2017年已經結束了，上海綜合指數和深圳成分指數分別上漲了6.56 %和8.58% ，比前一年度要好，因為2016年兩地股票指數分別下跌了12.3 %和19.64 %。然而這值得歡欣鼓舞嗎？一點都不，因為2017年全球大部分股市表現都很亮麗，特別是香港股市上漲36 %、美國三大指數也都上漲達20 %以上， A股表現相形失色。
展望2018年，如果要比較中港兩地未來前景，我們對香港股市絕對有更樂觀的理由，關鍵不在於經濟因素，而是政治考量。
十九大之後，中國大陸正進入一個加強監管的新時代，比如說中共中央最近對P2P和第三方支付的取締就是例子，這也說明了主管機關的心態。去年下半年，許多企業大老紛紛中箭落馬，包括萬達王健林、海航集團、金融大鱷肖建華以及安邦吳小暉等，反應中共中央將嚴格管控股市炒作、資金外流、槓槓操作以及一切背離實體經濟的金融活動。在改革初期，鄧小平的政策思路是「讓一部分人先富起來」，做法是成立各個經濟特區。然而這幾年大陸經濟發展已邁入一個新的階段，不少富起來的人成為暴富，而且為富不仁，但在另一方面，所得分配不均卻造成嚴重的社會問題，這對於習近平計畫2020打造一個「小康社會」的目標和理想是背道而馳的，因此金融改革將會是習未來施政的重點，穩定最重要，千萬不要大起大落，在這種背景下，很難期待有大行情。
台灣企業家對於資本市場實務一向不夠了解，前兩年許多人一窩蜂在新三板掛牌，今年又樂觀期待在A股上市。憑心而論，中國大陸的確有逐漸放寬台商上市的規定，國台辦張志軍也公開表示未來會開放更多台商上市，然而這些都限於在中國大陸已經耕耘很多年的台商，或者部分屬於受到政策鼓勵的戰略新興產業，比如說最近鴻海集團即表示，將分拆旗下工業機器人業務在A股上市，榮成紙業也計畫分拆子公司A股上
市。然而實情是A股上市的標準正不斷提高中，去年年底前中國證監會退件了一批申請案，其中也包括了台商項目。
有些企業希望借殼上市，但困難度更高，而且代價遠超乎一般人想像。近期唯一的例外是奇虎360成功借殼江南嘉捷A股上市，股價大漲。但這有其特殊原因，奇虎產品為網路安全軟件，大陸主管機關近年加強對互聯網內容的管理，因此網路安全有其戰略考量，允許奇虎360在很短的時間內借殼上市，並不代表金融政策的放鬆，而是整體國家政策下的特殊考量。
2018年，有許多巨型規模股票計劃在香港上市，例如阿里巴巴集團的螞蟻金服，平安集團旗下的金融科技平台陸金所，以及著名的手機和物聯網製造商小米等。12月的時候，香港聯交所主席李小加宣布為了吸引新經濟概念股來港上市，將開放「同股不同權」，這是一顆超級震撼彈，擺明了就是為了馬雲和騰訊的馬化騰量身打造，未來優秀的中國新經濟企業大部分不會再選擇在美國上市。此外香港近期又開放沒有營收的生技股上市，等於宣判了台灣生技股的死刑，因為在香港上市不僅可以吸引國際資金，而且還有助於連結中國市場，也難怪上個月台灣生技股下市和出售的動作不斷。
但真正值得重視的，不是這些超級大型股赴港上市，而是香港中小型股票IPO的復甦。過去幾年，香港中小型股票的上市幾乎難以為繼，主因就是缺乏流動性。但在深港通、滬港通、債券通、期貨通等一系列政策出台後，香港小型股重現往日活力，以致大盤日均交易量甚至有時高達2,000億港幣，反應內地資金不斷流入港股，而內地企業也捨棄新三板和A股，轉改往港股上市。除此以外，港股借殼盛行，雖然整個過程需要2年，有意者仍絡繹不絕。2017年港股IPO上市，90%主辦券商背景均為中資，除了反映外商投資銀行的勢微外，也和募集資金規模有關，因為外商投資銀行多半不會承作小型項目。
根據德勤報告，截至2017年12月31日，香港將有161支新股，新股數量較去年120支增加了34%，主板和創業板的新股數量均創下歷史新高。去年前11個月，香港市場IPO募資總計1162.62億港元，較2016年全年1947.97億港元大幅下降。去年總集資額將達到1282億港元，超過倫交所，但失守全球第一位，排名居第三。另按各公司來看，新股平均集資額整體呈現縮小態勢。值得注意的是，主要從事互聯網和科技業務的新經濟公司脫穎而出，成為募資主力。簡言之， 2017年香港IPO特色是小型化和新概念。
我們相信，中港資本市場正在朝向一體化的方向健康發展，在新經濟概念拉動下，港股的本益比不斷升高，流動性也大有改善，形成一個正向循環。未來勢必有更多的內地企業和資金前進香港，再加上港股和美股連動性高，台灣的投資朋友若要做一個選擇， 2018應仍然是以港股較A股為佳。
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