2018.08.20_理事長的話_中租&大馬,製藥,淘寶,蔚來,純網銀,P2P,美團
中租/大馬
政府有新南向政策，早在東協市場布局的中租控股，則積極打造東協市場為第三具獲利引擎，根據中租內部規劃，年底前轉投資馬來西亞擬由單純租賃擴大為融資公司，明年上半年將可望從中小企金業務跨足至消費金融領域。
馬來西亞擴編融資公司開始運作初期，仍以企金為主，最快明年上半年展開承作一般消費性放款與信用貸款；這也將是中租在東協市場繼泰國之後，第二個從租賃、企金擴大至消金業務的國家。
據指出，馬來西亞的金融市場相當多元，除銀行業經過亞洲金融風暴後整頓，以大型銀行為主外，也有開放融資公司與財務公司執照，前者業務範圍較後者廣泛。
融資公司除了不能比照銀行吸收存款，必須自行籌措資金，所有放款都可承作，無分有抵押品的擔保放款，或是無擔保的信用貸款，也不限對象是一般消費大眾還是企業。換句話說，融資公司是企金、消金放款業務都可做，中租馬來西亞待正式取得融資公司牌照後，就可跨足馬國消金市場。
中租控股東協市場目前已進入越南、泰國、菲律賓、馬來西亞與柬埔寨等五國，東協國家在放款業務牌照管理上較台灣相對多元寬鬆，像柬埔寨就可設財務公司從事放款，台企銀就在柬埔寨設財務公司替代分行。馬來西亞相對柬國稍嚴，將融資公司與財務公司分開，後者尚不能承作消金業務，若要承作必須再申請融資公司牌照。
中租在東協以越南、泰國兩國經營歷史最久，越南維持租賃業務，在泰國也跨入融資公司領域，但比重較低，馬來西亞申請融資公司牌照已初步獲准，考量市場特性，未來更積極經營馬國消金市場。
中租控股指出，馬國公司目前主攻車輛分期付款業務，但必須以車輛或企業機器設備為擔保品，未來融資公司牌照正是拿到後，就可做信貸，也可做消費性放款，以及中小企業無擔保的營運週轉金業務，對於擴大客層、業務量能與利差收益，均有相當大的裨益。
中租控股台灣、中國大陸與東協三大區域市場的獲利結構出現歷史性扭轉，台灣的獲利貢獻比重今年上半年首度跌破五成，與2017年的56%相較降低了8個百分點，此一歷史性拐點宣告中租控股的發展步入新的里程碑，中國大陸市場逐步成熟，東協新市場愈趨重要。
中租控股過去長期以台灣中租迪和為獲利核心，中租迪和為台灣租賃業龍頭，發展歷史長遠，是中租擴展海外市場的基石。中租西進大陸租賃市場雖已超過十個年頭，大陸市場的成長也是中租獲利推升的主力，但台灣的獲利始終是主幹，一直以來都是貢獻度過半，此一局面在今年上半年首度打破，台灣市場降為48%，中國大陸市場緊追在後為45%，東協市場為4%。
此外，中租控股新近調高中國大陸今年應收帳款成長預估，由原本的目標成長率15%至20%，上調至25%，台灣及東協地區則維持不變，且上半年大陸市場應收帳款淨額年增率已經達到35%，業務量高速成長之下，至年底大陸市場的獲利比重是否進一步上升，甚至超越台灣，值得關注。
我們的看法:
第一、這是少數布局新南向成功的台灣企業，而且不是製造業。
第二、馬來西亞是伊斯蘭市場，特別不容易。
第三、中租布局橫跨東南亞五國，非常難得。
第四、台商新南向要有一定規模，而且要處在對的產業。
製藥
潤泰集團總裁尹衍樑與華生製藥創辦人趙宇天，兩人投資的蛋白質藥公司泰福14日董事會決議，打造美國、台灣「雙生產基地」，在台灣建構蛋白質生物藥生產廠，以擴大產出規模。
預計分階段投資約10億元，此外，也將擴大抗癌抗體藥產品線，未來計畫引進日本、中國大陸合作夥伴，攻亞洲市場。
泰福看好亞洲蛋白質相似藥市場潛力，總經理趙宇天表示，泰福原先聚焦美國市場，僅在美國擁有蛋白質藥物生產廠，在尹衍樑支持下，該公司董事會決議布局亞洲市場，建構台、美雙生產基地。
趙宇天說，目前泰福在台灣僅有實驗室規模，未來六個月內，除維持原本業務外，將加入製程發展，在設備儀器到位後，從原本的2公升規模，擴充至250公升。
屆時，泰福在台灣的實驗室將成為蛋白質藥臨床試驗的先導工廠，在產品與市場逐漸成熟後，不排除繼續擴大生產規模，向臨床三期所需的生產量能擴充。
在投資規模方面，趙宇天指出，目前美國的泰福廠能支應臨床三期試驗所需產能，投資金額大約10億元，未來，台灣生產基地也以此方向規劃，但投資將會分階段進行，六個月內先完成生產設備進駐，以符合臨床一期試驗生產藥物的產能所需。
除擴充試產規模，趙宇天表示，泰福也將在台灣規劃篩選、確立抗癌領域的抗體藥產品線，目前已經積極遴選多項藥物，相望盡快就能推進到臨床一期試驗。
在市場規模方面，根據統計，全球生物相似藥市場值於2020年前，可以達到250億至350億美元，美國占四成市場，其餘則以亞洲為大宗，並以日本、中國大陸為主要市場。
趙宇天表示，台灣具有優秀之生技人才，更占亞洲優良地理位置之便，再加上美國泰福的技術移轉，台灣泰福蛋白質藥擴展計畫，會讓台灣泰福具有更多元發展之條件，也能讓泰福生技的商業觸角伸向更多面向，既有生物相似藥價值獲得更積極體現，也將泰福生技進一步發展蛋白質新藥獲得更具優勢的布局。
我們的看法:
第一、台灣的生技產業似乎正在漸漸回暖。
第二、大陸假疫苗事件對台灣是一個絕佳機會。
第三、台灣生物技術比較超前，又講中文，因此大陸業者很喜歡。
第四、生技公司如何定位大中華布局，形成中、港、台分工，是一大挑戰。
淘寶
大陸電商阿里巴巴旗下淘寶看好台灣消費力，決定加強進軍台灣市場。初期先優化淘寶台灣站的購物介面、商品與服務，讓消費者買淘寶貨更方便；未來規劃與台灣業者合作成立電商平台，擴大在台的經營。
阿里巴巴天貓事業部台灣總經理吳德威14日表示，淘寶改善台灣站的部分，包括改善介面、付費、配送與退貨方式，會在台灣租用倉庫加快物流，引進第三方支付。
阿里巴巴首席市場官董本洪說，要改變台灣民眾對於淘寶「跨境購物」的印象，變成台灣消費者可隨意購物的本土電商平台，並結合大數據分析，提供台灣消費者更好個人服務。
董本洪指出，阿里巴巴累積15年的各種服務技術，已轉化為新零售技術，將引進台灣商家參與。例如生鮮配送的「盒馬鮮生」結合科技、行動支付、個人推薦，有機會進入台灣市場。
他認為，傳統實體零售業將面臨瓶頸，結合數據分析和線上線下的新零售，將改變零售業的風貌。
不少台灣網友，常託友人在大陸淘寶代購後轉寄回台，後來淘寶設立海外台灣站，由大陸淘寶商家對台灣銷售貨物，台灣消費者購物後可以先「集倉」運到台灣、節省運費，或支付較高運費、在台灣超商取貨。
不過很多消費者覺得退換貨不便或是交易要用信用卡，往往還是透過其他電商購物。
吳德威說，估計台灣有過半的電商商家貨品，來自淘寶商家，「既然都要買淘寶貨，不如直接在淘寶買」，省下中間代購費用。
淘寶最近在台登記「香港商淘寶國際產業」，將來淘寶台灣站的平台營運由杭州阿里巴巴總部負責，淘寶國際產業將管理平台介面、並積極與各業者合作。
吳德威還說，很多消費者在淘寶上都是買小東西，因為大物件配送不容易、運費貴，如果淘寶與業者合作，例如淘寶站買大型家具，以後可能在網站下單、台灣業者直接出貨，加速送貨時間，也擴大台灣消費者的購物層面。
我們的看法:
第一、阿里決定深耕台灣，說明台灣市場的潛力，但也代表台灣傳統零售技術的落後。
第二、相較之下，台灣本土零售業者，恐怕很難和阿里競爭。
第三、大陸零售已進入O2O時代，遠遠超過台灣，也領先美國。
第四、台灣必須積極發展「智慧零售」，以免落後太遠。
蔚來
有「東方特斯拉」之稱的大陸新創新能源車廠-蔚來汽車，申請美國上市，為大陸新創汽車在美國掛牌第一砲。業界看好蔚來赴美募集銀彈後，有助新車加快量產，並帶旺緯創及車用電子PCB相關供應鏈。
外電14日報導，蔚來本周一向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO（首次公開招股）招股書文件，擬在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為「NIO」，擬籌集最多18億美元（約新台幣550億元）資金。蔚來先前一度傳出新車量產遞延，隨著資金上膛，業界看好有助後續生產。
緯創去年底成功打入蔚來供應鏈，獨家供貨車款專用的電控設備，目標2020年時，緯創車用相關產品營收占比要達一成，成為台灣最純的蔚來概念股。
緯創供應蔚來電動車的電控設備生產基地，位於大陸華東地區，目前已獲得蔚來車用認證，預計明年開始大量供貨，成為繼鴻海後，台灣第二家攻入電動車領域的EMS廠。因此，當蔚來上市籌得大量銀彈，有助加快量產腳步後，對緯創下單量可望同步激增，帶旺業績表現。
緯創一直以筆電、伺服器、智慧手機代工為主力業務，此次與蔚來搭上線，切入電動車領域。
我們的看法:
第一、大陸新能源車產業，發展的速度實在驚人。
第二、Tesla出問題想要下市，但中國大陸的電動車同業蔚來卻要上市，而且公司還處於虧損狀態。
第三、緯創布局蔚來供應鏈並投資該公司，說明其這兩年轉型策略成功。
第四、預計大陸會有4-5家新能源車公司上市。
純網銀
政策方向大轉彎，金管會16日公布純網銀相關辦法修正案，金融業持股應達40%，且至少應有一銀行或金控持股超過25%；但並未要求須由金融業編合併報表，允許非金融業擔任純網銀單一最大股東，個別或合計持股60%，可具主導性。
目前有意設立純網銀的三組團隊，除國票金與日本樂天較單純，中華電信籌組的國家隊，及LINE籌組的團隊，都分別面臨公股銀行不願主導、非金融業想主導等問題，金管會轉彎後，這兩支團隊也獲解套，籌組更有彈性。
原先金管會主委顧立雄8月3日表示，純網銀金融業持股可考慮從50%退讓到40%，但單一最大股東仍必須是金融業且編合併報表。換言之，即便有更多非金融業加入純網銀，但純網銀仍須由金融業主導。
金管會昨天公布的純網銀設立條件相關辦法修正案，出現大轉彎，要求金融業持股應達40%，且其中至少要有一家銀行或金控持股超過25%，但未明訂須由金融業編合併報表。換言之，不再限定必須由金融業主導。
金管會銀行副局長莊琇媛表示，如何編制合併報表，依會計準則規定辦理（由持股最大者編合併報表）；非金融業持股合計可以到60%，單一也可以到60%，換言之，允許單一最大股東是非金融業。
對於非金融業持股提高到60%，超越金融業後，過去金管會不放心的洗錢防制、資安等問題，如何解決？
莊琇媛說，應有逾半數的董事成員具備銀行及金融科技、電子商務或電信事業等專業資格，金融業股東也會協助。
此外，為避免轉投資純網銀的銀行，原有的網路銀行等同一類別業務因此被限縮，修正案也明定銀行轉投資純網銀持股達一定比率者，排除適用應停止同一類別業務的規定。
我們的看法:
第一、這是金管會最重要的關鍵讓步，也就是網銀不一定要由金融業主導。
第二、代表金管會終於能夠接受「科技創新」的觀念。
第三、如果要金融業主導，那麼像LINE這樣的國際科技公司可能就不會來台灣投資了。
第四、未來很多行業如醫療、都可能出現IT業者主導的情形，阿里巴巴、騰訊就是如此，台灣的主管機關應該放寬心胸，擁抱新思維。
P2P
近期中國大陸網貸（P2P）平台倒閉潮引發高度關注，大陸銀保監會傳要求4大國有資產管理公司（AMC）出手穩定局勢。第一財經援引一名4大AMC高管證實上述消息，該高管說，公司收到通知參加相關會議。騰訊引述另一家AMC總裁指出，目前正在研究當中，化解不良資產是我們的主業，「哪裡有風險，我們就會介入。」
一名接近4大AMC內部人士表示，目前只是初步研討，要介入還有很多困難和障礙，操作上主要有兩種管道，幫助收購債權或託管問題平台。另一家相關公司的負責人也說，此前資管公司和P2P合作處置不良資產的動力不足，因為P2P形成的不良資產具有分散、小額、清收難等特性，而且P2P債權轉讓方本身也不像金融機構那樣，必須向持牌機構轉讓的要求，因此雙方意願都不會太強。
路透引述其他消息來源表示，現階段介入訊號意義比較重要，同時，更具備可操作性的路徑或是4大作為管理人進場託管、對資產進行全面清算，利用其公信力安撫投資人。這名高管還說，4大的營業範圍，很重要的就是託管清算，畢竟P2P的底層資產各種各樣，要先摸清「家底」才能確定如何處置。
大陸今年6月以來，至少有243家P2P平台破產，與過去倒閉多是中、小型平台不同，本次很多都是知名度高、交易額大的大平台。化解金融風險為大陸當局經濟相關重點工作之一，對於本次P2P引發的風險，相關單位亦做出多項舉措。
P2P平台剛爆發倒閉潮時，中國人民銀行即聯合17部門聯合公布「關於進一步做好互聯網金融風險專項整治清理整頓工作的通知」，對清理整頓工作做出進度安排，並要求P2P平台的機構數與業務規模應「雙降」。
大陸互金整治辦上周公布將逃廢債相關訊息納入徵信系統和「信用中國」數據庫，以制約相關逃廢債行為。同時，與網貸整治辦擬定十項應對網貸風險措施，包括落實網貸機構及其股東責任、指導網貸機構透過兼併重組、資產變現，與金融機構合作等多種市場手段緩釋流動性風險。
我們的看法:
第一、大陸主管機關積極清理P2P平台，說明這個商業模式可能有問題。
第二、大陸先行先試，造就一大批高風險的P2P平台，現在又要積極清理。
第三、P2P無法解決人性弱點的問題，我當初就很不理解為何在中國大陸會如此成功。
第四、防止金融風險進一步擴大，是中國大陸主管機關當前主要課題。
美團
市場傳出消息，大陸外賣網巨頭美團點評計劃下周進行上市聆訊，最快本月開始上市前推介，目標集資最少40億美元，美團有望成為今年港股集資額僅次於中國鐵塔和小米，排名第三大的新股。
綜合陸港媒體報導指出，繼小米之後，香港第二檔「同股不同權」新股美團點評即將上市。
市場消息稱，美團點評計劃下周進行上市聆訊，最快本月開始上市前推介，目標集資最少40億美元。
不過，此一數字較6月傳出的60億美元縮水，美銀美林、高盛及摩根士丹利將為聯席保薦人。對此，美團方面向《每日經濟新聞》表示，不予置評。
今年6月，美團點評在香港提交招股書。如果一切順利的話，美團點評預計將在9月中下旬登陸港交所。另有消息稱，此次美團的募資比例不超過10%，估值仍在500億至600億美元左右。此前，業界關於美團估值的數據，基本是按照10%的募資比例計算而得。
美團關於估值的最新官方表態，還停留在2017年10月19日當天，美團宣布完成新一輪40億美元融資，當時估值為300億美元。如果按照40億美元的募資金額計算，美團很可能成為今年港股集資額僅次於中國鐵塔和小米，排名第三大的新股。
業界人士分析，隨著阿里完成對餓了麼的全資收購，美團與餓了麼的競爭雖然起源於外賣，但戰火卻早已蔓延到整個服務業務上，未來競爭將更加激烈。
美團在2010年由王興創辦，當前的競爭對手包括阿里巴巴支持的餓了麼，以及滴滴出行。目前，美團點評的主要資本支援方為騰訊，提供包括團購、外賣、餐飲和電影票預訂在內的多種線上服務。
我們的看法:
第一、現在市況不佳，美團仍然上市，主要因為其故事較佳。
第二、值得注意的是，這是今年香港第二家「同股不同權」的上市公司，這種架構似乎已成為新經濟企業的標準。
第三、即使估值降到300億美元，仍然相當驚人。
第四、美團當初是外賣網站，後來卻又跨界併了共享單車業者摩拜。
第五、美團最厲害的是執行力，不是創新，把市場上已經有的概念發揚光大。
