開發金
開發金昨股東會改選董事，公股台銀僅提名1席，官股在民股不再配票下落選，一如外界預料，開發金宣告結束10多年的官民共治傳統，正式邁入中信辜二少辜仲瑩全面當家的時代。
今年開發金9董中，多達5席換血，而為因應國際趨勢潮流，今年亦增列首位女性董事，由國亨化學代表、中壽副董暨凱基銀副董郭瑜玲出任。至於3席獨董中，今年有2席新面孔，分為行政院前副院長、現任東吳大學企管系副教授杜紫軍，以及安永聯合會計師事務所前會計師、現任誠達管理顧問董事戴興鉦。
股東會上另一焦點，有小股東對開發金原定2020年百分之百併購中國人壽的進度，提出質疑。開發金董事長張家祝首度回應，「這是一個計劃，但在執行過程中，需要考慮內外部環境因素。」
開發金2017年9月收購中國人壽25.3%股權，目前持股約35%，但現因美中貿易戰、全球金融局勢不穩，收購案出現變數。張家祝表示，收購中壽當年雖有提完整計劃，但那僅是一個計劃，若不可行時，將隨時調整，但要怎麼調整或進行，「目前無法答覆」。
不過，張家祝強調，併中壽是很大的計劃，會審慎評估執行，做出對公司最有利的決定，若有具體變更，會即時跟股東及社會大眾報告。
此外，開發金昨於股東會後召開董事會，公布高層人事異動。除了張家祝續任，子公司凱基銀行總經理張立荃轉任開發金資深副總兼策略長，遺缺由曹慧姝接任；中華開發資本總經理何俊輝轉任開發金資深副總暨開發資本董事，總座改由William Ho接任；凱基證券則另新增副董Osama S. Abbasi。
開發金表示，凱基銀行新任總經理曹慧姝曾任野村證券台北分公司總經理、花旗銀行商人銀行處處長及企業金融處副處長，金融業資歷超過20年，加上擁有美國紐約州律師資格，隨金融機構法遵及防洗錢標準趨嚴，可強化國際化發展策略下的風險管理。
我們的看法:
第一、辜家買開發金，花了很多錢和很多力氣，才終於一統天下。
第二、但這個過程前後走了10多年。
第三、現在的開發金已改成外商投資銀行的陣容。
第四、未來開發金的機會不在台灣，開發在台灣的M&A已做得差不多了，機會在於走出去利用金融專業投資開發亞洲市場。
翰森
大陸最大的精神病藥品製造商翰森藥業，14日以「翰森製藥」名稱正式在香港聯交所掛牌上市，股價開高14.31％，早盤大漲26％，午後漲幅進一步擴大，一度暴漲49％，截至收盤，港股市值高達1,112.65億港元，成為最大市值醫藥股。
港股大盤14日收跌0.65％，但翰森製藥上市首日股價逆勢上揚，收報19.5港元，上漲5.24港元，大漲36.75％。
新浪財經報導，翰森製藥初步擬發售約5.51億股新股，香港公開發售獲適度超額認購，認購合共4.54億股香港發售股份，相當於香港公開發售初步可供認購香港發售股份總數3,859萬股的約11.77倍。摩根士丹利和花旗銀行為翰森製藥保薦人和承銷商。
翰森製藥的最終發行價為區間最高定價，每股14.26港元。在未行使超額配股權情況下，所得款項淨額76.4億港元。
發行規模在今年香港市場新股發行中排第二，僅略低於申萬宏源的12億美元。
此外，翰森製藥在正式發行前的認購吸引了多家基礎投資者，認購總額為3.44億美元。其中新加坡政府投資公司GIC是9家基礎投資者中認購最為迅速的，計劃認購7,000萬美元；其次是博裕資本認購的6,000萬美元，此外，匯橋資本、奧博資本等基礎投資者也參與了認購。
翰森製藥的產品鎖定在中樞神經系統疾病、抗腫瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管疾病等六大治療領域，而這些領域也是大陸疾病用藥的大宗，占2018年大陸醫藥市場總銷售額的62.5％。
根據招股書內容顯示，截至2018年底，翰森製藥營收為人民幣（下同）77.22億元，年增24.84％，其中，抗腫瘤藥品為公司最大營收來源，占總收入約45.6％。
截至2018年，翰森製藥治療中樞神經系統疾病藥物的市場規模已達1,974億元，占大陸醫藥市場的12.9％。其中，2018年精神疾病類藥品的市場規模達229億元，占大陸中樞神經系統疾病藥品市場的11.6％。
我們的看法:
第一、香港資本市場生技醫藥版塊越來越成熟，上市公司越來越多。
第二、不僅有技術好的公司，也有大型行業龍頭企業。
第三、這對台灣生技產業的衝擊是很大的。
第四、台灣生技公司要彼此先整合，才有能力走出去。
程泰/宇隆
美中貿易戰後，工具機廠掀結盟潮，汽車零組件廠宇隆股東常會17日完成董事改選，工具機大廠程泰集團董事長楊德華獲選董事，宇隆董事長劉俊昌與楊德華都說，未來雙方將強強結盟，包括共同研發設備及提升生產效能等，以創造雙贏。
程泰日前改選董事，劉俊昌也以個人身分，獲選程泰董事，但雙方公司目前沒有持股關係，僅楊德華個人和投資公司持股宇隆逾1%。據了解，宇隆過去主要採用德國、日本生產的設備，今年起已將程泰納入設備採購對象；這也是因應美中貿易戰，汽車零組件廠與工具機廠首次進行跨界結盟的案例。近期台灣工具機業者訂單受美中衝擊，衰退幅度不小，因此合作案引起關注。
宇隆是汽車零組件廠，去年合併營收25.49億元、每股稅後純益7.05元，營收、獲利雙創新高，股東常會昨天通過去年盈餘分配案，每股配發4元現金股利。
受美中貿易戰影響，宇隆5月合併營收1.98億元，月增加5.3%、年減10.7%。累計前五月合併營收10.15億元、年減9.4%。
大陸車市平淡，宇隆第1季營運較去年同期下滑，但在春節後大陸商用重卡穩定成長，國六標準實施，汰舊換新需求開出，加上近幾年新接訂單逐步放量；法人估，下半年整體營運將優於上半年，全年營收看增約5%，每股稅後純益挑戰7.5至8元。
法人指出，儘管美中貿易戰火延燒，宇隆今年成長性仍強，其中2018年開始量產的中國聯合汽車電子訂單，今年營收貢獻可達0.3億元，2020年將再增加出貨量。
Bosch在2018年量產Smart噴油嘴零件及本體訂單，今年GDI加入量產，公司也切入汽車轉向系統訂單，下半年將開始出貨，預計全年新增0.5億元以上訂單金額。
另外，BorgWarner可變正時氣門系統（VCT）的五年5億元訂單，也將在今年放量，營收貢獻亦上看0.5億至0.8億元，今年汽車零件成長動能不弱。
醫療器材方面，除了Smith Medical醫療訂單今年新增訂單外，後續還有Zimmer Biomet及Johnson & Johnson等國際醫療器材訂單，亦有助毛利率提升。
我們的看法:
第一、這不是合併，而是策略聯盟，非常有意義。
第二、業務和技術合作，通常是股權合作的前一步。
第三、任何形式的「產業合作」都值得高度關注，這是台灣未來應走的方向。
第四、美中貿易戰，衝擊許多產業，未來更有合作的必要。
高盛
高盛集團為拉抬疲軟的股價，計劃將旗下投資非上市公司、房地產與其他特殊交易的四個不同部門，整合為一個新部門，並計劃募集資金，打造迷你版的私募巨擘黑石集團（Blackstone）。
華爾街日報報導，高盛的新部門將在未來數月內成形，資產規模可能達1,400億美元，接近私募股權業者KKR的規模，相當於約黑石集團的三分之一。
新部門的核心將是高盛目前的「商人銀行」部門，該部門已投資約1,000億美元私募資產。新部門還將包含持有300億美元機會性投資組合的特殊情況部門，以及小規模投資金融科技新創公司的策略投資部門。
此舉是高盛執行長所羅門去年秋季上任以來，嘗試有一番作為的最明顯跡象。管理層希望在所羅門近期推動數年預算與規劃措施、增加對股東訊息揭露與堅定財務目標等改革下，能提振原地踏步的股價。高盛目前股價約與四年前持平，摩根大通同期間卻大漲60%。
高盛向來擅長的投資銀行業務與交易部門目前成長停滯，但私募投資卻爆發式成長，原因是投資人遠離無趣的股票與債券，轉而尋求從收購交易、不動產、基礎建設計畫與特殊貸款案獲取較高報酬。
高盛從1980年代來一直從事私募股權事業，最後一次大規模出手是在2000年代投入數十億美元自有資金於大型收購案。高盛現在尋求從外部投資人募資並賺取管理費，藉此產生股東所青睞的低風險穩定營收。
我們的看法:
第一、高盛是全球最著名的投資銀行，其一舉一動引人注目。
第二、高盛的投資銀行業務和交易業務近年成長遲緩，給我們很多啟示。
第三、高盛其實原先已有直接投資部門，但是比較屬於小打小鬧。
第四、這次是打造類似黑石和麥格理基金的直投平台，著重房地產和基礎建設等大型資產，但問題是尋找好的項目以及跨國風險。
TPK/JDI
國內觸控大廠宸鴻TPK-KY17日無預警發布重大訊息指出，「因諸多情況改變」，決定退出原先規劃籌組的Suwa對全球中小尺寸面板龍頭日本顯示器公司（JDI）的私募增資案。
JDI是蘋果面板主要供應商之一，該公司今年4月宣布，將接受TPK、富邦集團蔡家私人公司CGL集團，及中國嘉實集團合計注資800億日圓；其中，TPK預定出資251億日圓、CGL出資142億日圓、嘉實集團出資407億日圓。
當時業界解讀，此案為台灣、中國與日本首次合組面板大聯盟，攜手搶食蘋果訂單，將為台灣、日本與中國大陸面板業開啟新氣象。隨著TPK退出，市場認為CGL集團、嘉實集團的基金投資JDI意願也恐大減，使得「台中日面板大聯盟」面臨破局。
JDI受相關消息影響，昨日在股價重挫7%；TPK則開高走低，終場跌0.6元、收50.1元。
TPK發言系統昨日指出，由於美中貿易戰讓局勢更加複雜，TPK在多方考量下決定退出投資JDI；相關細節因有保密協議，無可奉告。至於CGL集團及嘉實集團動態，該公司也無法代為答覆。
JDI表示，中國嘉實集團仍有意繼續推動注資計畫。華爾街日報與日經新聞都引述知情人士指出，富邦蔡家也可能退出。JDI則表示，目前尚未收到富邦蔡家私人公司CGL集團的回覆。
至於對TPK影響方面，業界人士認為，這場投資案，TPK自始至終都還沒投入半毛錢，甚至不必負擔JDI龐大的債務，充其量是供應鏈垂直整合的策略失敗，但對TPK目前的營運影響並不大。
法人則認為，從產業鏈角度來看，TPK錯失揮軍OLED供應鏈的機會，但若從TPK股東的立場而言，去承接一個充滿變數、負債累累的公司，還不如努力把本業競爭力提升更為穩妥。
面對引資案出現變數，JDI表示，正和其他國內和國外投資者洽談投資。夏普董事長暨社長戴正吳則表態，夏普願意對JDI伸出援手。
JDI透露，已有香港的基金公司Oasis管理公司有意透過一個基金，提議投資1.5億美元（約163億日圓），將在6月27日以前敲定這筆投資案。
即便TPK宣布退出注資，JDI強調，仍希望透過其他管道，達到原訂800億日圓的籌資目標。市場並傳出，JDI有意轉向全球基金、中國大陸某面板製造商尋求金援，但至今尚未有進一步消息。
戴正吳則表示，夏普尚未接獲JDI注資邀約，但會持開放態度。如果JDI那邊提出要求，「我們（夏普）將會考慮」。
我們的看法:
第一、原先的投資人組合是中/台，策略性搭配加財務性投資者。
第二、JDI還是有技術的，財務危機可以用價格調整來設計和規避。
第三、TPK退出，不是一個好消息，因為他們是真正懂技術的投資者。
第四、假如純粹只有財務投資者，不容易拯救JDI。
第五、夏普絕對很有意願投資JDI，我相信他們會取代TPK。
美晶片
路透報導，高通（Qualcomm）、英特爾（Intel）等晶片製造商正默默展開遊說活動，敦促美國政府放寬不能銷售零組件給華為的禁令，認為不涉及國家安全的技術，不該被列入禁令範圍。英特爾執行長史旺也表示，日益加劇的美中貿易戰，正促使英特爾重新評估全球供應鏈。
知情人士透露，英特爾與賽靈思（Xilinx）高階主管5月底出席一場與美國商務部的會議，討論對華為被列入黑名單的反應。另有四位消息人士表示，高通也為此事極力勸說商務部。
華為被列入出口管制黑名單後，美國政府基於國安考量，規定美國供應商須先申請到特殊許可，才能銷售產品給華為。但知情人士指出，這些主要晶片製造商主張，華為銷售的智慧手機和電腦伺服器產品，使用共通零組件，不太可能造成5G網路裝置一般的國安疑慮，這「不是為了幫助華為，而是避免傷害到美國公司。」
一名消息人士表示，高通就希望能繼續供應晶片給華為的手機和智慧手表等一般裝置。美國半導體行業協會（SIA）全球政策副總裁古德里奇（Jimmy Goodrich）說：「對於與國安無關的技術，似乎不該納人此次禁令範疇。我們已向政府傳達此觀點。」
另一方面，英特爾執行長史旺16日接受彭博訪問時說，關稅並非帶動全球貿易的有效辦法，英特爾雖已設法減輕貿易爭端衝擊，仍鼓勵政府進行有建設性的對話。
史旺問：「我們要如何移動商品──有時我們的客戶會移動他們的營運據點，我們又該如何運作全球供應鏈，好讓較少產品直接從中國輸往美國，而不被課徵關稅？」
華為公關部門副總裁威廉森說，並未特別要求任何人代表華為出面遊說，美國晶片商「這麼做是出於自身考量，因為對他們之中大部分而言，華為是主要客戶之一。」他說，晶片商知道斷供華為可能有「災難性」後果。華為2018年全球採購金額高達700億美元，約110億美元流向高通、英特爾和美光。
我們的看法:
第一、川普封殺華為，打到了許多美晶片大廠的生意。
第二、連帶台積電當然也會受影響。
第三、川普最後的制裁行動，會因為美國國內自己的業者強烈反對，而不得不放慢腳步。
第四、華為每年全球採購達700億美元，110億美元來自高通、英特爾和美光，可見影響深遠。
第五、台灣不能隨便選邊站，和中美都需要維持好關係。
沃爾瑪
據最新調查顯示，實體零售巨擘沃爾瑪申請無人機專利的數量可望連續兩年打敗電商龍頭亞馬遜，凸顯美國零售業競爭激烈，利用無人機加速送貨成了兩大業者較勁重點。
會計師事務所BDO報告顯示，自2018年7月以來，沃爾瑪已向世界智慧財產權組織（WIPO）申請97件無人機專利，超越亞馬遜同期申請的54件。而沃爾瑪前年申請數量達57件，不僅高於亞馬遜的54件，亦超過全英國無人機專利申請總數38件。
BDO合夥人施皮利特（Tony Spillett）表示：「零售業未來決勝關鍵在於，誰能提供快速、便宜的送貨服務。雖然沃爾瑪擁有較多實體據點，但他們必須能與快速送貨的零售商競爭。」
近幾個月以來，沃爾瑪與亞馬遜雙方較勁不斷。亞馬遜4月時宣布將斥資8億美元，以實現美國地區「Prime會員一日送貨服務」的承諾。
而沃爾瑪在此消息公布後不到三周隨即反擊，宣布將在美國某些區域推出隔日到貨服務，並計畫在年底前將服務對象擴大至全美75％消費者。
沃爾瑪亦同意與谷歌合作推出聲控裝置下單功能，允許顧客在網路購物後到特定店面取貨。
沃爾瑪執行長麥克米倫（Doug Macmillan）表示：「我們已著手進行大幅度數位轉型，但這條路還很漫長。我們希望能加快動作、擴大改革範圍。」
亞馬遜本月稍早時表示，無人機送貨服務將於「幾個月內」正式推出。此無人機能載送最重5磅包裹、最遠飛行15英里，用戶在短短30分鐘內便能收到商品。
BDO調查亦顯示，在2017年7月至2018年6月期間，全球向WIPO申請無人機專利的數量暴增34％。若以國家來看，中國大陸申請約6千件無人機專利稱霸全球，其次是美國2,045件、南韓741件、澳洲81件與加拿大79件。
我們的看法:
第一、亞馬遜固然厲害，但這兩年沃爾瑪的翻身才真正令人大開眼界。
第二、沃爾瑪去年在印度也買下最大電商Flipkart，斥資高達160億美元。
第三、但沃爾瑪以技術（無人機）打敗亞馬遜，這是頭一遭。
第四、傳統產業努力朝「數位轉型」並發威，這是新經濟的第二篇章，非常值得期待。
生技
國發基金近期將處分部分生技股，行政院官員說，近期因應政府擴大投資政策，為了籌措資金，評估轉讓幾家已經完成投資目的公司的股權，其中，生技股約占可能出售標的三成。
官員說，國發基金以扶植民間產業為目的，在投資新創企業階段性任務達成後，即可能評估出場，但出場條件與時機，都是以不影響公司營運與股價為原則，相信不會造成市場波動。
據悉，近期行政院為擴大產業投資動能，希望由國發基金率先擴大投資，期許能帶動民間投資量能。由於國發基金肩負政策角色，因此在一邊投資之餘，為了讓資金不虞匱乏，也須賣掉手上部分持股。
官員說，國發基金投資生技公司35年，不少公司已經進入資本市場，營運也陸續上軌道，國發基金若不選擇時機出場，讓新的投資人進來，也不合理。因此，近三年確實也評估轉讓部分生技公司股權，讓企業的股票能更流通，健全企業籌資管道。
國發基金13日起申報轉讓永昕生技，這也是國發基金今年轉讓的第一家生技公司。國發基金表示，投資該公司政策目的已經達成，且該公司長年由晟德集團投資，目前股權穩定，因此依照退場機制賣出持有股份。永昕表示，尊重國發基金的決定，目前公司營運不受影響。
國發基金官員表示，今年選定11家公司要出清持股，包含部分生技公司。不過，仍要送至政策評估審議會審議，轉讓考量的層面要包括政策面、資金調度面、公司經營、股價行情等四大面向，選擇合宜的時機退場，不會一次性出清。國發基金考量退場，多數是投資任務已經成功，少部分是考量投資政策目的已經無法達成，而這次申讓出清永昕持股，是屬於成功投資退場的案例。
國發基金2017年起，就評估要轉讓部分生技公司，但當年處分的程序最後喊停，2018年處分了兩家投資公司，但都不是生技股，有一家是文創公司另一家為半導體相關。今年評估轉讓11家投資企業，其中生技公司約占三成，但最後處分的家數應該不會超過三家。
在政策上，官員表示，未來還是會持續扶植生技產業的發展，國發基金投資額度從200萬到100億元都有，歡迎只要有需要、符合規範的公司，都歡迎向該單位申請。
我們的看法:
第一、國發基金投資生技股，意義重大，的確達到了目的和效果。
第二、目前的確到了收割的時期，現在不賣將來股價會繼續跌。
第三、但是公開市場流動性很差，所以應該思考特定人轉讓。
第四、香港無業績生技股的快速發展，對於台灣是一大打擊，越來越多新創公司選擇香港上市，估值也很高。
上市
證交所董事長許璋瑤14日在股東會致詞指出，去年集中市場新增掛牌31家（初次上市29家、轉投控上市2家），透過股票與債券籌資逾5,000億元，上市掛牌家數及籌資金額雙創近五年來新高。
證交所總經理簡立忠表示，為協助企業籌資，去年證交所已新增多元上市條件，並縮短上市審查期間為6周；持續推動上市公司加強資訊透明及深化公司治理，讓投資人對企業資訊有更充分的掌握。
許璋瑤致詞說，去年股市在10月之前表現平穩，全年日均值達1,302億元，成交金額為32.2兆元，股票周轉率92.6％，在全球證交所排名中，不管在市值成交值或周轉率都比前一年提升1～3名，量質增加，股市在去年1月23日指數最高來到11,270點，創下近二十九年來新高，整體來看，去年台股表現非常良好。
他表示，但到10月後因二個重要因素，包括中美貿易戰惡化及英國脫歐陷入僵局，致去年10月初讓萬點行情維持一年半後跌破，還好台股股票及現金殖利率都非常好，全年跌幅8.6％，在全球股市跌幅相對較低，顯示市場相當穩健。
展望今年，許璋瑤表示，由於中美貿易戰並未緩和，加上其他地緣政治持續出現，今年挑戰比去年沒有下降，但仍會更努力，讓證券市場更健全穩定，使股東得到更多獲利。
簡立忠表示，去年受美中貿易爭端及美國聯準會升息影響，全球股市多於第四季大幅反轉，台股雖然也出現較大波動，但在穩健的基本面支撐下，仍屬相對穩定的市場，全年下跌8.6％，台股日均1,302億元，較前一年成長24％，其中，ETF更成長48％。
簡立忠進一步說，為健全交易制度、擴大證券商經營範圍、活絡證券市場，持續進行相關改革，例如為實施逐筆交易新制，建置擬真平台；實施議借交易淨額結算；放寬證券商返還客戶之擔保品用途；推廣證券商線上開戶作業，逐步奠定市場日益活絡增長的基礎。
在創新商品方面，簡立忠指出，證交所對商品開發、制度及配套的研議不遺餘力。去年5月開放國內非個股期貨型權證申請發行，共計發行20檔；持續推動ETF上市，有17檔ETF新掛牌；主管機關已核准證券商發行ETN，已公告上市及交易規範，並受理證券商申請ETN指數審查，將提供投資人更多樣的交易工具；並陳報新商品「單日槓桿證」（DLC）之研議規劃。
我們的看法:
第一、台灣資本市場IPO未來發展有正向或負向的因素。
第二、正向是海外（特別是大陸）台商回流。
第三、負向則是中國大陸高科技產業和「科創板」快速發展，對台灣形成強大磁吸效用。
第四、台灣資本市場必須加速開放，面對全球，如果只有台灣企業上市，未來是沒有前途的。
谷歌
過去兩年市場盛傳網路巨擘谷歌（Google）有意重返中國搜尋引擎市場，正在研發配合當地網路審查政策的系統，不過，谷歌近日承諾停止在中國開發審查版的搜尋引擎，同時也承諾不會將人工智慧工具用於發展武器。
去年10月，谷歌執行長皮查（SundarPichai）為重返中國市場的「蜻蜓計劃（Dragonfly）」進行辯護，稱即使遵從中國的網路審查政策，谷歌也將可以為99％以上的查詢提供搜尋結果。
谷歌在2010年3月23日發出聲明，因「遭受中國駭客攻擊」和「網路審查」，決定退出中國市場。但有谷歌前工程師透露，在2010年谷歌中止中國搜尋業務前，曾配合中國當局要求刪除一些新聞內容。他擔心谷歌為重返中國，面臨的審查要求可能會更加嚴格。
美國副總統彭斯（Mike Pence）去年曾表示對谷歌「蜻蜓計劃」項目的憂慮，強調這個項目將加強中共的審查，損害中國消費者的隱私，應該立即停止開發。
谷歌母公司Alphabet在近日股東大會中收到大量投資者和基層員工表達批評意見的提案，包括在美國監管機構要求谷歌拆分前自行採取拆分行動，不過谷歌拒絕此提案。
據華爾街日報報導，根據初步統計，這些提案沒有一項獲得股東大會通過，但反映出某些投資者和員工在許多方面對公司越來越不滿，例如涉及性騷擾的風險管理，不公平的徵才流程，還有谷歌在中國的搜尋業務引起的反彈聲浪。
截至20日晚間7時，谷歌股價在美股開盤前來到1,116.77美元，上漲12.26美元，漲幅1.11％。
我們的看法:
第一、谷歌原來的確是計畫重回中國市場，有很多大動作。
第二、包括成立深圳子公司，北京成立AI中心，以及在上海自駕車基地Waymo大輻擴展。
第三、但最驚人的是谷歌承諾開發適合中國版的搜尋引擎。
第四、隨著中美科技大戰升級，以及川普的命令，谷歌不得不放慢腳步，但這將會大大強化台灣的地位和重要性。
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