透過國際購併，實現全球布局

透過國際購併，實現全球布局
2008.05.29

馬總統就職演說，強調將帶領台灣迎接全球化帶來的挑戰，引導企業立足台灣，連結亞太，布局全球。

台灣孤立於國際已久，如何能重新連結全球資源？政府需積極參與亞太區域合作，加強與主要貿易夥伴的經貿關係，而企業更要有新思維，新行動。

全球布局有四個層面，最基本的是「和外國人做生意」，其次是「到國外去經營」。台灣企業基本能做到這兩點，但大部份所謂的「國外」僅限於大陸和東南亞，未來應從「工廠」轉向「市場」，並且從「大陸市場」發展到「全球市場」。

第三個層面為「引進外國策略夥伴」，可以引入資源，提高國際信譽，加速成長，並且共同開發世界和大陸市場。經濟部長尹啟銘表示，台灣和大陸企業應共創「兩岸產業合作平台」，如果能引入跨國企業加入合作，台灣企業就可以和國際連結，一起拓展海外市場。

最高的層面是「投資購併外國企業」，這是台灣企業較不願意思考的方式，卻是全球策略的新潮流。中國大陸的國家發展戰略已從「引進國際資金」轉向「收購全球關鍵資源」，中國投資美國證券大行摩根史丹利，中鋁參股巴西礦業巨頭Rio Tinto都是代表案例。

最近，中國最大醫療監護儀”民營企業”邁瑞以二億美元收購美國同業Datascope，被稱為”醫療器械行業的聯想收購IBM全球PC業務案”，立即從中國龍頭躍升為世界第三業者。邁瑞的例子說明，中國企業「走出去」已不只是政府行為，而是整合產業鏈，創造高端價值的自覺。

印度更積極：塔塔汽車併購積架，塔塔鋼鐵收購英國鋼廠，米塔爾靠M&A變成世界第一鋼鐵巨人，米塔爾的口號是「Boldness changes everything」（膽識改變一切）。

台灣企業要全球布局，心態上必需將大陸及海外市場放在策略藍圖上，並且要有成為行業「世界級」player的企圖心。政府能做的是對海外購併提供獎勵，而資本市場應該放棄以蓋工廠為主要籌資用途的狹隘思維。

現在政府有「愛台十二項建設」，但企業的愛台建設更應該將焦點放在海外，才能後發先至，跑到世界舞台的前面。未來三年，膽識和格局勢將主導大中華企業版圖和財富的重分配，Boldness changes Taiwan！【寶來證券大中華資本市場處 黃齊元總經理】

掠奪式併購，重塑產業競爭態勢

掠奪式併購，重塑產業競爭態勢
2006.07.25(工商)

中國大陸最大的家電連鎖企業國美，最近宣佈將併購排名第三的永樂(去年併購台資燦坤大陸店)，目前價格暫未談攏，但是如果成局將創造Wal-Mart般的超級巨人。

去年底在美上市的中國電梯液晶電視廣告公司分眾傳媒，上市六個月後，用3.2億美元併購業界第二的聚眾傳媒，合併後的公司市場佔有率高達96%。

全球鋼鐵巨人印度米塔爾，最近以227億美元併購排名第二的阿賽洛鋼鐵，一舉超越全球10%市占率。鴻海剛剛撒下銀彈，將台灣數位相機龍頭普立爾納入版圖。

全球併購正進入一個新紀元：龍頭和龍頭間的整合，我稱之為「掠奪式併購」。這不是第三名和第五名合併變成第二名，而是1+1＞5，目的是大到一定程度創造絕對關鍵影響力！在80/20贏家通吃的時代，「超級資源整合者」可掠奪所有的資源，主導價格談判權，這是零和遊戲，整合者的成長代表其他競爭者的代價。

今年上半年全球M&A的金額為2兆美元，全年會超過3.5兆美元。Blackstone剛募集一檔全最大的併購基金 (156億美元)。今年Fortune雜誌全球500大排行榜中國有20家企業入榜，台灣只有3家 (鴻海206、國泰金331、廣達454)，韓國有12家，印度有7家 (米塔爾併購後排名從208跳到65)。世界當然不是平的！有實力的人只會更有實力，郭台銘董事長原先宣佈2008年營業額目標是一兆，現已修正為二兆。

展望未來，M&A的案子會更多更大，速度會更快，其結果是質變而非量變，產業生態造成企業必須選邊站。大公司會集團控股公司化，小企業會和大集團形成更多共生體系。不管大小，一定要先作重組，才能有效整合。

台灣企業最需要做的功課是創新差異化，創造被「連接」的價值，然而許多行業的參與者還是太多，必須積極重組。由於財團和政府都無法做有效的重組推動者，剩下只有外資。現在是台灣抓住外資的最後機會，兩年之後，台灣會比現在更無足輕重，屆時我們在全球產業鏈的地位，不再關鍵，台灣有可能變成全球的「下流社會」。【寶來證券大中華資本市場處 黃齊元總經理】

引進戰略投資人，資本運作新境界

引進戰略投資人，資本運作新境界
2006.06.08(經濟)

這幾年中國大陸企業海外上市，最常使用的手法之一是引進戰略投資人，以最近的中國銀行為例，就引進包括蘇格蘭銀行、UBS等國際夥伴。

早期H股上市，戰略投資人只是扮演增強包裝吸引力的角色，但這幾年已經轉向實質技術引進，以及配合外資進入大陸市場的策略佈局。另外從承銷觀點來看，戰略投資人因為持有較長期，對籌碼穩定也很有幫助。

美國商業銀行(BoA)砸了三十億美元入股建設銀行，佔10%都不到股權，當初看起來是很魯莽的決定，誰知建行股價大漲50%，BoA以後進者的姿態，有實有名，反而讓當初進入大陸多年的其他銀行扼腕不已。全球企業現在多急於向董事會交待一個「中國策略」，戰略投資人變成插旗最好的方式。

香港財團如李嘉誠等也是IPO戰略投資人的常客，其實他們根本上是財務投資人，如果有什麼價值應該是向中國政府和香港股民表態的「心理價值」，但其結果是中資和財團互蒙其利。

相較中港資，台資企業在這方面非常稚嫩。台資最大考量是不希望被戰略投資人控制，其實台商和國外戰略投資人有很大的策略互補性。外資雖擁有部份股權，但不會取代經營權，因為台商有獨特的管理能力和中國大陸運作經驗。我碰見的台商CEO對戰略投資人都表示要從長計議，但是外資現在最缺乏的就是耐心。

策略聯盟第一種方式是「聯外引中」，以康師傅為例：將方便麵、飲料及量販店分別出售部分股權給外資，創造了台資+外資的共同經營平台，非常有說服力，有助於加速整合其它中國大陸業者。

統一企業的手法正好相反－「聯中引外」：過去一年統一在大陸進行了5-6個策略聯盟包括乳業、飲料等領域，統一的基本面尚未大幅改善，但股價卻大漲。外資戰略投資人直接進入中國談判很難，但統一將自己打造為外資(如Kraft)的跳板和平台，創造雙贏！

要引進戰略投資人，必須以全球和大中華為著眼點，所以牽涉到海外融資平台的規劃。海外上市只是手段，台商思維一定要從單純的「資金募集」走向「資源整合」，才能邁入全球佈局的新境界！【寶來證券大中華資本市場處 黃齊元總經理】

台灣企業應透過收購加強國際經營的能力

台灣企業應透過收購加強國際經營的能力
2006.01.12-工商800

台灣企業應透過收購加強國際經營的能力最近經過香港機場侯機室，看見華航的新廣告，英文標題是「The best airline in Taiwan」，中文副題是「看見華航，看見台灣蝴蝶蘭」。我覺得有點可惜。

華航早已是台灣最佳的航空公司，然而這是我們要對外國人訴求的主題嗎？新加坡航空推銷自已是全球最佳的航空公司；我們是想讓外國人在台灣還是在海外多搭乘華航？ 蝴蝶蘭是台灣的驕傲，問題是外國人能否像看到鬱金香就想到荷蘭？好比Naruwan，這是一個台灣人會感動外國人卻不一定了解的訊息。

台灣要國際化應先發展「國際觀」，不只要向外看，還要從外向內看。不只是從台灣看世界，還要從世界看中國大陸，從世界看台灣。台灣在國際舞台上越來越被邊陲化，所以我們應用他人的觀點來推銷自已。

當台灣從生產代工走向品牌，「國際行銷」變成很重要的環節。我們幫別人設計手機，並不代表我們能在外國銷售台灣品牌的手機。我們應推銷「世界級」能為外國人能接受的產品，所以在變得和Samsung一樣偉大之前，我們還要刻意淡化台灣的色彩。

國際行銷的下一個階段是「國際經營」，今天我們所謂的全球佈局充其量是國際投資。真正的國際經營不是利用台灣資金和台灣資源，而是運用國際資金和海外當地資源。台灣應輸出的是創意和管理，來作全球資源的整合者。

國際經營是台灣企業最弱的部份。今天我們可以在台灣作得很好，在大陸作得尚可，但是很少人有把握可以在荷蘭、印度、墨西哥成功。台灣企業就像關在動物園籠子裡太久的老虎，早已失去東征西闖，征服世界的慾望、自信和能力。

連香港人在這一方面都比台灣強。黎智英進入台灣四年，壹週刊變成發行量最大的雜誌，蘋果日報成為數一數二的報紙。壹傳媒帶來的是對市場機會的洞察力，和創新作事的方法。值得注意的是利用台灣編輯出來的壹週刊；要比香港版豐富好看很多，這是成功融合在地資源的國際經營的例子。

面對全球迅速變化的競爭環境，和目前不確定的政策，台灣企業要懂得多多利用海外收購，來提升自已國際經營的能力，達成後發先至的目標。其實不管是歐美或中國大陸企業都很願意和台灣企業合作。

歐美有許多中小型企業，擁有技術、品牌和國際通路，然而由於沒有和中國大陸世界工廠接軌，喪失了他們的優勢。台灣企業如果能和他們結合，可以在最短的時間內打造完整的「微笑曲線」。

中國大陸推行A股上市公司股權改革，鼓勵引進戰略投資人，這也是台灣的機會。有人把它想成「借殼上市」，這是狹隘的看法。大陸企業認為歐美太強勢，日韓不對位，港星太投機，還是台灣最實在。台灣和大陸企業的合作，可以是為了產業整合，也可能是為大陸內需市場佈局。

在西進投資政策限制的情況下，台灣企業另外一條可走的路是透過「全球佈局」來達成「大陸佈局」。這包括和歐美的資金或企業一起投資中國大陸，或者是乾脆收購歐美的企業，並順便接收他們在大陸的佈局。統寶收購飛利浦的面板廠，以及冠捷收購飛利浦全球顯示器業務，都是類似的例子。

台灣企業太習慣作為別人命運的推手，自已的命運卻要受別人擺佈。透過國際兼併與收購，我們除了輸出管理和整合能力，還要迅速利用當地資源，培養國際經營的能力，才能真正創造並掌握未來！【寶來證券大中華資本市場 黃齊元總經理】

台灣企業應結合外資收購國際品牌

台灣企業應結合外資收購國際品牌
2005.05.13工商800專欄

幾個月前，我的朋友在義大利米蘭街頭，碰到幾位中國大陸人士，交談後才知道他們是投資銀行家，代表大陸企業到歐洲來收購公司。

當台灣企業還找不到合併的出路時，大陸企業已開始積極在海外併購。歐洲中型企業由於沒有及早接觸大陸市場，這幾年競爭力大輻衰退，並且被全球性的企業夾殺，所以非常願意和亞洲夥伴結盟。

對於亞洲企業來說，收購海外公司可取得「國際品牌」和「全球市場」。對外國公司而言，可藉此利用「世界工廠」並進入「中國市場」。台灣企業有注意到這個趨勢，去年以來我在這方面承接的案子顯著增加。但是多數台灣企業仍缺乏策略與遠見，擔心資金不夠，同時欠缺國際經營人才。

台股低迷的本益比，以及台灣企業薄弱的國際資本運作能力，都限制了企業家的企圖心。其實有許多國際私募股權基金願意參與台商的海外併購。此外，台商也可思考一起聯手併購，或者是採行階段性的部份併購，以及其他形式的合資。政府與其奬勵「國內水平合併」，還不如鼓勵「海外垂直整合」。

錢的問題在其次，國際管理人才的貧乏才是最大的障礙。企業要吸引一流的人才，必須有清晰的外部成長的策略。人才可以向外商公司挖角，但若沒有整合資源的平台，未來可能會轉向日益國際化的大陸企業。

收購國際品牌不只是為了歐美市場，更是為了亞洲華人市場。台灣企業對於華人消費者習性有較佳的掌握，可以藉著和國際品牌的結合，打造新的「區域性品牌」或「區域性產品」，馬諦氏的「好久不見」威士忌就是最好的例子。

在結合外資上，台灣有兩種選擇：一是「聯外進中」，例如康師傅和裕隆；另一種是利用大陸企業私有化的契機來「聯中引外」。外資認為台灣是進軍大陸的最佳夥伴，這是台灣的機會。
全球佈局是很空洞的名詞，真正的全球化必須以資本作為連結的紐帶。台灣企業應從「知識商業化」、「商業企業化」，邁向「企業資本化」和「資本全球化」，才能超越國界，挑戰極限！【寶來證券大中華資本市場 黃齊元總經理】