理事長的話：AI支出, 暗GPU, 谷歌, 哈佛/SpaceX, Anthropic IPO, HBM, 小型核電廠, Google/邁威爾, AI風險, 商業太空, 智譜, 千問, 衛星物聯網, 智慧眼鏡, 特斯拉FSD, 未來基金, SK海力士, 輝達/SK海力士, 阿里, IC設計算力
AI支出
資料來源：取自工商時報 顏嘉南，115年08月18日
大型科技企業每季皆會在財報揭露AI基建資本支出，但這些數據並未充分反映Alphabet和Meta等科技巨頭未來整體支出的全貌，原因是大量的未來財務義務沒有反映在資產負債表上。分析發現，科技巨擘的帳外義務多達3兆美元。
《華爾街日報》分析發現，Alphabet、Meta、微軟、甲骨文、亞馬遜、輝達、博通、SpaceX和超微等九大科技巨頭，AI相關的資產負債表外負債約有3兆美元，主要來自資料中心租賃和晶片採購承諾。這些負債增加的速度比傳統的資本支出更快，科技巨頭過去一年的資本支出約達6,000億美元。
分析結果顯示，科技大廠已承諾、尚未啟用的資料中心租賃計畫，合計產生1.2兆美元的資產負債表外義務，約是一年前揭露金額的4倍。
以Meta在路易斯安那州巨型資料中心Hyperion租賃計畫為例，該公司最初承諾自2029年開租用約有1,700個足球場大的Hyperion為期四年，最長可續租20年。依據會計原則，Meta開始支付租金時，才需在資產負債表揭露租賃義務。據悉，Meta尚未開始的租賃承諾達到3,470億美元。
此外，資料中心配有大量硬體，包括用來訓練和運行模型的輝達晶片，和儲存資料的記憶體晶片。企業通常會與供應商簽訂長期合約來鞏固晶片需求。分析發現，這些採購承諾金額達1.9兆美元。依據會計原則，在產品或服務交付之前，採購承諾不會列入資產負債表上。
就Alphabet來看，該公司的採購承諾和合約義務呈現爆炸式成長，截至6月底止，金額約達8,110億美元。外界很難從揭露的資料確切知道採購內容，Alphabet表示，採購承諾主要與「技術基礎建設與庫存」相關，以及「資料中心能源使用協議」。
摩根士丹利的會計分析師先前表示，「這些資產負債表外的承諾愈來愈頻繁、金額更大也更複雜，讓投資人更難評估企業的整體潛在槓桿。」
我們的看法:
第一、財報中AI基建資本支出，未充分反映Alphabet和Meta等科技巨頭未來整體支出的全貌
第二、原因是大量的未來財務義務沒有反映在資產負債表上，科技巨擘的帳外義務多達3兆美元
第三、科技巨頭過去一年的資本支出約達6,000億美元
第四、已承諾、尚未啟用的資料中心租賃計畫，合計產生1.2兆美元的資產負債表外義務
第五、Meta尚未開始的租賃承諾達到3,470億美元
暗GPU
資料來源：取自工商時報 陳穎芃，115年08月18日
美國總統川普科技顧問薩克斯（David Sacks）警告，隨著科技巨頭持續砸下數千億美元擴建AI資料中心，AI運算能力可能出現「過度建設」，形成大量閒置GPU，恐掀起「暗GPU」（dark GPUs）海嘯，成為輝達推動5,000億美元AI融資計畫的最大風險。
輝達執行長黃仁勳日前宣布新計畫，將透過與大型銀行、私募股權機構及投資人合作，建立獨立融資平台，讓GPU從單純的硬體設備轉變成可以融資、產生收入的資產。輝達也將提供剩餘價值支持，為相關GPU提供一定程度的保障，以協助AI資料中心業者取得擴建所需資金。
薩克斯近日在《All In Podcast》網路節目中表示，輝達計畫真正面臨的風險並非AI需求不足，而是運算能力供給過剩。他指出：「對我來說，最大的風險不是需求面，最大的風險是運算能力出現過剩，導致過度建設。」他以網路泡沫破裂後的「暗光纖」（dark fiber）作為比喻，警告如果大量GPU建置完成後卻找不到足夠需求，相關設備及資料中心資產可能大幅貶值。
薩克斯特別擔心業者以過高的AI運算價格預期進行投資。他引用馬斯克先前對SpaceX員工的說法，指出AI運算價值可能達每瓦30至50美元。馬斯克曾估計，若SpaceX到2027年底建置1GW運算能力，相關業務營收可能達3,000億至5,000億美元。
然而，雲端基礎設施業者Nebius近期公布的多年期雲端合約，年度合約價值約為每MW 2,000萬至2,500萬美元，顯示AI運算價格可能因服務模式不同而存在巨大落差。薩克斯因此警告，一旦大量業者按照高價格預期投入資本，市場供給最終超過需求，運算價格可能崩跌。
他說：「如果突然有太多人爭相供應這些運算能力，現在卻出現供給過剩，市場崩盤，那就是風險所在。」這種情況可能類似2000年網路泡沫破裂後，大量光纖建設完成卻缺乏使用需求，導致「暗光纖」大量閒置。
我們的看法:
第一、AI運算能力可能出現「過度建設」，形成大量閒置GPU，恐掀起「暗GPU」
第二、黃仁勳日前宣布新計畫，將透過與大型銀行、私募股權機構及投資人合作，建立獨立融資平台
第三、輝達計畫真正面臨的風險並非AI需求不足，而是運算能力供給過剩
第四、薩克斯特別擔心業者以過高的AI運算價格預期進行投資
第五、一旦大量業者按照高價格預期投入資本，市場供給最終超過需求，運算價格可能崩跌
谷歌
資料來源：取自工商時報 陳穎芃，115年08月19日
外媒引述消息報導，谷歌（Google）計劃自2027年起全面終止Pixel中國生產線，將Pixel手機、智慧手表及無線耳機的製造移往中國以外地區，主要布局越南及印度。據悉，Google已通知供應商相關計畫，顯示在美中關係持續緊張、全球供應鏈加速重組之際，科技業者正進一步降低對中國製造的依賴。
Google近年持續擴大越南與印度產能，雖然目前Pixel仍有相當比例在中國製造，但Google在越南成功建立高階Pixel手機的完整生產流程後，已強化將其他產品一併移出的信心。
今年初曾有媒體報導，Google將在越南開發及生產Pixel 11，為此必須投入測試設備、模具及生產工具，並重新驗證及調整製造流程，讓Pixel手機能在越南從零開始量產。由於智慧手機的製造複雜度高於耳機與智慧手表，越南若能順利完成高階Pixel手機生產，也代表當地供應鏈具備承接其他產品的能力。
業界認為Google撤出中國會比蘋果來得容易，因為Pixel在中國市場的業務規模有限。Google目前並未正式在中國銷售Pixel裝置，相較之下Pixel手機在日本約有10％市占率，因此Google不必像蘋果一樣同時維持龐大的中國市場與既有供應鏈。Google也可利用三星電子早已在越南建立的智慧手機供應鏈生態系，加速生產轉移。
在製造基地調整之際，Google仍看好Pixel銷售成長，預期今年Pixel手機出貨量較2025年大約1,200萬支增加8％至10％，達到1,300萬支左右。Google希望透過Pixel手機擴大Gemini人工智慧功能的使用，讓硬體成為推動AI服務普及的重要入口。
不過全球手機產業目前面臨記憶體晶片價格大幅上升壓力，零組件成本增加已推高美國及中國等主要市場的手機售價，也可能削弱消費需求。為降低成本衝擊並提高議價能力，Google可能將手機與雲端運算業務的記憶體晶片訂單合併採購，與美光、三星及SK海力士等主要供應商協商。
我們的看法:
第一、谷歌計劃自2027年起全面終止Pixel中國生產線
第二、將Pixel手機、智慧手表及無線耳機的製造移往中國以外地區，主要布局越南及印度
第三、Google在越南成功建立高階Pixel手機的完整生產流程後，已強化將其他產品一併移出的信心
第四、業界認為Google撤出中國會比蘋果來得容易，因為Pixel在中國市場的業務規模有限
第五、預期今年Pixel手機出貨量較2025年大約1,200萬支增加8％至10％，達到1,300萬支左右
哈佛/SpaceX
資料來源：取自工商時報 方明，115年08月19日
哈佛大學捐贈基金押注SpaceX的投資部位曝光，成為市場焦點。哈佛大學投資管理公司8月14日提交監管文件顯示，截至今年第二季，該公司持有SpaceX股份市值約22億美元，在約43億美元的美股投資組合中，SpaceX不僅是最大單一持股，規模更超越其他個股。
這筆投資並非哈佛近期才大舉進場，而是源自多年來對私募科技資產的布局。SpaceX過去長期維持私人企業身分，機構投資人多透過創投或私募基金參與，早期投資成本遠低於上市後市場價格，因此隨著SpaceX進入公開市場，哈佛等早期投資人的持股帳面價值大幅增加。
SpaceX今年6月以每股135美元價格上市，股價隨後有所波動，8月14日收在約140美元。以目前超過1.8兆美元的整體估值計算，早年押注SpaceX的機構投資人已成為公司上市後的直接受益者。
哈佛並非唯一押注SpaceX的大學捐贈基金。根據Fox Business報導，加州大學投資部門也披露約10億美元的SpaceX持股，北卡羅來納大學、聖路易斯華盛頓大學等頂尖學校同樣現身股東名單，顯示美國大學捐贈基金過去十多年持續提高對創投及私募科技資產的配置。
截至2025年6月底，哈佛管理公司資產總規模約570億美元，22億美元SpaceX持股約占整體資產3.9％。雖然尚不足以左右哈佛整體投資表現，但若SpaceX估值持續攀升，將有助推升投資收益；反之，股價若大幅修正，也會帶來相應帳面損失。
SpaceX上市也讓大學捐贈基金的私募投資策略首次更清楚地呈現在公開監管資料中。依美國證券監管規定，管理超過1億美元美股資產的機構須按季提交13F文件，揭露在美國交易所上市證券的持倉，因此SpaceX上市後，哈佛等機構的相關投資得以公開。
市場分析指出，美國大學捐贈基金正面臨聯邦科研經費前景不明、適齡大學生人口減少，以及私募股權回報走弱等多重壓力。在此背景下，SpaceX這類高成長科技資產若持續增值，對大型捐贈基金維持長期投資報酬的重要性也將進一步提高。
我們的看法:
第一、哈佛大學投資管理公司監管文件顯示，截至今年第二季，該公司持有SpaceX股份市值約22億美元
第二、在約43億美元的美股投資組合中，SpaceX不僅是最大單一持股，規模更超越其他個股
第三、這筆投資並非哈佛近期才大舉進場，而是源自多年來對私募科技資產的布局
第四、早年押注SpaceX的機構投資人已成為公司上市後的直接受益者
第五、加州大學、北卡羅來納大學、聖路易斯華盛頓大學等頂尖學校同樣現身股東名單
Anthropic IPO
資料來源：取自工商時報 呂佳恩，115年08月19日
AI新創Anthropic的年化營收截至7月底已達650億美元，較去年底增7倍，顯示該公司商業化進展持續加速，為首次公開募股（IPO）增添想像空間。
Anthropic甫於今年5月宣布，年化營收已突破470億美元，遠高於2025年全年約100億美元的營收。外媒17日引述知情人士報導，Anthropic日前向投資人更新公司營運數據時公布最新年化營收數字，在不到3個月後再增約180億美元，反映公司商業規模快速擴大。
此外，知情人士透露，Anthropic第二季營收初步估計達115億美元，較去年同期大增14倍。此前外媒報導，Anthropic內部預計2028年營收將達到約1,900億至2,000億美元。
Anthropic目前正為IPO做準備，該公司已於今年6月向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交上市文件，近期亦開始與潛在投資人舉行初步會議，不過目前尚未公布正式上市時程。
Anthropic迅速擴張的同時，亦面臨來自美國政府的監管與政策風險。今年6月，該公司曾因配合政府發布的出口管制指令，暫時停止兩款先進AI模型Claude Fable 5與Mythos
5的部分存取權限，經過約兩周協商後，Anthropic恢復兩款模型的使用，惟該次事件凸顯公司與政府之間日益複雜的關係。Anthropic更於今年稍早因與美國軍方就AI模型用途的討論陷入僵局，而遭美國國防部列入黑名單。
在IPO逐漸逼近之際，Anthropic除須處理政府關係及政策風險，亦須展現其強勁且穩健之營收成長。該公司目前估值已達9,650億美元，須向投資人證明營收仍能維持高速成長，以支撐當前的高估值。
我們的看法:
第一、Anthropic的年化營收截至7月底已達650億美元，較去年底增7倍
第二、於今年5月宣布，年化營收已突破470億美元，遠高於2025年全年約100億美元的營收
第三、Anthropic第二季營收初步估計達115億美元，較去年同期大增14倍
第四、Anthropic內部預計2028年營收將達到約1,900億至2,000億美元
第五、在IPO逐漸逼近之際，Anthropic除須處理政府關係及政策風險，亦須展現其強勁且穩健之營收成長
HBM
資料來源：取自工商時報 吳承勳，115年08月20日
在AI熱潮的推波助瀾，記憶體價格水漲船高，用於AI晶片的高頻寬記憶體（HBM）價格飛漲，也讓讓記憶體股票成為熱門標的，不過投資界大老卻逆風示警，直言記憶體高價隱藏陷阱，還有人將HBM喻為荷姆茲海峽，正加速替代方案的開發。
科技戰略分析師湯普森（Ben Thompson）以地緣政治來比喻記憶體產業。他指出記憶體廠商好比伊朗，HBM就像是荷姆茲海峽，是記憶體廠商手上最強的王牌，現在記憶體廠商的高價策略，正促使外部廠商尋求替代方案，好比是沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國正在興建新的輸油管道，不會再讓自己的經濟命脈再度被掐在伊朗手中一樣。
他表示，手機大廠蘋果正考慮引入中國記憶體供應商以打破現有格局，以及算法層面的首要優化方向已變成「如何減少記憶體使用量」，都是外部廠商正在減少對NBM依賴的證據。
被外界稱做「女股神」或者「木頭姊」的伍德（Cathie Wood）認為，記憶體是半導體產業鏈中商品化程度最高、周期性最強的一環，當前價格大幅上漲並非科技行業的正常狀態，本質上是負面信號。
伍德舉出Cerebras和Groq兩家推理晶片公司為例，指出上述兩者晶片都專注讓晶片架構使用本身內存，減少或避免使用外部的HBM。她說道：「Cerebras和Groq都不需要HBM，在AI推理方面，對HBM的需求正被工程技術逐步取代。」事實上，她的投資公司ARK Invest自Cerebras在5月上市後就買入其股票，近期更透過團隊管理兩檔ETF「ARKK」和「ARKW」增持了約2,800萬美元的Cerebras股票。
我們的看法:
第一、投資界大老逆風示警，直言記憶體高價隱藏陷阱，還有人將HBM喻為荷姆茲海峽
第二、以地緣政治來比喻記憶體產業，HBM就像是荷姆茲海峽，是記憶體廠商手上最強的王牌
第三、蘋果正考慮引入中國記憶體供應商，以及算法層面的首要優化方向已變成「如何減少記憶體使用量」
第四、記憶體是半導體產業鏈中商品化程度最高、周期性最強的一環，價格大幅上漲並非科技行業的正常狀態
第五、Cerebras和Groq兩公司為例，兩者晶片都專注讓晶片架構使用本身內存，減少或避免使用外部的HBM
小型核電廠
資料來源：取自經濟日報 編譯任中原，115年08月18日
美國基金業者過去一年來放空NuScale Power、Nano Nuclear及Oklo等三家美國小型模組化核反應爐（SMR）公司的股票，估計共獲利21億美元，主因小型核電廠的「神話周期」已告崩潰，市值總計已蒸發數百億美元。
去年由於投資人看好人工智慧（AI）超級雲端運算亟需新電力來源，因此競相拉抬上述三家公司股價。加上這些股票市場供給量有限，股價因而一路飆升。
美國超級雲端運算業者未來十年對電力需求強勁，業者並轉向小型核電科技以滿足需求。今年元月，Meta與Oklo以及TarraPower兩家公司簽定協議，同意投入先期資金支持這項科技發展。Oklo獲OpenAI執行長奧特曼支持，TerraPower則有比爾蓋茲。
川普政府去年曾口頭支持核電廠，保證簡化行政手續，並投資數百億美元新建反應爐，並重啟舊爐，以生產必需的電力來「打贏」全球AI大戰。能源部6月也宣布提供175億美元貸款，協助重建美國核電供應鏈。
然而，一年來三家業者全都虧損，且只有小額、甚至全無營收。三家公司總市值於去年10月達到頂峰後，迄今已經蒸發303億美元，主因投資人愈來愈擔憂業者缺乏立即性營收，而且核電廠的建廠時間太長。空頭認為股價已經漲到難以為繼的水位，因而逐步累積空單部位。
NuScale公司2026年上半年虧損9,670萬美元，面對股東集體訴訟，指控公司誤導投資人。Oklo則希望由該公司的液態鈉反應爐對客戶提供商用電力，而非水冷式Aurora反應爐。兩家公司約18%在外流通的股票都已經被空頭借券。
Nano公司的微型模組部門仍在開發階段，沒有任何營收，且第1季有1,400萬美元的營業虧損；公司近30%的流通股票也被借走。
另一家業者X-energy公司，今年4月上市後股價一度飆漲，但現在市值已經比頂峰劇減58億美元。據S3合夥公司指出，空頭從5月中放空該股票以來，估計已獲利6,700萬美元。X-energy是由電商巨擘亞馬遜及避險基金Citadel執行長格里芬所支持，興建氦冷卻反應爐的計畫尚未獲得主管機關完全批准；該公司9%的流通股票被空頭借走。
小型核電模組一般是設在工廠內部，可節省時間及成本，發電能量約在300 MW或以下，而傳統核電模組的能量超過1,000 MW。目前全世界只有2套小型模組在運轉中，而在中國及俄羅斯有超過80套模組正處於不同的開發階段。
但這種尚未獲得驗證的小型核電模組究竟何時才能交貨，仍高度不確定。法國巴黎銀行（BNP Paribas）分析師擔心，全球高品質的低純度濃縮鈾供給不足，這類鈾料是小型模組使用的特殊原料。
氣候與能源智庫Breakthrough研究所核能創新部門主任史坦表示，如果鈾料製造業者能加速出貨，並達到主管機關的標準，最快鈾料將在2028年中到年底時交貨，但大部分鈾料要到2030年代才能交貨。
未來幾周投資人對SMR的胃口將面臨考驗，因為Holtec國際及西屋（Westinghouse）這兩家有小型核反應爐部門的美國公司，預料將掛牌上市。
股市大空頭Grizzly研究公司執行長艾格特表示，「在我看來，2025年見到的情況是此一產業泡沫化，如今這個泡沫正在破滅。我相信大部分有概念的投資人都早已了解，他們的股價似乎已過高。」
我們的看法:
第一、美國基金業者過去一年來放空NuScale Power、Nano Nuclear及Oklo等三家美國小型模組化核反應爐
第二、今年元月，Meta與Oklo以及TarraPower兩家公司簽定協議，同意投入先期資金支持這項科技發展
第三、川普曾口頭支持核電廠，保證簡化行政手續，並投資數百億美元新建反應爐，並重啟舊爐
第四、然而，一年來三家業者全都虧損，且只有小額、甚至全無營收
第五、NuScale公司2026年上半年虧損9,670萬美元，面對股東集體訴訟，指控公司誤導投資人
Google/邁威爾
資料來源：取自經濟日報 編譯劉忠勇、記者李孟珊，115年08月21日
Google客製化AI晶片供應版圖再洗牌，繼博通、聯發科（2454）之後，Google宣布擴大與邁威爾（Marvell）合作，並以最高122億美元認股權綁定雙方利益。
受此消息影響，邁威爾股價周三大漲近10%，博通重跌4.6%；原本被視為Google分散訂單受惠者的聯發科警鈴再響，昨（20）日股價下跌145元，收3,700元。
邁威爾宣布與Google簽署TPU相關商業協議，合作範圍涵蓋AI模型運算處理器、儲存及網路傳輸等多項客製化晶片技術，最受市場矚目的是，邁威爾同步擴大認股權，Google隨晶片採購額增加而逐批擴大認股，最高可以每股206.58美元認購最多5,897萬股，若全數行使，金額約121.8億美元，Google將成為邁威爾第五大股東。
Google取得邁威爾認股權，使雙方利益更加一致，對博通並非好事。外媒分析，若Google達成相關採購門檻，雙方合作至邁威爾2033會計年度累計可帶來約1,200億美元營收，Google以「採購加持股」模式將晶片供應商納入自身AI基礎建設版圖。
業界認為，Google近年積極改變博通長期獨家供應局面，聯發科是重要受惠者，原先看好其Google
TPU ASIC業務未來數年快速放量，法人更點名聯發科已切入TPU v8、v9等後續專案，相關業務能見度一路延伸至2029年。此時邁威爾出線時機敏感，將博通對聯發科的競爭架構變成供應商三分天下的戰局。
我們的看法:
第一、Google宣布擴大與邁威爾合作，並以最高122億美元認股權綁定雙方利益
第二、受此消息影響，邁威爾股價周三大漲近10%，博通重跌4.6%
第三、合作範圍涵蓋AI模型運算處理器、儲存及網路傳輸等多項客製化晶片技術
第四、最受市場矚目的是，邁威爾同步擴大認股權，Google隨晶片採購額增加而逐批擴大認股
第五、Google取得邁威爾認股權，使雙方利益更加一致，對博通並非好事
AI風險
資料來源：取自工商時報 蕭麗君，115年08月23日
CNBC報導，正值Anthropic籌備在美國上市之際，卻有愈來愈多美國民眾對AI感到憂心，並強烈反對在當地興建新的資料中心。知情人士指出，這股反彈聲浪預料將成為Anthropic
IPO招股說明書中的一項重要風險因素。
對Anthropic而言，這種從民意轉化為政策壓力的趨勢尤其值得警惕。企業必須在招股書中揭露可能影響業務與財務表現的風險，資料中心建設若因此受限，可能成為影響Anthropic未來成長的重要變數。
據悉，Anthropic最近在舊金山與銀行家及投資人舉行初步的「試水溫」（test-the-water）會議中，財務長Krishna Rao不斷被問到競爭問題、開源模型帶來的利潤壓力，以及資料中心建設放緩可能產生的影響。
Anthropic今年6月已秘密提交上市申請，預計將成為史上規模最大的IPO。投資人預期其IPO規模可能超越SpaceX，並估計公司上市時的估值可能達到約2兆美元。Anthropic對此拒絕評論。
與競爭對手OpenAI一樣，Anthropic正要求基礎設施合作夥伴加快擴充產能，以滿足市場對先進AI模型及新服務日益增加的需求。
但整體民意並不站在這些AI公司一邊。蓋洛普5月發布調查指出，70％的美國民眾反對在自己所在地區建造AI資料中心；僅有約四分之一受訪者表示支持。
我們的看法:
第一、Anthropic在美上市之際，卻有愈來愈多美國民眾對AI感到憂心，並強烈反對在當地興建新的資料中心
第二、不斷被問到競爭問題、開源模型帶來的利潤壓力，以及資料中心建設放緩可能產生的影響
第三、Anthropic今年6月已秘密提交上市申請，預計將成為史上規模最大的IPO
第四、Anthropic正要求基礎設施合作夥伴加快擴充產能，以滿足市場對先進AI模型及新服務日益增加的需求
第五、70％的美國民眾反對在自己所在地區建造AI資料中心；僅有約四分之一受訪者表示支持
商業太空
資料來源：取自經濟日報 編譯林聰毅，115年08月22日
美國總統川普20日簽署備忘錄，宣布將大幅加速美國商業太空運輸發展，目標是在2030年前將每年發射與返回的次數提高到至少1,000次。白宮還要求聯邦機構積極盤點可供使用的政府土地，尋找新的火箭發射與返回場址，進一步擴大太空產業的基礎建設。
這項政策意味著美國商業太空產業將迎來更積極的擴張。美國去年共完成了178次太空發射與返回，較2013年增加約十倍，其中又以馬斯克旗下的SpaceX占最大宗。如今，川普政府希望在短短數年內將發射及返回任務數量提高至目前的數倍以上。
這份備忘錄要求各聯邦機構鼓勵政府與民間企業共同開發太空運輸基礎設施，並加速審查許可及環境評估流程，同時確保為太空發射提供充足的無線電頻譜。川普還要求相關部門在90天內找出新的聯邦太空載具返回場址，並迅速盤點政府土地上的潛在發射及返回基地。
川普政府還希望美國太空人能在2028年前重返月球。該備忘錄指示美國太空總署（NASA）促進商業月球運輸和商業機器人登陸火星，並探索將人類送上火星的商業途徑。
白宮科技政策辦公室主任克拉茨修斯（Michael Kratsios）表示，這項新的國家太空運輸政策是為因應太空產業的「爆炸性成長」，並使美國能引領下一個太空時代。
他並強調，備忘錄要求採取「商業優先」策略，力拚在2028年前讓美國人重返月球，並於2030年前在月球建立初步的基地設施，同時打造快速且具韌性的發射能力，以滿足國家安全需求。
近年來商業太空市場迅速擴張，美國聯邦航空管理局（FAA）主管5月曾透露，SpaceX的目標是在未來五年內將每年發射的次數提升至10,000次。SpaceX在2025年完成了170次發射，並部署約2,500顆衛星。今年1月該公司更表示想要建立一個由100萬顆衛星組成的巨大星座，繞行地球並利用太陽能為人工智慧（AI）資料中心供電。
今年，SpaceX已拿下價值數十億美元的政府合約以建造和發射軍用衛星，即便在國會議員努力為其他承包商爭取機會，SpaceX仍然穩操勝券。
我們的看法:
第一、宣布大幅加速美國商業太空運輸發展，目標是在2030年前將每年發射與返回的次數提高到至少1,000次
第二、美國去年共完成了178次太空發射與返回，較2013年增加約十倍，馬斯克旗下的SpaceX占最大宗
第三、川普政府還希望美國太空人能在2028年前重返月球
第四、這項新的國家太空運輸政策是為因應太空產業的「爆炸性成長」，並使美國能引領下一個太空時代
第五、力拚在2028年前讓美國人重返月球，並於2030年前在月球建立初步的基地設施
智譜
資料來源：取自工商時報 葉聖平，115年08月16日
陸媒引述多方消息來源報導，AI大模型新創企業智譜科技截至7月，年度經常性收入達10億美元，較年初增長15倍，年度經常性收入規模已超越DeepSeek的5億美元及月之暗面的3億美元，成為大陸商業化速度最快的大模型企業之一。
報導指出，智譜科技從1億美元增長至10億美元，僅耗時5個月，相比之下，美國大模型公司Anthropic完成相同的收入增長，則用了15個月。若相關數據屬實，代表智譜科技已成為大陸商業化速度最快的大模型企業之一，並在企業付費及模型應用程式介面（API）市場取得領先。
智譜科技收入快速增加，主要受到企業模型調用、程式設計工具及海外訂閱業務帶動。數據顯示，今年第一季，智譜API價格上調83％，但模型調用量仍增長400％，海外訂閱價格甚至接近Claude Code。反映企業客戶對程式設計、推理及智能代理服務的需求，並未因價格調整而明顯下降。智譜科技是大陸較早押注人工智慧程式設計（AI Coding）模型的企業。智譜科技於2025年初，將研發資源集中於編碼與推理能力，創辦人唐傑認為，兩者是可與人工智慧代理共同發展的基礎能力。
智譜其後加快模型迭代，14日又發表新一代旗艦模型GLM-5.3，稱透過擴大後訓練規模實現程式設計能力躍升50％，在多項基準測試中取得開源模型第一，程式設計與智能體（Agent）能力接近Claude Fable 5。智譜還表示，相比前代GLM-5.3擁有更強的網路安全能力、後訓練Scaling及開源。
路透報導，智譜科技2025年營收年增132％，其中向企業提供模型本地化部署的核心業務收入增加逾一倍，達人民幣（下同）5.34億元，面向企業及個人的雲端服務，收入則大增292％至1.9億元。此外，智譜科技一直向海外擴張，尤其東南亞。
我們的看法:
第一、智譜科技截至7月，年度經常性收入達10億美元，較年初增長15倍
第二、年度經常性收入規模已超越DeepSeek的5億美元及月之暗面的3億美元
第三、智譜科技從1億美元增長至10億美元，僅耗時5個月
第四、智譜科技收入快速增加，主要受到企業模型調用、程式設計工具及海外訂閱業務帶動
第五、智譜科技2025年營收年增132％，其中向企業提供模型本地化部署的核心業務收入增加逾一倍
千問
資料來源：取自聯合報／ 記者謝守真、張鈺琪，115年08月17日
大陸科技巨頭阿里巴巴旗下開源模型千問家族（Qwen）下載量爆發，過去半年全球累計突破三十億次，遠超Meta及Google及大陸同業，成為全球下載量第一的ＡＩ模型。
彭博指出，阿里巴巴近日在電子信件中表示，旗下ＡＩ模型千問系列已開源超過四百六十個模型，並衍生出超三十萬個衍生模型。
開源ＡＩ社群Hugging Face近日發布報告亦指，千問的下載數據使其成為「開放ＡＩ生態系統中最大的基礎之一」，「千問已成為開發者決定微調和部署哪些模型時的『預設工作流程』的一部分」。
ＩＴ之家提到，根據Hugging Face報告，二○二六年Google模型下載量約四點一八億次、Meta約二點二七億次，阿里千問則達二十點四五億次。不過，這項數據僅計算Hugging
Face Hub上的下載量，不含魔搭社區等平台，顯示即使以單一平台計算，千問下載量仍遠超Google、Meta等全球競品。
報告顯示，基於千問的衍生模型在Hugging Face上達十五萬一千四百四十八個，是Meta的二點六倍、Llama系列的四點七倍；Google衍生模型數為八萬二千五○六個。二○二六年大陸前沿ＡＩ實驗室發布的最大開放模型參數規模普遍超過美國實驗室，大陸實驗室月上限在七千五百四十億至二點七八兆參數之間，美國多數月份低於一千三百億參數。
彭博提到，隨著包括阿里巴巴在內的大陸開發者推出性能強大、成本相對較低且易於調整的模型，下載量和衍生模型數量已成為衡量中美ＡＩ競爭影響力的指標之一。報導認為，千問的崛起也顯示，這一策略正在大陸以外獲得更多開發者採用。
中國模型便宜是目前市場普遍共識。千問在中國國內ＡＰＩ輸入價格僅為美國同類模型的十分之一左右，輸出價格約為五分之一至三分之一。
報導指，模型家族愈完整，愈容易形成自我強化的生態系。隨著愈來愈多開發者採用相關模型，就會有更多衍生版本出現，進而吸引新的使用者。
同時，彭博提到，美國針對晶片和ＡＩ系統的出口管制措施，似乎並未阻礙大陸競爭對手的發展步伐。千問、月之暗面、深度求索等大陸ＡＩ模型開發商正力求縮小與OpenAI、Anthropic等美國閉源模型的差距。阿里也透過旗下雲端平台，向東南亞、非洲等市場的企業客戶提供千問，進一步擴大其市場覆蓋範圍。
我們的看法:
第一、Qwen下載量爆發，過去半年全球累計突破三十億次，遠超Meta及Google及大陸同業
第二、阿里旗下ＡＩ模型千問系列已開源超過460個模型，並衍生出超30萬個衍生模型
第三、千問的下載數據使其成為「開放ＡＩ生態系統中最大的基礎之一」
第四、隨著包括阿里巴巴在內的大陸開發者推出性能強大、成本相對較低且易於調整的模型
第五、千問在中國國內ＡＰＩ輸入價格僅為美國同類模型的十分之一左右，輸出價格約為五分之一至三分之一
衛星物聯網
資料來源：取自工商時報 賴瑩綺，115年08月23日
吉利控股旗下時空道宇，近日獲得由大陸工信部批准的衛星物聯網（IoT）業務商用試驗許可牌照，是第一家獲得該牌照的民營企業，也是具車企背景的商業航天公司首度擁有該牌照，意味大陸政府正式開放民企經營太空物聯網生意。
綜合陸媒報導，衛星物聯網是憑藉衛星通訊系統實現的低速率數據傳輸，主要上傳位置訊息、傳感器收集的小體量數據，非一般看影片上網的用途，但能讓海洋、沙漠、深山等地面網路盲區的車輛、船舶、設備保持在線上，是寬頻衛星網路的重要補充。
時空道宇稍早宣布，獲得工信部核准的衛星物聯網業務商用試驗許可，試驗期為兩年。報導指出，要獲得該許可，不僅需具備技術能力，還需符合政府對星座建設、營運保障、安全管理和持續服務能力的嚴苛要求，若沒有成熟電信營運經驗的民企，幾乎要從0搭建整套體系。
獲得牌照後，時空道宇的角色也從「造星、發射」正式擴展到營運。期間，該公司可依法試點經營衛星物聯網業務，憑藉其全棧自研、建設、營運的低軌衛星物聯網星座「吉利星座」，為全球用戶提供廣覆蓋、低功耗、高可靠的物聯網連接，在智慧網聯汽車、工程機械、海洋漁業、能源水利、交通物流、低空出行等領域，實現全天候、智慧化的衛星物聯網服務。
時空道宇還宣布同時展開IoT NTN（物聯網非地面網路）技術試驗，持續加快6G衛星通訊技術的研發與商業化進程。
資料顯示，時空道宇成立於2018年，是吉利控股集團戰略布局的商業航天公司，總部設在杭州。在多個榜單中，時空道宇被列為獨角獸企業。其研發設計的吉利星座也是全球首個集通訊、導航、遙感於一體的低軌星座。
吉利星座運行在約600公里低軌，一期規劃72顆衛星，2025年9月已完成64顆在軌組網，實現南北極外全球地表任一點的實時通訊覆蓋，日均處理約3.4億次通訊請求，可支持全球2,000萬用戶接入，在軌數量位居全球商業衛星物聯網星座第二。
值得注意的是，這也是繼具國資背景的北京國電高科後，全國第二張衛星物聯網商用試驗牌照。分析指出，商業航天領域的發展邏輯，已從「誰能把衛星送上天」轉向「誰能把衛星變成持續賺錢的生意」，獲得該牌照，也讓時空道宇迎來估值提升時刻。
我們的看法:
第一、時空道宇獲得由大陸工信部批准的衛星物聯網業務商用試驗許可牌照，是第一家獲得該牌照的民營企業
第二、衛星物聯網是憑藉衛星通訊系統實現的低速率數據傳輸，主要上傳位置訊息、傳感器收集的小體量數據
第三、非一般看影片上網的用途，但能讓海洋、沙漠、深山等地面網路盲區的車輛、船舶、設備保持在線上
第四、獲得牌照後，時空道宇的角色也從「造星、發射」正式擴展到營運
第五、2025年9月已完成64顆在軌組網，實現南北極外全球地表任一點的實時通訊覆蓋
智慧眼鏡
資料來源：取自經濟日報／ 記者林宸誼，115年08月23日
大陸智慧眼鏡「百鏡大戰」持續升溫，包括雷鳥創新、Rokid、VITURE、華為、科大訊飛等廠商競相推出新產品搶攻市場，競爭日趨激烈，一場圍繞光學、AI、生態與供應鏈能力的淘汰賽已展開。
洛圖科技（RUNTO）最新報告顯示，2026年上半年大陸智慧眼鏡市場全通路銷量達90.9萬副，年增85.5%，線上銷售額達人民幣18億元，年增98%。
洛圖科技預計，受「雙11」、「雙12」等促銷節點、旗艦新品集中發表等因素推動，2026年下半年智慧眼鏡銷量將顯著高於上半年，全年大陸市場全通路銷量將達到320萬副，年增120%。
從品牌格局看，大陸智慧眼鏡市場處於快速洗牌階段。洛圖科技數據顯示，2026年上半年大陸智慧眼鏡線上市場中，雷鳥、Rokid、千問、華為位列銷量前四，但前四品牌合計市占已由第1季的56%降至第2季的52%，說明市場集中度尚未形成穩固態勢，新品牌和跨界廠商仍有進入空間。
供給端的擴容是重要推力。家電及消費電子企業、顯示面板廠商、互聯網平台和傳統智慧硬體品牌相繼切入，雷鳥創新、Rokid、VITURE、華為、科大訊飛等廠商均在上半年推出旗艦或重點新品。
參與者增加的同時，產品形態也進一步細分，智慧眼鏡不再只是單一的音訊外設，而開始成為集顯示、拍攝、翻譯、導航、提詞、信息提醒及多端協同於一體的新型個人終端。
從細分賽道看，AR眼鏡成為當前市場規模主力。上半年，大陸AR眼鏡銷量為40.8萬副，年增109%，占智慧眼鏡總銷量的44.9%；拍攝眼鏡銷量為31.3萬副，年增158.2%，成為增速最快的品類。音訊眼鏡銷量為18.8萬副，年增8%，市占回落至20.7%。
我們的看法:
第一、雷鳥創新、Rokid、VITURE、華為、科大訊飛等廠商競相推出新產品搶攻市場，競爭日趨激烈
第二、2026年上半年大陸智慧眼鏡市場全通路銷量達90.9萬副，年增85.5%，線上銷售額達人民幣18億元
第三、從品牌格局看，大陸智慧眼鏡市場處於快速洗牌階段
第四、供給端的擴容是重要推力，家電及消費電子企業、顯示面板廠商、互聯網平台等品牌相繼切入
第五、產品形態也進一步細分，智慧眼鏡不再只是單一的音訊外設
特斯拉FSD
資料來源：取自工商時報 葉聖平，115年08月22日
美國電動車製造商特斯拉（Tesla）全自動輔助駕駛（FSD）落地中國大陸再生波瀾。特斯拉官網最新更新全球可用FSD清單，而大陸已不在其中。這對於急欲透過技術領先的FSD收復市占率並提升營收的特斯拉來說，無疑是一打擊。
綜合外媒報導，特斯拉早在2023年就開始籌備FSD在大陸上路，但直到2024年4月，特斯拉CEO馬斯克訪問北京，宣布與百度地圖合作，由後者負責道路數據收集，事件才開始明朗化。
今年5月中旬，馬斯克隨美國總統川普訪問北京，隨後同月就傳出FSD落地的好消息。5月21日特斯拉透過官方社群平台公布FSD適用市場，大陸也在名單中，被市場解讀為FSD在大陸落地取得重大突破。未料才短短幾個月再度出現轉折。
特斯拉在大陸銷量正面臨極大考驗。數據顯示，2025年特斯拉在大陸零售量下降了4.78％，2026年初跌幅更進一步擴大。面對大陸對手的強勢競爭，FSD的引入被視為提升產品競爭力、提升用戶付費意願的核心策略。
值得注意的是，特斯拉21日宣布，據大陸「缺陷汽車產品召回管理條例」等法規，擬召回274.6萬輛於2019年3月至2025年12月生產的部分大陸製Model 3、Model
Y。
IT之家報導，原因是特斯拉車輛輔助轉向開啟、車輛進入組合駕駛輔助狀態後，現有注意力監測不足以提供駕駛人視線離開道路的提示，若駕駛未及時介入，可能增加碰撞風險。除此之外，特斯拉將於今年9月進行下一輪車輛召回計畫，原因為車內應急機械拉手與內裝顏色相近，不易辨識及操作。除特斯拉以外，小米、零跑、小鵬、吉利等大陸品牌車廠21日也同樣大規模召回。
我們的看法:
第一、特斯拉官網最新更新全球可用FSD清單，而大陸已不在其中
第二、對於急欲透過技術領先的FSD收復市占率並提升營收的特斯拉來說，無疑是一打擊
第三、特斯拉早在2023年就開始籌備FSD在大陸上路
第四、但直到2024年4月，特斯拉CEO馬斯克訪問北京，宣布與百度地圖合作，事件才開始明朗化
第五、面對大陸對手的強勢競爭，FSD的引入被視為提升產品競爭力、提升用戶付費意願的核心策略
未來基金
資料來源：取自經濟日報 國際中心，115年08月22日
南韓企劃財政部21日表示，計劃以半導體的超額稅收設立「未來應對基金」，支持年輕世代，並投資AI等未來成長產業。韓媒報導，該基金規模可能超過100兆韓元（約新台幣2.3兆元）。
未來應對基金將用於資助協助青年就業、購屋與成家的計畫，同時也支援AI、區域發展及人才培育等領域的投資。
為了達成目的，南韓政府會在這個基金之下，設立一般、青年、成長引擎、地方及教育人才等五個專屬帳戶，藉此集中資源提升國家潛在經濟成長率並平衡世代發展。
新提案將於9月1日送交內閣審議，並於9月3日和2027年度預算案打包在一起，送交國會。企劃財政部表示，這項基金將在稅收充裕的年度累積超額稅收，以便日後在稅收減少時期發揮緩衝作用。
南韓政府並未提供該基金規模的官方估算金額。不過據韓國媒體報導，根據政府對明年稅收的預測以及其他管道的預期資金流入計算，該基金規模可能超過100兆韓元。
根據這項計畫，青年方案將支持就業、住房、資產累積、結婚與生育。成長型產業投資方面，則聚焦於AI及其他戰略性技術。
具體上，該基金將在年輕族群生命的不同階段提供支持，涵蓋就業、住房到結婚和生育等領域，也支持政府的「三大巨型計畫，同時涵蓋所謂的七大未來導向領域；這些領域分別是小型模組化反應爐、核融合、再生能源、量子技術、航太、先進生物技術，以及先進材料與零組件供應鏈。
另據南韓海關21日公布的數據，8月1-20天出口延續強勁成長勢頭。若未經工作日調整，年增56%，至552億美元，是歷來同期最高。經工作日調整更是大增61.5%。8月1-20天進口增加19%，達到412億美元。貿易順差140億美元。在外銷中，以半導體引領成長，較去年同期飆增198.8%，攀抵260億美元。汽車出口則下降約45%至15.2億美元。
在記憶體需求攀升之際，根據韓民族日報報導，SK海力士正考慮在日本宮城縣興建一座記憶體製造廠，投資金額可能達到數十兆韓元。這將成為南韓主要晶片製造商首次在日本建立生產基地的重大投資。
韓民族日報21日引述一名產業消息人士報導，SK集團董事長崔泰源近期曾造訪宮城縣。該地區位於日本東北部，是日本指定的半導體產業聚集地之一。
SK海力士以簡訊回覆彭博資訊的求證詢問，表示任何具備所需基礎設施的地點都有可能成為候選地，但目前尚未做出任何決定。
報導指出，如果SK海力士確實實施上述計畫，將成為南韓晶片製造商在日本進行的首個大規模半導體製造投資計畫。
我們的看法:
第一、南韓計劃以半導體的超額稅收設立「未來應對基金」，支持年輕世代
第二、該基金規模可能超過100兆韓元（約新台幣2.3兆元）
第三、南韓政府會在這個基金之下，設立一般、青年、成長引擎、地方及教育人才等五個專屬帳戶
第四、南韓政府並未提供該基金規模的官方估算金額
第五、政府的「三大巨型計畫，同時涵蓋所謂的七大未來導向領域
SK海力士
資料來源：取自經濟日報 編譯林聰毅 115年08月21日
SK海力士20日公布其共同封裝光學（CPO）路線圖，顯示這位南韓科技巨人正逐步從高頻寬記憶體（HBM）供應商進一步轉型為AI基礎設施的重要參與者。另據韓聯社報導，SK海力士勞資雙方達初步共識，將為員工調薪6.3%、績效獎金改四成現金加六成股票。
SK海力士與全球領先的研究人員合作，在自然電子學期刊上發表研究報告，提出以光互連為核心的AI基礎設施架構，不僅聚焦處理器與記憶體之間的高速資料傳輸，也將視野延伸至機櫃及運算Pod層級，試圖解決大規模AI叢集日益嚴重的資料流通瓶頸。
隨著超大規模AI叢集動輒部署數千顆圖形處理器（GPU）及大量HBM堆疊，傳統銅線傳輸正面臨速度與距離的物理極限。當傳輸速度持續提高、連線距離拉長，不僅耗電量上升，還會增加延遲與訊號設計複雜度，形成所謂「頻寬牆」，限制了AI系統的資料傳輸。
在此背景下，CPO被視為突破這項瓶頸的關鍵技術，其核心概念是將光收發器直接整合至處理器封裝內，縮短高速電氣訊號傳輸路徑，再利用光鏈路進行較長距離的資料傳輸。
SK海力士指出，長遠來看，CPO可將光互連直接延伸至記憶體介面，以突破傳統封裝的物理限制。該公司提出的光學中心架構是利用光子中介層直接連接記憶體與處理器，藉以提升整體系統資料傳輸效率。這個架構也可以讓多個AI加速器共享一個大型記憶體池，使資料能更彈性在不同運算單元間移動。面對AI模型朝更大、更複雜的方向發展，這種設計可望改善系統擴充能力，並提高整體運算效率。
SK海力士的研究也為下一代AI基礎設施設定了清晰的目標，包括單節點頻寬超過100Tb/s、能源效率低於每bit 1pJ，以及晶片間的延遲低於10奈秒。這張技術路線圖涵蓋2D封裝、2.5D中介層及3D異質整合，並且大略說明了在商業化過程中將面臨的各項技術挑戰。
與SK海力士共同主持研究的美國維吉尼亞大學教授李奎相（Kyusang Lee，音譯）指出，光互連可望成為下一代AI基礎設施的核心連接技術，而且相關技術已逐漸走出實驗室，進入初期商業化階段。
SK海力士AI基礎設施團隊主管洪承勳（Seunghoon Hong，音譯）表示，這也意味著記憶體廠商的角色正在改變，不再只是提供HBM等零組件，而是進一步參與客戶整體系統效能提升。
我們的看法:
第一、SK海力士公布其共同封裝光學（CPO）路線圖
第二、顯示這位南韓科技巨人正逐步從HBM供應商進一步轉型為AI基礎設施的重要參與者
第三、不僅聚焦處理器與記憶體之間的高速資料傳輸，也將視野延伸至機櫃及運算Pod層級
第四、試圖解決大規模AI叢集日益嚴重的資料流通瓶頸
第五、CPO被視為突破這項瓶頸的關鍵技術，其核心概念是將光收發器直接整合至處理器封裝內
輝達/SK海力士
資料來源：取自經濟日報 編譯易起宇，115年08月23日
隨著持續的記憶體短缺不斷帶來人工智慧（AI）基建建設上的問題，輝達據傳可能已與SK海力士和美光簽署新的協議，以取得自家產品所需的記憶體晶片。
市調機構Edgewater Research在報告中指出，業界反饋暗示，輝達可能已就高頻寬記憶體（HBM）和DRAM產品，與SK海力士和美光簽署新的多年供應協議。而且這還是在輝達稍早才調降其DRAM記憶體需求量預測、顯示其Rubin AI晶片的記憶體使用量可能比原先預期少之後。
持續的記憶體短缺已不只嚴重影響到產品價格，由於該產業的資本密集特性，這波短缺預期將會持續很多年。建設新的半導體工廠需要花費數年時間。
微星科技（2377）董事長今年稍早已警告，記憶體短缺可能會持續今年一整年，超微（AMD）也警告，記憶體價格要到2028年才會穩定下來。
長期供應協議如今在記憶體產業已愈來愈普遍，這種合約將提供晶片製造商一定的需求確定性，使他們更願意投資來擴大產能。這種趨勢甚至導致先前有報導稱，三星和SK海力士已不再簽署為期僅一年的合約，轉向青睞三年至五年約。
Edgewater引用先前報告指出，明年記憶體價格不太可能在今年底前敲定。這意味著今年底前可能還會有更多新合約來決定明年價格。
另據彭博資訊報導，儘管記憶體類股今年上半年一路狂飆，但如今正努力重拾上漲動能，因為市場對AI交易的疑慮升溫，開始壓過這些公司的強勁基本面。
雖然SanDisk（晟碟）、美光、威騰電子及希捷今年來仍表現亮眼，但股價較高點低了不少，似乎陷入停滯，和5月時的水準相仿。
這波下跌並不是因基本面惡化。持有許多記憶體股的Zacks投資管理公司策略師穆爾貝里（Brian Mulberry）表示：「無論如何都無法否認，未來12個月的成長非常強勁，利潤率也非常好，且看起來還在持續改善。」
然而，整體市場環境變得更加複雜。債券殖利率升到令投資人開始擔心科技公司可能受衝擊的程度。科技股通常對美國公債殖利率相當敏感。
我們的看法:
第一、輝達據傳可能已與SK海力士和美光簽署新的協議，以取得自家產品所需的記憶體晶片
第二、輝達可能已就HBM和DRAM產品，與SK海力士和美光簽署新的多年供應協議
第三、在輝達調降其DRAM記憶體需求量預測、顯示其Rubin AI晶片的記憶體使用量可能比原先預期少之後
第四、憶體短缺已不只嚴重影響到產品價格，由於該產業的資本密集特性，這波短缺預期將會持續很多年
第五、明年記憶體價格不太可能在今年底前敲定，這意味著今年底前可能還會有更多新合約來決定明年價格
阿里
資料來源：取自工商時報 張全慶，115年08月24日
剛公布最新一季財報的大陸科技巨頭阿里巴巴，23日宣布啟動新股配售，擬向非美國人士配售總額達港幣（下同）800億元的新股。該筆資金預計將全數加碼AI能力建設，緊隨其他AI公司開展新一輪基礎設施投資。根據市場消息指出，該配售案已獲長線投資者與主權基金超額認購。
阿里巴巴本次在香港啟動大額新股配售，是2019年港股上市以來首次啟動新股配售。港股普通散戶、A股投資者沒有參與認購新發行股票的資格，只對接海外主權基金、海外大型資管機構。
公告表示，配售所得款項淨額將100％用於投資全端AI能力，加強AI基礎設施建設，進一步鞏固阿里在AI領域的全球領先地位。市場消息指出，市場對阿里此次配股反應熱烈，如今的配售總金額本身就已經過加碼，但目前亦獲超額認購。相比短期攤薄，AI增長的確定性與回報的可見性仍推動市場熱情。
阿里最新2026年第二季財報指出，公司旗下AI相關產品年化收入（ARR）已突破人民幣495億元（約73億美元），預計下季度將達到100億美元。阿里巴巴集團CEO吳泳銘在電話會議上表示，按照現有AI產品的平均毛利率水準，相關算力資本投入可以在3年內回本，未來還有機會縮短到2.5年至2年。
目前阿里正大舉投注AI基礎設施建設。財報顯示，儘管AI雲與算力服務分部的經調整未計息、稅項及攤銷前利潤（EBITA）年增大增133％，利潤率升至12％，但集團整體經調整淨利潤仍年減38％，遜於市場預期。主要影響因素就是AI基礎設施資本開支大幅增加，集團資本性支出年增暴漲75％。
目前已有多家投注AI的科技公司啟動融資加碼備戰，同樣在港股上市的智譜與MiniMax就在7月相繼公布新股配售，分別集資314.11億元與95.41億元。美國方面，Google母公司Alphabet也在6月募集847.5億美元，OpenAI、Anthropic也將在年底陸續上市。阿里此舉搶占窗口期、掌握較有利的訂價空間。
我們的看法:
第一、該筆資金預計將全數加碼AI能力建設，緊隨其他AI公司開展新一輪基礎設施投資
第二、根據市場消息指出，該配售案已獲長線投資者與主權基金超額認購
第三、阿里巴巴本次在香港啟動大額新股配售，是2019年港股上市以來首次啟動新股配售
第四、配售所得款項淨額將100％用於投資全端AI能力，鞏固阿里在AI領域的全球領先地位
第五、儘管AI雲與算力服務分部的經調整未計息、稅項及攤銷前利潤年增大增133％，利潤率升至12％
IC設計算力
資料來源：取自工商時報 張珈睿，115年08月19日
AI晶片與先進製程設計日趨複雜，台灣IC設計大廠加速投資自有資料中心，將研發算力提升至戰略資產層級。聯發科（2454）率先於今年5月啟用苗栗銅鑼研發資料中心，創意（3443）竹南「圖靈中心」第二季開始試營運，下半年進入全面運作階段，聯詠（3034）銅鑼第一期研發運算中心則於7月28日動工，形成由聯發科、創意到聯詠接棒投資的算力軍備賽。
業界指出，3奈米、2奈米以下晶片電路規模快速擴大，加上晶粒、HBM及2.5D、3D先進封裝導入，布局繞線、時序收斂、功耗分析及系統驗證所需運算量倍增。IC設計公司自建資料中心，不僅可提升EDA運算效率、縮短設計迭代及晶片送樣時間，也能降低先進晶片設計資料存放於外部雲端的資安疑慮。
聯發科率先完成布局，銅鑼研發資料中心第一期已於5月正式啟用。該中心自2023年起建置，採模組化設計並分為三期推動，後續將依業務成長及研發需求逐步擴充，支援聯發科由邊緣AI延伸至雲端AI、高效能運算、先進製程及先進封裝的產品布局。
在運算設備方面，聯發科銅鑼研發資料中心導入全台首座以NVIDIA DGX B200平台驅動的DGX SuperPOD運算叢集，每月可處理1,380億個Token，完成逾2.4萬次模型訓練迭代。面對高密度運算帶來的散熱與用電需求，聯發科大規模導入單相浸沒式冷卻。
緊接聯發科之後，創意竹南圖靈中心第二季開始試營運，承接部分中小型專案，下半年將全面投入運作。創意指出，圖靈中心將支援3奈米、2奈米以下先進製程及高階封裝設計，除提升設計驗證效率，有助增加同時執行的專案數量，強化爭取AI ASIC及大型雲端客戶案件的能力。
聯詠則成為近期接棒動工的IC設計大廠。公司銅鑼科學園區第一期研發運算中心大樓已於7月28日開工。聯詠於7月底與潤弘簽訂15.42億元之土建工程契約，18日再與玄通系統工程簽訂13.65億元機電工程契約，兩項合計29.0733億元。業界預期，新中心將支援高階顯示SoC、邊緣AI、影像演算法及ASIC產品開發，協助聯詠降低對傳統顯示驅動晶片的依賴。
法人分析，資料中心初期將增加折舊、電力及研發費用，但若能縮短晶片開發周期、提高專案並行數量，長期可轉化為接案能力及產品上市速度。隨聯發科率先啟用、創意接續運作、聯詠近期動工，算力已成為台灣IC設計業角逐AI與先進製程商機的下一道競爭門檻。
我們的看法:
第一、AI晶片與先進製程設計日趨複雜，台灣IC設計大廠加速投資自有資料中心
第二、聯發科率先於今年5月啟用苗栗銅鑼研發資料中心
第三、創意竹南「圖靈中心」第二季開始試營運，下半年進入全面運作階段
第四、IC設計公司自建資料中心能提升EDA運算效率、加速晶片送樣，並消除外包雲端的資安疑慮
第五、資料中心初期雖增折舊、電力及研發成本，長期則能加速晶片研發與專案並行，提升接案能力與上市速度
