爾必達
日本唯一DRAM廠爾必達（ELPIDA）昨宣布，由於DRAM價格持續下滑、日圓升值、市場競爭激烈等經營環境惡化因素，資金鏈斷裂情況恐發生，已向日本東京地方法院提交公司更生程序聲請（即破產保護）並獲受理。爾必達負債高達4480億日圓（約1644億元台幣），將是日本製造業史上最大規模的破產案。
爾必達即日起將由東京地方法院以及監督委員兼調查委員土岐敦司律師監管。爾必達預定3月28日自東京證券交易所下市，台灣TDR（Taiwan Depositary Receipt，台灣存託憑證）同日下市。旗下主要子公司秋田爾必達存儲器公司（Akita Elpida Memory）也同步聲請破產保護，負債總額79億日圓（約28億台幣）。
相關訊息震撼DRAM（Dynamic Random Access Memory，動態隨機存取記憶體）產業界，科技產業趨勢專家微驅科技總經理吳金榮認為，爾必達此舉顯示已無力改善財務，其在台生產基地瑞晶（4932），未來營運必受影響，但因爾必達DRAM技術先進，尤其在行動裝置的DRAM發展上領先全球，考量台灣廠商欠缺自主性技術，倘若台灣政府仍有意發展台灣DRAM產業，應想盡辦法買下爾必達的智財權，但他擔心許多人會反對，而使政府不敢行動。
爾必達於提出公司更生程序聲請聲明中表示，「對債權人與給予公司大力支持和幫助的相關人士帶來的巨大困擾，真誠表示由衷的歉意。」彭博報導，爾必達昨有6筆債券到期，其面額價值約1380億日圓（506億元台幣）。
爾必達社長坂本幸雄昨於記者會中說：「爾必達提出更生程序聲請，目前不會考慮裁員，也將持續廣島工廠營運，不了解未來債務可被豁免的程度。未來將持續以營運現金持續運作，計劃擁有30% DRAM市場佔有率。」
日本經濟產業大臣枝野幸男表示，希望爾必達能盡快完成事業重組，政府將密切關注爾必達是否能維持在國內的產能，希望該公司能盡可能保留在國內的生產據點。吳金榮則分析，爾必達申請破產保護，不代表他們將退出DRAM市場，國外申請破產保護的公司，後來重回市場的案例所在多有，但此事件短期最大獲益者將是韓國DRAM廠，至於DRAM價格亦可能暫時反彈。
他並建議可由政府或南科（2408）發起拯救台灣DRAM產業行動，包括聯合電腦大廠華碩（2357）、宏碁（2353）、惠普（HP）等，共同出資發展台灣DRAM產業，因為國際電腦大廠甚至美國，都不樂見DRAM產業由韓國主導及壟斷。據市調機構IHS iSuppli統計，去年第3季三星電子以45%市佔率稱霸DRAM市場，海力士以22%居次，爾必達12%居第3位。如今爾必達宣布破產保護，韓廠的市場優勢將更加穩固。
我們的看法:
第一､爾必達破產的主要原因之一是其主要競爭對手美光CEO日前墜機不幸身亡，美光前CEO是DRAM業界的傳奇人物，之前已經在和爾必達談合併細節，卻在農曆年前過世，相信是對爾必達最致命的打擊。
第二､我們不能對日本政府再加苛責，因為其十多年前就主導三家業者合併創立爾必達，去年爾必達再度財務危機時還積極協調東芝出手整併，並計畫請日本產業重整基金Innovation Networks注資美光和爾必達將來合併後的新公司，這些都是相當積極的作為。
第三､日本有產業重整成功的經驗，日航在日本經營之神稻盛和夫領導下，兩年內浴火重生､轉虧為盈就是最佳的教科書教材。
第四､台灣還有什麼選擇? 走到這個地步，政府要出奇招，比如說聯手美光或PE一起去併購爾必達，參與其重組計劃，反客為主。
第五､不管怎樣，政府若寄望民間業者自行協調能夠走出一條路來，是不切實際的想法。
第六､重組有代價，政府不可能不出一毛錢，就期望問題得到圓滿解決。
第七､台灣的另一個不利點，在於過去DRAM都是走日本陣營，只有南亞科 / 美光除外，現在主要的日系陣營垮了，更增加重整難度。
第八､美光是台灣下一個救世主，台灣應將爾必達陣營所有業者整合在一起，和美光談判，但一定要有人再拿錢出來，否則美光不需要和台灣合作所謂的「台日美」聯盟。
第九､政府應該積極研究成立產業重整基金，現有的國發基金資源不是很能發揮功能。
Panasonic
日本消費電子大廠Panasonic昨宣布，任命現年55歲的津賀一宏出任公司社長，取代66歲的大坪文雄，而大坪文雄將轉任董事長。這項人事變動將於6月27日的股東大會上獲得批准後生效。
津賀一宏現任Panasonic高級常務董事兼影音產品部門總裁。這項人事案被解讀為Panasonic跟進SONY（索尼）腳步，任命較年輕的主管擔任社長，希望帶動企業產生新的變革。SONY在2月初才任命由51歲的副社長平井一夫接替史君格（Howard Stringer）出任新社長與執行長。
受日圓升值、全球需求放緩與泰國水患等影響，日本電子產品業獲利頻傳噩耗。Panasonic本月初才宣布下修2012年度（2011年4月~2012年3月）全年財測，預估虧損將高達7800億日圓（約96.6億美元），恐創下該公司史上最高的虧損紀錄。
信金資產管理公司基金經理人藤原直樹說：「社長年輕化令人感到前途光明，因為這代表公司能夠加速改革，拋棄舊有文化，並再度展現競爭力的承諾。」Panasonic發言人表示，津賀一宏1979年進入Panasonic，47歲時獲拔擢為執行主管，締造該公司有史以來爬升速度最快的紀錄。津賀一宏去年4月接掌影音產品部門前，扮演的是協助研發DVD錄放影機與主管汽車系統部門的角色。
我們的看法:
第一､Sony和松下紛紛換社長，說明日本家電 / 電子大廠處境之艱難。
第二､日本曾經是我們創新的楷模，為何節節敗退，被三星打得落花流水?在台灣高喊「聯日制韓」時，我們應思考其商業模式是不是出了什麼錯?
第三､松下的虧損令人震驚，Sony業績不振已久，換上老外當CEO也無濟於事，但是松下一直都能置身事外，直到現在。
第四､日本人和台灣人要坐下來深思，加強合作，利用中國大陸市場興起的契機，共同走出一條可行的道路。
台灣金 / 國華人壽
金管會16日宣布，國華人壽與台灣金控合併案，因雙方持續協商無法達成共識，決定喊卡。金管會將啟動下一階段引資工作，安定基金須於5月底前公告新的招標方式。據了解，金管會指派安定基金接管國華人壽後，兩次公開標售國華人壽均以流標收場。為確保這次成功，金管會要求安定基金提出「多元方案」，不排除切割出售。
國內標售保險公司，並無切割出售的前例；但出售問題銀行，曾多次採切割出售均順利脫標，例如分成好資產與壞資產。金管會副主委李紀珠表示，國華人壽第三次標售，保戶權益完全不受影響，絕對不會打折。
金管會2009年8月宣布接管國華人壽，之後兩次公開標售均流標，在2010年9月洽台灣金接手，雙方談了一年半，仍無結果。雙方最大認知差距，就是對未來30年的利率假設。據了解，安定基金以4.69%計算，而台灣金以壽險業去年平均投資收益率3.3%計算。安定基金因假設未來收益率不錯，願意賠付金額僅約六、七百億元；而台灣金假設未來收益率低，要求賠付金額達2,000億元以上，雙方落差極大。
安定基金董事長朱雲鵬表示，台灣金與國華人壽合併案終止，不代表國華人壽很差，國華唯一的問題就是高利率保單。據了解，國華人壽目前平均保單成本5.66%。但去年投資績效非常好，1~9月平均投資報酬率達3.8%，是資產規模1,000億元以上公司投資績效的第一名。
另外，該公司13個月的保單繼續率達91.9%，新契約保費收入成長率達24.7%，顯示業務拓展相當穩定。惟淨值缺口從99年底的678億元，擴大到100年第三季底的721 億元。朱雲鵬表示，國華人壽投資績效好，未來淨值缺口擴大速度會減緩；另，今年以來股市好轉，對國華人壽淨值負數縮小也有幫助。
安定基金透露，已有新投資者探詢併購國華人壽的可能性。李紀珠表示，大環境不一樣，可能有新投資者出現，金管會也會考慮給誘因，不會預設立場，各種可能的標售方案都會考量，但尚不開放陸資。金管會原規劃接管國華人壽期限到今年8月止，李紀珠說難以把握8月底前能全部處理完畢，但會掌握處理時效。
我們的看法:
第一､台灣金控當初接手國華人壽是奉主管機關之命，並非自願，難怪態度相對保守。
第二､做任何案子都有所謂的「轉機窗口」(Window of Opportunity)，現在就是轉機窗口來臨之時: 股市變好､金融海嘯的陰影已漸漸淡化､台灣有新的業者願意進入保險市場､而金管會的立場也開始鬆動，從嚴格的監管者轉變得比較願意協助解決問題。
第三､金管會要求安定基金提出「多元方案」是正確的作法，代表其務必成功的決心，能夠切割出售最好，可以大大增加案子的彈性。
第四､重點是要果決。從AIG重整的經驗看起來，果決的政策和重整手段是把企業正確引導到再生方向的第一步，切忌歹戲拖棚。
第五､另外一個重要的原則是保持最大的操作彈性 (flexibility)，才不致於一翻兩瞪眼，或者是一個方案不行還要再重新來過。對於此金管會已有體認，是一大突破。
傳產維新
行政院長陳冲昨17日赴經建會巡視，對於經建會主委尹啟銘提出「傳統產業的維新運動」表示支持。尹啟銘會後指出，除了傳產轉型升級，服務業發展方案今年底到期，經建會將再推四年，以發展輸出型服務業，將產業關聯性放大為目標。
針對傳統產業的維新運動，尹啟銘說明，製造業新產業的發展是需要六到八年，現有傳統產業只要加入新的元素，只要一到兩年就可以轉型提升。
他舉例，以機械業、工具機或小家電，結合國內資訊科技（IT）技術可轉變為「智慧型」產業，加入工業設計則可成為「文創」的一環，若再加入環境友善元素，就有「Green」的概念，將這些結合並創新品牌後，在新興市場中，大國品牌與台灣品牌仍是同一條線起跑的競爭，未必會輸。
尹啟銘指出，新加坡對製造業占GDP比重維持20%至25%的目標，台灣服務業已達七成，基本上比重將會維持，但服務業將進行改造，希望提高服務業對經濟成長的貢獻度。
我們的感想:
第一､政府的產業政策，需是要用最簡單的語言，傳達施政理念，新內閣最大的成就即在於此，不管是「富民經濟」或「傳產維新」，都讓人印象深刻。
第二､傳產維新就是傳產升級，但是傳產升級講了太久，大家都忘了它的真正內涵或意義是什麼。
第三､尹部長提出三個方向: 第一､「智能化」– 將IT應用在家電或機械產品上; 第二､「設計化」– 利用台灣的優勢強調工業設計替產品加值; 第三､「綠能化」–將節能環保的理念帶到產品設計，符合世界潮流。
第四､前一陣子尹部長提出要提高服務業的比重，現在又提出要改造製造業，可見其非常有心，一個產業一個產業地解決台灣的問題。大方向對了，剩下就是執行，相信在部長的領導下，台灣的產業轉型腳步會更快。
公股銀行民營化
財政部長劉憶如昨20日在記者會明確指出，2008年金融海嘯後，已顯示公股銀行在安定市場、人心的重要性，因此不論是公股銀行民營化，或是公股行庫整併，在整個國際情勢及金融環境轉變下，都應再從長計議。
劉憶如也表示，對於公股行庫整併，必須會同金管會的意見，她將在近期儘快與金管會交換意見，才有進一步決定。
劉憶如表示，即將在3月中成立的「財政健全小組」，公營事業民營化也將成為重要的討論議題，屆時包括財部及其他各部會公股事業機構的股權等財產處分，都會在該小組或分組會議裡討論。
劉憶如指出，不少公股事業機構由於負有政策任務，並與民生議題相關，且與其他上中下游的產業有一定關聯性，因此處理民營化、股權或其他財產處分議題時，必須特別注意，將依執行重要性或難易度分成第一波、第二波進行。
劉憶如過去向來力主公營事業民營化，也因此在她上任財長前，外界預期她將力推公股銀行整併。但劉憶如昨天回應，2008年金融海嘯後全球金融情勢轉變，因此過去公股事業民營化思維也應隨情勢調整。
我們的看法:
第一､這是劉部長放慢腳步，「反向」性的一次政策宣示。之前劉部長曾提到要大力推動民營化，但這次部長表示在國際情勢及金融環境轉變下，應再從長計議，並且要會同金管會的意見。
第二､我們同意劉部長所言，不少公股事業和其它上中下游產業有一定關連性，因此處理民營化､股權議題時必須特別注意，按難易度分成第一波､第二波進行。
第三､但我們也希望政府不要因為「負有政策任務」理由就放緩公股銀行民營化的腳步，台灣有太多的銀行，不容許我們再慢慢地改造產業結構。
第四､參照中國大陸的經驗，政府至少應該先落實公營銀行的公司治理，引進國際級的外部戰略股東，朝「半民營化」的方向邁進，中國大陸銀行業重組改造就是一個良好的示範，否則銀行內部改革的理念和聲音無法推動。
第五､對於順序也應該詳加思考。到底是大型銀行如台灣金還是較小型公營民庫應先推動? 大家一定會說先從小型的作起，但是中國大陸正好相反，先推動四大行的改革，改革成功，整個金融體系就動起來了。我們非常佩服台灣金張秀蓮董事長最近率先向政府提出要上市的請求，雖然沒有成功，但至少顯現出張董事長改革的勇氣和擔當。
中鋼 / 澳煤
為確保料源穩定，降低採購成本及提高原料自給率，中鋼決定加碼投資澳洲煤礦源。中鋼21日董事會通過，將投資澳幣1.02億元（約合新台幣30.6億元），取得澳洲MCG持有的MDL162煤礦10％權益案。 待該投資案完成後，中鋼每年可取得60萬公噸冶金煤，屆時礦源自給率可望由原來2％~3％，提高至7％~8％。
此是中鋼繼投資澳洲SONOMA煤礦、取得2％~3％股權後，由中鋼董事長鄒若齊推動，順利拿下的笫二個煤礦投資案。根據中鋼既定規劃，將於2015年前砸下約25億美元，投資海外煤、鐵礦產，以達成礦源自給率30％的目標。
中鋼董事會昨天通過該項煤礦投資案後，對外宣布表示，此次是以子公司─澳洲控股公司（CSC STEEL AUSTRALIA HOLDINGS PTY LTD）名義，以澳幣5,000萬元（此不含買方依法應負擔的稅費），向澳洲MCG公司購買其持有的MDL162煤礦10％權益，並按投資比例投資未來建廠及開發等資本支出，約澳幣5,200萬元，合計共投資澳幣1.02億元，約台幣30.6億元。該投資案完成後，中鋼每年約可取得保證提運量60萬公噸冶金煤。
中鋼指出，此次投資的澳洲MCG公司，是一個為新的礦源，預計自2016年起開採，估計煤礦年產量為600萬公噸，開採時間長達20年，若以中鋼和旗下子公司中龍鋼鐵未來完成擴建案後，每年所需煤礦達到1,200萬公噸計算，中鋼在海外投資煤礦自有比例，可望增加5個百分點，加上現有投資部份，合計達到7-8％左右。
中鋼強調，該投資案的最大效益，除可確保中鋼礦源穩定外，隨著未來開採後每年獲得的股利，有助於間接降低中鋼原料採購成本。據了解，該投資案的投資報酬率至少10％。 此外，中鋼目前也積極在澳洲、巴西、加拿大等地，尋找適當礦區及進行評估新的投資標的。
我們的看法:
第一､這是近年中鋼第二個海外投資案，可喜可賀，中國大陸和國際業者近年海外能源及天然資源併購接二連三，台灣又豈可落人後?
第二､和中國大陸的海外M&A比較起來，中鋼的海外投資規模很小，未來可更大一些。
第三､中國大陸應該和台灣合作，在未來海外併購時，邀請台灣一起參加，雖然我們只是小股，但是一樣很有意義。全球有些國家對中國大陸很有敵意，邀請台灣一起加入投資團隊可以改變形象。
第四､除了中鋼，其它國營事業如中油也應該走出去。國營事業會覺得政策任務只有在國內，其實到海外併購穩定上游原料來源才是最大的政策性任務。
阿里巴巴
停牌已經快10個交易日的阿里巴巴（01688-HK），昨天晚間在港交所發布公告稱，將啟動私有化進程。母公司阿里巴巴集團（下稱「阿里」）要約協議，公布了每股的注銷價格為13.5元（港幣，下同），較9日停牌前的最近60個交易日的平均收盤價格溢價60.4%，比最近10個交易日平均收盤價溢價55.3%。不過，分析師稱，13.5元的是阿里巴巴2007年的招股價，對於小股東非常不利，結果有可能會使私有化提議遭到否決。
市場消息指出，澳盛、瑞士信貸、星展、德意志、匯豐及瑞穗6家銀行，各自已包銷5億美元貸款，而貸款所得全數將用作私有化香港上市阿里巴巴，消息並指私有化計畫初步已獲香港證監會同意。
早前已有報導指，阿里巴巴私有化作價與招股價13.5元相同，私有化涉資逾181億元。香港媒體稱，這個價格對於其他小股東非常不利，如果沒有合理的解釋，法官可能會否決阿里巴巴私有化。
我們的看法:
第一､溢價高達60%，對小股東可以說是有交代了，要拿來和2007年招股價相比，並不公平，就像國巨的私有化，要拿來和歷史高價NT$100相比也是不對的。
第二､阿里巴巴為何要下市? 因為要和雅虎整合，雅虎擁有阿里巴巴40%股權，阿里巴巴想收購，但一定要私有化以後才會便於收購，因此下市是為了走更長遠的路，便於整合並且打造一個更大的資源平台。
第三､阿里巴巴是中國互聯網電子商務的龍頭企業，假如在台灣，主管機關一定不會允許其下市，因為它是代表性的企業。台灣企業目前正要邁向重組整合的高峰期，不合宜的法規只會把台灣企業卡死，造就更多的「慘」業。
兩岸產業搭橋
經濟部敲定今年兩岸產業搭橋專案場次，預計辦10場，並緊扣大陸十二五規畫重點發展產業為交流項目，首場4月在高雄登場，由金屬材料打頭陣。經濟部今年敲定兩岸搭橋專案，選定10大重點產業交流，包括大陸納入十二五規畫，積極發展的再生能源、生技醫材、電子商務等，其它還包括LED、面板、通訊、精密機械、金屬材料、中草藥及車輛。
但據指出，兩岸搭橋專案在去年完成「一年交流，二年洽商，三年合作」的第一階段搭橋後，今年邁入第二階段，經濟部希望促成兩岸產業更多相互投資案例，爭取更多陸資來台。也因此，今年兩岸產業搭橋專案安排，可以看得出特別為LED、面板、車輛、金屬材料、精密機械等產業，營造兩岸產業相互參股合作的平台。
相關官員指出，今年兩岸產業搭橋，特別把面板、LED從太陽光電交流項目獨立出來，各自舉辦1場搭橋專案，主要是經濟部在去年鬆綁面板來台參股投資後，迄今無陸資彩電業者來台，再加上搶救LED產業，經濟部希望促成兩岸LED相互參股，預計今年3月LED相互參股會納入進一步擴大、放寬陸資來台投資清單內，經濟部也希望透過兩岸產業搭橋，爭取陸資來台參股面板及LED。
另外，過去兩岸產業交流主要是以電動車為主，但今年交流把車輛產業納入兩岸搭橋專案的交流項目，據指出，目前包括中國一汽、奇瑞與吉利等陸資大廠，均有意與我國零組件廠商合作，也因此，隨兩岸經貿交流加速，經濟部也希望儘快搭建兩岸產業鏈的互補合作。
經濟部昨天強調，今年產業搭橋場次雖然沒有去年舉辦的12場多，但今年起的產業搭橋將走向微調、精緻化，過去是透過官方搭橋、民間上橋模式，今年起，經濟部希望從搭橋活動，讓產業界凝聚共識，藉此在兩岸經合會的產業合作工作小組形成推力。
我們的看法:
第一､主管機關已經注意到過去的兩岸搭橋，完全沒有考慮到投資，所以這次特別把面板､LED獨立出來，爭取陸資入股，這是正確的作法。
第二､我們認同主管機關今年強調產業搭橋將走向精緻化，過去那種大拜拜式的招商表面看起來很風光，其實一點成效都沒有，倒不如更focus找幾家真正有意願合作的企業，為其打造相關配套措施，才能收到事半功倍之效。
第三､我們呼籲政府開放兩岸更多新興產業的相互投資，最好所有兩岸搭橋計畫都不要設限。大陸七大新興戰略產業因為有政府的全力支持，資金加上市場，成長腳步飛快，台灣的新興產業若不能有效利用兩岸合作優勢，發展將會受限，而且會逐漸被邊緣化。
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