該會改走向單一產品公司，而且會和其它同性質產品公司合併形成規模經濟。

第四、台灣一直陷入媒體壟斷的抗爭迷思當中，NCC對旺中等的新裁決令人大失所望，完全不了解全世界媒體產業整合的大趨勢，產業長期前途令人堪憂。

彰銀擬併台新銀
台新金控與彰銀合併案大逆轉，擬改由彰銀合併台新銀。據悉，台新金最快今（20）日召開臨時董事會，將授權研議由彰化銀行合併台新銀行的可行性，並由彰銀為存續、台新消滅；此是台新、彰銀合併陷入僵局以來，最大的突破。    對此，台新金指出，20日確實有董事會，但會議內容不便對外透露。

2005年7月，台新金控以每股26.12元、總價365.68億元搶得彰銀私募特別股，吃下彰銀22.5％股權，成為最大股東，之後台新金對彰銀持股更一路加碼至逾25％，但時隔近六年半，因二次金改陰霾，讓台新金至今仍未如願合併彰銀。
 
目前彰銀、台新銀資產總額各為1.62兆元、1.1兆元，排名國銀第九和第13，兩者分行數都未擠進國銀前十名。但若兩家銀行合併，資產總額可達2.72兆元，僅次台銀的4兆及合庫的2.83兆元，排名國銀第三；分行數更可一舉達278家，僅次合庫292家，位居國銀第二。
 
據了解，台新金董事會中，將通過由彰銀併購台新銀行案，且同意彰銀為存續銀行；此案將提交彰化銀行董事會討論，若經兩家公司同意，在今年股東會上即可正式納入表決，一旦程序完成，年底前不排除完成合併。
 
相關人士指出，此案在農曆年前就已經開始在進行，台新金董事長吳東亮更已針對此案向財政部，甚至府院相關單位溝通，在斟酌各方意見後，為求取最大共識，決定推動台新金與彰銀的合併案不會一步到位，分三階段進行。
 
所謂三階段，在上述第一階段完成後，若彰銀董事會也通過並出具認可合併台新銀的評估報告，就將進入第二階段彰銀合併台新銀換股比例計算，直到最後階段彰銀與台新金換股的重頭戲。
 
知情人士透露，為求整併案順利推展，吳東亮釋出最大善意，除了在合併規劃上，由彰銀作為存續主體來合併台新銀，且未來合併後由彰銀存續，吳東亮甚至願意讓台新金控更名「彰銀金控」或「彰化金控 」，更不排除讓出金控董事長職務，只擔任金控的大股東。
 
至於公股陣營，據悉，也已經作好接招的準備，一旦台新金董事會通過由彰化銀行研議合併台新銀可行性的決議，財政部將隨即指示彰銀官派總座唐楚烈及所有公股董監事，在評估報告進行過程全程參與，全力把關公股權益。
 
據透露，公股權益把關上，財部將以三大指標嚴格要求，包括彰銀不論是銀行整併或與金控換股的過程，都必須是存續主體；銀行或金控董監席次須由公股掌握多數；換股後彰銀公股股權不能被過度稀釋而動搖目前股權地位。

我們的看法:

第一、台灣金融業整併已經到了關鍵時刻，二次金改後政府遲遲沒有動作，說什麼「公公併」也是雷聲大雨點小，完全沒有動作，又有什麼資格反對「公民併」?

第二、中國大陸的經驗值得台灣參考: 新橋資本(TPG)投資台新金六年最後只能默默退出，但新橋資本投資深圳發展銀行六年卻大賺六倍，深圳發展銀行不但成功民營化，最後還和另一家民間資本平安銀行合併。為什麼中國大陸能夠公民併，甚至賣給外資私募股權基金，而台灣卻什麼都不能? 這說明台灣的金融改革太保守，主管機關應加速鬆綁。

第三、馬英九在第一任任期內未積極推動「三次金改」，反而把二次金改汙名化，和阿扁收賄劃上等號，台灣金融業面臨今天產業過度分散的困境，無法走出去競爭，馬英九責無旁貸。

第四、吳東亮等了七年半，算是夠久的了。當初台新銀也是花了大把銀子投資彰銀，為的是戰略上長期經營的理由。今天財政部張盛和部長卻說台新金要套現可以到公開市場上去賣，非常不妥當，不但曲解民間善意整併的初衷，也顯示對於財務投資和策略投資混為一談的可笑。

第五、目前公股完全沒有民營化策略，至少之前的長官有提出「公公併」(金管會) 以及「民營化」(劉憶如財政部長時期) 的想法，張部長呢?

第六、台灣金融機構唯有透過不斷整併才有資格到國際市場和其它國家的金融機構一較高下，並降低金融風險。

第七、台灣主管機關不歡迎金融機構引進外資，將不利未來整併。新加坡淡馬錫以前投資過玉山銀行，後來斷然撤資，理由是台灣是亞洲唯一無法讓其正常獲利的金融市場。大眾、安泰和萬泰現在的外資PE股東也多處於套牢狀態。

龍鳳
由資深台商、上海台商協會會長葉惠德所創辦的龍鳳食品，過去很長時間幾乎就是中國大陸冷凍食品的代名詞。但數年前股權賣給美國亨氏後，業績疲弱不振，昨（22）日傳出，亨氏決定將龍鳳股權賣給大陸3大冷凍食品業者之一的鄭州三全食品。當年的市場小弟三全演出收購昔日大哥的戲碼，印證了大陸市場競爭之激烈。

新浪財經昨日報導，在大陸中小板上市的鄭州三全食品發佈公告稱，公司將與香港國福發展有限公司和亨氏（中國）投資有限公司簽約，全資收購前二者控股的所有「龍鳳實體」企業。由於股神巴菲特近日才聯同巴西投資公司3G Capital斥資280億美元收購美國亨氏集團，因此近年業績不振的龍鳳食品可說是股神收購亨氏後，所拋售的首個資產。
 
三全食品在公告所稱的「龍鳳實體企業」具體指：上海國福龍鳳食品、浙江龍鳳食品、成都國福龍鳳食品，以及天津國福龍鳳食品的全部股權。根據公告，本次股權收購完成後，三全食品將直接持有上海龍鳳100％股權，並通過直接以及通過上海龍鳳間接持有股權的方式，享有各龍鳳實體100％權益。
 
對於亨氏拋售龍鳳食品股權，新亞投資中國區首席代表沈萌認為，自2008年亨氏收購龍鳳股權以來，美國調味品企業與台灣冷凍食品企業兩者在管理、文化、主業等各方面都存在很大差異，亨氏在收購後即「水土不服」。
 
對於巴菲特出售龍鳳的意圖，沈萌分析，如今亨氏被巴菲特與巴西3G資本聯手收購後，像龍鳳食品這類與亨氏調味品主業關聯度低的業務，必然會處於優先出售的地位，而且該業務還是不賺錢的。
 
前進上海灘20年的龍鳳食品被收購、出售，最後由三安食品接手的故事，讓許多大陸業內人士與已經離開龍鳳的老員工感慨不已。特別是1998年在三全食品所做的市場調查中，龍鳳已是大陸冷凍食品市場的老大，海霸王次之，三全還沒排進前10名，如今卻是風水輪流轉。
 
目前三全食品、灣仔碼頭、思念食品是大陸冷凍食品的前3強，龍鳳食品排第4。市場人士表示，三全收購龍鳳後若整合得好，可望拉開與其他對手的距離。

我們的看法:

第一、龍鳳在大陸被中資企業接手，值得玩味。巴菲特買了亨氏番茄醬後，第一步驟就是出售像龍鳳這種關聯度低又缺乏規模的資產。

第二、部分歐美企業正逐漸退出中國大陸市場，反而是中資企業崛起。

第三、中資企業會成為新的產業整合者，整合有優質管理的大陸台商是很好的第一步。

東莞
東莞市金融工作局相關負責人21日透露，東莞市政府已經批准「東莞市推動莞台金融合作實施方案」，要將東莞打造成台資金融機構集聚區和台資企業金融服務重鎮，台商對此則給予高度正面評價，兩地金融合作將再往前邁進一大步。

對於東莞將頒布的新政策，東莞台商協會會長謝慶源表示，目前還沒有看到方案的詳細內容，東莞政府批准的政策是正面積極的好事，大陸應該要以更寬鬆的政策來實施試點才有意義，方案是否有突破才是重點，否則以外商標準來看台商，受到的限制仍然是很多。

據了解，昆山日前才獲大陸國務院批准設立「深化兩岸產業合作試驗區」，昆出試驗區將開放個人跨境人民幣業務等多項金融業的先行先試優惠，顯示大陸各地方政府都在積極爭取各種金融試驗區，尤其是台商眾多的江蘇及廣東等地的地方政府，既可滿足台商需求，也可藉機吸引更多金融等服務業進駐。

東莞金融工作局相關負責人表示，東莞是廣東唯一與台灣開展金融合作的試點城市，因此要把握戰略機遇，此次方案就提出了莞台合作的總體要求和目標任務，希望透過5年到10年的時間，打造出一個試驗區，「重點實現5個突破，推進6項主要任務，加強兩地金融監管合作，爭取國家推出粵台金融合作創新政策。」

他表示，松山湖台灣高科技園為莞台金融合作重點試驗區，會更進一步推動技術創新鏈和產業鏈等融合，加強產業合作、科技合作的廣度和深度，並讓兩地能夠優勢互補，更要打造金融支持產業轉型升級的示範區，同時，在引進台資銀行進駐、兩岸保險市場合作、兩岸證券市場合作等方面，也要有所突破。

該負責人指出，所謂6項主要任務，首先要建立莞台交流合作機制，而後推動金融業雙向投資，第三要進一步推動莞台之間的跨境人民幣結算業務，四是引導金融機構創新與台資企業融資需求相適應的金融產品和金融服務，五是進一步擴大台資企業直接融資規模，第六是著力打造松山湖台灣高科技園。

我們的看法:

第一、東莞是台商的大本營以及台商在大陸最早發跡的地方，但是現在面臨發展的瓶頸。

第二、現在大陸台企聯會長郭山輝也是來自東莞，說明東莞台商的努力和影響力。

第三、大家不會把東莞當作金融中心，仍然視為製造中心。

第四、東莞需要積極轉型，松山湖台灣高科技原為技術園為技術創新和產業轉型的一個新開始，目前已有部分台商進駐。

第五、東莞發展兩岸金融中心，一定要將”金融資本”和”產業資本”互相接軌，特別要強調如何利用金融的手段協助台商的轉型。

昆山
繼海西兩岸金融中心之後，中國國家發改委昨（22）日公布，大陸正式批准設立「昆山深化兩岸產業合作試驗區」，兩岸產業研發服務、金融業開發、台灣商品檢驗檢疫等優惠政策均可先行先試。
 
稍早大陸證監會主席郭樹清來台時允諾開放的內容，也可在此試驗區開展。
     據發改委公布內容，昆山深化兩岸產業合作試驗區包括大陸國家級昆山經濟技術開發區、昆山高新技術產業開發區、昆山綜合保稅區和省級花橋經濟開發區，以及規劃建設的海峽兩岸（昆山）商貿示範區。
 
最受矚目的金融領域合作項目包括：允許開展個人跨境人民幣業務試點；允許區內企業與台灣企業在企業集團內部試點開展人民幣借貸業務；允許台灣金融機構在昆山試驗區以人民幣進行新設、增資、參股等直接投資活動。
 
目前在昆山設有分行的台資銀行僅彰化銀行1家，彰銀昆分行已在去年取得經營企業人民幣業務的籌備資格。   試驗區內外資銀行可開展兩岸金融創新試點，在符合條件下經營人民幣業務；支持台資金融機構在試驗區設立合資證券公司、合資基金管理公司；支持在大陸證券業逐步擴大對台資開放過程中開展試點等。
 
兩岸金證會上月29日落幕，雙方達成共識，在兩岸基金合資比例上，大陸將在ECFA框架下允許符合條件的台資金融機構在大陸設立合資基金管理公司，台資持股比例將達50％以上。根據大陸證券業現行對外開放政策，台資在大陸設立合資基金管理公司的持股比例最高不超過49％。同時，郭樹清同意將在上海、福建、深圳各設立1家兩岸合資的全牌照證券公司；其中，台資持股比例最高可達51％ 。
 
據發改委刊登內文，目前昆山已聚集4,230多家台資企業，約占大陸吸引台資總量九分之一，且大型製造業均在昆山，設立昆山試驗區，將對兩岸產業合作具重要意義，且台資金融業也可在此開展創新金融業務，推動兩岸金融業更進一步的合作。

我們的看法:

第一、昆山市第一個由大陸國務院正式批准的「兩岸產業合作試驗區」，具有非凡的意義。

第二、未來中國大陸會有越來越多的”兩岸”產業合作試驗區，昆山和東莞都是例子。

第三、台灣要搞自由經濟示範區，不能自絕於中國大陸，一定要將兩岸合作概念加進來。

第四、昆山另一個特色是它既是經濟特區，又是金融特區，除強調兩岸產業合作外，並提供金融支持。