2017.11.13理事長的話
博通/高通
美國ＩＣ設計巨擘博通（Broadcom）週一宣布，將以每股七十美元現金加股票收購高通（Qualcomm），總值約一三○○億美元（約台幣三．九兆元），希望主宰行動通訊晶片市場；若這筆交易完成，將成為科技史上最大併購案。不過，預料高通將拒絕博通的開價，認為此一價格低估該公司的價值。
博通開出以每股七十美元，包括六十美元現金和十美元股票，總值約一三○○億美元（含高通淨負債二五○億美元）的金額併購，較高通上週四收盤價五十四．八四美元溢價廿八％。博通表示，此併購條件將取決於高通以每股一一○美元併購恩智浦（NXP
Semiconductors）的交易是否完成或終止。
上週五傳出博通要併購高通後，高通股價收盤大漲逾十三％、至六十一．八一美元；博通股價則上漲五．五％、至二七三．六三美元。週一盤前電子交易，高通股價續漲三．九％，博通上漲二．四％。
博通執行長陳霍克（Hock Tan）表示：「併購方案對兩家公司的股東具有強大的吸引力，這個方案將提供高通股東大量和立即的現金報酬，以及參與兩家公司合併後前景看好的機會。
這個互補的交易將使合併後的公司擁有龐大的技術和產品，穩居全球通訊領導者地位。」
高通在週一發布聲明表示：「將評估這個併購方案，以尋求符合高通股東最佳利益的行動計畫。」
外界預測，高通可能建議股東拒絕併購案。高通先前表示，博通的開價顯然是想利用高通股價偏低時「逢低買進」。過去一年博通股價大漲六十％，高通卻因與蘋果等科技廠商的反壟斷訴訟，導致營收受衝擊，股價持續走低。
高通年度股東會預定明年三月召開，董事提名時間則為十二月。如果博通想要繼續推動這筆併購交易，可能被迫必須進行委託書爭奪戰，以取得高通的董事席次。
另外，此案也將面臨監管單位的反壟斷審查。高通可能以反壟斷審查曠日廢時，恐影響這筆交易的價值而予以拒絕。
我們的看法:
第一、台灣永遠是被動的，命運受別人左右。
第二、未來是選邊站的時代，像台積電這樣的企業不容易討好所有客戶。
第三、終有一天，台積電也會成為別人的獵物。
第四、現在台灣的小型代工廠如聯電，必須趕快和別人加以整合。
旅遊電商
主打旅遊體驗的新創電商平台KLOOK（客路）日前宣佈再獲得新台幣18億元C輪融資，由紅杉資本、高盛、經緯創投聯合領投，創下目的地旅遊領域的全球最高融資金額。KLOOK共同創辦人林照圍指出，台灣是KLOOK前三大市場，因此會再投5億元深耕台灣自由行市場，期望可以深化台灣旅遊的在地化服務。
KLOOK成立短短三年多，已成亞太地區最大的旅遊體驗平台，今年3月份，KLOOK才獲得3,000萬美元的B輪融資，更陸續在重點城市東京、胡志明市、雅加達、杜拜及孟買成立辦公室。目前服務遍佈全球120多個目的地，提供超過3萬種旅遊體驗，月訂單數更突破100萬次。
而才經過半年時間，KLOOK再宣佈獲得高達新台幣18億元的C輪資金，更吸引高盛投資。據了解，過去高盛較少投資新創公司，這次KLOOK能獲得高盛青睞，足見公司發展已經步入穩定、並有高度的成長潛力。高盛亞太區直接投資部主管許明茵指出，KLOOK在這三年中建立起強大的區域協同效應，在亞洲目的地線上旅遊與休閒消費領域領先，而高盛的資金、全球網絡及資源，將會進一步協助KLOOK客路拓展全球市場。
林照圍則指出，台灣與新加坡、香港並列KLOOK前三大市場之一，加上台灣消費者行為成熟，因此決定砸新台幣5億元投入台灣自由行市場。他表示，未來將加速開發台灣的旅遊資源，也期望可以將台灣更多不為人知的景點推廣至海外市場。他指出，多數外國觀光客來台灣旅遊，知道的景點與玩法還是很有限，「很多人還是只知道夜市」。他說，自己在台灣出生長大，雖然後來至美國生活，但仍對這片土地有一份深厚感情。因此期望透過KLOOK深耕台灣市場，把台灣不同的面向與美麗推向國際舞台。
林照圍也分享，KLOOK將會利用新一輪資金加速全球化的腳步。在業務方面，將會積極搶攻亞洲旅客前往北美與歐洲等地的商機，以及全球入境亞洲的旅客人潮。
我們的看法:
第一、海外旅遊是未來大趨勢，但現在缺乏好的旅遊網站。
第二、重點不在於訂房或訂機票，而是如何打造好的旅遊體驗平台。
第三、台灣是Klook的前三大市場，但卻沒有台灣本地新創公司想出這樣的商業模式，我們變成別人的市場，實在可惜！
第四、高盛很少投互聯網公司，之前曾經投資阿里巴巴，說明其非常看好本案。
鴻海/蘇寧
中新網報導，郭台銘和張近東現場一致認為，三年500億僅是保底目標，並宣布在資訊技術、8K等打通後端生產、前端行銷和終端服務，達成最重量級的合作。「產品為王」的鴻海，與「通路為王」的蘇寧，將進一步攜手互聯網化商品大數據定製的合作模式。
據了解，2018年蘇寧將獨家買斷鴻海集團旗下的一條夏普58吋彩電生產線，鎖定百萬台產量。
值得注意的是，這條產線主要是透過3.69億會員庫進行大數據分析，客製化用戶喜歡的明星產品，也就是所謂「C2B反向定製」新零售模式。
郭台銘6日出席兩岸企業家紫金山峰會透露，過去富士康98%都外銷，未來要開拓內需市場。已經暗示鴻海集團布局大陸市場，未來將外銷轉內需。而攜手蘇寧，將是跨出傳統3C家電O2O轉型的一大步。
報導指出，鴻海將攜手蘇寧，全面打通線上線下一體化。具體合作包括蘇寧不僅要將在大陸各地的雲店、直營店等零售點，匯集的「千里傳音」導購App、「金礦」流量統計等產品大數據全面開放給鴻海，鴻海也計畫將訂單排產等產能供應鏈資料與蘇寧全面共用，旗下300家「夏普之家」也都進駐蘇寧智慧零售店。
除了進行大數據分析是雙方合作升級的第一步，據悉，人工智慧互動將是雙方率先突破的領域，鴻海將與蘇寧共同整合產業鏈上下游的人機互動技術和資源優勢，發展終端人機互動生態系統，推進在智慧家居、語音控制、物聯網、人機智能互動等領域的技術共用。
此外，合作觸角還將延伸到金融、物流、體育、文創、酒店等領域，預計在2018年進一步全方位升級戰略合作關係。
我們的看法:
第一、鴻海過去的客戶都是歐美IT大廠，這次卻是和蘇寧合作。
第二、鴻海以往以歐美客戶為主，但中國客戶有可能成為未來主要來源。
第三、這也是一種「產品」和「通路」的結合。
第四、未來是跨界融合的時代。
第五、鴻海是真正積極轉型創新的台灣企業代表。
中投/高盛
高盛集團和中國投資有限責任公司(中投公司)，擬聯手設立一個規模達數十億美元的基金，為大陸的巨額主權財富基金投資美國製造業，以及其他行業提供幫助。該基金的目標規模是50億美元（約新台幣1,500億元）。
該交易如果敲定，將成為中美兩國在本周四的一個儀式上宣布的一系列協議之一。川普和大陸國家主席習近平，將在北京的人民大會堂主持這一儀式。
中美之間其他合約、意向書和協議將圍繞航空、液化天然氣和大豆等領域，這些披露的交易將彰顯兩國貿易關係出現的進展。
我們的看法:
第一、中國主權基金和全球頂尖投資銀行合作，意義非凡。
第二、重點是這個基金投資美國，這在過去不常見，因為有很多中國投資美國的案子遭到主管機關阻擋。
第三、中國過去海外投資主要以歐洲為主。
第四、有趣的是投資方向強調製造業，但沒有提到科技業，因為太過於敏感。
第五、未來基金投資方向應該是以高端製造產業為主，如機器人。
沃旭
全球風場開發龍頭沃旭能源昨與世紀鋼（9958）簽訂合作意向書，未來將由沃旭提供技術、世紀鋼生產水下基礎結構，共同開發彰化離岸風場。世紀鋼董座賴文祥表示，將砸50億元於台北港興建2棟廠房，初期年產能可生產70座，預計2019年完成試運轉，以便供應沃旭2021年風場建設工程。
沃旭能源亞太區總經理暨台灣董事長柏森文(Matthias
Bausenwein)則趁機喊話：「只要能順利取得必要核准執照，未來將在台投資上看3千億元。」這對沃旭來說是很大投資額，此外，在台未來不僅開發、建設風場，也會做長期運營、維修，盼與更多投資者合作。
沃旭能源總部位於丹麥，為全球風場開發龍頭，目前全球建置逾千架風機，除了本次宣布的大彰化離岸風電計劃外，也投資位於苗栗外海的海洋風電Formosa I，擁有台灣第1個離岸風場的35%股權。
柏森文表示，看好台灣發展離岸風電潛力，過去1年與170家台廠洽談合作，目前已選定15家合作夥伴，其中重要夥伴就是世紀鋼，也為沃旭跨入彰化風場開發的里程碑，未來將持續密切合作，進一步移轉專業知識，並促進在地產業鏈的壯大。
「世紀鋼將從傳統鋼構製造產業，轉型成離岸風電水下基礎結構製造供應商」，賴文祥表示，自2013年就開始布局離岸風電製造，並於今年成立子公司「世紀離岸風電」，台船（2208）也是股東之一。
賴文祥指出，目前正在台北港籌設新廠房，初期規劃在16公頃土地上興建2棟金字塔造型廠房，另規劃16公頃的儲存區來存放水下基礎結構，廠房明年動工、2019年底完成試運轉，初期規劃年產能可達70支，預估總投資額將達50億元，可望創造300∼500個就業機會；至於二期也規劃年產能可增30支、達100支規模。
目前在台北港16公頃土地以承租方式取得、料明年就可動工，不過賴文祥仍希望取得至少30公頃土地，才能有足夠儲存空間，這方面仍待港務局完成填海、招標等程序，但令賴文祥最憂心的是，重件碼頭的建置於本月流標，至今尚未施工，必須如期於2019年中完成，否則將無法出海供貨給沃旭。
經長沈榮津昨表示，台灣離岸風場條件佔有相當大優勢，政府也擬定目標，希望2025年離岸風電要達3GW（Giga Watt，10億瓦），相當於600架風機的規模，而台灣有颱風、地震等，剛好提供良好練兵機會，未來可打入亞太市場。
沈也點出疑慮「大家比較憂心的是，國內在離岸風電方面還沒準備好」，沈解釋，其實台廠有能力產製離岸風電，經部也會協助業者掌握資訊，就可解決開發商疑慮，以促進國際供應商與國內業者合作。
我們的看法:
第一、沃旭有可能成為近年台灣最大的外國投資者。
第二、離岸風電是令人振奮的新投資領域，對台灣意義重大。
第三、專案融資可以設計成多層股權和債權的創意投資架構。
第四、政府基金應該帶頭支持這類大型有意義的項目。
旅客
今年前三季來台的國際旅客較去年同期大減23萬人次，光是陸客就少了90萬人次。旅遊業分析，若今年陸客比照去年水準，全年來台旅客就能首次突破1100萬人次大關，雖然今年入境旅客仍能達到千萬人次的水準，但可能出現14年來首度負成長。
台灣入境旅客在2015年達到1043萬人次，首次突破千萬人次大關；2016年續成長到1069萬人次。旅行業預估，今年仍破千萬人次，但總人次估計在1060萬人次左右，出現2004年以來首次的負成長。
「負成長的主因是陸客少太多，其他所有各國旅客根本補不回來。」林姓旅遊業者表示，今年1-9月來台旅客人數，從亞洲美洲到歐洲，各國來台人數全都成長，越南甚至成長109%；但日本小跌-0.04%，大陸則是-31.20%。光是大陸就較去年同期少了近90萬人次，才將入境總旅客數向下拉到-23萬人次。業者表示，如果不是陸客減太多，今年來台旅客總數將首度突破1100萬人次。
截至6日下午8時，向移民署申辦入台證的陸客團人數超過5千人，而且「小排隊」到本月10日才輪到排審，看在部分旅遊業眼裡，陸客來台似乎開始「回溫」；但多數旅遊業認為，從現在到12月，陸客來台數都將較去年同期微幅成長，但不會超過2015年同期的半數。
展望明年陸客來台，大陸華南一家組團社業者表示「據說參照今年繼續，但具體方案還沒有給。」對明年的看法是「其實還好，沒有想像的樂觀。」另一家華北組團社表示，雖然來台自由行人數和參訪團「有點讓人欣慰」，但「台灣卡證卡得很兇，尤其是自由行」。他舉例說，在職的收入證明有時候還碰到要客人做收入公證，「你說是不是很傻眼？」
我們的看法:
第一、沒有了陸客，光靠其他國家來補是不夠的。
第二、觀光業和旅銷業者首當其衝，業績慘淡。
第三、這個產業應該會有併購的機會，但誰會有興趣來撿便宜呢？
第四、但像Klook這樣有附加價值的旅遊電商生意卻很好，創新台灣人去海外旅遊的新經驗。
騰訊
大陸網路巨頭騰訊再度出手併購美國科技公司，騰訊目前已獲得美國即時通訊公司Snapchat母公司Snap的10%股份，包含1.45億股無投票權的股票。對業績不佳的Snap來說，則是雪中送炭。
澎湃新聞報導，在Snap在提交給美國證監會（SEC）的季報中提到，該公司的長期股東騰訊，已經通知該公司，它最近通過公開市場購買了1.45億股無投票權的股票。同時，由於騰訊買入的是無投票權的普通股，所以Snap在公告中還提到，騰訊和Snap沒有義務披露騰訊對Snap的A類股票的所有權變化，「因此，我們不能保證你將會收到任何此類改變的通知」。
Snap在提交給SEC的季報中指出，騰訊總裁劉熾平說，騰訊對深化與Snap的股權關係感到激動，並期待著分享想法與經驗。
早前有公開報導稱，騰訊曾是Snap的早期投資者之一。騰訊2013年6月參與Snap的B輪融資，當時Snap估值在8億美元（約新台幣240億元）左右。騰訊並未透露投資的金額，不過當時該輪融資有六位投資者，總融資額為8,000萬美元（約新台幣24億元）。
除了騰訊，看Snap的融資史上，阿里巴巴在2016年領投了E輪，該輪融資總金額2億美元（約新台幣60億元），阿里約獲得0.7%股份。
今年3月2日，Snap在美國上市，首日大漲44%，第二天再漲10%，公司市值飆升到313.5億美元。不過，此後Snap股價一路下行，目前市值已經減半。
我們的看法:
第一、騰訊正利用龐大的現金部位，積極參股投資其他公司。
第二、現在Snap市值200億美元左右， 10%等於20億元，不是一筆小數目。
第三、Snap的業務和騰訊有高度互補性，都和即時通訊有關。
第四、全世界有越來越多互聯網公司加入「阿里系」和「騰訊系」，成為生態系一員。
ShopBack
電商大戰打得如火如荼，而台灣電商環境成熟，更吸引不少電商相關的海外業者來台淘金。來自新加坡的現金回饋新創公司ShopBack宣布，獲得最新一輪2,500萬美元（約新台幣7.5億元）的融資。ShopBack台灣總經理隆章琪指出，看好台灣電商發展力道強勁，新一輪的資金將會用在招募優秀人才、推出新功能，積極搶攻台灣市場。
ShopBack創立於2014年，主要是透過現金回饋方式吸引消費者。消費者只要透過ShopBack至合作電商平台上完成交易，就可拿到1％至20％的現金回饋。ShopBack成立3年內，已將版圖拓展至馬來西亞、菲律賓、印尼、泰國等市場，並於2016年正式進軍台灣。目前Shopback已在亞太地區累積350萬名用戶，更吸引台灣超過百間、全球超過千家的知名大型電商合作。
隆章琪指出，台灣網路及行動裝置普及率高，且擁有便利的物流系統，加上台灣網路人口佔比位居亞洲第一、民眾每年花費在網購上的金額也逐年成長，因此台灣擁有得天獨厚的電商發展環境，預期台灣電商將有望邁向另一個高峰。
這次ShopBack獲新一輪融資，主要領投的包括日本軟銀風投韓國分公司、之初創投等十多家知名投資機構。ShopBack表示，將邀請世界級的人才加入團隊，創造更聰明、快速的消費模式。
我們的看法:
第一、東南亞的電商企業飛快發展，主要是因為來自中國大陸資金的不斷加碼。
第二、台灣電商及新經濟公司被遠遠拋在後面，而且估值甚低。
第三、連之初創投都看好東南亞，積極投資當地互聯網企業。
第四、台灣新創企業大多單打獨鬥，缺乏電商的生態系統。
仁寶/聯寶
仁寶今年第2季苦吞樂視呆帳損失近30億元，不過仁寶總經理陳瑞聰9日證實，已與聯想針對雙方合資的聯寶股權售回價格與時間點做最後協商，最晚明年第1季定案，快的話年底有結果並入帳。以雙方協議的最高售回價格7.5億美元、仁寶成本1.5億美元來說，就算打了7折，仁寶都能淨賺超過120億元，彌補樂視呆帳損失之後還有剩很多。
仁寶在2011年與大客戶聯想在合肥合資成立聯寶，仁寶持有49％聯寶股權，根據雙方協議，今年10月起仁寶可以執行聯寶股票賣權，最高價格將達7.5億美元，扣除仁寶1.5億美元成本後，淨獲利最高將上看6億美元，報酬率高達400％。
隨著仁寶今年遇上樂視呆帳逆風、提列近30億元損失，讓外界更加關注仁寶今年獲利能否靠出售聯寶股權「逆轉勝」，昨日陳瑞聰終於證實，聯想希望在新產品開發與生產上更倚重聯寶，必須盡快將聯寶併回聯想集團內，也因此，仁寶已與聯想進行最後談判，預期最晚明年第1季進行交易，陳瑞聰則是希望今年底就有結果並入帳。
換句話說，如果今年底就入帳，就算售價只有7.5億美元的7折、也就是5.25億美元，仁寶還是能進帳126.84億元，完全彌補樂視的呆帳損失後還能結餘近百億元。
不過，聯寶未來將承接聯想集團超過5成的筆電製造，聯寶股權售回後雙方關係是否改變也受到外界關注，對此陳瑞聰則表示聯寶股權售回後，不會影響現在聯想與仁寶在PC的代工關係，也不會影響未來在雙方在伺服器方面的合作。
而在仁寶第3季表現方面，不再有樂視呆帳問題影響，仁寶的獲利能力終於展現筆電回溫的水準，第3季獲利為23.24億元，比起因提列樂視呆帳而導致獲利大減至2.54億元的第2季明顯好得多，也比去年同期增加7％，EPS為0.53元，累積前三季EPS為0.84元。
仁寶預期，第4季PC出貨量將較第3季持平或小幅減少，以平板電腦為主的智慧裝置出貨量則將出現兩成的高成長，陳瑞聰進一步預期，明年PC市場平穩，仁寶明年PC出貨量以與今年持平或小幅增長為目標，非PC出貨量目標則設定在比今年成長兩成。
我們的看法:
第一、仁寶2011年和聯想合資，基本上是將know-how傳授給聯想。
第二、6年回報達400%，淨利上看6億美元，算是很好的回報率。
第三、台灣人不教大陸，大陸也會從其他管道學到技術，面板就是最好的例子，京東方現在已有能力自己生產OLED了。
第四、仁寶和樂視合資虧太多，只好從其他地方補回來。
外資券商
外資未來在大陸證券市場可望取得更多主導權。據知情人士透露，大陸有關部門計畫首次允許外資銀行在境內證券公司最多持股51%，並可與本地非金融企業合作。一旦此事落實，將意味著大陸進一步放寬外資經營權限制，值得注意的是，由於目前正值美國總統川普訪華，外界認為此舉似乎是針對川普希望大陸鬆綁外資准入的一種回應。
分析人士指出，若是上述舉措得以實施，則包括瑞信、高盛、摩根大通和瑞銀在內的外資銀行，將得以擴大自己在大陸證券領域的市場，從事包括從承銷到交易的各種證券業務。
根據大陸現行法規，當前西方銀行只可擁有當地證券合資公司最多49%的股權。由於這個限制讓外資對投資標的缺乏控制權，且對其營收貢獻亦有限，外資對此多有不滿。
分析指出，西方國家政府及企業遊說，敦促中國去除投資壁壘和嚴苛的監管，使得北京當局面臨的壓力與日俱增，這是大陸計畫放鬆持股限制的背景，而此次川普訪華，正好藉此向川普釋出善意，有助於營造中美接下來的經貿談判的良好氛圍。
市場人士則指出，若能解除外資持股上限至多49%的限制，外銀將可從目前合資夥伴的手中，買進更多合資企業的股權，或者結成新的合夥關係。一旦外銀擁有管理控制權，將得以透過合資企業來提供更多服務，並憑藉其全球網路的實力優勢來爭奪大陸市場。
另外，業界人士也表示，若是允許包括官方實體在內的中國非金融公司與外銀結成夥伴關係，那麼將有助於外國企業更好地掌控業務。
不過，對於上述說法，大陸證監會尚未有所回應，而瑞士信貸、高盛和瑞銀等外銀亦不願置評。業內人士認為，大陸政府高層仍在評估該案，這項提案仍有調整甚至被擱置的可能，亦不排除採取以針對個別銀行實施的方式進行。
我們的看法:
第一、目前中國大陸只有匯豐一家券商有51%的控股。
第二、早在三年前，大陸即給台灣三張51%控股券商的牌商，再加上三張49%參股資格，後來因為太陽花事件以及服貿未通過，以致至今台灣在大陸連一家合資券商都未成立。
第三、台灣已經錯過最佳布局時機，從領先變成落後。
第四、台灣的証券公司走不出台灣，在台灣很小的市場裡相互競爭，沒有前途。
今日頭條
大數據新聞資訊服務商今日頭條昨天宣布，收購北美知名音樂短視頻（影音）社交產品Musical.ly。雖然今日頭條方面沒有公布交易金額，但有消息認為，這次收購Musical.ly是全資收購，市場估值接近十億美金（約新台幣三百億億元）。
澎湃新聞報導，交易完成後，今日頭條旗下音樂短影音社區抖音，將和Musical.ly進行合併，雙方將保持品牌獨立，未來會在技術、產品等多方面進行合作。Musical.ly的功能定位與今日頭條旗下的抖音類似。
Musical.ly是近年來深受全球青少年使用者喜愛的短影音社交App，於二二○一四年四月上線，用戶透過將自己拍攝的影音，配上音樂庫的音樂，就可創建時長十五秒的MV，或選擇自己喜歡的熱門歌曲，透過對口型以及肢體動作來製作音樂影片。
數據顯示，Musical.ly全球每日活躍用戶數超過二千萬，其中北美活躍用戶超過六百萬。
諮詢機構艾媒CEO張毅表示，今日頭條完成新一筆融資後，將全力發展短影音，短影音目前在全世界都處於起步階段。今日頭條頻繁地海外布局，一方面可以抓住發展機會，同時為未來可能在海外上市提供更大平台，另一方面順便把大陸的內容監管風險降到最低。
我們的看法:
第一、今日頭條有龐大的市值，是大陸近年成長最快的互聯網新創企業之一。
第二、Musical.ly的創辦人也是中國大陸背景，一樣屬於內容產業。
第三、這個併購說明由文字內容轉向影音內容的趨勢。
第四、中國大陸是新聞不自由的國家，卻能創造出「今日頭條」這樣以量身訂製內容為主的新創公司，給人頗深的啟示。
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