2014年6月16日 星期一

三商壽 京城銀, 獵豹移動, 兩岸 金融三會, 示範區, 雀巢, 阿里巴巴, 新思, 國泰金

三商壽/京城銀
戴誠志上周五申讓5.5萬張持股,旋即於昨日賣出。據證交所公布,京城銀昨日鉅額逐筆交易11.5萬張,總交易金額32.637億元,每股均價28.38元,略低於昨天收盤價28.7元。據了解,此鉅額交易另有6萬張是蔡天贊賣出,幾乎全數為三商壽承接。

三商美邦人壽財務長楊祺材昨天證實,上述交易確由該公司承接,除有700張意外遭到攔截,其餘11.43萬張、9.51%持股,全數由三商壽承接,一口氣掏出32.44億元投資;若再加上原持有1,300張,累計持股為9.62%,持股並未超過10%,符合銀行法規定。

楊祺材指出,京城銀今年將配發1.5元股利,換算現金殖利率約5%,投資價格合理;此外,由於保險法最新規定,保險公司不能投票、參與公司經營權,對京城銀大股東、董監事等,不具有經營權爭奪疑慮,將不影響未來京城銀的經營主導權。

三商美邦人壽表示,京城銀的經營模式極特殊,並不特別著重消金,而財務投資、海外債券布局是京城銀獲利強項,三商美邦人壽曾多次與京城銀接觸,希望能承接部分股權,京城銀也在諸多潛在投資者中選中三商美邦人壽,未來可能再洽談其他合作模式。

據了解,京城銀、三商美邦人壽過去在業務上合作愉快,以南部為經營重心的京城銀,與三商壽積極開發南部壽險市場的策略吻合,目前京城銀是三商壽銀行通路之一;未來兩家公司是否進一步迸出火花,各界投以高度關注眼光。

對於大股東股權異動,京城銀行發言人潘漢宗表示,純屬大股東個人理財規劃,公司不便評論。但對於銀行可能易主,不少員工也抱持肯定想法,認為現在京城銀行限於政府的規定及規模,發展有限,京城集團沒有與其他金融營運相關的關係企業可資源共享,因此,只要工作權有保障,將「樂觀其成」。

我們的看法:

第一 、這是一個財務性投資,台灣人壽保險公司不能取得被投資公司的投票權。

第二 、京城銀經營績效卓越,而且現金殖利率高達5%,是很穩健的投資。

第三 、京城銀的大股東戴誠志和蔡家以及前高盛證劵宋學仁實在厲害,懂得長線投資和見好就收,這是典型高盛及華倫巴菲特式的投資手法,難得的是他們不是被動投資而已,還能夠透過策略定位去改善績效。

第四 、所有的金融機構都需要有創新的思維,不能只是因循傳統而已,京城銀就是最好的例子。

第五 、京城銀先前曾希望和國票金合併,結果國票金大股東不同意,馬上換一種方式退出,證明京城銀大股東真的很靈活。

獵豹移動
大陸獵豹移動公司即將在台灣設立研發中心,並同步啟動併購行動!大陸知名安全軟體開發商獵豹移動執行長傅盛昨(9)日來台,他表示,獵豹計畫在台成立研發中心、負責開發行動APP安全軟體。

此外,傅盛也透露,為了布局全球市場考量,也有併購台灣本土軟體開發商的打算,併購及投資標的方面,除了與安全工具、瀏覽器相關的APP公司、以及提供優質開發團隊之外,也對行動廣告、手機遊戲有興趣。

看好台灣高階研發人才實力,獵豹也開始在台展開獵人頭行動,初期鎖定5年以上經驗的研發人才,不惜高薪禮聘,初期規畫研發中心需要50100位研發人才。 

大陸應用軟體及網路服務大廠金山軟件拆分成立金山網路、並更名為獵豹,主要股東包括金山軟件、騰訊、百度及小米科技。獵豹於今年4月在美國申請IPO,計畫籌資最多3億美元,做為全球併購行動資金。

不只獵豹,在全球市場擁有4億多用戶的網路安全公司奇虎360,今年初亦率先宣布進軍台灣,並以台灣做為進入東南亞市場的跳板,該公司也有計畫在台成立研發中心,大陸前兩大APP軟體開發商相繼相中台灣軟實力、備受矚目。

傅盛指出,台灣高階軟體人才不管是基礎教育、國際化程度,整體素質都比大陸好,這也是為什麼計畫在台設研發中心的主要原因。

至於對台投資規模,傅盛說,錢不是問題,去年年初時,獵豹只有500600人,目前已擴增至1,500人,其中研發人才約占7080%,銷售人員只有100多人,他強調,獵豹的核心資產就是人才,對台投資研發預算沒有上限。

傅盛強調,獵豹目前全球每月活躍用戶共3.62億,行動端每月活躍用戶從1年前的4,580萬用戶,增加至2.23億戶,成長386%。獵豹在支援Android平台的安全軟體、全球市占第一,該公司去年營收7.4億人民幣,今年要以倍增為目標。

我們的看法:

第一 、很多跨國企業都會在國外設立研發或創新中心,通常是在很有創新能力的國家。

第二 、美國矽谷和以色列是全世界外資成立創新中心最多的國家,說明他們研發實力。

第三 、獵豹宣稱核心資產就是人才,對台投資研發預算沒有上限,台灣人才加入大陸企業會越來越多,從科技到服務業。

第四 、大陸企業純粹來台挖人,卻不能來台投資,並不是一件好事,我們只能將人才白白拱手讓人,卻無法分享經營的果實。

第五 、大陸說得很對,台灣不論基礎教育、國際化程度、整體素質都比大陸好,我們不能將台灣人才的價值透過資本運作發揚光大,是一種罪過。

兩岸/金融三會
兩岸服貿協議卡關,傳出大陸方面暫停兩岸協商,兩岸金融三會(有關兩岸銀行、保險、證券監理機關開會)召開也受波及。大陸銀行監理委員會原訂本周派高階主管來台洽談「金銀四會」召開日期,也突然喊卡。

金管會官員昨天表示,雙方工作階層的聯繫並未間斷,金管會仍將爭取依慣例在今年下半年召開兩岸金融三會。

服貿爭議未解,大陸近期已暫停各項兩岸協商,包括兩岸貨品貿易談判、爭端解決機制、航空協商等。據了解,原本規劃本周來台的銀監會官員也臨時取消,金管會規劃在下半年召開的金銀四會、金證二會及金保二會,會否受波及,備受關注。

來自業界的消息指出,大陸銀監會國際部主任范文仲原本計畫本周訪台,與金管會銀行局進行工作階層會議,為下半年在北京舉行的「金銀四會」磋商,但已臨時取消行程,讓期待兩岸金融交流重啟熱絡的銀行業者錯愕。

該人士說,在兩岸政治氣氛不明的情況下,銀監會、證監會等各政府機關不知用什麼立場和態度和台灣往來,為避免踩到「地雷」,紛紛選擇觀望。但他認為,兩岸交流的大方向不會改變,但短期勢必受到影響。

對於大陸方面暫停兩岸協商,有關兩岸金融三會的召開,是否也受影響?金管會官員表示,雙方工作階層還在接洽,是否延後或何時召開,還未確定,金管會希望依慣例在下半年召開。

兩岸服貿遲未過關,金管會日前主動出擊,透過管道向大陸方面爭取,讓千億元人民幣境外合格機構投資者(RQFII)額度先上路,不必等服貿,由於對岸尚無具體回覆,金管會正打算,在下半年金證二會提建議。

我們的看法:

第一 、服貿未過,負面影響正逐漸顯現出來。

第二 、RQFII暫時擱置就是一個大問題,想要和服貿切割可能沒有那麼容易。

第三 、現在的態勢是台灣著急,大陸不急,這是正確的談判策略。

第四 、台灣的金融業者在學運期間都當縮頭烏龜,沒有人肯站出來為自己的權益奮戰,現在將嘗到苦果。    

示範區
為替立法院臨時會備戰,民進黨主席蔡英文昨召開政策擴大會議。面對自由經濟示範區,蔡英文劃定紅線,定調這是破壞體制的無厘頭錯誤政策,將讓台灣產業四分五裂,重創總體競爭力。政府既與民意背道而馳,民進黨會善盡責任,「臨時會將是一場激烈的戰鬥!」

立院臨時會本周五上場,蔡英文昨今2天擴大舉辦「重大議題會報」,號召黨務主管、黨團成員、地方執政首長,移師台中共擬政策原則與政治攻防戰術。

面對馬政府積極推動的自由經濟示範區,蔡英文開場致詞強調,自經條例是內容空洞的政策,也是馬政府想假借示範區的名義,偷渡各種爭議性的管制措施;民進黨必須導正這種破壞體制的錯誤作為,避免台灣產業發展受到扭曲。

蔡英文說,自經區大致存在三大問題:第一,示範區根本不是要建立有競爭力的經濟區,而是無限延伸的「拼盤雜燴」;各種貿易港區、農技園區、加工出口區甚至縣市政府新選定區域,都能申請示範區,讓各產業都可用「示範事業」名義享特殊待遇,這種漫無界限的政策,除了 讓產業體制四分五裂,效果也令人質疑。

她強調,第二,示範區以不明確的概念偷渡排除現有的行政管理規範;其中更涉及兩岸開放大量的空白授權,讓示範區充滿黑箱作業的空間。

第三,許多管制進口的大陸農、工產品,將變相進口到掛名示範區的園區或事業,衝擊國內產業,尤其是農業;國際醫療、高等教育產業開放,也未與現有體系發展問題整體考量。

蔡英文說,民進黨將提出更宏觀、前瞻的總體經濟戰略。初步構想是全力推動產業升級,就核心產業或策略產業進行具體規畫,讓法規與優惠措施,能一體適用於全國。

蔡英文表示,示範區是可以作為政策工具,但必須要有具體目標及推動策略,而不是像現在的自經區,只是遍地開花的無厘頭作法。

因此,民進黨除了將大幅翻修自經條例,更會進一步提出總體經濟策略,健全產業環境,改善產業體質。

民進黨祕書長吳釗燮指出,民進黨也針對臨時會將處理的《兩岸協議監督條例》草案訂出原則,其中包括建立健全監督機制、開放公民參與、確保協議內容在簽署前後公開透明,及堅持逐條審查等。

我們的看法:

第一 、民進黨號稱自由經濟示範區破壞體制,其實他們自己逢中必反,逢馬必反,才是最大的錯誤示範。

第二 、示範區本身就是在追求體制的創新,就是要跳出現有體制的框框,當然不會有破壞體制的說法。

第三 、民進黨挑農業、國際醫療和高等教育來攻擊,一點意義都沒有。這些都是在示範區內,不會衝擊國內產業。

第四 、民進黨有一個錯誤看法,就是「國際結盟/市場擴張」和「產業升級」是不能相容的,這完全不對,走出去並不代表我們放棄在台灣產業升級。

第五 、為何不能空白授權? 就是要放手鬆綁才能創造新商機,大陸「先行先試」就是採取這種做法,什麼事情都要預先批准的結果就是一事無成。台灣現在的政治氛圍是「任何和中國有關的事情需要先經過人民的同意」,這完全不對,必死無疑。

第六 、示範區通常是選定一個地區,台灣地域太小,各個城市彼此政治角力,很難擺得平,只能通通有獎,當然長期目標就是全面開放,讓台灣變成「自由島」。

雀巢
全球最大食品公司雀巢集團,從今年5月起已停止在大陸生產冰爽茶(檸檬茶)飲料,全面退出大陸即飲茶市場,分析認為,雀巢進入大陸茶飲料市場較晚,無法突破康師傅和統一兩家公司近七成市占率的強勢地位。
南方日報報導,雀巢集團相關負責人證實,在大陸的茶飲料業務已全面停止,未來將支持銀鷺全面擴充其主力產品「花生牛奶」類的複合蛋白飲料。事實上,康師傅、統一兩家長期佔據大陸茶飲料市場的半壁江山,根據尼爾森調查數據,2013年康師傅在茶飲料市場的市占率44.1%,統一市場市占率24.6%,兩家加起來的市場佔有率接近七成。

第一財經日報報導,博蓋諮詢總經理高劍鋒表示,茶飲料市場發展至今競爭激烈,利潤非常低,外資品牌進入大陸市場晚,由於失去先機以及沒有足夠規模,在茶飲料成本控制上,不及康師傅、統一,這也加速外資品牌撤出大陸茶飲料市場。

歐睿數據資料顯示,雀巢冰爽茶市占率在2008年曾達到2.3%,但之後在激烈的市場競爭下,雀巢冰爽茶市場開始下滑,至20101.9%

全球兩大食品飲料界巨頭雀巢與可口可樂在2001年在大陸各出資50%,成立合資公司-全球飲料夥伴公司(BPW),雀巢先後注入冰爽茶和即飲咖啡,雙方合作研發出原葉茶。

我們的看法:

第一 、歐美大廠在中國市場節節敗退,原因除了中國本土業者的興起,還包括歐美大廠自身反應太慢,水土不服。

第二 、台商如康師傅和統一經營管理愈來越強,也是原因。

第三 、大陸成功的關鍵在管理文化需東西融合,而且「東方」占的比重愈來越高,外資企業一定要落實本土化。

第四 、做任何事情都要看時機,失去時機後要加倍的力氣和代價才能彌補。

第五 、台灣食品及餐飲在中國市場還有很大的機會,切莫因為服貿而自綁手腳。

阿里巴巴
今年3月中宣布將赴美上市的中國最大電子商務企業阿里巴巴集團,近期動作頻頻,不斷擴展其業務版圖。阿里巴巴昨(11)日表示,將收購中國手機瀏覽器公司UCWeb剩餘股權,並和其組建UC移動(行動)事業群。

根據阿里巴巴在其官方社交平台發布的訊息稱,「此次整合將創中國互聯網(網路)史上最大規模合併。」阿里巴巴也說,此項交易將使用股票加小部分現金的形式完成。但其未透露具體併購金額。

路透報導,在阿里巴巴5月公布的美國文件中,顯示已擁有UCWeb66%股份。阿里巴巴並表示,UCWeb首席執行官俞永福將擔任該事業群總裁,並進入阿里巴巴戰略決策委員會。

UC優視成立於2004年,UCWeb的主要業務,一是UC起家的移動瀏覽器業務,該瀏覽器在全球活躍用戶現已超過5億,其中海外用戶超過1億,在中國的市占率則超過50%;第二項是2012年正式上線的九遊業務,該業務現已成為中國第二大行動遊戲營運平台。

經濟觀察網引述俞永福內部員工信表示,本次整合將大部分以阿里巴巴集團股票,配合部分現金的方式進行,整個交易對UC的估值遠遠超過之前「中國互聯網最大併購交易」百度對9119億美元估值。

此外,這是繼2009年、2013年阿里集團兩次對UC優視投資後,雙方實現的全面融合。

俞永福表示,「如果為了控制力,不上市和晚上市無疑對創業者更有利。但作為團隊帶頭人,我們有巨大的責任和壓力幫大家實現更好的個人發展和物質回報。」
他在給內部員工信中用了兩句詩結尾:「會當淩絕頂,一覽眾山小。」強調上市不是創業的最終目的,而只是為了實現企業發展、公司品牌和團隊激勵的一個過程。

今年3月中,阿里巴巴宣布赴美掛牌上市,與此同時,該公司及其聯屬企業也在傳統電子商務領域以外迅速擴張,從金融、娛樂領域都可見其身影。上週阿里巴巴更以12億元人民幣,買入廣州恆大足球俱樂部50%股權。

據彭博報導,阿里巴巴市值預計為1,680億美元,高於標普500指數95%的成份股,將成為僅次於谷歌的第二大市值網路科技公司。

我們的看法:

第一 、這大概是阿里巴巴上市前最後一個大型併購案。

第二 、雖然具體金融未公布,但相信數字很高,因為阿里巴巴在官方社交平台自行發布訊息。

第三 、這個併購說明手機和移動互聯網是阿里巴巴未來的重點。

第四 、以前只是參股UCWeb,現在是整體收購、全面融合。

第五 、大陸互聯網業者有產業整合的思維,不會只是追求上市,或者停留在一個獨立小打小鬧的格局。

第六 、大陸互聯網已經和美國接軌,上市不再是唯一終極目標,反而M&A變得更普遍。

新思
驅動和觸控IC產業整併潮方興未艾,繼F-敦泰(5280)將與旭曜(3545)合併後,新思(Synaptics)也宣布將收購日本瑞薩電子(Renesas)旗下驅動IC廠瑞力(RSP)。市場看好此趨勢,有利F-敦泰驅動和觸控IC整合性TDDITouch with Display Driver)新品推出,並提升整併旭曜的市場評價。

此外,力晶也是受惠廠商,由於力晶集團持有瑞力20% 股權,力晶今將召開記者會對外說明,包括處份利益及未來與瑞力合作關係都是外界關注焦點。

新思將以4.75億美元(142億元台幣)收購瑞力,瑞力成立於20084月,瑞薩持股55%、夏普25%、力晶持股20%,截至3月底營收達6.5億美元(195億元台幣)。

新思目前產品主要應用在三星GALAXY S5Note 3等明星產品,由於瑞力是蘋果iPhone獨家顯示晶片供應商,市場認為新思可望藉此拿下蘋果訂單。

今年初就傳出瑞薩有意出售瑞力,當時市場點名國內驅動IC大廠聯詠(3034)積極競標,對此合併案,聯詠昨低調表示,產業整併本就是趨勢,聯詠在小尺寸會持續與所有廠商合作。

倒是今年率先整併旭曜的F-敦泰正面看待,F-敦泰主管表示,此合併案證明F-敦泰看的趨勢是對的,整合性產品進度已提前,第4季就會送樣廠商,雖然合併案短期對台廠沒有立即影響,但後續蘋果新品,台廠IC供應鏈出線機率會更大。
瑞力除在製程開發與力晶合作外,晶圓代工也下單給力晶,每月下單量多達2萬片,是力晶最重要的非記憶體類產品線,除帶進穩定、大量代工訂單外,據力晶年報,瑞力去年獲利高達32.06億元,力晶認列5億多元收益。

這次力晶將一起處分持股給新思,力晶今下午將開記者會說明,除處份利益外,更重要的是,力晶與瑞力未來的合作關係,是否因大股東變動而有變化。

在新思跟進整併趨勢後,法人預期,未來新思力推驅動和觸控整合性產品,有利市場趨勢,但整併後的新思供應鏈還沒有改變,目前對台廠影響有限。

我們的看法:

第一 、由於觸控、穿戴式裝置和物聯網,IC產業新的一波成長熱潮正在開始。

第二 、IC是台灣高科技產業中,少數仍然有競爭力的領域。

第三 、和以往不同的是,IC產業將更快的整合,中國本土IC業者將興起,而歐美IC公司為了布局中國,並加速切入新領域,也會併購合資IC業者。

第四 、從M&A角度,對於台資IC業者而言,正是實現股東價值的大好時機。

第五 、日系的IC業者速度太慢,缺乏競爭力,也將會是賣方。

第六 、聯發科整併晨星,雖然很具有代表性,但受到中國大陸政策保護國產電視晶片市場,效益大不如預期,說明要整併就趁現在,速度要快。

國泰金
富邦金(2881)在中國的銀行布局大幅超前國銀,向來被拿來比較的國泰金(2882)儘管進度落後,但穩紮穩打,旗下國泰世華銀昨宣布與第8家陸資銀行上海浦東發展銀行簽署合作備忘錄,下半年也將向中國銀監會遞件申設上海子行,加上新的分行、支行今年也會陸續加入經營行列,國泰金在中國銀行業布局雛形漸成。

國泰金與富邦金經常為了獲利與股價相互較勁,富邦金在中國的銀行布局以購併方式領先,國泰金則是鴨子划水步步逼近,2010年底上海分行開業以來,開業滿3年來,年年獲利創新高,居國銀中國分行之冠。

昨日國泰世華銀與上海浦東銀行簽署合作備忘錄,是國泰世華銀行與中國農業銀行、交通銀行、中國銀行、國家開發銀行、興業銀行、中國建設銀行及招商銀行簽署合作備忘錄後,第8家簽署合作備忘錄的大陸地區銀行。

而相較於與陸資銀簽訂合作備忘錄之外,被視為可以真正進軍中國市場則是子行設立,也是金管會一直希望國銀從過去分行設立轉而以子行為主;國泰金副總李偉正說,中國布局先以設子行為優先,參股除非有主導權才會考慮。國泰世華上海子行,也是台北富邦銀和永豐銀兩家唯二在中國有子行的台資銀行外,申設子行動作最快者。

國泰世華銀除下半年將向中國申設子行,另青島分行與上海自貿區支行預計今年開業,上海自貿區支行也獲准申設。

除銀行布局,國泰金在中國還有人壽和產險,中國國泰人壽目前已於境內27個城市設有31個營業據點,大陸國泰產險於18個城市設立20個營銷據點。國泰世華銀行方面,上海分行及閔行支行分別於20102013年正式開業,目前青島分行及上海自貿區支行皆已獲銀監會准予籌備。

至於富邦金算是國銀布局中國的領頭羊,今年最具代表性是完成華一銀行交割,成為唯一一家在中國、香港、台灣三地均有銀行子行的台資金融業者,也是唯一一家在中國實質經營2家銀行的金融業者。董事長蔡明忠日前說,華一銀行下半年可望取得新申設分行許可,開始承作借記卡業務,取得新的活期性資金,「下半年可望有脫胎換骨的表現。」

目前華一銀行共有4家分行與10家支行,主要分布在長江三角洲、珠江三角洲及環渤海地區的一線城市,而除銀行外,富邦金目前在中國事業體還包含與廈門市政府合資的富邦財險、與北大方正集團合資成立的方正富邦基金管理公司。富邦金也有意爭取在昆山成立合資成立證券公司,不過兩岸券商交流,目前因卡在服貿未過,暫時都為有新進展。

我們的看法:

第一 、國泰金在李長庚總經理領導下,這兩年展現了無比旺盛的企圖心。

第二 、上海自貿區格局越來越大,將來會有更多的台資金融機構選擇以上海為基地。

第三 、光有MOU沒有什麼意義,台商銀行還是應於積極規劃併購的策略。

第四 、服貿未過在某種程度上的確拖延了金融業的兩岸布局。





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