江西賽維
新年開市第1天，中國第2大太陽能板生產商江西賽維宣布，將以2,420萬歐元收購德國太陽能業者Sunways，是中國太陽能企業首度收購德國同業，代表太陽能產業的跨國整併潮正式啟動。
據倫敦金融時報，江西賽維執行長彭小峰說：「我們決定投資是因為對Sunways的產品與營運模式有信心，也相信Sunways品牌具有市場潛力。」賽維將分兩階段收購Sunways，首先透過增資取得Sunways的33％股權，接著再以每股1.9歐元的價格透過公開市場收購提議買進剩餘股權。
法蘭克福Equinet銀行分析師佛羅登來希說，賽維「將以很低的價格買到一家品牌知名度高、技術不錯且有良好銷售通路的公司」。德國對太陽能業的大力補貼一度為國內生產商提供一個特別有利的環境，同時也創造數千個就業機會，尤其在較不發達的德東地區。不過，隨德國下調補貼，加上全球產能過剩以及中國的低成本競爭，德國太陽產業也面臨一輪淘汰賽。
德國太陽能產業在一片愁雲慘霧中結束2011年－太陽能設備製造商Solon與太陽能開發商Solar Millennium雙雙聲請破產保護，同時，SMA Solar也宣布裁員1,000人。Sunways在11月時發佈預警說，由於「全球產能過剩導致太陽能零組件價格面臨巨大壓力」，第3季營收較1年前下滑，僅2,330萬歐元，一年前為3,500萬歐元。賽維原本是Sunways的供應商，去年雙方展開合作，由賽維幫Sunways生產太陽能模組。
據彭博資訊，賽維至去年9月底止，有2.62億美元現金與約當現金，另方面，至2020年止的未償貸款為101億美元。另外，賽維去年12月發行了5億人民幣3年期債券。
我們的觀察：
第一、賽維和無錫尚德並列中國大陸兩大太陽能龍頭，其收購行動值得關注。
第二、雖然賽維是民營企業，但大陸政府一定會給予其支持，不可能讓其倒閉。
第三、大陸的太陽能補貼政策造成歐美企業的倒閉，現在大陸反向進行海外收購，將有助於大陸企業成為這個產業鏈的全球龍頭。
第四、收購的理由看來是品牌和海外通路，中國企業要走出去，靠自己的品牌不行，未來肯定會有更多類似的收購。
金控 / 陸銀
金管會開放陸銀來台參股，金融業者將爭取母子公司雙重管道。據了解，為利於與陸銀的價格談判及爭取時效，不少具金控背景的銀行業者，近來已準備透過銀行公會，建請金管會同時開放陸銀可選擇在參股金控之外，直接參股金控旗下未上市的銀行子公司。
金管會開放陸銀參股政策後，迄今未明示對參股對象若是國內金控，是只能參股已上市的金控本體，或可直接參股金控旗下的銀行子公司，銀行高層指出，這部分若未釐清，將造成國銀與陸銀之間議價的障礙。
根據多家金控業者內部評估，直接參股金控旗下未上市銀行，相較直接參股金控有5大優點，1是可避免陸銀短期在市場賣出，造成價格波動；2是參股流程較簡化；3是可減少對鑑價的干擾。
第4是比起只能參股金控，直接參股銀行則可免除承擔其他非合作主要項目公司損益的困擾，在出價上對國銀較為有利；第5是可直接補強銀行的資本，不用再繞道金控。
相關人士表示，倘若陸銀對金控業者參股只能選金控，而不能單選旗下銀行子公司，等於是要陸銀的支付價格「概括承受」銀行之外的所有子公司，會讓相關鑑價程序變得比較複雜。
金控業者內部也分析，倘若陸銀參股的是未上市的金控旗下銀行子公司，由於不能直接在市場交易，反而有助股價穩定，且金控是上市公司，參股程序勢必得完成董事會、臨時股東會等程序，一拖就是大半年，直接參股銀行則可縮短至2個月內完成。
我們的觀察：
第一、這些都是技術問題，政府如果要開放，就要開放的徹底，讓外資不要再繞道。
第二、當初富邦投資富邦香港，為了進軍中國，兩岸簽署ECFA之後，香港平台就沒有必要了，所以富邦選擇將香港子公司下市。
第三、做投資就是要避免疊床架屋，越簡單越直接越好。
第四、當初金管會考慮國銀投資中國大陸，也有所謂的「三選二」､「二選一」等方式，搞得很複雜，一下子 "分行"，一下子"子行"，後來通通放行，對於陸資來台我們也是持相同的看法，請將投資方式簡變化，投控金找銀行皆可。
爾必達 / 東芝
爾必達（Elpida）財務狀況嚴峻，整併的市場臆測不斷，集邦科技表示，爾必達是整併可能性最高的一家，無論是爾必達與美光結合的美日聯手抗韓，或是東芝託管爾必達都具可能性。
集邦科技表示，在爾必達存續戰中，日本政府扮演關鍵角色，除了展延還款之外，也積極促成整併，除此之外，記憶體模組大廠金士頓過去曾以龐大的顆粒胃納量，吸收產能過剩的DRAM顆粒，自2011年下半年起就不時傳出金士頓以較優惠價格，收購爾必達顆粒，希望能夠撐到下波DRAM價格反彈，金士頓與力成是否繼續出手相救，亦成為爾必達存續關鍵。
集邦科技判斷，南科與爾必達策略聯盟的可能性不高，而日本政府介入由東芝託管爾必達的策略如果成型，並降低標準型產品投片，整合NAND Flash與DRAM的新事業體則可與韓系廠商一樣，集中火力布局智慧型手機與平板電腦；美日聯合抗韓的可能性也不排除，爾必達與美光的產能高達32.8萬片，已經超越全球第二大廠海力士。
集邦科技統計，爾必達目前現金約有1,100億日幣，約為美金14.29億，但總負債卻有62.6億美元，負債比例約為總資產的60％；而整體負債當中約有374億日幣（約為美金4.86億元），屬先前透過產業再生法向日本政府挹注的救急金，今年4月為最後還款期限。
記憶體業者表示，日本政府不可能讓爾必達倒下，日方已有共識DRAM技術必須傳承，結合最有競爭力的NAND Flash產品，加上新一代3D IC技術必須有DRAM作基礎，日本絕對會保留DRAM技術作為復興半導體產業引擎。
不過，東芝對於整合案存疑慮，因為東芝自2001年底宣布退出DRAM產業，至今剛好邁入第10年，眼前成果證明當初壯士斷腕且專心發展NAND Flash業務是正確舉動，現在若與爾必達合併等於是走回頭路，然若日本政府以整合半導體資源角度，力促東芝和爾必達整合，那情況可能就不同。
我們的感想：
第一、爾必達有危機，日本政府馬上出手相助，比台灣主管機關更有魄力得多。
第二、政府除了要當「願景推動者」，更應適時扮演「危機解決者」、「資源整合者」和「產業秩序維護者」。
第三、爾必達應該和台灣DRAM產業藉機再一起整合，「聯日抗韓」、「聯日引中」。
第四、台灣政府不一定要動用「國發基金」，但至少應該積極出面協調雙邊或多邊的產業合作。
第五、美光的情形也不理想，美日聯合抗韓也可以考慮，總而言之，現在正是「大破大立」，而不是打迷糊仗或當縮頭烏龜的時刻！
爾必達 / 向外要求金援
外電報導，全球第3大DRAM廠爾必達（6665-JP；916665-TT）正尋求台灣、美國及中國大陸等10家半導體廠商金援，規模約400億日圓（5億美元）；此外，爾必達也考慮向東芝（6502-JP）尋求援助。
據報導，因日圓飆漲、DRAM價格下滑，導致爾必達業績惡化，該公司今年4月有450億日圓公司債到期，且必須償還金融機構770億日圓貸款，爾必達計畫元月內和合作夥伴談妥資金援助方案，可能有和爾必達簽訂DRAM長期供貨協議並先支付貨款，及對爾必達子公司出資等。
研調機構TrendForce指出，爾必達目前現金約14.29億美元，但總負債卻有約62.6億美元，負債比例約總資產的60%；整體負債中約4.86億美元屬先前透過產業再生法向日本政府挹注的救急金，需在2012年4月底前還款；面對此燃眉之急，迫使爾必達不得不向外尋找新的資金。
我們的感想：
第一、台灣的DRAM產業鏈和爾必達息息相關，爾必達出事，台灣將不能倖免。
第二、台灣政府應探討投資爾必達的可行性，不僅是雪中送炭，更要在這個時機爭取對於台灣DRAM產業最有利的條件。
第三、台灣政府不一定要完全自己出錢，可以選擇和國際私募股權基金PE搭配 （包括中國投資公司 CIC），由其出錢，台灣提供政策的支持和協調，促進資源整合。
第四、今天的經濟問題是全球性、地域性的，不能用傳統手段解決，必須靈活運用多邊合作的方式，雙邊談判。
華銀 / 福建海峽銀
華南銀行參股大陸銀行將率先開跑，據指出，華銀已鎖定福建海峽銀行，並派人到大陸展開深度的實地查核（D.D.）作業，雙方高層已有合作共識，第一季完成深度D.D.後，將進入價格、經營權、董事席次談判。
福建海峽銀行每股淨值約人民幣10元多，總資產約有人民幣五、六百億元，是福建省最大的城市銀行。據指出，華銀可能參股福建海峽銀行20%股權，總投資金額將超過百億元，華銀希望參與經營決策。有關人士說，參股上限是二成，實際參股比率要視價格而定，價格好，就會多買一點。
華南金控旗下華銀參股陸銀案，一旦敲定合作案，將是國內銀行直接參股大陸銀行首例，在兩岸金融往來方面極具歷史意義。之前富邦金旗下富邦銀則是繞道香港參股大陸銀行。
華銀去年開始評估參股陸銀，第一階段選出福建海峽、溫州、嘉興及重慶三峽銀行等四家陸銀，並委託普華財顧進行簡單的D.D.，這些作業已完成，篩選後，目前鎖定單一對象，並派人展開參股前的深度D.D.。據了解，這家就是福建海峽銀行。
華銀預計第一季完成深度D.D.，農曆年後，華南金高層也將親訪福建海峽銀行高層，展開相關的談判作業。華銀去年5月與福建海峽銀行簽署合作備忘錄（MOU），華銀董事長林明成當時就表示，未來一旦雙方法令開放後，會評估直接參股20%以上。由於雙方已有業務合作，有助華銀迅速拓展大陸市場，加上雙方經營階層相當熟識，都是福建海峽銀行出線的原因。
相關人士表示，由於華銀是公股金融機構，參股相關程序都需取得公股同意，財政部官員表示，原則上會儘量尊重華銀拓展業務需要；福建海峽銀行方面則須由大陸中央點頭，甚至可能須由國務院拍板定案。
我們的看法：
第一、華南銀行是公營的行庫，但是仍夠積極走出去大陸入股當地公營銀行，值得肯定。
第二、台資金融機構目前在大陸多半以投信成立合資公司最多，銀行除了富邦以外尚無人以合資方式進駐，保險則有中壽 / 建設銀行的「建信人壽」合作案，華南 / 海峽銀行合資案引人關注。
第三、本案有聘請中介機構PwC，說明對項目的重視，以及過程的公正客觀。
第四、訓練跨地域人才對於台灣銀行來說是當務之急，華南金控是公營金控，人才的招聘可能不及富邦那樣的有彈性。
中石化 / Devon Energy
中石化集團日前表示，將以22億美元的價格，收購美國德文能源（Devon Energy）公司旗下的頁岩油氣資產三分之一的股權，交易預計將於本季度完成。由於頁岩油氣的開採成本遠高於一般油田，此次交易也反映出中國對於海外能源需求若渴的情況。
德文將擔任這些油氣田的營運商，而在整起交易中，9億美元將以現款支付，其餘的16億美元將遞延付款，預計將在2014年完成。據了解，16億美元的遞延付款將滿足德文公司70％的資金需求，並使得中石化承擔這些油氣田80％的開發成本。
中石化表示，這次收購開拓了中石化在美國的油氣業務，是一次互利雙贏的合作，雙方將快速推進油氣田的商業化開發。在過去一年中，中石化海外搶油併購的對象遍及全球，包含印尼、澳洲、巴西等地，但近來逐漸將目標瞄準北美，去年就曾以20億美元的代價取得加拿大Daylight油氣公司的股權。
中國近年來對於能源的需求日益增加，並且積極參與海外的油源開發與油田股權併購，希望獲得穩定的石油來源來支撐國內的經濟成長。但由於全球原油最豐沛的阿拉伯地區油田大多已被歐美企業控制，中國企業只好將目標放在成本較高的油砂與海底油田項目，以避免與歐美列強直接競爭。
根據統計，中國去年在海外能源併購的項目中就耗資超過200億美元，其中中石油國際投資的金額更位居全中國第一，該公司斥資54.3億美元買下加拿大EnCana能源公司的油頁岩開採權，創下去年單筆海外能源投資金額的新高紀錄。
我們的觀察：
第一、美國頁岩油氣資產最近是熱門話題，其豐富的含油量可以解決中國對於海外能源的需求，雖然開採成本較高，但目前技術已有突破。
第二、開採油頁岩的都是中小型的企業，其股價自然水漲船高，成為收購的對象。
第三、美國國會現在已有聲音，要求政府規範中國對美國油頁岩公司的收購。
第四、阿拉伯油田大都為歐美控制，中國政府只好專注在成本較高的油砂、油頁岩和海底油田項目，但有可能因禍得福，因為現在這些項目的開發潛力不亞於阿拉伯油田。
第五、中國大陸正要成立超級能源部，台灣應該趕快制訂具有前瞻性的能源政策。
百腦匯
藍天旗下中國通路3C賣場百腦匯2012年將往中國2、3線城市擴張，目前有10個項目在建中，預計有2到4家店點今年開幕。而應對商業版圖擴張所增的高端人才需求，百腦匯將返台招募百名高階主管，起薪是台灣的1.3倍起跳。
百腦匯公關總監吳佳容昨日透露，目前百腦匯在建的10個項目落點，包括武漢、蘇州、貴陽、鹽城、貴州、汕頭、德州、泰州、鞍山、營口等。儘管去年中國經濟增長放緩，但百腦匯仍作到22家商場日均人流達50萬人次，2011年百腦匯租金與廣告總營收預計達12億人民幣（下同）。
她表示，雖中國傳統IT商場受到網購及3C連鎖商場擠壓，百腦匯仍逆勢成長，今年將有2到4家新商場將開幕營運，預計2012年總營收增幅將達20％以上，超過14億元，獲利預計再增長30％。
隨版圖進一步擴張，百腦匯將回台廣徵高階主管人才，包括財務主管、店總經理等，預計人數上百名。吳佳容說，訓練一個人才成熟需要2年時間，而台灣人才忠誠度高、盡忠職守、好溝通等特性，讓百腦匯決定返台招才，起薪將是台灣的1.3倍。而員工推薦人選若順利通過適用期，其推薦人也將獲得4萬元台幣的獎勵。
除新增IT商場外，百腦匯IT商場品牌經營、服務升級也是未來的品牌發展重點。目前百腦匯積極引入異業合作，設有餐飲、遊戲、電腦體驗區等複合式IT商場模式，例如未來將開幕的汕頭百腦匯，就是以大型的複合式IT商場概念構建。
我們的觀察：
第一、服務業是台灣的未來，但服務業的決戰市場不在台灣，而在中國。
第二、台灣服務業應強化競爭力，並大輻提高人才的薪資待遇，否則遲早會流失。
第三、台灣服務業要積極上市，用股票吸引人才。
第四、台灣的服務業要將核心價值留在台灣，並且轉換成可以複製的商業模式，迅速在大陸拓展。現在大陸關切的已不是製造業 -> 服務業，而是服務業1.0 -> 服務業 2.0。
一茶一坐 / 魯肉飯
頂新集團旗下的複合式台式連鎖餐飲品牌一茶一坐總裁陳定宗表示，一茶一坐在大陸32個城市已擁有約115家店。另一個新開發走平價路線的副品牌「魯肉飯」首家餐廳10日將在北京新光新天地開業。
一茶一坐5日在上海舉行年度感安茶會，陳定宗表示，2002年一茶一坐在上海新天地開出第一家店後，在北京、杭州、寧波、南京、瀋陽、武漢、深圳等地，已擁有約115家連鎖餐廳，8日成都店也將正式開幕。
陳定宗表示，一茶一坐目前每個月來客數約80萬人次，客層以25歲至40歲的女性消費者為主，人均單次消費約人民幣60元（約新台幣300元）。
陳定宗介紹，「魯肉飯」將提供魯肉飯、雞肉飯、爌肉飯等台灣經典美食，平均消費單價約人民幣25元至30元，走平價路線，而且講求快速點餐、送餐。不像一茶一坐是由服務生到餐桌旁點菜並送菜，消費者在「魯肉飯」將是在櫃檯點餐並自己取餐。
一茶一坐早前曾傳出三年內要在香港上市的消息，不過，陳定宗5日表示，一茶一坐在歷經2005年、2007年及2008年三次融資後，目前資金充沛，光是獲利加現金流就足以因應展店需求，因此目前尚無新的融資規劃。陳定宗強調，目前一茶一坐的營運及獲利絕對符合各地上市條件，但現在需考慮的是，究竟在哪個市場上市、哪個時間點上市對一茶一坐長遠發展最有利。他預期，2012年全球資本市場表現恐怕都不理想，應該不會是企業上市好的時機點，對企業而言，今年「自保」可能更重要。
我們的觀察：
第一、一茶一坐比85°C和其它台商都早，自2002年起就在大陸發展連鎖餐飲。
第二、照理說一茶一坐應該很有競爭力，早就上市了，其實不然，至今上市沒有時間表。
第三、還是有許多外資VC和PE捧著錢給一茶一坐，包括紅杉資本沈南鵬，甚至還有康師傅。
第四、但是著名VC/PE大筆投資並沒有帶來效益，股東之間不同的意見有可能拖慢了一茶一坐的上市發展腳步。
第五、「快餐連鎖」比「簡餐連鎖」看來更有競爭力，因為周轉率高，連一茶一坐也必須改變策略走更平價的路線，美國麥當勞股價創新高是有道理的。
美國汽車
美國去年12月汽車銷售持續走高，通用、福特（Ford）和克萊斯勒（Chrysler）的業績都優於市場預期，且去年全年車市的表現為2008年來最佳。隨經濟好轉帶動消費信心回溫，今年車市可望加速復甦。
Autodata資料顯示，美國去年12月汽車銷售比去年同期增加8.7%，折合年率為1,356萬輛，創全年第二高銷售紀錄，且為連續第四個月高於1,300萬輛，意味著今年車市展望甚佳。去年總銷量較前年躍增10.3%，達1,280萬輛。
美國三大車廠銷量全數勁揚。通用12月銷量攀升4.5%至23萬4,351輛，全年銷售銳增13%至250萬輛；福特上月也增10%至20萬9,447輛，全年則增11%至214萬輛；克萊斯勒12月銷量大增37%至13萬8,019輛，全年更成長26%至137萬輛。
Edmunds.com分析師克拉伯說，克萊斯勒2009年聲請破產保護時，市場曾十分質疑這家車廠能否存續下去，但克萊斯勒用事實證明一切。美國車市曾在2008年跌落16年來谷底，如今三大車廠全年銷售都出現兩位數成長，總市占率也從去年的45.2%擴增至47.1%。
通用美國銷售副總裁強森說，過去五個月來，汽車業每月至少創造出10萬個職缺，已創2006年來持續增聘人手最長的時期；福特預期，今年美國經濟將擴張2%至3%，而汽車銷售可望達1,350萬至1,450萬輛，全球銷售量預估在7,500萬至8,500萬輛。
此外，起亞汽車12月在美銷售大增43%，遙遙領先其餘亞洲品牌。現代與起亞汽車去年銷量合計增加26%，達破紀錄的113萬輛。IHS Automotive預估，今年起亞的銷量可望攀升23%
日產汽車上月銷售增7.7%，豐田略增0.4%，本田則銳減19%。豐田與本田的產量因受311強震及泰國洪患重創，去年在美國市場寫下30年來最糟表現，全年銷售都減少近7%，豐田市占率還掉到2004年來最低的12.9%。不過豐田北美銷售主管藍茲預期，今年豐田將以超越同業的成長步調，使銷量比去年成長15%至190萬輛左右。
我們的感想如下：
第一、美國汽車業是美國國力的象徵，雖然金融海嘯跌了一跤，但是復甦非常強勁。
第二、歐巴馬出手成功拯救了美國汽車業，時間、手段和魄力值得學習。
第三、日本豐田出了問題影響美國銷售，歐債影響德國以外汽車公司在美的銷售，美國汽車業則剛從大病復原，所以韓國的起亞汽車才會成為美國去年車市大贏家。
日航IPO
日經報導，去年走出破產的日本航空公司（JAL）決定重新上市，彭博資訊則引述消息來源報導，該公司最快9月辦理首次公開發行股票（IPO），最多籌資1兆日圓（130億美元）。
日航IPO若籌到1兆日圓，將與2010年日本第一生命保險公司的IPO規模相當，可能是日本自1998年來兩件最大的IPO案之一。根據彭博資料，日本無線通訊商NTT移動通信網（NTT DoCoMo）在1998年籌資2.1兆日圓。
日航也可能是繼2010年美國通用汽車籌資180億美元後，全球規模最大的IPO案。通用與日航都曾歷經類似過程，聲請破產、裁員、且在政府支援重組下恢復營運。
航空策略公司董事長漢斯福德（Neil Hansford）表示：「日航好轉得很快，而且在廉價航空對手參與市場之際，此次IPO是非常樂觀的估值。」日航曾是全球最大航空業者，2010年2月下市，在裁員三分之一、淘汰飛機與刪減虧損的航線後，去年3月已脫離破產保護，預估至今年3月底止的2011年度淨利可達1,200億日圓。
消息人士說，日航計劃7月向東京證交所提交IPO申請。日航最大股東「企業再生支援機構」（ETIC）去年7月15日的聲明表示，野村控股、大和證券、三菱UFJ摩根士丹利證券、瑞穗證券與SMBC日興証券，已受聘為日航國內售股承銷商。ETIC過去為支援日航挹注3,500億日圓資金，但須在接管日航三年後的2013年1月前售出持股。
帶領日航重建的日航董事長稻盛和夫，是電子公司京瓷集團創辦人。根據富比世雜誌，他的身價高達9.2億美元，在日本富豪榜上名列第28名。
我們感想：
第一、日本政府重整問題產業，真是太厲害了，總是能在最危急的時候出手。
第二、稻盛和夫不愧是經營之神，竟然能在短時間就將日航turn around，台灣不知有沒有這種人才。
第三、這和美國政府在金融海嘯時出手buy out AIG類似，買下來之後迅速將AIG亞洲業務上市套回現金。
第四、日航最大股東是「企業再生支援機構」（ETIC），看起來是和PE類似的組織，台灣應該好好研究他們的模式，政府才能有效解決四大慘業的問題。
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