2018.03.12_理事長的話_小米,博通&高通,西門子,電力,純網銀,中裕,佳世達&明泰,阿里巴巴,英特爾&博通
小米
小米可能最快於今年開始在美國銷售智慧手機，在籌劃備受矚目的首次公開募股（IPO）的同時，進一步進軍歐美市場。
華爾街日報、新浪報導，總部位於北京的小米是大陸第四大智慧手機生產商，公司近年來在印度和東南亞等新興市場上頗有斬獲，且打進部分西方國家市場，例如今年展店的西班牙。
雷軍在北京出席兩會期間表示，小米一直在考慮進入美國市場，計劃到2018年底或2019年初開始進軍該市場。
目前小米已在美國銷售多種聯網設備，例如揚聲器、攝像頭和電子秤，但智慧手機尚未正式開售。
進軍美國市場將給小米帶來不少挑戰，例如要面對蘋果和三星旗下知名品牌的主導地位。
小米還必須和美國某家電信業者進行合作，否則無法打入市場。
另外，基於大陸智慧手機供應商在美遭遇抵制，小米也可能受到影響。華為今年透過美國電話電報公司銷售旗下高端Mate 10手機的合作告吹，原因是可能有國家安全隱憂，華為一直表示這種擔憂沒有道理。
雷軍表示，拓展海外市場不易。他稱，中國大陸公司需要花時間了解當地法律法規和消費者需求，他沒有對此做出進一步評論。
據知情人士稱，小米計劃今年下半年在香港市場進行IPO，籌資至少100億美元，有望締造今年規模數一數二的新股發行交易。據稱，小米的估值目標是800億至1,000億美元，遠遠超過2014年上一輪融資所獲得的460億美元估值。
對於外媒詢及如何應對山寨產品問題，雷軍說，中國製造在過去十、20年內在世界各地已經出現很多優質品牌，要有更多好的品牌才能擊敗山寨產品。
Counterpoint Research的資料顯示，小米在中國排在華為、OPPO和vivo之後，是中國市場上第四大手機供應商。此外蘋果和三星分列第五和第八名。
2016年小米手機的市場占率下滑，但是在2017年成功反彈，去年手機出貨量提高超過50%，達到9,600萬支。
我們的看法:
第一、小米今年香港上市，估值800至1,000億美元，為全球最大IPO之一。
第二、小米在印度的市佔率已衝到第一。
第三、速度是小米成功的重要關鍵之一。
第四、另外成功的因素還有行銷策略的創新以及國際化。
第五、小米在物聯網上的積極布局是其翻身的原因之一，和Amazon 有點類似。
博通/高通
美國政府以國家安全為由，下令高通（Qualcomm）延後1個月召開年度股東會，阻撓博通（Broadcom）利用董事改選與高通就收購計畫進行最終對決，博通砲轟這全是走頭無路的高通在背後搞鬼。
高通原訂6日舉行年度股東大會，股東將對博通提名的6位董事會候選人進行投票，博通欲藉此讓收購案過關。
不料就在大會召開之前48小時，美國海外投資委員會（CFIUS）周日要求高通延後召開股東會和董事改選，CFIUS有權終止可能危害國家安全的交易。美國財政部透過聲明表示，高通股東會延後30日讓「CFIUS能夠全面調查博通收購高通案。」
博通表示對此項決定感到「失望」。
博通指出，公司在周日晚上被告知，高通於1月29日祕密主動申請CFIUS進行調查，致使高通股東會被要求延期。
博通表示，高通顯然孤注一擲，打算延長現任董事會成員的任期，防止股東投票給博通提名的獨立董事候選人。
博通周一表示，過去1個月與高通會面時，高通從未對與CFIUS接觸提到隻字片語。「此舉只能視為是高通蓄意不向博通和股東揭露這些消息。」
高通上周表示，公司無意延後年度股東會。高通努力讓投資人信服，公司願意與博通合併，前提是博通提出合適的價格和條件。
博通計畫在5月中前將總部由新加坡遷往美國，掃除收購高通案的路障。然而高通與CFIUS接洽暗示，博通搬遷總部可能不足以消除國家安全這項考量，進而可能影響交易成敗。
美國議員近幾周對博通收購高通案表達關切，部分議員甚至要求川普內閣對收購案展開調查，聲稱如果外國公司未經過CFIUS批准，透過委託書大戰便取得美國公司的控制權，將令人「極度擔憂」。
我們的看法:
第一、美國政府介入，代表其視IC為戰略產業。
第二、CFIUS就和台灣的國安會一樣，動輒以安全為名，但對經濟的發展其實有負面的影響。
第三、全球半導體產業整合的大趨勢不會停止。
第四、這是美國和美國公司的整合，完全沒有中資，所以CFIUS介入調查是很奇怪的事，也有可能是高通拖延的策略。
西門子
德國工業巨人西門子（Siemens）4日表示，將在旗下醫療設備事業Siemens
Healthineers的首次公開發行股票（IPO）中，釋出約15％股份，籌措約57億美元資金，而這也將成為歐洲近年來規模最大的IPO計畫。
西門子執行長凱颯（Joe Kaeser）正打算簡化西門子旗下龐大的集團，同時讓投資人購入該公司股份，並為擴張計畫籌資，而西門子醫療設備事業的IPO計畫，正是凱颯整個事業流線化策略的一環。
西門子將於6日至15日以詢價圈購方式接受認購，該公司將讓Healthineers釋出1.5億股，設定的售價區間為每股26至31歐元（32至38美元）。若獲得足額認購，這樁 IPO募集到的資金將介於39億至46.5億歐元（57億美元），市值估計在260億至310億歐元（約380億美元）。
西門子醫療設備事業是西門子最賺錢的其中一個事業。截至去年9月30日的一年間，該事業的稅前盈餘為25億歐元（30.8億美元），營收為138億歐元，利潤率也從一年前的17.2%升至18.1%。整體來說，醫療設備事業對西門子營收和獲利的貢獻分別為17%和30%。
西門子醫療設備事業曾在數十年前發明X光機，而他們現在正企圖鞏固該公司在影像設備的地位，並投資分子診斷等未來預料將快速成長的新領域。
西門子曾表示，醫療設備事業的上市計畫是關鍵的第一步，該部門上市後，他們將能對正在研發新健康和診斷技術與服務的新創公司進行收購，特別是美國的新創公司。
凱颯自四年前擔任西門子執行長以來，便全力整頓公司業務，例如除去電信和家用電器等業績不佳的事業，並將重點放在範圍較小但獲利更高的業務。凱颯也在去年把西門子的風力發電事業與西班牙競爭對手Gamesa合併、將鐵路業務與阿爾斯通（Alstom）合併，並出售旗下的Flender機械驅動系統事業。
我們的看法:
第一、這是西門子旗下的金雞母之一。
第二、醫療未來會快速走向智慧醫療。
第三、GE在美國也正在大力重整，不妨參考西門子，將醫療部門分拆出來。
第四、台灣有生技產業，但卻沒有整合資源，發展出更多醫療上市集團。
電力
台北市美國商會昨公布「2018商業景氣調查」，近半數在台美商認為勞基法缺乏彈性，8成4對台灣電力是否充足感到疑慮，值得注意的是，近6成美商認為「2025非核家園」目標的實現，「很大程度」影響他們擴大在台投資的意願。
台北市美國商會會長章錦華透露，近期將拜會行政院長賴清德，除提供這份景氣調查外，也將討論「5+2」創新產業投資計畫，希望創造台、美雙贏局面。
這份商業景氣調查報告關注的領域，包括勞工政策、能源及法規。在能源部分，84.46％美商對電力充足與否感到疑慮，甚至有高達49.74％表示極端憂慮，另有67.87％對電力成本表示關切。
值得注意的是，59.07％認為若蔡政府實現「2025非核家園」目標，「很大程度」影響其在台擴大投資意願。有高階經理人表達，他們關切台灣是否有足夠的「誘因」及「支持作法」鼓勵私部門投資替代能源。
在勞工政策部分，49.21％的美商仍對《勞基法》修法後認其彈性不足，89％美商甚至認為應排除專業人才及管理階層的限制規範。
美國商會人力資源委員會主委馬靜茹表示，《勞基法》第84之1針對「責任制」勞工的適用產業，有非常嚴格的限縮把關，「透過打卡進行工時控制，很多員工都不願意做」。呼籲政府，不要管到滴水不漏。
另就台灣經濟情勢而言，81.4％對今年其公司利潤成長有信心，40％表示會增聘員工，79.4％對其公司未來3年成長有信心。對台灣今年和未來3年經濟成長有信心者，各是55.5％和50.25％。
此次調查並沒有詢問美商對兩岸關係的看法，對於媒體詢問中國大陸日前公布31項惠台政策是否影響美商投資，章錦華並未正面回應，僅表示大部分美商在台已逾20年，經歷過台灣經濟的高低起伏，對美商而言最重要的是商業利益。
我們的看法:
第一、美商點出電力不足是影響投資最嚴重的問題，值得政府參考。
第二、也難怪台塑、鴻海等大集團不願意在台灣投資。
第三、最大的例外是台積電，仍選擇在台投資，但政府已經保證未來供電不缺。
第四、這次政府決定重啟核二，證明台灣缺電問題的確很嚴重。
純網銀
業者關切純網銀能不能先進入監理沙盒做實驗？顧立雄表示，跟監理沙盒實驗的規模來比，純網銀的規模很大，監理沙盒規模1億元，一定會限定在某些創新業務來申請，不可能搞到純網銀整包業務都進入沙盒實驗。
純網銀是指只有總行是實體，沒有分行，所有業務都透過網路進行，包括透過網路吸收存款、辦放款、發信用卡等。由於沒實體分行，可省下成本，提供客戶比較好的存款或放款利率條件。未來政策一旦開放，對國內金融市場將產生重大變革。
金管會日前派人到日、韓考察純網銀後，有關純網銀的開放動向，備受關注，顧立雄昨天出席「金融創新與產業聚落論壇」受訪時表示，政策上允許有個純網路銀行，這沒有太大的問題，現在是開放的門檻及業務型態尚未定，還在深思熟慮。
他說，門檻的訂定影響很大，若訂很高，人家認為有開放跟沒開一樣；另個角度，可跟既有金融業者合作，有些業者想要發展純網銀，台灣既有金融業者也想往這方向走，對資本額門檻沒那麼在意。
跟金融業者合作，也可彌補沒有金融背景的業者，因應資安、法遵、消費者保護等金管會的嚴格要求。
他認為，對目前傳出有意設純網銀的業者來說，100億元的門檻也許不是問題，重點是要找出一條合適的路給他們，就是金融科技業者與金融業者間的合作模式。
LINE日前已向金管會探詢設立純網銀，據了解，LINE有意跟國內金融業者合作設立純網銀，顧立雄表示，有聽過此訊息，但無法透露是那家金融業者。
我們的看法:
第一、台灣至少有容納一家純網銀的空間。
第二、LINE網羅前中信金數位金融部主管，看來是認真準備進軍網銀。
第三、金管會持開放的態度，是正確的作法。
第四、LINE在台灣有強大的品牌價值和用戶基礎，應該很容易做得起來。
第五、很希望台灣Fintech發展腳步能夠加速。
中裕
等了十年，原名宇昌的中裕新藥所研發的愛滋新藥TMB-355（商品名稱為Trogarzo），昨終於獲得美國食品暨藥物管理局（FDA）生物製劑藥品上市查驗登記（BLA）核准，意即拿到藥證。這是第一個由台灣完成三期臨床取得美國藥證的蛋白質新藥，對國內生技業具有劃時代意義。
中裕執行長張念原指出，TMB-355為HIV（人類免疫缺陷病毒）治療領域中，第一個核准之單株抗體蛋白質新藥，也是第一個HIV長效型新藥。
中裕說明，HIV/AIDS治療絕大部分市場掌握在前幾家大公司，其中領導廠Gilead產品線多為第一線（初期）治療用藥。但患者得病多年後產生抗藥性，須進入第二線用藥，主要由默克、ViiV、嬌生等廠商瓜分市場。當患者對第二線療法也產生抗藥性時，就應用第三線療法，若治療失敗，將進行最後的補救療法（即為第四線療法）；TMB-355靜脈注射型藥物即以第四線補救療法為目標。
張念原說，過去十年，第四線沒有治療HIV的新藥獲核准上市，且相較過去第四線用藥副作用都很大，TMB-355因為是單株抗體新藥，所以幾乎沒有副作用，合理預估上市後能搶下五成市場。
張念原表示，目前跟銷售的合作夥伴決定藥價訂為每人每年十一．八萬美元（約台幣三百四十五萬元），估計再一個半月後產品就能上市。美國第四線HIV病患約有一萬兩千到一萬三千人左右，TMB-355可望在二○二一年達到銷售高峰。
為了增加醫師使用方便性，TMB-355除原靜脈注射劑型外，肌肉注射劑型在一年內也可拿到美國藥證。另外，今年七月將申請歐盟藥證，估計半年到一年可取得。
張念原說，中裕將轉型為全方位的生技公司，不只有研發，未來幾年將關注在生產，投資十億元的竹北蛋白質藥廠，二至三年內將通過美國FDA及歐盟CE查廠，一旦產品改由中裕自行生產，成本可降低一半。目前新廠已經拿到使用執照，下月將有二十位工作人員進駐，年底還會倍增。
我們的看法:
第一、台灣很多新藥公司有臨床一期、二期資格，但中裕是第一家拿到三期核准的新藥公司。
第二、整個過程長達10年，說明新藥投資的漫長，這是許多投資人不了解的。
第三、尹衍樑願意承擔風險，重押生技，才能賺大錢，在浩鼎之後扳回一城。
第四、台灣生技界大部分是錦上添花型的投資人，但需要有實力、有專業且願意承擔風險的長期投資人。
佳世達/明泰
網通製造廠明泰7日宣布，佳世達將以每股23元、總金額23億元，認購明泰私募股1億股，雙方藉此策略聯盟，將透過彼此優勢，擴大車聯網、智慧城市及工業4.0等新領域布局。
明泰昨天跌0.1元、收24.65元，佳世達此次認購價，較明泰昨天收盤價折價約6.3%。私募案完成後，佳世達將取得明泰18.37%股權，成為第二大股東，僅次於友訊。未來明泰將同時擁有友訊、佳世達、緯創等三大股東。
明泰董事長李中旺表示，未來兩家公司將在5G、物聯網、醫療電子、工業自動化、影音串流等領域結合網通及應用優勢，擴大彼此通路市場。
佳世達董事長陳其宏說，解決方案為佳世達策略發展主軸之一，物聯網技術則扮演重要關鍵。明泰擅長網通設備研發、製造與服務，5G龐大商機時代來臨，異業合作能深耕車聯網、智慧城市及工業4.0。
私募案完成後，明泰股本從44億增加到54億元，最大股東友訊持股降為22%，原第二大策略股東緯創集團持股降至4%。
明泰董事會設有三席董事、三席獨立董事，友訊掌握一席，李中旺及明泰總經理林裕欽以個人身分擔任董事，今年明泰股東會將改選董監事，佳世達可望進入董事會。
明泰去年營收190.6億元，年減12.7%；去年前三季每股純益1.1元。明泰目前帳上現金達44億元，佳世達資金進駐後，明泰手上現金增至近70億元。
李中旺表示，未來網通產業可參與的技術及應用相當廣，取得充裕現金，可持續加碼投資5G、車聯網、醫療電子等技術及產品，同時展開併購計畫，初步以台廠為主。
李中旺強調，明泰未來策略是以「行動通信」為核心，要成為第一家跨入系統局端解決方案的台灣網通廠，透過與佳世達結盟，鞏固解決方案出海口，達到加乘效果。
李中旺表示，佳世達在醫療電子、工業自動化、影音串流等領域布局很深，影音內容是通訊傳輸成長最大應用，加上5G時代來臨，影音走向更高畫質的8K，物聯網及車聯網應用也將快速發展，雙方合作是產品應用加上通訊優勢，可望加速產品落地。
我們的看法:
第一、5G帶來新的產業成長動力，網通股值得重視。
第二、明泰策略股東有友訊、緯創、佳士達，很平均也相當難得。
第三、新聞提到的商機包括車聯網、智慧城市，都值得期待，但市場應在中國大陸和海外。
第四、這次透過私募佳世達變成18.37
%的股東，是相當合適的比例，不太少也不會太多，正好形成雙方策略聯盟關係。
阿里巴巴
在美股上市的阿里巴巴，股價從今年1月29日盤中高檔206.2美元反轉走跌後，近期在169～195美元區間整理，由於股價偏低，投資風險不高，成為市場做多標的，當前全球交易最熱絡股票。
華爾街見聞指出，瑞銀統計至上周二的資料顯示，做多阿里巴巴，正成為「最擁擠」的交易，而最大的被做空對象則是蘋果。
在過去1年，阿里巴巴累計漲幅超過57％，超越同期標普40.63％的漲幅。今年1月底，阿里巴巴股價一度超過200美元。該股7日收盤，股價上漲5.77美元，漲幅3.18％，收在187.37美元。
遠期本益比27倍的阿里巴巴，仍是1檔相對便宜的股票，而經常被用來與阿里巴巴比較的亞馬遜，遠期本益比高達164倍。
目前追蹤阿里巴巴的51位分析師中，有49位（佔比96％），給阿里巴巴「買進」評級，另外兩名給出「持有」評級。對阿里巴巴最高的目標價，達到270美元，平均目標價為230美元。
報導指出，阿里巴巴受到多頭市場青睞的優勢，主要在於沒有自營，沒有庫存壓力，是阿里巴巴最大的競爭力，受益於此，阿里巴巴的毛利率是亞馬遜的兩倍。
做多阿里巴巴的交易熱絡程度，可以詮釋是市場資金對新興市場的樂觀。
新興市場基金Trilogy Global
Advisors的基金經理人曾預測，預計在2018年，開發中國家的股票，將連續第3年贏過已開發發國家的同業。該基金大舉配置阿里巴巴和百度。
儘管分析師給阿里巴巴的評級水準普遍較高，但對阿里巴巴的看法並不完全一致。
美國3大公共養老基金之一的紐約州公共養老基金最新披露資料顯示，該基金在2017年第4季賣出阿里巴巴，並買進特斯拉。該基金資產規模達1,924億美元，34.9％用於配置美股。
從公司的經營層面看，阿里巴巴短期面對的競爭風險，越來越激烈。首先，中國國內新零售的競爭日益激烈，如騰訊投資家樂福，同在美股上市的京東則與沃爾瑪展開合作，都在搶佔阿里巴巴的零售市場比重。
另外，阿里巴巴近期的購併行為逐漸增加，引發投資人對財務狀況以及公司營運的擔憂。阿里巴最近的投資行為，包括入股螞蟻金服33％的股權，收購餓了麼，投資印度版「大眾點評」Zomato等。
我們的看法:
第一、我也相當看好阿里巴巴，因為其目前市值比騰訊低一成左右。
第二、今年螞蟻金服即將上市，對阿里市值會有很大幫助。
第三、蘋果絕對是應該放空的對象，連郭台銘都不再提蘋果了。
第四、台灣人與其整天在小型股進進出出，不如現在進場，長期投資阿里。
英特爾/博通
全球半導體業大整併，對台積電而言原本應是老神在在，因為除了英特爾和三星，幾乎全球主要晶片大廠都是台積電的客戶，不管上頭怎麼併，都需要台積電的晶圓代工火力奧援。唯獨此次傳出英特爾有意出手，對台積電而言將是最糟的結果。
博通和高通原本都是台積電重要大客戶，兩家公司整併案子正在火熱進行中，此次突然冒出英特爾，對台積電未來接單恐造成極大挑戰。
不同於博通、高通都是「Fabless」（無晶圓廠半導體公司），本身只從事晶圓設計，下游的代工、封裝、測試等全都委外。但英特爾是ＩＤＭ（整合元件製造商），所有垂直整合一手包，不太需要依賴外面資源。假設英特爾收購成功，對國內晶圓代工廠台積電、聯電；以及封測廠日月光、矽品而言，將是重大利空。
尤其英特爾這幾年因為傳統的ＰＣ晶片市場成長停滯，積極釋出多餘的晶圓製造產能、跨足晶圓代工市場，與台積電打對台，雙方不論在製程技術推進、公司市值規模競逐上，競爭都相當激烈。萬一英特爾一統江湖，台積電首當其衝。
至於國內ＩＣ設計龍頭聯發科，可能有機會「漁翁得利」。因英特爾吃下博通、高通後，將成超級巨無霸，像是蘋果等終端客戶可能產生顧忌，為避免雞蛋放在同個籃子裡，反而可能有更多訂單會流向聯發科。
我們的看法:
第一、全球半導體產業整合，台積電不能作壁上觀。
第二、誰若能拿下博通、高通，對台積電都會有重大影響。
第三、現在高通、博通都可能成為整合者，高通是整合恩智浦，博通則整合高通。
第四、英特爾是台積電最大競爭對手，在併購上比台積電有企圖心。
第五、現在半導體的併購者要為的是打造未來5年的產業格局。
第六、英特爾已經和中國紫光策略聯盟，未來力量會更強大。
沒有留言:
張貼留言