2018年8月20日 星期一

中租&大馬,製藥,淘寶,蔚來,純網銀,P2P,美團


2018.08.20理事長的話
2018.08.20_理事長的話_中租&大馬,製藥,淘寶,蔚來,純網銀,P2P,美團
中租/大馬

政府有新南向政策,早在東協市場布局的中租控股,則積極打造東協市場為第三具獲利引擎,根據中租內部規劃,年底前轉投資馬來西亞擬由單純租賃擴大為融資公司,明年上半年將可望從中小企金業務跨足至消費金融領域。

馬來西亞擴編融資公司開始運作初期,仍以企金為主,最快明年上半年展開承作一般消費性放款與信用貸款;這也將是中租在東協市場繼泰國之後,第二個從租賃、企金擴大至消金業務的國家。

據指出,馬來西亞的金融市場相當多元,除銀行業經過亞洲金融風暴後整頓,以大型銀行為主外,也有開放融資公司與財務公司執照,前者業務範圍較後者廣泛。

融資公司除了不能比照銀行吸收存款,必須自行籌措資金,所有放款都可承作,無分有抵押品的擔保放款,或是無擔保的信用貸款,也不限對象是一般消費大眾還是企業。換句話說,融資公司是企金、消金放款業務都可做,中租馬來西亞待正式取得融資公司牌照後,就可跨足馬國消金市場。

中租控股東協市場目前已進入越南、泰國、菲律賓、馬來西亞與柬埔寨等五國,東協國家在放款業務牌照管理上較台灣相對多元寬鬆,像柬埔寨就可設財務公司從事放款,台企銀就在柬埔寨設財務公司替代分行。馬來西亞相對柬國稍嚴,將融資公司與財務公司分開,後者尚不能承作消金業務,若要承作必須再申請融資公司牌照。

中租在東協以越南、泰國兩國經營歷史最久,越南維持租賃業務,在泰國也跨入融資公司領域,但比重較低,馬來西亞申請融資公司牌照已初步獲准,考量市場特性,未來更積極經營馬國消金市場。

中租控股指出,馬國公司目前主攻車輛分期付款業務,但必須以車輛或企業機器設備為擔保品,未來融資公司牌照正是拿到後,就可做信貸,也可做消費性放款,以及中小企業無擔保的營運週轉金業務,對於擴大客層、業務量能與利差收益,均有相當大的裨益。

中租控股台灣、中國大陸與東協三大區域市場的獲利結構出現歷史性扭轉,台灣的獲利貢獻比重今年上半年首度跌破五成,與2017年的56%相較降低了8個百分點,此一歷史性拐點宣告中租控股的發展步入新的里程碑,中國大陸市場逐步成熟,東協新市場愈趨重要。

中租控股過去長期以台灣中租迪和為獲利核心,中租迪和為台灣租賃業龍頭,發展歷史長遠,是中租擴展海外市場的基石。中租西進大陸租賃市場雖已超過十個年頭,大陸市場的成長也是中租獲利推升的主力,但台灣的獲利始終是主幹,一直以來都是貢獻度過半,此一局面在今年上半年首度打破,台灣市場降為48%,中國大陸市場緊追在後為45%,東協市場為4%

此外,中租控股新近調高中國大陸今年應收帳款成長預估,由原本的目標成長率15%20%,上調至25%,台灣及東協地區則維持不變,且上半年大陸市場應收帳款淨額年增率已經達到35%,業務量高速成長之下,至年底大陸市場的獲利比重是否進一步上升,甚至超越台灣,值得關注。

我們的看法:

第一、這是少數布局新南向成功的台灣企業,而且不是製造業。
第二、馬來西亞是伊斯蘭市場,特別不容易。

第三、中租布局橫跨東南亞五國,非常難得。

第四、台商新南向要有一定規模,而且要處在對的產業。

製藥

潤泰集團總裁尹衍樑與華生製藥創辦人趙宇天,兩人投資的蛋白質藥公司泰福14日董事會決議,打造美國、台灣「雙生產基地」,在台灣建構蛋白質生物藥生產廠,以擴大產出規模。

預計分階段投資約10億元,此外,也將擴大抗癌抗體藥產品線,未來計畫引進日本、中國大陸合作夥伴,攻亞洲市場。

泰福看好亞洲蛋白質相似藥市場潛力,總經理趙宇天表示,泰福原先聚焦美國市場,僅在美國擁有蛋白質藥物生產廠,在尹衍樑支持下,該公司董事會決議布局亞洲市場,建構台、美雙生產基地。

趙宇天說,目前泰福在台灣僅有實驗室規模,未來六個月內,除維持原本業務外,將加入製程發展,在設備儀器到位後,從原本的2公升規模,擴充至250公升。

屆時,泰福在台灣的實驗室將成為蛋白質藥臨床試驗的先導工廠,在產品與市場逐漸成熟後,不排除繼續擴大生產規模,向臨床三期所需的生產量能擴充。

在投資規模方面,趙宇天指出,目前美國的泰福廠能支應臨床三期試驗所需產能,投資金額大約10億元,未來,台灣生產基地也以此方向規劃,但投資將會分階段進行,六個月內先完成生產設備進駐,以符合臨床一期試驗生產藥物的產能所需。

除擴充試產規模,趙宇天表示,泰福也將在台灣規劃篩選、確立抗癌領域的抗體藥產品線,目前已經積極遴選多項藥物,相望盡快就能推進到臨床一期試驗。

在市場規模方面,根據統計,全球生物相似藥市場值於2020年前,可以達到250億至350億美元,美國占四成市場,其餘則以亞洲為大宗,並以日本、中國大陸為主要市場。

趙宇天表示,台灣具有優秀之生技人才,更占亞洲優良地理位置之便,再加上美國泰福的技術移轉,台灣泰福蛋白質藥擴展計畫,會讓台灣泰福具有更多元發展之條件,也能讓泰福生技的商業觸角伸向更多面向,既有生物相似藥價值獲得更積極體現,也將泰福生技進一步發展蛋白質新藥獲得更具優勢的布局。

我們的看法:

第一、台灣的生技產業似乎正在漸漸回暖。
第二、大陸假疫苗事件對台灣是一個絕佳機會。

第三、台灣生物技術比較超前,又講中文,因此大陸業者很喜歡。

第四、生技公司如何定位大中華布局,形成中、港、台分工,是一大挑戰。

淘寶

大陸電商阿里巴巴旗下淘寶看好台灣消費力,決定加強進軍台灣市場。初期先優化淘寶台灣站的購物介面、商品與服務,讓消費者買淘寶貨更方便;未來規劃與台灣業者合作成立電商平台,擴大在台的經營。

阿里巴巴天貓事業部台灣總經理吳德威14日表示,淘寶改善台灣站的部分,包括改善介面、付費、配送與退貨方式,會在台灣租用倉庫加快物流,引進第三方支付。

阿里巴巴首席市場官董本洪說,要改變台灣民眾對於淘寶「跨境購物」的印象,變成台灣消費者可隨意購物的本土電商平台,並結合大數據分析,提供台灣消費者更好個人服務。

董本洪指出,阿里巴巴累積15年的各種服務技術,已轉化為新零售技術,將引進台灣商家參與。例如生鮮配送的「盒馬鮮生」結合科技、行動支付、個人推薦,有機會進入台灣市場。

他認為,傳統實體零售業將面臨瓶頸,結合數據分析和線上線下的新零售,將改變零售業的風貌。

不少台灣網友,常託友人在大陸淘寶代購後轉寄回台,後來淘寶設立海外台灣站,由大陸淘寶商家對台灣銷售貨物,台灣消費者購物後可以先「集倉」運到台灣、節省運費,或支付較高運費、在台灣超商取貨。

不過很多消費者覺得退換貨不便或是交易要用信用卡,往往還是透過其他電商購物。

吳德威說,估計台灣有過半的電商商家貨品,來自淘寶商家,「既然都要買淘寶貨,不如直接在淘寶買」,省下中間代購費用。

淘寶最近在台登記「香港商淘寶國際產業」,將來淘寶台灣站的平台營運由杭州阿里巴巴總部負責,淘寶國際產業將管理平台介面、並積極與各業者合作。

吳德威還說,很多消費者在淘寶上都是買小東西,因為大物件配送不容易、運費貴,如果淘寶與業者合作,例如淘寶站買大型家具,以後可能在網站下單、台灣業者直接出貨,加速送貨時間,也擴大台灣消費者的購物層面。

我們的看法:

第一、阿里決定深耕台灣,說明台灣市場的潛力,但也代表台灣傳統零售技術的落後。
第二、相較之下,台灣本土零售業者,恐怕很難和阿里競爭。

第三、大陸零售已進入O2O時代,遠遠超過台灣,也領先美國。

第四、台灣必須積極發展「智慧零售」,以免落後太遠。

蔚來

有「東方特斯拉」之稱的大陸新創新能源車廠-蔚來汽車,申請美國上市,為大陸新創汽車在美國掛牌第一砲。業界看好蔚來赴美募集銀彈後,有助新車加快量產,並帶旺緯創及車用電子PCB相關供應鏈。

外電14日報導,蔚來本周一向美國證券交易委員會(SEC)提交IPO(首次公開招股)招股書文件,擬在紐約證券交易所掛牌上市,股票代碼為「NIO」,擬籌集最多18億美元(約新台幣550億元)資金。蔚來先前一度傳出新車量產遞延,隨著資金上膛,業界看好有助後續生產。

緯創去年底成功打入蔚來供應鏈,獨家供貨車款專用的電控設備,目標2020年時,緯創車用相關產品營收占比要達一成,成為台灣最純的蔚來概念股。

緯創供應蔚來電動車的電控設備生產基地,位於大陸華東地區,目前已獲得蔚來車用認證,預計明年開始大量供貨,成為繼鴻海後,台灣第二家攻入電動車領域的EMS廠。因此,當蔚來上市籌得大量銀彈,有助加快量產腳步後,對緯創下單量可望同步激增,帶旺業績表現。
緯創一直以筆電、伺服器、智慧手機代工為主力業務,此次與蔚來搭上線,切入電動車領域。

我們的看法:

第一、大陸新能源車產業,發展的速度實在驚人。
第二、Tesla出問題想要下市,但中國大陸的電動車同業蔚來卻要上市,而且公司還處於虧損狀態。

第三、緯創布局蔚來供應鏈並投資該公司,說明其這兩年轉型策略成功。

第四、預計大陸會有4-5家新能源車公司上市。

純網銀

政策方向大轉彎,金管會16日公布純網銀相關辦法修正案,金融業持股應達40%,且至少應有一銀行或金控持股超過25%;但並未要求須由金融業編合併報表,允許非金融業擔任純網銀單一最大股東,個別或合計持股60%,可具主導性。

目前有意設立純網銀的三組團隊,除國票金與日本樂天較單純,中華電信籌組的國家隊,及LINE籌組的團隊,都分別面臨公股銀行不願主導、非金融業想主導等問題,金管會轉彎後,這兩支團隊也獲解套,籌組更有彈性。

原先金管會主委顧立雄83日表示,純網銀金融業持股可考慮從50%退讓到40%,但單一最大股東仍必須是金融業且編合併報表。換言之,即便有更多非金融業加入純網銀,但純網銀仍須由金融業主導。

金管會昨天公布的純網銀設立條件相關辦法修正案,出現大轉彎,要求金融業持股應達40%,且其中至少要有一家銀行或金控持股超過25%,但未明訂須由金融業編合併報表。換言之,不再限定必須由金融業主導。

金管會銀行副局長莊琇媛表示,如何編制合併報表,依會計準則規定辦理(由持股最大者編合併報表);非金融業持股合計可以到60%,單一也可以到60%,換言之,允許單一最大股東是非金融業。

對於非金融業持股提高到60%,超越金融業後,過去金管會不放心的洗錢防制、資安等問題,如何解決?

莊琇媛說,應有逾半數的董事成員具備銀行及金融科技、電子商務或電信事業等專業資格,金融業股東也會協助。

此外,為避免轉投資純網銀的銀行,原有的網路銀行等同一類別業務因此被限縮,修正案也明定銀行轉投資純網銀持股達一定比率者,排除適用應停止同一類別業務的規定。

我們的看法:

第一、這是金管會最重要的關鍵讓步,也就是網銀不一定要由金融業主導。
第二、代表金管會終於能夠接受科技創新的觀念。

第三、如果要金融業主導,那麼像LINE這樣的國際科技公司可能就不會來台灣投資了。

第四、未來很多行業如醫療、都可能出現IT業者主導的情形,阿里巴巴、騰訊就是如此,台灣的主管機關應該放寬心胸,擁抱新思維。

P2P

近期中國大陸網貸(P2P)平台倒閉潮引發高度關注,大陸銀保監會傳要求4大國有資產管理公司(AMC)出手穩定局勢。第一財經援引一名4AMC高管證實上述消息,該高管說,公司收到通知參加相關會議。騰訊引述另一家AMC總裁指出,目前正在研究當中,化解不良資產是我們的主業,「哪裡有風險,我們就會介入。」

一名接近4AMC內部人士表示,目前只是初步研討,要介入還有很多困難和障礙,操作上主要有兩種管道,幫助收購債權或託管問題平台。另一家相關公司的負責人也說,此前資管公司和P2P合作處置不良資產的動力不足,因為P2P形成的不良資產具有分散、小額、清收難等特性,而且P2P債權轉讓方本身也不像金融機構那樣,必須向持牌機構轉讓的要求,因此雙方意願都不會太強。

路透引述其他消息來源表示,現階段介入訊號意義比較重要,同時,更具備可操作性的路徑或是4大作為管理人進場託管、對資產進行全面清算,利用其公信力安撫投資人。這名高管還說,4大的營業範圍,很重要的就是託管清算,畢竟P2P的底層資產各種各樣,要先摸清「家底」才能確定如何處置。

大陸今年6月以來,至少有243P2P平台破產,與過去倒閉多是中、小型平台不同,本次很多都是知名度高、交易額大的大平台。化解金融風險為大陸當局經濟相關重點工作之一,對於本次P2P引發的風險,相關單位亦做出多項舉措。

P2P平台剛爆發倒閉潮時,中國人民銀行即聯合17部門聯合公布「關於進一步做好互聯網金融風險專項整治清理整頓工作的通知」,對清理整頓工作做出進度安排,並要求P2P平台的機構數與業務規模應「雙降」。

大陸互金整治辦上周公布將逃廢債相關訊息納入徵信系統和「信用中國」數據庫,以制約相關逃廢債行為。同時,與網貸整治辦擬定十項應對網貸風險措施,包括落實網貸機構及其股東責任、指導網貸機構透過兼併重組、資產變現,與金融機構合作等多種市場手段緩釋流動性風險。

我們的看法:

第一、大陸主管機關積極清理P2P平台,說明這個商業模式可能有問題。
第二、大陸先行先試,造就一大批高風險的P2P平台,現在又要積極清理。

第三、P2P無法解決人性弱點的問題,我當初就很不理解為何在中國大陸會如此成功。

第四、防止金融風險進一步擴大,是中國大陸主管機關當前主要課題。

美團

市場傳出消息,大陸外賣網巨頭美團點評計劃下周進行上市聆訊,最快本月開始上市前推介,目標集資最少40億美元,美團有望成為今年港股集資額僅次於中國鐵塔和小米,排名第三大的新股。

綜合陸港媒體報導指出,繼小米之後,香港第二檔「同股不同權」新股美團點評即將上市。
市場消息稱,美團點評計劃下周進行上市聆訊,最快本月開始上市前推介,目標集資最少40億美元。

不過,此一數字較6月傳出的60億美元縮水,美銀美林、高盛及摩根士丹利將為聯席保薦人。對此,美團方面向《每日經濟新聞》表示,不予置評。

今年6月,美團點評在香港提交招股書。如果一切順利的話,美團點評預計將在9月中下旬登陸港交所。另有消息稱,此次美團的募資比例不超過10%,估值仍在500億至600億美元左右。此前,業界關於美團估值的數據,基本是按照10%的募資比例計算而得。

美團關於估值的最新官方表態,還停留在20171019日當天,美團宣布完成新一輪40億美元融資,當時估值為300億美元。如果按照40億美元的募資金額計算,美團很可能成為今年港股集資額僅次於中國鐵塔和小米,排名第三大的新股。

業界人士分析,隨著阿里完成對餓了麼的全資收購,美團與餓了麼的競爭雖然起源於外賣,但戰火卻早已蔓延到整個服務業務上,未來競爭將更加激烈。

美團在2010年由王興創辦,當前的競爭對手包括阿里巴巴支持的餓了麼,以及滴滴出行。目前,美團點評的主要資本支援方為騰訊,提供包括團購、外賣、餐飲和電影票預訂在內的多種線上服務。

我們的看法:

第一、現在市況不佳,美團仍然上市,主要因為其故事較佳。
第二、值得注意的是,這是今年香港第二家「同股不同權」的上市公司,這種架構似乎已成為新經濟企業的標準。

第三、即使估值降到300億美元,仍然相當驚人。

第四、美團當初是外賣網站,後來卻又跨界併了共享單車業者摩拜。

第五、美團最厲害的是執行力,不是創新,把市場上已經有的概念發揚光大。


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