軟銀,台杉,和諧,東協電商,台達電晶睿,阿里,JDI日本面板

2017.08.14理事長的話

理事長的話：軟銀,台杉,和諧,東協電商,台達電晶睿,阿里,JDI日本面板

軟銀

日本電信及網路巨頭軟銀集團上季營業利益優於預期，該集團進一步轉型為投資企業的趨勢也開始反映在財報中。

軟銀7日在日股盤後公布，在止於6月的一季中，營業利益較去年同期激增逾50%至4,793億日圓（43億美元），優於分析師原估的3,237億日圓，營收擴增3%為2.19兆日圓，符合預期。軟銀旗下美國電信公司斯普林特（Sprint）三年來首度轉虧為盈，帶動代表核心業務表現的營業利益激增。

軟銀社長孫正義長期以日本無線及電信業務的獲利進行併購與投資，並成立規模1,000億美元的願景基金，加速投資海外新創科技公司，願景基金的投資細節上季也首度納入財報，貢獻1,052億日圓（9.5億美元）營收，但因有未實現的投資損失而產生16億日圓虧損。

知情人士透露，Sprint已恢復和美國行動通訊商T-Mobile協商合併事宜。孫正義並表示，軟銀有興趣投資Uber、Lyft等叫車平台，但還沒做出最終決定。

野村控股分析師增野大作認為，市場關注的焦點將是願景基金，以及軟銀計劃如何運用這筆資金布局科技投資組合。

研調機構Pelham Smithers也指出，管理層與投資人未來幾年最重視的問題，莫過於軟銀究竟更像企業集團，還是投資集團。

逐漸朝「投資人」邁進的軟銀，在上季財報中認列衍生性產品投資虧損2,570億日圓，使淨利較去年同期大減98%至55億日圓。軟銀股價7日上漲2.4%，今年來已漲16%。孫正義多年來認為自家股價遭低估，並敦促投資人加碼，押寶軟銀是「肚子裡有更多金蛋的鵝」。

我們的看法:

第一、孫正義有錢，又敢併購，會成為新經濟的整合者。

第二、軟銀會成為超級投資集團。

第三、如何創造投資項目的協同效應是一大挑戰。

第四、軟銀最佳的策略夥伴是馬雲和郭台銘，一軟一硬。

台杉

國家級投資公司-台杉投資管理公司首階段募集的三檔基金，市場反應熱絡，原預估募集的百億元資金，企業承諾投資的金額已爆滿，並吸引外商目光，傳出LINE有意投資台杉旗下基金，可能投資標的是物聯網基金。

台杉初期資本額約2.5億元，將維持民營型態，原則上國發基金出資40%，民間出資60%。

台杉預計8月底前開張，原始股東也到位，主要有四大股東，包括國發基金、耀華玻璃、工研院創新工業技術移轉公司及台銀。其中，國發基金持股40%，耀華玻璃、工研院創新工業技術移轉公司各約30%，台銀出資則相當低，擔任監察人。

至於台杉極力爭取的台積電，知情官員透露，經初步接洽，台積電有意願支持，至於支持的方式，是投資台杉成為股東，還是投資旗下基金，尚不明朗。

台杉並規劃籌募三個創新產業投資基金，規模合計百億元，以投資五加二產業為主軸。第一檔及第二檔預計年底前籌募完成，但據了解，目前台杉收到的企業投資承諾書，已滿水位。

國發會副主委龔明鑫7日表示，目前接洽的投資人的確相當踴躍，百億元資金規劃國發基金投資四成、其他投資人投資六成，目前已收到的承諾書，想投資的金額已超過60億元，連同國發基金投資金額合計已逾百億元。

國家級投資公司的投資行動，也引起外商公司的興趣，據透露，LINE與國家級投資公司高層接觸，表達投資旗下基金意願。

我們的看法:

第一、物聯網成為焦點，基金募集時間很合適。

第二、這個基金本質上是VC，不是PE。

第三、PE是1,000億的產業創新轉型基金。

第四、台灣本地好項目不多，台杉應該要有國際視野，和國外合作。

和諧

和諧汽車7日公告，間接持股33.33%的FMC Cayman（FMC），已完成B輪2億美元（新台幣60.8億元）融資，包括蘇寧及紫金科創等加入B輪投資。將有助於FMC南京新廠在2019年完工量產，年產30萬輛電動汽車。

鴻海與騰訊、和諧汽車於2015年6月，共同成立合資公司「和諧富騰」，其中鴻海、騰訊各出資30%，和諧汽車出資40%；和諧富騰一度投資FMC後退出，因FMC主攻高階車款故由和諧及其它股東共同投資；和諧富騰改投資中低階車款的浙江愛車公司持股55%，和諧汽車持股45%。

和諧汽車昨天收盤價港幣4.17元，上漲8.31%。

香港明報報導，根據大陸國家企業信用資訊公示系統，B輪融資的新股東均來自南京，包括蘇寧投資、南京市開發區政府旗下的南京紫金（新港）科創，以及去年9月獲豐盛入主、持股逾70%的中國高速傳動。

根據企業信用資訊公示系統顯示，FMC的南京註冊企業，是「南京知行新能源汽車技術開發有限公司」，已於8月1日完成逾人民幣15.06億元（約新台幣68億元）註冊資本增資，同時新增一名自南京的基金股東。

2017年1月，FMC與南京開發區簽署協議，在南京開發區建設高階智慧電動汽車研發製造基地，規劃年總產能30萬輛智慧電動汽車，涵蓋SUV、轎車、MPV等多種車型。

其中，一期項目計畫2017年開工，2019年竣工投產，設計年產能15萬輛智慧電動汽車。

我們的看法:

第一、大陸在汽車/電動車領域不斷投資新技術。

第二、值得注意的是跨界投資，如蘇寧參與此次投資。

第三、大陸資金很多，但電動車技術創新的來源在哪裡？

第四、台灣VC完全忽視對汽車產業的投資。

東協電商

外貿協會秘書長葉明水今天指出，貿協今年在東協電商巿場扮演更積極角色，將和台灣最大B2C電子商務網站PC Home合作，把MIT產品共同打入東協市場。

外貿協會為協助台商打入東協及南亞國家市場，頻頻舉辦拓銷團，媒合更多商機。葉明水以新南向國家是全球經濟成長亮點為例，說明應建立新經貿夥伴關係。

葉明水27日除受邀出席新加坡會展論壇，還將於28日以亞洲展覽會議協會聯盟（AFECA）主席身分，主持聯盟理監事會議，確認9月在高雄舉辦的2017年AFECA年會，並邀請亞洲各國會展領袖出席。

葉明水會前接受中央社專訪表示，「新南向政策」追求的不是Cost Down（降低成本），而是要創造互利共贏的Value Up（價值提升），強調企業的社會責任及人文關懷，建立經濟共同體意識的夥伴關係。

因此，從經貿層面來看，新南向政策希望台灣與新南向國家成為經濟發展的繁榮夥伴，藉由擴大與夥伴國貿易與投資雙方交流，推動產業供應鏈整合及內需市場連結。

葉明水說，配合新南向政策，貿協下半年規劃在印尼、越南、菲律賓及馬來西亞陸續辦理台灣形象展、產業研討會、媒合會、文化表演等「台灣週」活動。

葉明水以26日在越南舉行的台灣週活動為例，說明活動是根據越南市場特性及產業發展需求設計，設置農漁產業、精準醫療、綠色環保與台灣精品等8大形象區。運動休閒、休閒食品、美妝健康、家居用品、電子資通訊、智慧加工機械、婦幼親子等7大產業專區，同時辦理5場研討會。

除了台灣週及台灣形象展之外，拓展東協電商巿場也是貿協今年的當務之急。

葉明水表示，貿協與印尼最著名的B2B電商平台Blibli.com合作，協助將台灣產品翻譯成印尼文及英文上架平台。

對於中國大陸推動「一帶一路」，葉明水強調，一帶一路以基礎建設為主，涵蓋東南亞、南亞、中東歐等65國；但台灣「新南向政策」是內需巿場延伸，包括東協、南亞及紐澳等18國，強調的是台灣做為區域成員，應發揮自身優勢，促進互惠互利發展。兩者的性質截然不同。

他強調，新南向政策改變台灣企業，過去以東協及南亞做為生產基地的出口代工型態的單向交流，成為將東協及南亞市場做為台灣內需市場的延伸，進行雙向產業的投資、人才的媒合及貿易交流的合作模式。

我們的看法:

第一、大陸電商正在ASEAN快速布局。

第二、貿協拉台灣企業PC home一起走出去發展東南亞電商是正確作法。

第三、但台灣廠商也缺乏海外經驗，一樣在學習中。

第四、台灣動作要快，一旦大陸入股東協電商平台，台灣就沒有機會了。

台達電/晶睿

台達電子8日宣布以每股98元，收購安控大廠晶睿55%股權，預計收購4,499萬股，最低收購數量為2,863萬股（約占晶睿流通在外股數得35%）。

收購期間為今日起至9月26日，預計總收購金額28億至44億元，依晶睿昨天收盤價89元估計，溢價幅度約10.11%。

台達電表示，此次公開收購成就條件為參與應賣的數量達最低收購數量。這次公開收購若能達成，將可結合雙方在技術與市場上的競爭優勢，進一步發揮綜效。

對採取公開收購原因，台達電表示，在於晶睿股權過於分散，無法洽特定人。目前晶睿持股逾10%的僅金車的投資公司，另外晶睿董事長陳文昌持有1,000餘張，這次收購已取得上述大股東承諾，掌握逾10%股權。

由於台達電已掌握逾10%股權的晶睿大股東承諾，此次收購案被視為雙方合意收購。對此，晶睿表示，已收到通知，將對股東提供建議並進行公告。

台達電董事長海英俊表示，因應全球市場快速變化，並強化成長動能，積極透過併購方式，提升競爭力。樓宇自動化是全球具高度發展潛力的產業，也是台達未來業務發展成長動能之一。

安全監控是樓宇自動化的一環，其應用領域更可延伸到智慧城市。晶睿深耕安控領域17年的影音整合技術，並因應物聯網趨勢，積極發展智慧影像分析方案，進而提供大數據資訊。

台達電除宣布公開收購計畫外，晶睿將成立審議委員會，並於15天內回應。台達電強調，人才是公司最重要的資產，未來收購之後，將維持晶睿現有經營團隊。

我們的看法:

第一、台達電一直有系統地投資新經濟和未來科技。

第二、晶睿是安全監控產業龍頭，很值得併購。

第三、晶睿過去賣產品，未來應加強系統整合，積極朝向智慧城市發展。

第四、台達電以併購方式跨入新領域的勇氣值得讚許。

第五、台灣未來類似的電子產業整合，應該會加速進行。

第六、台灣安全監控行業的龍頭是晶睿，第一名的都已經被整合了，第二/第三名未來價值會進一步下滑。

阿里

台北時間8日凌晨，美國股市在連創新高及科技股走揚的帶動下，中資股普遍上漲，新浪微博、阿里巴巴、京東均創收盤紀錄新高。今年來，中資科技股與美國科技股的漲勢比較之下，中資股明顯優於美股。

騰訊證券報導，昨晨美股收盤，新浪微博上漲9.51％，收在86.26美元，突破5月22日收盤價80.75美元；阿里巴巴上揚3.59％，收盤為158.84美元，突破7月28日收盤價157.56美元；京東提升2.5％，收在47.56美元，突破上周五（8月4日）收盤價46.40美元；3者均創收盤新高價。

華爾街見聞指出，美國科技股今年表現亮眼，而中國科技股的表現更勝一籌。

在美國上市的中國科技股中，陌陌、京東和阿里巴巴，今年以來，股價漲幅都超過80％，高於Facebook的49％漲幅。而Facebook是「FANG」中表現最好的個股。

今年來至昨收盤為止，陌陌漲幅149.95％、京東上漲87.17％、阿里巴巴漲幅80.89％。

「FANG」指的是Facebook，亞馬遜、Netflix和谷歌母公司Alphabet，這些股票大幅上漲，主導美國股市的漲幅。後3者今年來漲幅依次為32.64％、45.69％、19.48％。

今年以來，美國科技股依然是市場領先者，漲幅23％，是標準普爾500指數中表現最好的行業。然而，中國科技股的漲幅較美國科技股翻倍。

以人民幣計價，MSCI中國資訊科技指數今年上漲了56％。

網路券商E-Trade的高級經理David Russell說：「中國是一個崛起中的富裕的經濟體。我們看到電子商務消費者的崛起。」

在中國，網路購物市場比美國更大，且成長速度更快。根據官方統計，中國網路銷售實體商品規模，今年上半年成長28.6％，達到2.37兆元人民幣，網路零售占零售總額的比率，從2016年上半年的11.6％提高到13.8％。

相比之下，今年第1季美國電子商務銷售額年成長14.7％，達到1,057億美元，占零售總額的8.5％。

富國銀行投資研究所全球研究分析師Peter Donisanu表示，鑒於成長機會，阿里巴巴和百度等中國科技龍頭企業，將「更加受到國際認可」。

他表示，這些公司正在吸引「想要找到下一個通用汽車、下一個蘋果、下一個跨國爆發的投資者。」

我們的看法:

第一、阿里市值超級龐大，但居然今年可以成長80 % 。

第二、所有傳統的投資觀念都被洗牌了，大象的成長速度反而超過小蝦米。

第三、更值得注意的是，中國新經濟股的成長速度超越美國的FANG。

第四、阿里未來唯有利用其高市值不斷加速整合併購，才能維持成長速度。

JDI(日本面板)

受到南韓及中國業者夾殺，日本顯示器（JDI）成立五年來將首次實施重整！日經新聞昨報導，JDI預計連續第四年度出現虧損，2017會計年度（迄明年三月止）計入特別損失超過1500億日圓、最終虧損恐達二千億日圓（約546億台幣），計畫大幅裁員三成，並考慮接受外來投資；有日媒點名，台灣鴻海或中國天馬微電子集團都是JDI可能合作對象。JDI僅簡短聲明回應，計畫在週三董事會上討論重整事宜。

JDI是在2012年成立，由半官方的日本產業革新機構（INCJ）出面主導，合併索尼、東芝、日立旗下的中小尺寸液晶面板事業，後加入Panasonic，成為全球中小尺寸面板大廠；但隨著智慧手機大廠相繼採用OLED面板，JDI誤判液晶顯示器向OLED轉變的技術趨勢，已被南韓廠商超車。

日經新聞指出，目前僅南韓三星電子可穩定量產智慧手機用的OLED面板，樂金（LG）顯示器緊追其後，中國面板廠因受到政府扶持，得以在技術開發上挹注大量資金。

JDI成立後始終面臨資金窘境，只靠最大股東INCJ提供債務擔保、去年底注資750億日圓。日經報導指出，JDI將從主要往來銀行獲得1100億日圓融資，為此瑞穗、三井住友、三井住友信託等三家主要銀行計畫設置新的融資架構，以提供JDI金援。

日經還報導，JDI為重建財務基礎，開始尋求和國內外企業、投資基金等資本合作的可能性，最快期能在2018年確定合作夥伴。

報導指出，JDI將對液晶面板工廠進行大幅重組，裁員幅度約三成，預計每年能削減固定費用超過五百億日圓；JDI將縮減中國和菲律賓的組裝工廠生產規模，裁員超過3500人，日本也將徵求約二五○位提前退休人員。JDI總員工數約1.3萬人。

報導說，JDI生產智慧手機用液晶面板的日本能美工廠今年內將停產，擬改為OLED面板的生產基地；而原能美數百名員工將安排到鄰近的白山、石川工廠。

我們的看法:

第一、JDI這幾年沒有押寶OLED，是衰敗主因。

第二、鴻海有夏普經驗，再併購JDI可謂理所當然。

第三、中國面板業者應該會出更高的價格爭取JDI。

第四、JDI當初合併三家中小尺寸面板廠，是正確的規劃，日本人懂得整合，抱團取暖，只是執行出了問題。

第五、這說明政府主導國家隊，要成功並不容易。