2018.02.21_理事長的話_Bally&山東如意,海鼎風電,伊藤忠,居然之家,達芙妮
Bally/山東如意
大陸紡織企業、山東如意集團宣布，已從歐洲投資基金JAB Holding Co.手中買下瑞士奢侈品牌BALLY
International AG的（簡稱BALLY）控股權。外界估計收購金額約7億美元（約新台幣205億元）。
如意集團12日股價上漲1.07%，收在人民幣16.09元。
新浪網報導，交易完成後，包括BALLY現任執行長 Frédéric de Narp在內的管理團隊都將留任，JAB也將繼續持有BALLY的少數股權。消息人士透露，山東如意集團此次對BALLY的收購金額約7億美元。
山東如意控股集團董事長邱亞夫表示，BALLY 擁有超過一個世紀的悠久歷史，他們的產品對我們的成衣業務是非常好的補充，這次收購是山東如意的一次里程碑，我們很期待幫助BALLY進一步實現增長，增強全球影響力。
BALLY於1851年在瑞士成立，主要生產、銷售高檔皮鞋、男女裝和皮帶、皮包等配飾在1986年就進入中國市場，目前在中國大陸的銷售額占BALLY總銷售額的五成以上，年成長率也達到兩位數。去年6月，BALLY還推出針對中國的電商網站，並邀請大陸女星唐嫣作為亞太區品牌大使。
山東如意集團前身為山東濟寧毛紡織廠，目前已是大陸知名紡織大廠，過去幾年更積極收購海外奢侈品牌，包括：2010年6月收購日本知名服裝企業Renown公司41.53%股權。2016年收購Sandro、Maje和Claudie Pierlot等品牌的母公司—法國時尚集團SMCP；2017年從香港上市公司YGM TRADING手中收購英國風衣品牌Aquascutum，以及美國聚合物及纖維供應商英威達（Invista）旗下服飾和高級紡織品業務，包括 LYCRA®（萊卡®）等。
2017年11月，又先後買下香港利豐集團旗下的香港上市公司—高檔男裝零售商利邦控股擴大發行後約51.38%股本，以及創新成衣設計製造和供應商Bagir擴大發行後 54%的股本。
我們的看法:
第一、山東如意過去買的日本Renown還不是最高檔的品牌。
第二、2017年收購的英國風衣品牌Aquascutum檔次比較高，我以前就有一件。
第三、但這次收購的Bally是世界知名品牌。
第四、中國市場龐大，消費力強，適合各種檔次的產品。
第五、過去我們說各種「食衣住行」消費品併購，山東如意算是「衣」方面的代表。
海鼎風電
台灣離岸風場3月將進入遴選，在競爭白熱化的情況下，關鍵外商也紛紛入場投資。上緯（3708）昨宣布德國電業巨頭EnBW（巴登符騰堡能源）將入股其與麥格理資本共同開發的彰化海鼎風電，EnBW將持股37.5%。EnBW為德國最大電業集團及公有控股企業，目前已有336MW風場營運中。
海鼎風電由上緯及麥格理資本共同開發，位於彰化外海裝置容量達2GW，上週順利通過環評大會審查後，將參與3月的離岸風場遴選，預計投資金額上看2000億元。
上緯昨宣布該風場又有第3位投資者加入，即德國最大電業集團EnBW；上緯表示，EnBW將持股37.5%。若以持股均分投資計算，意味達750億元的巨額投資。
EnBW為德國4大電業集團中規模最大者，原本為傳統能源發電為主，且是公有控股企業，資本雄厚。EnBW 2013年開始轉型綠能，目前旗下有336MW風場營運中，另有1.5GW正開發，去年4月更以零元「零補貼」方式標下德國北海風場。
上緯表示，EnBW的開發及運維專業，將為此團隊帶入更豐富的技術及財務能力與經驗，其中又以開發技術為主。而EnBW除派員來台與上緯及麥格理資本共事，也具備在德國漢堡團隊的支援；未來也將建立台灣工作團隊，待歐盟審查完成後，工作人員將由EnBW進行培訓。上緯也強調，未來3家公司將形成各適其職的團隊。其中上緯新能源為台灣本土領導廠商，麥格理資本為全球最大之再生能源投資商，EnBW為離岸風電的開發及運維領導廠商。
上緯董事長兼執行長蔡朝陽表示，EnBW在歐洲離岸風電已完成336MW，另有1.5GW開發中。海鼎風電有上緯的台灣開發經驗，加上麥格理資本的財務實力與EnBW的技術能力，必能確保風場開發順利成功。
我們的看法:
第一、台灣離岸風電的商機引起世界各國一線業者的注意。
第二、上緯趁機引進世界一流的投資者。
第三、投資金額高達750億元，等於25億美元。
第四、麥格理的角色是PE，但會引進技術夥伴，EnBW就是這方面的典型代表。
第五、離岸風電成為小英台灣招商引資的重要亮點。
伊藤忠
經濟部投審會才核准日本第2大商社伊藤忠商事以6.65億美元（約195億元台幣）買下台北101大樓交易案，馬上就傳出伊藤忠以500億日圓（約138億元台幣）把手上持有的頂新控股17.8%股份全部賣光。
15日《日本經濟新聞》報導，2009年伊藤忠取得頂新控股股份，如今持股比率已稀釋為17.8%，而雙方已經協議由頂新全部買回。若這項消息屬實，意謂過去9年來雙方戰略合作夥伴關係，如今幾乎將劃下句點，雙方剩下的合作事業已經不多。
至於伊藤忠商事與頂新集團在中國合作的肉類、飲料與物流事業，以及雙方合資的中國全家超商（FamilyMart），預期未來仍將持續下去。
在投審會通過日商伊藤忠吃下頂新手中37.17%的台北101持股前，市場盛傳，由於入主台北101的所需資金高達194億元，伊藤忠已取得頂新同意，將同步出清頂新控股17.8%的持股，換取約150億元現金，以利投資台北101的資金調度。
此外，《日經》報導也提到，2015年伊藤忠在中國大手筆投資6000億日圓（約1654億元台幣），合作對象是中國國有企業之一中信集團，未來在中國可望集中更多資源在與中信集團的合作。
綜合路透與《財訊雙周刊》報導，2008年11月伊藤忠宣布以7.1億美元（約208億元台幣）投資頂新集團，取得頂新集團主要控股公司、頂新（開曼）控股的20%股份，而這批持股到了現在已稀釋至17.8%。
當時頂新魏家大董魏應州曾表示：「頂新並不缺錢，合作是希望能淡化家族色彩，強化公司治理與國際接軌。」
2014年掀起滅頂風暴後，根據目前為止的日本媒體報導，至今不到3年至少已有3家日本企業，由於不同原因先後終止或縮減與頂新集團的合作關係。
先是日本最大零食品牌商卡樂比（Calbee），接著是日本食品加工油脂大廠「不二製油」，再來是日本第2大商社伊藤忠商事。
以「薯條三兄弟」聞名東亞市場的卡樂比（Calbee），先在2015年11月終止與康師傅控股合資的卡樂（杭州）食品公司，結束雙方在中國市場的合作。2016年4月，卡樂比又結束經營與味全（1201）合資的台北卡樂比食品公司。
我們的看法:
第一、頂新的動作代表撤出台灣市場，算是正確的商業決定。
第二、日本伊藤忠將股份賣回頂新，代表其撤出中國市場。
第三、頂新未來可以再決定是否要和中國大陸業者結盟。
第四、投資101頂新賺了將近3倍，算是不錯的投資，但付出了慘痛的政治代價。
居然之家
年銷售600億（人民幣，下同）的大陸家居行業龍頭居然之家，11日獲得130億元的聯合投資，成為2018年首單百億級的重量級戰略融資合作！而其中最亮眼的金主，就是阿里系統的54.53億元，成為持股15%的大股東，除了居然之家要從「大家居」變成線上線下「大消費」，也讓阿里「新零售」觸角跨得更廣、再占一塊產值上兆的新領地。
2018年一開始，「新零售」大戰就愈演愈烈，騰訊入股永輝、與家樂福合作，加上投資服裝品牌海瀾之家，在實體市場攻城略地；而阿里當然不甘示弱，你拿下王牌男裝、我就占領家居龍頭！
北京居然之家家居連鎖集團11日宣布，接受來自阿里巴巴、泰康集團、雲鋒基金、加華偉業資本等投資機構高達130億元的聯合投資，其中阿里系的相關企業就有54.53億元，成為大股東之一。
數據顯示，大陸的居家裝潢與居家飾品產值大約4兆人民幣，居然之家在大陸有223家門市、市場銷售額超過600億，2016年9月曾宣布要延伸「家」的產業鏈，除了傳統賣場外，還要作進口食品超市、健身中心、養老用品超市，以及兒童娛樂、影院、數位3C等多業態發展。
這大戰略當然需要厲害幫手，居然之家董事長兼總裁汪林朋表示，這次融資重點在於兩個轉變，第一是由個人治理到公司治理，第二是由物業驅動轉為大數據驅動，阿里會在行動支付、智慧門市、線上支付等方面更深入合作；雙方會組建專門推動小組，建立新的家居新零售商場，2018年第一家店將在北京或杭州啟動，現有商場也會陸續改建。
阿里巴巴也表示，將協助居然之家賣場的全面數位化升級，打通雙方會員系統與商品數位化，雙方將共同打造雲裝修平台，重新建構裝修設計、材料購買和施工管理全鏈路。
對阿里來說，先前就有涉獵居家裝潢，去年甚至還推出綜藝節目，不過還是有侷限，這次跟產業龍頭合作，不但一下子拿下大量用戶、設計師、以及實體店面與物流經驗，這也是阿里一貫的新零售路線策略，就是先做好一個樣本，然後就全速、全面推進，居然之家就是阿里在家居領域的前鋒部隊。
我們的看法:
第一、阿里巴巴2018年會加速對各個垂直產業實體經濟的投資。
第二、同樣這樣會刺激騰訊，跟著進行的併購。
第三、2017年阿里和騰訊雙雄在超級市場的大戰，搬到2018年會在不同的產業再次上演。
第四、大陸進步的速度越來越快，反觀台灣卻將沈淪至「原始時代」，成為數位經濟的「第三世界」。
達芙妮
事業主力在中國的大眾女鞋王達芙妮初估去年度仍將出現淨損、將連虧三年，去年以「平均一天關三家」的速度收掉中國一○○九家店面，過去三年共關店近三千家，公司市值大幅縮水九十五％，被中國媒體猛酸跟不上中國消費潮流，是繼康師傅、旺旺後，在中國「集體滑坡」的台商。
達芙妮以專門替國際鞋品牌代工起家，一九八○年代末在福建莆田設廠，一九九○年以自創品牌在中國市場一炮而紅，連續五年榮登中國女鞋第一品牌，市占率更一度接近兩成，相當於中國每賣出五雙女鞋，就有一雙來自達芙妮。
中媒「時代周報」報導，達芙妮在中國市場定位是大眾流行的平價策略，走街邊店模式，讓事業版圖急速擴張，總店面數由二○○三年的七三九家增至二○一三年的六七○二家，門市十年間成長了八倍，在金融海嘯後四年間（二○○九至一二年），幾乎每年展店上千家。
但隨著中國經濟不景氣、電子商務興起，女鞋市場陷入供過於求、銷售下滑、殺價慘烈競爭的紅海，達芙妮無法抓住年輕消費者需求變化並及時應變的困境逐漸浮現。上海良棲品牌管理總經理程偉雄指出，達芙妮問題癥結在於「船大難掉頭」，在快銷時尚轉型跟不上，造成與消費者需求脫節。
從女鞋王到關店王，掛牌香港的達芙妮市值也從巔峰時一九五億港元，迄二月十三日彭博資訊顯示剩八．五八億港元。達芙妮二○一五年起掀起關店潮，中國核心品牌業務門市據點由巔峰時多達兩萬家，銳減至去年底剩三五八九家；二○一五年營收衰退十九％、首見虧損達三．七九億港元，迄二○一六年虧損擴大至八．一九億港元，二○一七年目前初估仍將出現淨損。
十年前，只要打出台灣品牌，不管是食品、餐飲、ＫＴＶ、百貨，甚至是文創，在中國賣得貴又好；但近幾年來，台灣品牌熱正在中國市場快速退燒。台商食品三大咖的康師傅、統一中控積極重整通路及產品，力拚重返榮景，但中國旺旺頹勢未止；不管是統一中控或是康師傅，在財報展望中都坦言，正面臨原物料成本上揚、產品毛利率下降的雙重壓力。文創台商一哥法藍瓷連年虧損、被迫縮編；歐迪芬內衣、台菜連鎖鹿港小鎮等易手中企；東京著衣、錢櫃及金錢豹等，更慘賠撤離中國市場。
我們的看法:
第一、達芙妮早年是選擇放棄代工，專注投資中國內需市場而發跡的台商企業。
第二、但是達芙妮沒有意識到電商的興起，轉型速度太慢。
第三、達芙妮股價縮水95
% ，相當淒慘。
第四、PE股東TPG應該賠慘了，徹底失敗。
第五、另外TPG當初投資李寧，也是一塌糊塗，中國消費市場真是太有挑戰性了。
第六、中國消費市場已進入新時代，只有尹衍樑的大潤發抓住了趨勢，急流勇退。
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