潤成∕南山 馮侖∕台灣 七大明星產業

潤成∕南山
金管會宣布，潤成投資控股公司申請投資南山人壽一案，決定「附條件」核准。潤成須在60天內完成補提60億元現金交付保管等七大條件，函報金管會認可後，交易案即可過關。
南山人壽股權交易案被外界視為「世紀交易案」，是國內金融業金額最高的併購案，潤成須交付美國國際集團（AIG）21.6億美元（約新台幣626億元），還牽涉到台灣400萬名保戶、4萬名內外勤員工，是一項重要的併購指標案。
南山案是保險史上金額最大的股權交易案，歷時兩年多遲未定案，牽涉四百萬名保戶和近四萬名的南山員工。美國國際集團（ＡＩＧ）第一次出售給博智控 股公司被金管會否決，交易過程，風波不斷。
對本案我們看法如下: 第一﹑這個案子前後拖了兩年，真的是太久了，說明了政府效率有待加強，其中對於南山股東價值造成的減損﹑公司和員工權益的損害，是AIG最不能諒解的地方。第二﹑金管會為了給自己台階下，將條件訂得超級嚴格，這對將來類似案件招商引資將有不利影響。潤成長期經營承諾要求綁十年不符合國際慣例，另外要求的額外信託提供等值資產300億新台幣也是外資不可能接受的條件(雖然潤成咬牙承受下來了)。第三﹑原來花旗杜英宗據說出任潤成董事長，但金管會認為專業度不足，才改成別人。財政部﹑金管會退休官員都可以擔任金控董事長，憑什麼認定別人專業度不夠﹖第四﹑這個價格長期說來不貴，和南山差不多規模的AIA(友邦保險)在香港上市，市值高達300億美元，潤成已表示南山將上市，未來將持股可能從97%減到51%，讓社會大眾參與投資，潤成投資也可以部分回收。第五﹑重整最重要的是速度，並且要平衡各關係方(stakeholder)的利益，從這一點來說本案是失敗的，AIG﹑南山﹑員工﹑主管機關和投資人都是輸家。

馮侖∕台灣
多次來台考察的大陸萬通集團董事長馮侖有意來台投資蓋房，昨天他在北京表示，就他的觀察，台灣像一位「教養很好的中年婦女」，端莊、嫻淑、優雅，而且講法治，是個「官不聊生、人民幸福」的地方。
他還提到，台灣的公權力小，民眾的權利大，所以城市建設力度不如大陸，街道景觀可能沒有大陸漂亮，所以和大陸比起吃點虧，「得扣一分」；此外，大陸媒體只說自己好都說別人壞，台灣媒體相反，只說自己壞都說別人好，還真會讓人覺得台灣不好，所以「也扣一分」。
但馮侖說，大陸公權力大，因此會出現強拆民房，媒體只說自己好，所以民眾在物質上不滿意時，精神上會先滿意起來；台灣不同，由於公權力小、民眾及媒體力量大，所以是個「官不聊生、人民幸福」的地方。
馮侖董事長是台灣迷，對台灣觀察入微，了解透徹。台灣的優點，大家都看得到，但是為何台灣的價值得不到應有的肯定? 上周我參加百年英國智庫Chatham 有關台灣作為亞洲區域金融中心的研討會，會中學者提出一項很有意思的數據，就是全球20個金融中心，外界感覺分數和實質分數之間的差距，差距越高代表「印象分數」或「吹牛溢價」(我自己創立的名詞)越大，結果台灣是所有20個中心分數最低的，當然你可以說台灣名符其實，但在另一個層面代表外界不了解台灣。分數很高者如上海，這就是所謂的「中國溢價」，明明沒有那麼好，但因為大家對中國都有追捧期待，所以感覺上就很好。台灣的情形剛好相反，有八九十分的實力，但是因為自己不擅包裝又被邊緣化，所以感覺上只有六七十分，這是「台灣折價」。ECFA最大的意義是將台灣重新帶進世界舞台，提升台灣的國際地位與價值。
馮董事長另一個深入觀察是台灣媒體只會說自己不好，別人好，和大陸媒體正好相反。最近日本大前研一表示應該把馬英九「輸出」到日本，韓國媒體也表示李明博不如馬英九，看來馬總統並不是那麼差，但是為何民調並未有起色? 說明政府做的和民眾的認知與感受還是有差距，我們期望有一天政府能做到八十分，但外國感覺台灣有九十分，那才是真正黃金十年的到來。

七大明星產業
經建會主委劉憶如向國民黨中常會簡報「台灣下一波產業發展的優勢和限制」，劉憶如會後指出，台灣下一波將出現七大明星產業，包括文創及數位內容、生技及國際醫療、綠能及智慧綠建築、都更和土地及園區開發、觀光旅遊及餐飲、智慧電動車和高科技。
上述七大產業是根據國內外招商場次的反應綜合得到的結論，投資人對政府提出的六大新興產業、四大智慧型產業和十大重點服務業做了篩選。
劉憶如說，文創數位內容只占國內股市市值0.19%，生技醫療照護只占0.48%，觀光美食只占0.50%，都更加智慧綠建築占1.82%。「他們所占的比重都很小，這表示上述產業在台灣可以成長的空間很大。」劉憶如說：「十年後，相信產業市值比重的圓派圖將會出現巨大的變化。」
我很早就曾表示台灣對外招商引資一定要有產業focus，之前的「六大新興產業」﹑「四大智慧型產業」﹑「十大重點服務業」實在是太凌亂了。這七個產業不是我們自己選的，而是”Outside-In”，由外國投資人展饋意見的匯總，所以有一定參考性。這張名單問題在哪裡? 就是目前產值都太低了，而且沒有良好的政策配套措施。看看台灣股市的組成，就可以了解資本市場還沒有發揮推手的功能，更遑論成為創新企業籌資平台。當然，從正面的角度解說，這些是「未來」明星產業，目前還在投資期，所以對於VC∕PE來說，應該存在很多掘金的機會。