大唐 / 威盛
中國重要的電信系統開發製造商大唐電信，其董事長真才基8日在北京透露，由於中國欠缺高端的半導體晶片製造技術，先前他曾與台灣女首富、威盛電子董事長王雪紅商談過收購威盛事宜，「雙方正在努力推動解決技術上的問題」。
大唐電信是資產近500億元人民幣的中國大型中央企業，主要業務包括無線移動通信、積體電路設計與製造、特種通信和物聯網應用等。大唐電信近年對拓展半導體業務非常積極，除持續加碼半導體業，成為中芯國際的大股東，如今更傳出有意收購台資半導體廠。
真才基昨日出席北大光華新年論壇時指出，中國從傳統的出口導向向消費轉型之際，IT產業面臨的主要問題就是從低端到高端的轉型，過去中國沿海企業多數是做來料加工，未來希望高端的核心技術、高端晶片、高端產品由中國做，低端生產則轉移到其他地區。
真才基話鋒一轉表示，過去幾年他數度到台灣參訪，並曾與王雪紅多次會面。王雪紅向真才基表示，她旗下有威盛，而大唐已經有第3代移動通信晶片，技術也有了，大唐可以把威盛收購下來。由於大唐與聯想合作密切，聯想手機全部採用大唐的晶片，將來大唐再跟聯想電腦合作，可以說中國的電腦就全部用大唐晶片了。真才基說，跟王雪紅「已經談了很多次，台灣方面正在不斷推動解決這個問題」。
真才基不諱言，創新就是先學著跟別人做，從模仿型的、跟蹤型的，再到標準的、領先的轉型。中國不少公司先學著跟別人做，現在也成很好的企業。他說，目前全球已有美國標準、歐洲標準，中國可以開一條路，定出「中國標準」，這就是大唐集團可做的貢獻。
我們的看法：
第一、雖然威盛方後來否認此事，但是我們相信兩岸高科技產業合作時機已經成熟，確有其必要性。
第二、第三波政府「陸資開放產業」令人期待，現在開放的都是「昨日產業」，而非「明日產業」，兩岸「搭橋計畫」所包含的十六個新興產業一個都沒有開放。
第三、台灣都可以到大陸去設立晶圓廠以及7.5代以上的TFT-LCD面板廠，那為何不能快點開放陸資來台投資半導體項目？
第四、韓國三星都已經到大陸去設立先進TFT-LCD面板廠和NAND快閃記憶體廠，其策略意圖值得台灣注意。
第五、高科技現在已變成「四大慘業」，需要藉由兩岸合作找出路。
第六、兩岸除了可以共創華人民族品牌「中華牌」，更應該共同創立全球產業的「中國標準」。
金控 / 公民併
公股金控對外併購，公民併將列重要選項！財政部長李述德上週在接受本報專訪時明確表示，在考慮市場需求以及員工意願之下，「公民併是公股金控對外併購的可行模式！」
其中對於併購方式，李述德首度表態指出，在公股主導權穩固，以及對方民股股東同意等兩大前提之下，比起用現金併購，「換股合併將是公股金控對外併購的最佳方式！」
這也是李述德近一年來接受媒體專訪以來，對於公股金控對外併購議題最完整的表達。國際景氣衝擊去年下半年以來重創資本市場，今年上半年更被外界預期將下探谷底，而包括銀行、壽險、證券等各金融業經營屆時都將面臨嚴峻挑戰，對於有意擴張版圖的金控業者而言，將是發動對外併購的大好時機，特別是公股金控的最大股東就是政府，在動盪之際更成為民間業者想「嫁」的首選對象，市場因此更看好今年「公民併」的可行性。
由於包括土銀、彰銀、台企銀等多家過去被點名為公公併被併一方的工會，都堅持「要走自己的路」，因此李述德也表示，「不能強求公公併」，在考慮員工意願之下，財部將鼓勵公股金控在選擇併購對象時，以更開放的思維來物色民營金融機構作為標的。
在併購方式方面，財政部更鼓勵公股金控可盡量思考以「換股合併」的模式，來保留手中的銀彈強化資本額、擴張業務。李述德在專訪中特別提及，去年包括第一金、華南金、台企銀已完成總額約400億元的現增案，財政部也將樂見明年合庫金控、兆豐金控等公股金融機構辦理現增，但既然行庫好不容易用現增來取得更多資金，「馬上又轉手付給其他金融機構（指現金併購），是否需要這麼作有待商確！」
因此，李述德認為，公股金控併購時應可採取部分現金搭配部分換股，若對方股東同意亦可全部用換股來執行，將手中資源作最有效率的配置；李述德並深入分析，換股合併的前提當然是換股後，「公股在主導權的股權比重優勢仍大幅領先民股！」在此前提下，即使公股股權被小幅稀釋，只要股權的主導優勢地位不變，財部將樂見公股透過換股方式併購。
我們的看法：
第一、這是財政部長對於產業整合最完整的政策表述，有許多從來沒有聽過的觀點，值得重視。
第二、去年金管會主要提到「公公併」，最後什麼都未實現，我們不得不對更先進的「公民併」可行性表示存疑。
第三、「換股合併」當然是比較好的做法，李部長強調的原則是公股在換股後仍有相對多數。問題是這和過去的思維有一百八十度的轉變，否則台新金不會併彰銀併得那麼辛苦，甚至差點翻船，主管機關將又如何去面對「公民併」？
第四、正解的解釋是財政部可以接受「公併民」，但不能容許「民併公」。這在現實上是行不通的，民營企業比公營企業有效率的太多，差的企業如何能去併好的企業呢？民營銀行人都會跑光光，併了以後剩下一個空殼子，另外還有如何解決公民營企業待遇和制度不同的問題，也是需要考慮的。
第五、公營銀行必須同時加速民營化，手段就必須多元化引進「民營資本」、「外資資本」和「陸資資本」，絕對不可能在目前低迷市場狀況下進行全民釋股，這又牽涉到更多的開放。
第六、最後，政府必須面對「民併公」的可行性，這又牽涉到「財團化」、財富分配和社會公平正義。其實政府不允許外資、陸資和PE進來和本地財團競爭早就造成財團的坐大，台灣的財團如旺旺和尹衍樑先生早已成為「類PE投資者」。財團坐大並沒有什麼不對，但是要維持監督管制與平衡的力量。中國大陸著名的新一代經濟學家張維迎最近做了一個精闢的比喻：中國大陸經濟的轉軌要靠柳傅志（聯想集團董事長）而不是周小川（人民銀行行長），就是說明唯有「企業家精神」才能真正地帶動企業的效率、轉型與改造，值得李述德部長參考。
三星 / 快閃記憶體
韓國官方4日表示，已經批准三星在中國建造一座NAND快閃記憶體晶片廠，投資規模約為40億美元，不但將採用20奈米以下的先進製程技術，也是三星在海外所建立的第2座快閃記憶體工廠，反映出中國市場的地位日益重要。
韓國官方指出，三星尚未決定廠址，但將在今年內動工興建，預計在2013年底前完工營運，投產後的月產能將達到10萬片的規模。
三星的7.5代面板廠就位在蘇州，去年5月才正式動工興建，也是第一家獲得中國政府核准建造的外資高世代面板廠，當初市場上即盛傳三星取得中方批准的條件之一，就是要在中國投資建造一座快閃記憶體廠。
三星是目前全球最大的NAND快閃記憶體製造廠，市占率超過40％，並擁有最先進的製程，而韓國官方為了避免技術外洩，對於高科技企業海外設廠都採取審查制度，三星本身也將成立一個專門委員會對於技術嚴格把關。
韓國友利投資證券公司的分析師認為，在中國消費電子市場正日漸蓬勃的情況下，三星這筆投資來得即時，而且NAND快閃記憶體的利潤依舊很高，未來市場需求將會隨著智慧手機與平板電腦的普及而逐漸上升。
路透報導指出，華為、中興等製造商在智慧型手機與平板電腦的產量正不斷增加，正快速帶動中國對於快閃記憶體晶片的需求。
我們的感想：
第一、把最先進的NAND快閃記憶體晶片廠設在中國對三星是一項重大的策略決定，對台灣廠商也有深遠的影響。
第二、三星7.5代面板廠已獲得批准，假如批准的條件之一是要在中國投資建造一座快閃記憶體廠，那說明中國政府真的很厲害。
第三、作為全球最大的NAND快閃記憶體廠，三星很注意技術的外洩，所以對海外設廠採取謹慎態度。但是中國市場太重要了，三星不得不做讓步，中韓主管機關和企業對於產業政策的角力，值得台灣政府和業者參考借鏡。
第四、中國一向是用市場換取技術，台灣要在這個trade-off 中謀取最大利益，時間和市場規模是重要考慮因素。任何決定不是零合遊戲，give away 的技術可以換來多大的市場？再何況台灣現在技術真正領先的領域已經沒有多少，所以任何開放決策若不能及時，並無多大意義。另外開放也不是單獨事件，必須有整體配套的產業政策和談判策略。
併購重組
大陸國務院發展研究中心企業研究所指出，今年大陸企業可能面臨本世紀以來「最困難」的時期。經濟參考報報導，大陸國務院發展研究中心企業研究所日前發表《中國企業發展報告2012》，所長趙昌文指出，世界經濟形勢嚴峻複雜，國際市場需求可能放緩，國內經濟增速或許進一步回調。
今年大陸將有大量企業面臨生存困難，併購重組在所難免，企業必須轉型以謀求生存。報告一口氣列了大陸企業面臨的諸多困境，包含大陸企業將面臨國內外市場需求疲軟，勞動力成本上漲，原料價格維持漲幅，土地供應日趨緊張，人民幣不斷升值，以及環保成本進一步加大等諸多挑戰。
今年中小企業發展困難依舊突出，除了既有問題，如市場進入障礙，企業負擔較重，融資困難，對中小企業服務體系不夠完善等，近期也出現用工成本上升、環境保護壓力大，以及國際市場不確定性增加的挑戰。
面對中央政府鼓勵企業「走出去」的基調，報告稱大陸企業沒能好好利用國際金融危機加快「走出去」的步伐，境外直接投資中很大比例會返回大陸投資，因此對外投資存量規模依然較低。
研究中心認為，大陸企業應加快併購重組速度，不過前提是必須堅持以市場力量為主推動併購重組，並注意民營企業在併購重組中處於不利地位。而大陸企業「走出去」要從單純的併購獲取導向轉向價值創造導向，在合作雙贏的基礎上走出去。
此外，企業要從出口外需型轉向內需消費型，從「三高一低」型（高投入、高消耗、高污染、低效益）轉為環境友好型。並從低成本優勢，轉向精緻生產、依賴品牌、技術含量和創新取勝。
我們的看法：
第一、大陸國務院定調「併購重組」是企業轉型的重要手段，值得台灣政府重視。
第二、大陸在重組的同時也強調必須堅持以市場力量為主推動併購重組，這和台灣正好相反。台灣政府力量太弱，光靠民間來推動不可能，政府應該要表態提供政策優惠，並出面協調整合，前一陣子經建會劉憶如主委出來和面板大廠友達及奇美溝通，不論結果如何，就是正確的方向。
第三、另外值得注意的是大陸中央鼓勵企業「走出去」的基調沒有改變，提到大陸企業應該好好利用國際金融危機加快「走出去」。台灣其實更有條件比大陸企業走出去，併購歐美先進國家品牌、技術和海外通路，如果我們現在不行動，未來勢必被大陸企業邊緣化。
第四、最困難的時機是最佳行動、轉型的時機。台灣最糟的情況就是企業認為全球市場不好，什麼都不行動，等到市場好轉，一定會被淘汰，人才被大陸企業挖走。
人民網
今年中國首家網站IPO（首次公開募股）由中共黨報人民網旗下人民網股份有限公司起跑，據上海證券報報導，人民網擬在上海證券交易所A股發行6,910.57萬股，募集資金5.27億元人民幣（下同）。中國證監會發行審核委員會將於13日召開工作會議，審核人民網IPO申請。
中國國務院新聞辦公室在2010年就下達通知，希望新華網等官方網站可以加快上市步伐。在這當中人民網一直被視為是走的最快的，尤其2010年人民網轉企改制後，人民網股份有限公司宣告成立，發起人是人民日報社、環球時報、京華時報、汽車報社、中國出版、中影集團和東方傳媒等。
在二次增資過程中，也引進中銀投資、中國移動、英大傳媒、北廣傳媒、中國聯通、中國電信、中國石化和金石投資8家戰略投資者，共增資2.7億元。有了這些國有事業作為後台，人民網無疑成為2012年初，A股耀眼之星。據東方早報報導，北青網總經理徐建表示，人民網是新聞網站中經營狀況較好的，此次IPO可做為中國傳統媒體網站上市的標竿。
據披露，人民網主要業務由網站廣告業務、信息服務、移動增值業務和技術服務4個方面組成。其中，去年2011年1至6月，人民網廣告業務實現收入13,023.64萬元，占營業收入比例為61.67％。信息服務總計實現收入5,139.55萬元，占營業收入的比例為24.34％。手機業務收入則有2,504.34萬元，占營業收入的比例為11.86％，財報亮眼。
招股書透露，人民網募集資金投資項目投資總額為5.27億元，若能順利通過審核，其中2.88億元用於移動互聯網增值業務，1.46億元用於技術平台改造升級項目，9,243.3萬元用於採編平台擴充升級項目。
我們的觀察：
第一、這個案子有幾個特色，第一是網路公司但不選擇在美國上市而在A股上市，過去幾乎所有互聯網企業都在NYSE或Nasdaq上市，這也是未來美國上市的中國互聯網企業「回歸」A股大下了基礎和先例。
第二、人民網這是政府背景的企業，股東都大有來頭，國營事業在一個"創新經濟產業"中，顯得頗為獨特。
第三、這是和媒體有關的行業，又更為敏感，將來會成為中國傳統媒體網站上市的標竿。
第四、A股市場年初開始反彈，這一檔IPO及眾多特色於一身，當然更令人期待。
第五、數位匯流、「三網合一」是未來的大趨勢，台灣的文化創意產業和數位媒體、新媒體還缺乏有效的連結，需要有新的產業整合者，其中又以電信業者最有條件。
濰柴 / 法拉帝
山東重工集團旗下的濰柴集團與全球最大豪華遊艇製造商、義大利法拉帝 （Ferretti Group）主要債權人達成協議，濰柴集團將透過參與債務重組取得法拉帝75%股權，搶攻規模達70億歐元（約新台幣2,660億元）的全球遊艇及快速增長的中國奢侈品市場。
根據雙方協議，濰柴集團將通過1.78億歐元的股權投資，以及1.96億歐元的貸款，共計向法拉帝投資3.74億歐元（約新台幣142億元），取得法拉帝的絕對控股權。濰柴集團一位高層告訴第一財經日報，作為全球最頂級的豪華遊艇公司之一，法拉帝2008年銷售額曾一度超過9億歐元（約新台幣342億元），但受到金融危機影響，目前負債累累，企業經營陷入困境。
法拉帝是全球最大豪華遊艇製造商，擁有全球最先近的船型開發、動力配備與內裝設計技術，以及由160家主要零組件製造商所組成的全球供應體系。濰柴集團是中國第一家在香港H股上市，並回歸A股再上市的企業。
根據公司財報，濰柴集團2010年全年營收為人民幣626.66億元（約新台幣3,008億元），2011年前三季累計營收達人民幣471.80元（約新台幣2,265億元）。山東重工則是濰柴的實際控股人。
山東重工董事長譚旭光表示，公司將為法拉帝注入新的資源，包括提供新的市場行銷管道以及資本，讓法拉帝未來能在新興市場更有效率地擴張。法拉帝主席Norberto Ferrett在一份聯合聲明中指出，中國是遊艇業快速成長的發展中國家之一，未來5~10年有著龐大的潛力，這宗交易有助於法拉帝爭取中國高速成長的奢侈品需求。
聲明還指出，法拉帝主要管理層將獲留任，總部及生產基地都繼續將留在義大利。不過，雙方10日簽署的只是框架協定，協定簽署後還需要獲得各方監管機構批准。
我們的感想：
第一、又一家世界傳統產業龍頭被中國併購，值得注意。
第二、義大利深陷歐債危機，許多好資產都要賣出來，不只是一般首飾精品，遊艇是另一種精品，中國選擇在最好的時機，在歐洲進行「抄底」，義大利真的還有很多企業值得買。
第三、3.74億歐元不是小數目，之前中國大陸龐大汽車收購瑞典Saab汽車（已失敗）也只不過花了1.5億歐元。
第四、中國大陸十二五期間七大戰略新興產業，其中有一項是「先進製造裝備業」，包括海洋工業和航太工業，這都是台灣沒有的產業項目，其技術層次遠比一般傳統製造業要來得高。
第五、收購方濰柴表示將提供新的市場行銷管道，以期待在新興市場（主要是中國）有效率地擴張，說明「中國市場」才是全球各大企業願意委身下嫁給中國公司的最主要理由。中國的富人族群消費力實在是太強了，中國早已是賓特利 （Bentley）和法拉利等豪華房車的全球最大市場，現在從陸上到海上，將來再從海上到天上（私人民航客機），創造了一個全球高端精品消費的超級王國。
經建會 / 麥格理
經建會主委劉憶如表示，12日將與麥格理基礎設施及有形資產投資基金（MIRA）簽署合作備忘錄（MOU），未來將提供他們台灣基礎建設的相關資訊，以協助來台進行基礎建設的投資。
劉憶如表示，MIRA過去曾在台灣投資寬頻通訊、風力發電等基礎建設的BOT案，總共投資金額約10億美元，MIRA是麥格理集團旗下的分支機構，其投資基礎建設的規模居世界之冠。
劉憶如表示，台灣現在觀光產業雖有不錯的成績，但是部分基礎建設還沒趕上，必須加快腳步，而MIRA就是投資基礎建設的基金。她表示：「由於MIRA想來參與台灣基礎建設，要我們給他一些建議，經建會評估對他們來講很重要，因此雙方今日簽署合作備忘錄。」
劉憶如表示，簽合作備忘錄的實質意義就是經建會未來將可以把台灣愛台十二建設等基礎建設的資訊與其交流，以做為他們投資台灣基礎建設的參考。
我們的觀察：
第一、台灣基礎建設公共工程所需資金龐大，所以需要借助直接投資基金。
第二、基礎設施基金也是一種PE，有固定現金流，麥格理又是其中佼佼者。
第三、台灣要確定PE的地位，不要再將PE汙名化，PE對台灣經濟將會是有重大的貢獻的。
陸資 / 公建
為促投資，工程會將在17日由主委李鴻源召開會議，檢討放寬陸資來台投資公共建設項目或限制條件，其中開放承攬業可能性很小，但公路橋樑等交通建設、文教設施，開放讓陸資以BOT等促參方式可行性很大。
由於一般預料景氣將在第1季跌落谷底，工程會將檢討放寬陸資來台投資公共建設項目，提交經部作為檢討開放第3波陸資來台投資項目，經部可望在第1季就第3波開放陸資項目完成檢討。
一旦開放幅度逾50％，對大陸來台投資管理方式，經部將建議府院，對陸資管理由正面表列轉為負面表列。由於國內營造業極力反彈，第3波開放陸資承攬公共建設可能性很低。另外，基於國家安全考量，有關空港或海港週邊公共設施，再開放的可能性也不大，主要各部會提報開放項目，以交通建設類及文教設施項目為主。
目前公共建設投資業別計有83項，在前2波開放陸資來台投資時已開放20項，占促參法公共建設次類別分類83項之24％，不過有些上游公建項目開放，但下游的行業類別並未鬆綁，以致陸資無法來台參與公共建設，將全面檢討限制條件的鬆綁。
公建開放項目包括民用航空站與其設施之維修棚廠、交通建設停車場、環境污染防治設施5項、污水下水道、重大商業設施的國際會議中心等，其中民用航空站與其設施之維修棚廠，除了軍民合用機場不開放外，其持股比須低於50％。
李鴻源認為，大型基礎建設只要不涉及國家安全，應儘量開放陸資來台投資，兩岸可經由協商相互開放一定比率公建市場，且要求陸資僱用台勞，與台灣營造及工程規劃設計業廠商相互合作，才能幫國內營造工程產業鏈搶食大陸市場。
經濟自由度
根據最新公佈的「2012年全球經濟自由度指數報告」，台灣因政府支出節制及各方面自由度提升，而在全球經濟自由度普遍下滑的環境下，逆勢躍入前20名，而在全球排名第18、亞太區排名第5，寫下有史以來最高全球排名。經建會主委劉憶如12日表示，台灣經濟自由度排名升至第18，這證明近年來政府法規鬆綁的方向是對的，政府將會於3月就國際評比表現不佳的項目，開會檢討。
美國傳統基金會（Heritage Foundation）與華爾街日報周四在香港公佈最新全球經濟自由評鑑報告，台灣的排名上升7名，由去年的第25名升至18名。總得分從70.8分增加1.1分，達到71.9分，增幅為前20名經濟體中最大。華爾街日報也在報導中特別提到，台灣展現出「令人印象深刻的增長」，一舉躍入前20名。
以亞太區41個經濟體而言，台灣排名第5，表現優於日本（第22）及南韓（第31）。該份報告指出，台灣「強力承諾進行結構改革並向全球貿易開放，使其能夠成為全球經濟自由的領導者」。在總計10項的評鑑指標中，台灣有6項均較去年成長，分別是「免於貪腐」、「政府支出」、「財政自由度」、「企業自由度」、「勞工自由度」以及「貨幣自由度」。
劉憶如表示，台灣的政府支出占GDP比率只有16％，較多數國家為低，對於排名有加分的效果，而台灣的勞動市場一直被國際評比認為缺少彈性，在這份自由度評比中，表現依舊不理想。
我們的感想：
第一、ECFA的簽訂擴展了台灣和世界各國的接觸，這才是最主要的推動力。
第二、很多外商將台灣作為亞太某種功能的營運中心，這個趨勢會持續下去。
第三、金融和經濟是一體的兩面，台灣的金融自由度還要加強。
第四、新加坡和香港是真正的自由貿易區，台灣應以他們為榜樣，朝向無障礙自由島邁進。
第五、在前二十名的國家中，台灣進步比例是最大的，值得注意和鼓勵。
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