2016年1月25日 星期一

專家傳真-蔡英文時代的全球兩岸戰略

專家傳真-蔡英文時代的全球兩岸戰略


作者:黃齊元/藍濤亞洲總裁、台灣併購與私募股權協會創會理事長

歷年總統大選結果揭曉,2008年馬英九勝選當晚,發表全民演說;2016年蔡英文當選後的第一件事,是召開國際記者會。此舉,主要是說給美國人和中國大陸聽。

蔡英文的致詞,對外的意義遠超過對內,主要有四部分,第一是強調政黨合作,第二是承諾改革,第三是向國際發聲,但最重要的是對中國大陸表態。兩岸是蔡演講的主軸,她強調推動兩岸關係的基礎有四點,包括現行憲政體制、兩岸協商交談互動的成果、以及民主原則及普遍民意,「九二共識」變成第二點模糊帶過。

蔡英文已表示未來會優先推動「兩岸協議監督條例」,也將爭取加入TPP,因此全球市場和兩岸經貿絕對是蔡施政重點,但會被限制在美國和中國大陸能夠接受的框架內,還要滿足台灣人民期待,挑戰很大。

蔡英文知道中國大陸正嚴密觀察其一舉一動,態度異常謹慎,為了避免刺激對岸和對手,她下達的首個命令是謙卑,當其它媒體以蔡英文大勝、民進黨完全執政報導此次大選時,自由時報隔日的三版標題竟然是「蔡遞對話橄欖枝,球拋向對岸」,就是為了證明她不會挑釁。蘋果日報當日標題則是「團結國家,擺脫政治惡鬥」,也是為了避免一開始即陷入政黨對立。

未來台灣面臨最大的挑戰是,蔡英文希望推動去中國化的全球布局,這並不現實。兩岸雖然是關鍵字,但其意涵早已超越兩岸。大陸正在推動全球化及一帶一路,台灣則想要往中國大陸以外的市場發展,雙方又會碰個正著。台商的南進策略大都以低成本為考量,類似20年前進入中國大陸,基本上不是一個上進策略。如今中國大陸已發展成為高端市場,透過跨境電商平台,是欲角逐世界市場企業的兵家必爭之地。蔡英文雖有發展五大產業規劃,但並沒有很清楚的和全球市場及兩岸經貿連結,她的產業戰略是「連結未來、連結全球、連結在地」,全球是最弱的一環。

展望未來,蔡英文應注意三個重點。第一是「國際化」(Internationalization),這包括走出去和引進來。台灣在金控打亞洲盃方面做得很好,但其他產業的全球布局遠遠落後。至於引進來方面,可謂一敗塗地,主要在於法規不友善及敵視陸資,中韓FTA生效,去年中國大陸投資南韓金額高達19億美元,反觀投資台灣三年加總不到10億美元,一個紫光即可改變此現象,但又被卡住。

第二是「整合」(Integration)。台灣的昨日產業急需快速整合,中國大陸去年將大型國企積極整併,增進效率,提升國際競爭力,並加速民營化進程。台灣企業彼此整合只是一部分,好的企業應走出去從事海外併購,後段班企業則應開放陸資併購。馬英九在位8年,金改停擺,國營企業也未作過任何改組,未來都需大刀闊斧改革。

值得注意的是,蔡英文表示未來會以國家的力量協助企業轉型,走上國家資本主義的道路,可能成立主權基金或產業發展控股公司,類似新加坡淡馬錫。這是一件好事,但台灣缺乏經驗,如何執行有待觀察。

第三是「創新」(Innovation)。紐約時報最近頭版專文評論台灣產業已經老化,喪失創新動能,可謂當頭棒喝。蔡英文有令人耳目一新的資安、航太及船艇等產業發展戰略,以及「亞洲矽谷計畫」,但弱點在於不夠開放,以及整合力差。全球已發展成為跨地域、跨領域、跨世代的創新生態體系,台灣資金與人才大輻外流,卻又限制陸資和外人白領來台工作,需要有翻轉思維才能將點連成線、線結合成面,形成一個自由經濟中心(hub)。

為了突破兩岸困境,民進黨上任後發展策略會變得更像國民黨; 而作為反對黨,國民黨的政見卻會越來越像民進黨。世界正在改變、正在融合,台灣未來不只要終結藍綠惡鬥,還要找到兩岸互惠共榮的新模式,蔡英文的時代,讓我們拭目以待。

(工商時報)

名人觀點-A股邊緣化台股的危機

名人觀點-A股邊緣化台股的危機

作者:黃齊元/藍濤亞洲總裁、台灣併購與私募股權協會創會理事長

大陸A股資本市場最近有許多改革,第一是在2015年中股災以後短短數月,即重啟IPO市場,說明大陸中央對於穩定金融秩序的信心以及企業對進入資本市場之殷切期望。第二是2016年3月起,IPO將改成「註冊制」,大輻簡化審批手續,未來將加快IPO上市過程,大陸上市公司的家數會快速增加,本益比應會逐漸下降。

第三個重要改革是多層次資本市場的快速發展。上海剛推出「戰略新興板」,和深圳創業板較勁,吸引符合十二五、十三五戰略新興產業的企業上市,特別是那些原先在美國上市的網路企業。除此之外,上海為扶持中小型科技創新企業而成立的新股權交易市場「科技創新板」(科創板或N板)12月也正式啟動,對新興企業融資大有幫助,並將對其他類似市場如前海股權交易中心形成競爭。

台灣資本市場面臨被邊緣化的嚴重危機,最近紫光大手筆投資台灣半導體封測企業,反映台股本益比過低,平均只有10倍左右,反觀大陸大部分企業至少20至30倍,高科技行業甚至高達百倍,難怪併購台灣上市企業是最佳資本運作方式。2014年6月台灣禁止大陸背景企業以外國人身分來台發行F股,對資本市場更是雪上加霜,在資金不斷大幅外流的情況下,台股奄奄一息,終於進入加護病房。

A股是2015年全球表現佳的市場之一,雖然年中崩盤,但最近回穩,深圳中小板全年上漲達55%。強勢A股帶動了產業併購,大陸全年併購交易達7263億美元,其中海外併購超過1000億美元,未來大陸在美國和香港上市的企業會回歸A股,如最近的分眾傳媒,另外上市公司也將利用高估值不斷進行海外併購。

面對大陸,台灣應有更積極的資本市場改革措施,包括重新開放陸企來台上市、加速開放陸資如QDII及個人來台投資,經濟部也應放寬企業對大陸投資比例(目前為60%),並歡迎外資(包括陸資)來台併購。由於未來世界市場在大陸,A股本益比又高,企業往對岸掛牌是正常商業決定。台灣應加強自身競爭力,但不宜限制陸資來台,否則會加速人才和資金外流,未來資本市場國際化需要以開放的思維來面對。


大衛鮑伊與張榮發給我的啟示

大衛鮑伊與張榮發給我的啟示

每個時代都有一些奇才,他們視野超乎常人,可以想像未來,並以無比的熱情和毅力去實現它。他們不會受到地理侷限,整個地球都是其揮灑的版圖。

他們的特質包括跨地域、跨領域和跨世代,也就是國際化(Internationalization)、整合(Integration)和創新(Innovation)。

剛過世的長榮集團創辦人張榮發先生就是這麼一個人,他很早就放眼全球、兩岸,了解海島台灣最重要的是「走出去」。

他洞燭機先,當海運業仍散裝船為主流時,他看準世界海運「貨櫃化」發展趨勢,大舉投入,奠定未來成為海上運輸龍頭的基礎。

他有過人的膽識,1979年挑戰當時壟斷歐亞航線的遠東運費聯盟,後來又開闢橫跨太平洋與大西洋的環球雙向全貨櫃航線,締造海運史第一。

在海運稱王後,他於1989年成立長榮航空,打破華航一家獨大局面,並有許多創新,比如說推出介於商務艙和經濟艙中間的豪華經濟艙。

張榮發先生曾公開表示,唯有兩岸和平穩定,才能繁榮台灣經濟,他和綠營很熟,但很早就力挺九二共識。

今天台灣已很難找到這樣兼具全球化、區域化和本土化格局的企業家,全球化門檻越來越高,長榮是少數沒有兩岸基礎卻能征服全球市場的佼佼者。

前一陣子,我參加了另外一位世界級金融家的追思活動,他是喜馬拉雅基金會創辦人韓效忠先生。

在台灣知道韓先生豐功偉業的人不多,一方面是因為他的年代比我們早很多,另一方面是他只以極少數人之力,完成了許多大案子。

韓先生是台灣歐洲美元(Euro Dollar)之父,歐洲美元是在境外發行的美元。1970年初,倫敦作為金融中心,輸出龐大金額美元至其它國家協助建設,韓先生看到機會,將其引進台灣,前後安排了超過50億美元的貸款。

上個世紀70年代,台灣經濟正要起飛,政府也在推動十大建設,公營銀行姿態很高,企業無法以合理條件借到錢,韓先生以歐洲美元打破了這個局面。

韓先生曾安排一筆3百萬美元的無抵押信用貸款給台塑集團,創下先例,之後台塑開始要求其它銀行比照辦理,節省了很多成本。

從韓先生的例子可知,創新是在某個特定的時間點上,正好滿足了社會需求。跨境創新最容易找到機會,但台灣今天卻只強調連結在地,忽略了點與點和世界的連結。

最近另外一位殞落的重要人物是英國搖滾巨星大衛·鮑伊(David Bowie),他1969年即成名,許多同時代的歌手都已退休,他仍不斷有新作,最後一張專輯Blackstar在他過世前一週發行。

鮑伊音樂最引人入勝的地方在於其創意和前衛性,跑在時代尖端。1969年描述太空人的成名曲「Space Oddity」在人類登陸月球前一週發表,歌曲最後,太空船和地球失聯,在太空無目的的飄浮,扣人心弦。

鮑伊懂得融合不同音樂元素:搖滾、電子、前衛和爵士,不斷創新,引領流行。他知道音樂只是一部分,還需要配搭藝人鮮明的個性和戲劇場景,這和今天行銷不只是賣產品,還要創造完整體驗的潮流非常類似。

1997年,鮑伊把他唱片著作版權的「未來收益」,以發行債劵形式公開銷售,創造了「Bowie Bond」,這是前所未有的金融創新,將無形資產證劵化,鮑伊的創意證明他do the right thing at the right time的能力。

台灣想要創新,但大環境對我們不利。最近台灣美國商會發表調查,未來5年對台灣景氣表示樂觀的美國企業從60%降到47%,主因是經濟成長遲緩和區域經貿整合不確定。台灣不想和中國大陸來往,把未來押在美日身上。

根據台北市進出口公會報告,2016年台灣全球競爭力掉到15名,連續4年下滑,新加坡蟬聯冠軍,日本、南韓與香港排名全都有提升。

蔡英文最近接受訪問,表示會優先穩定內外的政治環境,讓政府可以全力處理經濟問題,希望台灣跟主要的貿易夥伴加速展開經濟對話,展現台灣和國際接軌的意志和企圖心。

問題在那裡?仍回到九二共識,蔡英文不想承認,改成九二精神、九二事實,但大陸並不認同,開會和共識是兩回事。

這點出了台灣未來的可能困境:想要搞好美日關係不能忽略兩岸,想要改善兩岸關係無法繞過九二共識。以蔡英文謹慎的個性和談判經驗,她不會挑釁中國大陸,但我們會一直在文字遊戲中打轉,即使藍綠不惡鬥,台灣還是陷於空轉。

大陸正在逐漸降溫兩岸交流,陸客團將開始限縮,衝擊觀光旅遊業。

說到飯店,上週老鷹合唱團吉他手Glenn Frey過世,其最有名的作品是「加州旅館」(Hotel California)。

很多人都會哼這首歌,但不曉得其意思,它描述失落的美國夢:曾有過輝煌的日子,但已一去不再復返,由於沉迷在昨日的成功中,沒有改變,終於導致衰敗,很像今日的台灣。

「We are all just prisoners here, of our own device」(我們都是被自己困在這兒的)。

歌曲最終提到「We are programmed to receive」,「You can check out any time you like, but you can never leave」。我們永遠無法逃脫現狀,只能渾渾噩噩的繼續過日子。

20年前,台商大舉遷往大陸,造成了一波產業衝擊。今天是第二波,陸客不再來,第一代退休、第二代跟不上來,新的衝擊已經開始。

「Hotel Taiwan」is really「Heartbreak Hotel」。

請跟往事乾杯,讓我們合唱一首「傷心酒店」吧。

新美, 露天拍賣, 紫光 嘉碩, 新思, 樺漢, 南茂, Flying V

2016.01.25 創會理事長的話
新美, 露天拍賣, 紫光 嘉碩, 新思, 樺漢, 南茂, Flying V

新美

大陸的O2O(生活服務電商平台)「美團·大眾點評」19日宣布,美團與大眾點評成立新美大公司已完成超過33億美元(約新台幣1,116億元)的新一輪募資,募資後的最新估值已超過180億美元。此舉創下大陸未上市公司單筆融資金額新高,也是全球O2O領域最大的一次融資。

新美大的前身為阿里巴巴投資的「美團」和騰訊投資的「大眾點評」兩家公司,兩者在去年10月合併後市占率高達八成。前者提供團購服務,後者有大量線下消費商家資訊;台灣業者GOMAJI也與新美大跨境合作,搶攻陸客來台商機。

中國廣播網報導,新美大昨日宣布,公司完成首次融資,超越了滴滴快的保持的30億美元記錄,刷新大陸網路業私募最大融資單筆金額,也成為全球最大的O2O領域融資。

36氪的報導指出,美團點評內部人士表示融資金額已全數進帳。

新美大前進那斯達克掛牌的最後一輪融資,計畫通過B類優先股發行募資30億美元,占募資後總股本16.67%。公司此一募資目標達陣,意味著離上市的目標越來越近。

本輪的投資方尚無法知悉,根據先前報導,美團點評合併後騰訊承諾將增資,而美團點評的共同投資人紅杉資本也將繼續跟投,讓估值達到180億美元。在A輪募資中,騰訊、DST和紅杉資本、CICC等國際基金皆參與認購。

36氪報導,此輪募資或將用於加大對外賣領域的投資。有行業人士稱,隨著眾包物流平台達達也開始進入外賣配送領域並推廣送餐業務,過去依靠達達配送的美團外賣、餓了麼等平台都可能重新招募配送團隊來,完善最後一哩路的服務。而美團外賣目前也仍面臨餓了麼、百度外賣和口碑外賣等競爭對手的強有力競爭。

新美大前景看好,目前大陸O2O市場交易額達人民幣20兆元,而滲透率卻僅5%,發展空間巨大。最新數據顯示,新美大年度購買用戶達1.8億人,每日活躍用戶達3,500萬人,日訂單量突破1000萬單,2015年的交易額更超過人民幣1,700億元(約台幣8,657億元)。

我們的看法:

第一、大陸O2O龍頭不斷整合,合併後有可以快速募資。

第二、這一輪融資額度高達33億美元,相當驚人。

第三、這是網路業私募業最大融資額,但並不代表資金會盲目投資網路,惟有大者恆大、贏家通吃。

第四、台灣O2O落後中國大陸甚遠,必須急起直追。

露天拍賣

網路家庭(8044)、露天市集董事長詹宏志昨(20)日表示,露天市集經過多年評估,決定在香港上市,希望讓全球投資人看見台灣的網路公司,其實有很多很好投資標的。露天力拚年底前完成上市前審查,預計明年正式掛牌。

露天若順利掛牌,將是網路家庭集團旗下繼網路家庭、商店街,第三家掛牌公司。詹宏志表示,露天拍賣平台的物件已達成1億元目標,去年全站交易金額達1,439億元,賣家超過100萬個,以台灣人口數換算,每人約貢獻四個物件及6,000元交易金額,在全球名列前矛。

據了解,以消費者對消費者(C2C)的拍賣網站來看,物件數最多是淘寶,第二名是eBay,第三名是樂天,露天是第四名。露天是2006年網家與eBay共同投資成立,目前雙方分別持股65%35%

詹宏志表示,經過幾年的評估與努力,露天一直希望在境外上市,考慮地點包括美國及香港,經與專家及投資銀行商議,目前目標是在香港上市。去年12月網家董事會上,已同意將網家對露天的持股轉到境外子公司,以利在香港掛牌。除在香港掛牌,跨境交易也是今年露天的重要任務。

露天營運長曾薰儀表示,網家將對露天的持股轉到境外投資公司,海外投控由網家100%持股,未來會用這家投控在香港掛牌,因此目前不影響網家對露天的持股。

未來因應港交所的規定,這家投控可能釋出部分股權到資本市場,使網家的持股稍微降低,但網家仍將保有對露天的主導權。由於香港上市與台灣規定不同,目前正由台港兩地律師及會計師準備文件,上市進度無法透露。

露天因非上市櫃公司,未對外揭露財報,露天表示,以去年獲利表現來看,較前年成長三成以上。露天主要收入為平台服務費,包括廣告、買賣家的交易服務。另外,去年起與支付連合作提供金流、物流的服務,因此有物流的收入。網家昨天股價下跌15元、收293元。

我們的看法:

第一、為何在香港上市? 因為台灣網路可以類比的公司太少,估值太低。

第二、另外一種可能是希望引進海外特別是中國大陸的戰略投資人。

第三、這是一家合資公司,eBay雖然是小股東,仍然占有35%,作為外商eBay一定希望在境外上市。

第四、台灣雖小,但電子商務自成一格,形成一個小而美的利基市場。

紫光 / 嘉碩

業界傳出,為確保智慧手機關鍵零組件表面聲波濾波器(SAW filter)供貨無虞,紫光上周協同旗下展訊、銳迪科(RDA)來台尋找SAW合作夥伴,希望與台嘉碩(3221)等業者合作,甚至可能透過包產能以穩定料源,合作案最快農曆年後明朗。

法人指出,過去展訊在2G時代竄出後,也曾經對大陸PA供應商漢天下電子採取包產能的方式,讓PA能夠跟展訊的2G晶片搭配出貨,確保周邊重要元件的料源無虞,未來是否成為展訊和台嘉碩的合作模式,值得觀察。

4G手機的頻段變多,去年一舉拉高為五模12頻、13頻、甚至有17頻,對於SAW和功率放大器(PA)等RF元件的使用顆數大增,惟因這兩類零組件供應商主要由村田製作所(Murata)、SkyworksAvangoTDK旗下Epcos等廠商供應,一時間無法滿足市場龐大的需求,成為近年較易缺貨的手機零組件之一。

由於大陸和新興國家對於4G手機需求今年仍將續增,全球手機晶片龍頭高通日前即宣布與TDK合資新公司,投入SAWRF元件研發,確保今年在手機市場的主晶片出貨動能,不會受到SAW缺貨的拖累,代表主晶片廠對於周邊元件料源的重視。

市場傳出,去年在3G市場有所斬獲、但在4G市場不算成功的展訊,今年將重打4G領域,上周在紫光帶隊下,與同集團的RDA共同來台,尋找合適的SAW搭配供應商。

市場傳出,去年底甫入股韓系SAWSawnics的台嘉碩為拜會對象之一,雙方並約定農曆年後第二度來訪,以確認是否展開合作。

手機晶片供應鏈指出,就紫光集團的布局來看,展訊擁有主晶片、RDA則為WiFi晶片供應商,就產品應用上,SAW要和PA等元件包成RF前端元件模組(FEM),再放到展訊平台上,確保未來展訊出貨4G手機晶片時,SAWPA等元件不會短缺。

PASAWRF元件是手機關鍵零組件,除了市況好壞和客戶訂單斬獲之外,如何使主晶片出貨不受周邊零組件影響,也是手機晶片廠的難題之一。但因手機晶片供應商一向不管工廠,為了穩定周邊零組件供貨,合資和包產能成為可能的合作選項。

我們的看法:

第一、比起花重金購買美國公司,紫光和台灣合作顯然划算的多。

第二、紫光投資台灣IC封裝公司政府不一定會核准,但它可能改以策略聯盟方式加強和台灣
業者合作。

第三、台灣應該學習紫光和中國大陸公司「打造生態圈」式的投資布局,非常全面性。

第四、預計未來4G5G仍然會是手機晶片布局重點。

新思

根據彭博報導,中國國營投資機構與美國觸控IC設計新思科技(Synaptics)已接近達成收購協議,每股開價逾一一○美元,併購總金額上看四十億美元,以新思週四收盤價計算,溢價幅度約五十三%,預計最快將於三月初定案。

新思的產品線涵蓋觸控、指紋辨識及驅動IC等,應用在手機、筆電及平板電腦等產品,客戶以美系廠商為主。

新思科技股價週三一度飆漲四十%,週四轉跌八‧四%、報每股七十一‧九五美元,市值約廿六億美元。彭博引述消息人士稱,該中資機構去年九月就曾提案收購新思遭拒,當時開價較股價溢價七成,加上相關交易最終將交由美國外國投資委員會審核,仍可能面臨破局;對此,新思科技執行長柏格曼僅說,不便評論市場傳言。

國內IC設計業主管表示,若新思確定嫁給中資,新思現有美系客戶、市場是否會支持及延續下單?技術能否升級?加上手機市場成長已有限,觸控、指紋辨識及驅動IC的廠商多,價格競爭激烈,併購成效還有待觀察。

另有業者認為,新思之類的美商一向價格很硬,而且只做高階產品,所以,即使中資介入,對台商影響不大,中資併購美商的用意,興趣在於吸收既有的國外客戶群,包括Apple等。

中國企業挾著豐沛資金與國家支持,過去五年來在半導體併購案開價平均較公司估值溢價六成,遠高於其他業者開出的溢價十八%。

中國紫光集團陸續併購展訊通信和銳迪科,華創投資以十九億美元,買下影像感測器大廠豪威(OmniVision),武岳峰資本也宣布收購美國DRAMISSI,總計中國去年海外半導體收購規模年增近八成、至五十四‧六億美元。

但中企併購行動也頻踢鐵板,紫光集團去年傳出有意以二三○億美元併購美光科技,隨後美國政府以國安為由擋下;向南韓半導體大廠SK海力士及三星電子提案併購,也雙雙遭打槍。

荷商飛利浦(Philips)昨正式宣布,終止旗下LED元件廠Lumileds售予中資Go Scale基金一案;中資出價三十三億美元,遠高於合理水位,但大手筆併購仍然夢碎。

我們的看法:

第一、這筆交易的溢價輻度53%,相當之高。

第二、收購方可能是紫光,也可能是中國大陸官方的1,300億人民幣集成電路發展基金。

第三、這個交易總金額上看30億美元,一般來說,中國大陸企業中型IC產業海外併購
都在這個規模,但同樣的錢可以買三家台灣IC封裝公司。

第四、中國大陸PE金沙江以33億美元併購飛利浦LED部門案,已經被美國政府否決,說明美國仍然相當在意中國大陸的崛起,特別是對科技業的投資。

樺漢

鴻海投資工業電腦廠樺漢(6414),掛牌上市以來併購、投資,造就飛速成長驚豔市場,去年就以百億元營收名列類股第二大廠,每股盈餘冠軍,總經理朱復銓透露,獲得集團郭總裁全力支持,不會滿足在現階段「坐二望一」的位置,35年內勢必要再有新突破。

朱復銓強調,樺漢未來成長的想像空間還很大。

樺漢上周五(22日),宣布投資德國創立56年的工業電腦領導廠Kontron AG旗下子公司Kontron Canada Inc.KCI),KCI獲得樺漢投資,Kontron AGKBC:GR)當晚在德國股市中暴漲20.9%,獲得外媒以及分析師多數正面看待。

樺漢總經理朱復銓表示,合作將產生品牌、JDM訂單,現階段Kontron全球ODM訂單也將計畫由樺漢接手,把百億元外銷訂單,從歐美市場拿來台灣。

據悉,Kontron去年營收約170億元台幣,KCI年營業額1.2億美元(約新台幣40億元),工業電腦產業年成長約610%。

樺漢去年營收110.56億元,年增118.85%,去年前3EPS9.07元,年增68.58%,近期國內外法人綜合評估,樺漢去年EPS將上達1213元。加上與德國大廠Kontron策略投資計劃,法人估計,樺漢今年自體成長至少保有30%,加上新合作效益,今年營收年增率將上看50%,大幅優於市場先前預估。

樺漢總經理朱復銓表示,工業電腦是台灣最無畏紅色供應鏈的產業,產業新機會不外乎是工業4.0、物聯網發展趨勢,工業4.0的前身就是HMI(人機介面),是樺漢早就在做的事情,現在商機爆發。

據了解,樺漢最近拿到新一個有千億元營運規模的歐洲公司新訂單,加上全球最大代工廠鴻海,是一個年營業額上兆元的指標公司,就是樺漢的工業4.0大出海口,又目前中國有32個廠區都在規畫進行工業4.0等。

展望今年度,朱復銓表示將有高於同業的成長步調不變,自體成長可高出同產業,加上轉投資眾多子公司,期望保有至少30%的營收年增。

另外上周五發布策略投資的德國大廠Kontron有百億元營業規模,今年至少會引進20億元營業額,明年則以拿下該公司半數採購訂單為目標。

樺漢為繼續擴大投資,今年第2季將計畫現增6,000萬元,募資30億元,加上公司去年帳上現金約11億餘元,將是今年加大投資的銀彈。

除此之外,投資子公司的掛牌計畫,也將自今年開始逐一實現,先是旗下網安流量管理公司瑞祺電,接下來將是前年投資的手持式廠沅聖科技,去年的營業額逼近10億元,今年則上看1820億元營收,是成長幅度最大的子公司,在明年將有公開發行掛牌計畫。

我們的看法:

第一、工業電腦是未來的明星產業,這次併購工業大國德國的龍頭工業電腦廠商子公司,當然
格外引人注目。

第二、台灣企業應多加強海外併購,特別是瞄準先進發達國家具有一定市場地位的公司。

第三、工業電腦是台灣可以打敗紅色供應鏈的產業,因為有很多地方是量身訂製、整合程度高,同時需要和國外客戶及市場密切合作,這些都是台灣優勢。

第四、但中國大陸正在推動「中國製造2025」,進度很快,有些地方已經跑在台灣前面。

第五、台灣工業電腦企業及產業鏈需要進一步加以整合。

南茂

封測大廠南茂(8150)昨(21)日舉行董事會,決議與母公司百慕達南茂合併,南茂為存續公司。南茂將支付美國百慕達南茂每股現金3.71美元加20股南茂ADR(美國存託憑證),合計約交易總額1.01億美元(約新台幣34億元)。
南茂董事長鄭世杰昨天到證交所說明,這是台股首次實施訊息面暫停交易後,第一宗申請暫停交易上市案。證交所指出,南茂合併案重大訊息經審查沒問題後,將於今天恢復正常交易。南茂前一個交易日收盤價為29元。

鄭世杰表示,合併案是以在那斯達克掛牌的百慕達南茂(IMOS)前三個營業日均價17.32美元,以及新台幣33.7851美元為計算基礎,溢價14.7%,換算收購百慕達南茂每股均價為19.8美元。

鄭世杰表示,百慕達南茂持有南茂58%股權,此次是子公司買下母公司持有的股權,有助健全資本,且可降低相關稅金及管理成本,加上台灣封測本益比優於美國,可望提升南茂股票流通量及股價,同時讓資訊更透明化,以利受到外資青睞。

鄭世杰指出,合併案昨天正式簽訂,將雙方股東會決議通過及報請主管機關核准後生效,預估合併案將在第3季生效。

鄭世杰表示,為配合南茂收購百慕達南茂,南茂將增發約5.1億股新股做為在美國發行ADR的對價,至於收購百慕達南茂的58%股權、約5.22億股,會註銷1,148萬餘股,南茂股本將由目前的89.6億元降為88.4億元,股本減少約2%

他強調,此案與紫光入股案無關。紫光入股南茂案將於本月28日交由股東臨時會討論,百慕達南茂支持此案,加上國際機構投資服務組織ISS出具報告,支持此入股案,預料股東臨時會應會通過。

我們的看法:

第一、這是一個台灣子公司併購美國母公司的例子。

第二、未來會有越來越多台商大陸子公司會併台灣母公司(或母公司部份部門),改在A股上市。

第三、紫光也有入股南茂,基本上台灣半導體產業的後段會都應該加速和中國大陸業者合作的進程。

第四、百慕達南茂規模太小,單獨上市在美國沒有意義,還不如和台灣南茂合併。

第五、南茂應進步尋求和台灣其它同業整合的可行性。


國人贊助好創意的群募風氣盛,不受不景氣影響反而逆勢成長!國內最大群眾募資平台flyingV昨(22)日公布2015年度報告,過去一年募資金額逾1.33億元,贊助人數超過7.6萬人,總計開站至今3年多來募資總額突破3億元,累計684個成功案件,都創下歷史新高。

其中,「社會文化」為flyingV上最熱門的類別,其次的「設計商品」也展露頭角;個案方面,「金萱新時代中文字型」募資額約2,593萬元排名去年Top 1,還有「Snap Pro照相手機殼」、「PackChair椅子後背包」與「PlayTable行動懶人桌」等募資百萬元專案。

「音樂影視」更在去年躍居第三大類別,包括「閃靈2015大型演唱會─鎮魂護國」募資近5百萬元,「灣生回家」院線上映集資計畫募得逾355萬元,也都名列Top 5。從音樂影視類特別能看到群眾募資對產業結構造成的影響,例如,國影中心舉辦的紀錄片論壇特設群眾募資主題,freebird創造新的創作者與樂迷互動模式等。

論各類計劃和專案平均單筆贊助金額,最高的為「科技應用」的2,899元,其次是「設計商品」的2,311元。flyingV共同創辦人兼執行長鄭光廷表示,就過去近700件成功案例來分析,會發現具令人期待、觀點獨特、使人信任、創造價值等4個要素的專案,容易獲得較多人關注與支持,目前獲得超過10倍目標金額者已有21件。例如,金萱字體創造一套新穎的電腦字型,改變字型產業規則、保存正體字等,產生極大社會價值,獲得逾17倍目標金額。

flyingV的也揭露數項有趣數據,包括贊助者平均年齡30歲、最熱門提案月份為4月,贊助時間高峰在每周二、三晚上9點~11點,研判可能是人們在深夜比較容易靜下心來,了解別人的故事與想法。

我們的看法:

第一、台灣群眾募資的風氣漸盛,和兩年前相差很多。

第二、股權募資是下一步,但挑戰比較大。

第三、兩年前台灣的crowd-funding超過中國大陸,但現在已被遠遠拋在後面。

第四、台灣年輕人的創業格局不足,台灣的市場也不夠大,以致許多新創企業只能小打小鬧。