2014年2月25日 星期二

缺乏「世界級」人事物的台灣,該怎麼辦?

冬季奧運花式滑冰女子個人賽,俄羅斯17歲女將斯托尼科娃後來居上,超越上屆冠軍南韓金妍兒爆冷奪金。南韓舉國憤怒,認為審判不公,要向主辦單位抗議,但金妍兒表示尊重裁判決定,「重要的是我已盡力參加比賽。」
23歲的金妍兒賽後接受訪問時說過去4年的訓練對她來說非常煎熬,第一次參加的時候她願意為獎牌而死,但這次她沒有衛冕的企圖心,「我只是很高興這一切終於過去了。」她真的很誠實。
幸運的是,對金妍兒這可能是最好的結局,如果像日本淺田真央摔倒,她大概會成為全國罪人,或像大陸劉翔,剛起步就受傷,或是台灣楊淑君,還未開賽就因技術犯規被判喪失資格,那將會是最大遺憾。
這次奧運會,也有真正參與、享受過程的人,那就是35歲的華裔小提琴家陳美,她代表生父的國家泰國參加滑雪大賽,以最後一名完成比賽。滑雪是陳美從小的興趣,但她母親為了要她學習小提琴,不准她滑雪,以致後來母女決裂。陳美夢想實現,印證追求理想和興趣才是驅動一個人成就的最大原動力。
看著這些運動員的表現,我腦裡浮現一個詞:world class (世界級),台灣有什麼東西、什麼人、什麼企業是真正的世界級?
過去台灣有很多世界第一的產品,光是個人電腦,從內部晶片、外部面板、周邊滑鼠,台灣均領先前茅。但現在個人電腦沒著落了,台灣很多第一也不見了。
這幾年全世界看得見的台灣人大半是運動員,如王建民、林書豪和曾雅妮等,幾乎沒有科學家,唯一的例外是中研院長翁啟惠,最近他得了化學界的諾貝爾獎「沃爾夫獎(Wolf Prize)」。
台灣最近還拿到一個不光彩的世界第一:冬奧媒體票選最難看的運動員服裝,台灣位居首位,據說這是由廠商贊助,所以沒有再花心思。如果政府重視台灣國際形象,事前就會有整體規劃,雖然台灣代表隊只有五個人,也會請吳季剛來幫忙設計。台北要舉辦2016世界「設計之都」,但worst design就是現在大家對台灣的觀感。
意外嗎?一點都不,這好像是我們應得的位置。最近我在大陸讀到一篇文章,分析「自媒體」=「賤媒體」,提到自媒體讓整個媒體生態圈「富士康化」。台灣真的是出名了,連富士康也能當動詞,Taiwan means “cheap”, world-class cheap!
台灣最缺乏的人才不是運動員、科學家、文創家或設計師,而是管理人才,跨國的、前瞻性的、執行力強的管理人才,台灣不缺乏創業家,但很少有人能將創意商業化、商業企業化、企業全球化。
微軟新任CEO納德拉是印度人,全球多國籍大企業中有不少CEO均是印度籍,包括百事可樂、德意志銀行、萬事達卡等,更不要說高科技公司,全球第二大晶圓代工廠格羅方德CEO就是來自印度。
印度人為何能雄踞全球管理要職?不僅因他們說英文,還在於他們有國際觀、具跨界能力 (結合技術與管理)且尊重公司治理。韓國人其實也很國際化,世界銀行總裁和聯合國秘書長潘基文都是韓國人。
台灣要走出困境,需加速向「世界級」發展,唯有面向世界才能作得到,心態上要徹底脫離小確幸格局。
我衷心期待台灣有一天,C means CEO,C means competitive,C means Champion。

2014年2月24日 星期一

管中閔 四小龍, 網路金融熱, 醫療旅遊, 人民幣離岸中心, 台工銀, 臉書 WhatsApp, 惠普

管中閔 / 四小龍
國發會主委管中閔19日表示,過多限制、管制及漫長的環評程序是造成台灣經濟熱不起來的原因,如今新加坡國民所得超過台灣一倍,南韓眼中根本沒有台灣,他說:「我早就不認為還有亞洲四小龍這件事了。」

管中閔接受飛碟電台唐湘龍訪問時做上述表示。他指出,台灣經過狂飆的1980年代,那個年代大家日子愈過愈好,但隨著鄰近國家的崛起,好日子不再,大家就會有焦慮感,整個社會陷入負向循環,管中閔說,他目前最重要的工作就是要打破這個負向循環。他表示,台灣實質薪資所以倒退16年,是因經濟一直不熱,還有產業附加價值不高,薪資要提高得讓經濟熱起來,同時進行產業結構調整,這是長期工作,不是一夜可成。

當被詢及何以當韓、星已脫離亞洲四小龍階段時,我們卻從過去充滿希望轉變成今天非常失落?管中閔說:「我早就不認為還有亞洲四小龍這件事。他說,新加坡國民所得幾乎超過我們一倍,他們不會覺得和我們站在一塊;韓國在G20裡,他們認為自己的經濟實力是要挑戰日本,眼中早就沒有台灣了;至於香港掛在中國大陸巨龍的背上,飛起來時也看不到台灣。」

管中閔話鋒一轉表示,這中間的轉折就是在狂飆的80年代沒有太多管制,生意人各種花樣都跑出來,但隨著社會愈成熟,各種管制、限制都訂出來,管得太多的結果就是經濟不熱。他強調,追求經濟成長是該兼顧環境、土地利用的平衡,但過多的限制卻會造成經濟無法成長。

他以當初政府停掉國光石化為例指出,國光石化產業鏈加起來是數兆元的產業,後來有些人看到國光石化玩不下去,跑到新加坡,為何新加坡彈丸之地,如此注重環保也可以發展石化?因為人家環評制度非常清楚透明的,要來設廠必須做到哪幾點,做不到就別來。管中閔感慨的表示:「反觀我們的環評程序漫長,拖多久你不知道,今天開會來十個評審提一些要求,下次開會另十個評審又另提一些要求,一個投資者如果了解程序是這種玩法,是不會選擇來的。」

我們的看法:

第一、管中閔所說的是實話,之所以引起震動在於他是政府高官,又是馬英九的核心團隊。

第二、大家只會嘲笑政府,卻都忽略了管中閔講話的重點,就是台灣管制太多,應該要將法令大幅鬆綁,這牽涉領導者的決心以及其它各部門的協調,已超出管主委能力範圍所及。

第三、談到國光石化又有人跳出來批評台灣不重視環保,這就是台灣惡質的民粹和媒體文化。新加坡乃彈丸之地為何可以「兩者兼顧? 這正管中閔呼籲大家思考的地方。

第四、台商進軍中國大陸並沒有錯,畢竟許多台商已享受了曾經有過的人口紅利大機遇,錯誤在於大多數台商沒有適時轉型、產業升級,一直停留在過去。

網路金融熱
網路交易愈來愈夯,為防堵風險升溫,中國人民銀行(大陸央行)副行長劉士余昨日撰文提出網路金融的3大風險,包括網路金融機構法律定位不明、資金的協力廠商管理制度是否有缺失、以及機構的內控制度是否健全等。這也是人行高層官員首度針對網路金融風險提出警示。這是人行官員首次對此發表明確看法。大陸網路金融發展快速,已成為民眾生活不可或缺的一環,根據人行日前統計顯示,2013年電子支付交易總額就達到1,075兆元人民幣,是去年GDP總額近19倍。

根據鳳凰網報導,劉士余在「清華金融評論」雜誌上的最新文章中指出,網路金融的3大風險分別為︰1、網路金融機構法律定位不明,可能觸碰法律底線。並稱不可非法吸收公眾存款亦不能非法集資。2、資金的協力廠商存管制度若有缺失,將有安全隱患。3、機構內控制度不健全,可能引發經營風險。他坦承,中國大陸對網路金融機構的屬性,尚未在法律上作出明確定位,尤其P2P網路借貸平台的業務活動,目前仍屬灰色地帶,未有專門的法律規章進行有效的規範,因此存在風控隱患。

劉士余稱,部分網路金融企業片面追求業務拓展和盈利能力,採用一些具爭議、高風險的交易模式,也未建立客戶身分識別,不但易成為不法分子的洗錢工具,還有個資洩漏風險,務需注意。針對網路金融監管,劉士余認為,網路金融仍需一定的觀察期,現階段,要鼓勵網路金融創新和發展,包容失誤,為行業發展預留一定空間。

劉士余並稱,監管網路金融仍需著眼於業態的發展狀況「因時制宜」,維持政策靈活性。對於市場規模較大、風險較高的業態,監管部門應當進行規範和引導,也要分類整理網路金融各相關業態的問題和風險,增強監管政策的針對性。網路金融熱,就連以手機聞名的小米公司也積極搶進市場。小米19日與北京銀行簽署網路金融合作協議,宣告正式跨足網路金融的領域。未來小米與北京銀行將在行動支付、便捷信貸、產品訂製方面合作,北京銀行的理財商品將可在小米上販,進一步強化網路金融平台。

我們的看法:

第一、大陸的網路金融不僅是中國第一,而且是全球第一。

第二、大陸的金融監理機構允許市場跑在法規前面,一邊發展一邊改善,不企求一步到位,這是台灣應該可以參考借鏡的地方。

第三、當然台灣和中國大陸市場不一樣,所以兩者的發展模式也不盡相同。

第四、台灣主管機關還是非常保護銀行的既有利益,這並沒有錯,但對於網路這種「跨界」的東西應多多consult外部電子商務專家的意見,切記閉門造車。

醫療旅遊
當前台灣正積極爭取大陸遊客來台做醫療觀光,而韓國也鎖定此一龐大客源,事實上,今天陸客已成為韓國醫療旅遊市場的最大客戶。華爾街日報日前報導,自韓國開始統計相關資料以來,大陸遊客2012年首次超越美國遊客,成為韓國醫療旅遊市場的最大消費群體。韓國健康產業發展研究所(KHID)近期發佈報告稱,2012年到韓國尋求醫療服務的大陸遊客占全部醫療遊客的20.4%。

該機構稱,2012年來韓醫療遊客中,美國人所占比率為19.2%;緊隨其後的是日本,俄羅斯和蒙古,分別為12.4%,10.3%和5.3%。報導稱,韓國一直試圖在服務行業尋求新的增長點,由此減少對三星電子和現代汽車等製造商的依賴。2009年初韓國政府修改法律,允許當地醫院招攬醫療遊客,之後大型醫院和城市一直積極嘗試吸引更多海外患者。

例如,釜山市計畫今年招攬海外醫療遊客3萬人次,2020年希望達到20萬人次,而2012年這一數字僅為14,000人次。釜山市表示,該市的目標是2020年成為亞洲三大醫療旅遊目的地之一。其他類似熱門地區包括印度、泰國和新加坡。報導指出,隨著中國大陸中產階級群體的不斷壯大,以及日本人尋求較便宜的服務,更好的醫療保健和整形手術方面的需求不斷上升,有利於韓國吸引更多醫療遊客。

根據KHID的報告,整容手術增長率在韓國所有醫療服務專案中遙遙領先。2012年在韓國進行整容手術的海外遊客由2009年的2,851人次猛升至15,898人次,平均年增長率達到77.3%。報告表示,2012年到韓國接受治療的美國遊客為9,457人次,尋訪整形科醫生的中國大陸遊客為9,833人次,占獲得整形手術的海外患者的62%左右。報告稱,韓國政府預測到2020年將有100萬人次醫療遊客,醫療服務收入將達到42億美元。

我們的看法:

第一、台灣醫療水平高超,但有關醫療旅遊還未形成完整商業模式,缺乏專業經營管理模式。

第二、不只韓國的美容技術高超,在醫療旅遊台灣的競爭對手還包括泰國,有強大的spa養生資源以及具吸引力的觀光旅遊環境。

第三、醫療旅遊陸客的人次應該計算在台灣所有陸客當中,並且特別區分出來。現在政府計畫將與每日陸客自由行人數從3,000人提高到4,000人,就有人喊吃不消,如何面臨未來龐大的市場需求?

第四、台灣缺乏的不只是硬體,還有配套的軟體,包括人員培訓以及相關法令的制定。

第五、現在很多台灣法令都是東一塊、西一塊,缺乏橫向的整合,比如說桃園航空城雖然有醫療規劃,卻和中央政策結合不起來。

人民幣離岸中心
行政院長江宜樺20日首度表態,力挺台灣成為人民幣離岸中心。未來半年,金管會主委曾銘宗將與央行總裁彭淮南並肩作戰,以「商品多元化」與建立「人民幣回流機制」雙策略,力拱台灣成為與香港並駕齊驅的人民幣離岸中心。據了解,金管會已成立推動人民幣離岸中心專案小組,正蒐集香港、新加坡及倫敦資料,研議大幅開放雙幣別ETF(指數股票型基金)及股票等人民幣商品。

江揆聽取金管會報告兩岸特色金融業務時表示,今年1月底,我人民幣存款餘額已突破人民幣2,100億元,盼金管會及央行持續鬆綁法規,除鼓勵業者發展具兩岸特色金融業務,也應建立人民幣回流機制,以利台灣發展人民幣離岸中心,建立區域競爭優勢。曾銘宗指出,台灣發展人民幣離岸中心的雙策略,是人民幣商品多元化及建立人民幣回流機制。未來半年金管會將推出更多具體措施,讓台灣能與香港並駕齊驅。他說:「就我所知,央行很積極跟大陸推兩岸換匯協議,一旦可換匯,人民幣回流大陸,又多一種新管道。」

曾銘宗認為,要發展人民幣離岸中心,資金往來的量要夠大,商品也要夠多,目前香港已有不錯規模,台灣不須因此妄自菲薄,因為比起新加坡、倫敦等其他新興發展者,台灣在兩岸貿易、投資上都有先天優勢,「我們仍有條件,一步步完成人民幣離岸中心的目標。」在金管會初步設想的人民幣離岸中心路徑圖上,主要是透過商品多元化與建立人民,幣回流機制來達成。在商品多元化方面,目前台灣已有人民幣存款、基金、保單與寶島債等產品,日後還可考慮雙幣別的ETF與股票。

在人民幣雙向回流上,曾銘宗說,目前台灣的人民幣來源,已有人民幣2,100多億元存款,以後兩岸貿易若以人民幣結算,因台灣對大陸貿易出超,將自然持有大量人民幣。在去路上,可透過OBU放款給台商,昆山試驗區集團內借款可回流,「不過,現在都是小規模,日後將與大陸商談,比照香港跟深圳作法,有更大的回流區域合作。」此外,服貿協議通過後,人民幣1,000億元的RQFII(人民幣合格境外機構投資者)額度可上路,也是人民幣回流機制的一種;未來金管會會向陸方爭取擴大RQFII額度。

我們的看法:

第一、很高興江揆終於表態力挺台灣成為人民幣離岸中心,這將政策從金管會手中推向一個更高的高度。

第二、和新加坡和倫敦比較,雖然台灣國際化程度仍待加強,但是一年高達2,000億的人民幣存款是任何國家都不能輕忽的,台灣當然有條件發展人民幣離岸中心。

第三、人民幣回流機制要加強,T股發行計畫今年不會實現,寶島債發行短期又有100億上限,且未能擴大到陸資企業,這些都是潛在問題。

第四、政府要有想像力,台商及台灣人在海外的財產若能部分回流,金額可能高達10兆台幣。

第五、現在離岸中心只是涵蓋台灣人及大陸台商的錢而已,台灣若能發展成大陸人的海外財富管理中心之一,就能和香港一爭長短。

台工銀
台灣工銀集團董事長駱錦明20日指出,透過併購轉型商銀計畫今年啟動,除與中華票券合併轉上市案,可望明年上半年召開股東臨時會討論外,與商銀洽談併購,目標為併購成本股價淨值比低於1.5倍。駱錦明並強調,他本人可讓出銀行董事長位子,「隨時可以退休」,轉任集團總裁。駱錦明響應馬英九總統呼籲企業加薪,集團最近陸續敲定加薪計畫,將追溯至今年1月起適用。不過,加薪幅度不同市場有別,台灣包括台工銀總行等關係企業,平均加薪幅度3%以上,大陸主要是租賃事業因挖角風盛且起薪較低,加薪幅度最高、達12%,香港事業加薪幅度約6%,美國華信銀相關事業可能與台灣相當。

台灣工銀集團昨天舉行媒體春酒,駱錦明宣布台工銀2013年授信餘額創歷年新高,獲利重回金融海嘯前水準。根據資料,台工銀去年稅前盈餘13.08億元,每股稅前盈餘0.54元。依規定,台工銀的毛利與淨利占資本額比率,均須連續兩年達到6%,才可藉由與上市公司合併達到上市目的,因此台灣工銀將等到明年初會計師簽證的2014年財報出爐後,再與華票召開股東臨時會,討論合併案。

駱錦明談到開發與萬泰案時說,開發金以股價淨值比1.26倍價位併購萬泰銀行,「是我夢寐以求的數字」。而三家私募基金入主銀行,扣掉萬泰銀,大眾與安泰銀的私募基金聯貸契約都會在今年到期,台工銀將廣泛尋找合適的併購商銀對象,非私募基金入主銀行,規模小、大股東有意出售,台工銀也會洽談,合意對象「還在鴨子划水」。駱錦明說,與華票合併的計畫,與對外併購商銀不衝突,對於商銀標的併購價位,他則認為,應該股價淨值比低於1.5倍才合理,大股東不該漫天喊價。

至於過去大眾銀招親喊到1.7倍,且董事長陳建平有意持續參與經營,駱錦明則是表示,假設談判對象想繼續參與營運,「我可以不當(銀行)董事長」,只是經營團隊還是要由台工銀主導,總經理也是台工銀團隊派。

我們的看法:

第一、台灣中小銀行被整併已是不可避免的趨勢,越早認清這個現實,越能談到較好的條件,選擇至少比較多。

第二、台工銀應該主動出擊,不要只是被動地等著別人上門。

第三、駱董事長非常有大氣度,公開表示可以不當董事長,排除了很多潛在買家的心理障礙。

第四、小銀行沒有競爭力,無法走出去,也無法有效布局大陸市場,更沒有足夠多的資本發展新業務; 另外市值不高,自然也很難吸引優秀人才加入。

臉書 / WhatsApp
社群網站龍頭臉書(Facebook)同意以190億美元的現金加股票,收購快速成長的即時通訊軟體WhatsApp,希望觸及聊天軟體風靡的年輕族群與新興市場,但投資人認為臉書對WhatsApp的估值過高。臉書19日表示,交易內容包括120億美元股票和40億美元現金,未來四年還將發放30億美元的限制股給WhatsApp幾位創辦人與員工。WhatsApp執行長兼共同創辦人庫姆(Jan Koum)將加入臉書董事會。

這筆交易是2001年美國線上(AOL)以1,240億美元天價併購時代華納以來,金額最高的網路業交易,讓近期成交價已令市場咋舌的任何一樁網路企業交易見絀。臉書執行長查克柏格正持續把通訊、新聞等應用程式(App)納入麾下,盼吸引更多手機和平板用戶。WhatsApp 2009年創立至今用戶已逾4.5億人,比擁有2.4億名用戶的推特(Twitter)更受歡迎。

EMarketer公司分析師威廉森說:「他們似乎藉由這筆交易,強力宣告拓展App資產組合的意願,藉此觸及App用途、人口群組和溝通方式各不相同的族群。」這筆交易有助臉書免於青少年用戶熱情轉移的影響,並增強在國際市場的地位。臉書曾表示青少年對臉書漸漸感到厭煩,即時通訊已是青少年離不開的App,而且WhatsApp在美國以外的市場特別受歡迎。

WhatsApp用戶很活躍,每天至少登入一次的比率達70%,超越臉書的61%,也是一大吸引力。這種「黏著度」相當珍貴,因為愈多用戶使用服務,就愈有可能賣出更多廣告和產品。不過,這筆交易代表臉書對WhatsApp的估值,高達推特目前315億美元市值的一半以上,且交易價值約是預估營收的19倍,與開發癌症藥品的藥廠估值相當。投資人質疑臉書出價過高,臉書20日早盤一度下跌3.4%至每股65.727美元。根據臉書聲明,交易若告吹,將支付20億美元分手費給WhatsApp。專家認為,由於行動App市場瞬息萬變,臉書應可避免遭美國反壟斷主管機關禁止。

我們的看法:

第一、不管是美國或中國,將來互聯網大生態結構已經形成,將由臉書、谷歌,以及阿里巴巴、騰訊、百度這樣的互聯網巨人瓜分天下。

第二、很多互聯網應用其實都是提供最基本的服務,並非什麼fancy的東西,WhatsApp是如此,微信亦然。

第三、創新只在一念之間,微信過年推出紅包,一炮而紅,領先阿里巴巴,這是多麼簡單的概念啊!

第四、希望這個案子對台灣的新生代能有所啟示: 一個成立四年,30人不到的公司,為何能創造190億美元的價值。

第五、中國很多模式乃學美國,台灣則要深入了解中國市場,一定能夠發掘尚未產生的新應用。

第六、未來所有的巨型互聯網業者,透過M&A,業務種類將會變得越來越相似,下一波的killer application可能是要再創造差異化。

惠普
個人電腦(PC)大廠惠普(HP)上季獲利與營收雙雙優於預期,即使全球PC銷售持續萎縮,營運改善的步調仍連兩季超乎市場期待。惠普20日公布,迄1月底止的年度第1季淨利增加16%14.3億美元或每股74美分,不包括非經常項目的「形式盈餘」每股90美分,高於分析師預期的每股84美分。上季營收為282億美元,比一年前縮減不到1%,遠勝分析師預測的272億美元。執行長惠特曼說:「整頓計畫成效卓著,客戶與事業夥伴對惠普比兩年半前更有信心。」

惠普並上修全年獲利預測,從原估的每股3.55-3.75美元提高到每股3.6-3.75美元,使中間值符合市場預測的3.67美元。因商用電腦銷售攀升,涵蓋PC的個人運算系統部門上季營收增加3.6%85.3億美元,是一大驚喜。企業運算部門營收也增1%70億美元,連續第二季成長,其中伺服器銷售更上升6%

惠特曼21日接受訪問時說:「PC市場確定正在好轉。商用筆電絕對是亮點。企業和員工都明白,雖然可能想要平板,但也需要更傳統的運算裝置來完成任務。」
然而,市場憂心惠普的營收面臨連三年下滑,在軟體等高利潤事業欠缺新產品來推動成長。惠特曼在法說會後接受訪問時,勾勒出惠普未來三年的發展藍圖。在個人系統事業方面,惠普將努力「維持或增強商業關係」,且未來數月將發表更多新型裝置,例如最近在印度試驗性推出平板手機。列印事業方面,將大舉推廣手機列印技術。

在商用伺服器、儲存和網絡事業方面,惠特曼希望到2017年惠普能成為企業雲端運算市場的主要參與者。雖面對亞馬遜、微軟等強大對手,但她強調「惠普是很棒的科技開發商,用200名工程師做出的成果勝過別人用2,000人所做的」,且運用開放原始碼標準建構公共雲端系統,能更快產生回報。她不諱言,軟體事業從銷售模式轉型為雲端租賃方式,面臨獲利能力挑戰,但讓這個40億美元事業轉型,要比讓規模更大的事業轉型容易。至於服務事業,未來數年將推動自動化流程,降低人力成本。

我們的看法:

第一、惠普轉敗為勝的關鍵是商用筆電,但台灣宏碁並沒有這樣的優勢。

第二、全球正在網路化,或物聯網化,對像惠普這樣的企業這是好事,因為會幫助帶動更多對PC / NB的潛在需求,這些是增量,不是存量。

第三、CEO是企業成敗的關鍵,惠普很幸運的找到惠特曼,而宏碁也有幸能請到陳俊聖。


第四、台灣的PC / NB界需要徹底轉型,面對惠普和聯想的夾擊,我們的策略到底是什麼? 沒有強大的全球品牌,缺乏有競爭力的中國品牌,面臨中國本土供應鏈的興起,台灣業者必須努力走出一條不一樣的路。

2014年2月20日 星期四

Google, 玉山 前海, 85度C, 中信金 中信銀行, 好孩子, 榮化科騰, China IC, 郭台銘, 移民, 外商直接投資額, 亞洲金融業 , 大陸融資, 聯想 Motorola, 中美晶

Google
金融時報報導,谷歌近日收購英國人工智慧新創業者DeepMind,據傳收購總價約5億美元,是谷歌有史以來最大規模的歐洲購併案。內情人士透露起初臉書也有意競購,但谷歌「手腳飛快」開價約3億英鎊(約5億美元)搶下DeepMind。臉書為了進一步分析使用者發文內容的情緒與行為模式,已在去年成立人工智慧團隊。

Recode網站引述消息稱,這筆交易是由谷歌執行長佩吉一手促成,主要目的在網羅人工智慧研發人才,尤其是DeepMind創辦人之一的哈薩比斯(Demis Hassabis)。谷歌稍早向Recode網站證實這項收購案,但拒絕透露金額。2012年由哈薩比斯、雷格(Shane Legg)及蘇里曼(Mustafa Suleyman)共同創立的DeepMind雖不是科技業家喻戶曉的知名企業,但初期投資人卻都來頭不小,包括PayPal共同創辦人席爾(Peter Thiel)及亞洲首富李嘉誠。

今年37歲的哈薩比斯從小就是國際象棋神童,且過去曾開發「主題樂園」(Theme Park)等熱門模擬遊戲,被奉為「智力運動會」(Mind Sports Olympiad)史上最強選手。哈薩比斯離開遊戲產業後進入倫敦大學學院攻讀神經科學博士,還曾發表健忘症相關論文。據英國企業登記處的資料,DeepMind董事還包括交友網站Badoo前營運長史旺森(Bart Swanson),及PayPal共同創辦人諾賽克(Luke Nosek)。DeepMind創立以來一直處於極度低調的「秘密經營模式」,專門開發「機器學習」技術,但在去年於紐約創辦人論壇(Founders Forum)發表產品概念後一鳴驚人,立即吸引科技大廠注意。

我們的看法:

第一、Google收購的動向值得注意,因為和未來的趨勢息息相關。

第二、從今年美國CES消費電子大展開始,人工智能和務聯網受到前所未有的關注。

第三、相信物聯網和人工智慧軟件會進入一個飛快發展的階段,不管是智慧家庭、智能汽車,或是任何穿戴式的裝置。

第四、Google最近的收購都很有意思,極有前瞻性,一般人不易看得懂。

玉山 / 前海
台資銀行掀中國大陸設子行的新熱潮。繼去年底,國泰世華銀宣布申設子行後,玉山銀24日決定,將在中國大陸深圳前海設立子行,玉山銀強調,前海子行可與現有東莞、香港兩分行合作,該行將以廣東為大陸市場的指揮中心。這也是本國銀行首度前進前海,設立據點,打進此一目前以港資銀行為主的金融特區,市場人士認為,一方面是前海擁有不遜於昆山、上海的優惠條件,另一方面,也反映開始有國銀進行市場區隔,避開長三角的台資銀行一級戰區,另於南中國市場尋找新的利基點。

天玉山銀公告,將辦理現金增資23.24億元,估計增資後資本額將達512.5億元,昨日董事會立即通過申設前海子行的決議,足見事前經過相當縝密的布局,玉山銀預計農曆年後向金管會遞件,爭取成為第三家在大陸擁有子行的台資銀行。玉山金總經理黃男州表示,廣東擁有上萬家台商,加上大陸當局積極發展深圳前海,相信是作為發展未來商機的好據點。據統計,深圳經濟總量僅次上海、北京和廣州,更重要的是,2015年將發展成金融創新、多層次資本市場、財富管理、中小企業融資為特色的大陸全國性全金融中心,前景看好。

黃男州說,深圳前海子行初期資本額暫訂為人民幣20億元(約新台幣100億元),要等雙方主管機關同意後,才有進一步的推動計畫。現在玉山已有香港、東莞兩分行發展十多年的經驗,未來結合子行共同發展,獲利值得期待。台資銀行積極搶進申設子行,永豐銀南京子行將於今年3月開幕,喊出拚首年獲利的目標,北富銀透過併購華一銀行搶先一步,拿下多處據點,國泰世華銀也在去年底,宣布了開設子行的計畫,顯見這已是台資銀行發展的新趨勢。

我們的看法:

第一、玉山一直以來皆是台灣最有創意、經營績效最佳的銀行之一,這次前海的布局再次顯示其深思熟慮。

第二、前海作為深圳的延伸,是另外一個小香港,會有許多政策上的優惠,台灣只有元大證劵看到了這個商機,在前海布局。

第三、台灣銀行一窩蜂前往長三角和福建,並不是很健康的作法。

第四、永豐銀行拿到了子行資格,其它台灣的金控都想學習跟進。

第五、台灣銀行大陸布局最大的挑戰是人才,將來不僅用台灣人,還應廣招大陸人和香港人。

85C
85C今年美國市場從南加州拓展至北加州,預計店數要從八家增至25家,法人表示,美國地區營收貢獻將從7億元增長至20億元,今年集團總營收上看200億元。85C董事長吳政學25日表示,85C以成為國際品牌為目標,未來「很有可能」在美國掛牌上市。

85C所屬集團美食達人昨日舉行集團尾牙,配合85C去年進行品牌再造、推出二代店,今年尾牙以「85一家 世界之最」為主題,在台中潮港城席開140桌,近千名員工同歡,最大獎為價值76萬元的ALTIS房車,獎金總額高達600萬元。

吳政學去年請來前統一超營運長謝健南擔任集團執行長,推動85C品牌國際化,去年謝健南著手推動兩岸店質調整、策劃特許加盟、委託經營等新營運模式,經過一年潛沈,效果可望陸續顯現,其中以美國地區布局為國際化指標。謝健南表示,85C在美國門市的營業額,一家抵台灣15家店,十分可觀,鎖定加州地區,去年底中央工廠開幕後,今年將加速展店,南加州將展店20家、北加州展店四到五家,總店數將從現有八家增至25家。

我們的看法:

第一、85C打入美國市場,這是空前的成就,值得大書特書,作為台灣其他服務業者的榜樣。

第二、一個市場一定要有深度,85C美國一家的營業額可以抵台灣15家店,我相信中國市場原則上應該也有這個潛力,但大陸市場太不規範,遊戲規則變化快,不容易掌握。

第三、85C未來在美國上市,why not? 中國大陸有許多消費品企業在美國上市,台灣也應該有我們的代表企業,享受和星巴克一樣的高估值。

第四、進軍美國,並不代表要放棄中國,好的企業如85C和王品,應該兩條腿走路,東西並進。

第五、餐飲的未來在連鎖經營,不只是東西好吃就可以了,還要有快速複製和管理的know-how

中信金 / 中信銀行
兩岸金控、銀行雙向持股將有重大突破,中信金控子公司中國信託銀行將以約新台幣200億元,收購大陸中信銀行(簡稱「信行」)在深圳的曾孫公司中信銀行國際(中國),信行並將同時投資中信金5%股權,雙方近期將舉行董事會討論此案。大陸中信銀行、中信金與中國信託銀行原定28日同步舉行臨時董事會討論此案,但因此事傳開,雙方決定暫緩,預估不會拖過2月底。中信金資深副總高麗雪表示,任何併購訊息,維持一貫立場:「不評論。」

中信銀行國際(中國)在大陸銀監會的分類中,與華一銀行一樣,都是「外資銀行」,它是香港嘉華銀行在大陸設立的子行;嘉華1985年財務出現困難,大陸中信銀行對其注資,更名為中信嘉華銀行,並連帶承受嘉華在深圳的外資子行中信嘉華銀行(中國)。中信嘉華銀行(中國)已在201211月更名為中信銀行國際(中國)。據了解,中國信託銀行將以現金收購方式,買下中信銀行國際(中國)100%股權,因具全數主導權,股價淨值比(PB)會比富邦金與北富銀聯手收購華一銀行80%股權的股價淨值比2.6倍還高,預估在3 3.5倍之間。

中信銀行是大陸資產規模第七大銀行,大股東是中國中信集團公司,為已故大陸國家副主席榮毅仁所創辦。據了解,中信銀行將從出售深圳外資子行的200億元價款當中,撥出一大部分用於參股中信金,因兩岸服貿協議仍卡在立法院,大陸中信銀行參股中信金將不超過5%

投行界人士指出,此案具有三大意義:一、這是台灣的銀行與金控業,第一次買下一家完整的大陸外資子行,富邦金與北富銀合計持有華一80%,中國信託銀行則是100%收購中信銀行國際(中國)。其次,陸資銀行來台參股,目前僅大陸的工商銀行計劃參股永豐金子公司永豐銀行20%,大陸中信銀行計畫參股中信金5%,將創陸銀參股台灣的金控首例,為兩岸相互持股寫下新頁。第三,中信金100%換股合併台灣人壽、發行5%新股引進大陸中信銀行之後,股本將擴大至1,700億元左右,穩居台灣金控業第一。

我們的看法:

第一、中信金這兩年脫胎換骨,急起直追,開始大肆在海外和國內併購。

第二、大陸的中信銀行有好幾家,中信金這次合作的對象是在深圳的曾孫公司。

第三、中信金在中國大陸布局落後於富邦、永豐、國泰、玉山等同業,用併購手段是後來居上的正確方式。

第四、大陸中信銀行國際具有外資身分,所以才能外資對外資100%賣給台灣的中信金,這是非常聰明的策略。

第五、這次投資的價格並不便宜,因為同時有控制權溢價,以及100%股權溢價。

第六、中國大陸類似可以買到50%以上的外資銀行”(其實是中資) 還有好幾家,台灣金融業在切入大陸市場時,有得天獨厚的條件,重點是未來的經營管理、市場定位和業務開發。

好孩子
大陸兒童用品生產商好孩子國際28日宣布,旗下全資附屬Goodbaby7,071萬歐元(約新台幣29.3億元),收購德國高檔兒童品牌Columbus Holding全部已發行股本。好孩子昨天午後復牌勁升,H股收盤漲幅9.4%,報港幣3.74元(約新台幣14.6元)。成立於1989年好孩子集團於201011月在香港上市,是台商麗嬰房進軍大陸嬰童市場的最大對手之一。騰訊財經援引好孩子國際表示,其中3,851.3萬歐元(約新台幣15.9億元)以現金支付,剩下3219.8萬歐元(約新台幣13.3億元)將透過發行1億股新股份償付。

好孩子國際指出,此次收購將使好孩子在歐洲建立直銷網路,並將集團的產品組合擴充至包含高檔兒童汽車安全座椅。Columbus是一家總部設於德國的知名兒童用品公司,主要從事兒童用品的設計及銷售,並在奧地利、英國、法國、意大利、荷蘭及大陸設有分公司。主要產品包括汽兒童汽車安全座椅、嬰兒車及推車其中賽貝克(CYBEX)品牌汽車安全座椅是歐洲的著名品牌,銷售額約占Columbus收益的90%

阿思達克財經報導,好孩子主席兼首席執行官宋鄭還日前表示,由於大陸開始實行單獨二孩政策及推動城鎮化,他對今年訂單感到樂觀,今年推出的新產品數目將逾500款,較往年400款還要多。宋鄭還指出,兒童汽車安全座椅於2013年上半年的收入占比為5%,比上年同期銷售增長約175%,他相信隨著公眾意識提高,以及大陸政府對使用兒童汽車安全座椅的立法,銷售及收入占比會持續增長。他提到,兒童安全座椅盈利能力較高,毛利率約50%,其他嬰兒用品約25%

我們的看法:

第一、大陸企業已經脫離代工模式,發展自己的品牌,並且收購歐美的品牌。

第二、許多大陸企業未來會走「雙品牌」策略,國內品牌較低端,同時擁有一個歐美品牌則走高端市場,吉利 / Volvo就是一個好例子。

第三、大陸推展二胎制,會有一波嬰幼童用品熱潮,這是典型的政策紅利。

第四、歐洲經濟不景氣,許多品牌和企業都願意被中國公司收購。

榮化科騰
榮化(170428日董事會決定,將位於美國、大陸及台灣的橡膠事業群分割出去,與美國科騰(Kraton)合併,並在紐約證券交易所掛牌上市。榮化董事長李謀偉表示,榮化與Kraton將攜手發展更創新、更廣泛的產品與應用,結合榮化熱可塑性橡膠(TPE)的創新製程能力與優越地理位置,及Kraton領先業界的技術研發優勢,將生產、成本、市場做最佳化組合。

榮化和Kraton各擁有新合併公司50%的股權,14席董事中占七個席次。現任Kraton董事長將出任新合併公司董事長,為期兩年,之後將由榮化接任。新合併公司將註冊在英國,總部設置於美國德州,並在紐約證券交易所上市。榮化指出,Kraton首創苯乙烯嵌段共聚物(SBC)的工業合成技術,長期運用創新研發,開展多元化的高附加價值聚合物產品,事業橫跨北美、南美、歐洲及亞洲四大洲,銷售地域遍佈全球60多個國家,為目前全球橡膠領導製造商。榮化說,未來新合併公司將整合榮化具成本效益的製程與生產技術,和Kraton公司多角化產品和研發資源,用世界級的創新研發與技術,開發更高附加價值的產品。

響應台灣石化高值化整體發展的重點策略,榮化專注生產低汙染且高附加價值的產品。榮化樂觀看此結合案的長期投資收益,也將繼續醫療級聚丙烯(PP)、電子級化學品、高性能塑膠、溶劑等產品與事業發展。榮化董事會決議,與全球聚合物製造領導廠商、紐約證券交易所上市公司的科騰簽署契約,將榮化旗下美國Baytown廠、大陸惠州廠及高雄小港廠的橡膠事業群重組後移轉給科騰,與Kraton組成新合併公司Kraton Performance Polymers plc.

我們的看法:

第一、榮化是一家優質的中型石化業,而且由第二代經營,企圖心十足。

第二、這是繼台橡兩年前在美國的併購後,另一家台灣和美國石化業者的跨國合作案。

第三、這次合併有synergy: 台灣可以取得美國先進的技術,美國可以藉由台灣進入中國市場。

第四、另外一個意義是擴大經營規模: 台灣除了台塑以外,石化業者規模普遍太小,上不了國際舞台,所以要多進行M&A

China IC
力挺半導體,大陸將砸大錢!《中國證券報》指出,大陸近期將推出10年總規模達5千億元(人民幣,下同)的產業基金,打造半導體上、中、下游產業鏈,希望在十二五規畫結束時(2015年),半導體產業規模翻一翻,達到4千億元以上。而面對台灣半導體產業仍未從窘境脫困,復甦緩慢,大陸加大力度支持半導體,兩岸的優劣,將急速轉彎。資策會統計指出,台灣今年半導體的產值可以達到1.8兆元新台幣,年增長率為7.8%,高於全球平均的3.8%,而且掌握關鍵製造技術,仍處領先優勢。只是,受到2008年金融海嘯影響,包括力晶、華邦電等台灣半導體,元氣大傷。

至於大陸,過去曾大力發展中芯等8吋及12吋晶圓廠,但成效並不順利,目前大陸半導體仍主要是封裝測試廠,缺乏中、上游的設計與製造環節,因此積極發展「中國芯」,降低對進口晶片的依賴。目前大陸半導體年產值達2千多億元,近10年來年成長率達24%

因此,為了要達到十二五規畫中,半導體產業翻一翻,產值超過4千億元以上、核心技術與產品取得突破性進展、進一步完善產業鏈、培養具國際競爭力企業等目標,大陸相關單位春節後推出5千億元的產業基金,中、長期投資半導體產業,協助整體產業鏈打下基礎。

大陸官員表示,這次的投資周期將長達10年,從中、長期的角度來培養半導體產業。其中,半導體的設備和製造等2個領域,將是這波投資的最主要重點項目。在此產業基金推出後,預料各地方政府將會跟進,推出一系列配套政策,發展各地的半導體產業。自去年底開始,大陸將推出半導體重要政策的風聲就不曾間斷,目前半導體產業投資基金的計畫已經送交高層審批,最快年後就可實施。

我們的看法:

第一、半導體是台灣傳統的強項,但中國大陸已開始急起直追。

第二、「兩兆雙星」計畫失敗,台灣DRAM產業陣亡,對台灣半導體產業整體發展來說是一大挫折。

第三、過去大陸高科技產業的弱項是終端,但隨著聯想、華為、騰訊這些軟、硬體巨人的興起,大陸已有足夠的條件往上游垂直整合。

第四、值得注意的是,大陸這次把半導體設備也列為投資重點,這是台灣過去所不曾關注的。

第五、台灣過去在IC設計上有絕對領導優勢,例如聯發科,但是由於市場不是掌握在我們手上,將來勢必會面臨新一代大陸競爭者的挑戰。

郭台銘
去年鴻海營收再創歷史新高,展望未來10年,鴻海董事長郭台銘26樂觀看待,並強調過去鴻海營收從1兆元成長到4兆元,花了10年。未來10年,郭台銘還將帶領鴻海集團從4兆元成長到10兆元,甚至揚言「也許時間還不需要這麼長」,可能56年就夠了!   郭台銘坦言,集團未來10年業績要從目前的4兆元大幅擴充到10兆元規模,已不能再透過併購,而是要透過分拆,集團現已分拆成12個次集團,為了落實12個次集團新制,今年鴻海員工抽股票分紅,就是按次集團來抽。
     
鴻海指出,要成為鴻海的次集團,除了本身的事業體要夠大,旗下至少還要有3家到5家準備上市櫃公司才行,這些分拆出去的次集團,未來鴻海都會拿出23成的股權分配給員工,至於次集團負責人甚至可以持有1成的股權,當然分拆出去之後,鴻海還是主要股東,就如同聯邦或是邦聯制一般,至於鴻海母公司則形成一個平台,包括財稅、專利都由中央來整合,用分散代替集中,維持成長態勢。
     
鴻海集團40歲了,郭台銘昨表示,鴻海從最初的10年「草創期」,員工只有30幾人,年營收只有200~300多萬,到第210年摸著石頭過河的「懵懂期」,接著進入第310年的「轉型定位期」,鴻海由機械模具到射出成型、沖壓,再進入PCNB,至於第410年,則是鴻海「快速成長期」,靠著消費電子及電子代工,鴻海集團的營收一路由1兆成長到4兆元。
     
郭台銘頗有感慨的說,「10年前我曾說過,營收到1兆元台幣,我就要走了,但去年集團營收已來到4兆元,我還在。我從未離開過鴻海,而且未來10年,我還將帶領鴻海力拚營收挑戰10兆元。」    展望今年景氣,郭台銘妙諭,去年景氣是審慎樂觀,今年則是樂觀審慎,因為他向來不看景氣,只看競爭力,不管景氣好壞,鴻海的獲利都要成長,還特別引用中國大陸領導人習近平最近提及的「馬疾步穩」(意即馬蹄要跑得快,但是步伐也要穩健)自勉。
     
郭台銘坦言,去年合併營收年增只有1.5%,他有點失望,但強調去年是「先蹲後跳」的一年,去年未達成的,未來一定會補回來。以今年為例,今年的年成長就絕對不會只有1.5%,而會是1.5%的倍數,至於之前提及的年營收成長15%,郭董表示,此目標沒有改變,不過因為外界因素很難控制,但掛保證,未來利潤一定會隨著科技運用合理化、自動化而成長。

我們的看法:

第一、鴻海已建立了全球無人能及的代工霸主地位,中國大陸不會來和他搶代工生意,台灣也沒有人追得上他。

第二、鴻海的問題是管理問題,大象要如何才能跳舞? 郭董事長一直不退休,只好將公司拆成很多小公司,以邦聯的形式運作。

第三、其實這並不一定是一個不好的策略,因為小型化,才能身段靈活,還能和許多歐、美、日、中廠商形成策略聯盟關係。

第四、郭台銘自己承認他說過的話:10年前我曾談過,營收到1兆台幣,我就要走了,但去年集團營收已來到4兆台幣,我從未離開過紅海……我還將帶領鴻海挑戰10兆元。」即使我們再佩服郭董事長超人的表現,我們也對郭董事長時代的前景感到憂心,台積電和張忠謀也有一樣的接班問題,台灣新一代的領導人在那裡?

移民
「中國夢」崛起,但「美國夢」的磁吸效應不減。大陸現階段成為全球第4大移民輸出國,面臨人才和資產外流的雙重困境。中國與全球化智庫日前發布報告示警,大陸海外移民人數達934.3萬人,其中移出人口遠大於移入人口所產生的「移民赤字」問題,不但造成財富外移,報告更以「怵目驚心」形容人才流失的情況。    據《第一財經日報》報導,中國與全球化智庫的統計數據顯示,截至2013年,大陸海外移民累積數量達934.3萬人,自1990年的23年間成長128.6%;大陸也從1990年的第7大移民輸出國,上升為第4大移民輸出國,其中以移民美國、加拿大和澳、紐最多。
          
該智庫同時提出警告,指大陸的「移民赤字」呈擴大趨勢,儘管移入人口逐步增多,但遠遠小於移出人口。截至2013年,大陸的「移民赤字」約達849.4萬人,這產生巨大的財富轉移效應。據估計,僅20111年,大陸富人已把人民幣2.8兆元(約合新台幣14兆元)的資產轉移至國外,約占大陸當年GDP(國內生產毛額)的6%   胡潤研究院日前最新報告中稱,64%的大陸百萬富翁已移民或正準備帶著他們的財富移民。這些富豪的資產超過1600萬美元,美國是他們最青睞的目的地。
     
  該智庫指出,相較於財富外流,更令人憂心的則是人才外流。據統計,大陸海外移民潛在族群集中在35歲到55歲的中產階級,他們身為社會的中流砥柱,肩上背負國家發展重責,這些人才的大量流失對大陸是絕對的損失。    該智庫呼籲「別讓大陸人才為美國貢獻青春」。儘管受金融危機影響,大陸海歸和移民回流開始變多,但削減「人才赤字」不能仰賴國際環境變化,而是要大陸主動出擊,除企業界要更重視人才外,官方也有必要端出完整的移民政策,吸引國際人才赴大陸發展,扭轉優秀人才向已開發國家一面倒的情況。

我們的看法:

第一、中國大陸人積極想往海外移民,這對台灣其實是一個大好機會。

第二、假如台灣能夠開放,中國大陸想移民到台灣來的人不會少於去美國和加拿大的人。

第三、張忠謀董事長最近呼籲開放經濟移民,看來政府應好好研究執行方案。

第四、台灣政府不要傻了,最有可能移民台灣的是大陸和香港人,不是其他外國人。

外商直接投資額
聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)發布的最新一期「全球投資趨勢監測報告」顯示,去年全球最熱門的外國直接投資地點是亞洲開發中國家,預料今年的全球外資金額將持續成長,但美國聯準會量化寬鬆政策的退場可能是風險之一。這份廿八日公布的報告顯示,二O一三年全球外國直接投資較二O一二年增加百分之十一,金額從一兆三千兩百億美元上升為一兆四千六百億美元,預估今明兩年將擴大為一兆六千億及一兆八千億美元,但仍未達全球金融危機前、二OO七年的兩兆零二億美元。

UNCTAD列出今明兩年全球外國直接投資可能縮減的三項風險是:成長不均衡,南非、土耳其、巴西和印度等國的經濟不確定性,以及美國量化寬鬆政策退場相關因素。去年已開發國家吸收的外國直接投資,雖較前年成長百分之十二,但僅占全球外國直接投資的百分之卅九,此一占比已持續第二年處於歷史低點,且僅是二OO七年最高點的百分之四十四。

反而是開發中國家去年延續前年的良好表現,吸收全球外國直接投資總流入量的百分之五十二,達七千五百九十億美元。其中所有亞洲開發中國家吸收的外國直接投資達四千零六十億美元,與二O一二年的金額差不多,高居各區域之冠。
美國仍是全球外國直接投資第一大流入國,達一千五百九十億美元,但流向美國的外資金額仍呈下降趨勢。

大陸去年的外國直接投資流入量為一千兩百七十億美元,排名居次,與前年相同,但與美國的差距從前年的四百七十億美元縮小為去年的三百廿億美元。排名第三的是前一年排名第九的俄國,達九百四十億美元,成長百分之八十三,寫下該國歷史新高。其他排名第四到第十的是:維京群島、香港、加拿大、巴西、新加坡、英國及愛爾蘭。歐盟國家中,德國、西班牙和義大利的流入量皆大幅增長,其中德國增長了百分之三百九十二,達三百廿三億美元。

我們的看法:

第一、吸引外人投資是一個國家經濟實力很重要的指標,台灣在這方面做得特別不好。

第二、美國持續維持全球第一資金流入國的地位,說明美國對外人仍是投資天堂。

第三、連鴻海都想到美國去設工廠,所以將來美國的吸金總額還會進一步攀升。

第四、值得注意是,四小龍中的香港和新加坡都排在前十名內。

第五、香港有很多企業和居民想去海外發展,甚至移民台灣,這是台灣千載難逢的機會。

亞洲金融業
農曆年後金管會將首度啟動金融業專案會議,首批議題鎖定布局亞洲,並點名具規模的金融業者與會,壽險、證券、投信排名前三大或前五大,及銀行前七大者,都將入列,群聚會商前進亞洲具體行動。金管會主委曾銘宗上任後力推區域性銀行,並在金管會新春記者會上宣示,不只銀行,證券、投信及壽險業也應該強力部署亞洲市場,而且腳步要快。金管會希望國內整併與海外併購,雙路並進,也會協助簡化程序、放寬投資限額等。

曾銘宗不是說說而已,強力部署亞洲,列今年度金管會重點工作,他已下令旗下銀行、保險及證期三大局,盤點相關法令,看有那些對金融業走出去,包括海外設點、併購投資等有障礙的,都將全面清查後加速鬆綁。除此,還要在農曆年後召開布局亞洲的專案會議,一方面親自督軍,催促金融業者加快部署亞洲市場的腳步,另方面也聽聽業者建議,了解業者還有那些需要政府協助的地方,包括國內先行整併,或先到海外併購,金管會都歡迎,也會替業者掃除障礙。

金管會將指定一些具規模、海外獲利比重較高的金融業者,參與這項專案會議,投信業約二、三家,證券與壽險業分別有三到五家,都是排名前三大或前五大;銀行業則有七家左右。據了解,包括兆豐銀、一銀、華銀、合庫、元大證券、凱基證券、富邦證券、國泰人壽、富邦人壽、新光人壽、元大寶來投信、群益投信等業者,都在指定名單內。

除了金管會指定的名單外,也將開放部分有興趣的業者,透過證券、壽險、投信及銀行各業別公會報名參加。初步規劃如果人數較多,布局亞洲專案會議可能分兩場進行,銀行業者排一場,壽險、證券及投信業者另排一場。曾銘宗剛上任時展開「傾聽之旅」,分批與所有金融業者座談,他並允諾每半年座談一次,但將改成專案會議,採特定議題方式,與業者聚焦討論。農曆春節後將啟動專案會議,首批鎖定布局亞洲,以具體行動催促金融業搶時機,趕快前進亞洲。

我們的看法:

第一、金管會把推展區域性銀行放在工作重點,非常值得肯定,台灣要積極「走出去」。

第二、台灣金融機構若要走出去,規模需進一步擴大,這就牽涉到整併。

第三、曾主委說得很對,不只銀行,證劵、投信及壽險也應該強力佈署亞洲市場。

第四、台灣金融機構不只要走出去,還應積極引進來,引進外資、陸資和PE

大陸融資
隨著陸股上市監管開放,台商在大陸融資管道也趨多元。大陸證監會宣布陸股發行將由「核准制」邁向「註冊制」,中小企業募資渠道「新三板」也進一步擴容開放,未來台商在大陸籌資不再只有銀行借款一途,融資難題或將有解。一名台資銀業者坦言,礙於「銀根」有限,一般仍選擇風險較低、較具企業規模的客戶;中小企業客戶則多是在台灣已有借貸往來、信用良好的熟客。中小企業在大陸融資困難,為健全民營企業發展,提供更多融資渠道,大陸證監會去年底宣布陸股將邁向「註冊制」,未來上市不再需要政府批文,大幅降低上市門檻。有消息指出,相關辦法草案最快可在6月出爐,明年正式上路。

富蘭德林證券董事長劉芳榮指出,台商在大陸普遍遭遇融資問題。台商要解決「沒錢抱頭燒」的難題,可朝公開募資規畫,加上大陸上市審查將改以「註冊制」,回歸市場機制。整體制度是向有利台商的方向走。目前輔導最多台商在兩岸上市的劉芳榮認為,以往台商只能在A股上市,但今年專供中小企業募資的新三板擴大全大陸實施,也有一家上海台商艾艾掛牌,大陸正逐步具備多層市資本市場,台灣也持續爭取台商返台上市,從小到大的台商都能找到適合自己的募資方式。他強調,不是上市就不用跟銀行借錢,「上市後,跟銀行融資更容易,談判利率空間更大。」

不僅A股開大門,原針對中小企業、小規模試點的新三板(大陸全國中小企業股份轉讓系統),也在今年1月底擴大到全大陸推行;掛牌企業家數瞬間增至621家,已超過創業板,與中小板旗鼓相當,也成為中小企業取得資金的新興途徑。券商表示,中小企業台商還沒條件上市,以往只能拿土地、廠房向銀行抵押借款,但透過新三板,未來股權也可質押融資。且在新三板掛牌,或有機會吸引投資人或風險基金投資,對有意進軍A股主板IPO的企業,也將是個好跳板。

我們的看法:

第一、中國大陸開放新三板,企業融資渠道進一步開放。

第二、這對大陸中小型企業來說是一大福音,不僅是民企,也包括大陸台商。

第三、對於回台上市來說,這可能有一定程度不利影響,將來台商會積極探討在A股「新三板」上市。

第四、因此金管會更應該積極開放T股,第一波針對台商,否則將來可能都被「新三板」吸跑了。

第五、台灣金融機構一定要走total solution的策略,從股權到銀行貸款,從大型到小型企業。

第六、台灣必須看得懂大陸開放的方向,也就是尊重市場精神,我們應積極走上國際化、自由化的道路。

聯想 / Motorola
聯想在上周進行二次巨額的收購計畫!繼斥資23億美元收購IBM低端伺服器業務後,聯想在農曆除夕當天(130日)公布,將斥資29.1億美元(約合新台幣882億元,收購谷歌(Google)旗下摩托羅拉移動全部股權,以現金加新股的方式支付。市場正面分析指出,買了MOTO,聯想等於挾Android系統及得到Google這個最大的盟友。兩者的技術和資源挹注,將替聯想開啟中高端市場之門。且本次收購,還連帶擁有3,500名員工、2,000項專利、品牌和商標,和全球50多家運營商的合作關係。

近年來,聯想頻傳重大併購案,2011年與日本NEC合作成合資公司,同年收購德電子Medion,隔年其電腦銷量稱霸全球第一。不過在手機業務上,聯想始終未能打入中高端市場。摩托羅拉移動主要從事移動無線設備,特別是Android操作系統的智慧型手機,以及相關的產品開發、製造、分銷及銷售業務,是美國第三大Android系統智慧型手機廠商。2012年被谷歌以125億美元併購時,谷歌取得1.7萬項專利,合計現金估值大約55億美元。

此次聯想限量併購摩托羅拉手機部門,則可取得部分專利。交易方式為,6.6億美元以現金支付,7.5億美元代價,將以發行最少約5.06億及最多約6.18億股股份支付,另外15億美元將以3年期本票支付。此次收購摩托羅拉移動,主要可讓聯想即時獲得主要資產、技術及人員,加速進軍智慧型手機的成熟領域。聯想董事長兼首席執行官楊元慶對此表示,收購可以協助該公司快速成長為全球移動設備廠商。

根據香港信報則引述分析指出,聯想從谷歌手上買下摩托羅拉手機部門,是要再殺回中國大陸的移動終端市場。而第一個要解決的,是同樣號稱據有Android正統性的小米手機。去年10月,小米大張旗鼓從Google挖來負責Android業務的副總裁Hugo Barra。不過,負面分析也不少,特別是自被收購後,摩托羅拉累計虧損已達10億美元,不少業界人士甚至認為聯想該放棄此樁交易。30日消息傳出後,聯想在港股價也因此大跌8.21%至9.94港元。

我們的看法:

第一、真是令人跌破眼鏡,聯想買了IBM server部門,又再接再厲買下Motorola

第二、聯想的企圖心是要追上蘋果和三星,手機絕對是其不可缺少的一塊。

第三、谷歌表面上看起來是輸家,其實他保留了很多Motorola的專利技術。

第四、聯想對小米的快速崛起很感冒,未來一定不會讓小米市場上快速攻城掠地。

第五、聯想很早就開始推行PC+ 的策略,積極走出PC的領域,跨足平板電腦和智慧手機,這是其和Acer距離大幅拉開的原因。

第六、台灣企業不缺技術,不缺資金,缺乏的是好的領導人、戰略和企圖心。

中美晶
中美晶集團5日宣布,將透過新設的孫公司SCP Solar GmbH2歐元(約新台幣82元)的價格,收購德國博世(Bosch)集團旗下太陽能模組廠aleo Solar AG旗下品牌及大部分資產,是此波太陽能市況復甦以來,台廠首樁跨國收購案。相關交易最快今年5月完成,由於交易金額僅象徵性的2歐元,等於是「雙手奉送」。中美晶集團還可獲得合計近9億元的「嫁妝」,包含1,000萬歐元(約新台幣4.1億元)現金,以及1,150萬歐元(約新台幣4.72億元)營運資金補貼。由於收購價格太低,aleo德股開盤一度重挫逾25%;中美晶逆勢大漲1.8元、收57.3元。

中美晶表示,這次交易是單純資產買賣,中美晶集團並無取得aleo公司股權,因此後續雖無法認列營收與獲利,但中美晶集團也不需要負擔aleo公司任何負債。法人指出,歐盟太陽能廠不堪前波景氣低迷,多數退出市場或尋求其他買家,中美晶集團具備台灣「高品質、低成本」的製造優勢,應是促成此樁交易拍板關鍵。

中美晶集團這次是透過旗下持股逾五成的子公司太陽能電池廠旭泓,並結合日本長州產業與泛亞兩家公司,共同合資設立新公司SCP Solar GmbH,來完成這次收購案。根據雙方協議,中美晶集團將取得aleo公司位於德國普倫茨勞(Prenzlau)的280MW(百萬瓦)模組產能、廠房、生產設備、原物料、義大利子公司,以及相關專利權與商標權,並承接aleo原本約500名員工當中的200名員工。

Aleo成立於2001年,為德國股票上市公司,博世集團為其最大股東,持股比率為90.7%aleo公司2013年營收約1.245億歐元(約新台幣51億元),目前仍處虧損。

中美晶認為,這此收購案,可整合技術、擴增產品線、提升設備效益與放大出海口,建立產業鏈完整度,並提供競爭者的進入障礙。旭泓董事長兼執行長許桂章指出,收購案仍需獲得反壟斷機關審查通過,及aleo臨時股東會核准後才能執行,預計最快5月完成。

我們的看法:

第一、全球太陽能產業正在有限度恢復,中美晶卡了很好的位置。

第二、買歐洲特別是德國的高端資產是正確的做法。

第三、台灣相對於中國大陸業者,更加國際化,在併購歐洲資產時有一定的優勢。

第四、值得注意的是中美晶此次還結合了日本業者,一起共同併購,是很漂亮的策略聯盟。


第五、中美晶董事長盧明光是併購整合大王,應該能夠很快發揮整合綜效。

銀行公公併, 全民釋股, 開發金 萬泰銀, 兆豐金併購, 蒙牛, Comcast 時代華納, 小蘋果園

銀行公公併
鼓勵公公併,金管會將送出胡蘿蔔!據知情人士指出,財政部與金管會兩大部會不僅已對推動公公併有共識,金管會還將為此送出胡蘿蔔給響應的大型行庫,據透露,金管會主委曾銘宗不僅已親自出馬會見主要的大型行庫工會理事長,並保證3年內不裁員,同時優先放行新種業務申請。
 
相關人士表示,曾銘宗為了表達善意,因此除了承諾不裁員以保障員工權益之外,還特別提及新業務申請的部分。由於國內銀行競爭非常激烈,加上銀行業又是特許行業,新業務申請能否儘快得到主管機關的核准,攸關在市場競爭中是否能取得先機,因此相關人士指出,金管會若在新種業務的申請上,能對於合併的大型行庫優先放行,應能增加合併後的行庫在未來開發新業務的利基,同時兩大銀行在合併之後,組織架構及人員的整合一定得花上相當的時間,倘若能適時提供這類政策誘因,應能發揮一定的彌補作用。
 
不過,由於公公併的推動敏感度甚高,因此,儘管曾銘宗先前已為催生公公併,積極向各行庫工會協調,但也同時交待各行庫工會必須保密。而昨日財長張盛和所召集的八大公股行庫會議裡,由於公公併一案的敏感性,因此,張盛和並未公開下達進一步的指示。
 
央行總裁彭淮南的意向,則是另一個引人矚目的焦點。有關人士表示,彭淮南過去在推動台銀合併中信局,以及合庫併農銀、中銀併交銀的過程當中,是當年政府「五人小組」的重要成員:「彭總裁的意見將是重要指標!」因此,近期內財金兩大部會首長連袂拜訪彭淮南,能否取得一致的公公併共識,將成為公公併是否持續推進重點。

第一銀行工會、兆豐銀行工會表示,對於外傳兩家銀行即將合併,同感震驚。兩大工會強調,對這項突如其來、完全由上而下、為合併而合併、完全缺乏評估與縝密規劃、更未充分徵詢相關工會意見的併購消息,表達嚴正態度。兩大工會6日由第一銀行工會理事長宋介馨、兆豐銀行工會理事長邱奕淦聯名代表工會,發表3點聲明。一是「任何金融合併案應有縝密規劃,重視員工工作權並與工會溝通、達成共識」。二為「主管機關應訂定金融併購之準則,非因人涉事」。三是「相關主管機關應對錯誤訊息,表達清楚態度」。

我們的看法:

第一、我們同意銀行公公併必須保密,但執行上困難度可能很高。

第二、台灣過去至少還能推動幾家公營行庫合併,但現在狀況是還未啟動就胎死腹中。

第三、公公併的選擇不多: 彰銀要看台新的意思,華南金有林明成家族,因此像一銀這種沒有強勢民營股東的公股銀行比較可能,另外太大的公股銀行如台銀因為有政策任務也不可能。

第四、公公併只能擴大規模,但不一定能提升效率,因為請不到夠格的管理人,這是制度的問題。

全民釋股
據悉,為充裕國家財政,國發會接下財政健全方案的民營化政策及公股釋股計畫,近期將向政院報告,擬優先採全民釋股策略,分階段釋至零,其中,泛公股金融機構可能是首選對象。國發會主委管中閔將於11日將召開記者會,說明國發會未來施政方向,還有「小行政院」角色定位。未來凡屬跨部會政策,國發會將站在戰略高度,主動研析意見,例如兩稅合一檢討,歲出結構主動出擊等,並推動法制革新,更大程度市場開放,「讓過去因過度管制無從發展的產業得到機會」。

國發會形同行政院「大腦中樞」,手中重點政策包括創新創業策略、推動出口新戰略、經濟移民政策、充裕財政公股釋出策略,法制革新等;經濟發展將兼顧所得平均、社會救助,老人照護以及人才引進等社會發展。財政部向政院提出《財政健全方案》,檢討國營事業民營化及公股釋出,決定交由國發會負責策略規畫。目前公股市值1.7兆元,「不具政策主導權、不負政策任務者」,擬朝全民釋股,推動民營化,以提升經營效能。除了財政部與金管會聯手推「公公併」,減少公股家數之外,針對公股釋股,國發會擬選擇政府持股比率大、釋出金額多,不具政策性任務,立院無決議限制的對象為優先。

據悉,釋股策略傾向優先採全民釋股,以取之於民,還利於民,以免引來財團化疑慮,目標全降為零,但採分年分階段釋出,將政府對民間企業干涉降至最低。對象方面,據了解,立法院曾對中華電及中鋼有附帶決議限制,釋股困難度較高,兆豐金負有政策任務,台銀也有18%政策任務,應排除在釋股或民營化對象。不過要符合「不具政策主導權、不負政策性任務」等條件,金融市場人士認為,三商銀中第一金、華南金,還有合庫金都是適合對象,彰銀也並無不可。

金融圈人士指出,公股釋出面臨三大挑戰,一、預算送立院審議;二、工會反彈;三、股權分散能否找到單一最大股東良好經營者。金融人士說,若採全民釋股,恐怕股權過度分散,經營權大亂。目前泛公股持有合庫金股權約30.4%,華南金31.4%,第一金約31%,台企銀約32%,彰銀約20%,兆豐金約23%。官員認為,像中油、台電民營化,未必需釋股逾半,先以子公司或事業部利潤中心規劃,母公司為控股公司,逐步釋出必要部門股權的策略較佳。

我們的看法:

第一、台灣的民營化政策停擺很久了,現在重啟正是時後。

第二、全民釋股不一定是最佳選擇,但是在台灣政治現實考慮下,可能是最佳選擇。

第三、中鋼和中華電,早就應該將持股降到零。

第四、台灣正在推動金融整併,金融股有題材,也應該趕快將三商銀釋股賣出。

第五、工會反彈要好好疏導,否則台灣公股企業永遠無法民營化。

開發金 / 萬泰銀
開發金控11日宣布,以230.94億元併購萬泰銀行(2837),正式補足金控版圖中的商銀缺口。合併後,開發工銀旗下企業金融、金融交易、資產管理及租賃等業務,將陸續移轉至萬泰銀,二合一之後,最終開發工銀將改制轉型為創投公司。開發金總經理楊文鈞表示,收購萬泰銀有三大意義,一是有效配置資本,以提升股東權益報酬率;二是透過併購萬泰銀取得商業銀行執照,進而擴大存款基礎並發展消金業務;三是可透過交叉銷售創造獲利綜效。

開發金董事會11日通過,以每股現金13.40元以及0.2股該公司新發行普通股,以股份轉換方式取得萬泰銀100%股權,48日召開臨時會討論此案,預計7月底完成,屆時萬泰銀將成開發金所持100%子公司。根據開發金規劃,在納入萬泰銀之後,業務將全面整合,除開發工銀將企業金融及金融交易業務及相關資產負債,採營業讓與方式予萬泰銀,工銀旗下租賃、資產管理子公司及金融相關投資,亦將移轉至萬泰銀。

在業務整合後,開發金旗下直接投資、商業銀行、證券業務將呈現三足鼎立,最重要的是透過商銀業務,可有效強化與凱基證的整體行銷,由目前僅有交叉銷售承銷業務機會,延伸到股務、經紀、財富管理等。開發金指出,考量維持目前台灣與大陸直接業務得以順利接續下,預估於2年過渡期內,開發工銀改制成為創投公司,而承接工銀業務的萬泰銀,可與創投及股權管理公司及證券公司進行業務合作,衍生業務綜效。

楊文鈞表示,開發金旗下開發工銀,過去有據點不足、缺乏中長期資金、缺乏消金及財富管理產品等三大不足,在取得萬泰銀後可有效補足;同樣的,開發工銀擁有深耕多年的投資戶與授信戶以及企業品牌形象兩大優勢。開發金內部估算,合併萬泰銀、整合雙方銀行業務後,國內據點可增加至53處、存款市占率從0.47%倍增至0.95%,放款市占率由0.41%倍增至0.81%,存款基礎擴大後,可提升企金業務規模並發展消金業務。

楊文鈞也向萬泰銀員工喊話,合併後因萬泰銀是存續公司,依據股份轉換契約,開發金提出1年的工作權保障期間,萬泰銀員工有機會調任至金控旗下子公司,銀行內部亦可在各事業群間調任,並配合調任至海外。好事多磨,開發金總算娶回萬泰銀,雖是意料中事,但對開發金而言,卻完成布建「最後一哩」的關鍵過程,不管是補足業務缺口,或就強化證券業務戰力來看,這一併,將具舉足輕重的戰略意義及效果。

為何說是「最後一哩」,就通路為王的角度來看,開發金由工銀起家,景氣好時,獲利不成問題,但若景氣一差,對獲利的影響程度就很明顯,如何平衡景氣良窳,是開發金難以迴避的課題。強化證券業務,讓大華證與凱基證結合,是開發金補足通路的嘗試,雖遭遇證所稅亂流初期效益打了折扣,但至少讓開發金見識到通路的重要更為合併萬泰銀埋下伏筆。

講得露骨點,工銀做的是法人生意,一般民眾無感;證券雖可接觸到普羅大眾,但少了商銀作為輔助工具,在股市中可運用的資金或賺到的錢,到頭來都給了交割銀行,為人作嫁。如此難以達到經營金融業的「長程經濟」效應,而在合併商銀後將有明顯變化,至少證券戶「肥水不落外人田」,在凱基證下單同時,就可以用萬泰銀帳戶交割,不必假手他人。萬泰銀分行數雖不如其他大型商銀,但對缺乏通路的開發金來說,分行「在精、不在多」,只要能與凱基證發揮「11大於2」的效果,其滲透率數以倍計,就值得了。開發金股本逾1500億元,合併股本10分之1的萬泰銀輕而易舉。從工銀、合併證券到補足商銀,開發金的大架構,愈來愈堅穩。

我們的看法:

第一、這是一個劃時代的個案,開發金正在脫胎換骨轉型,收購萬泰銀可以加速其轉型商業銀行的目標。

第二、開發這兩年的M&A做得很漂亮,KGI和大華合併大幅提高了競爭力,現在又跨足商業銀行。

第三、台灣沒有投資銀行的環境,所以要完全靠證劵承銷和直接投資賺錢很難。

第四、剩下的幾家小銀行應該趁著這一波水漲船高,趕快找人合併,金管會宜持較開放態度。

第五、開發將來不要只看企金貸款的業務,其實財富管理透過凱基的平台好好發揮,可能有更大的潛力。

兆豐金併購
被視為公股併購種籽部隊的兆豐金控,董事長蔡友才12日說明併購規劃。他表示,國內併購要以壽險與消金較強的對象為優先,海外併購則是鎖定亞太市場,配合併購,今年股東會將提高額定資本額,以利現增與引進策略性股東的空間。至於財政部主推「公公併」模式,蔡友才則說,兆豐金已民營化,併購壯大不必拘泥「公公或公民併」,重要的是併購綜效。他並引用「眾裡尋他千百度,驀然回首,那人卻在燈火闌珊處。」來形容合適的併購對象。

兆豐金控12舉行媒體春酒,針對發展亞洲區域指標性銀行,蔡友才發表上述看法。他表示,兆豐金的市值與每股獲利均居金控第三,領先的富邦金與國泰金,都是銀行、保險雙引擎,兆豐金則僅仰賴銀行,這會影響到併購對象選擇的方向。至於併購的規模,蔡友才說,一定會超過1億美元,今年可望再度辦理現金增資。據了解,增資規模至少百億元起跳,可能超過150億元,額定資本額可能調高到1,600億元以上。

兆豐金控在2012年股東會曾經修改公司章程,提高額定資本額至1,400億元,當時是因為金管會要求多發股票股利,估算盈餘轉增資後將超過額定資本額,導致額定資本額須調高。目前兆豐金實收資本額為1,244.98億元。蔡友才表示,確定的增資金額尚未定案,如果有好的併購機會,增資的規模就會放大。

蔡友才分析亞洲區域型銀行指出,如馬來西亞May Bank與新加坡星展銀行,淨利息收益比重都在62%~64%之間,兆豐銀目前也穩定在65%上下,區域型銀行海外獲利比重至少五成,兆豐銀去年稅後比重則是拉高到64%的歷史新高,就獲利結構與財務體質來看,兆豐銀逐漸向區域銀行的水準靠攏。

我們的看法:

第一、兆豐是官股公銀的旗艦,也是海外併購的推動者。

第二、基於兆豐是公股身分,仍然有許多限制,但實在找不出更好的對象了。

第三、國泰、富邦都在打造保險、銀行雙引擎,兆豐仍然專注於銀行業務,但更強調海外發展。

第四、兆豐要大幅吸引人才,否則很難和DBS星展銀行競爭。

第五、政府一定要認真探討「公民併」的可行性、光靠「公公併」不一定能成功打造區域銀行。

蒙牛
大陸乳企國際化再下一城,蒙牛乳業與法國達能12日聯合在香港宣布,達能將以逾一成的溢價,認購蒙牛非公開發行股份,總金額約港幣51.53億元(約新台幣201億元);此後,達能對蒙牛持股比率將躍升至9.9%,成為僅次於中糧集團的第二大股東。消息宣布後,蒙牛乳業股價一度漲逾9%,每股股價來到港幣40.35元(約新台幣157元)的歷史高點;但市場激情很快結束,收盤時只上漲近3%37.95元(約新台幣144元)。達能認購蒙牛定向增發的交易,隨即獲投資市場認同。新浪財經報導,美銀美林昨天最新報告表示,重申對蒙牛的「買入」評級,目標價為45元(約新台幣175元)。

美銀美林稱,達能對蒙牛的戰略性增持,代表蒙牛加速國際化進程,邁向全方位的乳品飲料企業,替公司獲利擴張提供充足的空間,相信股價會出現正面反應。鳳凰財經報導,達能持股原本只占整體蒙牛股份的4%,透過本次交易,持股占擴大後股本的9.9%。交易完成後,中糧集團、達能及丹麥Arla Foods(愛氏晨曦)將分別擁有蒙牛16.3%9.9%5.3%的股份。另外,三方已同意重組股權,將合計31.5%的股權將由合資公司中糧乳業投資(COFCO Dairy Investments)持有,代表三方股東的共同利益。

值得注意是,達能以每股42.5元的價格認購上述增發股份,以211日收盤價計,溢價高達15.3%。是否買貴了?達能主席及行政總裁Franck Riboud表示,交易符合達能的策略,通過增持蒙牛的股權及加強合作,把握大陸低溫乳製品市場的巨大潛力。蒙牛表示,與達能的各項合作,有助保持其在大陸乳業的領先地位。配售新股所得資金將全部用作支付此前收購雅士利的相關未償還貸款,及其他未償還債務,能改善蒙牛的資本結構。

12的交易也是中糧、蒙牛與達能近一年內在股權方面的二度合作。去年5月,中糧和達能成立合資公司,達能通過合資公司已持有蒙牛乳業約4%的股份。蒙牛日漸壯大也加深其在資本市場的影響力,恆指公司昨日盤後公布季度檢討,蒙牛乳業在本次調整中,爆冷門的被納進恆生指數成份股,占恆指比重0.73%

我們的看法:

第一、達能原來持股只有4.4%,實在太低,現在增加到9.9%,比較合力。

第二、外資現在在中國要獨資成為霸主很難,只能和中資合作。

第三、三家企業將股權合組成一家公司,成為一致行動人,也是獨特的設計,特別是其中有兩方是外資,讓大家彼此的利益更加緊密結合,綁在一起,不容易拆夥,將來即使有其它新投資人也很難各個擊破。

Comcast / 時代華納
康凱斯特公司(Comcast)已同意以452億美元的全股票交易,買下時代華納有線電視公司(TWC),這樁全美兩家最大有線電視公司合併案,可望再度改寫美國媒體面貌。康凱斯特董事長兼執行長羅伯茲(Brian Roberts)稱此交易「促進競爭」、「有利消費者」,「我們會在一個非常特別的平台上,帶來更好的產品、更快速的網路,以及更多的頻道、隨選和電視節目。」這樁交易將鞏固康凱斯特在有線電視界的霸主地位,同時也終結美國第四大有線電視營運商Charter通訊與最大股東Liberty媒體公司,對時代華納長達八個月的求親戲碼。

根據交易條件,康凱斯特將支付TWC股東每股158.82美元的股票,約比TWC12日的收盤價溢價17%,也超越Charter先前的開價。康凱斯特13日在美國股市開低走低,一度跌近4%TWC最高漲逾8%,報146.19美元。兩家公司合併後,未來三年內預估一年可望省下15億美元,其中半數將在第一年實現。

新公司成立後估計將損少300萬名訂戶,約占TWC總訂戶數的四分之一,但再加上康凱斯特2,200萬名影片服務用戶,已拿下約美國付費電視市場的三成,加上35.9%的寬頻市場。專家說,訂戶減少有助淡化壟斷市場的疑慮,讓併購案順利完成。這樁交易也代表康凱斯特繼去年完成收購NBC環球後,在一年多以內二度重塑美國媒體業面貌。

Charter本周向TWC發動敵意併購,提名一票新董事取代TWC的董事會。該公司上個月向TWC開價每股132.5美元,但遭TWC以價格過低回絕。據了解,康凱斯特和TWC約一年前展開併購談判,但近幾周協商才轉趨熱絡。

我們的看法:

第一、美國前二大Cable業者合併,但合併後Comcast的市占率只有全美1/3,而不算壟斷。

第二、合併後的平台有助於新技術的推出。

第三、Comcast一年前才買了NBC,這是第二次大規模併購,樹立其產業龍頭地位。

第四、這次併購的價格比先前第四大cable公司Charter的出價要高很多,說明Comcast志在必得的決心。

第五、全世界的媒體業者都在整併,但台灣卻反其道而行,以莫須有的政治理由否決,沒有什麼道理。

小蘋果園
一支具GPS定位並撥出限定門號的手表,究竟可以做什麼?對父母來說,這個具特定目地的穿戴式裝置能讓他們放心讓孩子出門並保持聯絡,卻不怕小朋友亂打電話哈拉。類似可雙向互動的穿戴、移動式裝置,功能不需複雜,但各自有其特殊用途;和智慧型手機、Google眼鏡等功能完整強大的「大蘋果」裝置相比,只能稱上「小蘋果」,卻是具潛力的明日之星。

國科會認為這些「小蘋果」將愈來愈多,昨宣布啟動「小蘋果園育成計畫」,初期由台積電、聯發科、潤泰集團、中華電信四大龍頭企業投資,與工研院和學界合作,延攬矽谷知名科技業者回台。國科會預計三年投入10億元新台幣,結合晶片、通訊、電力、軟體等業者的平台,發展各種資通訊模組與介面組合,提供系統整合平台與測試場域協助製作產品原型。

國科會主委朱敬一表示,從1980年代個人電腦問世至今,台灣在主機板、鍵盤、滑鼠等找到以製造代工為主的切入點,卻逐漸被大陸、越南超越,在垂直整合集體作戰上,難敵韓國;當大陸、韓國「強碰強」時,台灣可以「巧碰強」取勝。

朱敬一舉例,小蘋果園像自助餐店,有創新點子的醫生、教授、學生或服務業者,只要告訴平台想做什麼、提供「種子」,平台可整合資源、做出實品。預計可發展在健康照護、物流管理、智慧車用器材等行動裝置,讓產業日後長出一片「蘋果樹林」。提出多半點子的台大學術副校長陳良基表示,小蘋果園近半年預計先在工研院育成,初期考慮在王南雷博士、工研院院長徐爵明領導下,先注入約50100名種子人才,預估三年可自主運轉。

我們的看法:

第一、這是一個跨領域合作的平台,由國科會出來整合。

第二、其實民間一樣可以來做整合,但台灣整合力太差,政府和民間都做不起來。

第三、誰在initiate這個整合? 這是一大問題,應該是醫療、學習這樣的業者。

第四、鴻海最近打造開放式平台,提供資源,鼓勵內部和外部創業,是比較正確的做法。


第五、小蘋果園沒有明確的方向,把四個不同的公司集合在一起,而且沒有現成的project,沒有主導者,不容易成功。