以高價值服務業振興經濟

 以高價值服務業振興經濟

https://view.ctee.com.tw/business/47976.html

工商時報/黃齊元

2022年政府稅收超徵4,950億元，小英總統原本表示錢要花在刀口上，維持國家因應危機的韌性，只保留1,800億元研議全民共享方案，但由於朝野兩黨對此均不滿意，只好加速發放現金。關鍵問題在於近年物價飆升、人民低薪、貧富差距惡化。台灣有6成民眾從事於服務業，許多為中小企業，台灣出口成長亮麗表現，大部分來自科技產業，但服務業相對受到壓抑。

香港和新加坡經濟均以服務業為主，香港主要有金融、貨運物流及觀光旅遊，但在「港版國安法」通過後，許多外資撤出。新加坡成為最大受益者，除了金融成為亞洲財富管理中心外，更有許多陸資企業「去中化」，改遷註冊地至新加坡。

台灣服務業最大問題在於無法創造高價值，而且缺乏規模，許多人開個小吃店即滿足，欠缺廣闊視野及創新思維，一旦遇到經濟危機即束手無策。談到服務業輸出，政府以珍珠奶茶海外開店為榮，但和東南亞國家高檔渡假酒店相比，價值相距甚遠。泰國近年甚至以「觀光醫療」走出獨特商業模式，吸引大量國際觀光客。

根據國際經驗，服務業價值提升不僅來自創意與個人努力，更重要的是產業群聚以及國家品牌，這需有政府產業政策支持，並透過產業整合形成群聚，創造完美的消費者體驗。台灣有半導體產業政策，但服務業卻付之闕如。

隨著疫情逐漸好轉，台灣出現「報復性消費」和「報復性旅遊」，但如果無法引進國際觀光客並提升附加價值，服務業仍然無法真正走出困境，在當前「重出口、輕內需」的政策下，只能維持既有格局。

要改變這個情況，服務業必須有以下五點做法：

第一、商業化。服務業需要重新建立商業模式，將服務內容產品化是一種方式，另外還有建立品牌、連鎖經營等。服務業不一定局限在地，可以走向海外，更可以運用科技手段加值。總而言之，就是一定要建立商業模式，不能只靠傳統個人力量。

第二、智能化。台灣服務業運用科技的比率偏低，以旅遊產業為例，只有不到20％旅宿產品在線上銷售，外國旅客看不到也買不到，經濟產值無法增加。展望未來，台灣服務業一定要加大科技賦能的比重，朝數位化、智慧化轉型。

全球服務業都正加速數位化，歐美新商業模式包括Uber和Airbnb，台灣現在已有AsiaYo和KKday跨境旅遊平台，逐漸開創TravelTech（旅遊科技）領域新的可能。

第三、產業化。台灣服務業無法形成規模，呈現碎片化、小眾化發展格局。近年雖然有高價值服務內容出現，但很可惜只限於國民旅遊，無法吸引外國旅客，政府應從產業發展角度規劃，鼓勵大型旅遊集團成立，才有資源促進整體價值提升，即使是個體戶，也需要依附大型平台才能茁壯。

第四、國際化。未來台灣服務業不僅應走出去，也需引進來，才能創造外匯收入。除了業者建立數位平台和國際接軌，也需要政府政策支持。南韓近年發展休閒服務業，成效卓越，去年文創產業出口總值高達100億美元，女子天團Blackpink被時代雜誌選為年度最佳藝人。

全球解封後，全球旅客紛紛前往日本和東南亞，尚看不到大量前來台灣的趨勢。民主價值和人情味不是賣點，除了101、日月潭和故宮，實在找不出外國人來台灣旅遊的強烈動機。

觀光業是服務業重中之重，因為牽涉到雙向的人員流動，能帶動許多其他服務業的產值。政府在市場不佳時對業者有少許補貼，但當市場起飛時更需要整體發展戰略。

第五、資本化。服務業透過產業化和國際化，將可創造龐大價值，未來走向資本市場是必然的道路，才能進一步推動產業的整合與創新，這在歐美及南韓已有很多成功先例，唯有台灣走不出小確幸格局。

台灣有最好的服務、最佳的創意、最優秀的人才，但以往政府過於強調科技發展政策，以致服務業一直無法得到應有的重視。現在是振興服務業，打造新經濟成長引擎的關鍵時刻！

台灣半導體「後台積電」模式

 台灣半導體「後台積電」模式

文／黃齊元 藍濤亞洲總裁、台灣併購與私募股權協會創會理事長

台積電美國亞歷桑納州新廠安機儀式，董事長劉德音將於12月率隊前往美國；同時，台積電證實美國二廠將啟動最先進3奈米製程，在產業界投下震撼彈。

另外，前台積電營運長蔣尚義重出江湖，老驥伏櫪，將出任鴻海半導體事業群策略長。

蔣尚義加入鴻海 戰力大增？

這其中最為人所忽略的新聞，是人稱蔣爸的蔣尚義加入鴻海，這可能有點石成金的重大意義。蔣尚義技術能力為業界稱道，但在商界卻有幾次錯誤決策，包括加入中芯國際和武漢弘芯。

他曾是台積電三位共同營運長之一，從離開台積電後的經歷，可以看得出他期望遇到伯樂、擁有自己的舞台，正如同AMD創辦人桑德斯所言：「真正的男人應該有座晶圓廠」，只可惜先前遇人不淑，浪費許多時間和聲譽。

英文說「Third time lucky」（第三次會成功），從某個角度來看，蔣尚義和鴻海的合作的確有很大成功機會。首先，鴻海是台灣公司，沒有水土不服和地緣政治的風險；其次，鴻海是世界級公司，為全球電子代工龍頭，蔣作為台積電出身的大將，一定要站上國際平台，才能發揮潛力；再者，半導體是鴻海未來發展重點，董事長劉揚偉又具有半導體背景，非常了解產業。因此蔣尚義加入鴻海，可說是天時、地利、人和。

中國有一句成語「南橘北枳」，代表同樣的事物會因為環境不同而發生改變，原來好的人才換了一個地點反而變得不好。台積電這次派遣大批工程師前往美國，成效有待觀察。但美國借用亞洲人才提升製造效率已有先例，穆斯克最近從特拉斯上海廠調200名工程師赴加州廠，希望把中國製造優勢移轉至美國。

蔣尚義的選擇，和美國NBA球星霍華德來台加入雲豹隊，有異曲同工之妙。霍華德已37歲，在美國已沒有舞台，但來台後卻大顯身手、銳不可當，把一支原本表現平平的球隊變成眾人焦點，創造雙贏格局。同理，蔣尚義加入鴻海、台積電工程師赴美，都是把原來的專業在一個新環境發揚光大，值得期待。

蔣尚義得失成敗 四大關鍵因素

第一、應拋棄台積電既有模式，思考如何在鴻海生態系創造價值。台積電屬晶圓代工，公司營收龐大，但商業模式單一，透過代工服務頂級客戶，不像三星有多元業務。反觀鴻海有多個產品線，為全球筆電、手機、伺服器、電動車等大廠代工，自身就為半導體出海口，也轉投資許多公司，未來業務靈活度比台積電更高。

第二、應大膽嘗試新製程與技術。蔣尚義在中芯國際時曾表示對Chiplet小晶片的高度興趣，但未獲採納。Chiplet是將晶片諸多元件拆成一個個小單元，各自強化功能，再組合製造成為系統晶片，鴻海的強項在於製造，正可協助這個領域。另外，第三代半導體也是未來趨勢，鴻海已有這方面布局（盛新材料），未來可進一步提升。

第三、應廣泛和東南亞國家合作。劉揚偉董事長今年中訪問印尼、泰國、印度等國，會見最高領導人，均談到半導體產業合作。先前，鴻海也結盟合資夥伴，在印度和馬來西亞宣布成立晶圓廠。台積電市場以美國為主，歐洲和日本也受到美國強力關注，鴻海半導體最佳策略是從新興市場切入，並從當地政府拿補助。

第四、應和電動車生態系緊密結合。未來晶片最大需求來自電動車，而鴻海已打造「MIH平台」，整合多家相關業者。未來半導體事業群的布局，可以和電動車生態系形成完美結合，互相扶持，進一步強化鴻海提供歐美車廠「Total Solution」解決方案能力。

總而言之，鴻海的半導體產業發展戰略成功關鍵，不在於挑戰技術極限，而是利用創新商業模式和資本運作，走出一條和台積電不同的路。郭台銘曾說，要把「製造的鴻海」轉型為「科技的鴻海」，未來更高的境界，或許是「整合的鴻海」。

這不只是跨地域（東南亞），也是跨領域（電動車），更是跨世代（Chiplet和第三代半導體）。鴻海的未來格局，不會是「台積電2.0」，而是「半導體3.0」，足以顛覆產業生態、改寫遊戲規則，開創台灣晶片新的可能，打造另一座神山！

越南地緣政治 現代啟示錄

 越南地緣政治 現代啟示錄

工商時報  https://view.ctee.com.tw/economic/46196.html

中共20大結束，習近平獲得連任，取得絕對控制黨國的權力。緊接著，越共總書記阮富仲10月底訪問中國，這是20大後首個訪問中國的外國領導人，意義重大。

習近平特別指出，社會主義國家發展面臨十分複雜的國際環境和嚴峻的風險挑戰，中越乃具有戰略意義的命運共同體。阮富仲會後發布新聞稿指出，越南將發展對中「友好合作」，將視為對外政策「頭等優先」，且將堅定奉行一個中國政策，堅決反對任何形式的「台獨」分裂活動，不和台灣發展任何官方關係。

這次會面之所以重要，在於中國向全世界表明將堅定發展社會主義的道路。另外，對急欲拉攏越南的美國，也有示威的象徵意義，強調社會主義國家彼此的聯盟。

現在全世界施行共產主義的國家只剩下四個，除了中國、越南以外，還有寮國和海地，但很明顯只有前兩者是重要的。習近平要證明社會主義現代化優越性，不能沒有越南作為夥伴。

但越南何其聰明，兩邊都不得罪。今年5月，越南總理范明政訪美，還到哈佛大學演講，到英特爾、蘋果、谷歌、微軟等企業考察。越南知道未來如果要成為先進國家，一定需要和美國合作。今年稍早，英特爾執行長基辛格訪問越南，和越南企業Vingroup簽署合作備忘錄，引進英特爾剛上市的自駕車子公司Mobileye技術，因為Vingroup旗下VinFast已成功開發出電動車大量生產。

越南這次也很技巧地為台灣保留一些顏面。在新華社的新聞稿，有提到阮富仲「奉行一中」、「反台獨」、「不與台灣發展任何官方關係」等字眼，強調將發展「越中全面戰略合作夥伴關係」，但越方的新聞稿則對台灣相關內容隻字未提，因為台灣未來也是越南的重要投資夥伴。

11月初中國外長王毅與新加坡外長維文通電話，中方希望東協國家以APEC和G20系列峰會為契機，讓「亞洲時刻」為世界提供更多確定性和穩定性，並用世界亂局和變局發揮好「亞洲作用」。維文則表示，新加坡全力支援東協中國關係升級為「全面戰略夥伴關係」。中國大陸的目的，是希望中新關係在中國和東協各個國家關係中發揮引領和示範作用。

這清楚說明大陸的戰略，以穩定與東南亞關係為優先。因為中國在東北亞，和日本、南韓及台灣都有錯綜複雜的關係要梳理，但東南亞掌握了越南和新加坡這兩個最重要的國家，至少可以穩住大局。

我們有以下三點觀察：

1.越南是中國重要戰略夥伴

台灣有一個錯誤的觀念，認為現在全球供應鏈都想離開中國，轉往東南亞，因此可以「聯越脫中」。但越南和中國是命運共同體，如果越南維持友中立場，企業不可能表態反對中國。

除了中國以外，越南的「全面戰略合作夥伴」還有俄羅斯、印度和南韓，但後者雖雙方已同意，但未正式公布。美國曾數度表示欲和越南發展「全面戰略合作夥伴關係」，均未成功，目前僅為「全面合作夥伴」關係。

除此之外，越南還和15個國家有「全面戰略夥伴」關係，比「全面合作夥伴」關係更高，包括日本、南韓、新加坡、英國、德國等。因此，美國和越南的關係現在只能算第三級。

2.東南亞是台商重要的供應鏈基地，未來會更重要

最近流行美國製造，但美國成本高，製造並非美國強項。半導體和電動車產業鏈適合去美國，但其他產業不一定，東南亞有無可取代的地位。

3.台灣在東南亞並無特別優勢，須有整體戰略

中國和東南亞簽訂RCEP後，目前正積極推進，深化和各國合作關係。台灣不能只有大企業的布局，在缺乏外交關係的情況下，比較明智的做法是打群架，必須依賴民間組織力量。如果只依賴個別企業自己，未來在越南比較難成功。

五個新常態台灣應對策略

 五個新常態台灣應對策略

https://view.ctee.com.tw/social/44354.html

工商時報 黃齊元

美國眾議院議長裴洛西來台後，中美地緣政治角力進入一個新階段，台海緊張情勢升高，共軍不斷擾台越過海峽中線，近期並派遣無人機至外島上空盤旋。可以確定的是，這已成為「政治新常態」。

今年是不安的一年，全球面臨前所未有的動盪，從新冠疫情、俄烏戰爭到供應鏈斷鏈，而且不只是單一事件，好幾個黑天鵝事件聚在一起，形成完美風暴，也造成了在不同層面發生的新常態。

在投資方面，由於地緣政治影響，全球化分工潮流已徹底瓦解，未來走向區域整合，廠商必須在各地設立供應鏈及生產基地，就近服務當地市場。雖然這不是最有效率的方式，但卻是在國際政治現實下不得已的「投資新常態」。

在經濟和金融領域，由於俄烏戰爭導致全球油價和糧價高漲，加速通貨膨脹，英國通膨率已高達10％，年底會達到14％。美國和其他國家，也都面臨通膨壓力，美國聯準會誓言將強力控制通膨，但沒有人敢預言結局，因此形成「金融新常態」。

在環境方面，最近由於全球氣候暖化造成各種天然災害，包括乾旱、風災及水災等。地球生病了，而且非常嚴重，這也是為何拜登政府近期能夠順利通過「通膨削減法案」的原因，其中大部分預算將用於解決氣候變遷問題，包括太陽能、風電相關投資及電動車大量補貼。

在此同時，全球包括美國、德國、日本等工業大國在內，都在重新思考重啟核能或核電延役，能源政策產生劇烈改變。歐洲由於俄國斷氣，已開始規劃最極端的緊急動員方案，氣候變遷將成為「環境新常態」。

由於氣候變遷，缺電勢必成為新常態。台灣在這方面必須特別謹慎，這不只是產業發展問題，而且有可能形成國安危機。台灣的天然氣安全儲量僅有7天，從最近中共對台灣海峽的封鎖，可以看到台灣其實在能源結構上極端脆弱，中共不需以武力攻打台灣，只要全面封鎖台灣能源供給即能夠造成實質傷害，這也是最近歐美國家對台灣高度憂心的原因。

在社會層面，台灣面臨老年化及少子化的危機。一方面加速邁進超高齡社會，另一方面每年新生兒出生率小於1％，為全世界最低的國家之一。由於人才供應極度不足，台積電最近啟動「預辦登積計畫」，預計招募超過1,500人，提前鎖定碩、博士人才並給予到職獎金，這基本上是對年輕人才的積極獵取行動，對台積電是一大勝利，但對其他產業卻造成極大衝擊。簡單的說，人口結構不均衡是台灣的「社會新常態」。面對眾多新常態，我們必須要有新的策略及作法：

1.不能夠把常新態視為固態。

這是一個動態不斷調整的過程，對於正在發生事件中的速度以及可能擴大的程度，我們都必須要有未雨綢繆的準備。最糟糕的是我們覺得常態只會停留在一個定點，但事實卻遠超過我們的預期。

2.必須做最壞的打算 預測系統不能再承受的「臨界點」

舉例來說，台灣的電力不敷使用已是公認的事實，但卻沒有人做過真正的研究，在台積電和其他產業需要大量用電、而再生能源卻無法跟上、核電又停止使用的情況下，整個系統究竟能夠支撐多久？同樣道理，如果現在的人才危機不能及早因應，放任其發展，未來一定會導致資源崩潰產業危機，造成社會問題，這些都需有系統性思考。

3.我們必須要有生態系統的思維，不是頭痛醫頭、腳痛醫腳。

比如說「2050淨零碳排」政策，需要全方位的配套，應有清楚的路徑圖及執行方案。很多時候單一工具或做法，並沒有辦法有效解決問題。而且不同新常態之間有可能形成互為因果的新衝擊，例如地緣政治會影響經濟、投資及金融，這些都是需要注意的地方。

在典範轉移時代，我們需有新思維、新組織和新作法，我們雖不能預測未來和引領變革，但至少應該具有因應變化的準備及韌性，才不至於滅頂。

地緣政治重塑半導體產業

 地緣政治重塑半導體產業

工商時報：https://view.ctee.com.tw/economic/42424.html

由於通膨及美國科技股回檔，台積電股價近期大幅下跌，甚至有人看3字頭。影響台積電估值的因素，不再是基本面，更重要的是地緣政治下各國半導體產業政策及動態。

美國持續封殺中國半導體的發展。去年中國科企聞泰科技透過子公司安世半導體收購英國最大晶片製造商Newport Wafer Fab （NWF），雖然交易已在2021年8月完成，但在美方壓力下，英國政府考慮將NWF轉售給另一家美國財團。

即使受到打壓，但中國半導體產業仍快速發展，最近大陸韋爾半導體成為全球前十大IC設計公司之一，引人注意。韋爾在2019年以小搏大，併購淨資產高出數倍的豪威科技，一舉晉升全球CIS（CMOS傳感器）三巨頭之一。最近中芯國際舉行股東大會，中芯受惠於MCU，低功耗晶片等中國本土投片需求強勁，28、40、55奈米製程產能持續擴建，業績受到成熟製程晶片缺口而持續看好。

台灣真正的競爭對手來自南韓。7月初三星宣布三奈米製程進入量產階段，採用不同於台積電的技術，企圖彎道超車。三星近期宣布未來五年支出450兆韓元（約新台幣11.5兆元），重押半導體等領域。

面對中國崛起及其軍事野心，台灣晶片產業落入中共手中的危機正變得更加真實。美國前國防部副部長ROBERT WORK最近表示，美國半導體可能「由領先兩個世代到落後兩個世代，彼此之間的差距只有110哩」，而這正是台灣到大陸的距離。

美國政府正積極推動「晶片法案」（CHIPS Acts），以520億美元補助美國本土半導體廠，但由於受到國會立法進程拖累，至今尚未通過。英特爾執行長基辛格已表示將延遲俄亥俄州新晶圓廠進度，優先考慮在歐洲蓋廠。矽晶圓大廠環球晶近日也宣布將於美國德州興建12吋矽晶圓廠，晶片補助法案若未能通過對其也會有影響；環球晶2月併購德國世創失敗，未來改採自行建廠。

不論台積電多麼有效率、成本多有競爭力，全世界都不會漠視地緣政治高度風險。面對遊戲規則改變，台積電已積極調整戰略。最近台積電在日本成立3DIC研發中心，並且與索尼合資在日本開闢首座本土晶圓廠。此外，也傳出可能在義大利建廠，主要考量是當地汽車工業。

台灣並非只有台積電，不少半導體供應鏈企業都已開始海外布局，除了環球晶以外，聯電近期加碼投資新加坡，華邦電子公司新唐（NTC）2020年購併日本Panasonic半導體廠，現已開始賺錢。值得注意的是鴻海新興市場佈局，2月鴻海在印度Vedanta簽署合作備忘錄，成立合資公司生產半導體，鴻海占股40％；5月時鴻海攜手馬來西亞合作夥伴DNex共建月產能4萬片的12吋晶圓廠，規模僅次於台積電熊本廠的5萬片，比聯電星國擴廠規模還大，投資金額上看千億，這些都說明東南亞和南亞可能是半導體下一個市場。

綜觀全球地緣政治發展趨勢，我有以下幾點觀察：

第一、英特爾全球布局、多方聯盟、尋求補貼是正確戰略，但不一定能實現理想，關鍵在於政治干預會造成執行妥協，主要靠美國政府撐腰。全球風向在變，產業已無法回到以往全球化格局。

第二、台積電仍將保持技術領先，但和其他國家的距離會縮小。台灣最大危機在於電力及人才嚴重缺乏，軍事風險尚在其次。

第三、台灣業者應積極走出去，和全球夥伴合資，若沒有夥伴則自建工廠也是選項。台積電上、下游業者如環球晶，預期將追隨台積電腳步，積極前進海外。最近聯發科與美國普渡大學合作成立半導體晶片設計中心，等於是在美國成立半導體學院、培育人才。

第四、中國半導體產業迅速崛起，絕對不容輕忽。重點不在於技術優勢，而在於市場、人才和完整的應用生態系。馬斯克在上海成立電動車超級工廠、蘋果最近在大陸招聘汽車夥伴軟體工程師，都說明中國產業生態不可取代性及價值。

第五、電動車將取代手機，成為未來最重要的載體。汽車晶片是半導體產業重中之重，台灣應以創新思維加速這方面的布局。

越南2.0打造下一個康師傅

 越南2.0打造下一個康師傅

工商時報

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最近拜登在亞洲行前，於華府舉行「東協-美國特別峰會」，許多亞洲國家元首都有出席，包括越南總理范明正。這次范總理訪美，接待層次之高，會見對象之廣，令人訝異，除了會見美國商務部長雷蒙多和財政部長葉倫外，還見了谷歌、英特爾和微軟高層領導人。在和拜登總統會面時，范總理代表越南總書記與國家主席邀請拜登近期訪問越南，並表示希望和美國加強合作，支持越南發展綠色經濟、循環經濟、多元化供應鏈以及能源轉型。

另外，值得重視的是越南這次和美國高等學府的交流。范明正總理在哈佛甘迺迪學院發表演講，分析「如何建設越南獨立、自主、融入國際的經濟」，越南國家戰略目標是到2030年時，成為具有先進工業和中高收入的發展中國家。范總理也訪問史丹佛大學進行科技交流，希望史丹佛幫越南建立一個大數據和AI人才培訓計畫。這些都說明，越南早已不同於一般以廉價勞力為主要經濟元素的國家，正快速往先進國家水平邁進。

「東協-美國特別峰會」新聞，被拜登亞洲行及「印太經濟架構」（IPEF）新聞埋沒，但其意義非比尋常。美國拒絕加入TPP，另組IPEF，但若沒有東南亞國家支持，不可能成為有影響力的經貿聯盟。東協國家多半不願意得罪中國，這也是台灣在第一階段未獲邀請加入的關鍵，否則「印太經濟架構」會被定調為「抗中聯盟」，雖然其本質就是要圍堵中國。

令人佩服的是，越南作為一個新興發展中國家的志氣，以綠色經濟、供應鏈和能源轉型作為戰略重點，超出一般國家吸引外資的期待，視野和格局與大國不相上下。正是基於這個原因，香港富豪李嘉誠最近攜手越南財團，在胡志明市投資800億美元，開發房地產與基礎建設，「脫歐返亞」，震驚全球。

最近越南Vingroup積極跨足電動車市場，甚至到美國設廠，架式不輸鴻海。Vingroup美國工廠設計年產能達15萬輛，對於一個缺乏工業製造基礎國家的龍頭企業來說，非常有企圖心。由於許多零組件缺乏，Vingroup正在推動零件本地化戰略，甚至邀請晶片製造商到越南設廠，開出誘人條件。鴻海已宣布在馬來西亞建12吋晶圓廠，說明東南亞科技的投資潛力。

台灣在越南直接投資金額，落後於亞洲其它國家，根據2021年資料，排名第一的國家是新加坡（107億美元），二至五名分別為南韓（50億美元）、日本（39億美元）、中國（29億美元）、香港（23億美元），台灣只有13億美元，排行第六，較2020年衰退39％。

1989年六四天安門事件後進入中國大陸的第一批台商，如康師傅、旺旺和鴻海，如今都成了一方之霸。台商目前在越南的投資，以生產製造為主，過去集中在南部，多半為傳產如鞋業和製衣，現在則以科技業投資為重心，移到北部海防等城市。

但越南真正商機在於商業，滿足中產消費階級需求，包括食、衣、住、行、育、樂，台商在這一塊少有著墨。一般人說「五子登科」包括「妻子、孩子、車子、房子、銀子」，從這個角度看，醫材和醫療有很大的商機，特別在婦幼領域；汽車行業前景看好，越南Vinfast已在電動車產業快速發展；房地產更不用說了，這正是李嘉誠看準的市場；再搭配金融服務業，越南FinTech發展迅速，領先東南亞國家。

目前是越南直接投資的大好時機，正如30年前的中國大陸，以越南的條件和企圖心，十年內就可能發展成今天的台灣。台商想要成為明日的康師傅，越南有最好的機遇，但不能再用過去方法，必須以創新思維和資源整合，才能異軍突起！

台灣走向區域金融中心新契機

 台灣走向區域金融中心新契機 

最近大陸中央積極整頓互聯網和新經濟產業，造成香港股市劇烈震盪，相關企業股價大幅向下調整，至今市值蒸發超過7,000億美元。在此同時，中美大戰拉高到新戰略層次，從貿易、科技到金融領域，美國對中國概念股祭出嚴格監理法規，大陸主管機關也警告企業到美上市風險。

值得注意的是，這並沒有影響到美資對中國市場的興趣，反而在北京全面開放金融市場的政策下，積極前進中國市場。香港作為金融中心的地位短期內雖受衝擊，但由於中資和中企支持，仍可維持一定局面。但台灣作為東北亞區域金融中心，正出現前所未有的機遇。

摩根大通近期成為中國大陸第一家獲得全資證券商執照的外國機構；高盛子公司也獲准證券商以跟投方式投資科創板股票（類似台灣興櫃）。繼貝萊德之後，富達最近拿到第二家外商獨資公募基金公司執照；另外花旗也獲准從事中國境內證券投資基金託管業務。這說明大陸證券市場正全方位對外資開放。

一個中心（Hub）的形成，必須打造生態系，包括資金進出、人員與機構聚集以及活動頻繁程度。以台灣本地市場來看，規模太小，所以外商證券、銀行、保險，近年呈現流出趨勢，外商證券公司縮編台灣布局，改由區域團隊負責，不少銀行、保險公司已逐漸出售，近期保德信保險賣給台新金，花旗消金部門也在出售中。

只要外國企業與機構持續到台灣來募資，特別是PE，台灣就有機會成為金融中心。不同於公募基金的是，PE投資許多明日科技項目如電動車和生技，也是基礎建設的重要資金來源。PE不同於公募基金，後者不會參與董事會、比較關注短期資本利得；但PE卻能引進許多資源，和經營團隊攜手合作，共創股東價值。

一個國家作為資本輸出者，通常都能發展成為金融中心，但要有戰略。首先，我們可以要求外資PE主動介紹其所投資公司，不論是清潔能源、生技或FinTech，積極來台投資或策略合作；其次，可要求PE所投資公司未來融資時邀請台灣企業參加；再者，甚至可以鼓勵成立中外合資私募股權基金，如同投信業。一個重要原則是，應把對台灣的貢獻納入保險公司投資評估，在投資績效相同情況下，優先考慮台灣連結度高的PE。

台灣金融業長期願景，不只是吸引外商進入本地市場，更應鼓勵外資PE和台灣實體產業結合，打造區域投融資平台。在香港作為亞太金融中心影響力下降的當下，台灣至少可有三個定位：第一、成為亞洲私募股權投資中心。和新加坡相比，台灣不僅有資金，還有人才、技術和科技產業鏈，是全球重要戰略合作夥伴。

第二、成為ESG綠色金融中心。香港和新加坡不同於台灣，缺乏製造產業基礎；台灣產業排碳問題嚴重，有必要和外資PE合作打造綠色供應鏈。第三、成為大中華FinTech中心。香港和新加坡FinTech發展領先亞洲，但香港受限於大陸主權數字貨幣政策，未來「去中心化金融」（DeFi）不容易創造格局，這正是台灣的商機。

亞洲區域資本市場及新創企業，近來發展迅速。南韓純網銀Kakao Bank上市，市值超越國民銀行，成為韓國金融業第一，創辦人成為韓國首富。印尼電商Bukalapak上市，募資15億美元，為印尼有史以來最大IPO；菲律賓食品公司Monte Nissan上市募資10億美元，成為菲律賓最大IPO。新加坡租車平台Grab最近以SPAC在美國上市，估值400億美元；印尼同業GoTo年底也將在美上市，估值逼近400億美元。

台灣一直在尋找下一個護國神山，但不論電動車或生技，均尚未形成規模。在香港動盪的當下，台灣應藉由PE樹立金融中心的地位，整合產業優勢，和外國夥伴一起開拓印太市場及新興科技的光明前景！

資料來源：https://view.ctee.com.tw/monetary/31885.html

英特爾大格局的戰略意涵

 英特爾大格局的戰略意涵

英特爾最近宣布，拿下台積電兩大客戶高通及亞馬遜AWS晶圓代工訂單，正式引爆搶單大戰，化身為美國隊長，組成「復仇者聯盟」。高通表示，這對美國半導體產業來說是好消息，但也強調台積電和三星為戰略合作夥伴。

從保守的觀點來看，英特爾企圖心太大，想做的事情太多，有執行上風險。英特爾過去外部成長策略一直為人所詬病，花大把銀子買的Altera 和 Mobileye，都未見明顯效益。另外，技術上已落後台積電與三星，要追趕並不容易。

但在另一方面，英特爾有令人不敢輕忽的優勢。第一、是美國政府支持。美國過去沒有清楚產業政策，但為了和台積電及中國大陸競爭，把半導體產業列為供應鏈重中之重。第二、是球員兼裁判及主場優勢。美國政府要求台積電赴美國設廠，英特爾一方面抗議美國對外國企業的補助，另一方面卻又想短期外包部分產能給台積電。

第三、是領導人的魄力。英特爾前兩任執行長是公司衰敗的關鍵，但企業底子仍在，蘋果、微軟都能反敗為勝，英特爾當然有可能！基辛格是英特爾老員工，擔任過技術長，曾被選為全美最佳 CEO，他的強勢回歸如同張忠謀當年重新回到台積電一樣。

英特爾的衰敗是近十年的事，打敗英特爾的主要是兩個台灣人，一個是台積電張忠謀，另一個是超微（AMD）蘇姿丰。蘇姿丰2012年1月加入超微，2014 年10月升任執行長。2011 年底英特爾市值1,235億美元，台積電為其一半653億美元，超微當時只有38億美元，搖搖欲墜。到 2019年底，台積電市值達2,866億美元，已超越英特爾2,568億美元，超微爆增到537億美元。目前台積電市值5,520億美元，但英特爾僅剩下其40％的2,193億美元，超微已超越英特爾的一半，來到1,365億美元。

超微成功的關鍵因素是在2016年與代工廠格芯解約，改與台積電合作，讓晶片能確保良率且及時出貨。另一個重要策略是將有限資源聚焦在個人電腦和伺服器 CPU 上，並推出功能強大的新產品，鞏固核心產品優勢，終於成功超越英特爾。

由於新冠疫情，雲計算市場快速成長，刺激資料中心需求。為此，超微今年做了最大膽決 定，以350億美元併購資料中心晶片領導者賽靈思，其為英特爾併購的Altera主要競爭對手，未來可能成為新成長引擊。英特爾準備斥資300億美元買的格芯，正是超微當年放棄的晶圓代工部門，這是否是一個此消彼長的決定？時間會證明一切！當然半導體產業過去也不乏成功整合案例，例如安華高∕博通和恩智浦∕飛斯卡爾，關鍵是在對的時間點選擇對的產業區隔。

要問英特爾能否反敗為勝，好比問拜登籌組的西方聯盟是否能扼阻中國崛起？英特爾只要善用政府的力量，合縱連橫，連結國際策略夥伴，將可整合很多資源。就像「復仇者聯盟」中的薩諾斯，任何一方要打敗他很難，但集合眾人力量就有可能！英特爾在技術上要超越台積電並不容易，唯有透過產業政策、國際布局和策略聯盟才可能迅速縮小差距。

張忠謀最近在亞太經合會上，表示各國追求自己自足供應鏈，結果相當可怕，只有基於自由貿易體系的供應鏈才是最佳作法。基本上這已反映出台積電的最大憂慮，但在全球供應鏈重組浪潮下，多鏈已成必然趨勢，否則遲早有斷鏈風險。連台積電自己都意識到這個危機，在美國亞利桑那投資後，正研究到日本、德國設廠，並加碼對大陸南京廠投資。

台積電的未來不只在台灣，而在全球，格芯（Global Foundry）的英文名字，才應該是台積電真正的願景！

資料來源：https://view.ctee.com.tw/economic/31565.html

專家傳真－蔡英文時代的全球兩岸戰略

作者：黃齊元/藍濤亞洲總裁、台灣併購與私募股權協會創會理事長

歷年總統大選結果揭曉，2008年馬英九勝選當晚，發表全民演說；2016年蔡英文當選後的第一件事，是召開國際記者會。此舉，主要是說給美國人和中國大陸聽。

蔡英文的致詞，對外的意義遠超過對內，主要有四部分，第一是強調政黨合作，第二是承諾改革，第三是向國際發聲，但最重要的是對中國大陸表態。兩岸是蔡演講的主軸，她強調推動兩岸關係的基礎有四點，包括現行憲政體制、兩岸協商交談互動的成果、以及民主原則及普遍民意，「九二共識」變成第二點模糊帶過。

蔡英文已表示未來會優先推動「兩岸協議監督條例」，也將爭取加入TPP，因此全球市場和兩岸經貿絕對是蔡施政重點，但會被限制在美國和中國大陸能夠接受的框架內，還要滿足台灣人民期待，挑戰很大。

蔡英文知道中國大陸正嚴密觀察其一舉一動，態度異常謹慎，為了避免刺激對岸和對手，她下達的首個命令是謙卑，當其它媒體以蔡英文大勝、民進黨完全執政報導此次大選時，自由時報隔日的三版標題竟然是「蔡遞對話橄欖枝，球拋向對岸」，就是為了證明她不會挑釁。蘋果日報當日標題則是「團結國家，擺脫政治惡鬥」，也是為了避免一開始即陷入政黨對立。

未來台灣面臨最大的挑戰是，蔡英文希望推動去中國化的全球布局，這並不現實。兩岸雖然是關鍵字，但其意涵早已超越兩岸。大陸正在推動全球化及一帶一路，台灣則想要往中國大陸以外的市場發展，雙方又會碰個正著。台商的南進策略大都以低成本為考量，類似20年前進入中國大陸，基本上不是一個上進策略。如今中國大陸已發展成為高端市場，透過跨境電商平台，是欲角逐世界市場企業的兵家必爭之地。蔡英文雖有發展五大產業規劃，但並沒有很清楚的和全球市場及兩岸經貿連結，她的產業戰略是「連結未來、連結全球、連結在地」，全球是最弱的一環。

展望未來，蔡英文應注意三個重點。第一是「國際化」（Internationalization），這包括走出去和引進來。台灣在金控打亞洲盃方面做得很好，但其他產業的全球布局遠遠落後。至於引進來方面，可謂一敗塗地，主要在於法規不友善及敵視陸資，中韓FTA生效，去年中國大陸投資南韓金額高達19億美元，反觀投資台灣三年加總不到10億美元，一個紫光即可改變此現象，但又被卡住。

第二是「整合」（Integration）。台灣的昨日產業急需快速整合，中國大陸去年將大型國企積極整併，增進效率，提升國際競爭力，並加速民營化進程。台灣企業彼此整合只是一部分，好的企業應走出去從事海外併購，後段班企業則應開放陸資併購。馬英九在位8年，金改停擺，國營企業也未作過任何改組，未來都需大刀闊斧改革。

值得注意的是，蔡英文表示未來會以國家的力量協助企業轉型，走上國家資本主義的道路，可能成立主權基金或產業發展控股公司，類似新加坡淡馬錫。這是一件好事，但台灣缺乏經驗，如何執行有待觀察。

第三是「創新」（Innovation）。紐約時報最近頭版專文評論台灣產業已經老化，喪失創新動能，可謂當頭棒喝。蔡英文有令人耳目一新的資安、航太及船艇等產業發展戰略，以及「亞洲矽谷計畫」，但弱點在於不夠開放，以及整合力差。全球已發展成為跨地域、跨領域、跨世代的創新生態體系，台灣資金與人才大輻外流，卻又限制陸資和外人白領來台工作，需要有翻轉思維才能將點連成線、線結合成面，形成一個自由經濟中心（hub）。

為了突破兩岸困境，民進黨上任後發展策略會變得更像國民黨; 而作為反對黨，國民黨的政見卻會越來越像民進黨。世界正在改變、正在融合，台灣未來不只要終結藍綠惡鬥，還要找到兩岸互惠共榮的新模式，蔡英文的時代，讓我們拭目以待。

(工商時報)