2020年4月7日 星期二

比亞迪/電池,投行業務,ECFA,IPO,裕隆,失業,生活方式


理事長的話:比亞迪/電池,投行業務,ECFA,IPO,裕隆,失業,生活方式

比亞迪/電池
大陸電動車龍頭比亞迪29日正式公布「刀片電池」,該電池的空間利用率不但可以達到60%以上,續航里程更可達到600公里。該電池產品將搭載在公司近期將發布的新型電動車「漢EV」上,預計最快在2020年中旬在市場上推出,可望在電池市場搶下新版圖。

比亞迪一直採用磷酸鋰鐵電池,與特斯拉在國外所使用「三元鋰電池」不同,刀片電池被比亞迪視為電池升級的突破。該電池是將電芯做成了刀片般的細長形狀,長度可以根據電池包的尺寸進行定制,最長可達2公尺以上,能量密度較傳統的鋰電池更高。

綜合陸媒報導,比亞迪29日正式發布刀片電池,比亞迪總裁王傳福表示,比亞迪刀片電池的最大特點就是安全,刀片電池將讓整個新能源汽車作出改變,讓汽車行業進入良性發展的快車道。

王傳福強調,比亞迪刀片電池將改變行業對三元電池的依賴,並重新定義新能源汽車的安全標準。他稱,「比亞迪刀片電池的顛覆性技術讓動力電池提高安全性、極大提高續航里程、減少對稀有金屬的依賴三方面改善」。今後,比亞迪的技術及產品將會對全球開放共享。

同時,傳統的電池包的空間利用率只有40%,刀片電池的電池包的空間利用率可以達到60%以上,可以大大提高續航。此外,刀片電池在針刺穿透測試後表面溫度僅有30度~60度左右,較三元鋰電池的500度更低,更為安全。目前該電池已經在量產階段。

據了解,比亞迪刀片電池將會率先搭載在公司今年新生產的電動車「漢EV」上,該車已經在深圳投產,計劃於2020年中上市。

據統計,2019年全球新能源汽車的銷量約為220萬輛,平均每售出40輛新車中就有1輛是新能源汽車,其中大陸市場銷量超過120萬輛。截至2019年底,大陸新能源汽車保有量已達381萬輛。

然而,動力電池引發的安全事故卻將新能源汽車推向了風口浪尖。根據大陸國家市場監管總局數據顯示,2019年,大陸電動汽車自燃事件頻發,平均每個月發生2起,為新能源汽車的電池安全敲響了警鐘。

因此,外界分析,此次比亞迪的刀片電池順利通過測試,展現了大陸新能源汽車自主品牌在汽車電池安全上的創新和突破,意味著大陸電池企業在參與新能源汽車核心零部件全球競爭,實現全球化供應的路途上邁出了重要一步。

我們的看法:

第一、中國大陸電動車現在已開始垂直整合。
第二、比亞迪是全球電動大巴的領導者。
第三、比亞迪是中國大陸最有狼性的企業之一,當年和鴻海競爭切入電子代工市場,並且挖角富士康很多人。
第四、比亞迪15多年前就跨足汽車產業,現在在電動車領域已成為領導者,而鴻海現在才剛要跨入電動車行業,前一陣子和裕隆合資成立新公司。

投行業務
招商、銀河、光大、國海、申萬宏源、廣發、東方等七家大陸券商近日發布2019年全年財報。這七家券商2019年合計實現營收人民幣(下同)1,158億元,實現淨利潤292.76億元。其中,投行業務更實現「大豐收」。

綜合陸媒報導,2019年大陸券商財富管理業務,尤其是機構業務表現搶眼,投行業務受益於股權融資回暖表現不俗。不過,受股票質押新規影響,券商股票質押業務規模進一步降低。

申萬宏源財報顯示,公司2019年股票質押業務正面臨市場環境變化。截至2019年底,公司股票質押業務融資餘額244.88億元,較2018年下降43.94%。此外,廣發證券財報也顯示,截至2019年底,公司通過自有資金開展場內股票質押式回購業務餘額為121.95億元,較2018年底下降45.34%。

隨著機構投資者數量和規模的快速增長,其投資需求也更加複雜和多元,為證券公司的業務發展提供了廣闊空間。申萬宏源財報顯示,2019年底,公司機構服務及交易業務實現營業收入133.99億元,較2018年同期增長142.65%。

受益於科創板IPO註冊制的快速落地和再融資監管政策的部分鬆綁,A股股權融資市場有所回暖,大部分券商2019年投行業務實現豐收。申萬宏源財報顯示,2019年完成13個股權融資項目,融資金額高達138.79億元;光大證券2019年完成股票承銷家數14家,股票承銷金額達到98.21億元,年增21%。

中信建投證券研究發展部非銀金融組首席分析師趙然指出,資本市場改革的利多已立竿見影,如科創板開市帶動1月份IPO承銷金額年增228%,券商投行、私募子公司和另類投資子公司的合作更加緊密,未來證券行業發展前景可期。

我們的看法:

第一、2019年中國大陸推「科創板」,成效非凡,現在看來是最正確的決定。
第二、從此中國科技公司可以在本土的資本市場揚眉吐氣,不必再看老美的臉色。
第三、一級市場的發展,代表一個國家新創和創新的實力,中國大陸已走到一個新的里程碑,科技的能量正在爆發。
第四、最近許多外資投資銀行控股的證券公司執照,除了JP MorganMorgan Stanley以外,高盛是最新的一家,說明投行業務前景看好。

ECFA

陸委會主委陳明通昨在立法院內政委員會表示,希望中共不要再操作台灣「以武拒統」、「以疫謀獨」,這會讓台灣人民非常反感。他指出,陸委會曾在國安會報中預判,中共可能以停止海峽兩岸經濟合作架構協議(ECFA)窒息台灣經濟,他希望「政治歸政治、經濟歸經濟」,不希望對岸停掉ECFA。

至於載運滯留武漢台灣民眾的武漢包機,陳明通說,兩岸民航小兩會依然還在協商中。他表示,兩岸透過「民航小兩會」談判武漢包機,但因雙方對防疫認知有所不同,過程非常艱辛。第一次到第二次包機相隔一個月,就花了一個月磨合,下一次磨合還在努力談判中。

被問到大陸會不會在疫情之後威脅停止ECFA窒息我方經濟?陳明通表示,之前兩岸在談判早收清單,雙方都願意繼續維持,其後服貿、貨貿沒有談妥,他希望早收清單的部分,政治歸政治、經濟歸經濟,不希望對岸停掉ECFA。「陸委會的確在國安會報中,提出這樣的預判。」

對於我方曾計畫贈送大陸一萬套防護衣,陳明通證實確有此事。他表示,當時第一班武漢包機時,東方航空飛到桃園,台灣準備了一萬套的防護服,主要考量是我方看到大陸疫情爆發後,第一線醫療人員很辛苦,醫療資源不足,希望能夠幫他們,而防護衣台灣仍有庫存,希望隨東航班機回去,但對岸表示,準備不及,這事就未再提起。

對於大陸國台辦發言人朱鳳蓮稱,曾通報台灣一百多次疫情,我方是否接收到這些疫情?陳明通表示,大陸沒有通報給陸委會;衛福部則證實,大陸確實有向台灣通報疫情,「但他們通報的內容,都是大陸同時對外發布的訊息」。

新冠肺炎疫情爆發後,兩岸關係變得更為緊張,台灣有濃厚「仇中」氣氛,大陸也有愈來愈多「仇台」氣氛,未來兩岸關係走向如何?陳明通表示,「這不是好事要降溫,問題本質是北京不願正視中華民國存在,不放棄對台動武。」

陳明通稱,現在談兩岸關係,不只限於台灣跟大陸,還要看國際關係結構。未來,陸委會重點工作將繼續推動兩岸理性對話,同時呼籲北京要正視中華民國的存在事實。

我們的看法:

第一、兩岸關係進入冰凍期,ECFA停掉的機率很大。
第二、特別是現在全球疫情嚴重,政府特別操作,羞辱大陸,造成中共「以疫謀獨」的指控。
第三、台灣「自我感覺良好」意識高漲,清明假民間大舉出遊,這是很危險的事情。
第四、台灣企業必須要做可能被孤立的最壞準備。

IPO

新冠肺炎引發全球金融市場劇烈震盪,素有「恐慌指數」之稱的芝加哥波動率(VIX)指數飆升至紀錄新高,此時企業紛紛取消股票首次公開發行(IPO)計畫,造成IPO市場急凍。

2000年以來,規模超過1億美元的上市案中,不到10%是在恐慌指數超過25時進行。新冠肺炎肆虐全球,導致投資人恐慌情緒高張,急速從股票市場撤退,恐慌指數2月時已經突破253月中更創下82的紀錄新高水準,目前位在64.5

研究機構Renaissance Capital執行長暨共同創辦人史密斯(Bill Smith)表示,金融市場劇烈震盪「關閉了IPO大門」,使得新上市案枯竭。此外2020年是美國總統大選年,問題又格外嚴重。銀行家通常鼓勵企業提早在大選前上市,防止越接近投票日,股價波動越大。


一名美國大型銀行的股票資本市場主管表示,企業無法在此時上市,沒有獲利的私人企業可能難以籌措到營運資金。

數據分析公司GlobalData表示,受到新冠肺炎疫情衝擊,許多企業相繼將上市計畫束之高閣。

市場原預期度假租屋網站Airbnb將是2020年的大型IPO案之一,但消息人士透露,新冠肺炎威脅該公司的上市計畫。Airbnb是投資人追捧的獨角獸公司,2017年的一輪募資將市值推升至310億美元,如今新冠肺炎讓Airbnb面臨數億美元損失,該公司正重新評估IPO計畫。

根據熟知內情人士透露,美國餐飲外送業者PostmatesDoorDash原本打算在2020年上市,但兩家公司目前尚未決定行動。PostmatesDoorDash對此消息不予置評。

我們的看法:

第一、全球企業取消IPO,市場急凍,今年全年都會如此。
第二、企業無法上市,沒有獲利的企業難以募集到資金。
第三、但中國大陸沒有獲利的生技企業,卻能成功上市,已經走出了自己的格局。
第四、新創企業未來可能合併、被大型企業併購、或者再做一輪融資。

裕隆
由於自主品牌納智捷(LUXGEN)汽車在兩岸銷售未如預期,裕隆(2201)昨董事會通過去年財報,稅後淨損高達244.65億元,每股虧損16.61元,慘賠逾1.6個股本。

裕隆去年慘虧主要是認列納智捷汽車、納智捷(杭州)汽車銷售公司、東風裕隆汽車,以及華創車電等公司,針對無形資產評估未來可回收金額後,進行減損及相關公司針對帳上應收帳款提列備抵呆帳所致。

裕隆董事會並規劃動用特別盈餘公積151.45億元,首次進行減資57.29億元彌補虧損,減資後公司實收資本額調降至100億元,實收資本額降幅36.42%

裕隆發言人羅文邑指出,本次減資主要是為了改善財務結構,有助於提升未來每股淨值及每股稅後盈餘(EPS),該案將於6月裕隆股東會提請討論。

裕隆去年慘虧,中華汽車(2204)持有裕隆16.67%股權也遭波及,中華汽車去年本業營業利益達18.19億元,較前年微衰,但業外轉投資收益受到認列裕隆汽車與華創車電資產減損影響,造成中華汽車全年稅後虧損24.66億元,每股淨損2.38元,創下自2008年金融海嘯虧損後,11年來首度虧損,如果排除來自裕隆及華創的轉投資虧損,合併稅後淨利仍有29.87億元。

羅文邑表示,近年來兩岸經濟情勢不佳,造成汽車市場銷售環境低迷,自主品牌納智捷銷售表現未如預期,且武漢肺炎疫情持續對產業造成影響。

裕隆經與會計師討論後,依穩健保守原則,針對車型技術資產進行資產減損,以及帳上應收帳款評估回收風險提列損失準備,本次提列資產減損不會影響公司現金流,經營面不受影響。

裕隆強調,去年開始啟動自主品牌納智捷的策略轉型,將汽車研發價值鏈中的車型平台及研發能量對外全面開放、爭取多元客戶,藉由資源共享共用,創造規模、降低成本。

經過此次的財務調整,將使納智捷轉型輕資產的營運模式,可以更健康地適應未來,今年裕隆並與鴻海(2317)簽署合資協議設立公司,推動共用化的經營新模式,納智捷做為合資公司的客戶之一,將持續推出滿足市場需求的新產品。

我們的看法:

第一、這是上市公司少見的鉅額虧損,難怪要打掉並重組。
第二、裕隆走向開放式輕資產平台,是不得不的作法。
第三、裕隆已和鴻海成立電動車合資公司,是一個新開始。
第四、但裕隆過去的研發能量是否有商業價值,仍有待觀察。
第五、台灣企業一定要大破大立,現在是生死存亡的關鍵時刻,像裕隆這樣的例子會越來越多。

失業
新冠肺炎對美國就業市場的衝擊浮現,已有數百萬人為此丟飯碗,但最糟的還在後頭。根據聯準會(Fed)經濟學家分析預估,粗估全美總就業人口數恐因疫情而新增4,700萬人失業,使失業率飆高至32.1%,比經濟大蕭條時期還慘。

這份由聖路易聯邦準備銀行經濟學家估算失業數字,甚至比該行總裁布拉德(James Bullard)公開的失業率估值30%更糟。數以千萬計的美國勞工可能飯碗不保,歸咎於政府的防疫措施凍結經濟活動。

聖路易聯準銀行經濟學家米奎爾(Miguel Faria-e-Castro)在上周公開的研究報告寫道:「就歷史標準來看,這些數字的確很龐大,但這次帶來的震撼獨特罕見,有別於近百年來美國經濟遭遇過的任何衝擊。」

米奎爾報告彙整出的數據來自Fed之前的研究,美國有6,680萬勞工在解雇風險高的行業,主要是銷售、製造、食品準備及服務業。其他研究也點出,有2,730萬美國人從事「高度密集接觸」工作,像是理髮師和美髮師、空服員、餐飲服務業員工。

報告指出,這些解雇風險高的勞工,估計平均有逾4,700萬人會丟工作,致使美國總失業人口達5,280萬,比經濟大蕭條(Great Depression)高峰期慘上3倍有餘。若美國失業率飆上30%,也超越大蕭條高峰期的24.9%。

不過米奎爾提醒上述的估計只是粗估,並未考量到退出勞動市場的勞工(若考慮在內失業率應會降低),也沒有估算到近來通過的政府刺激方案的可能效應。該刺激方案包括擴大失業補助範圍,補助不裁員的企業。

即便如此,美國的就業前景已經烏雲罩頂。迄至321日該周的初領失業救濟金人數達破紀錄的330萬,《道瓊新聞社》訪調預期本周還會再新增265萬。3日周五發布的3月非農就業報告,預料就業人口僅減少5.6萬,但這是在政府落實社交距離政策之前的統計,無法反映真實情況。

我們的看法:

第一、Fed預估美國失業人口4,700萬人,失業率32.1%,比經濟大蕭條時期還慘。
第二、美國還有很多「零工經濟」,比如說Uber司機,這些也會受到影響。
第三、經濟的長期負面因素,將會逐漸顯現。
第四、服務業牽涉到人與人的接觸,受到尤其嚴重,除了大賣場和電商。

生活方式
晶圓代工龍頭台積電創辦人張忠謀31日表示,新冠肺炎就像是一場戰爭,他認為對經濟衝擊會很大,但衝擊有多大還不知道,要看全世界怎控制疫情。張忠謀說,相信即使全世界從今天起可以將疫情控制的不錯,但疫情之後將會改變我們的生活方式,「全世界都會改變,尤其是對中產階級以上的人」。

天下文化出版《引路:張淑芬與台積電用智慧行善的公益足跡》一書,31日邀請台積電創辦人張忠謀及夫人張淑芬出席座談會,該書記綠了身為台積電慈善基金會董事長的張淑芬,自2009年接下瀕臨解散的台積電志工社,到正式成立台積電慈善基金會,從台灣重大事故的專業援助、惜食專案、偏鄉醫療教育、推廣孝道,到近期為第一線防疫人員加油送暖等10年來心路歷程。

張忠謀在座談會中稱讚張淑芬在慈善事業上做得愈來愈成熟、愈來愈積極,現在以慈善平台在推動,跟台積電創新平台很相似,台積電創新平台是把台積電製程技術、客戶技術、與第三者提供智慧財放在平台上,這對大家都有好處,變成有用的半導體。張淑芬並當場謝謝張忠謀給予的有形與無形的支持,給她很大力量,也幫助到很多人。

由於近期新冠肺炎疫情在全球蔓延,張忠謀認為肺炎疫情對經濟衝擊會很大,衝擊有多大得看全世界怎麼控制疫情,但是即使全世界從今天起可以把這個疫情控制的不錯,疫情之後中產階級以上的人的生活方式都會改變。

張忠謀說,自己在紐約時報看到一篇文章,內容是訪問一位華人經營者,這人在10年內成功經營至少78家價格相當便宜且受歡迎的餐廳,但這次疫情卻讓華人經營者說出相當絕望的話,認為疫情影響下像他經營的這類型餐廳即將消失,未來能存續下來的可能只剩下像是麥當勞這一類的餐廳。

張忠謀說,新冠肺炎襲擊世界各國,影響不會只有經濟層面,還會改變世界人類的生活方式。張忠謀形容新冠肺炎像是一場戰爭,他自己在十多歲的時候也曾親身經歷過一場戰爭,那場戰爭毀掉了父親的事業,改變了全家的生活方式,戰爭前自己沒想過要去美國,但戰爭後他選擇到美國念書和工作,肺炎疫情的確會影響所有人生活方式。

台積電慈善基金會在台灣爆發肺炎疫情後,一如往常的投入社會援助。張淑芬表示,在這個疫情的當下,不能給政府添麻煩,因為專業第一,更不該增加政府的負擔,也不能讓員工暴露在危險中。

我們的看法:

第一、張忠謀的講話通常會有獨特的「洞見」,因此值得注意。
第二、生活方式一定會有改變,這是結構性、方向性、長期性的根本改變,日子再也回不到過去了。
第三、但我不同意只有中產階級以上的人會受影響,很多中間和下層的人,將會失去工作。
第四、張忠謀舉的紐約時報的例子很好,將來中間價位又好又便宜的餐廳,將受到巨大衝擊。台灣人最喜歡開餐廳,是不是應該好好檢討,思考新的商業模式。



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