2017.06.05_理事長的話_投資美國,中車Skoda,外資零售業,陸投資環境,亞馬遜,離岸風電,李嘉誠人工智慧,台數科東森,線上娛樂,台競爭力
投資美國
國策顧問何美玥6月14日將率領菁英企業訪問團出席今年「選擇美國」（Select USA）投資峰會，企業家數81家、人數逾130人，規模創下史上最大，展現蔡政府強化台美經貿關係的誠意，包括石化、鋼鐵、電子資通訊、智慧機械、生技等企業將隨行。何美玥另率20多家廠商考察美投資環境，並赴休士頓參訪台塑集團美國廠，估台商近期赴美投資金額約達341億美元。
美國在台協會（AIT）已籌組台灣代表團，出席6月18～20日在華府旅館附近舉行的Select USA投資高峰會，響應川普總統「製造業回美國」政策，向台商招手。這次小英總統指定何美玥擔任團長，何美玥將提前14日出發，先赴休士頓及舊金山矽谷等地考察投資環境，了解物聯網、人工智慧等未來新興科技產業脈動，並以產業鏈結為投資考察目的。
據了解，何美玥先率領小型菁英企業團考察投資環境，隨行產業包括石化、鋼鐵、電子資通訊、生技、機械及航太等產業，台塑化、中油、燁聯等企業將同行。此行會赴休士頓台塑美國廠投資情形進行參訪，了解美國頁岩氣等廉價能源取得情形。
蔡政府這次全力響應2017年「 Select USA」論壇，參加的產業與家數規模史上最大，共有81家廠商、逾130人參加，有些企業老闆親自與會，展現台美加強產業及經貿合作強烈意願。川普總統推動「美國製造」，聯邦政府公布推動稅改計畫大綱，引起台商高度關注。
特別在石化、鋼鐵、紡織及電子等產業，政院經貿辦公室統計，台商對美國近期投資金額估達341 億美元，夏普鴻海日前宣布赴美投資中小尺寸面板，投資8,000億日圓、約70多億美元；台塑化在德州投資部分，已投入約50億美元，將規劃增資42億美元；另在路易斯安那州規劃2018年至2026年分2期投資92億美元，目前仍於購地及環評階段，面積約2,000公畝；中油也傳6月有意赴美考察。
另燁聯進行評估赴美東南部投資建廠可行性，若計畫經評估後順利完成，將是台灣鋼鐵業到美國設煉鋼廠首例；台灣航電在德州（Kansas city）及俄亥俄州投資導航、穿戴式裝置及航太電子等相關產業，評估在德州增資2億美元，預期增加超過1千人工作機會。
何美玥表示，赴美投資要有比較利益，一定要和全球布局及上下游供應鏈搭配有關，像鋼鐵已進行政策環評，一貫作業高爐煉鋼廠無法在台擴廠投資，美國市場就是可以選擇的考量，台商赴美投資屬互補性，對台灣經濟衝擊並不大。
我們的看法:
第一、企業投資美國無法阻擋，經濟部只好跳出來帶頭”促進”對美投資。
第二、企業不投資台灣，很重要原因是台灣投資環境不佳。
第三、台灣缺乏清楚的產業政策，號稱「創新」和「前瞻」，但卻沒有明確的配套措施。
第四、無論如何，企業赴美投資是一件好事，絕對比在台投資更有成功機會。
中車/Skoda
新浪引述捷克「人民報」（LidoveNoviny）報導，中國最大的鐵路車輛製造商中國中車欲收購捷克電力機車製造商Skoda Transportation已進入最後談判。消息人士指出，中車擬斥資約300億捷克克朗（約合新台幣382.5億元），最快將於6月份簽署協定。
早在去年11月底，中國中車就傳出有意收購Skoda Transportation。據報導，Skoda
Transportation 2015年的銷售額為6.77億歐元，擁有員工5千多人。若是收購成功的話，不僅代表海外布局再下一城，中車在歐洲市場上的占有率也將進一步增加。
中國中車於2015年由中國兩大國有鐵路車輛製造商「中國北車」和「中國南車」合併而成。合併之後，中國中車也積極拓展海外市場。先前中國中車曾公開表示，「十三五」期間海外市場訂單總量要比「十二五」期間翻一番。也就是說，到2020年，中國中車海外訂單總量要達到150億美元左右。
除了收購Skoda Transportation，目前中國中車在美國還有兩筆訂單。包括美國波士頓地鐵紅線和橙線列車採購合約，以及中國中車聯合體獲得的芝加哥13億美元、共846輛地鐵車輛合約。
智通財經日前報導，對於中國中車的海外擴張布局，大摩研究報告表示看好，並給予增持評級。該行表示，由於中國中車在國內鐵路市場有壟斷地位，新管理層可以專注於業務增長，並可加快發展海外市場及非鐵路相關業務。大摩認為中國中車將加速滲透海外市場或收購海外同業。
我們的看法:
第一、配合一帶一路，中車未來有許多大工程，前途不可限量。
第二、「軌道交通」的未來在中國大陸和海外，不在台灣。
第三、大陸以往機電業併購偏重歐美，特別是西歐國家，現在輪到東歐。
第四、Skoda是著名的機電車製造商，這筆交易對中國來說很有意義。
外資零售業
中國商業聯合會、中華全國商業信息中心日前披露的統計數據顯示，據主要外資零售巨頭公布的數據顯示，2016年7個主要外資零售企業在中國市場的新開店數合計72家，較上年減少21家，關店數25家，較上年減少13家。
中新社報導，這項統計數據顯示，2016年開店方面，除了麥德龍新開店家數比2015年增多之外，沃爾瑪、大潤發、家樂福等外資零售巨頭的新開店家數均少於2015年，其中家樂福僅新開6家門市，比上年大幅減少11家，是新開門市數下滑最快的外資企業。
在關店方面，沃爾瑪、家樂福在2016年關店數均低於上1年，其中家樂福關閉5家門市，較上年減少13家，綜合其新開店情況，家樂福2016年在中國門店調整的幅度明顯放緩。
對此，中國商業聯合會副會長、中華全國商業信息中心主任王耀表示，從2016年度中國零售百強的資料來看，外資零售企業占百強市場的比例仍繼續下降。
2016年進入百強的外資零售企業共有19家（非電商），數量比上年增加3家，19家外資零售企業實現銷售額4,353.8億元人民幣（下同），占百強銷售總額的比例為9％，較2015年下滑0.9個百分點，降幅較上年有所收窄。19家外資零售企業銷售額年增5.9％，增速較2015年加快5.7個百分點。
另外，外資零售企業的單店銷售額下滑明顯。據中華全國商業信息中心統計，19家外資零售企業單店平均銷售規模為6,389萬元，與2015年相比，單店平均銷售額下降8.7％，其門市數則年增16.1％。
報導稱，統計顯示，2016年中國零售百強銷售規模達到4.82兆元，年增長18.5％，增速較2015年下降3.9個百分點。
其中，6家電商銷售規模達到2.47兆元，年增速達到34.2％；6家「實體＋電商」型企業也實現了年增長11.2％的增速，零售百強中其餘88家實體零售企業年增4％，相較上年略有提升。
我們的看法:
第一、外資零售業在中國市場放緩腳步，這是重要信息。
第二、電商的快速崛起是關鍵原因。
第三、外資在中國的定位也有很大的問題。
第四、馬雲號稱的「新零售」時代已經來臨，外資還沒有察覺到，包括台資。
陸投資環境
海基會5月31日舉行2017台商端午聯誼，針對目前中國大陸投資環境日益嚴峻，部分與會台商反應如想撤資回台，海基會希望政府能給予退場機制協助。
對於新南向政策，台商表示政府除應給予多方協助外，也需要研究產業是否適合東南亞國家，而不是一味地讓台商跟進。
由海基會與桃園市政府合辦的2017台商端午聯誼活動昨於桃園舉行，約有220名台商回台參與，主辦單位除對台商進行有關台灣投資環境簡報外，也安排台商與經濟部等單位進行對談。
據海基會副秘書長兼發言人李麗珍轉述台商說法指出，目前大陸工資逐漸上漲、融資貸款困難，再加上中方頒布的「6號文件」，涉及查稅、環保工安檢查，讓台商在大陸投資環境越發艱難。台商除希望我方政府給予協助之外，還希望能就退場機制給於實質幫助。
台商指出，如果回台投資，希望能在土地的取得、環境評估與供電等問題，能有更具體的配套和優惠。另外，針對新南向，台企聯榮譽總會長張漢文指出，現在台商們若去當地投資，以後像是工作、法令等問題，很快就會浮現出來。哈爾濱台商協會副會長徐正文表示，台灣應比照中國大陸「一帶一路」是由政府帶頭，新南向也應該由政府帶領企業多去考察，並舉辦座談會了解投資環境。徐正文表示，不是每一個行業都適合南向，政府應該要找出來適合東南亞國家的產業。他指出，例如台灣很強的IT產業、醫療業，另一個比較特別的就是文創。他說，「政府要結集力量，帶大家一起去，才比較容易成功」。
珠海市台商企業協會副會長簡廷在表示，希望政府能在台商進行新南向投資時，給予好的「保護政策」，包括資金的運轉、資金的融資等福利。另外，還有東南亞國家資訊的取得，包括我們政府能與對方政府對接好，讓台商在當地投資無後顧之憂，全力衝刺台商的專業。
我們的看法:
第一、台商競爭力不足，應該自然被淘汰，要海基會協助退場是笑話。
第二、台商轉型速度太慢，大陸現在已是高端一級戰場，「中國製造」和「中國市場」都是過去式。
第三、政府只會鼓勵台商新南向，但缺乏地區和產業重點。
第四、醫療、交通、農業，高端服務有在許多大陸投資商機，現在正是最好的時機。
亞馬遜
電商龍頭亞馬遜（Amazon）股價周二首度升破1,000美元大關，再創歷史新高。今年來科技族群領漲美股，漲勢又集中亞馬遜等重量級個股，加上谷歌母公司Alphabet的A股股價周二升至997美元，爭相往千元大關邁進，專家認為，充當領頭羊的科技股氣勢旺盛而預告美股漲勢不止。
亞馬遜周三早盤直接以1,000美元整數開出，但隨後獲利了結賣單跟著湧現，盤勢也由漲翻跌，回跌至990美元，跌約1％；周二盤中最高1,001.2美元，雖然終場拉回至996.7美元，漲幅僅0.1％，但今年年累計已大漲35％，仍給多頭信心。
亞馬遜從1997年5月15日上市到現在剛好是20年，期間創造不少傳奇紀錄。亞馬遜在1998年和1999年間曾3度分割股票。若沒分割，其周二收盤價應相當於1.2萬美元。以當初每股18美元上市計算，20年來漲幅約666倍。
市場也有聲音指出，目前亞馬遜本益比是明年獲利預測的90倍，遠超美股均值，連蘋果、Alphabet、微軟和臉書都望塵莫及，從而認為其股價創新高，並非預示美股多頭繼續而是出現泡沫的訊號。
但有專家認為，其本益比高得嚇人，主要是股票3度分割後導致。
目前美股僅4檔個股股價逾1,000美元，即旅遊訂票網Priceline、建商NVR、航運商Seaboard、和股神巴菲特（Warren
Buffett）的柏克夏海瑟威。
以周二收盤價計算市值，亞馬遜約4,780億美元，是Priceline逾4倍，較柏克夏海瑟威高17％。
亞馬遜創辦人貝佐斯（Jeff Bezos）被視為今年富比士富豪榜上大贏家。根據富比士即時全球富豪排行榜，迄周二止貝佐斯以848億美元排行第3名，遠超第4名巴菲特742億美元。跟首富比爾蓋茲（Bill Gates）885億美元，和第2名Zara老闆奧蒂嘉（Amancio
Ortega）858億美元等差距愈來愈小。
我們的看法:
第一、亞馬遜現在估值為明年的90倍P/E，今年180
P/E，實在驚人。
第二、這說明美國資本市場對創新付出的超高溢價。
第三、貝佐斯不只有創新，更有管理的能力，非常難得，因為其本業是金融。
第四、台灣不要再只抱微軟和Google大腿，未來的超級明星是亞馬遜。
離岸風電
離岸風電夯，銀行業者看好，未來至少有逾千億元的聯貸商機，其中已被經濟部核准成立的海洋、福海、台電等三大離岸風電示範案將打頭陣，三大案已估計分別將投資200∼224億元、200∼224億元和196億元來興建離岸風力發電機組，合計金融業者已能看到的融資商機至少有500億元。
銀行主管指出，這還不包括在綠能政策加速推動之下，政府還將陸續核准其他提出申請公司投入風場興建，合計至少未來4年內，可預見的聯貸商機可逾千億。
配合政府的「綠能建設」計畫，金融業也要跟著動起來。為此，台灣金控暨台銀董事長呂桔誠5月初帶著台銀幕僚赴民進黨智庫「新境界文教基金會」進行「綠色能源融資」專案報告，除了提出透過聯貸案、及部分聯貸債權轉作綠能債券兩大組合來進行專案融資，也提出信保機制建立的重要性。
大型行庫主管分析，倘若依照一般的聯貸案行情，以業者投資總額的8成來計算聯貸資金額度的話，那麼目前可看到上述三家公司的聯貸資金需求，就至少有500億元。
若再以貸款年期10∼15年計算，對此大型行庫主管分析，倘若以貸款期間5年，電廠（即風場及風力發電機組等設施）已落成，並已和台電簽署購售電合約，且穩定的照合約執行之後，就可開始將聯貸的債權轉為「綠能風電債券」，先償還一部分的聯貸債權，接下來因為聯貸債權證券化，所空下來的部位，就可再作新的證券化。但能否作到8成，行庫指出，得看政府所提出的「信保」等其他保證機制能否讓銀行團放心。
有參與離岸風電融資規劃的行庫主管表示，台銀向民進黨智庫所提出的簡報內容，即有研究歐洲經驗，針對離岸風電公司在自備資金及專案融資的比重分布作出分析。報告顯示，在歐洲，最早離岸風電由於風險太大，因此在2005年，首件「無追索權」（即倒掉銀行的理賠會有問題）的自備資金及專案融資的比率僅50％比50％，之後自備資金的比重漸從50％降至30％，主要便是保障機制漸趨完整，讓金融業願意提高資金援助比重。
我們的看法:
第一、台灣離岸風電廣泛激起銀行團興趣，積極參與，這是一件好事。
第二、外資策略合作股東應該先確定，才能進行銀行融資。
第三、前瞻基建內容未包括離岸風電，非常奇怪。
第四、離岸風電前景看好，但仍然有許多技術風險有待克服。
李嘉誠/人工智慧
中國圍棋名將柯潔與谷歌人工智慧（AI）系統AlphaGo的人機圍棋大戰，引起各方關注。香港首富李嘉誠也跟上潮流，近日與「AlphaGo之父」的哈薩比斯（Demis Hassabis）和蘇雷曼（Mustafa
Suleyman）會晤時便當場請教其中奧義，會面立刻變成講堂。
李嘉誠向來熱衷於投資新科技，他旗下的維港投資正是AlphaGo創辦公司DeepMind的最早投資者之一，他在2014年將DeepMind出售給谷歌。
香港經濟日報報導，李嘉誠基金會在微博貼文指出，DeepMind兩名創辦人於上週五赴港並與李嘉誠會面。會面時，李嘉誠則向他們請教對人工智慧發展的看法。
貼文指出，「李先生上週五一早準備好『紙筆墨』，因為Demis和Mustafa到香港為他『上課』，講解人工智慧研究方向與各種應用的階段成果，李先生要摘錄筆記」。
貼文寫道，李嘉誠「上課」時不僅相當用心並抄寫筆記。聽到精彩處李嘉誠也顯得相當激動，更曾數度站起來，讓兩位創辦人也連忙站起表現禮貌之意。
此外，李嘉誠在聽取兩位創辦人講解時，也同步觀賞AlphaGo和柯潔的人機大戰，基金會微博上公布的照片，可見到李嘉誠相當專心在觀看比賽。李嘉誠對於這場會面顯然受益良多，他還在「課後」表示，能夠參與DeepMind早期投資，是可貴的緣份。
貼文還寫到，哈薩比斯對於政府政策如何支持和平衡人工智慧的發展有自己的看法，對於將人工智慧使用到國防和武器發展，哈薩比斯也表達了他的憂慮。
李嘉誠在2006年成立的維港投資，便是專注於投資新科技或新技術的創業公司。該公司曾經在2007年投資全球最大的社交網站Facebook；2014年2月，還投資了研發人工雞蛋的Hampton Creek。據統計，至2016年底，維港投資累計投資73家科技網路公司，投資項目遍布歐、亞及美洲。
我們的看法:
第一、李嘉誠如果對AI有興趣，一定會大手筆投資併購，不會只小打小鬧。
第二、結果就是台灣會被遠遠的被拋在後面。
第三、中國大陸注定成為未來全球AI的領導者。
第四、李嘉誠未來有可能透過AI改造金融業和能源業。
台數科/東森
台灣第四大有線電視系統台灣數位光訊科技（台數科）收購東森電視案，國家通訊傳播委員會（ＮＣＣ）昨天以言論集中度、黨政軍條款、財務結構等五項理由，決定「不予同意」。ＮＣＣ表示，近期會將審查結果函覆經濟部投審會。
ＮＣＣ新委員去年八月上任後，完成對中嘉案、台灣寬頻案與東森電視案等三大併購案的裁決，黨政軍條款仍是卡住交易的主要考量因素。ＮＣＣ表示，這項規定導致媒體交易案頻破局，等於媒體無法尋求股票上市，近期將再啟動修正案，重新檢視黨政軍條款放寬的可能性。
台數科與子公司鑫隆多媒體去年十月宣布將以一一一億元，收購私募基金凱雷擁有的東森電視集團股票，以及部分員工持股，將買下百分之六十五股權。台數科將參與鑫隆的增資，也將向銀行聯貸。
ＮＣＣ發言人翁柏宗表示，不同意這項收購案的理由，是基於產業秩序與產業結構的考量。首先，這項併購涉及有線電視系統與頻道集團的垂直整合，台數科目前有線電視系統市占率百分之九點八九，併購案通過將掌握十三個全國性衛星頻道，其中含兩個全國新聞頻道，成為有線電視平台最大境內頻道節目供應事業；其中東森新聞、東森財經更長年是新聞頻道前三大地位，結構集中恐將不利言論多元發展。
此外，台數科過去的紀錄也是卡關主要原因，台數科去年發生不經主管機關同意移動頻道，涉及限制競爭疑慮，因此被質疑併購案過關後，勢力擴大，更可能產生不公平競爭的狀況。
加上委員質疑台數科的財務預估相對其近年表現「過度樂觀」，持續併購以來自有資金相對不足，未來可否履行財務承諾存有疑義；且這些借貸都是以所屬有線電視系統為連帶保證人，將造成所屬有線電視系統沉重的財務負擔，不利未來產製優質內容。
最後一關仍是「黨政軍條款」，由於台數科是股票上市櫃公司，在台灣屬於開放架構交易，在審查期間就已發生政黨人士買股票刻意違規的狀況，將來台數科仍難避免這種問題。基於上述種種爭議難解，ＮＣＣ決定不同意這項併購案。
我們的看法:
第一、這個決定不讓人意外，台灣如果否決Morgan
Stanley投資中嘉，其他數位投資的案子都不可能過關。
第二、全世界的未來趨勢是整合，但台灣的政治環境現實已讓NCC無法正常運作，這是政治因素。
第三、NCC至少應該允許中嘉賣給合法的投資人，否則對投資人MBK安博凱不公平，也影響台灣的國際形象。
第四、台數科名氣不夠大，難免讓人懷疑其資金實力。
線上娛樂
有「互聯網女王」之稱的華爾街證券分析師Mary Meeker，在1日發表的互聯網趨勢報告（Internet trends
report）中指出，受惠於中國行動支付使用的普及，「線上娛樂」和「公用出行」正在迎向黃金時代。
中國證券網報導，Meeker昨在美國加州Code研討會中發表第22次的年度互聯網報告。報告指出，中國行動互聯網用戶數已突破7億人，年增12％，而且中國互聯網已進入線上娛樂和共用出行的黃金時代。
在線上娛樂方面，2016年互聯網已占據中國用戶55％的媒體時間，行動互聯網使用時長甚至超過電視。同時，付費內容崛起，中國消費者也越來越願意為線上視頻、線上直播，以及網路遊戲等娛樂內容買單。
Meeker在報告中多次提及中國在遊戲領域的亮眼表現。自2016年起，中國超越美國成為全球第1大遊戲市場，互聯網巨頭騰訊與網易更成為全球移動MOBA（線上戰術競技）和MMORPG（大型多人線上角色扮演）遊戲的領軍者。
另外，行動遊戲的創新也帶來收入的快速增長。據報告提供的數據顯示，騰訊PC端與行動端今年第1季遊戲收入逼近400億美元；網易今年第1季PC端與行動端遊戲收入則是超過150億美元。
在共用出行市場方面，中國已經走在世界前列。包括共享單車與共享汽車，每年使用的次數已超過百億次，占全球市場的67％，遠遠拋開其他國家。
Meeker認為，該兩項業務的快速增長，主要受惠於中國行動支付的普及。報告稱，中國行動支付交易額在2012年幾乎為零，但去年已快速增長至5兆美元。其中，阿里巴巴的支付寶以54％的市占率成為行業領跑者。
Meeker稱，行動支付大力推動著中國成為世界互聯網的領導者，中國互聯網也因此產生了多元化的金融服務平台。
我們的看法:
第一、Mary Meeker是互聯網首席分析師，她的看法值得重視。
第二、騰訊積極透過併購切入互聯網遊戲領域。
第三、亞馬遜也是最早開始投資付費內容的互聯網業者。
第四、台灣連行動支付都尚未普及，更不用說其他領域，我們和未來的距離越來越遙遠。
台競爭力
瑞士洛桑管理學院（ＩＭＤ）公布「二○一七年世界競爭力報告」，我國世界競爭力在六十三個受評比國家中排名第十四，與上年持平；在亞太區排名第三，勝過中國大陸、日本和南韓。
今年世界競爭力前五強依序是香港、瑞士、新加坡、美國和荷蘭。香港和瑞士去年也分居冠、亞軍；美國則因川普當選後被企業看衰，政府和企業效能等項目表現較差，政治不穩定和保護主義風險增加，抵消失業率降低和通膨回穩等佳績，整體排名下滑一名。
ＩＭＤ評比競爭力四大類中，我國「政府效能」排名最佳，為世界第十；「經濟表現」及「企業效能」均有進步，分別來到第十二名與第十五名，「基礎建設」今年排名第廿一名，較去年退步二名，表現也是四大類中最差。
國發會副主委龔明鑫表示，我國在「基礎建設」中水資源管理評比較低，而受訪的企業經理人不少也談到留才攬才的問題，政府目前推動的前瞻基礎建設計畫以及外國專業人才延攬及僱用法草案，便對應到這兩部分，通過後都有助於改善指標排名，「一、二年內可看到成果」。
今年表現較佳的部分，「經濟表現」進步三名，主因是實質ＧＤＰ成長、每人ＧＤＰ成長等
指標，以及外人直接投資流量金額及占ＧＤＰ比率有所改善，使得國內經濟、國際投資、價格等排名提升所致。
我國今年總體排名與去年持平，大陸則較去年進步七名、來到十八名。龔明鑫說，每個國家都在進步，因此台灣更要加油，政策已往對的方向推進，期待明年可以看到排名進步。
ＩＭＤ今年也首度公布世界數位競爭力評比，台灣數位競爭力在全球六十三個國家中排名第十二名，在亞太地區同樣排名第三，僅次於新加坡、香港。
國發會資管處處長潘國才說，數位競爭力評比分為三大類，分別是「知識」、「技術環境」與「未來整備度」；台灣在「技術環境」排名全球第七，顯示數位環境建置完整，而「未來整備度」中的商業敏捷排名擠進全球第六，反映的是數位投資機會高，且中小企業公司相當靈敏、運用數據分析能力佳。
龔明鑫指出，綜合數位競爭力的排名結果來看，台灣真的有努力投入數位經濟，企業經理人也相當看好數位投資機會，而政府推動的前瞻基礎建設中數位建設，以及亞洲矽谷產業計畫，政策都有呼應到數位經濟的發展方向。
我們的看法:
第一、推動一個備受挑戰的基建計畫，台灣明年競爭力排名就會提升，這不是很諷刺?
第三、今年稍早IMD來台發布結果，我即對其統計提出質疑。
第四、台灣的數位建設沒有章法，未來數位競爭力排名應會下降。
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