高盛為台海關係編撰新指標：10年來，市場首度對兩岸風險「定價」

 高盛為台海關係編撰新指標：10年來，市場首度對兩岸風險「定價」

上週我接到一位新加坡客戶電話，通知取消來台灣的行程。我覺得很奇怪，因為我們之前花了一個多月安排會議，他非常慎重，為何臨時取消呢？他告訴我，由於最近台海情勢緊張，而他又是公司的CEO、擔任重要職務，董事會覺得目前台海情勢有潛在風險，所以勸告他不要來了。我聽了很驚訝，有如當頭棒喝。

台海局勢緊張，台灣美國商會上週發布會員意見訪查，有17%企業表示有受到影響。總體來說，以1到5分的評比中（1為完全不擔心，5為非常擔心），受訪企業對於台灣未來24個月受到嚴重反制行動的擔心程度平均為2.8分，在中間值之上。

上週有一個值得注意的報導，是英國經濟學人的封面專輯〈Target:Taiwan〉，封面是2架中共軍機在執行飛行任務時從海峽中線俯瞰台灣上空，不僅反映了台灣周邊的地緣政治危機，也間接說明為何許多國際機構重新對台灣風險進行評級，提出專題報告。

兩岸風險指數

6月底，在一篇以台灣為題的分析中，全球著名的高盛證券首先介紹了由其內部分析師團隊成員編撰的2個新指標：「海峽兩岸風險指數」，以及「海峽兩岸風險晴雨表」。

高盛表示，過去兩岸風險對股市沒有任何關聯性，但大盤與兩岸風險的脫鉤狀態，在近期被打破了，「台灣股市整體相對表現，與兩岸風險指數的相關性，已出現有紀錄以來最負向水準。」也就是，高盛認為兩岸風險直到近期終於進入了「會影響台股」的新階段，「10年來，台灣市場首次開始對兩岸風險進行定價。」

半導體成政治武器

地緣政治風險的焦點是半導體。美國最近籌組「Chip 4」大聯盟，除了美日台之外，還邀請南韓加入。但南韓遲遲沒有加入，最近裴洛西訪韓時，總統尹錫悅甚至藉口休假。南韓表示加入聯盟有2個前提，包括「參與國應尊重中國強調的一個中國原則」和「不提及對華進行出口限制」。

台積電董事長劉德音最近在接受美國CNN專訪時表示，台積電這樣一個複雜的晶圓廠，是與外在世界有即時的連結才得以維持營運，包括由歐洲、日本、美國等國家合作，從材料、化學品、到設備備品供應等。他的意思是，中共即使拿下台積電，也是沒有用的。但我相信以中共當局統一台灣的決心，就算台積電成為一片廢墟，恐怕也在所不惜。

過去中美科技戰爭結果是美國制裁中國，不准產品銷售給中國。最近這個情況有被擴大趨勢，除了限制美國半導體設備銷售以外，也限制賣「DRAM」的南韓，賣「光刻機」的荷蘭ASML及晶圓代工的台灣。這已經打破自由貿易原則，加速世界兩極對抗，分裂成2個體系。由於這有違公平貿易精神，即使美國公司如英特爾、高通也不一定能接受。

台美中新關係

有媒體評論這次裴洛西訪台，將造成美、中、台3輸局面，但我看不見得。首先，美國鬆了一口氣，因為和中國關係並未破局，而且藉由中共軍演了解未來其封鎖台灣可能佈局；其次，台灣政府很高興，因為中共威嚇失效，對台灣民心並未造成任何影響，日常社會運作一切正常；最後，中共也有裡子，因為跨越了海峽中線，這種侵略行爲未來會成為一種「新常態」，藉由一系列軍演，麻痺台灣社會憂患意識。

在可預見的未來，台海危機可能會有以下幾點影響：

1.外資對於台股及台積電將進行重新評等（re-rating）。

2.外國企業來台直接投資金額以及外人來台工作意願，均可能受到影響。

3.台灣企業加速出走，並非只因軍事危機，還有缺電、缺人、缺工等其它不利因素，將加速供應鏈往東南亞佈局。

4.台灣資金流向海外、分散風險。

可以確定的是，從現在起，日子再也無法回到從前了。