理事長的話：八方雲集/丹堤,數位人民幣紅包,螞蟻微信,華為/比利時,螞蟻配售,企業破產,併購,特斯拉,永大
八方雲集/丹堤
知名鍋貼水餃連鎖店八方雲集9月29日才上興櫃，立即發動併購，昨重訊公告於8日取得丹堤咖啡69%股權。八方雲集繼第2品牌梁社漢排骨後，看好台灣咖啡市場成長，董事會決議收購丹堤咖啡多數股權。八方雲集表示，丹堤咖啡在台灣經營27年，是本土餐飲品牌，目前在台灣有67家店，八方收購丹堤咖啡合作經營，主要是多品牌策略考量。
八方雲集並未對外說明收購股權所需資金與綜效，據悉這宗交易案將在下周交割。依照經濟部商業司登記，丹堤實收資本額9520萬元，發行952萬股，八方雲集收購69%之股權，大約是656.88萬股。
八方雲集表示，集團朝本土連鎖品牌經營多元化為主軸進行，在麵食類打出一片天的八方雲集，這兩年也朝連鎖便當店發展，此次併購丹堤，主要也是看上其本土、平價、連鎖的特質。至於為何選擇丹堤，而不是和其他咖啡連鎖業者合作？八方雲集表示，「因為丹堤不只有咖啡」，丹堤的營運還結合餐飲，型態比較接近。
在多品牌策略考量下，併購丹堤後未來會不會整合、營運方向策略是否調整，供餐是否合作整合？八方雲集強調，相關工作還在研議，因為目前八方與丹堤還處於合作前期，雙方要彼此磨合及溝通，才能評估未來發展方向。
八方雲集9月29日以138元登錄興櫃，當天一度飆到250元，擠下瓦城成為餐飲股股王，是藏壽司之後的耀眼新星。8日收盤價為169.5元，下跌1.37元。八方雲集今年前7個月自結營收28.82億元、稅後純益3.71億，每股純益（EPS）6.18元。
為了拓展品牌事業，今年度八方雲集對旗下事業及門市進行盤整，台灣門市進行一波汰弱留強，第2品牌梁社漢排骨積極展店，如今還大動作以現金收購丹堤咖啡合作經營；香港部分新品牌百芳池上便當、八方台式麵屋亦持續拓展，現階段也計劃跨足美國市場，將經營觸角延伸至非華人地區，讓台灣美食能走向世界。
成立22年的八方雲集，在台店數接近1000家，於2018年12月開創第2品牌梁社漢排骨，目前全台家數為60家，梁社漢排骨亦是於成立時即導入自助點餐機。此外，包括八方雲集的門市，也積極透過新資訊工具，如電子支付、線上訂購餐點等系統，進行數位轉型。
丹堤咖啡為國內平價咖啡、簡餐連鎖品牌，與八方雲集庶民連鎖餐飲的理念不謀而合，一直都走親民路線，近年來，丹堤咖啡落實餐飲業行動商務O2O的虛實整合概念，導入App點餐支付、行動購物、雲端書城、電子票券、行動支付、自助點餐機等，提供顧客創新消費體驗。
我們的看法:
第一、平價和快餐是未來趨勢。
第二、連鎖經營和品牌是關鍵。
第三、丹堤已成立27年，有67家店，有品牌和行銷通路。
第四、丹堤今年走上數位轉型，是一大突破。
第五、八方雲集投資算是成功的「跨領域」。
數位人民幣紅包
大陸推進「數位貨幣」快馬加鞭，深圳市政府聯合中國人民銀行（人行）宣布，開展數位人民幣「紅包」試點，將向在深圳的個人發放一千萬元數位人民幣紅包，每個紅包金額為人民幣二百元，數量共計五萬個，以帶動數位貨幣普及。
深圳發放數位人民幣紅包，目標鎖定零售端場景，須下載「數位人民幣Ａｐｐ」用以接收「禮享羅湖數位人民幣紅包」。
值得注意的是，目前人行「數位人民幣Ａｐｐ」在手機應用商店還找不到，處於封閉內測階段。只有活動中簽者，會由活動主辦方申請使用資格，也就是說，五萬中簽人員將是數位人民幣平台的首批大規模內測者。
財新網以「數位人民幣試點又有大動作」形容這次試點，並指此處的「數位人民幣Ａｐｐ」指的是人行數位貨幣研究所的數位人民幣Ａｐｐ。
今年以來，大陸加快推進數位貨幣，先由深圳、成都、蘇州、雄安新區等地及未來冬奧場景相關部門協助推進，並進一步擴點在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等具條件的地區開展數位人民幣試點。
人行近日在中國金融雜誌發表評論文章稱，中國大陸需成為第一個發行數位貨幣的國家，以推動人民幣國際化，減少對全球美元支付體系依賴。
人行數字貨幣研究所二○一八年就在深圳設立唯一全資子公司—深圳金融科技有限公司，是人行數位貨幣從研究到實踐的重要指標。今年四月深圳被納入金融科技監管沙盒試點城市，這次深圳率先推出數字貨幣紅包試點，是尋求先發優勢。
我們的看法:
第一、中國大陸全力推展數位人民幣。
第二、中國數位人民幣未來會超越美國和歐洲國家。
第三、數位人民幣紅包，講白了是政府撒錢，但是會很有效果。
第四、深圳人口多，有創新的基因，應該比先前試點的數位人民幣城市，如蘇州會有更好的反應。
螞蟻微信
繼封殺TikTok和WeChat後，美國政府傳將再對中國科技公司出手。外電引述消息人士指出，為防止美國國家安全受到威脅，川普政府正在研究對螞蟻集團和騰訊的電子支付系統推出限制措施。此舉可能導致中美緊張關係升溫，並影響螞蟻的「A＋H股」上市計畫。
螞蟻集團上市程序已進入最後階段，預計最快將於10月底在陸港兩地同步掛牌。但美國政府擬對其推出禁令，為其上市之路添加了不確定性的問題。
綜合外電報導，美國官員在9月底舉行的一場內部會議上，針對中國電子支付系統對美國國家安全的影響進行討論。美方憂慮，螞蟻集團、騰訊等其他中國金融科技平台將主導全球電子支付系統，令中國政府有機會取得大量的個人、銀行數據。
對於該消息，螞蟻集團8日聲明表示，該公司不知道任何美國政府有關討論。騰訊公司暫未回應。
由於螞蟻集團即將上市，若美國制裁螞蟻集團，不但將對螞蟻集團上市計畫造成影響，甚至會導致中美兩國緊張關係再度升溫。不過，隨美國總統川普近期感染新冠肺炎，相關問題並沒有取得太大進展。
此外，美國總統大選將在11月3日舉行，再加上TikTok禁令近期被法院叫停，若美國沒有合理的依據，美國政府在短期內應不會快速推出限制措施。
外界分析，若美國全面封殺螞蟻集團，其對螞蟻的業務影響相當有限。據螞蟻的招股書內容顯示，該公司在2017年～2020年，公司的海外營業收入占比分別為5.23％、5.03％、5.46％和4.42％。其中，多數海外收入主要來自跨境支付及商家服務。
從上述數據來看，螞蟻集團的業務主要集中在中國境內，即便失去了海外業務，不一定會對公司營運造成太大的影響。不過，美國的禁令可能會對其上市計畫造成一定的衝擊。
分析指出，由於任何成為美國經濟制裁對象的中國公司可能無法使用美國的金融體系，這也意味螞蟻集團若要完成上市可能需要更換大部分的保薦機構。另外，一些美資基金、投資者可能也無法參與螞蟻IPO，進而影響其上市發行定價。
我們的看法:
第一、美國政府將箭頭釘上中國大陸的電子支付。
第二、螞蟻的支付寶是最大的電子支付平台。
第三、螞蟻正在進行IPO，但對IPO的影響估計不大。
第四、螞蟻市場主要在國內，海外還是少數。
第五、支付只是微信業務的一小部分。
華為/比利時
華為近期在歐洲的5G業務不斷受挫，繼英、法、德三國釋出不利華為的訊息後，比利時和盧森堡的兩家電信運營商也宣布將採用諾基亞的無線設備，來更新現有網路並推出未來的5G網路，華為慘遭淘汰。
路透報導，Orange比利時和Proximus已決定逐步在比利時和盧森堡採用諾基亞的設備，替代華為生產的行動設備。報導指出，Orange比利時和Proximus最新的決定，成為歐洲的商業運營商迫於政治壓力，放棄在5G行動網路中使用華為設備的最新案例。
儘管中國政府和華為一直否認有關間諜活動的指控，但由於比利時首都布魯塞爾是歐盟行政機關和議會所在地，因此受到美國情報機構的特別關注。
Orange比利時表示，該公司將透過與愛立信提供的現有核心基礎設施相連接，開始搭建5G無線網路，同時也將為獨立的5G網路做準備。Proximus也選擇使用愛立信的設備，來搭建比利時5G網路的核心部分。
華為發言人則低調回應說：「這是運營商組織的招標結果，是自由市場的結果。我們長年耕耘比利時市場，我們的承諾保持不變。」
除了比利時和盧森堡，華為在英國也遇到新麻煩。當地時間8日，英國國會的國防委員會促請英國政府，將撤換當地電信營運商已安裝的華為5G設備時限，提前兩年至2025年完成。
英國政府在2020年7月決定，不再同意華為參與英國5G網絡建設，而已經安裝華為設備的電訊商，須於2027年前更換華為的設備。
我們的看法:
第一、華為受到重創，已呈現骨牌效應。
第二、幸好華為當年沒有上市，否則情況更糟。
第三、盧、比、荷是繼英、法、德之後，歐洲第二波停用華為的廠家。
第四、在中國政府的支持下，華為未來可能很大比重要依靠國內訂單。
螞蟻配售
阿里巴巴關聯企業螞蟻集團上市在即，市面上五檔主打螞蟻集團戰略配售的基金已全部售罄，根據螞蟻集團旗下支付寶9日公告，上述五檔基金共獲得超1,000萬人認購，共募集資金人民幣（下同）600億元。
不過計畫最快在本月A＋H同步上市的螞蟻集團，傳港交所上市委員會仍未通過其上市聆訊，令螞蟻可能無法趕在美國總統大選前上市。
華夏基金8日晚間公告，華夏創新未來18個月封閉運作混合型證券投資基金提前結束募集。至此該基金與匯添富創新未來、中歐創新未來、鵬華創新未來及易方達創新未來，共五檔主打螞蟻集團戰略配售的基金全部售罄。
支付寶公告指出，每檔基金規模均為120億元，認購期內，平均每秒就有八個投資者下單，基金人均投入6,000元，累計獲得超1,000萬人認購。
不過，上市之路向來順利的螞蟻集團，最新傳出在港交所遇阻，或令其無法在原計畫時間內上市。據外媒報導，上海科創板已放行螞蟻集團，該集團原定參加港交所於上星期、由28名外部專家組成的小組所舉行的上市聆訊，但至今仍未有通過聆訊消息。有消息指出，8日的上市委員會例會，螞蟻集團亦尚未聆訊。
報導指出，港交所上市委員會按例每周四舉行例會，考慮香港上海兩地的招股和定價流程，香港新股上市定價及掛牌交易期間有T＋5空檔，若上市進程一再延後，螞蟻集團或未能於美國總統大選前完成上市，為其上市計劃添變數。
另一方面，8日外媒報導美國政府正研究限制螞蟻集團及騰訊旗下電子支付平台，業內人士認為，若要避開美國總統大選後的潛在市場波動，螞蟻僅餘下周的聆訊機會。
螞蟻集團期望最早本月在上海和香港同時上市，集資約350億美元。此一集資規模或打破沙烏地阿拉伯國家石油公司在2019年12月上市集資294億美元的紀錄，成為全球最大IPO。
我們的看法:
第一、戰略配售基金是一大創新，保護小額投資人。
第二、只要同意一段時間鎖定期，戰略投資基金保證可以拿到額度。
第三、台灣應該學習這種資本市場承銷制度的創新。
第四、1,000萬人認購，共募得600億元，平均每個人投入6,000元，這些都是新紀錄。
企業破產
新冠疫情改變企業經營條件，全球貿易風險評等集團科法斯最新估測全球企業破產率指出，相較2019年，2020～2021年全球企業平均破產率為32％，如就單一市場來看，破產率最高的是香港78％，台灣則僅有1％，在26個關注的重要市場中表現最佳，也成為全球破產率最低的市場。
科法斯的國家風險評估中，香港在第三季再降至A3，台灣則維持A3。在疫情衝擊下，科法斯指出，全球企業破產數今年第一季已經上升，現在情況是進一步擴大到旅遊、出國勞工匯款以及商品貿易面的收入下降，這些都是香港經濟動能依賴的重點產業。
科法斯經濟研究部門指出，世界貿易動能今年第四季可望回到正成長，但這無法抵消今年前期的新冠肺炎疫情損失，除了失業數據較先前封鎖期間明顯改善，全球經濟活動至今反彈仍然有限，許多政府的財政紓困資源已告罄，估計在2021年底前，全世界會有更多公司面臨破產。
最新發布的科法斯「2020年第三季度貿易風險報告」估測，2020年全球經濟衰退4.8％，2021年將回到正成長4.4％，但因疫情破壞經濟結構，全世界至少需要三年的時間才能恢復到疫前水準；同時，世界貿易也僅會呈現局部反彈，估計在經歷今年的衰退13％的低點後，明年僅小幅反彈至成長3.5％。
在估測全球經濟態樣上，科法斯經濟研究團隊提醒，疫情引發的公衛危機、社會貧富不均惡化，未來兩年單一經濟體面臨的內部政治和社會脆弱風險上升，遠大於全球層面的地緣政治風險，在新冠疫情最嚴重的拉丁美洲國家尤為明顯，科法斯集團也因而建立「COVID-19危機曝險指標」，以便評估單一市場是否因內部動盪導致經濟條件、企業經營更形惡化。
科法斯表示，疫情未發生前，評估企業破產率的指標主要是個別企業資金流、給付承諾貨款期限、銀行融資行情等因素；但疫情期間許多政府和中央銀行祭出紓困計劃，減輕企業營運損失的衝擊，避免重蹈2008～2009年企業信貸條件緊收的情況，企業同時在短時工作、延期收費等方面獲得協助。
此外，擔保貸款機制也發揮功效，像歐洲的銀行貸款可獲得政府擔保達70～90％，台灣亦有九成以上，讓銀行承擔的風險減少。
我們的看法:
第一、破產率是企業健康的重要指標。
第二、台灣經濟和產業的健康程度在全球首先群倫。
第三、香港未來數年會繼續沉淪。
第四、值得注意的是貧富不均，造成政治和社會風險，遠大於地緣政治風險。
併購
最新公布的「2020台灣私募股權基金白皮書」顯示，台灣併購的投資件數和金額連兩年顯著下滑，僅大型傳統PE性質案件仍有一定熱度，但政府期待的新創事業並未獲得青睞。白皮書研究團隊提出兩大困境，一是目前缺乏明確法條定義何謂私募股權基金，導致投資誘因不足；二是私募股權業沒有明確主管機關。
對此，國發會主委龔明鑫14日出席「2020私募股權論壇」時，口頭應允國發會可當主管機關，但具體管理細節尚待討論，未來可能先採取低度管理方式，由國發會負責輔導與跨部會協調。
2020台灣私募股權基金白皮書是由勤業眾信連合會計師事務所、德勤財務服務公司共同發表。德勤財務顧問執行副總經理潘家涓指出，2019年全球私募股權基金募資總額達6,240億美元，使全球私募股權基金可支配資金達到2.5兆美元，突破2018年的歷史紀錄；旦相較於印度及南韓2019年平均約30％的投資金額成長率，台灣甚至有降溫的跡象。
該報告統計，台灣募股權基金曾於2018年曾創歷史新高的31件交易案及第二高的交易總額24.3億元，2019年度交易案總額僅18件、交易金額降至18億美元。2020上半年交易案件總數為16件，總交易金額約6.1億美元，且一半以上案件交易金額小於3千萬美元。
潘家涓表示，缺乏明確法條定義PE基金，是台灣遇到的一大問題，必須有實際法條定義，才有助擴大資金導入產業，提升企業轉型。
台灣併購與私募股權協會理事長盧明光也表示，私募股權基金的多元投資併購模式，最能協助台灣企業現階段最迫切的三大問題，即接班傳承、數位轉型與跨國布局。
龔明鑫表示，台灣今年經濟能突出於全世界，主要是實質產業投資帶動，併購股權業可以幫很多忙，為大型企業轉型整併是其中之一，但還有更多的二代接班企業整頓、移出大陸的台商股權必須重新調整，有些要賣、有些要買，併購與私募股權協會發揮「Know How」。可以對台灣供應鏈有所幫助。
我們的看法:
第一、台灣PE降溢，不是好現象。
第二、市場轉好，有些企業不願意出售，或是價格談不攏。
第三、台灣企業應該結合PE，進行海外併購。
第四、政府沒有法條定義PE，對於PE募資比較有影響。
特斯拉
身為特斯拉大股東的億萬富豪投資者巴倫（Ron Baron）表示，他看好這家電動車大廠將成為市值2兆美元的企業。巴倫對於特斯拉執行長穆斯克旗下另一事業太空探索科技公司（SpaceX）也寄予厚望，認為SpaceX有機會發展至與特斯拉一樣的龐大規模。
特斯拉今年股價已狂飆逾四倍，目前市值4,162億美元。巴倫長期對這家電動車大廠極具信心，他在14日接受CNBC訪問時指出，相信未來幾年特斯拉的銷量將以年成長50％的速度不斷增加，「我們對此感到非常興奮」。
巴倫的投資事業巴倫資本公司（Baron Capital）目前管理資產399億美元，截至9月30日止持有特斯拉逾730萬股，根據巴倫資本的資料，該公司購買特斯拉股票的平均成本為每股43.07美元，意味目前已達到約10倍報酬。
巴倫說：「這件事我已經講很久，就是我預料特斯拉身價將邁向1兆或2兆美元。由近期的發展來看，我相信2兆美元是正確的數字，也就是現在市值的五倍。」此人今年稍早曾預料，特斯拉2030年營收可能達1兆美元。
至於特斯拉股價急遽波動，巴倫則形容，「這高高低低就像溜溜球一樣」。
目前市值站上1兆美元的企業有亞馬遜、微軟、谷歌母公司Alphabet，蘋果目前市值高達2.1兆美元。
巴倫對於SpaceX前景也信心滿滿。巴倫資本公司在2017年首度買進這家火箭製造商的股票，之後就不斷增加持股部位。
巴倫資產基金近期揭露，SpaceX最近一輪21億美元的籌資，巴倫資本即買進價值2,600萬美元的SpaceX股票，使後者估值提高至440億美元。他說：「我認為SpaceX有機會壯大至特斯拉的規模。」
我們的看法:
第一、我們同意特斯拉的大多頭，才正要開始！
第二、蘋果現在市值2兆美元，特斯拉10年漲5倍，並非不可能。
第三、SpaceX是另一個極有價值的生態系，代表太空產業。
第四、台灣企業要投資10年以後的未來趨勢。
永大
電梯大廠永大經營權可能再生變，寶佳集團副董事長林家宏去年甫拿下永大經營權，不料公司最大單一股東日立近兩日發動突襲，以每股72元、砸下近30億元以盤後鉅額交易拿下41,080張約10%股權，累計可掌握持股一舉過半，若接下來申請召開股東臨時會通過，永大將再次變天。
面對永大經營權恐再度變天一事，永大指出目前對此事毫無所悉，因此無法回應，若接下來確認股東股權有重大變更，會進行公告。
接近林家宏人士指出，對於日立取得永大過半股權對經營權的影響，寶佳集團方面並沒有派任董事在永大，相信其他有影響力的股東、董事會自己判斷，如何和日立互動，對公司最好。
去年搶奪永大經營權失利的株式會社日立製作所（日立），在寶佳集團副董事長林家宏團隊進駐一年多後，看似經營權之爭劃下句點，沒想到一改去年高調猛烈戰火，今年悄悄在檯面下布局；今年7月經濟部投審會通過日本日立對台灣日立40億元增資案，一起單純外資投資案再度埋下永大經營權之爭戰火的引線。
日本日立透過100%子公司台灣日立電梯在群益金鼎設立帳戶，開始加大對永大股權的頻繁交易；從近十日單一戶頭進出紀錄觀察，截至昨（14）日止，群益金鼎受託共淨買超45,639張，對照另一外資戶頭瑞士信貸受託淨賣超44,191張，其中更在13日以每股72元、砸下近30億元拿下永大10%股權，加上在公開市場收購1,400餘張股票，總計不到二周已拿下逾11%永大股權。
據悉，原先日立及其100%子公司株式会社日立大廈系統對永大持股約11.7%，另外去年公開收購28%股份，加上近十日日本日立拿下逾11%持股，總計至昨日止，日立可控持股約50.8%左右，去年迄今共砸下近104億元。
市場人士表示，拿下過半股權的日本日立只要持股滿三個月，加上一個月作業時間，最快明年2月下旬就能申請股東臨時會。
以寶佳集團副董事長林家宏為首泛市場派，去年利用公開收購時間差等關鍵，讓台灣日立無法在5月前以公司最大單一股東身分，完成對永大的公開收購案。
我們的看法:
第一、永大去年被寶佳突擊。
第二、導致日立痛失經營權。
第三、對台灣國際形象有很大傷害。
第四、日商只好再砸一億元美金（30億台幣），買10%股權。
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