2011年6月28日 星期二

富邦 / 國泰 創業板 / A股

富邦 / 國泰

金融股股王之爭,富邦金榮登股王寶座。上週盤中富邦金最高價為四十三.八五元,高於國泰金四十三.七五元,收盤時以○.一元之差的四十三.一元贏過國泰金,初嘗當上金融股股王滋味。

法人指出,目前富邦金投資潛力優於國泰金,從以下幾點分析:中國布局來看,富邦金的完整性遠優於國內任何一家金控;而國內金控事業分析,富邦證券規模遠優於國泰金;人壽事業中,富邦人壽資產配置報酬率明顯優於國泰人壽;就多角化經營來看,富邦金旗下事業觸及台灣重要通訊產業(台灣大哥大)、百貨事業(MOMO百貨)等,獲利來源豐富;就獲利能力分析,富邦金今年前五月稅前盈餘達一百五十億元,遠高於國泰金三十六億元。

富邦雖然曾在本土金融風暴中踩到地雷,但之後與花旗結盟,讓企業體質大幅提升;併購台北銀行,擠身民營銀行的A段班。金融海嘯時,採危機入市,大膽出手,吃下ING安泰,大幅拉近與國泰的差距。富邦的靈活與擴張性,也可由其積極投入各項產業看出。投資電信事業的台灣大哥大與台灣固網,原本只是財務性投資,但最後也從太電手上接下電信事業。為了實現「數位匯流」,富邦也積極進軍有線電視、開設購物台、接著再跨入百貨事業。這些擴張讓富邦成為橫跨食衣住行育樂等各產業的大集團。

我們看法如下: 第一﹑富邦超越國泰,簡單地說就是成功運用了M&A策略,引進外資策略夥伴如花旗,並且借力使力,併購國內金融機構如台北銀行和ING保險。第二﹑富邦有更佳的大中華佈局,在香港當年併購排名第八的港基銀行,藉由港基登陸海西,取得廈門商業銀行股權,並和多家中國大陸金融機構進行策略聯盟。第三﹑國泰兄弟分家會進一步弱化國泰的實力,要和富邦抗衡,國泰須更積極引進好的經營管理人才。第四﹑富邦最大的成就不是金融,而在於電信事業的完整布局,建立數位匯流跨媒體平台,整合台灣大哥大﹑台灣固網和大富媒體(凱擎有線電視),這是富邦多角化經營最成功的地方。第五﹑富邦並不是不能被複製的,只要能善用私募股權基金,國泰﹑南山或其他金控,一樣可以開創新格局。台灣未來的新舞台在中國大陸和亞洲,只要有想像力和執行力,我們可以創造出新的明日金融贏家。最近台壽保投信賣給韓國明日投信,其發跡只有10年的時間,現在是全球最大新興市場資產管理公司,管理資產高達5,000億美元,成長非常驚人,值得台灣借鏡。

創業板 / A股

開市至今一年半的大陸創業板由寵兒變棄兒。今年起創業板大跌,截至5月31日,創業板221家上市公司中,有189家市值陸續縮水,比率高達85.52%,市值共蒸發2,303.33億元人民幣(下同)。

今年年初創業板指數正值1,155點高點時,共153家公司總市值7,365億元,22日收盤卻僅剩5,064億元,蒸發逾2,300億元。

市值縮水逾20億元的創業板公司有27家、逾10億元的創業板公司高達82家。有15家創業板公司財富縮水50%以上。

投中集團數據顯示,至本月22日止,6月以來的中國A股創業投資與私募股權投資機構的首次公開招股(IPO),其平均帳面報酬率已降到4.44倍,是上半年最低,且自4月來已連續兩個月下降。

我們看法如下: 第一﹑A股包括創業板的本益比還會繼續往下調﹔第二﹑創業板的試點雖然有很多爭議,但是基本上對鼓勵中國大陸發展七大新興戰略產業有很大的幫助﹔第三﹑A股市場將繼續尋找市場能接受的二級市場估值,回歸到合理區間﹔第四﹑上海國際板今年一定會推出,A股市場會形成更多元的格局,中國大陸國際板發展會跟隨台灣的路子,在海外上市的中國企業將優先回歸A股(透過國際板)﹔第五﹑台灣資本市場需要有更創新的思維,更開放的胸襟和更多元的格局,新加坡中小型企業正在大舉遷移台灣,或許這是一個新方向。

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