創造林書豪式第四節關鍵時刻

【工商時報 / 2012.04.11 / 作者是台灣併購與私募股權協會理事長 - 黃齊元】

最近幾周有許多大型併購案發生：在科技業，鴻海驚天動地投資日本夏普；在金融業，開發金閃電宣布公開收購凱基證券；在傳產業，永豐餘進一步拓展產業控股合併華紙；在零售業，康師傅收購百事中國得到大陸商務部正式批准。

鴻海此項收購案非但取得了關鍵技術，並鎖定蘋果這個大客戶，創造了具體「聯日抗韓」的新方向。開發金收購凱基則將創造台灣最大的投資銀行，帶動證券界進一步整合，並可能為第三波金改揭開序幕。整體來說，這些整併的策略動機都值得肯定。

但在同時，也有些產業的整併對台灣造成重大影響，爾必達的申請破產保護就是一例。據報導美國私募股權基金TPG和中國弘毅投資計畫聯手參與爾必達競標，令人不解，為何台灣業者在這場攸關產業生死的收購競標中缺席。台灣政府一直在積極推動陸資投資台灣四大「慘」業，如果又因考量台灣的環境不方便陸資或私募股權基金的投資，而導致無法協助支持台灣業者去整合全球產業，將是很可惜的事。

亞洲各國都在加快其海外併購腳步:雖然富邦合併了ING台灣，韓國保險業者進一步計畫收購ING亞洲業務，以發展其區域布局；大陸的民營企業更是接二連三走出去海外併購，領域從汽車到重機械設備，從遊艇到精品。

為了使台灣加速與區域經濟的整合，馬政府正大刀闊斧進行產業改造，主要包括傳產維新、服務業國際化以及發展新興產業等。對於面臨重大挑戰的電子和高科技行業，我們認為也可以納入再造工程，利用併購重組，促進產業鏈的全球整合。

台灣企業新一波整併熱潮蘊含多層意義，首先是打造全球競爭力。在全球化的環境中，企業要生存就必須做到「world class」，否則像DRAM，即使只有一個真正對手，還是會被消滅，這是贏家通吃的時代。其次，企業併購可以被運用成為台灣企業後發先至的超前戰略。我們要多學習林書豪，利用第四節關鍵時刻整合資源反敗為勝。


再者，未來的併購將超越國界，成為產業鏈彼此間的競爭。單一方很難主宰遊戲規則，必須要形成跨地域、跨功能 （研發/生產/銷售） 和跨界（政府/企業/協會） 的多方協調；其投資型態也會涵蓋更多參股與合資模式，不一定僅只於收購或合併。
展望台灣未來產業併購樣貌，將有以下四大趨勢: 第一、國內企業加速整併。這包括金融、電子，也有企業集團為了轉型所做的企業分割和產業控股規劃。第二、台日交流再創高峰。像鴻海入股夏普這樣的案子只是開始，未來會有更多雙向甚至三邊 （台、日、中） 的策略聯盟案例發生。第三、陸資來台不斷增加。選舉過後陸資來台的確有升溫的趨勢，但是台灣法令如果限制過多，陸資可能會選擇直接在大陸或海外與台商合作，不再來台投資。第四、台灣企業走出去接軌全球。收購國外技術、通路和品牌代表了台灣企業向價值鏈高端提升的最高境界，國際性私募股權基金均表達願意支持台商的全球布局。

但是，台灣併購的機會和條件雖好，也有需要改進的地方。首先，產業龍頭應該扮演更積極的推手。台灣政府的角色通常是被動的，所以併購活動的領導者必須由大企業來擔綱。韓國三星最近跨足生技業，並完成了兩個大型醫療項目併購。我們非常期待像台積電這樣的企業，能夠積極站出來，領導台灣產業的整併。第二、可以適度放寬私募股權股權基金投資的限制，方能加速產業的整合。第三、宜放寬陸資來台的限制。如果台灣要發展雲端和4G，卻把中國移動和華為這種世界巨人擋在門外，是很難有所突破的。第四、相關投資法規可進一步鬆綁，如企業下市和私募的規定等。

未來幾年台灣的併購觸角應加速邁向海外，除了兩岸相互投資，打造兩岸特色金融平台外，台灣與大陸企業更可以攜手合作，在全球產業鏈的整合中扮演主導角色，而非看人臉色。的確，2012將是台灣「國際併購」元年。