特斯拉/電池,信實新智慧機,全球半導體,螞蟻IPO,汎德IPO,京東方/中電熊貓,中芯,IPO籌資條件鬆綁

 

理事長的話：特斯拉/電池,信實新智慧機,全球半導體,螞蟻IPO,汎德IPO,京東方/中電熊貓,中芯,IPO籌資條件鬆綁

特斯拉/電池

電動車大廠特斯拉執行長馬斯克在即將舉行人稱「電池日」的股東大會前夕，在推特發文宣稱，即將公布的先進技術電池，要至2022年才能大規模量產，淡化了投資人的期待情緒。特斯拉股價22日早盤應聲大跌3.6%。

 

馬斯克過去常在備受關注的「電池日」發表新技術和產品，4月時更宣稱，今年9月22日登場的電池日將是「特斯拉史上最令人興奮的一天」，讓外界對這項活動的期望大增。

 

然而，馬斯克卻在21日發文表示，即將公布的新產品主要會影響長期生產，尤其是電動卡車Semi、電動皮卡Cybertruck和Roadster等車款，但這些新發表的產品要到2022年才能大規模生產。

 

馬斯克也在另一則推文表示，特斯拉有意擴大向Panasonic、LG和寧德時代或其他合作夥伴採購電池，但即使這些供應商的產能全開，若特斯拉無法自行生產，預期2022年起將面臨電池供給的嚴重短缺。

 

路透引述知情人士的話報導，特斯拉目前正在研發除容量更大的新型電池，但馬斯克的最新推文引發市場質疑，特斯拉是否有能力在近期內自行生產容量改善後的電池，稍微淡化了對特斯拉這場盛會的期盼熱情。特斯拉股價22日早盤跌3.6%。

 

一名南韓電池產業人士表示：「電池公司都認為量產並不容易，過去（都為此）耗費許多時間，特斯拉如何能在一夕之間達成？」電池專家說，特斯拉可能必須和Panasonic共同量產這款電池，而這款電池可望提高能源容量、降低成本並加快充電速度，有利特斯拉的車輛更能與傳統汽油車競爭。

 

在汽車製造商由傳統內燃機引擎轉向電能，以遵循日益嚴格的環保法規之際，投資人正關注特斯拉是否能擴大在電池技術領域的領先差距。分析師先前預期，特斯拉將發表一系列技術升級，包括電力儲存量提升、電池組生產成本下降等。

 

我們的看法:

 

第一、電池是特斯拉的關鍵，但即使馬斯克也無法立刻改善電池效能。

第二、現有電動車電池廠形成寡占格局。

 

第三、台灣在電動車電池研發供應上，落後日韓。

 

第四、馬斯克因為對技術深刻了解，所以懂得操控投資人的情緒。

 

信實新智慧機

知情人士透露，印度信實工業集團（Reliance Industries）已要求當地供應商擴產，讓該公司未來兩年能銷售多達2億支智慧手機，此舉可望提振本地製造業，但可能衝擊小米等手機製造商在印度市場的市占率。

 

彭博資訊報導，消息人士表示，信實正與國內組裝業者洽談，生產採用Android作業系統的Jio手機。這款手機約要價4,000盧比（54美元），並將搭配該集團電信事業Reliance Jio推出的低資費通訊方案。

 

知情人士說，掌控Reliance Jio的Jio平台公司，至少兩年前就和組裝廠聯手，祕密開發原型機，因此具備快速推出手機的能力；儘管如此，Jio平台仍不太可能趕在11月的「排燈節」消費旺季前推出手機。信實旗下數位部門Jio平台共已獲Google、臉書等美國科技巨頭注資逾200億美元。

 

信實集團力拚未來兩年售出1.5億至2億支手機。若信實推出的新手機大放異彩，可望加速壯大該集團的事業。在Jio平台的近4億名電信用戶中，仍有許多人使用只具備通話與簡訊功能的2G手機，每月資費僅2美元，因此印度是推出新裝置的龐大潛在市場。

 

信實推出的4G手機，鎖定印度約3.5億名仍在使用基本款或功能手機的用戶。信實集團董事長安巴尼曾在數周前表示，印度仍有數百萬人停留在2G時代。

 

安巴尼正打算讓印度智慧手機產業重新洗牌，正如同該集團藉超低價、簡易方案，讓他迅速成為國內電信服務業的霸主。這位億萬富翁有意支持印度政府的本國製造計畫，帶動Dixon、Lava及Karbonn等印度廠商。

 

我們的看法:

 

第一、在印度這樣的國家財團像信實有絕對影響力。

第二、信實將創造印度本土品牌，取代外資品牌如小米和三星。

 

第三、小米很有可能會被信實智慧手機取代。

 

第四、手機市場將重新洗牌。

 

全球半導體

國際半導體產業協會（SEMI）指出，疫情影響終端需求，全球半導體市場今年成長放緩，預估今年全球半導體產值將小幅成長3.3%，但台灣半導體產業則逆勢大幅成長，產值可望突破3兆台幣，年增達16.7%，續排名全球第2，領先南韓，僅次於美國。

 

SEMICON Taiwan2020國際半導體展今天登場，SEMI昨舉行展前記者會，SEMI全球行銷長暨台灣區總裁曹世綸表示，疫情影響終端需求，致使今年全球半導體成長放緩，預估全球半導體產值為4260億美元（約12.4兆台幣），較去年小幅成長3.3%。

 

曹世綸指出，相較於全球疫情仍嚴峻，台灣是幸福的寶地，是全球少數仍可以舉辦大型展覽或活動的國家，這是政府防疫的成功，也帶動台灣半導體產業逆勢成長，估今年台灣半導體產值將可突破3兆台幣、年成長16.7%，續排名全球第2，其中，晶圓代工與封測產值居全球第1，IC設計則居全球第2。

 

他表示，台灣半導體技術領先全球，台積電（2330）、日月光（3711）分別居全球晶圓代工、封測龍頭。去年台灣半導體材料市場規模達113.4億美元，連續10年蟬聯全球第1，明年也將穩居全球最大市場；去年台灣半導體設備市場規模達171.2億美元、年增68%，顯著成長。

 

SEMI產業研究總監曾瑞榆表示，半導體產業雖然成長可期，但不確定因素或將延續到明年，疫情若復發將拖累產業復甦的動能，全球很多企業與服務並加速數位轉型；智慧型手機與汽車需求上半年呈現疲軟，預期下半年隨著新款智慧型手機發表、汽車恢復生產，將可望帶動相關半導體的銷售。

 

我們的看法:

 

第一、隨著5G和AI成長，半導體長期看好。

第二、台灣半導體產業成長趨勢，超越世界水平。

 

第三、美國選擇台灣作為5G和半導體的重要夥伴。

 

第四、中美科技大戰，台灣是受惠者，但未來可能要選邊站。

 

螞蟻IPO

阿里巴巴旗下螞蟻集團中港兩地上市進入倒數，彭博引述知情人士透露，經評估早期投資者意向，螞蟻集團擬將集資額由原來的300億美元，上調到350億美元（約新台幣1兆元），有望創下全球上市交易規模最高的紀錄。

 

消息人士稱，螞蟻提高IPO目標，是基於其公司估值從之前的2,250億美元提高到約2,500億美元，將超過高盛集團和摩根士丹利的總和。

 

根據彭博匯編數據，上市募資額350億美元，意味著將成為全球最大的IPO，超過沙烏地阿美公司創紀錄的294億美元的總銷售額。

 

螞蟻在大陸科創板上市案日前已獲上交所審核通過。螞蟻尋求最快本周通過港交所上市聆訊，若順利通過上市聆訊，將於9月28日的當周進行上市前推介，預計在大陸十一長假後招股，10月底掛牌。

 

螞蟻招股書顯示，此次募集資金將主要用於三個方向：支持創新和科技投入、助力數位經濟升級、加強全球合作並助力全球可持續發展。

 

螞蟻已選擇中金公司、花旗集團、摩根大通和摩根士丹利安排香港IPO事宜。集團2019年全年營收人民幣1,206億元，今年上半年營收人民幣725億元，獲利人民幣211億元，獲利已超越2019年全年的人民幣169.5億元。

 

螞蟻集團起步於支付應用程式支付寶，如今大部分收入來自提供快速消費貸款，推動大陸消費支出的成長。除了為金融業提供信用評分和技術服務以外，它還經營保險業務以及貨幣市場基金。

 

螞蟻集團2019年營收人民幣1,206.1億元；六成營收來自數位金融科技服務；支付寶年活躍用戶超過10億，連接商家數超過8,000萬家；過去一年支付交易規模為人民幣118兆元；上市後員工持股占股不低於40%。

 

此外，阿里巴巴創辦人馬雲個人持股螞蟻比率不超過8.8%，他還宣布，捐出6.1億股螞蟻股份做公益，相當於螞蟻發行後總股本的2%。

 

我們的看法:

 

第一、螞蟻勢將成為全球有史以來規模最大的IPO，而且超出原來第二名沙烏地阿拉伯石油公司294億美元甚多。

第二、螞蟻將成為全球市值最大的金融機構，比高盛和摩根士丹利加總起來都多，實在太驚人。

 

第三、今年上半年獲利211億元人民幣，已超過2019年全年169.5億元人民幣，實在太驚人。

 

第四、螞蟻的估值也比許多歐美大銀行還要高。

 

第五、這說明中國大陸消費市場的潛力，特別在數位金融科技方面。

 

汎德IPO

汎德永業新股上市初次募股（IPO）案因套利空間逾八成，十分誘人，競拍掀起搶標熱潮「未演先轟動」，23日競拍開標結果，不但最高價衝上381元，較同日興櫃均價328.7元高出近16％，加權平均得標價為285.9元，也比底價高出1.7倍，且競拍參與投標單筆數17,172筆，合格標單15,740筆，雙創105年競價拍賣制度上路來新高。

 

配合上市汎德永業辦理現增發行新股8,968張，其中6,457張採競價拍賣，共吸引合格件共15,740筆、合格投標量51,857張，以美國標方式決定競價拍賣得標價格，並全部拍出。上周曾出現因投資人熱烈參與投標，致證交所競拍交易平台當機，為競拍上路來首見；也因為投標筆數大增，因而，此次汎德出現不合格標單的高達1,432筆，也是空前紀錄。

 

汎德永業表示，競價拍賣作業23日完成開標，最低得標價270.99元，最高得標價381元，加權平均價285.9元，高於最低競價拍賣承銷價格的1.7倍。

 

汎德永業將在25至29日辦理公開申購，每股承銷價180元，公開申購量1,914張（含過額配售），10月5日公開抽籤，10月12日掛牌上市，預料25日開始的公開申購將再掀熱潮。

 

法人指出，挾經銷豪華進口車高單價、高毛利的行業特性，汎德永業已連續六年獲利逾一股本，長期以來採高息率的股利政策，更吸引長期投資者的目光。汎德永業今年上半年合併營收183億元，EPS達6.04元、年增48.77％，為近三年最佳表現，法人估全年每股淨利有12元的實力。

 

法人分析，汎德永業拍出最高價381元，對比去年每股淨利10.2元，本益比達37.3倍，以競拍均價285.9元計，本益比也有28倍，與目前上市汽車股王和泰汽車29倍相當，對這次汎德永業競拍結果認為尚屬合理，也因381元的最高價，與公開申購價180元有高達201元的價差，創造出「抽到一張現賺20萬元」的想像空間，料會再掀申購熱潮。

 

汎德永業23日競拍開出好成績，但興櫃股價卻無反應，日均價328.7元，較前一日均價微跌0.47元。

 

我們的看法:

 

第一、台灣的IPO市場活起來了，近期表現相當火爆。

第二、一方面是由於台商資金大舉回流，台灣經濟前景看好。

 

第三、另一方面是由於中港資本市場今年以來，交易都相當活絡。

 

第四、台灣有錢人很多，因此BMW賣得好是必然的，這家企業形象也很好。

 

京東方/中電熊貓

大陸面板廠京東方宣布以人民幣121億元的代價，收購中電熊貓位在南京和成都的兩座8.5代／8.6代廠，這也是中國面板產業有史以來最大的併購案，京東方全球市占率更擴大到逼近三成的水準。

 

市調單位WitsView研究副總邱宇彬表示，這對於台灣來說「一則以喜、一則以憂」，隨著二線面板廠退出，市場秩序可望更穩定。但京東方技術、產品線越來越齊全，也將和台灣面板廠出現正面對決的競爭。

 

繼另一家陸廠華星光電買下三星蘇州廠之後，京東方也發動併購。京東方公告計劃以不低於人民幣55.91億元收購南京中電熊貓8.5代廠80.8％的股權，同時擬斥資不低於65.26億元，收購成都中電熊貓8.6代廠51％的股權，總計金額約121億元（約新台幣527億元）。不過雙方目前尚未簽訂最終收購協議，而且仍有待股東會批准。

 

若完成收購，這將是中國本土面板產業史上最大的併購案。根據WitsView統計，京東方全球大尺寸面板市占率約23％，而中電熊貓南京廠市占率約1.3％、成都廠市占率約3.4％，合併後市占率將達到28％。京東方於電視、顯示器、筆電等應用市場皆已位居龍頭，若再加上中電熊貓兩座廠，預計京東方在電視面板市占率將由18.5％提升至23.3％。監視器面板市占率由27％提升至31.7％，筆電面板市占率由27.3％提升至31.5％，京東方將大幅拉開與其他競爭者的差距。

 

邱宇彬表示，中國面板廠在全球面板市場寡占的態勢底定，京東方和華星光電陸續併購擴大產能規模，大者恆大，讓面板資源更集中，話語權更大，可以預期未來面板產業的供需更平穩、獲利也會更穩健。

 

今年面板供需像是洗三溫暖，在大跌之後又快速反彈上揚，關鍵就在於中國面板廠有更大的話語權，一看到面板需求回溫，立刻喊漲，甚至出現了單月大漲10％的歷史紀錄。未來中國面板廠在產品規格和價格上將有絕對主導權。

 

進一步分析，中電熊貓南京廠以IPS技術為主，產品應用涵蓋電視、筆電和監視器，至於成都廠則是以電視面板為主、VA技術。透過併購案，京東方補上了VA面板技術，成都廠產品主要是32吋和50吋面板，京東方也藉此增加了50吋這個產品線。另外，中電熊貓低功耗IGZO技術，可補足京東方較缺乏的遊戲型筆電或節能規格的IT產品。50吋電視面板和高階IT面板是台灣面板廠主要產品之一，未來免不了正面對決。

 

我們的看法:

 

第一、大陸面板產業進一步整合。

第二、大者恆大、強者恆強。

 

第三、二線面板廠退出，台灣業者和一線廠的距離越來越遠。

 

第四、但由於5G和新冠疫情，加上中美大戰，帶動桌上型電腦和Tablet的需求，台灣面板廠應該至少還能維持現有的格局。

 

第五、中國大陸前二強有50%市占率，擁有未來規格和價格主導權。

 

中芯

繼華為之後，中國晶圓代工龍頭中芯國際確定遭美國封殺。外媒取得美國商務部工業與安全局（BIS）文件顯示，美方25日已決定對中芯國際及其子公司、合資公司採取出口管制措施，相關半導體設備出口中芯需向美方申請許可證。

 

英國金融時報報導，據文件指出，BIS列入出口管制的對象，包括中芯國際（上海）公司、中芯國際（北京）公司、中芯國際（天津）、中芯國際（寧波）、中芯國際（深圳）、中芯國際華南公司（SMSC）、LFoundry（義大利）和中芯國際先進技術研發（上海）公司。

 

至於制裁原因，文件指出，在美國政府針對中芯國際及其子公司「軍民兩用」品審查期間，對其出口可能被轉用於中國軍事最終用途，帶來不可接受風險。

 

文件顯示，基於上述理由，在向中芯國際或其子公司（包括上述公司）出口、再出口，或在國內移轉受到美國出口管制條例（EAR）管轄，並由出口管制證號（ECCNs）第2份補充文件，以及EAR第744節管制的項目以前，必須提出一份單獨個別有效許可證申請。

 

對此，中芯國際26日表示，將繼續與美國商務部合作。中芯重申，該公司與中國軍方沒有關聯，也不為任何軍事最終用戶或最終用途製造產品。中芯國際又指，尚未察覺（aware）最新的制裁措施，正在調查相關情況。

 

市場人士稍早分析認為，若美國禁令成真，可能重挫中芯國際，甚至危及其生存，同時也會拖累中國發展自主晶片製造能力的努力。但也有可能迫使中國不得不進行晶片全產業鏈的布局、研發，進而打破該領域由歐美國家壟斷的局面。

 

在陸港兩地上市的中芯國際，A股25日收跌1.47％至人民幣53.7元，H股25日收跌3.93％至18.58港元，H股自9月以來累計暴跌達25.68％。

 

針對美方的步步進逼，中國商務部19日推出「不可靠實體清單規定」且即刻生效，其中規定，若外國企業有危害中國國家發展，或中斷與中企的正常交易等，中方將限制其在中國境內的商業活動。

 

我們的看法:

 

第一、這對中芯來說是致命性的打擊。

第二、中芯股價短期肯定會大跌。

 

第三、中芯的經營團隊短期內必須展現面臨亂流、調整結構的決心與智慧，但受傷可能比華為更嚴重。

 

第四、台灣的晶圓代工，特別是二線業者如聯電，短期是最大受益者。

 

第五、這會逼迫中國大陸全力發展半導體自主產業鏈，對台灣是「短多長空」。

 

IPO籌資條件鬆綁

金管會24日宣布將推動資本市場藍圖方案，檢討鬆綁企業上市櫃及籌資條件，包括科技及文創申請掛牌的淨值只看近半年、放寬母子公司上市規定、私募股票閉鎖期若延長上市時可免看獲利，及發行ADR折價可從九成放寬為八成等，明年企業上市櫃及籌資會更便利。

 

金管會主委黃天牧表示，資本市場是經濟發展櫥窗，希望能維持並精進資本市場發展，昨天提出資本市場藍圖架構，年底會提出具體推動方案，共有五大策略25項重點項目。

 

較受市場關注重點，包括第一，檢討鬆綁IPO（初次上市）條件，證交所總經理簡立忠表示，現行規定科技及文創事業申請上市，要看最近期（半年）及最近一個會計年度財報淨值，不低於股本三分之二。

 

以後擬改為近期，也就是只看近半年的淨值，目前外國企業來台上市也是只看近期，讓國內外公司上市條件一致化。

 

因疫情關係，有些產業短期面臨嚴重衰退，長期仍會上升，這類產業申請上市時，條件可從寬思考，這項放寬適用科技、文創及大型無獲利企業。

 

還有，子公司若申請上市，現行規定要跟母公司編合併報表，未來思考，若母子公司進銷貨比率低，或分屬不同產業，可不編合併報表，以免已上市的母公司因產業衰退，影響屬新興產業的子公司申請上市條件。

 

第二，私募股票目前閉鎖期是三年，三年後，獲利能力達標準才可公開發行，考慮增訂，若三年拉長為六年，就不用看獲利條件等。

 

第三，ADR發行時，目前規定折價不能逾九成，研議相關配套措施防止套利情況下，放寬為八成，讓業者海外籌資更便利。

 

金管會將持續檢討上市櫃、籌資規定，明年就可陸續發布實施。

 

第四，研議開放發行新股採總括申報制，張振山說，現只有債券有總括申報制，以後擬對股票也採行，這對研發時間長的生技業來說，籌資更便利，不用每年申報。第五，推動券商發展更多元投資銀行業務，研議開放券商經營孳息他益型有價證券信託業務。目前券商己可做自益型有價證券信託，像借券等，將擴大可做他益型，例如受益權可給子女等。

 

我們的看法:

 

第一、今年上半年中港資本市場，由於美國限制中概股，導致許多企業回流，呈現大爆發格局。

第二、把私募股票閉縮期拉長到6年，實在是太久了，並不合理，不可能有人願意被鎖那麼久。

 

第三、科技及文創申請拆牌的淨值，只看近半年，是正確的作法，因為這些企業沒有很長的存續業績。

 

第四、放寬受到疫情關係，短期嚴重衰退的產業上市是正確方法，問題是如何拿捏？

 

第五、ADR折價本來就沒有道理，應該尊重市場機制。