名人觀點－A股邊緣化台股的危機

作者：黃齊元/藍濤亞洲總裁、台灣併購與私募股權協會創會理事長

大陸A股資本市場最近有許多改革，第一是在2015年中股災以後短短數月，即重啟IPO市場，說明大陸中央對於穩定金融秩序的信心以及企業對進入資本市場之殷切期望。第二是2016年3月起，IPO將改成「註冊制」，大輻簡化審批手續，未來將加快IPO上市過程，大陸上市公司的家數會快速增加，本益比應會逐漸下降。

第三個重要改革是多層次資本市場的快速發展。上海剛推出「戰略新興板」，和深圳創業板較勁，吸引符合十二五、十三五戰略新興產業的企業上市，特別是那些原先在美國上市的網路企業。除此之外，上海為扶持中小型科技創新企業而成立的新股權交易市場「科技創新板」（科創板或N板）12月也正式啟動，對新興企業融資大有幫助，並將對其他類似市場如前海股權交易中心形成競爭。

台灣資本市場面臨被邊緣化的嚴重危機，最近紫光大手筆投資台灣半導體封測企業，反映台股本益比過低，平均只有10倍左右，反觀大陸大部分企業至少20至30倍，高科技行業甚至高達百倍，難怪併購台灣上市企業是最佳資本運作方式。2014年6月台灣禁止大陸背景企業以外國人身分來台發行F股，對資本市場更是雪上加霜，在資金不斷大幅外流的情況下，台股奄奄一息，終於進入加護病房。

A股是2015年全球表現佳的市場之一，雖然年中崩盤，但最近回穩，深圳中小板全年上漲達55%。強勢A股帶動了產業併購，大陸全年併購交易達7263億美元，其中海外併購超過1000億美元，未來大陸在美國和香港上市的企業會回歸A股，如最近的分眾傳媒，另外上市公司也將利用高估值不斷進行海外併購。

面對大陸，台灣應有更積極的資本市場改革措施，包括重新開放陸企來台上市、加速開放陸資如QDII及個人來台投資，經濟部也應放寬企業對大陸投資比例（目前為60%），並歡迎外資（包括陸資）來台併購。由於未來世界市場在大陸，A股本益比又高，企業往對岸掛牌是正常商業決定。台灣應加強自身競爭力，但不宜限制陸資來台，否則會加速人才和資金外流，未來資本市場國際化需要以開放的思維來面對。

兩岸未來產業政策大比較

兩岸未來產業政策大比較

2015-11-03 01:32 旺報 黃齊元

　民進黨總統候選人蔡英文最近提出未來產業發展政策，主要包括5大項：綠能、物聯網、生技、精密機械和國防產業。事實上她近期演講中提到的政策方向不斷有改變，代表仍在修正中，其新書「英派」中提到3大重點產業是未來、新能源和生活。甚麼是未來產業，蔡主席有提到「物聯網」和「智慧化」，其實就是大陸所稱的「互聯網＋」。

　值得注意的是蔡英文提出物聯網而非互聯網，說明已認清未來將是萬物相連的時代，這是正確的方向，但由於台灣網路發展遠落後於大陸，所以一般民眾對此認識度相當低，充滿挑戰，不像大陸最近滴滴和快的打車合併、美團和大眾點評網合併、攜程網和去哪兒合併，創造了不少O2O的巨人，線上和線下經濟已開始融合。

　精密機械是蔡主席最近才加的新政策，特別強調「智慧型」，可能想和大陸的智慧製造互別苗頭。自從大陸推出「中國製造2025」以後，紅色供應鏈快速崛起，對台灣傳統製造形成龐大壓力，未來台灣的精密機械一定要發展機器人，配合雲端和大數據，刪減傳統工作，才能實現毛內閣所提倡的「生產力4.0」。

　另外相當吸睛的是國防產業，包括資訊安全、中部航太產業和以南部為基地的船舶產業。相信這是受到大陸十二五戰略新興產業中的「先進製造裝備」（如航空、高鐵和海洋產業）啟發，大陸今年南車和北車合併，接下來東航和南航也會合併。台灣往這一方面布局確有必要，但令人不解的是為何要叫國防產業，我們應專注商業應用，過分強調國防並不現實，對兩岸關係亦無幫助。

　大陸《十二五規畫》中的戰略新興產業如新能源、節能環保、電動車、先進製造裝備等行業事後都證明非常具有前瞻性和市場性，《十三五規畫》未來還可能會加入機器人、智慧製造、「互聯網＋」、3D打印、人工智慧、大數據和雲計算等。台灣的戰略規畫中生技和機械產業是台灣傳統強項，物聯網和國防工業雖然台灣沾得上邊，但有一點好高鶩遠。至於綠能當然很重要，但台灣連最基礎的布局都做不好，前途充滿挑戰。規畫明日產業政策藍圖，台灣還要再努力！

　（本文作者為藍濤亞洲總裁黃齊元）

名人觀點－兩岸交流的新生態與DNA

名人觀點－兩岸交流的新生態與DNA

2015年10月06日 旺報

自從大陸國務院總理李克強今年提出「大眾創業，萬眾創新」後，全大陸興起前所未有的創新創業熱潮，即使A股近期回檔和IPO暫時關閉，也不能澆熄這股熱情。最近創新有走向兩岸連結的趨勢，不少台灣青年朋友前往大陸創業，從文創到「互聯網＋」，呈現兩岸創客合作的新生態。

20年前許多台灣企業，赴大陸成立工廠，主要是因為成本，他們掌握了「世界工廠」的潮流並受惠於人口紅利。但今天時代變了，新一代的創客赴大陸發展是為了龐大的市場，他們以創意和智慧，希望跳脫台灣經濟停滯不前的命運，找到一條新出路。

台灣年輕人雖有濃厚本土意識，但多半了解未來機會在哪裡，不願故步自封。他們赴大陸創業的原因，有以下幾點：

第一、良好的創新環境和生態系統。大陸已超越美國，成為全世界最大的網路市場，像阿里和騰訊這些企業，打造了完整的產業生態鏈，讓企業能快速發展。

第二、市場龐大。台灣市場太小，大陸是台灣的幾十倍，只要有創意，很快就能在短時間內成長為台灣的十倍大。

第三、資金充裕。地方政府對台灣年輕人的創業支助從10萬元人民幣起跳，天使輪資金即可高達50萬美元，估值又高，這都是台灣難以企及的。

第四、政策支持。大陸的政策非常到位，執行力強，不像台灣本地許多優惠不切實際。

人往高處爬，良禽擇木而棲，經濟的市場規律不是政治能夠左右的。民進黨最近提出「新南向政策」，鼓勵台商往東協和印度發展，分散大陸投資風險，立意雖佳，但問題在哪裡？今天往越南等國家跑的台商，都著眼於廉價勞力，但大陸的機會，卻是中高端市場和創新創業，具有各種「台灣專業＋大陸市場」快速成長的動能，請問何者才是台灣應走的道路？

不只年輕人，今天連老一輩台商都回不了台灣，全國工總最近提出「缺水、缺電、缺工、缺地、缺人才」五缺，呼籲政府不要逼企業出走。大陸不需對台灣武力恫嚇，也不需經濟抵制，市場會決定一切。新的台灣DNA已在大陸種子生根，兩岸融合將產生新的創業生態，明日贏家可能就在下一代年輕人身上。

（本文作者為藍濤亞洲總裁黃齊元）(旺報)