2018.04.16理事長的話
2018.04.16_理事長的話_寶勝,大陸掛牌,恆大,匯豐,諾華,國巨,螞蟻金服,六服,三星.
寶勝
全球最大運動鞋製造集團寶成工業，原擬透過旗下寶興投資擬砸下109.08億港幣，約合新台幣405.67億元，將集團旗下香港上市公司寶勝國際私有化。不過，寶勝9日在香港召開法院會議，此案被無利害關係人約10.8％反對而未能過關，寶勝將維持在香港聯交所上市不變，寶勝的私有化正式宣告失敗。
至於寶勝昨同時在香港召開股東特別大會，則通過批准包括實行協議計畫等特別決議案，但因上述協議計畫未能在寶勝召開的法院會議上，獲得通過批准，使上述協議計畫因而失效，讓寶勝的私有化計畫，將不會被執行。
此外，旗下香港上市公司裕元工業，今年3月16日股東特別大會決議出售寶勝國際股份事宜，也將不會進行，裕元亦將不會派付特別股息。裕元與寶勝今日申請復牌交易。
寶勝私有化案闖關失敗，外界解讀此案雖是寶成董事會作出的決議，但對集團執行長蔡佩君的領導執行力，恐連帶遭到質疑。寶成是否會在1年後，再重提寶勝私有化計畫，已備受關注。
寶成原擬在寶勝私有化計畫之後，將寶勝納歸在寶成旗下寶興投資的全資子公司，並於香港聯交所下市。寶成持股49.99％的裕元工業，上月16召開股東特別大會，通過出售62.38％的寶勝國際持股，以取得Wealthplus按註銷代價每股2.03港元，換取寶成旗下Wealthplus支付約67.63億港元，相等於8.67億美元。
不過，寶勝昨在香港分別召開法院會議及寶勝股東特別大會，討論上述私有化計畫。其中，法院會議是依照寶勝註冊的公司所在地，百慕達公司法所定協議計畫，及香港收購守則辦理，在百慕達公司法令部分，包括出席與授權委託人數要過半同意，且贊成股數比重達75％以上，才能過關。
另依香港收購守則，規定無利害關係人的股東，贊成股數比重達75％以上，且反對者需小於無利害關係人的10％；亦即，扣除寶勝62.38％股東利害關係人後，其無利害關係人股東為37.62％，昨無利害關係人10.8％反對，大於法定的3.76％，使寶勝私有化計畫未過關。
至於寶勝的股東特別大會，只要出席或委託股數達75％以上，即能過關，因而造成股東特別大會通過寶勝私有化計畫，但寶勝召開法院會議卻沒通過的窘境，使得寶成經2個多月來的努力，全案昨還是回到原點。
我們的看法:
第一、香港私有化大多數可以成功，寶勝是少數例外。
第二、無利害關係人股東37.62%，按照法定不得超過十分之一3.76%投反對票，但居然有10.8%反對。
第三、之前其它香港上市台資企業如台達國際和瀚宇博德都順利下市。
第四、許多台商都想轉往中國大陸上市。
大陸掛牌
台股恐爆下市潮？藍委曾銘宗、費鴻泰9日在立法院財委會質詢時爆料，國內5大券商近期都有接到KY（來台第一上市）公司詢問下市事宜，應是受到大陸及香港磁吸效應，對此金管會主委顧立雄、證交所董事長許璋瑤都表示「沒有聽說」，且強調今年會努力達成上市櫃及興櫃掛牌破百家的目標。
針對曾銘宗爆料，會計師表示「確有此事」，國內不少證券承銷商客戶，在詢問如何在台股下市後到A股掛牌，但因大陸市場競爭激烈，要到大陸掛牌需要審慎評估，預期真正會進行的承銷商並不多。
曾銘宗已多次質詢國內企業可能轉赴大陸或香港上市，面對大陸及香港股市磁吸效應，昨日更表示，國內前五大券商每家都有3到5家企業，詢問下市等事宜，情況極為嚴重，要求金管會拿出更大架構或更大方案，因應其他資本市場競爭問題，避免台股弱化。
顧立雄則表示，並未聽說有台灣上市櫃公司要下市，轉赴大陸或香港上市，目前大陸掛牌企業必須是在大陸註冊，台商有33家在大陸掛牌，其中有28家是在台灣沒有據點，5家是台灣上市櫃公司大陸子公司，且是內需型企業，為了知名度等市場考量，才會在大陸上市。
顧立雄強調，去年上市櫃家數只有44家，比前年減少17家，主因上半年企業匯損，延後掛牌時間，今年將努力達成上市30家、上櫃30家及興櫃40家，並推出多元上市方案，吸引大型未獲利企業掛牌。
許璋瑤亦表示，今年已有6家企業掛牌上市，會努力達成全年30家目標。
KPMG安侯建業大陸業務發展中心主持會計師陳宗哲則表示，企業若要在台下市並到大陸上市，對台灣資本市場將造成無法彌補的傷害。陳宗哲指出，有些台商營運重心在大陸，為了籌資順利，也許會選擇在台股下市並到A股上市，但能否在A股順利上市仍有變數。
此外，在營運風險的部分，陳宗哲指出，大陸有無限商機，但競爭也相對激烈，小企業不一定有能力可以在大陸生存，企業應要衡量自身實力後才決定是否要到大陸上市；他建議，上市櫃公司可透過企業分拆或控股公司方式，在台灣與大陸同時上市，會是較溫和的做法。
我們的看法:
第一、台灣企業去A股上市是新趨勢。
第二、但真正成功的應不會太多。
第三、好的公司才有機會，但不要期待「T+A」兩邊都上市，很少企業有如鴻海的規模，因此必須在台灣和大陸兩著中擇一。
第四、台灣和大陸關係搞不好，反而逼企業出走，作出選擇。
恆大
恆大昨天港股收盤價26.3元，上漲2.73% 。
澎湃新聞報導，許家印要在高科技產業領域中做的第一件事是建造三個科研基地，分別為科學技術研究基地、科研孵化基地和科研成果產業化基地。
許家印表示，科技創新是牽動國家發展全局的牛鼻子，19大報告提出，創新是引領發展的第一動力，要積極推進科技強國建設。這是恆大發展史上非常重大的里程碑，布局高科技產業，是恆大打造百年老店的重大戰略決策。
恆大計劃在未來十年，投資人民幣1,000億元，在生命科學、航空航天、積體電路、量子科技、新能源、人工智能、機器人、現代科技農業等重點領域，和中科院齊心協力，共同創建引領前沿科技的「三大基地」，為科學家團隊提供世界一流的科研條件。
中科院院長白春禮表示，恆大集團是全球知名的世界500強企業，具有廣泛的社會影響力，恆大積極回應國家戰略，大力調整發展方向，高強度布局高技術產業，體現了集團領導的遠見卓識，希望雙方以此次合作協議簽約為契機，開展全方位深度合作，開創社會資本與國家戰略科技力量合作的典範。
許家印第一次提出恆大要進入高科技產業是在今年3月舉行的恆大2017年財報會議上，當時許家印說，從2018年開始，恆大要在戰略上積極探索高科技產業。
在不久的將來恆大將形成以民生地產為基礎，文化旅遊為兩翼，高科技產業為龍頭的產業格局。
許家印表示，探索高科技產業的重大決定是從兩個角度考慮，一方面從社會責任的角度，恆大作為民營企業龍頭，必須要為國家的科技強國戰略作出貢獻。另一方面，從企業經營的角度，我們堅信如果用十年的時間，從科研、到孵化、再到產業化，一定可以培養出一大批世界領先的前沿科技技術成果，高科技產業也將成為恆大的龍頭產業。
我們的看法:
第一、香港財團過去都是房地產，對科技不了解。
第二、但房地產好日子已經結束，未來必須找新的增長點。
第三、我2000年在中經合創投和北京控股共同成立一個6,500萬美元創投，曾引進很多香港地產商投資。
第四、未來趨勢為「智慧生態系」，傳統產業和高科技新創公司必須攜手合作。
匯豐
《金融時報》報導，匯豐集團（HSBC）將引進機器人協助防制洗錢、金融詐欺與恐怖份子的籌資。這也是最新一家運用人工智慧（AI）以更快速、更便宜對抗金融犯罪的銀行。
該歐洲最大銀行目前正計畫整合Quantexa的AI軟體，來檢視顧客持有的龐大數據與其交易行為，藉此偵查其中是否有可疑活動。
匯豐全球金融犯罪與威脅防護部門負責人卡維莉（Jennifer Calvery）最近在Quantexa的官網上發言指出，匯豐堅信善用科技與數據，能讓他們在最快時間偵測到犯罪行為。
創立於2016年的Quantexa是總部設於英國的新創公司。它所研發的軟體可從不同來源掃描交易的相關數據。該公司去年曾向匯豐與Albion創投公司集資330萬美元。
歐美許多銀行在過去10年，因未能及時遏止非法金融活動，而遭監管機關開罰數十億美元。為了避免重蹈覆轍，這些銀行轉向與AI專家合作。
例如蘇格蘭皇家銀行上周才宣布與Vocalink聯手合作，來協助偵測小型商家交易是否涉及偽造發票或有詐欺意圖。
此外利用AI篩選數據也能為銀行節省大筆支出。根據英國金融管理局的資料顯示，光是英國銀行業，每年就要斥資50億英鎊打擊金融犯罪。
匯豐在2012年由於涉及為墨西哥販毒集團洗錢，而且與伊朗和蘇丹等遭美國制裁的國家進行交易，而被迫支付19億美元與美國當局和解。自此之後，該集團投資數十億英鎊進行法規遵從的改善。
然而該銀行數月前曾凍結安哥拉前總統之子涉嫌詐欺取得的5億美元資產。匯豐表示這是法規遵循制度發揮作用的跡象。
另外為了強化監管並挽回聲望，匯豐在前執行長歐智華主導下，還出售逾100個業務，並從20多國撤出。新上任的執行長范寧正考慮繼續從目前仍有業務營運的67國撤離，其中包括烏拉圭、百慕達與馬爾他等。
我們的看法:
第一、AI正快速和金融結合。
第二、但很多是大銀行自己來發展，不一定有新創公司的機會。
第三、”主題”很重要，防制金融犯罪是很好的題目。
第四、世界越腐敗越墮落，才有創新的機會。
諾華
瑞士藥廠諾華（Novartis）周一宣布以87億美元收購美國基因療法生技公司AveXis，被外界視為諾華新執行長在2月初上台後的第一次豪賭，要加強公司的藥品研發能力，把振興業務的希望重押在基因療法的新藥上。
諾華將以每股218美元收購AveXis，較AveXis上周五收盤價115.91美元高出88％，預計年中完成交易。
收購消息刺激AveXis股價在周一盤前飆漲87％，報216.5美元。
諾華3月底表示把與英國藥廠葛蘭素史克（GSK）合資的消費保健品業務所持股權賣給GSK，套現130億美元，就是讓諾華有更多銀彈去併購以加強藥品研發實力。
諾華執行長納拉西漢（Vasant Narasimhan）周一在記者會上就重申其要把業務焦點重新專注在藥品研發上。用來收購AveXis的資金，部份來自其賣出與GSK合資事業股權後所得的現金。
諾華願意砸重金收購AveXis，是因為AveXis正以基因療法來研發治療脊髓性肌肉萎縮症（SMA）的新藥，目前正針對SMA進行幾項臨床研究。
尤其AveXis的新藥AVXS-101有可能成為首款一次性治療SMA的基因替代療法用藥。
納氏看好這新藥未來有數十億美元的潛在銷售額。
諾華指出，SMA是一種由單一基因缺陷而引發的遺傳性神經退化疾病，估計每6,000名到1萬名新生嬰兒裡，就有約1個受SMA困擾。
諾華已經在癌症領域裡以基因療法來研發新藥，因此收購AveXis，被視為其進一步支持基因療法。
納氏說，諾華會在其他基因療法的研究平台上，因為有AveXis團隊支援而加強其研發能力。
諾華預期收購AveXis後對公司的核心營運收益影響，今年和明年的衝擊不大，反而到2020年時將因為新藥銷售貢獻強勁獲利，公司的業績因此吃進大補丸。
我們的看法:
第一、基因療法談了很久，終於有相關併購案。
第二、併購溢價88%，非常驚人。
第三、台灣的生技公司應該趕快把自己出售給外資，不要夢想圈本地散戶的錢。
第四、中國生技產業興起，對台灣而言是機會也是威脅。
國巨
被動元件龍頭國巨孫公司凱美10日公告，累計持有同業佳邦逾1.13萬張持股，持股比例逾一成，躋身大股東之列。外界解讀，這可能是國巨集團發動新一波併購。
對於買進佳邦持股，凱美董事長翁啟勝表示，佳邦體質好，有發展前景，也是團隊紮實的好公司，希望藉由投資，拉近和經營團隊的距離。
他並坦言，凱美本身所處的產業太傳統，必須尋找晶片式產品，佳邦產品線符合需求，希望未來可以從產品、業務、管理、客戶服務平台等層面合作。
不過，佳邦董事長鄭敦仁回應，事前並不知道對方要買股，但歡迎所有股東肯定和支持團隊經營。
他強調，只要股東全力支持經營團隊，且能為全體股東創造價值，就歡迎投資。
凱美昨日傍晚公告，於2月6日到4月10日間，累計斥資近3.51億元取得佳邦超過1.13萬張持股，平均價格30.82元，持股比例10.05%，成為大股東。
佳邦近日股價帶量強攻，連續兩天飆出兩根漲停板，昨日成交量衝破1.1萬張，終場收33.95元，漲3.05元，為2015年8月以來波段新高。市場研判，買盤應該就是來自凱美。
買進同業股權往往引起併購聯想，翁啟勝表示，佳邦鄭董事長投入被動元件產業已久，是值得尊敬的前輩，有許多值得學習之處；佳邦本身體質好、團隊札實，但價值被低估，希望藉由投資可拉近雙方經營團隊距離，取得合作契機。
至於這起投資案，國巨集團董事長陳泰銘是否知情？翁啟勝表示，投資對象由經營團隊自行評估，但確定投資後有向陳董事長報告。
凱美去年1月曾對另一家被動元件廠大毅發出公開收購邀請，當時計劃以每股24.76元公開收購大毅45%股權，但因大毅股價漲破公開收購價，最後收購未成。
翁啟勝表示，大毅目前價格已遠超過應有價值，雖替他們開心，但不符合投資標準，大毅投資案對凱美、智寶體系來說已經不存在。
我們的看法:
第一、國巨是台灣最有併購經驗的公司。
第二、國巨有產業整合的經驗。
第三、金管會幾年前不允許國巨下市，是錯誤的決定。
第四、國巨現在積極併購當然很好，但只是打台灣盃，以前有打世界杯的機會，可惜啊！
螞蟻金服
成立還不到四年，挾支付寶的威力，螞蟻金服近期啟動Pre-IPO輪融資90億美元（約新台幣2,628億元），巴克萊銀行評估，除了A股之外，螞蟻金服還會在港股或美股進行兩地上市，故將螞蟻金服的估值由1,060億美元上調至1,550億美元（約新台幣4.5兆元），成全球最大獨角獸。
螞蟻金服IPO，市場認為已箭在弦上，因為今年2月阿里巴巴集團正式轉讓智財權分享每年37.5%的税前利潤，換取入股螞蟻金服33%股權，此舉被視為阿里幫助螞蟻金服掃除上市障礙。
馬雲更在9日宣布螞蟻金服換帥，由財務背景更符合市場要求的CEO井賢棟兼任董事長，也被解讀是為螞蟻金服IPO鋪路。
雖然螞蟻金服對上市時間表和上市地點一直三緘其口，不過，馬雲1月初在香港浙商聯合會成立時透露，會認真考慮香港這個市場，而且希望參與香港金融市場打造。
英國金融時報報導，螞蟻金服會尋求兩地上市，除了在上海申請A股IPO，另外會在紐約或香港同步上市。
全天候科技報導，在IPO之前，螞蟻金服不排除再進行私募融資。路透報導，螞蟻金服2月計畫透過發行新股，最多籌資50億美元，以此計算估值將超過1,000億美元。
不過，華爾街日報進一步揭露，螞蟻金服近期已準備融資90億美元，估值將達到1,500億美元，成為全球最大獨角獸企業。
而身價一漲再漲，螞蟻金服依舊回應，對市場傳言不表評論。
巴克萊銀行報告指出，根據實地考察並重新進行業務分析和估值計算後，決定對螞蟻金服的估值由1,060億美元上調46.23%至1,550億美元。
巴克萊上調的理由是，預計2019年螞蟻金服用戶總量將超7億，且ARPU（單用戶平均收入）持續增長。同時，螞蟻金服採淘寶天貓的平臺模式，收費來源是向金融機構收取技術服務費，這種模式在成熟階段的營業利潤率可達60%-70%。
巴克萊認為，螞蟻金服目前PEG(市盈增長比率) 只有0.6倍，價值被低估。因此，巴克萊預估螞蟻金服2017財年的總收入為89億美元，到2021年將增至335億美元，四年複合增長率可達39％。
我們的看法:
第一、這是現在最紅的獨角獸。
第二、也是2018年全球最值得期待的IPO。
第三、這一輪pro-IPO的估值達1,000億美元，實在太驚人。
第四、我不認為螞蟻金服pro-IPO可值1,500億美元，那絕對是泡沫，但1,500億美元作為IPO上市的估值是合理的。
第五、阿里股價會進一步上升，現在投資風險很低。
六福
股票上市的六福旅遊集團執行長莊豐如10日表示，集團旗下台北威斯汀六福皇宮大飯店因「營運成長幅度跟不上租金上漲速度」，所以在收到房東國泰人壽終止租賃契約通知函後，六福旅遊集團亦決定台北威斯汀六福皇宮大飯店營業至年底就暫吹熄燈號。
台北威斯汀六福皇宮大飯店是六福旅遊集團旗下最高檔的五星級觀光飯店，也是六福集團旗下經營的第一個國際連鎖酒店品牌飯店，在集團內具有「領航指標」意義，所以國壽與六福終止租約，在觀光旅館業界引起高度震撼。
此外，除六福皇宮外，市場尚有其它觀光飯店係向國壽承租建物經營，所以六福皇宮因租金不堪負荷而「被解約」，面對供過於求的市場競爭環境，是否引發後續連鎖效應，也是市場後續關注的焦點。
成立於1999年的台北威斯汀六福皇宮大飯店，位在台北市南京東路三段，建物地上15層、地下6層，有288間客房與7個餐廳加酒吧、一個烘焙麵包坊，以及22間多功能會議室與大型宴會廳。去（2017）年平均住房率67.75％、平均房價6128元，客房平均產值（Rev PAR）約4152元，全年營收12.93億元，占六福集團整體營收達39.74％。
表面上看，營運績效在台北觀光飯店場屬前段班台北威斯汀六福皇宮大飯店，是六福旅遊集團的「績優生」與「金雞母」，惟因租金成本高，六福皇宮實連年虧損，去年更虧2.4億元，是六福集團獲利最差的事業單位。
根據六福財報顯示，六福皇宮向國壽承租的房地與建物租金成本超過4成，換言之，六福皇宮每作100元的生意，有超過40元必須交給房東。
據了解，也就是因為租金壓力沈重，六福多年來與國壽就租金事宜展開協商，希望重新談出「合理的租金條件」。不過，對此雙方始終未達成共識。
六福與國壽的合約中訂有六福皇宮餐飲營收若未達標，則六福需支付4億元違約金給國壽，對此莊豐如表示，將於今年底認列完畢。
台北威斯汀六福皇宮將經營至今年12月31日後熄燈，莊豐如強調，所有消費者會員權益年底前將不受影響，同時六福亦會盡力安排六福皇宮員工至集團其它事業部門工作。莊豐如並表示，六福旅遊集團仍將持續投資經營五星級觀光飯店，且「六福皇宮」此一品牌不會就此消失。
我們的看法:
第一、台灣的觀光業被政府兩岸政策害慘了。
第二、六福自己經營能力也有問題，才會好幾年無法達標。
第三、南京東路是好地段，不能說地點不佳。
第四、消費市場走上兩極化，未來會進一步整合。
三星
市調機構統計，全球智慧手機龍頭三星在大陸的市占率持續滑落，去年第四季市占率跌破百分之一，僅百分之零點八，全年銷量也低於一千萬支。另一方面，大陸當地品牌手機的占有率已提高到近九成，在全球市占率也持續攀高，有利台灣相關供應鏈包括台積電、聯發科、大立光等營運。
大陸品牌手機廠包括華為自家海思晶片麒麟系列，主要在台積電投片，並採用大立光的鏡頭；OPPO新機R15用的是聯發科的處理器；富智康與英華達，是小米的兩大組裝夥伴，富智康同時是華為的組裝夥伴。其他大陸品牌手機廠的供應鏈，還包括友達、群創、晶技、京元電、矽品、華通、欣興等。
根據市場調查機構 Strategy
Analytics統計，三星二○一三年在中國的市占率高達百分之廿，穩居龍頭地位；不過隨中國品牌廠崛起，三星在中國市占率逐年萎縮。
去年第一季，三星在中國市占率僅百分之三點一，之後逐季滑落，到了第四季更一口氣跌破百分之一，使得二○一七年全年三星在中國市占率剩下百分之二點一，銷售量僅九百八十萬支，為二○一一年以來首度低於一千萬支。
三星在三月正式開賣 Galaxy S9、S9+，但因售價相對較高，讓許多消費者卻步，未能進一步拉升三星的市占。Strategy
Analytics 預估，今年首季三星在中國的市占率，恐僅能維持前一季的水準，約百分之零點八。
其實三星受到大陸手機品牌廠的威脅，並不僅僅在中國市場，包括在印度市場，去年第四季小米也贏了三星，成為印度智慧手機龍頭廠。而華為在歐洲市場屢屢報捷，也對三星構成威脅。更不用說，還有緊咬三星市占的蘋果，去年第四季兩家的市占率僅差距零點三個百分點。
近來科技網站也傳出，三星可能搶在新的iPhone發表前，提前推出Galaxy Note 9，即是為了要搶得市場先機，重新贏回市占率。
我們的看法:
第一、三星曾是中國手機冠軍，但現在被大陸業者打敗，HTC更已經泡沫化了。
第二、中國大陸手機產品和品牌的時代來臨，取代所有外資。
第三、台灣從來沒有準備好面對中國品牌，也沒有深耕「中國市場」的心態。
第四、從諾基亞、摩托羅拉、HTC、三星到蘋果，看盡手機市場起起伏伏。
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