2019.04.15_理事長的話_小米,格力&鴻海,小額交易平台,科創板,外商投資,基亞,優步,大同華映,宸鴻&JDI
小米
小米集團公布股東周年大會通告顯示，小米集團最高薪前五名員工年薪大增51倍，其中，最高年薪人民幣98億元（約新台幣450億元）的員工就是小米董事長雷軍。
小米集團上市以來首份財報顯示，2018年小米營收人民幣1,749億元（約新台幣8,031億元），年增52.6%，淨利人民幣86億元（約新台幣394.8億元），年增59.5%。表現優於預期。
明報報導，小米集團公布上市後首份股東周年大會通告顯示，小米最高一位雇員年薪至少達人民幣98.18億元。這位人民幣「百億年薪員工」，小米發言人證實，正是董事長雷軍。
包括雷軍在內的集團前五名最高薪員工，年薪合計共高達人民幣102億元，較上一年薪資激增51倍。
令人眼紅的是，雷軍薪酬超過小米全公司員工薪酬一半。小米集團公關部回應，主要是上市前董事會給予的2%股權的獎勵，並強調這是業內慣例，比率在同業內不算高，且這部分股權獎勵並未變現。
去年雷軍獲發一批小米B股作薪酬，約人民幣98億元，帶動雇員福利開支激增3.23倍至人民幣171.15億元。雷軍除了獲發小米股權激勵，小米旗下小米金融去年6月也向雷軍授出人民幣4,207萬股購股權，認購價為人民幣3.83元，相當於授出的小米金融已發行股份42.07%。
儘管小米集團上市後身價不凡，今年雷軍在上市後首份股東周年大會，再次撰寫《董事會主席的公開信》，重申小米承諾「綜合淨利率永遠不超過5%」，強調將一路走來，始終如一。
去年5月小米舉行八周年發布會上，雷軍強調，小米堅守「製造利潤不超過5%的合理利潤」時，就像微笑曲線兩端，小米左邊做產品，右邊做電商和新零售，還有一塊是做互聯網服務。
雷軍指出，小米的利潤大部分都來自於互聯網服務，這樣使小米有底氣也有勇氣承諾今生今世，硬體的利潤不超過5%。小米昨收盤價港幣11.72元，跌0.34%。
我們的看法:
第一、小米9年內成為全球第4大手機品牌，非常驚人。
第二、小米一開始即面向全球，不只是中國而已，乃成功重要關鍵。
第三、台灣Acer、Asus、hTC紛紛不支倒地，說明我們企業的策略有問題，無關技術。
第四、小米不是靠技術，完全靠行銷和商業模式竄起。
格力/鴻海
格力集團將公開出售格力電器15%股權，估計金額約人民幣400億元（約新台幣1,840億元），但格力未說明接手企業。9日傳出鴻海富士康可能接手格力股權，不過，富士康表示，不予置評。
中證報報導，格力電器控股權從1991年成立以來一直屬於珠海市國資委旗下格力集團。格力電器8日晚間公告，控股股東格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協定轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。本次轉讓完成後，公司控股股東和實際控制人將換手。
格力電器最大股東是格力集團持股18.2%，第二大股東是格力經銷商組成的河北京海擔保公司，董事長董明珠持股0.74%位居第十大股東。
想搶下格力電器的，在此之前多數分析人士認為，格力電器董事長董明珠及代表格力經銷商體系的河北京海擔保組成的一致行動人將是格力電器未來最大的股東，上周也一度傳出阿里巴巴有意接手，但隨即遭阿里巴巴否認。
不過，中證報引述珠海國資委人士透露，近來富士康科技集團在珠海進行大規模投資，有可能成為潛在的接盤方。
格力電器昨日復牌後，股價一舉攻上漲停板人民幣51.93元，上漲10%。
21世紀經濟報導，15％的股權要如何安排？一位業內資深人士分析的一種可能是：員工激勵基金接手5%，格力電器經銷商（河北京海）接手5%，富士康接手5%。
事實上，這兩年，富士康和珠海結下了不解之緣。2018年底，就有消息稱富士康將和珠海政府組建合資公司設立一家約人民幣600億元的晶片廠。
直到今年4月初，珠海建設用地供應計畫中，富士康建廠的位址浮出水面，基本確定了半導體廠的事實。
證券日報報導，富士康若接手格力電器股份，市場並不意外，因為格力電器已與富士康早有合作。
董明珠曾表示，智能裝備將成長為格力的第二大支柱產業，而模具是格力新的主要方向。
格力旗下的精密模具等公司已與富士康在定製加工等業務進行合作。同時，格力的模具和智慧裝備已經進入了汽車、食品、醫療等眾多領域。而目前格力在汽車、手機等領域的合作夥伴還在拓展之中。
我們的看法:
第一、格力經營換手，值得關注，但應該是MBO。
第二、鴻海不會做敵意併購，應該是和董明珠合作。
第三、KKR曾經投資海爾15%股權，非常成功。
第四、看來格力好像沒有邀請外國PE參與的意思。
小額交易平台
擴大台股量能，臺灣證券交易所研議建置「小額股票交易平台」，開放盤中零股交易，以吸引年輕人參與台股，活絡零股交易；並研議對低流動性股票，採行造市制度，以解決流動量不足「殭屍股」問題。
立法院財委會10日將赴臺灣期貨交易所，考察期交所、證交所及櫃買中心業務，根據證交所9日提出簡報，對友善交易將採多項措施。
包括第一，研議對低流動性股票，採行造市制度。這是證交所繼提出下市新機制，解決「雞蛋、水餃股」問題後，再一次研議透過造市機制，來解決「殭屍股」問題。
之前立委在財委會質詢金管會時指出，國內除有股價低於10元票面「雞蛋、水餃股」，還有些成交量不到十張的「殭屍股」，金管會是否應對「殭屍股」訂有下市的退場機制。
金管會主委顧立雄說明，「殭屍股」財務基本上是健全的，沒有道理只是流動性不佳，就要下市；其他市場也都有一定比率流動性不佳的股票。
證交所高層表示，市場有些股票流動性低，但公司財務不錯，仍然賺錢，因此正研擬參考國外制度，如南韓有造市者制度，請造市者做報價造市服務。目前權證、ETF有報價機制，股票沒有，未來可採報價造市機制，增加成交機會，藉此提高流動性，未來修改相關規定報金管會同意就可推動，但目前沒有預定時間表，可能搭配逐筆交易上路後再推動。
第二，研議盤中零股交易，規劃建置「小額股票交易平台」，提高年輕族群參與台股誘因，並活絡零股交易。證交所表示，規劃建置「小額股票交易平台」，等於在目前千股交易平台以外，再設另一個小額交易系統；至於這個小額系統，是採5秒撮合還是逐筆交易，尚未確定；而零股盤中交易如何順暢，待逐筆交易上軌道後會陸續規劃，再跟金管會、券商溝通。
「小額股票交易平台」可吸引年輕人投資台股，不用花很多的錢就可以買到一些零股股票，增加小資族投資台股機會，也讓手中有零股股票投資人，有更多交易機會。
我們的看法:
第一、台灣股市被邊緣化，再搞小額交易平台沒有意義。
第二、大陸A股和港股都有越來越多大型指標科技股，嚴重影響台灣股市吸引力。
第三、要活絡台灣股市，應對外資和陸資加強開放，不是往散戶動腦筋。
第四、這就像幾年前搞了一個「創櫃板」，瞄準新興的迷你股票掛牌，結果泡沫化。
科創板
大陸國台辦首度表態支持台資企業在科創板上市，大陸國台辦發言人馬曉光表示，台資企業在科創板上市沒有任何政策障礙，享受與大陸企業同等待遇，將支持台資企業在大陸上市。
國台辦並罕見點名台商新普科技，不允許一邊在大陸賺錢，一邊破壞兩岸關係。
國台辦10日在北京舉行例行記者會，針對首批受理科創版上市申請企業中，台資企業和艦科技有望成為科創板上市台資企業第一家，馬曉光表示，大陸支持台資企業在大陸上市，希望台資企業通過在大陸上市，更好地分享大陸發展機遇。
據了解，號稱「陸版那斯達克」的科創板已有57家業者申請上市，其中，台資企業和艦科技是聯電轉投資公司，預計募資人民幣25億元，該公司去年營收人民幣36.94元，虧損人民幣26.02億元。
根據審核流程，上交所審核機構自受理之日20個工作日內發佈審核問詢，審核期限為三個月。
科創版首批擬上市企業有台資，未來不排除有更多台灣高科技公司在科創板上市，馬曉光表示，兩岸同胞之間沒有理由不融合發展、攜手發展、共用發展。並強調，加強兩岸經濟合作，互惠互利，符合兩岸同胞的共同利益。
馬曉光說，自2016年以來，共計有10家台資企業在大陸A股上市，募集資金約人民幣350億元，這些台資企業在大陸上市，既融到了公司發展壯大所需的資金，又具有明顯的品牌形象加分效果，已經有越來越多台資企業選擇在大陸上市。
新普科技公司董事長宋福祥近日受訪稱，「從不在大陸做生意，因為賺不到錢」，遭網友批評其為「兩面人」。馬曉光指出，新普科技公司自2000年以來在江蘇、上海、重慶等地都有投資。
大陸方面歡迎廣大台商來大陸投資興業，但絕不允許任何人一邊在大陸賺錢，一邊破壞兩岸關係。
我們的看法:
第一、大陸決心要推動科創板，這種力道前所未見，這說明大陸和美國在高科技領域爭雄的決心。
第二、和艦是一個樣板，就如同富士康工業復連當初是一個樣板。
第三、重點在於法規突破，比如「同業競爭」，這在從前是不可能上市的。
第四、只有最好的企業才有資格在A股上市，一般企業很難。
外商投資
蔡英文總統10日出席美國商會謝年飯時，對近來外商投資的成績表示樂觀；她說，近來國際紛紛來台投資，今年前二個月，外商對我中小企業投資案已新增554件，較去年同期增10%。
針對海外台商返台投資，蔡總統表示，政府制定的行動方案，在稅收、融資及土地取得方面提供協助，已有24家企業通過審核，準備回台投資額達910億元，創造9,000多個工作機會，另有50家公司表達投資意願。
蔡總統也說，過去三年來Google、Amazon、Microsoft、Micron及Facebook等科技巨擘在台灣提供許多工作機會，是因為看到台灣人才的潛力和素質。蔡總統舉例，她10日參觀Facebook在台北的新辦公室，欣聞他們計畫培訓5萬名數位行銷人員。
蔡總統也提及多項經濟表現，繼上一年經濟表現超乎預期，今年台灣經濟成長率（GDP）將持續成長逾2%，與區域內其他已開發經濟體一樣；薪資也持續提高，如1月全體受雇員工經常性薪資年增率，已連14個月突破2％；過去12個月創造7萬6,000個工作機會、失業率維持在歷史低點。
對於美國商會《商業景氣調查》所反映的電力、勞工及法規等問題，在供電議題上，她指出備轉容量低於6%的天數，2018年已降至29天，隨著再生能源的上線與啟用，今年表現會更好。
我們的看法:
第一、這是重要的指標，台灣過去外人投資低迷，現逐漸恢復。
第二、除了谷歌這些外商，台商也計畫回流。
第三、台商回流一定要思考定位，不能做和大陸相同的事。
第四、政府最重要的是思考台灣的「定位」，要懂得取捨，拋棄舊的，迎接新的。
基亞
基亞8日與日本合作夥伴Oncolys分別公告，雙方合作開發的抗癌溶瘤病毒藥物OBP-301（Telomelysin），授權給國際大藥廠羅氏（Roche）旗下中外製藥（Chugai
Pharmaceutical Co Ltd），合計總授權金額500億日圓（約新台幣140億元），創下台灣生技業授權新紀錄。
根據雙方合作協議，基亞可分得此授權案三分之一的權利金，約47億元。OBP-301如順利上市銷售，中外製藥另依實際銷售金額再行支付銷售權利金（sales royalties），基亞仍可按比例分得三分之一。另外，中外製藥同意認購Oncolys新發行普通股股票約8億日圓。
基亞昨天收61.2元，小漲0.2元，外資反手賣超。
Oncolys是日本東京證交所上市公司，該公司董事會昨日通過並公告授權予日本中外製藥，授權OBP-301全球權利（不含中國大陸、港澳），其權利含再授權、研發、製造及銷售，授權金額500億日圓，其中，簽約前金（upfront payment）為5.5億日圓（約新台幣1.54億元）。
此次基亞與Oncolys合作開發的抗癌藥物OBP-301授權中外製藥，創下台灣史上最大筆生技產品授權案，也是日本近年最大藥品授權案，為台灣生技產業發展創下新里程碑。
上述合約授權金開始支付及Oncolys新股發行預定日期為今年4月24日，換言之，基亞在4月下旬可先認列第一筆簽約金。
Oncolys與中外製藥都是日本東京證交所上市公司。羅氏持股中外製藥比重逾六成，2018年營收5,800億日圓，獲利920億日圓，作為羅氏集團的重要成員，中外製藥積極在日本及海外投入藥物研發，積極搶進抗癌創新療法。
其中，此次中外製藥獲得授權的OBP-301為溶瘤病毒治療藥物，為經過基因修飾的第五型腺病毒，可專一性感染癌細胞，於癌細胞內繁殖，最終溶解破壞癌細胞。
目前OBP-301在日本進行第二期臨床試驗，驗證食道癌合併放射治療療效；在美國則進行合併免疫腫瘤製劑Keytruda治療食道癌與胃癌的第二期臨床試驗；在台灣OBP-301也在台大醫院和韓國國立釜山大學醫院，進行肝癌的第一期臨床試驗，目前已進入收案最後階段。
我們的看法:
第一、這是少數成功的權利金授權案。
第二、之前晟德有類似成功個案。
第三、但是這次的金額最大，而且對象是羅氏大藥廠下子公司。
第四、台灣生技股需要更靈活的資本規畫，才能提高估值。
優步
內情人士透露，叫車服務業者優步（Uber）近日在對可轉換公司債投資人提供的文件，將股票首次公開發行（IPO）價格定在每股48至55美元之間，換言之，公司估值最高將達1,000億美元，但低於市場預期。
計入優步預計在公開市場籌資100億美元，優步的IPO價格區間意味著公司估值約在900億至1,000億美元之間，低於優步的主要承銷商高盛與摩根大通之前預期的1,200億美元。
熟知內情人士表示，待優步於4月底展開投資人說明會後，IPO價格區間可能縮窄或是改變。
不過，以優步的對手Lyft的掛牌表現看來，優步想要調高承銷價的可能性不高。Lyft在3月底風光上市後，榮景只維持一天，可能是造成優步對估值保守的原因之一。
Lyft在3月28日以72美元的價格上市，承銷價高於前一輪募資價碼，也高於該公司和承銷商原先預期。不過Lyft掛牌首日股價躥升後，第二日便反轉下跌。受到優步更多上市相關消息出爐影響，Lyft股價10日重挫將近11％，跌至60.12美元，比承銷價低了逾16％。
內情人士表示，優步與承銷商極力避免出現與Lyft相同的結果，打算努力吸引各類型的長期投資人。
優步擬於11日揭露IPO登記文件，並於5月初正式在紐約證交所掛牌。優步公開呈交予美國證交會（SEC）的文件，將揭露更多公司業務和業績等資訊，投資人有機會仔細檢視兩家叫車服務業者。
優步2018年營收達113億美元，淨損為33億美元，同期Lyft營收超過20億美元，損失逾9億美元。優步在美國叫車市場握有將近七成的市占率，Lyft取得其餘的市占。
Lyft於10日透露將在5月7日公布第一季業績，將是該公司上市後首度發布財報，時間點就在優步上市前數日。Lyft的業績數字可能影響投資人願意付多少錢購買優步股票。
我們的看法:
第一、Lyft訂價太高，掛牌後表現不佳。
第二、但現在預估市值1,000億美元還是很驚人。
第三、先跑先贏，這就是Lyft的利益。
第四、Lyft現在跌了16%，說明之前VC已經開始套現，搶著下車。
大同華映
大同集團旗下華映未即時揭露投資大陸華映科技的承諾事項，有財報不實疑慮，金管會主委顧立雄11日表示，隱匿行為恐影響投資人判斷，涉違反證交法第20條，將依規定移送檢調，華映母公司暨連帶保證人大同，也應負連帶責任，一併移送。
至截稿前，仍無法取得華映、大同公司對將被移送檢調一事的回應。
金管會主委顧立雄昨天出席舉行「全民退休投資專案」記者會後受訪表示，華映對轉投資中國大陸華映科技的承諾，未在事發時即時揭露，隱匿行為有影響投資人判斷之虞，必須依規定移送檢調。
他說，華映對華映科技承諾事項未完全兌現，雙方也因此打官司，這是華映與華映科技之間的問題，然而華映當時對華映科技作承諾，應依規定公開資訊。
顧立雄強調，華映隱匿對華映科技承諾的事項，影響的是投資人判斷，不論華映與華映科技之間的訴訟結果如何，都必須移送司法機關調查。
金管會調查指出，華映董事會在2009年時決議透過轉投資華映（百慕達）、華映（納閩）所持有四家轉投資公司75％股權，作價取得大陸深交所掛牌的華映科技75.71％的股權，因應中國證監機關要求，由華映百慕達、華映及大同出具相關承諾事項共19項，但兩家公司都沒有在該期間的各財報中揭露。
華映一度因財務危機停工，農曆年後恢復專案接單與生產，今年3月營收為2.83億元，月增175.8%，年減87.8%。去年第4季合併營收38.14億元，歸屬母公司淨損135.24億元，稅後虧損177.26億元，每股虧損2.09元，去年12月31日歸屬母公司股東權益為-45.62億元，每股淨值-0.7元。
我們的看法:
第一、大同華映沒有批審交易子公司交易條件，才會被處罰。
第二、當年華映募到大筆陸資資金時，我也很訝異，認為大陸地方政府真的很支持台商。
第三、但原來這是有附帶保證條件的。
第四、可能大同覺得對方是要統戰台灣所送的禮物，沒想到對方是來真的，帳算得相當清楚，不是白白送錢給台灣。
宸鴻/JDI
炒得沸沸揚揚的中台合資入股日本顯示器（Japan Display
Inc.，JDI）一案終於確定！TPK宸鴻（3673）預計砸下2.3億美元（約71億元台幣）入股JDI。投資案主要著眼於為強化觸控及顯示器產業供應鏈上下游合作及垂直整合，以提升生產及新技術開發之綜效，並拓展觸控螢幕於車用電子市場之滲透率及擴大客戶群。
宸鴻昨天宣布，與Suwa Investment
Holdings LLC簽訂意向書。依該意向書，宸鴻擬透過Suwa參與JDI之私募增資案，同時TPK與JDI另簽署LCD商業合作協議。
依目前計劃，Suwa對JDI 預計投資金額為600億日圓，其中以420億日圓認購JDI之普通股，每股認購價為50日圓，預計取得 JDI 49.82%之股權，並以180億日圓認購JDI之可轉換公司債。此外，Suwa日後可能依JDI之營運需求，另行認購200億日圓之JDI可轉換公司債。
至於在TPK的部分，TPK將對Suwa的出資上限預計為2.3億美元（約71億元台幣），佔SUWA股權41.8%。除TPK外，預計另有嘉實科技投資管理公司（Harvest Tech
Investment Management Co.Ltd.）及富邦蔡家之投資公司Cosgrove Global Limited/Topnotch Corporate Limited 共同投資。
因此，這次的投資團隊總計有TPK、嘉實及CGL Group，將分別佔SUWA股權41.8%、34.5%及23.6%，其中以TPK出資比例最大，預料也將可以進一步取得JDI的主導權。
TPK宸鴻強調，本案之目的係為強化觸控及顯示器產業供應鏈上下游合作及垂直整合，以提升生產及新技術開發之綜效；並拓展觸控螢幕於車用電子市場之滲透率及擴大客戶群。
TPK表示，因本增資案尚處於協商階段，其相關具體條件，仍待各方協商完成並經投資團隊完成實地查核，及其他先決條件等事項均完成後，將擇期另行召開董事會，並於董事會決議同意後簽訂正式協議始得確定。
研調機構WitsView資深協理范博毓表示，JDI的經營面臨的重大挑戰，不得已將透過私募的方式取得資金，除了近半股權易主之外，未來也不排除經營權由新的投資者掌握，而這次TPK佔最大的出資者，即考量自身的產業發展息息相關，TPK應該是看中JDI在全球車用LCD面板居第一大的市場優勢，雙方可望進一步合作深耕車用市場，未來也有可能往OLED面板發展。
不過，范博毓表示，日本企業企業都是比較保守也比較防禦，就像先前鴻海併購夏普也花了很多的時間，最後的結局會怎麼樣，還是要持續觀察。
JDI在車用顯示面板全球市佔率高達17%，高於南韓樂金顯示器13%、台廠友達（2409）12%以及中企天馬的12%。
我們的看法:
第一、宸鴻想要轉型，入股JDI可以理解，另一個可能投資者是鴻海，但其已經投資夏普了。
第二、宸鴻在福建，和富邦在廈門的布局原來就有連結。
第四、日本技術、台灣製造、中國市場，這是這個三方合作案的組成和解讀。
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