日本中小企業,日韓貿易戰,四個兆,Uber Eats,越南,空巴&波音,安邦,串流音樂,半導體

2019.07.15_理事長的話_日本中小企業,日韓貿易戰,四個兆,Uber Eats,越南,空巴&波音,安邦,串流音樂,半導體

日本中小企業

中國企業近年來大舉投資日本中小型零組件製造商，作為中國大型汽車及電子業者的供應鏈。中國去年共買下25家日本未上市公司，創新高，不僅意在提高中國製造業品質，也為日本中小企業打通新亞洲的銷售管道，同時更打破了日本大企業與供應鏈之間的固有連繫。

日經新聞報導，根據日本帝國資料銀行，到2017年底止，亞洲國家企業共對1,712家日本企業注入資金，並參與經營，其中448家日本企業的過半股權為中資持有。例如，深圳歐菲科技2016年買下日本新思考電機，生產手機照相裝置的致動器，多數產品賣到中國、製造小米等手機；再加上日本國內市場，預估今年銷量將激增50%，約達2億枚，是2013年的900倍。

中信集團（CITIC）旗下的私募股權投資部門2004年來，已共投資約350億日圓，買下14家日本中小企業，包括2015年買下生產超高解析度鏡片的茉麗特（Moritex）候，將生產設施移往中國以降低成本，現在專門從事小批量設備生產，作為自動化工廠的檢測設備。

大連鵬程集團2012年買下日本神明電機，將主要產品從個人電腦開關轉為汽車開關，單價上漲二倍；神明今年將為中國汽車廠供應門車開關設備。比亞迪汽車2010年也從日本汽車壓模設備供應商荻原會社買下一處工廠。

日本產業結構顯然正面臨轉折。以往日本各大電子及企業製造業者位於金字塔頂端，下面是國內的大量零組件供應商，但現在中小型製造商正逐漸把部分生產設施賣給外國廠商，反而使大企業須爭取與中小企業建立夥伴關係，不僅要留住這些供應商，還要支持他們拓展海外業務。

我們的看法:

第一、中美貿易大戰，中國企業改投資日本。

第二、但日本大型企業併購有困難，改投資中小企業，這個趨勢很少人注意到。

第三、中國在打造自己的供應鏈，日本製造業的技術全球第一。

第四、其實台灣才應該加速投資和併購日本，帶動製造業的產業升級。

日韓貿易戰

路透報導，日本限制光阻劑等三大電子業關鍵耗材出口給南韓，導致南韓業者憂心影響生產，近期傳出三星、SK海力士等南韓指標大廠為此跨海尋求台灣、中國等地業者協助取得更多原料。

據了解，三星等業者最擔心光阻劑供料問題，但光阻劑種類繁多，若更換供應商需要時間重新驗證，並非短期可解決。在三星、SK海力士可能面臨缺料影響生產的市場心理作用發酵下，兩大廠主導的記憶體市場先產生化學變化，在市場憂心記憶體旺季供貨受影響下，南亞科、華邦電等台灣記憶體廠成為客戶積極詢問拉貨的對象。

路透報導，南韓半導體顯示技術協會（KSDT）會長朴在勤表示，三星電子、SK海力士正試圖在台灣、中國等地區採購更多原物料，向庫存充裕的業者詢問意向。SK證券分析師金永佑則指出，這幾家製造商已派銷售團隊赴日本以外地區的工廠或合資企業，確保取得原物料。

業界人士說，就產業競爭的態勢來看，擁有充裕光阻劑庫存的台灣半導體製造商支援三星的機率不高；就光阻劑生產而言，台灣永光等化工廠有相關產品，但光阻劑種類繁多，是否符合三星等大廠規範仍待驗證。永光高層先前透露，該公司目前並未出貨韓國，會持續觀察動態。

三星表示，正在評估許多對策，儘可能減緩日本出口管制的衝擊；SK海力士則未置評。日本上周取消南韓在三大電子業關鍵耗材享有的優惠待遇，本月4日起，出口商每次出貨都須獲政府許可，整個審核流程約須90天。

我們的看法:

第一、日韓傳統敵對，早已有歷史的淵源。

第二、但是如此公開的宣布為敵，還是前所未見。

第三、這種國家保護主義的趨勢，都是被川普所挑起的。

第四、台灣有可能又是一個受益者，但日本所掌握的關鍵零組件和原料台灣本身並沒有生產。

四個兆

受惠於美中貿易戰帶來的契機，行政院財經政委龔明鑫9日提出台灣2025年「四個兆元」投資的概念，包含歡迎台商回台投資方案、前瞻基礎建設第二期預算加境外資金匯回金額、離岸風電總投資金額，以及物聯網與半導體產業累計投資額。

龔明鑫指出，美中貿易戰為台灣帶來挑戰，但拉長時間來看，則是重要轉折。在中國大陸、台灣加入WTO後，這20年來資源都往外流，此次貿易戰讓台商資源從國外回流，成為重要的轉折與潮流。

龔明鑫解釋，目前看來，美中貿易戰對我方衝擊有限，以亞洲四小龍第1季經濟成長率來看，我國表現最好，此狀況到第2季預估也不會有太大改變。

龔明鑫透露，在美中貿易戰趨勢下，台商曾表達他們的產地轉移意向，第一優先還是希望回台，第二選擇才是東南亞，最後才是就近到美國與墨西哥設廠。

龔明鑫樂觀提出「四個兆元」。第一，為台商回台投資方案，目前金額已突破4,300億元，且很快就能達成今年5,000億元的目標，到年底可望達6,000億至7,000億元，實施到最後，更可能破兆元。

第二，我國目前積極推動兩期共8,000億元的前瞻基礎建設，在新一期約4,000億元經費投入後，加上境外資金回台的中間值估約5,000億元，兩者加起來，在兩、三年內投資可望達到1兆。

第三，「5+2」產業包含綠能產業，其中離岸風電到2025年目標裝置容量為5.7GW，總投資額也可望達1兆元，並創造約2萬個就業機會。

第四，在物聯網與半導體產業的發展，許多半導體廠如台積電、華邦電、日月光、力晶、美光等大廠，陸續宣布幾項投資案，預計到2024年累計將破兆元。

我們的看法:

第一、這個標題「四個兆」令人眼睛為之一亮，是政府近期最有力的財經口號，雖然不盡真實。

第二、這代表什麼，台灣動起來了，很多資源在向這邊匯集。

第三、第二個兆因於前瞻基礎建設其實只有4000億，硬去把其和境外資金匯回加在一起湊成兆，有點說不過去。

第四、台灣應重視的不是數量，而是內涵。

第五、台灣必須把大門打開，一味和中國大陸敵對是自尋死路。

Uber Eats

台灣已成為Uber Eats亞太區成長最快速的市場之一，根據 2019 App Annie全球移動市場報告，Uber Eats為 2018 年美食外送 App 類別全球下載量排行榜第一名；而過去一年Uber Eats在台灣成長強勁，合作餐廳數翻倍、平台活躍用戶及外送趟次皆成長3倍，為此，Uber Eats決定加碼投資台灣，並提升5項功能：拓展早餐7點起的服務至桃園與台中，基隆與台南兩個美食城市上線服務，新城市免外送服務費優惠等。

Uber Eats並公布2019上半年食尚報告，前三名最受歡迎餐點種類分別為台式、美式、日式，其中台式料理蟬聯冠軍，美式則擠下日式躍登第二名，顯示上半年持續擴大與連鎖速食業者麥當勞、漢堡王、胖老爹等合作，抓到喜愛美式料理粉絲的需求。

此外，Uber Eats 亦發現「一餐+一杯」成為上班族每日小確幸的最佳搭檔！跟去年同期相比，平台各式飲料需求成長高達15倍，前3名熱銷飲料分別為黑糖珍珠鮮奶、伯爵紅茶拿鐵及熟成紅茶。

早餐 Let's Eats！也成為一股新潮流，除在上班、上課途中買著早餐帶走，愈來愈多台灣通勤族透過 Uber Eats點購早餐，一到辦公室就可以享用溫熱早餐，其中以北市信義區上班族最懂早餐「送到府」的優閒。熱銷早餐排行榜前五名分別是：肉蛋起司吐司、豆漿、漿爆飯糰、小籠湯包、雞絲涼麵。為回應消費者對早餐外送的需求，Uber Eats也將早餐7點開始的服務從台北擴大到桃園、台中。

我們的看法:

第一、Uber Eats已變成Uber成長最快的部門。

第二、Uber的品牌還是很響亮，遠遠超過其它快送餐點公司。

第三、新經濟正在徹底挑戰傳統的商業模式。

第四、台灣Uber至今仍遭遇很多法令障礙，政府有義務深入了解問題，尋求合適的平衡點。

越南

第15屆台星經濟聯席會議10日舉行，遠東集團董事長徐旭東表示，遠東集團目前最重視的投資地點是美國，至於已進入大規模投資第二階段的越南「需要好好考量」，因為越南投資已出現一窩蜂，很明顯水電都有不夠用的現象，美國會是長期最重要的原料生產來源。但他也提醒，美國市場都是大型企業，台商要與美國企業競爭「並不容易」。

越南是遠東集團在紡織產業的投資重鎮，徐旭東在台星經濟聯席會外接受採訪，說明遠東集團目前的台灣及全球投資布局。

他表示，遠東集團在台灣的投資一直很穩定，每年都有汰舊換新的投資需求，不會因為單一年特殊狀況而不同，大陸部分今年會加強，因為陸企及境內的競爭愈來愈大，去年也因為水泥子公司的轉投資獲利佳，帶給集團員工有3％以上的平均加薪。

至於越南，徐旭東指出，正進入第二階段的投資規劃，除了紡織相關，將以化纖為重點，但現在也需要好好考量，因為越南已出現水電不夠用的現象，且越南地理上自北到南長達1千多公里，交通運輸方面並沒有鐵路連接，不利於員工的移動，再進一步投資越南要好好考量。

徐旭東說，近期最重視的國際布局是美國，美國將會是最重要的原料生產來源，像頁岩油供應等，產出力會比中東地區更大，「可是要在美國有所表現，並不容易」，美國都是大型企業，外商要能與美國企業競爭才有機會出頭。

此次台星會議的產業議題，包含「金融」、「創新與海外投資」與「新科技」。徐旭東也向星展銀行請益，問星展有沒有興趣和本地銀行合作開發數位化商機，顯示有意將集團內的遠東銀行找尋更多創新科技、新南向的突破機會。

星展銀行（台灣）總經理林鑫川則回覆，DBS旗下印度據點有發展出數位金融生態系，協助印度開發SME市場，也和印度政府合作計畫，台灣在技術層次上可行，但商模需要更為國際化，尤其貿易金融主要都是跨境交易，新加坡已有open API和國家數位平台，開發其他國家的資料交換合作會比較容易。

我們的看法:

第一、台灣一窩蜂熱潮投資越南，現在大老出來講話，提醒大家風險，正是時候。

第二、「缺水、缺電」，這些問題和台灣一模一樣，代表基礎建設跟不上產業發展速度。

第三、台灣企業商業模式要改變，大規模生產製造的時代已經過去。

第四、台商要有全球布局，不能只重兵押寶在一個地方，未來要分散在各地。

空巴/波音

空中巴士公司（Airbus）今年交機數可望創歷史新高，加上競爭對手波音公司（Boeing）的交機數受737 MAX事件拖累而銳減，這位歐洲航太巨人今年可望超越美國宿敵，成為全球最大的飛機製造商，七年來首度稱王。

空巴9日宣布，上半年的交機量為389架，遠高於去年同期的303架，成功克服連串生產問題。空巴並預期，今年全年的交機量可望締造歷史紀錄，目前正計劃提高A320系列暢銷客機的產量。空巴承諾今年要生產880至890架飛機，若今年交機數達標，可能是2012年以來首度超越波音。

相形之下，波音上半年商用噴射客機交機數為239架，比去年同期的378架銳減37%，恐怕保不住全球飛機製造龍頭的地位。波音原定今年最多生產905架飛機，但在737客機空難事故後已停止提供交機指引。

目前波音還有逾150架737客機遭禁飛，這款客機自3月中起傳出第二起墜機事故後就乏人問津，新訂單連續三個月掛零。波音修復737 MAX故障問題的計畫一再延期，希望能在9月將故障維修報告交給主管機關，使這款客機復飛。

波音預計24日公布第2季財報，包括MAX停飛導致的現金流失在內。分析師預期，波音可能二度認列737減產的費用，波音4月曾宣布，兩次空難已造成逾10億美元損失。波音在4月減產近五分之一後，現在737客機的月產量減至42架，也已擱置增產計畫。

空巴上半年的淨訂單為88架，包括上月在巴黎航空展拿到的幾筆新訂單，去年同期的淨訂單則為261架。

波音同期遭取消的訂單比新訂單多出119筆，主要是印度捷特航空（Jet Airways）在內的航空業者取消大筆訂單，去年同期的淨訂單為453架。

我們的看法:

第一、波音失去龍頭地位是美國國力下滑的証明。

第二、美國越自大、越封閉，越不容易打造一個開放的創新生態系。

第三、波音為了和空巴競爭，以舊的737版本做修正，設計出737 Max，短期內好像一炮而紅，但是卻因為飛安因素毀了整個計畫，這是教科書的經典教材。

第四、這就和金融業一樣，不能只為了衝業績，不重視風險和法遵。波音為了成本砍掉駕駛員訓練費用，也沒有制度檢討新的軟體是否沒有風險，都說明這家老店的管理有問題。

安邦

中共前領導人鄧小平的外孫女婿、安邦保險集團前董事長吳小暉去年涉集資詐騙等罪被判刑後，安邦保險被大陸官方接管一年多後走入歷史。大陸銀保監會昨天公告，大陸三家央企集資新成立的大家保險集團依法受讓安邦股權。

大陸銀保監會昨天公告，由中國保險保障基金、中國石油化工集團、上汽集團共同出資設立的大家保險集團成立，註冊資本人民幣二○三點六億元（約新台幣九一六點二億元）。法定代表人為擔任接管工作組組長的銀保監發展改革部主任何肖鋒。

安邦集團前負責人吳小暉，被控集資詐騙、職務侵占，去年五月被判處有期徒刑十八年，沒收財產人民幣一○五億元。吳小暉後來在法庭播出的電視聲明中說：「我深刻懺悔，知罪悔罪」。

吳小暉曾有過三次婚姻，岳父的背景一個比一個硬。第一任妻子是溫州市官員的女兒；第二任妻子是浙江省前副省長盧文舸的女兒；第三任妻子是鄧小平的外孫女鄧卓芮，雖然夫妻關係已中止，但這三段婚姻對吳小暉事業上如虎添翼。

吳小暉曾自比是「中國巴菲特」，其事業猶如「三部曲」：首先在浙江做汽車租賃銷售，之後在上海做基建項目，然後與大陸開國元帥陳毅之子陳小魯，逐漸成為合夥人，而後創設安邦集團並進行海外併購。

吳小暉二○一三年出任安邦董事長，大手筆收購海外房地產或飯店，包括二○一五年以十九點五億美元買下知名的紐約華爾道夫飯店。

北京當局二○一七年初加大對金融業的監管整頓，吳小暉於當年六月九日被當局帶走接受調查，安邦發聲明稱，吳小暉因個人原因不能履職。隨後，安邦集團在海外幾次的收購案接連喊停。

同年九月，大陸財新網披露，大陸保監會前主席項俊波濫用審批和監管權，導致民營資本大舉進入保險業，而香港富商蕭建華、紅二代吳小暉、恆大集團董事局主席許家印等從地產界轉進保險業，攪亂資本市場。據說吳小暉的問題是項俊波供出的。

去年二月廿三日，大陸保監會接管安邦集團，初定接管期一年；由於安邦集團量體過大，今年二月廿二日公告再延長一年至明年二月廿二日。

「安邦保險集團」大廈昨正式更換牌匾為「大家保險集團」，代表資產曾達人民幣近二兆元的安邦集團走入歷史。

我們的看法:

第一、安邦曾是中國成長最快的保險集團，結果卻証明是非法集團，主管機關為何拖這麼久才採取行動？

第二、2015年安邦以19.5億美元買下美國華爾道夫酒店，震驚全球。

第三、安邦和海航，都屬於中國狂熱海外併購的一個篇章，現在已成為歷史。

第四、華倫巴菲特長期持有保險公司，作為核心資產和資源整合平台，給大陸民營富豪很多啟發，也造成後來的亂象。

串流音樂

電商巨擘亞馬遜旗下音樂串流服務新增訂用戶的速度正超越Spotify、蘋果與Google等競爭同業，這使得音樂串流市場成為最新一個被亞馬遜顛覆的產業。

金融時報報導，亞馬遜音樂（Amazon Music）的訂戶數過去一年成長約70%。今年4月，包括「亞馬遜音樂無限」（Unlimited）與Prime Music在內的亞馬遜所有音樂服務，累積用戶數已超過3,200萬。

相形下，擁有1億用戶的全球最大音樂串流服務業者Spotify的用戶年成長率約為25%。

研調業者Midia Research分析師說：「亞馬遜在音樂領域是匹黑馬，人們對它的關注不如對蘋果與Spotify的關注，但它極有戰鬥力。」

亞馬遜1990年代就開始銷售CD，不過串流服務起步很晚，直到2016年秋季才推出亞馬遜音樂，足足比蘋果推出同類服務晚了兩年。

然而，亞馬遜音樂近月來成長動能大增，主要靠廣大的消費者與智慧語音助理Alexa帶動，因為使用者能透過聲控命令亞馬遜的無線音箱Echo播放音樂。

亞馬遜音樂的月費定價為10美元，但Prime會員能以8美元的折扣價訂用，一般只用Echo音箱收聽的消費者月費更可降至4美元。蘋果與Spotify的音樂串流服務費用為每月10美元。

亞馬遜音樂約14%的訂用戶是55歲以上，相較下，Spotify同齡客層只占5%。亞馬遜說：「我們不像大家一樣都在爭搶同樣的客群。」

我們的看法:

第一、串流音樂自從Spotify上市以後，變成一個眾人矚目的領域。

第二、難得的是亞馬遜能夠在短時間內異軍突起。

第三、亞馬遜有Echo智慧音箱，可以軟硬結合，有價格上的優勢。

第四、亞馬遜瞄準非年輕人客群，証明非常成功。

半導體

國際半導體產業協會（SEMI）11日公布最新報告，預估今年全球原始設備供應商（OEM）的半導體製造設備銷售額將年減18.4%至527億美元（約新台幣1.63兆元），反映半導體景氣遭逢逆風，晶圓廠資本支出轉保守，明年景氣則可望恢復成長。

這是SEMI今年初以來第四度發出預測，且下修幅度一次比一次大。

SEMI表示，主要反映半導體庫存調整，晶圓廠下調資本支出，且受地緣政治緊張局勢等部分影響，市場不確定性持續升高。儘管今年整體市況轉為衰退，台灣可望從韓國手中奪下全球最大設備市場寶座，並較去年逆勢增加21.1% ，成長率居全球第一。

業界人士指出，SEMI對全球半導體設備銷售預估，是判斷景氣的重要風向球，今年有美中貿易戰等外在因素干擾，加上記憶體市場處於供過於求，都是造成晶圓廠投資轉為保守的主因，並對產業形成強大的連鎖效應。

先階段已有三星、SK海力士，以及台灣南亞科等記憶體大廠傳出降低資本支出，半導體矽晶圓現貨價也因而面臨持續修正，預料庫存調整要到今年第4季才會逐步完成，牽動台勝科等矽晶圓廠營運。

業界分析，今年台灣能超車韓國並逆勢成長，主要是台積電等大廠持續先進製程投資，台積電的投資也將在明年景氣復甦時為公司帶來更正向的效果。

台積電預計下周四（18日）舉行法說會，今年實際資本支出與7奈米及以下先進製程布局，預料都是法人關注焦點。

SEMI的報告也顯示，中國大陸將連續第二年維持第二名；韓國因縮減資本支出將落至第三。除台灣逆勢大幅成長，北美，北美增幅也有8.4% 居次，是少數資本支出續增的地區，其餘今年整體支出都呈現萎縮。

SEMI指出，今年全球半導體設備採購雖呈現雙位數下滑，但仍看好明年將恢復成長，增幅可達11.6%至588億美元。

SEMI預估，明年中國大陸、韓國和台灣仍將是全球半導體設備前三大市場，中國大陸更將首度登上全球冠軍寶座，韓國將以117億美元成為第二大，台灣則可望達到115億美元設備銷售量。若整體經濟情勢改善，且貿易緊張局勢得以平息，明年的數據都還有上揚空間。

我們的看法:

第一、台灣半導體投資的高峰期其實已經過了，但是因為中美科技大戰，現在又有一波機會。

第二、台灣如果能夠超越南韓，將是很大的成就。

第三、台灣相較於南韓，有更完整的上下游產業鏈。

第四、台灣必須保持中立的立場，同時和中美維持良好關係。