恆天然,科技分拆,阿里雲,全球億萬富豪,華爾街,陸企回家,A股IPO,世界數位力,台美FTA

 

理事長的話：恆天然,科技分拆,阿里雲,全球億萬富豪,華爾街,陸企回家,A股IPO,世界數位力,台美FTA

恆天然

全球最大的乳製品企業、紐西蘭恆天然公司（Fonterra）5日宣布以人民幣（下同）25億元的價格，分別向大陸的伊利集團和三元集團出售其在大陸的牧場。市場認為，這項交易意味著恆天然將淡出大陸乳業市場。

 

根據恆天然公告顯示，大陸優然乳業集團旗下子公司內蒙古天然乳業公司日前同意以23.1億元的價格收購恆天然在應縣和玉田的兩座牧場。優然乳業集團成立於2007年，伊利集團為其實際控制人。此外，恆天然也同意以1.9億元的價格向北京三元風險投資公司出售其在北京漢沽牧場的85％股權。

 

恆天然是全球主要的牛奶供應商之一，該公司在2020年財年營收為210億紐幣（約新台幣4,120億元），而大陸市場也是其最大的海外市場，佔公司總體營收四分之一，該公司牧場始建於2007年，分別位於河北省玉田縣、山西省應縣以及在山東齊河縣興建的牧場，其在大陸全部牧場共計擁有3萬多頭乳牛，預計每年生產超過3.3億公升牛奶。

 

不過，因近年在大陸投資失敗，再加上2008年大陸爆發毒奶粉事件後，恆天然加速調整其在大陸的佈局。其中，恆天然在2019年宣布新的發戰略，該公司將更專注於餐飲服務、消費品牌的領域，並持續拋售大陸牧場。

 

消息公布後，隨即在市場上掀起一場牧場收購熱潮，多家大陸乳企如：蒙牛、伊利集團等均表達了他們有意收購恆天然牧場的意願。

 

業界人士分析，恆天然牧場養殖水平較高，此次恆天然出售牧場有望對優然乳業和三元提高奶源供應能力，而恆天然在出售牧場之後，也可以順勢調整其在大陸的戰略布局。

 

不過，大陸的奶源競爭尚未結束，由於大陸近年乳牛數量降低，奶源供應吃緊，預計大陸乳製品企業將通過併購的方式進一步控制奶源供應鏈，企業之間的競爭將更為激烈。

 

我們的看法:

 

第一、外資農業也在撤出中國。

第二、澳紐已形成反中陣線。

 

第三、大陸仍然偏好澳紐的農牧製品。

 

第四、全球反中的氛圍逐漸成形，從美國、歐洲再延伸到亞洲。

 

科技分拆

歷經16個月調查後，美國眾議院司法委員會反托拉斯小組6日公布報告指出，亞馬遜、臉書、蘋果與Alphabet旗下谷歌四大科技巨擘利用自家壟斷優勢扼殺市場競爭與創意，呼籲國會應採取行動強迫他們分拆業務。

 

由民主黨主導的反托拉斯小組周二公布多達449頁的報告指出，這四家科技企業擁有過大市場力量，同時批評美國主管機構未能遏制他們濫用壟斷優勢。

 

報告寫道：「這些公司的市場影響力過大，應該予以約束與監督。我們的經濟與民主岌岌可危。」

 

該報告詳列這四家公司罪狀，指控他們不當利用市場優勢謀取利益。舉例來說，電商龍頭亞馬遜利用第三方賣家數據推銷自家品牌商品，形同霸凌這些零售賣家。蘋果對於App Store實施過度控制，危及第三方程式開發商權益。

 

報告亦指出，谷歌在全球網搜市場擁有近九成市占率，主因在於該公司每年支付數十億美元給蘋果與Firefox等公司，好讓谷歌成為預設搜尋引擎，而這不利於競爭對手發展。

 

該報告同時質疑臉書收購Instagram的行為，認為該公司買下勁敵同業的交易，目的在於「維持並擴大自家市場主導地位」。針對該報告種種指控，這四間科技公司相繼發表聲明予以駁斥。

 

反壟斷小組的律師表示：「這四間公司在數位時代扮演重要守門人角色，而他們利用這個角色大大地濫用市場力量。」

 

修改反托拉斯法

 

該報告建議，美國國會可採取一系列措施阻止此現象，包括立法強迫這些公司分拆部分業務，或是修改現行反托拉斯法以加強管控等。

 

該小組共和黨成員也發布另一份多達28頁的報告，內容指控社群平台濫用市場優勢審查網路言論，導致保守意見遭到打壓，同時批評民主黨忽略此議題。

 

我們的看法:

 

第一、眾議院的報告對四大科技巨頭不利。

第二、但不一定能導致大型科技公司的分拆。

 

第三、對美國政府而言，目前對抗中國是美國要務，但分拆科技公司不是。

 

第四、但是拜登當選有可能會加速科技公司的分拆。

 

阿里雲

大陸電商龍頭阿里巴巴在30日舉行投資者大會，阿里巴巴財務長武衛表示，過去12個月，該集團收入年增34％，其中，雲端計算收入年增60％、旗下物流公司菜鳥網絡收入年增超過50％。阿里雲預計將在2021財年轉虧為盈，而菜鳥網絡經營現金流也有望在2020財年轉正。

 

受上述消息影響，阿里巴巴港股在當日開高走高，截至港股收盤，阿里巴巴股價收報275.6港元，大漲3.8％；阿里美股開盤大漲5％。

 

阿里雲為全球三大雲端計算供應商之一，僅次亞馬遜的AWS和微軟的Azure。不過，作為大陸最大的雲端供應商，阿里雲卻長期處於虧損狀態，其未來發展也是投資者關注焦點。

 

綜合陸港媒體報導，武衛在投資者大會上指出，過去12個月，阿里巴巴集團的雲端計算收入年增60％，而阿里雲預計將在2021財年轉虧為盈。此外，阿里巴巴的消費者平均消費額超過人民幣（下同）9千元，且7千元以上的消費者留存率達到98％，這意味著高收入群體在阿里巴巴留存度更高於其他電商平台。武衛補充稱，多數用戶在阿里巴巴平台上使用五項或以上的服務，如：優酷、餓了麼及高德地圖等。用戶每月在阿里巴巴平台上的逗留時間達到27天，領先其他社交媒體平台。

 

阿里巴巴CEO張勇也在同一場活動上表示，阿里巴巴和螞蟻集團的消費者共計10.7億名。此次新冠肺炎疫情成為經濟數位化的契機，菜鳥網絡、阿里雲等業務是阿里巴巴把握數位化歷史的機遇。

 

張勇表示，阿里巴巴未來將著重發展三大引擎，包括：內需消費、雲端計算和大數據、全球化。阿里要進一步拓展數位用戶，擴大阿里巴巴在數位經濟體內的消費品類，並將支付寶從數位支付出口（digital check-out）升級為數位生活入口（digital check-in）。

 

張勇表示，雲端計算業務的核心是結合數據、商業和場景，為用戶創造價值，目前阿里雲已具有規模，但全球雲時代才剛開始。他並稱，無論國與國關係變化，全球供應和技術都變成「你中有我，我中有你」，只有合作才有更好效率，阿里巴巴未來數年會繼續在東南亞協助建立全新數位化經濟生態。

 

我們的看法:

 

第一、阿里變得非常類似亞馬遜，雲端平台成為其獲利最好的單位。

第二、數位化時代，每家企業都要上雲，雲平台前景看好。

 

第三、阿里雲轉虧為盈，是一個里程碑。

 

第四、阿里集團的消費者共計10.7億名，是超級龐大的生態系。

 

全球億萬富豪

新冠疫情全球大流行，讓全球億萬富翁財富創下歷史新高！2020瑞銀／資誠《億萬富豪報告》7日公布，全球2,189位億萬富豪加總財富總值達到史上最多的10.2兆美元。驚人的是，這群超級富翁在4月至7月、短短三個月疫情震盪期間，財富反彈27.5％、達2.2兆美元的財富，其中，亞太區反彈更高達36％，呈現V型報復走勢。

 

億萬富豪的標準，指個人名下總資產達10億美元。除了此波疫情出現財富V型反彈，還出現「贏者通吃」的現象。該報告統計，過去十年來全球億萬富豪人數成長了一倍，從2009年間969位、到2020年的2,189位，財富總值也成長超過三倍，其中中國大陸億萬富豪的財富，在過去十年成長了近九倍，美國億萬富豪的財富僅成長一倍。

 

資誠聯合會計師事務所金融產業服務營運長吳偉臺指出，《億萬富豪報告》已出版過七年，不同於過去，今年因固定調查截止的4月正值全球股市大跌，因此特別延長到7月，把新冠疫情帶動的變革性影響納入考量。結果顯示「創新者」和「顛覆者」族群的億萬富豪已遙遙領先，像科技業億萬富豪資產在三個月內增加逾四成，其次才是不動產、金融和實業的富豪們。

 

吳偉臺表示，隨著企業創新者和部署科技的顛覆者，在當今經濟改革中佔有領導地位，全球億萬富豪財富分佈狀況也呈現了兩極化；科技、健康醫療和工業領域的企業家表現領先群倫，顯然，新冠疫情加速了分歧現象。

 

依據報告統計，就地區分析，截至2020年7月，亞太地區億萬富豪最多，共有831位，佔全球億萬富豪人口38％，總資產達3.3兆美元。單是中國大陸計有415位億萬富豪，也是人數創下歷史新高，財富總值達1.7兆美元，與2018年相比成長了71％。

 

瑞銀台灣區高端客戶部總監駱秉正指出，這次調查也顯示全球億萬富豪捐贈額，比以往任何時期都來的高，肇因於疫情大流行，209位億萬富豪公開承諾提供總計72億美元捐款來對抗疫情，部分億萬富豪在慈善事業方面開創先河的同時，也在公司和投資活動中追求永續發展目標，財管資金流向ESG議題金融商品相對多、回報率也相當好。

 

我們的看法:

 

第一、新冠肺炎疫情加速全球財富分配不均。

第二、巨型科技公司變得更有力量，擁有者的財富也大為增加。

 

第三、中港資本市場活絡，帶動中國富豪。

 

第四、「新經濟」是中國富豪數目大增的主要原因。

 

華爾街

研調機構Dealogic數據顯示，今年前九個月，全球大型投資銀行共賺得640億美元交易手續費收入，此金額改寫2007年以來同期新高，原因在於不少企業緊急發債募資以度過疫情難關，以及IPO（首度公開上市）與併購活動熱絡所致。

 

數據顯示，今年前三季，摩根大通、高盛、美國銀行、摩根士丹利與花旗集團這五家銀行合計賺得198億美元手續費收入，約占整體手續費收益的三分之一。

 

分析師預估，在併購交易熱潮帶動下，銀行今年全年手續費收入可望創下十多年來最佳成績。數據供應商路孚特（Refinitiv）資料顯示，第三季全球併購額超過1兆美元，改寫1998年追蹤此數據以來的同期紀錄。

 

但部分銀行家警告，若新冠肺炎疫情惡化、確診人數攀升，可能澆熄部分企業併購意願。

 

國際法律事務所Sullivan ＆ Cromwell全球合併與併購部門主管阿奎拉（Frank Aquila）表示：「若冬季爆發第二波疫情，政府將防疫隔離措施升級，那許多企業可能放慢併購腳步，甚至將交易延後至2021年。」

 

而今年迄今，全球IPO案件共募資1,355億美元，其中56％來自於第三季IPO，以科技、醫療企業與特殊目的收購公司為主。

 

安永會計事務所歐洲、中東與非洲IPO部門主管史坦柏克（Martin Steinbach ）表示：「在當前低利率環境下，投資人追求更好報酬，連帶帶動企業IPO上市熱潮。」

 

另一方面，自新冠疫情3月爆發以來，許多企業為了提振自家財務狀況而發債募資，連帶讓承銷銀行業者大賺一筆。數據顯示，銀行第三季在債券資本市場（DCM）的手續費收入較去年同期暴增近三成至229億美元。

 

我們的看法:

 

第一、今年上半年，華爾街投資銀行業務幾乎停擺。

第二、第三季開始，業務快速復甦。

 

第三、SPAC借殼上市，造成第三季IPO數目大增。

 

第四、為了籌募資金，許多上市公司發債還錢，債券手續費大增，特別是因為利率正好處在有史以來最低點。

 

陸企回家

繼新浪網、搜狗在美準備私有化下市後，萬達集團旗下的萬達體育也跟上私有化腳步。萬達體育宣布，董事會已收到萬達體育傳媒（香港）控股通知，計畫收購在外全部流通股份。

短短一個星期就有三家公司要從美國私有化下市，準備回歸A股或港股上市。

 

今年來陸企在美國掛牌的中概股加速在美股私有化的腳步，除了美國對中概股審計趨嚴，更重要的是大陸科創板對網路企業的擁抱，註冊制更是向中概股網路企業發出「回家」的信號。

 

隨著美中對立升級，中概股重返大陸股市尋求避風港。美國財政部8月「關於保護美國投資者防範中國公司重大風險的報告」，美股對中概股的審計愈來愈嚴格，對中概股的市值評估也愈來愈低，促使愈來愈多的大陸網路公司離開美股，尋求A股上市機會。

 

每經網報導，大連萬達集團的全資子公司萬達體育傳媒（香港）控股有限公司擬收購萬達體育的所有流通在外的A類普通股，包括代表A類普通股的ADS（每兩股ADS代表三股A類普通股），每股ADS現金2.5美元，或每股A類普通股1.67美元。

 

萬達體育傳媒（香港）控股有限公司實際擁有萬達體育集團的所有B類普通股，約占萬達體育集團所有已發行及在外流通股票總量的71.6%，約占萬達體育集團總表決權的91%。

 

萬達體育2018年11月在香港註冊成立，2019年7月26日，萬達體育在美國那斯達克上市。萬達體育的收入來源於三大業務，分別為大眾參與性運動業務、觀賞性運動業務和數字媒體製作與解決方案。

 

萬達今年第2季營收5,180萬歐元，年減75%，虧損3,000萬歐元，連兩季營收下滑。

 

主因是新冠肺炎疫情帶來的衝擊，萬達體育在第2季沒有舉辦大眾參與型賽事活動，導致收入下降。

 

新浪財經報導，今年來，新浪網、搜狗陸續宣布在美股私有化。9月28日，新浪同意以每股43.30美元被NEW WAVE私有化。

 

新浪是大陸在美國第一個上市的入口網站企業，今年剛滿20歲，卻選擇私有化來慶祝在美股上市20周年生日。

 

搜狗9月29日公告，已就私有化交易達成了最終協議。預計該筆交易將在今年第4季完成，合併完成以後，搜狗將成為騰訊的間接全資子公司，其美國存託憑證將不再在紐約證券交易所上市。

 

我們的看法:

 

第一、川普對美國上市的中企開刀，導致陸企加速回歸。

第二、大型企業赴香港第二上市，中型企業乾脆下市私有化，回大陸或香港上市。

 

第三、連新浪網這種很具有代表性的企業都私有化。

 

第四、但奇怪的是，今年赴美上市的中企仍然絡繹不絕。

 

A股IPO

Wind數據顯示，今年前三季A股IPO募資額已達人民幣3,557億元（約新台幣1.5兆元），創近十年新高；前三季A股IPO家數已達295家，按當前新股發行速度，首發家數至年底或創十年新高。

 

中國證券報微信公眾號報導，從行業分布來看，今年前三季IPO募資額排名居冠的行業為半導體與半導體生產設備，募資額為人民幣786.7億元；其次為資本貨物，募資額為466億元；第三為製藥、生物科技與生命科學，募資額433.7億元。

 

從首發家數來看，今年前三季IPO家數已達295家，與IPO發行最高峰的2017年全年僅差143家。業界人士指出，按照7月以來的發行節奏，今年全年IPO發行家數超過2017年的機率很大，創近十年之最。

 

值得注意的是，近十年來首發承銷金額、承銷家數及承銷收入居冠的券商，皆由中信證券拿下。

 

此外，科創板開通及註冊制實施，對券商投行業務收入增長發揮顯著效果。華西證券研究發現，今年上半年科創板承銷保薦收入為人民幣30億元，占全市場承銷保薦收入的14%。科創板業務市場集中度遠高於以往市場。

 

上交所在今年前三季穩居全球資本市場募資榜首。以今年前九個月的募資總額計算，上海、香港和深圳的交易所將分別奪得全球新股排名的第一名、第三名和第五名。

 

數據顯示，今年前三季全球前十大新股募資額榜單中，有四檔來自上交所和港交所，且位居榜單前三名。這四家公司是中芯國際、京東集團、京滬高鐵和網易。

 

華西證券認為，註冊制重構券商生態，促使券商加速向現代投資銀行轉型。傳統證券公司營運模式下，業務模組之間獨立性較高，而註冊制下各業務模組協同增加，形成有機整體。而在民營、新興產業IPO數量增多，造富效應之下，股東及管理層將成為券商高端財富管理業務重要客戶來源。

 

德勤認為，雖然受到新冠疫情的影響，但大陸資本市場的深化改革與地緣政治緊張局勢，促使新股回流大陸和香港。與此同時，市場對大陸經濟發展抱持樂觀態度，讓市場充斥的流動資金完成多宗超大型新股上市。

 

我們的看法:

 

第一、今年A股IPO，特別是上海，會全球第一名。

第二、「科創板」帶動了上海的資本市場。

 

第三、台灣企業在選擇A股上市，未來會越來越多，因為可以募集更多資金，並打開大陸市場。

 

第四、「註冊制」改變了大陸企業上市的生態，這是台灣需要學習的地方，大陸上市會呈現爆發性成長。

 

世界數位力

國發會1日表示，瑞士洛桑管理學院（IMD）1日發布2020世界數位競爭力調查評比，台灣在全球63個主要國家及經濟體中排名第11，較2019年上升二名，是台灣歷年最佳成績。

 

其中在「公司敏捷度」、「行動寬頻用戶」、「資訊科技與媒體股票市場資本額占GDP比率」等三項細項指標都於全球居冠，顯現我國數位轉型成效已逐步展現。

 

國發會指出，IMD自2017年以來公布世界數位競爭力調查評比，共分為三大指標、九項次指標、51個細項指標，評估世界各國對於適應、探索與充分運用「數位轉變」的能量與整備度。

 

2020年調查評比中，台灣有七項細部指標晉升全球前三名，除了前述三項細部指標居冠外，「全國平均總研發人力」、「企業對商機與威脅的反應速度」及「智慧型手機普及率」等三項在全球排名第二；「高等教育成就」則排名第三名，表現亮眼。

 

若從知識、科技、未來整備度三大指標分別觀察，「知識」層面，台灣排名從2019年的第17名略為退步一名，排名全球第18。國發會對此表示，台灣在人才、培訓與教育等次指標排名都還是提升，不少細部指標表現也優異。

 

然而在「國外高技術人才」及「科技技術人才僱用」表現相對較弱，國發會日前已推動《外國專業人才延攬及僱用法》修法，鬆綁工作及居留規定，希望提高攬才誘因。

 

「科技」層面，台灣全球排名較2019年大幅上升四名來到全球第五，除前述行動寬頻用戶、資科與媒體資本額占GDP比率表現亮眼外，「網路頻寬速度」排名全球第五，進步13名，進步幅度最大。國發會表示，這代表政府推動國家數位轉型，強化科技量能與資通訊基礎建設，已有顯著成效。

 

在「未來整備度」方面，主要評估受評國家數位化轉型程度，台灣排名第八名，也較2019年大幅進步四名。在企業營運方面，包括「公司敏捷度」、「企業對商機與威脅的反應速度」、「商業大數據應用與分析」表現受到肯定，顯示政府協助企業數位轉型已逐步展現成效。

 

我們的看法:

 

第一、台灣的數位力，在亞洲排名首屈一指。

第二、政府已經將「數位轉型」列為未來發展的重要方向。

 

第三、5G是台灣數位創新的重要推動力量。

 

第四、半導體的實力也是數位創新關鍵。

 

第五、但台灣對於外國人才的吸引力，尚不如香港和新加坡。

 

台美FTA

台美自由貿易協定（FTA）前景引發關注，但據紐約時報報導，美國貿易代表萊海澤（Robert Lighthizer）對台美FTA可能惹惱中國，進而影響中美在2020年1月簽署的首階段貿易協議，因此不願與台展開FTA談判，甚至為此槓上美國國務卿蓬佩奧（Mike Pompeo）等高層。

 

紐約時報6日報導，在中美關係緊張下，美國國務院、國防部、商務部等多個政府部門，均支持加強與台灣的經貿關係，包括磋商台美FTA。但多位美方卸任官員與知情人士指出，為防止激怒中國，進而影響其履行中美貿易協議的承諾，萊海澤近期已擋下多項不利中國的提案與對中制裁措施。

 

知情人士透露，針對台美FTA議題，蓬佩奧和萊海澤已經針鋒相對進行過數度爭吵。但萊海澤堅持認為，貿易談判是屬於美國貿易代表署（USTR）職權，國務院不應撈過界。

 

報導指出，萊海澤長年以來都是對中國立場強硬的批評者，包括對2001年中國加入WTO持反對態度。但自2020年1月中美簽署首階段貿易協議後，萊海澤對中方態度出現軟化，面對之後的港版國安法、新疆維吾爾族人權問題、美國國安與台美關係等，萊海澤反而大力反對美國國會及行政部門對中國提出的制裁與提案，認為這些措施將影響美國力推了兩年才達成的中美貿易協議。

 

以台美FTA為例，萊海澤8月10日以美台仍存在貿易壁壘為由，否決美國國務院提議的台美FTA提案；而在半個月後，萊海澤與中國國務院副總理劉鶴通話，討論中方擴大採購美國產品，並表達雙方將致力落實中美貿易協議內容。

 

2018年中美貿易戰爆發後，萊海澤作為中美談判美方主要代表之一，經歷多輪艱苦談判後，終在2020年1月15日簽署首階段貿易協議，中方同意在2017年對美採購基礎上，2020年和2021年共增購包括能源、農產品等2千億美元美國產品（2020年增購767億美元、2021年增購1,233億美元）。

 

但之後新冠肺炎疫情令全球交通大亂，美方陣營一度質疑中方2020年採購無法達標。為此，萊海澤頻頻為中國緩頰，並肯定中方仍遵守承諾。但美媒日前報導，若以中國對美國採購的全部產品來看，截至2020年8月，中國僅完成32.8％。

 

我們的看法:

 

第一、美國貿易代表署（USTR）才是真正的談判單位。

第二、台美目前關係的推動，不來自USTR，主要是川普政府在打「台灣牌」。

 

第三、小英政府已經意識到了這一點，因此國慶談話避免提及台美關係，以免過度刺激中國大陸。

 

第四、全球供應鏈重組，是台灣未來在全球貿易中能扮演重要角色的原因。