理事長的話：遠端算力,波音,AI耗電,蘋果/谷歌,AI用電,SpaceX,AI預測,陸衛星,阿里雲,半導體設備,陸電動車,陸記憶體,H200晶片,陸汽車,陸股,聯想PC,DeepSeek,兆易港股,軟銀通訊網,AI上市
遠端算力
資料來源：取自工商時報 鍾志恆，115年01月15日
美國眾院12日以壓倒性票數，通過《遠端存取安全法案》（RASA）以堵住晶片出口管制漏洞，把過去實體晶片出口管制，擴大至雲端等數位監管，藉此進一步把矛頭指向中國大陸。
RASA核心是把遠端存取正式納入《出口管制改革法案》（ECRA）監管範圍內，授予商務部工業與安全局（BIS）就遠端存取作出批准、限制與處罰等權力。
眾院中共戰略競爭特設委員會表示，透過RASA來擴大聯邦政府權限，讓ECRA更適合現代需要，以限制外國對手透過雲端運算服務的遠端存取能力，取得包括AI晶片等美國先進技術。
該委員會主席、共和黨籍眾議員穆倫納爾（John Moolenaar）表示，中共透過位於中國境外配置美製晶片的資料中心來加強其AI野心。
他指RASA目的是引領美國法律進入數位時代，明確定義雲端運算的「遠端存取」，跟實體的先進晶片一樣，均受到美國出口管制法令規範，以堵住晶片出口管制的漏洞，強化美國的國家安全和保護美國的創新。
去年11月有多份報告指出，中國企業正尋求各種途徑，利用雲端運算的漏洞，去取得輝達最新Blackwell晶片的算力。
例如在中國境外，租用那些配備輝達最先進AI晶片的資料中心雲端運算服務，在沒有實際購買輝達晶片下仍取得強大算力。
這種數位化存取方式，在過去法律框架中存在監管空白地帶，從而被視為美國在晶片管制上的重大漏洞。
RASA在眾院通過後，按立法程序還要經過參院審議，最後由川普簽署生效。專家認為在實施RASA後，將對全球雲端服務商、晶片商和AI研發機構產生深遠影響。
因為就算先進晶片沒有出口至美國境外，只要外國實體在未獲批准的情況下，透過遠端存取方式取得算力即有違法的可能。
我們的看法:
第一、美國眾院通過《遠端存取安全法案》（RASA）以堵住晶片出口管制漏洞
第二、把過去實體晶片出口管制，擴大至雲端等數位監管
第三、中共透過位於中國境外配置美製晶片的資料中心來加強其AI野心
第四、中國企業利用雲端運算的漏洞，去取得輝達最新Blackwell晶片的算力
第五、數位化存取方式存在監管空白地帶，被視為美國在晶片管制上的重大漏洞
波音
資料來源：取自工商時報 鄭勝得，115年01月15日
美國飛機製造商波音（Boeing）2025全年交機量年增72％至600架，創2018年來最高，扣除取消訂單後的淨訂單數量為1,075架，此為七年來首度擊敗歐洲勁敵空中巴士（Airbus）。顯示在歷經一連串危機後，波音營運逐漸復甦。
波音13日公布，2025年交機量增至600架，但低於空巴的793架。波音去年獲得1,175架飛機新訂單，淨訂單為1,075架，不僅是名列公司年度第六高，也超越空巴的889架。
自2018年以來，波音經歷兩起空難、新冠疫情、工廠罷工與飛行時艙門脫落事故，導致其產能銳減、債務負擔加重。在執行長歐特柏格（Kelly Ortberg）領導下，波音努力翻轉形象，終於在單走道客機市場勝出並搶到更多訂單。
波音2025年12月共交付63架飛機，創2023年以來單月最高紀錄，其中包括44架737 MAX與14架787夢幻客機。
2025全年，波音交付440架737 MAX與88架787客機。波音去年交付的787客機數量為2019年以來最多，顯示近年來市場對787需求明顯升高。2025年787客機淨訂單數量為368架，創2007年以來次高。
波音財務長上個月表示，隨著商用飛機交機量提升，他們預期2026年現金流將由負轉正。
達美航空13日宣布，他們將添購30架波音787-10，以強化旗下長程航線機隊。目前尚不清楚這些訂單是在2026年或2025年下訂的。
航空分析師漢彌爾頓（Scott Hamilton）表示，波音訂單迅速增加，顯示各大航空公司與飛機租賃商對於該公司營運翻轉極具信心。鑒於空巴積壓訂單更多，波音在單走道新機交付時程具備優勢。
也有專家預期，隨著波音持續改善生產品質，該公司2026年新訂單數量可望再度超越空巴。
我們的看法:
第一、波音2025全年交機量年增72％至600架，創2018年來最高
第二、淨訂單數量為1,075架，此為七年來首度擊敗歐洲勁敵空中巴士
第三、波音去年淨訂單為1,075架，不僅是名列公司年度第六高，也超越空巴的889架
第四、自2018年以來，波音經歷多起事件，導致其產能銳減、債務負擔加重
第五、波音2025年12月共交付63架飛機，創2023年以來單月最高紀錄
AI耗電
資料來源：取自聯合報／ 國際中心，115年01月14日
科技巨擘微軟十三日承諾，將全額負擔在美國多個資料中心的電力成本，以避免當地居民因人工智慧（ＡＩ）用電需求激增，而面臨電費大幅上漲壓力。
法新社和路透報導，為保持美國在ＡＩ領域的競爭力，全美政界無不積極擴建資料中心、新增電力設施。然而，地方社區擔憂，這些高度耗能設施將導致民生電費上漲，並占用當地土地、水資源及其他自然資源。
微軟表示，公司將支付足以涵蓋自身用電成本的電力費率，並在有需要時與地方公用事業公司合作，擴增資料中心所需的電力供應。
此外，針對用水疑慮，微軟承諾其「補水量」將超過資料中心「耗水量」，並將開始公布各區域資料中心用水資訊與補水進度。
微軟副董事長兼總裁史密斯發布聲明說，「在科技公司本身獲利豐厚的情況下，業界若要求公眾共同承擔因ＡＩ而增加的電費，既不公平，在政治上也不切實際。」針對新措施的財務細節，微軟並未回應。
美國總統川普十二日率先在社群平台宣布此一消息。他表示聯邦政府一直與科技業者合作，確保他們「自行負擔」因用電產生的相關費用。美國將在十一月舉行期中選舉，在科技業者加速擴建大型資料中心背景下，電費上漲已成為敏感議題。
國際能源總署（ＩＥＡ）預估，目前美國資料中心用電已占全美百分之六至八，二○三五年預計還將進一步翻三倍以上。
我們的看法:
第一、微軟承諾將全額負擔在美國多個資料中心的電力成本
第二、全美政界無不積極擴建資料中心、新增電力設施
第三、地方社區擔憂，這些高度耗能設施將導致民生電費上漲
第四、微軟將支付足以涵蓋自身用電成本的電力費率，並在有需要時與地方公用事業公司合作
第五、針對用水疑慮，微軟承諾其「補水量」將超過資料中心「耗水量」
蘋果/谷歌
資料來源：取自聯合報／ 編譯林奇賢、季晶晶、黃筱晴，115年01月13日
蘋果公司（Apple）十二日宣布，今年稍晚推出的更新版Siri將採用Google的Gemini人工智慧（ＡＩ）模型，深化兩家科技巨擘在ＡＩ時代的聯盟，消息激勵Google母公司字母（Alphabet）市值十二日突破四兆美元，成為繼輝達、微軟及蘋果之後，第四家跨過四兆美元門檻的美國科技公司。
Google表示，「在謹慎評估後，蘋果決定以Google的ＡＩ技術，提供蘋果基礎模型最具效能的基礎」，Google的Gemini模型也將驅動蘋果未來的Apple Intelligence功能。雙方並未揭露財務細節，彭博去年十一月報導指出，蘋果計畫每年向Google支付約十億美元，以Gemini支援ＡＩ版Siri。
這項為期多年的合作協議對Google而言是一項關鍵背書，強化Alphabet與OpenAI相競爭的實力。Gemini技術已驅動三星電子Galaxy AI的大部分功能，而與Siri的合作更為Google開啟龐大市場，直接觸及蘋果超過廿億台的活躍裝置。
蘋果與Google均強調此合作並非排他性，蘋果也說不影響整合ChatGPT的合作，勢必引發外界對蘋果與OpenAI既有夥伴關係的質疑。蘋果二○二四年底把ChatGPT整合至其裝置中，使Siri能於用戶同意下，將複雜查詢轉由ChatGPT處理。
Equisights研究公司執行長塔爾桑尼亞分析，蘋果選用Gemini模型，意味OpenAI在蘋果生態中的角色將轉向更偏支援性，ChatGPT主要定位於處理用戶主動選擇的複雜查詢，而非預設的智慧核心。
為追趕OpenAI在產業中的早期領先地位，Google近來全面加碼投入尖端模型，以及圖像與影片生成技術。Google去年的資本支出已上看九三○億美元，且Google提前預告，今年的資本支出可望顯著提升，顯示Google在ＡＩ基礎建設上的積極佈局。
這並非兩大科技巨頭首次在競爭中尋求合作。回顧過往，雙方最知名的合作莫過於Google長期支付費用，以維持在Safari瀏覽器上的預設搜尋引擎地位。
然而，蘋果與Google合作也引來對市場集中度的擔憂。特斯拉執行長馬斯克便在社群平台Ｘ上發文指出，「這對Google來說似乎是一種不合理的權力集中，考慮到他們同時掌握Android和Chrome。」馬斯克旗下ＡＩ公司xAI正透過構建基礎模型與投入龐大基礎設施，試圖與業內主要參與者競爭。
我們的看法:
第一、蘋果推出的更新版Siri將採用Google的Gemini人工智慧模型
第二、蘋果決定以Google的ＡＩ技術，提供蘋果基礎模型最具效能的基礎」
第三、Google的Gemini模型也將驅動蘋果未來的Apple Intelligence功能
第四、蘋果與Google均強調此合作並非排他性，蘋果也說不影響整合ChatGPT的合作
第五、Google去年的資本支出已上看930億美元，今年的資本支出可望顯著提升
AI用電
資料來源：取自聯合報／ 編譯葉亭均，115年01月13日
美國總統川普表示，微軟將宣布相關措施，確保在因應ＡＩ需求、興建更多資料中心之際，美國民眾不會面臨電力費用上漲。
川普十二日在社群媒體發文表示，「我絕不希望美國人因為資料中心而支付更高的電費。因此，我的政府正與美國主要科技公司合作，要求他們對美國人民做出承諾，未來幾周我們將有許多消息可以宣布。」
川普說，儘管資料中心是ＡＩ熱潮的關鍵，但「興建這些設施的大型科技公司必須『自行負擔成本』」。他表示，微軟將進行「重大調整」，但未具體說明內容。
川普表示，樂見微軟努力抑制電力價格，並暗示其他公司也將做出類似承諾。他說，「微軟將自本周起進行重大調整，確保美國人不會因該公司的用電而『替他們埋單』，也就是支付更高電費帳單。」
微軟十二日並未立即回應川普的貼文。不過，微軟副董事長兼總裁史密斯（Brad Smith）計畫於十三日在華盛頓的一場活動中發表相關聲明。
隨著美國期中選舉將在今年底登場，川普正設法壓低消費者物價。儘管川普政府在各國ＡＩ競賽的過程中大力支持資料中心建設，但這波快速擴建導致部分相關電費暴漲，如今正威脅共和黨在國會的多數席次。這也讓美國電網的營運單位與監管機構感到棘手，他們必須設法分攤這筆成本，同時確保電力供應可靠且充足。
ＣＮＢＣ去年底報導，美國電力公司在八月向消費者收取的電費，較一年前上漲百分之六，包括那些設有許多資料中心的州。
我們的看法:
第一、微軟將宣布相關措施，確保美國民眾不會面臨電力費用上漲
第二、川普表示，我絕不希望美國人因為資料中心而支付更高的電費
第三、川普表示「興建這些設施的大型科技公司必須『自行負擔成本』」
第四、川普樂見微軟努力抑制電力價格，並暗示其他公司也將做出類似承諾
第五、隨著美國期中選舉將在今年底登場，川普正設法壓低消費者物價
SpaceX
資料來源：取自經濟日報 國際中心，115年01月11日
美國聯邦傳播委員會（FCC）9日表示，已核准馬斯克旗下SpaceX增設7,500枚第二代星鏈（Starlink）衛星的申請，使全球星鏈衛星總數增至1.5萬枚。增設的衛星將在美國以外地區提供直連手機（direct-to-cell）通訊服務，並補充美國本土的覆蓋範圍，可支援下一代行動通訊服務，以及最高可達1Gbps的網速。
FCC表示，SpaceX現在可以額外運作7,500枚第二代星鏈衛星，FCC也允許SpaceX升級衛星並在五個頻段上運作，且豁免了先前禁止覆蓋範圍重疊與提升容量的相關規定。
FCC主席卡爾（Brendan Carr）說：「FCC這項授權對於實現下一代服務而言具有變革性意義。透過核准1萬5,000枚新型先進衛星，FCC已為SpaceX開綠燈，使SpaceX得以提供前所未有的衛星寬頻能力、加強競爭，並協助確保沒有社群被遺漏。」SpaceX先前已尋求核准部署近3萬枚衛星，但FCC表示，目前僅核准其中的1.5萬枚。
FCC表示：「即使第二代星鏈升級衛星尚未經過軌道測試，我們仍認為授權增設衛星符合公共利益。我們暫緩核准其餘1萬4,988枚提議中的第2代星鏈衛星，包括計劃在600公里以上高度運作的衛星。」
FCC表示，SpaceX最遲必須在2028年12月1日以前，發射經核准第2代衛星最大數量的50%，並將衛星部署至指定軌道上且投入運作，其餘衛星則需在2031年12月前完成發射。此外，SpaceX必須在2027年11月底前完成7,500枚第一代衛星的部署。
另外，馬斯克旗下另一家公司xAI的聊天機器人Grok近日遭人用於產出女性及兒童不雅深偽影像，引發爭議，因而受到多國抨擊，Grok 9日起限制未付費用戶的影像生成功能。
這項更動意味著絕大部分X用戶已經或將無法在這個平台上透過Grok生成及編輯圖像。付費用戶則需向X平台提供信用卡資訊及個人資料，因此若出現濫用情事，將能識別濫用者身分。
印尼政府則在10日宣布暫時封鎖Grok的訪問權限，成為全球首個對這個AI工具祭出禁令的國家，主因是該工具存在生成色情內容及深偽影像的風險。
面對禁令，馬斯克透過X發文表示，任何利用Grok製作非法內容的用戶，都將承擔與直接上傳非法內容相同的法律後果。
我們的看法:
第一、美國FCC已核准馬斯克旗下SpaceX增設7,500枚第二代星鏈衛星的申請
第二、FCC表示，SpaceX現在可以額外運作7,500枚第二代星鏈衛星
第三、FCC已為SpaceX開綠燈，使SpaceX得以提供前所未有的衛星寬頻能力
第四、SpaceX最遲必須在2028年12月1日以前，發射經核准第2代衛星最大數量的50%
第五、SpaceX必須在2027年11月底前完成7,500枚第一代衛星的部署
AI預測
資料來源：取自工商時報 黃欣，115年01月12日
AI發展全球競速，阿里巴巴、騰訊旗下AI模型的頂流負責人近日罕見齊聚峰會，引外界高度關注。與會專家認為，今年是AI商業價值落地元年，AI Agent模式將蓬勃發展，但如論及「大陸反超美國」議題，則審慎評估領先機率為20％。
邀集AI四巨頭的清大基礎模型北京市重點實驗室，為大陸AI領域的核心研究機構，聚焦大模型技術攻關與行業應用落地。
澎湃新聞報導，清華大學基礎模型北京市重點實驗室10日舉辦AGI-Next前沿峰會上，齊聚大陸最頂尖的AI科學家，圍繞大陸AI的全球競爭力等議題深度對話。
包括剛在港股掛牌、「全球AI大模型第一股」的智譜創辦人唐杰；騰訊CEO辦公室首席科學家與AI Infra部及大語言模型部負責人姚順雨；掌舵全球開源生態下載量第一的阿里巴巴通義千問大模型負責人林俊暘；及「陸版ChatGPT」的月之暗面創辦人楊植麟等人皆出席。
這些負責人平均年齡不到35歲，但對下一代通用人工智慧（AGI）路線圖的任何一次押注，都可能影響未來發展前景。
值得注意的是，清大基礎模型北京市重點實驗室同樣來頭不小。包括唐杰團隊以及楊植麟全都是清華幫，可謂大陸AI頂尖人才的搖籃。
與會四巨頭普遍預期，2026年將是AI商業價值落地元年。今年的AI發展趨勢，將從單純的「聊天」（Chat）能力，轉向能夠進入真實環境、可驗證並完成複雜任務的「代理」（Agent）階段。從當前可完成人類一至二天工作量，升級為能自主承接一至二周任務的自動化工具。技術路徑正向可驗證強化學習（RLVR）演進。
對中美AI競爭，林俊認為目前大陸反超美國的機率只有20％，美國在算力投入與研究累積仍有優勢，中國正加速追趕。唐杰也抱持保守態度，認為中國模型的反覆運算雖快速，但差距可能並沒有縮小，因為美國還有大量的閉源模型。
出身OpenAI的姚順雨則表示，因美國的支付意願及創新突破更強，若著重於增強生產力或者做To
B的模型和應用，仍以美國為主。
我們的看法:
第一、AI發展全球競速，阿里巴巴、騰訊旗下AI模型的頂流負責人近日罕見齊聚峰會
第二、邀集AI四巨頭的清大基礎模型北京市重點實驗室，為大陸AI領域的核心研究機構
第三、這些負責人平均年齡不到35歲，但對下一代通用人工智慧路線圖的任何一次押注
第四、與會四巨頭普遍預期，2026年將是AI商業價值落地元年
第五、對中美AI競爭，專家認為目前大陸反超美國的機率只有20％
陸衛星
資料來源：取自工商時報 張漢驊，115年01月12日
隨著全球太空資源競爭加劇，中國近期向國際電信聯盟（ITU）密集申請多項低軌衛星星座計畫，總規模逾20萬顆，其中超過19萬顆衛星由甫於2025年底成立的無線電創新院提出，顯示中國此次布局已不僅是商業競逐，更上升至國家級太空與頻譜主權戰略層次。
與此同時，特斯拉（Tesla）執行長馬斯克（Elon Musk）旗下的太空公司SpaceX也有大動作。美國聯邦傳播委員會（FCC）9日批准下一代衛星星座計畫，授權SpaceX在已部署的8,000顆衛星基礎上，再增加7,500顆第二代星鏈衛星。
綜合陸媒報導，依ITU官網資訊顯示，中國在2025年12月最後一周提交多個衛星星座申請案，涵蓋中國星網、上海垣信、中國移動、中國電信、無線電創新院、國電高科、航太馭星、銀河航太等多家公司機構。
其中規模最大的無線電創新院提出的CTC-1與CTC-2兩大星座計畫，單一星座衛星數量各達96,714顆，為目前全球規模最大的星座申請案之一。該院於2025年12月30日雄安新區註冊成立。
無線電創新院由國家無線電監測中心、河北雄安新區管委會、河北省工信廳、中國衛星網路集團、南京航空航太大學、北京交通大學及中國電子科技集團共同發起成立，目標是服務衛星網際網路產業、開發電磁空間技術，並挖掘頻譜資源價值，打造政產學研用協同創新平台。
值得注意的是，無線電創新院設立在國家級的雄安新區，象徵官方把頻譜資源開發與太空頻率主權管理納入更宏觀的國家戰略布局。
ITU統計顯示，理論上，低地球軌道最多可容納約6萬顆衛星，目前已有10,824顆在軌衛星，使用率18％，但關鍵頻段已被大量占用，迫使各國加速搶占近地球軌道資源。中郵證券資料指出，美國目前在軌太空飛行器占全球75.94％，中國占9.43％。
中國已推動GW星座、千帆星座與鴻鵠-3星座等國家級計畫，目標在未來十年內部署超過1萬顆衛星。東吳證券預期，隨著多款可回收與大運力商業火箭將於2026年密集首飛，火箭運力瓶頸將獲得紓解，低軌衛星網路建設有望進一步加速，相關產業鏈可望帶動新一波成長動能。
我們的看法:
第一、中國近期向國際電信聯盟密集申請多項低軌衛星星座計畫
第二、美國FCC批准下一代衛星星座計畫，授權SpaceX再增加7,500顆第二代星鏈衛星
第三、其中規模最大的無線電創新院提出的CTC-1與CTC-2兩大星座計畫
第四、無線電創新院設立在國家級的雄安新區
第五、象徵官方把頻譜資源開發與太空頻率主權管理納入更宏觀的國家戰略布局
阿里雲
資料來源：取自經濟日報 記者謝守真，115年01月12日
大陸雲端服務（CSP）龍頭阿里雲全面進軍AI硬體市場，8日至11日舉行的阿里雲通義智能硬體展期間，包括廣和通、實豐文化、優必選等多家產業鏈上下游企業展示與阿里雲合作成果。專家分析，網科大廠入局AI硬體，意在爭奪下一代智能入口及「雲-邊-端」主導權。
科創板日報指，阿里雲發布多模態交互開發套件，集成千問、萬相、百聆三款通義基礎大模型，可應用於AI眼鏡、學習機、陪伴玩具及智能機器人，並與樂聚機器人達成全棧AI合作，新版機器人已接入千問模型。
現場各類AI玩具與機器人亮相。優必選推出AI潮玩陪伴機器人及AI悟空智能機器人，搭載千問大模型及情感AI代理（AI Agent）「點靈」。實豐文化推出AI魔法星、AI飛飛兔等玩具，提供情感聯動、百科問答及語音交互。清華未來實驗室與清敏感知合作推出千手機器人，可語音問答與猜拳。瞳者助盲AI眼鏡整合千問VL、CosyVoice及Paraformer大模型，提供避障、環境描述。
阿里雲通義大模型業務總經理徐棟表示，通義大模型已與AI眼鏡、音箱、鬧鐘及TWS耳機合作，並向晶片、模組等合作夥伴開放能力，由下游企業生產產品。智能硬體新品類仍會湧現。阿里雲與樂聚機器人合作探索「具身大腦+本體+小腦」技術方案，涵蓋工業、科研、商服及家庭場景，除工業機器人外其他方向仍在早期。
除阿里雲外，字節、京東等大廠也入局。IDC中國研究經理孫振亞表示，大廠入局AI硬體本質是在爭奪下一代智能入口及「雲-邊-端」一體化主導權。單純雲端大模型面臨場景落地隔閡，AI硬體可承載大模型下沉至邊緣與終端，形成全天候黏性及數據閉環。
我們的看法:
第一、大陸雲端服務龍頭阿里雲全面進軍AI硬體市場
第二、阿里雲發布多模態交互開發套件，集成千問、萬相、百聆三款通義基礎大模型
第三、可應用於AI眼鏡、學習機、陪伴玩具及智能機器人
第四、通義大模型已與AI眼鏡、音箱、鬧鐘及TWS耳機合作
第五、阿里雲與樂聚機器人合作探索「具身大腦+本體+小腦」技術方案
半導體設備
資料來源：取自工商時報 蘇崇愷，115年01月11日
大陸半導體製造設備國產化進程，正以超乎預期的速度推進，根據1月公布的半導體行業協會數據顯示，大陸使用國產半導體製造設備的占比，已從2024年的25％攀升至2025年的35％，超過當年30％的目標。
界面新聞報導，在美國科技封鎖下，中國透過政策推動供應鏈加速去美化，並在2025年初訂下本土半導體製造設備占比達30％的目標。該目標旨在鼓勵中國半導體產業優先選擇本土供應商，而不是應材、科磊公司等美國競爭對手。
其中，蝕刻機、薄膜沉積設備等關鍵機台的國產替代率，已突破40％大關，自主化工程取得實質進展。
觀察個別設備廠表現，包括中微半導體等指標企業的技術層次顯著提升。北方華創的氧化爐、擴散爐在中芯國際28奈米產線的占比已超過60％。拓荊科技的PECVD設備在長江存儲的3D NAND產線裝機量則達到200台，占比從15％提升至30％。
受惠於這波國產替代浪潮，大陸本土半導體製造設備企業訂單動能強勁。目前整體訂單金額較2025年同期大增80％。北方華創手中的訂單排期更是一路排到2027年第一季。
這波爆發性成長的背後，源自於大陸政府積極的政策引導。市場傳出，大陸政府已於2025年底向國內晶片業者下達「硬指標」，要求新建產能必須採購至少50％的國產設備。
這項規定雖未公開宣布，但是在實務審查上已成為擴產計畫能否獲批的關鍵門檻。
資金方面，大陸政府正透過「大基金」與財政補貼雙管齊下。外傳大陸正醞釀一項規模高達人民幣（下同）5,000億元的補貼計畫，全力強化本土晶片的製造實力。公開採購資訊也顯示，2025年具有官方背景的單位，已下單採購421筆國產曝光機及零組件，總金額約8.5億元，顯示大陸「國家隊」正帶頭採用國產設備。
展望後市，券商普遍持樂觀態度。浙商證券分析，在AI熱潮驅動下，2026年全球半導體市場規模將增長9％至7,607億美元，大陸內需市場在先進製程與記憶體擴產的帶動下，設備需求將持續看漲。東吳證券則預估，2026年將開啟新一波擴產週期，全行業訂單年增率有望超過30％，甚至上看50％。
我們的看法:
第一、大陸半導體製造設備國產化進程，正以超乎預期的速度推進
第二、中國透過政策推動供應鏈加速去美化
第三、在2025年初訂下本土半導體製造設備占比達30％的目標
第四、該目標旨在鼓勵中國半導體產業優先選擇本土供應商，而不是應材、科磊公司等美國競爭對手
第五、受惠於這波國產替代浪潮，大陸本土半導體製造設備企業訂單動能強勁
陸電動車
資料來源：取自聯合報／ 記者陳宥菘，115年01月13日
中國大陸和歐盟在大陸電動汽車反補貼爭端上取得重大進展，雙方已就「最低價格方案」達成協議。大陸商務部昨宣布，歐方將發布相關指導文件，大陸電動車製造商可依此提交價格承諾申請，符合條件企業將可用價格承諾替代反補貼關稅。中國機電商會形容，中歐在電動車反補貼案上實現「軟著陸」。
香港南華早報報導，歐盟執委會昨也宣布，布魯塞爾與北京針對中國電動車輸入歐盟的關稅問題達成協議。歐盟為此發布指導意見，要求中國電動車出口商提交價格承諾書。
歐盟執委會表示，中國電動車出口商可透過承諾「年度出貨量」，以及未來在歐盟的投資計畫，增強其對歐盟市場報價的說服力。
大陸商務部昨發布「關於中歐電動汽車案磋商進展的通報」指出，中歐就歐盟對陸電動汽車案進行多輪磋商。雙方一致認為有必要向對歐盟出口純電動汽車的大陸出口商，提供關於價格承諾的通用指導，以便大陸出口商可通過更加實用、有針對性且符合世貿組織（ＷＴＯ）規則的方式，解決相關議題。
通報表示，歐方將為此發布「關於提交價格承諾申請的指導文件」，並在文件中確認，歐方將秉持非歧視原則，根據ＷＴＯ規則有關規定，對每一項價格承諾申請，適用相同法律標準，並以客觀和公正的方式進行評估。
大陸商務部表示，這充分體現了中歐雙方的對話精神和磋商成果。雙方能夠在世貿組織規則下，通過對話磋商妥善化解分歧，維護中歐及全球汽車產業鏈供應鏈穩定。
中國機電商會表示，經過雙方多輪磋商，就妥善解決方案達成一致。將鼓勵和支持涉案企業充分利用磋商成果，以價格承諾申請方式，爭取對歐出口權益。
歐盟在二○二三年十月對大陸電動汽車發起反補貼調查，並於二○二四年十月廿九日起，在未來五年內對相關產品徵收百分之七點八至卅五點三的反補貼稅，合計一般關稅後最高達百分之四十五點三。此後，歐中持續就出口車輛「最低價格」等解決方案進行協商。
我們的看法:
第一、中國大陸和歐盟在大陸電動汽車反補貼爭端上取得重大進展
第二、雙方已就「最低價格方案」達成協議
第三、歐方將發布相關指導文件，大陸電動車製造商可依此提交價格承諾申請
第四、中國機電商會形容，中歐在電動車反補貼案上實現「軟著陸」
第五、通過對話磋商妥善化解分歧，維護中歐及全球汽車產業鏈供應鏈穩定
陸記憶體
資料來源：取自經濟日報 記者林宸誼，115年01月15日
受AI算力需求爆發影響，記憶體產能供應吃緊，價格大幅上漲，也讓陸企積極擴產搶市占。包括大陸DRAM龍頭長鑫科技、利基型DRAM大廠兆易創新，以及封測廠通富微、天山電子、長電科技等，都相繼公布與記憶體相關擴產專案。
大陸DRAM產業龍頭企業長鑫科技日前正式向上交所遞交招股書。招股書披露，長鑫科技計畫募集資金人民幣295億元，其中人民幣75億元擬用於記憶體晶圓製造量產線技術升級改造專案，人民幣130億元擬用於DRAM記憶體技術升級專案，人民幣90億元擬用於DRAM前瞻技術研究與開發專案。
兆易創新是全球唯一在編碼型快閃記憶體（NOR Flash）、單層單元快閃記憶體（SLC NAND Flash）、利基型DRAM和微控制器（MCU）四大領域均躋身全球前十的晶片設計公司。其H股已在本月13日掛牌上市，此次募集資金中，有人民幣46.96億元將用於擴產。
液晶顯示螢幕製造廠天山電子近日公告，該公司透過武漢鼎典投資新存科技和天鏈芯，戰略性投資布局「記憶體研發與製造-主控晶片與記憶體模組研發-記憶體模組製造-市場商業化拓展」垂直整合全鏈條，並計劃構建從AI算力底層支撐到智慧終端機應用的完整記憶體生態能力。
晶片封測廠長電科技曾於2024收購晟碟半導體，後者從事快閃記憶體產品的研發、封裝和測試。長電科技在9日發布的投資者關係活動表中提到，晟碟工廠在2025年下半年營運進一步改善，長電科技與外方股東持續加大對工廠的聯合投入，聚焦新產品的技術迭代與產能擴張。
長電科技指出，預計公司全年記憶體業務將保持快速增長。
晶片封測廠通富微電公告，擬募資不超過人民幣44億元用於項目建設，其中擬投入人民幣8億元用於記憶體封測產能提升項目上。通富微電公告稱，該專案建成後年新增記憶體封測產能84.9萬片。
我們的看法:
第一、受AI算力需求爆發影響，記憶體產能供應吃緊，價格大幅上漲
第二、陸DRAM龍頭長鑫科技、利基型DRAM大廠兆易創新等，都相繼公布與記憶體相關擴產專案
第三、陸DRAM產業龍頭企業長鑫科技日前正式向上交所遞交招股書
第四、長鑫科技計畫募集資金人民幣295億元
第五、兆易創新是全球唯一在四大領域均躋身全球前十的晶片設計公司
H200晶片
資料來源：取自聯合報／ 記者林宸誼、編譯葉亭均，115年01月15日
美國政府十三日正式允許輝達（Nvidia）第二強大的AI晶片可銷往中國大陸，並制定相關規範，但傳出大陸海關部門已告知報關代理該晶片不被允許進口，官方也與大陸科技企業明確指示除非「確有必要」，H200晶片不被允許進入大陸。
美國商務部工業與安全局修訂了對特定半導體出口至大陸的許可審查政策，涵蓋包括輝達的H200晶片等產品，由「推定拒絕」改為「逐案審查」。根據規定，這些晶片出口至大陸前，必須先由第三方測試實驗室審查其AI技術能力；銷陸數量不得超過輝達售予美國客戶總量的五成。輝達必須證明美國境內仍有足夠的H200晶片供應，而大陸客戶則須展現「充分的安全程序」，且不得將晶片用於軍事用途。
美國總統川普上月宣布允許輝達H200 AI晶片出口至大陸，但美國政府將抽取百分之廿五銷售額作為「分潤」。大陸外交部發言人郭嘉昆當時回應指，「中方一貫主張，中美通過合作實現互利共贏」，隔日對於英媒金融時報披露大陸正擬限制獲得H200晶片，他則表示「具體的情況，建議向中方的主管部門進行詢問」。
值得注意的是，路透昨援引消息指出，大陸海關部門本周已告知報關代理，H200晶片不被允許進入大陸，據稱大陸官員十三日還召集科技企業開會，明確指示除非「確有必要」，否則不得採購H200晶片。一名人士說：「官方措詞非常嚴厲，基本等同於目前實施禁令」。但尚未明確這是正式禁令或臨時措施。
H200的性能大約是H20的六倍。路透強調目前尚無法確定這些指令是適用於現有的H200晶片訂單，還是僅適用於新訂單。消息人士上個月曾表示，大陸科技公司已訂購超過兩百萬顆H200晶片，每顆價格約兩萬七千美元，這規模也遠遠超過輝達七十萬顆晶片的庫存。
大陸中央廣播電視總台旗下「國際在線」昨引述業界分析指出，美方此次解禁被視為美國在確保本土供應前提下對大陸技術貿易的有限鬆動，但大陸國產晶片產業長期技術自主趨勢不會因此改變。
去年七月底，大陸國家網信辦曾以晶片存在「嚴重安全問題」約談輝達，要求後者就在陸銷售的H20晶片漏洞後門安全風險問題進行說明並提交相關證明。去年九月大陸市場監管總局也曾以涉嫌違反大陸「反壟斷法」約談輝達。
我們的看法:
第一、美國政府正式允許輝達第二強大的AI晶片可銷往中國大陸，並制定相關規範
第二、陸海關部門已告知報關代理該晶片不被允許進口
第三、官方也與大陸科技企業明確指示除非「確有必要」，H200晶片不被允許進入大陸
第四、允許輝達H200 AI晶片出口至大陸，但美國政府將抽取25%銷售額作為「分潤」
第五、H200的性能大約是H20的六倍。傳陸科技公司已訂購超過兩百萬顆H200晶片
陸汽車
資料來源：取自聯合報／ 記者賴錦宏，115年01月15日
去年大陸汽車產銷量分別為三四五三點一萬輛以及三四四○萬輛，分別年增百分之十點四、九點四，產銷量再創歷史新高，連續十七年位居全球第一。汽車出口更創紀錄，達到七百萬輛。
央視新聞報導，中國汽車工業協會昨日發布以上數據。同時，去年大陸新能源汽車產銷量逾一千六百萬輛，其中大陸國內新車銷量比重逾百分之五十。
在對外貿易方面，汽車出口逾七百萬輛，創歷史新高，其中新能源汽車出口二六一點五萬輛，年增一倍。二○二四年大陸汽車出口五八五點九萬輛，新能源汽車出口為一二八點四萬輛。
中國大陸於二○二三年首度超越日本成為全球最大汽車出口國，去年大陸車企的全球新車銷量也首次超越日本登上第一。
央視報導引述中國汽車工業協會相關負責人表示，去年大陸「兩新」（設備更新與以舊換新政策）政策加力擴圍，企業新品密集上市，汽車市場終端需求持續釋放，產銷量實現超出預期的增長。
中汽協副秘書長陳士華表示，「十四五」期間，大陸汽車產業取得多方面突破，產銷量連續三年保持三千萬輛以上規模，營業收入突破人民幣十兆元，出口躋身世界第一，電動化與智慧化、網聯化加速融合，形成產業領先優勢。
陳士華指出，今年大陸汽車產業將持續推進「高質量發展」，整體市場保持穩健運行。
另據中國汽車報，今年大陸汽車市場將進入「高銷量、低增長」的新階段。目前大陸有四十五家跨國整車廠，汽車零件企業逾十萬家。
預計全年境內汽車銷量有望突破兩千八百萬輛，到二○三○年維持在三千萬輛左右，形成穩定的基本盤，未來增量的重要突破口將更多來自國際市場。預計今年大陸汽車出口（含油車和新能源車）有望突破八百萬輛，二○三○年有望實現一千萬輛供給海外市場。
我們的看法:
第一、去年大陸汽車產銷量分別為3453.1萬輛以及3440萬輛
第二、分別年增10.4%、9.4%，產銷量再創歷史新高
第三、連續17年位居全球第一。汽車出口更創紀錄，達到700萬輛
第四、在對外貿易方面，汽車出口逾700萬輛，創歷史新高
第五、去年大陸車企的全球新車銷量首次超越日本登上第一
陸股
資料來源：取自經濟日報 記者黃雅慧，115年01月13日
大陸股匯市連續勁揚，市場人氣爆棚，滬深兩市成交額昨（12）日突破人民幣3.6兆（約新台幣16.48兆元），再創歷史新高。此外，人民幣對美元即期匯率（在岸價）升至6.97，也創下近32個月新高。分析師認為，人民幣進入升值通道，大大提升外資對陸股的吸引力，春季行情有望延續。
上證綜指、深證成指、創業板指數12日分別收漲1.09%、1.75%、1.82%，報4,165點、14,366點、3,388點。其中，上證指數收盤價持續創下2015年8月以來逾十年新高。盤面上，AI應用題材全線爆發，全市場超過4,100檔個股上漲，其中201檔個股漲停。
值得注意的是，滬深兩市成交額為今年第二次、歷史上第六次突破人民幣3兆元大關。今年首次突破人民幣3兆落在1月9日。此前，在2024年10月8日、2025年8月25日、8月27日和9月18日，兩市成交額曾四次突破人民幣3兆關口。
A股市場火熱與投資者熱情高漲有關。上交所披露最新數據顯示，2025年全年上交所A股新開戶總數達2,743.69萬戶，創下2022年以來的年度開戶量新峰值；此外，截至2025年末，A股全市場兩融（融資、融券）期末帳戶總數達到1,564.02萬戶，光2025年新開帳戶數就有154萬戶，遠超前十年水平，其中硬科技與高端製造業成為兩融資金追捧的核心賽道。
外資也持續加碼，2026開年，高盛最新研報中明確建議「高配中國股票」；摩根大通、貝萊德等國際資本加碼中國資產。港交所數據顯示，開年至今，摩根大通累計斥資超10億港元增持多家港股公司。
與此同時，人民幣匯率走升，人民幣對美元即期匯率（在岸價）12日盤中最高見到6.97，創下2023年5月中旬以來近32個月新高；反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率12日升破6.97關口。
大陸投行中金公司研報指出，人民幣匯率從貶值壓力回到升值通道，其對整體狹義流動性，及人民幣計價的股、債等大類資產都會形成正面拉動，人民幣資產需求的走強也會進一步支撐人民幣短期的吸引力。
中原證券認為，元月以來支持市場走多的主要因素依然存在。人民幣資產吸引力增強，市場對年初信貸投放及後續政策抱有期待。
我們的看法:
第一、大陸股匯市連續勁揚，滬深兩市成交額突破人民幣3.6兆，創歷史新高
第二、上證指數收盤價持續創下2015年8月以來逾十年新高
第三、AI應用題材全線爆發，全市場超過4,100檔個股上漲，其中201檔個股漲停
第四、滬深兩市成交額為今年第二次、歷史上第六次突破人民幣3兆元大關
第五、2026開年，高盛最新研報中明確建議「高配中國股票」
聯想PC
資料來源：取自經濟日報 記者陳湘瑾，115年01月14日
市場研究機構Omdia最新報告顯示，2025年全球PC出貨量達到2.795億台，較2024年增長9.2%。其中，聯想去年全年出貨量達7,085萬台，按年增長14.6%，全球市占25.4％，持續位居市場首位。
緊隨其後的前五大廠商分別為惠普，去年出貨量5,744萬台，全球市占20.6%；戴爾出貨4,189萬台，市占15%；蘋果出貨2,767萬台，市占9.9%；華碩出貨2,006萬台，市占7.2%。如果從出貨量的年增速來看，蘋果以16.4%的增速位居第一，戴爾的增速最低，只有7.2%。
儘管2025年整體PC市場表現良好，但從年中開始，記憶體供應趨緊，並伴隨價格上漲壓力。到2025年12月，PC廠商已開始釋放漲價預期，而記憶體供應不足也已經對2026年的出貨展望造成抑制。
Omdia首席分析師葉茂盛表示，從2025年第1季到第4季，主流PC記憶體成本上漲了40%至70%，導致成本壓力最終傳導至消費端。鑒於2026年供應仍然緊張，產業正提升高端產品的比重，同時精簡中低端配置以保護利潤率。
葉茂盛補充表示，2026年換機需求尚未完全消退，供應端壓力將更加突出，供應無法完全滿足需求。實際出貨表現將取決於廠商在記憶體和存儲上的採購能力與議價實力；除了規模之外，其在供應商體系中的履約記錄與信譽，將成為能否在複雜周期中突圍的關鍵因素。
而在各品牌中，聯想繼續領跑PC市場，無論是去年第4季還是全年表現均位居首位。惠普排名第二，2025年第4季出貨1,538萬台，按季或按年相比均實現增長。戴爾在去年第4季出貨1,246萬台，創下2025年單季度最佳表現，按年強勁增長26%。
我們的看法:
第一、2025年全球PC出貨量達到2.795億台，較2024年增長9.2%
第二、聯想去年全年出貨量達7,085萬台，按年增長14.6%，全球市占25.4％，持續位居市場首位
第三、2025年整體PC市場表現良好，但從年中開始，記憶體供應趨緊
第四、2025年第1季到第4季，主流PC記憶體成本上漲了40%至70%
第五、2026年換機需求尚未完全消退，供應端壓力將更加突出，供應無法完全滿足需求
DeepSeek
資料來源：取自經濟日報 記者陳政錄、黃雅慧，115年01月14日
大陸AI新創公司深度求索 （DeepSeek）近年爆紅，近期傳出可能於2月發布新一代旗艦AI模型DeepSeek
V4之際，該公司在12日深夜發表新論文，聚焦大模型的條件記憶模組，即透過分工優化算力，來提升新模型效率，讓它又快又聰明，被業內認為是對V4模型技術架構的預告。
DeepSeek這次發表新論文是與北京大學合作完成，作者列有DeepSeek創始人梁文鋒的署名，名稱為「基於條件查找的條件記憶：大型語言模型稀疏性的新維度」。
綜合第一財經、科創板日報等報導，論文出發點來自大模型通常包含兩種性質不同的任務，一種是需要深度動態計算的組合推理，另一種則是檢索靜態知識，而現有架構處理推理和固定知識的方法，效率較低且浪費算力。
有觀點分析，現時主流大模型，比如GPT、DeepSeek-V3等，本質上都是「Transformer架構」，該架構缺乏原生記憶能力，導致每次指令都得重新運算，而Deepseek提出的記憶模組，像給AI裝上外掛記憶硬碟，能把常見短語、固定搭配、實體名稱提前存成「記憶條目」，讓在同等算力下，AI展現更聰明的運用。
自2024年底發布V3模型後，DeepSeek的下一代旗艦模型一直未出，科技媒體The Information近期引述消息人士報導，DeepSeek計劃於農曆新年前後推出新一代旗艦AI模型V4，內部測試顯示，DeepSeek
V4在AI編程表現上有望超越OpenAI的GPT系列及Anthropic的Claude。
我們的看法:
第一、大陸AI新創公司DeepSeek近年爆紅
第二、聚焦大模型的條件記憶模組，即透過分工優化算力，來提升新模型效率
第三、現時主流大模型，比如GPT、DeepSeek-V3等，本質上都是「Transformer架構」
第四、該架構缺乏原生記憶能力，導致每次指令都得重新運算
第五、Deepseek提出的記憶模組，讓在同等算力下，AI展現更聰明的運用
兆易港股
資料來源：取自經濟日報 記者林宸誼 115年01月14日
大陸記憶體大廠兆易創新昨（13）日在香港掛牌上市，完成「A+H」雙資本平台建構。上市首日股價一度飆漲54%，截至收盤漲幅回落至37.5%，報港幣222.8元。
彭博分析認為，兆易創新在香港首次亮相之際，正值記憶體價格因供應短缺而上漲，該公司加入大陸科技企業上市浪潮，以與美光科技等巨頭展開競爭。
兆易創新每股發行價為港幣162元，融資港幣46.8億元（約新台幣192億元），是近來在香港上市的第二家半導體公司。豪威集團則於12日率先掛牌，成為港股「影像感測器第一股」。
兆易創新市場地位突出。根據諮詢公司弗若斯特沙利文（Frost & Sulliva）報告，兆易創新是全球唯一在編碼型快閃記憶體（NOR
Flash）、單層單元快閃記憶體（SLC NAND Flash）、利基型DRAM和微控制器（MCU）四大領域均躋身全球前十的晶片設計公司。
其中NOR Flash、SLC NAND Flash和MCU三項位列大陸第一，利基型DRAM和指紋感應器晶片則位居大陸第二。
兆易創新的業績充分顯現記憶體產業的周期特性。2022年淨利達人民幣20.5億元，2023年受產業低谷影響驟降至人民幣1.6億元，2024年迅速回升至人民幣11億元，2025年上半年淨利人民幣5.8億元。
我們的看法:
第一、大陸記憶體大廠兆易創新在香港掛牌上市，完成「A+H」雙資本平台建構
第二、正值記憶體價格因供應短缺而上漲，與美光科技等巨頭展開競爭
第三、其中NOR Flash、SLC
NAND Flash和MCU三項位列大陸第一
第四、利基型DRAM和指紋感應器晶片則位居大陸第二
第五、兆易創新的業績充分顯現記憶體產業的周期特性
軟銀通訊網
資料來源：取自經濟日報 編譯湯淑君，115年01月11日
軟體銀行今年將開始打造新型高速通訊網，結合手機基地台與人工智慧（AI）平台，以同時處理通訊和AI數據，達到加快傳輸速度和節省用電的雙重目標。
日經報導，軟銀正與美國繪圖處理器（GPU）大廠輝達合作，共同發展以GPU驅動的「AITRAS」基地台系統，軟銀旗下晶片設計公司安謀（Arm）也參與。此網路具備「邊緣AI」運算功能，能把數據處理移往線下，把對雲端和外部資料中心的依賴降到最低。
AI基地台可減少數據傳輸干擾，讓大量運用攝影機和感測器的自駕技術改善精確度，若就近設置在工廠、辦公大樓等算力需求高的地點，也能加快數據處理速度，有助催生可商業化的高階自駕車，並為自動操作機器人與機械的「物理AI」鋪路。數據傳輸延遲可能使這些次世代自動化應用發生嚴重事故或製造瑕疵，縮短傳輸距離可直接改善產品品質。
軟銀宣稱，運用AI更能準確預估通訊需求，並強化鄰近基地台之間的協調、進而改善整體通訊品質，手機連線問題隨之減少，資料上傳速度將加快30%左右。
新基地台採用GPU為主的系統平台，可作高速、大規模運算處理。在傳輸行動裝置互傳的語音和資料之餘，這些基地台亦可運用閒置算力執行AI工作負載。傳統基地台仰賴以中央處理器（CPU）為主的專屬通訊處理平台，但CPU欠缺同時快速執行多重任務的能力，執行效能不及GPU十分之一。
過度依賴雲端伺服器處理資料，可能因為傳輸距離太長，而導致網路壅塞和不必要的耗電。觀察家期盼，去中心化的資料處理技術能提升用電效率，並節省成本。
軟銀考慮在日本各地推出這項技術，包括導入10萬個5G網路基地台。
另外，軟銀也同意與OpenAI分別出資5億美元，合計在軟銀子公司SB Energy投資10億美元，為「星際之門」AI資料中心計畫擴充電力基礎建設。
我們的看法:
第一、軟體銀行今年將開始打造新型高速通訊網，結合手機基地台與AI平台
第二、軟銀正與輝達合作，共同發展以GPU驅動的「AITRAS」基地台系統
第三、AI基地台可減少數據傳輸干擾，讓大量運用攝影機和感測器的自駕技術改善精確度
第四、運用AI更能準確預估通訊需求，並強化鄰近基地台之間的協調
第五、新基地台採用GPU為主的系統平台，可作高速、大規模運算處理
AI上市
資料來源：取自自由時報 編譯盧永山，115年01月09日
被稱作「上海GPU（圖形處理器）四小龍」之一的天數智芯，以及「中國AI（人工智慧）六小虎」之一的智譜，八日在香港交易所上市，是去年十二月以來在中國和香港上市的第四與第五家AI概念股。天數智芯和智譜盤中漲幅雖然衝高，但收盤漲幅均收斂，凸顯投資人對中國AI概念股營收追不上虧損、股價卻飆漲的疑慮升高。
天數智芯以發行價每股一四四．六港元（新台幣五八五．八元）上市，收在一五六．八港元，漲幅八．四％。智譜以發行價一一六．二港元上市，收在一三一．五港元，漲幅十三．二％。
天數智芯從二〇二二年至二〇二五上半年累計營收十三．四二億元人民幣（下同，新台幣六十．七億元），但虧損卻高達二十八．一六億元，且虧損是逐年上升。智譜的情況也類似，過去三年半累計營收六．八五億元，虧損則超過六十二億元。
中國其他三家近期上市的AI概念股，也呈現營收追不上虧損，股價卻暴漲的「不合理」現象。以GPU龍頭、有「中國版輝達」之稱的摩爾線程為例，該公司過去三年和二〇二五年前三季的累計營收十三．九三億元，虧損卻高達五十九．三九億元，但該公司自上市以來股價飆漲四．九倍。
有「國產GPU第二股」之稱的沐曦股份，過去三年和二〇二五年前三季的累計營收二十．二六億元，虧損達三十四億元，而上市後股價飆漲逾五倍。
分析師指出，中國AI市場出現明顯的泡沬徵兆，許多AI新創公司雖然估值驚人，卻沒有清晰的獲利模式，多數仍依賴政府補助而非市場需求，一旦補助縮水或技術發展不如預期，資金將加速撤離。
高階晶片成本攀升 獲利預期雪上加霜
此外，隨著美國加強對中國的半導體出口管制，中國AI新創公司取得高階晶片的成本攀升，這將壓縮毛利空間，讓原本就疲弱的獲利預期雪上加霜。
我們的看法:
第一、上海GPU四小龍之一的天數智芯，與中國AI六小虎之一的智譜，在香港交易所上市
第二、是去年十二月以來在中國和香港上市的第四與第五家AI概念股
第三、中國其他三家近期上市的AI概念股，也呈現營收追不上虧損，股價卻暴漲的「不合理」現象
第四、中國AI市場出現明顯的泡沬徵兆
第五、許多AI新創公司雖然估值驚人，卻沒有清晰的獲利模式，多數仍依賴政府補助而非市場需求
