2018.10.08_理事長的話_特斯拉,巴黎,超眾,KKR&盛弘,外資地產基金,大成鋼,世紀鋼&風電,純網銀,騰訊音樂,小米&印度
特斯拉
特斯拉（Tesla）執行長穆斯克與美國證管會（SEC）和解，並將卸下董事長職位，因應SEC要求，特斯拉將新增獨立董事以及控管穆斯克發言，此結果立刻贏得投資人認同，看好穆斯克削弱職權後，可讓他專注解決目前最重要的生產問題。
周一開盤，特斯拉股價衝高16.6％至308.81美元。穆斯克原擬與SEC對抗不願和解，導致上周五股價崩跌近14％。
穆斯克在上周末態度出現逆轉，周六宣布他與公司各出2,000萬美元與SEC和解，依照和解條件，穆斯克必須辭去董事長，董事會將另聘外部人士為獨立董事長。特斯拉現任董事大多支持穆斯克多年。
最引人注意的是，特斯拉必須規範穆斯克的大嘴巴，避免他在推特等平台發布與特斯拉相關的言論。
美國司法部同時也在調查穆斯克的推文，不過上周四並未提起刑事訴訟。消息人士稱，一般來說，倘若司法部即將判為刑事案件，SEC就不會進行和解。
投資機構Gerber Kawasaki財富投資管理公司執行長格博（Ross Gerber）相當肯定和解結果，他表示這將讓機構法人重拾信心，「我認為強而有力的外部人士將為該公司帶來佳音」。
格博指出，多數投資者覺得穆斯克一手把持，根本不像一家公司，他強調特斯拉已愈來愈有規模，「現在是他們開始成長時刻」。
即便沒有穆斯克備受爭議的言行，特斯拉目前仍面臨極大挑戰。特斯拉第3季積極提高Model 3產量，並將總產能拉高至前所未有的水準，為要向華爾街證明盈利能力。
我們的看法:
第一、馬斯克被美國SEC重罰，股價下跌14%，說明事情之嚴重，但罪有應得。
第二、馬斯克辭掉董事長是必然的，否則連執行長位子也不保。
第三、但如果特斯拉沒有馬斯克，那就喪失了創新精神，這也不是投資人樂見的。
第四、馬斯克樹立美國創新公司CEO最壞的榜樣，我不看好公司前景。
巴黎
全球大型銀行與資產管理公司正為英國脫歐預作準備，打算將歐洲業務從倫敦遷至法國首都巴黎，讓巴黎儼然成為歐洲新的金融中心。美國貝萊德（BlackRock）與摩根大通（JPMorgan Chase）是最近一批有此計畫的金融企業。
繼美國銀行與花旗集團之後，貝萊德資產管理公司與摩根大通銀行亦有意將部分金融業務從倫敦移往巴黎。貝萊德指出，巴黎未來將取代倫敦成為「針對歐亞地區投資服務的新基地」，範圍涵蓋對沖基金、房地產與大宗商品等。摩根大通亦有類似計畫，但詳細內容尚未對外公布。
自英國公投脫歐以來，歐洲許多國家積極向大型銀行招手，希望未來得以取代倫敦金融重鎮地位。而法國巴黎在這場招商競賽中脫穎而出，主因在於總統馬克宏大力支持親商政策並承諾減稅。一名大型銀行主管便指出：「若你詢問業界人士，移轉業務的第一選擇都是巴黎。」
此外，法國勞力成本與英國差不多，加上該國金融監管機構擁有管理複雜金融商品的豐富經驗，這些都是金融業擴大巴黎業務規模的原因。
但英國也不是省油的燈，倫敦政府表示「將盡一切力量」維持該市金融重鎮地位。倫敦市政部長格倫（John Glen）指出，截至目前為止，企業將業務從倫敦遷往他國的「數量有限」，與法國政府聲稱的成績有段落差。
據法國官方數據顯示，約70家資產管理公司目前正申請巴黎營業執照中，而銀行則是跟著這群客戶腳步才打算將業務移至巴黎。消息人士透露，貝萊德甚至考慮將巴黎設為歐洲總部。
協助法國招商業務的前央行總裁諾亞（Christian Noyer）表示：「銀行與資產管理公司希望將交易業務集中於某個歐洲據點。這並不代表英國脫歐後將失去最大金融中心地位，而是法國將成為歐洲金融交易重鎮。」
我們的看法:
第一、倫敦脫歐，原來法蘭克福是預期歐洲最大的受益者。
第二、但巴黎卻異軍突起，說明法國總理的領導力。
第三、台灣如果要獨立，切斷和中國大陸的關係，下場就會和英國一樣。
第四、中美貿易大戰，台灣有條件取代香港，成為大中華的新門戶。
超眾
日商收購台股又一椿，連散熱龍頭超眾也被日商納入口袋名單！日本電產株式會社（Nidec）昨日宣布擬斥資44.76億元，用以收購超眾股權，收購股權上限訂在48％，搶佔超眾第一大股東寶座的意圖明顯。
台股登萬點，但不少個股股價卻已是跌無可跌，在本益比屢創新低下，不少台廠成了外商眼中的肥肉，今年光是來自日商收購的家數至少就有三起，繼日勝化、建榮之後，沒想到昨日連國內散熱龍頭廠超眾也被點名。
超眾在昨日晚間5點上傳重大訊息指出，經向日本東京證券交易所查詢後，確認日本電產株式會社已於昨日發布相關公開訊息，認了已在昨日獲悉日本電產株式會社擬公開收購公司股權的事宜。
超眾指出，日本電產株式會社經董事會決議，擬自10月3日起至11月21日止，公開收購超眾股權，每股收購價格訂在108元，以超眾昨日收盤價93.9元來估算，溢價幅度達15.01％。此次收購案的收購門檻為2883萬8695股，約佔超眾總發行股數的33.4％，至於收購上限則為4144萬4831股，若全數達標，日本電產株式會社最多將握有超眾48％的持股。
針對昨日曝光的收購案，超眾指出，將於接獲公開收購人依法令申報及公告之公開收購申報書副本、公開收購說明及相關書件後，依公開收購公開發行公司有價證券管理辦法相關規定辦理。
此次大手筆收購超眾股權的日本電產株式會社，在風扇馬達業界可是赫赫有名，主攻各式風扇馬達及其零組件，其中最著名的就是兼具節能、壽命長、低噪特色的無刷直流電機，另其硬碟驅動裝置用主軸馬達在全球市佔也逾70％，現其終端應用逐漸由IT通信設備擴及辦公自動化設備、工業及家用電器等，著眼於雲端時代到來，高速運算正夯，旗下產品對散熱的需求愈來愈多，遂興起收購散熱廠的念頭。
日本電產株式會社成立於1973年，資本額達6.25億美元，現在全球擁有140多家公司，員工達13萬多名，是全球一流的電機廠，並已經先後在東京、大阪、紐約證交所上市。
根據日本電產株式會社所發布的訊息指出，日本電產株式會社希望透過此次公開收購，與超眾合作，進一步改善熱管理技術及其相關產品的開發能力，並將其電機產品與超眾的散熱模組相結合，提供給客戶更具效率的散熱解決方案。
我們的看法:
第一、日本NIDEC是近年日本海外併購最積極的公司。
第二、其併購溢價不高，大約就在15%左右，這已形成近來台灣公開收購的標準水平，包括KKR/李長榮在內。
第三、日本以前對併購台灣公司並不積極，但這個現象從去年起突然改變，跨越各種產業。
第四、台灣企業應該學習日本，向海外併購，特別是歐美。
KKR/盛弘
美國私募基金龍頭KKR與盛弘結盟，上月30日宣布由盛弘董事長楊弘仁出任KKR旗下醫院投資管理平台仁康投資（SinoCare）執行長，預計未來五年將投入10億美元（逾新台幣300億元），系統性收購大陸民營醫院，打造中國大陸最大連鎖醫院集團。
SinoCare是KKR於9月26日成立的中國大陸醫院投資和管理平台公司，聚焦併購、擴建及整合優化各家醫院之醫療及管理業務，成立後即斥資1.7億美元收購安徽和天醫院集團三家醫院多數股權，楊弘仁將出任和天醫管總經理，未來將目標擴大範疇至醫療資源不足的三、四線城市。
楊弘仁是敏盛醫療體系執行長暨盛弘醫藥董事長，近年透過敏盛醫療體系的醫療管理經驗，深入布局兩岸醫療管理、長照領域，此次KKR邀請楊弘仁出任SinoCare執行長，即是著眼於楊弘仁在醫管領域的經驗與長才。
KKR大中華總裁楊文鈞表示，KKR曾在2006年以330億美元收購美國最大連鎖醫院HCA，五年後再次成功上市，成為投資界的經典範例。現在計劃將此成功模式在大陸複製，以楊弘仁的醫學背景和曾任職美國大型連鎖醫院的資歷，是執行這個計畫的不二人選。
楊弘仁指出，他希望帶領台灣醫療打世界盃，是近年來的首要目標，當下是個重要契機，他將運用盛弘和敏盛的成功經驗和豐沛的醫療資源，協助KKR在大陸醫院市場中快速發展，建立跨國性的醫療體系。
KKR成立於1976年，2005年進駐亞洲，積極參與大陸企業投資，醫療為其中一環，KKR去年延攬開發金前總經理楊文鈞出任大中華區總裁，旨在整合中國境內醫療市場商機。據悉，KKR在大陸已完成26項投資案，募集93億美元的亞洲三期基金，是目前亞洲最大私募股權基金。
我們的看法:
第一、KKR繼投資台灣製造業李長榮化工之後，再度和台灣結盟。
第二、這次是投資台灣人才，換一個方式。
第三、台灣人憑藉專業，擔任全球PE資源整合者，非常難得。
第四、醫療是台灣的強項，但過去很少有醫療的PE投資項目，只有利用台灣人專業，本案也不例外。
外資地產基金
有「外資圈地產金童」封號的美系私募基金Riant Capital子樂投資公司總裁詹偉立上月28日表示，如果有機會在台灣進行新的不動產開發模式，非常有興趣再加碼！包括飯店、零售商場、高端旅遊市場，都是下一波「獵樓」目標。
詹偉立表示，子樂投資看好台灣的商用不動產，尤其是國際頂級連鎖飯店品牌的市場空間，持續加碼愛台灣。
由子樂投資與IHG洲際酒店集團聯手打造的「新竹英迪格酒店」昨天開幕，詹偉立在現場受訪時表示，全球的飯店市場，正在進行革命性的大轉變。隨著airbnb的崛起，未來飯店勢必朝向兩極化發展，一個是超高檔頂級飯店、一個是能提供顛覆性體驗及服務的精品飯店，至於一成不變的傳統飯店一定會被淘汰。他估計全球可能有5成飯店，會因下一場革命性轉變而倒閉。
詹偉立表示，子樂投資看好台灣的頂級飯店、體驗型精品飯店市場發展空間，也看好零售購物商場的後市，不過一定要轉型為體驗型；包括飯店、零售商場、高端旅遊市場，都是子樂下波在台「獵樓」目標。
子樂最擅長的，就是資產管理和再包裝。「新竹英迪格酒店」就是子樂投資旗下科晟公司攜手IHG，把子樂收購德安新竹三棟大樓的其中一棟美麗信飯店，收回租約、再重新裝修的「潮牌」飯店，從改裝到開幕，只有短短3個月，在IHG集團全球連鎖飯店中，算是首例。
詹偉立是外資圈有名的「地產金童」，父親是台中名醫「詹骨科」，從小在溫哥華、紐約唸書，打進華爾街外資圈，作風快狠準。近十幾年返台操盤不動產，多次短線進出、獲利倍數出場，在台灣地產界驚為天人，戴德梁行董事總經理顏炳立更以「獵豹」形容這位「六年級生」。
詹偉立後來與花旗、高盛、里昂等外資圈的精英好友合作在台引進私募基金子樂投資，在台灣商用不動產市場相當活躍，目前管理資產規模達12億美元，代表作信義計畫區A7的46層樓「Taipei Sky Tower」複合式大樓；5年前以48.5億元購入新竹德安6.7期的3棟樓，其中1棟轉型為「新竹英迪格酒店」。
我們的看法:
第一、最近台灣房地產轉好，不論是商用房地產或工業地產。
第二、至於外資房地產PE只有「子樂基金」一家最活躍。
第三、中美貿易大戰造成台灣投資環境Re-rating，房地產前景可以期待。
第四、雙子星大樓是近期另外一個外資有興趣的項目。
大成鋼
不銹鋼通路商大成鋼因應美中貿易摩擦升級，2日宣布投資3.5億美元（約新台幣107億）取得美國鋁業旗下Arconic子公司Alumax Mill
Product，在美首度跨足鋁捲生產，這也是國內第一家赴美投資生產事業的鋼鐵集團。
大成鋼創辦人兼總經理謝榮坤坦言，這次大手筆買下Alumax Mill
Product，跟美中貿易戰有很大關係。如今前往美國本土設廠，不僅沒有關稅問題，還能掌握貨源，提高公司競爭優勢。該交易案預計本季完成，最快明年第2季開始生產，單月可供應鋁捲1.1萬公噸。謝榮坤並強調，不會停止在美國布局。
不過法人認為，原本大成鋼在美僅做通路，跨足生產的成績，後續需要觀察。
Alumax Mill Product原是美國鋁業集團旗下一間從事鋁捲板生產的工廠，在美國德州的特克薩納卡（Texarkana），部分產能目前閒置中。大成鋼指出，美鋁近年想要朝航太等高級鋼品發展，因此決定出售閒置產能，恰逢大成鋼有意自己掌握貨源，雙方一拍即合。
針對資金來源，大成鋼強調，併購資金來源主要為公司現金，部分為銀行貸款，跟前陣子現金增資無關。
大成鋼原是美國最大不銹鋼材、扣件通路商，去年才剛併購帝國鋁業跨入鋁捲買賣市場，今年受惠美中貿易戰展現效益，前八月營收580.04億元，年增42%，上半年稅後純益30.67億元，創下11年同期新高。
大成鋼分析，中國原是美國最大鋼、鋁材進口國，過去幾年遭課反傾銷稅，進口量銳減，美國市場供給跟著吃緊，商用鋁捲板是其中之一。大成鋼稱，去年美國對中國發動「232調查」，進一步提高進口關稅，「市場基本上沒貨可賣」，產品價格也同步推升。另外，大成鋼認為，除航太、汽車用鋼鋁材外，美國國內自給率其實很低。
我們的看法:
第一、這是一個非常有代表性的案子，因為是透過M&A方式布局美國。
第二、而且大成鋼是一家中型企業，不是大型企業。
第三、中美貿易大戰，台灣處在關鍵有利位置。
第四、重點是一定要走出去，錢不夠可以和PE結盟。
世紀鋼/風電
哥本哈根基礎建設基金（CIP）與世紀集團2日正式簽署165億元的水下基礎合約案，未來CIP在彰芳、西島兩座離岸風場內超過60座水下基礎，將全數交由世紀鋼負責，這是台灣離岸風電史上單筆金額最高的合約，也被視為離岸風電本土化重要指標。
CIP台灣區計畫執行長侯奕愷指出，CIP在彰化外海的彰芳、西島兩風場均將採套管式水下基礎，套管式水下基礎不論採購、生產到組裝，都比單樁式水下基礎艱難非常多，價格更是單樁式的2倍以上。
把訂單全下給世紀集團會不會「賭很大」？侯奕愷強調，對世紀鋼很有信心，且世紀鋼未來幾年會有穩定的量，可以繼續擴廠、投資下游產業鏈，「希望政府看到我們的誠意」。
世紀鋼董事長賴文祥表示，世紀鋼自2013年開始佈局離岸風電水下基礎設施，目前已積極在台北港興建新廠房，初期規劃佔地16公頃，為水下基礎量身打造的廠房，另規劃16公頃儲存區，存放水下基礎結構，預計2019年廠商可完成試運轉，總投資金額將分階段達50億元，且連同相關供應鏈，粗估可創造500個就業機會。
經濟部積極推動台灣離岸風電本土化，包括副總統陳建仁、經濟部次長龔明鑫、能源局長林全能等政府官員都出席見證這項里程碑。
陳建仁表示，離岸風電設定5.5GW目標，將創造將近1兆元建設產值，而風機完成後的20年，還將產生7,000億元運維產值，政府有信心離岸風電將成台灣最具成長性的新興產業。
據經部遴選結果，CIP彰芳風場有100MW需於2021年併網，彰芳風場其他452MW 需2023年併網，西島風場48MW則至2024年併網。
侯奕愷表示，CIP在2021年有10個、2023年有21個本土化項目，至2024年時，被切割只剩5支風機的西島風場，仍有27個本土化項目要完成。他說，這讓CIP風場併網年限被切割成3年，加上工業局要求儘快簽約，這種發展可說是全球首見特殊狀況，侯奕愷當場呼籲，政府應維持目前穩定的躉購費率。
這是否意味CIP支持不要降低現行5.8元躉購費率？侯奕愷坦言，希望維持歷年標準，或靠近這個標準。他解釋，丹麥25年前離岸風電剛起步時，政府有高電價收購，還提供優惠關稅、多項免稅與優惠方案，有一定的規則與法規支持，才成功促成離岸風電產業成長，成為全球唯一有完整產業鏈的國家。
我們的看法:
第一、國際大廠和台灣企業簽約，有助於產業整體提昇。
第二、台灣會成為亞洲「綠能投資」和融資的主要市場，吸引許多國際資金，這是一個強大賣點。
第三、政府政策的協助，當然引起了關鍵的作用。
第四、重點是台灣企業自己要敢於投資，透過靈活的資本架構融資設計，打進國際大廠生態系和供應鏈。
純網銀
金管會將在十一月開放業者申請純網銀執照，兆豐銀行、中華電信、新光金控及全聯實業昨天宣布擔任發起策略股東，設立純網銀籌備處，純網銀國家隊正式成軍，要與韓資的LINE及與日本網銀合資的國票金控團隊，競逐純網銀執照。
金管會目前只打算釋出兩張純網銀執照，包括ＬＩＮＥ、國票金控及昨宣布成立純網銀籌備處的國家隊，都積極爭取純網銀執照，「三搶二」競爭愈來愈白熱化。
兆豐銀行高層表示，目前規劃中華電持股百分之卅、兆豐持股百分之廿五，前兩大股東合計持股過半，將掌握純網銀經營權；新光金與全聯實業則為第三及第四大股東，持股比重未定，未來隨著郵局、網路家庭、關貿網路等潛在股東加入，持股比重還會再調整。
兆豐銀行高層指出，純網銀籌備處設立後，將集各家所長及資源，招兵買馬籌組核心經營團隊，協同其他的策略股東，共同辦理純網銀執照申請，進入純網銀實際營運規畫層面。希望建構完善的金融與數位生活的生態圈，擴大普惠金融，滿足消費者和企業需求的數位金融創新服務。
中華電董事長鄭優表示，純網銀籌備處設立是台灣數位經濟發展的重要里程碑，中華電將運用此金融創新平台，結合5G、大數據、人工智慧、物聯網、MOD、行動支付、資安及智慧城市等業務強項，共同發展新形態的數位生活，推動台灣金融創新應用及數位經濟發展。
我們的看法:
第一、由於中華電信的參與，這是一個不折不扣的國家隊，說明政府想參與主導純網銀。
第二、兆豐是最大的公營行庫，和中華電信加起來就持股超過50%。
第三、LINE應該比樂天更有出線的機會，因為已經找了富邦作為合作夥伴。
第四、這個組合找了實體通路全聯一起加入，算是很有意思的參與者。
第五、連一向保守的新光集團也加入，說明數位化對傳統金融業者有強大的吸引力。
騰訊音樂
大陸互聯網巨頭騰訊再度發動旗下企業赴境外上市，騰訊音樂已於美國提交初步上市文件，預計集資約10億美元，估值最高或可達300億美元，將成為今年的大型新股。
華爾街見聞3日報導，旗下擁有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌4大音樂平台的騰訊音樂，在大陸線上音樂行業穩居龍頭地位，艾瑞諮詢資料顯示，其4大平台的月活躍數據位居行業前4名。
報導稱，騰訊音樂今年9月7日向SEC提交上市申請，但10月2日才公開，計畫在美國紐交所或那斯達克上市，交易代碼為「TME」。騰訊音樂並未透露其尋求的融資規模，但本次披露的招股書顯示，預期的總發行價為10億美元。
招股書文件顯示，騰訊音樂2018上半年營收為86億元人民幣（下同），年增92.2％。2016年和2017年的總營收分別為43.61億元和109.81億元，毛利潤分別為12.32億元和38.1億元，毛利率從28.3％提升至34.7％，淨利潤則從0.85億元飆升至13.19億元，展現出其強大的盈利能力。
同時，騰訊音樂2018年第二季月活躍用戶超過8億，日活躍用戶平均用戶時長為70分鐘。在線上音樂業務方面，騰訊音樂有著廣泛的版權資源，其招股書指出，截至今年6月，騰訊音樂已經獲得超過200家音樂製作公司的版權，其中包括索尼音樂、華納音樂集團等。
去年下半年迄今，騰訊不斷將所投資的「小金雞」推向香港、美國等境外市場上市，但因今年美股強而港股弱，兩地的騰訊概念企業上市後的股價表現差別甚大。美股上市的騰訊概念股普遍較招股價上漲，而港股上市者則普遍被打趴，即使有騰訊的光環加持，部分相關上市公司仍難逃股價腰斬命運。
譬如，眾安去年9月在香港上市，掀起港股「新經濟」股的熱潮，其股價在上市初期曾一度大漲逾6成，但之後開始震盪下跌，並在今年3月失守招股價。閱文去年11月在港上市首日，股價曾經大漲1倍，但今年8月亦失守招股價。其後在港上市的易鑫、美團表現更弱，分別於上市首周就宣告「破底」。
我們的看法:
第一、我們不看好這個IPO，因為估值太高。
第二、最近香港新經濟概念股紛紛跌破IPO發行價。
第三、騰訊近期也股價大跌，本身就岌岌可危。
第四、唯一的好消息類比公司是Spotify上市後表現還不錯。
小米/印度
小米智慧電視銷量在印度市場告捷。研究機構IDC近日發布2018第二季印度智慧家居市場報告指出，小米智慧電視今年2月在印度市場首次亮相，到第二季，出貨量就暴增2倍，成為印度智慧電視第一品牌。數據顯示，在過去6個月中，小米電視在印度累計出貨量超過50萬台，挑戰位居印度電視市場龍頭的韓國大廠三星。
不過，小米股價昨仍受侵權事件影響，連續7天下跌，昨盤中更創上市以來新低，最低跌3.6％，報14.34港元。收盤價跌2.55％，報14.5港元。
今年2月14日，小米電視正式登陸印度，首發型號為「小米電視4 55英吋」，配備4.9mm極薄機身、4核心處理器，並預置PatchWall拼圖牆系統。訂價方面延續小米一貫的高性價比（即CP值、成本效益比）策略，售價39,999盧比（約新台幣16,820元），是小米電視首次進軍海外市場。
目前，小米印度官網在售的小米電視型號還包括小米電視4 PRO 55英吋、小米電視4A PRO 55英吋、小米電視4C PRO 32英吋、小米電視4A 43英吋、小米電視4A 32英吋等，皆打高性價比策略。
小米8月22日公布上市以來的首份財報也顯示，小米智慧電視在今年第二季成為中國第一品牌。今年2月在印度市場推出智慧電視，就迅速取得顯著市場占比。截至今年第二季，小米智慧電視在全球銷量年增超過350％。
小米產品在印度市場表現不俗的還有手機。據分類廣告公司OLX研究報告顯示，今年第二季小米在印度二手智慧手機市場占比已超越蘋果，並逼近龍頭三星。小米手機再印度的市占率從1年前的12.8％增長到17.6％。
雖然三星仍位居第一，但其市場占比從27％下跌到20％。蘋果的市場占比則從20.4％下跌到13.2％。
穿戴裝置部分，IDC報告指出，第二季小米在印度可穿戴式設備出貨量突破100萬部，月增40％，年增66％，居印度市場領導地位，總占比達46％。
我們的看法:
第一、小米在印度的成就驚人。
第二、不僅手機市佔率第一，連智慧電視也是，值得台灣企業學習，為什麼我們做不到？
第三、小米已逐漸縮短和三星的距離。
第四、隨著基本面改善，我個人認為小米股價未來有上漲的空間，現在市場過度悲觀。
