出口 美商會 施振榮 中投 海外投資 綠城 韓國 IPO證所稅

出口

台灣出口連續三個月衰退，相較韓國衰退更形嚴重，是否與美韓簽署ＦＴＡ（自由貿易協定）有關？經建會主委尹啟銘昨天說，美韓ＦＴＡ發酵沒有那麼快，台灣出口衰退是本身產業結構的問題。

經濟部長施顏祥表示，第一季出口衰退百分之四點七，目前有改善，預計六月會轉為正成長。

根據財政部公布的統計，上月國內出口比去年同期衰退百分之六點三，台灣已連續三個月出口年增率負成長，尤其今年元月至五月，台灣出口累計比去年同期衰退百分之五，與韓國、日本、新加坡、中國大陸與美國相比，台灣還是唯一出口負成長。

尹啟銘昨天上午出席中華經濟研究院研討會時表示，全世界的出口表現都不佳，我國原本出口主力的面板、ＤＲＡＭ（動態隨機存取記憶體）等也都因產業問題受影響；我方應該從調整產業結構、拓展出口開始做起。

他表示，過去在經濟部長任內，曾推動「新鄭和計劃」，目的就是要開發新興市場，台灣去年對新興市場出口成長率達到百分之廿，代表在新興市場方面已有成就。

施顏祥也直言，台灣的「產品結構」大部分是中間材，並非最終產品，很多地區或國家一旦進口替代，台灣產品很容易被取代。

「預計到六月，出口就可能轉為正成長」施顏祥表示，經濟部三月規畫「龍騰計劃」，跟企業界合作擴大出口量，積極幫廠商找市場、提供相關融資，助廠商克服困難、邀請買主到台灣，希望六月開始出口恢復暢旺。

國內出口貿易衰退連連，遠雄企業團董事長趙藤雄昨天開藥方，他說政府要救出口，應在既有產業上鼓勵投資，發揮台灣地理位置優勢，再創「MIT（台灣製造）」威名。

趙藤雄表示，救出口必須擴大自由貿易港區範圍，透過區段徵收取得港區土地，吸引國外資金和台灣的製造及研發能量，出口各種貨品到全球各地；遠雄已投資設立遠雄航空自由貿易港區。

趙藤雄說，全球有七百多個自由貿易區，就屬台灣的位置最優，加上台灣有一百卅萬家企業，能量非常強，若能快速擴大建構自由貿易港區，不但可強化台灣經濟，更能創造就業機會。

他表示，台灣必須改革，改革的目標是要從四小龍之末重回四小龍之首，這樣改革才有意義；政府不要抹煞了好不容易回流資金與置產的意願。

趙藤雄還說，證所稅案得不償失，應該儘快落幕；若是富人不敢投資台灣，台灣會變成什麼樣子？等到投資減少了，經濟更不好時再來救，一切都來不及了。

我們的看法:

第一、尹啟銘主席講的很對，台灣產業結構要調整，因為太依靠電子業，特別是面板和DRAM等。

第二、台灣對新興市場的開發，遠不如韓國和新加坡，韓國對印度甚至非洲都用了很大的力量開發，新加坡位處東南亞，隨著印尼、越南等新興國家的崛起，新加坡可能是最大的受惠國。

第三、有一點可以確定的是，中國大陸已經不能用勞動力競爭優勢來看待，這對大部分台商非常不利，台商在大陸的處境已到非轉型不可的地步，必須重新定位台灣的功能和價值。

第四、趙藤雄董事長說，救出口，應該再創「MIT台灣製造」，台灣製造面臨兩大問題: 勞工和土地，只能朝「創新加值」方面發展。

第五、美國歐巴馬也在鼓勵重振美國製造業，希望海外投資廠商能夠部分回流，台灣應該深思「台灣製造」的空間和策略究竟為何?

第六、台灣更需要積極向高端服務業發展，醫療就是一個很好的領域，教育培訓也是可以嘗試的方向。

第七、台灣決策者的毛病是缺乏長期戰略規劃和宏觀視野，經常頭痛醫頭，腳痛醫腳，我很擔心出口不振將一直持續下去，政府只會在短期解決方案上著墨，而不求根本改革。

美商會

美國商會昨日公布《二○一二台灣白皮書》，針對通訊傳播產業，美國商會呼籲政府，為數位匯流時代建立一個公平競爭環境。白皮書指出，台灣部分主管機關對服務業貿易了解有限，「不時受貿易保護主義心態影響」，部分重大投資案常以文件不齊全為理由，不斷要求補件，影響投資意願，也批評有線電視系統與衛星電視評鑑換照過程過於頻繁。

 美國商會《二○○九台灣白皮書》，曾點名國家通訊傳播委員會（ＮＣＣ）不願與業者溝通的態度，是外商在台經商最大挫折項目，往後白皮書雖無繼續點名ＮＣＣ，但美國商會會長魏世民（Bill Wiseman），昨日指稱外商投資台灣，面臨投資無法回收的不確定性，有幾個案子被卡住（being blocked），也是暗指目前正在審議的旺中寬頻併購案。

    　

魏世民說，過去幾個外商爭議投資案，台灣政府檯面上並非駁回，但審查過程總是以not enough timeline，需要走完相關行政作業程序擱著，一拖就拖很久，直到送件人受不了，自己主動把案子撤回去。美國商會執行長吳王小珍補充，台灣政府在審核外資投資案，透明度仍有待加強，「有些申請案，即使所有文件都符合要求，但主管機關仍可持續要求補件，無形中增加外商營運成本」。

    　

對此，經濟部投審會發言人張銘斌表示，過去這段期間，重大僑外投資案件，審核時間較長的案子，只有南山人壽、遨睿投資國巨電子與旺中寬頻併購中嘉網路三案審核時間較長，根據華僑與外國人投資條例，僑外投資案在申請文件齊備後，經濟部投審會原則上應二個月內完成審查，不過，申請人認知文件齊備與主管機關，可能有認知上的落差，旺中案則是因跨媒體併購，使得ＮＣＣ對併購案有所疑慮。

    　

張銘斌表示，經濟部投審會將主動聯繫美國商會，了解是否有其他僑外投資被卡住。 ＮＣＣ法律事務處副處長謝煥乾表示，對審查中的案件不便表示意見。   ＮＣＣ主委蘇蘅周一則在立法院表示，針對外資投資廣電產業，絕大多數國家僅針對無線電視進行限制，有線電視屬私有財產，未使用頻譜等稀有資源，又必須達到一定規模經濟，多數國家並未限制外資投資。

我們的看法:

第一、關於台灣外人投資審批不透明，我們已經講了很多次，但經濟部投審會只有等到美國商會提出來批判，才願意正視這個問題。

第二、我們不清楚經濟部所謂重大投資案件，「只有」三件投資審核期較長，如果審查過程不透明，就算只有一件案例，也足以重創國際投資者信心。

第三、國巨案就是一個例子，台灣主管官員可能還不知道否准KKR投資國巨對台灣國際國際形象和外人投資意願的影響有多嚴重。

第四、「美商會白皮書」是重要的政策意見代表，說明一個國家經濟開放的程度，明年台灣國際競爭力排名可能會因此而下降。

施振榮

施振榮在安侯建業聯合會計師事務所主辦的「全球趨勢下之經濟發展新思維」高峰會上指出，「台灣服務業發展機會是製造業的1000倍。」他分析，服務業國際市場規模是製造業100倍、創造價值是製造業5倍、未來發展規模是製造業2倍，「相乘效果達千倍」；但挑戰也不小。

他說是服務業的挑戰是製造業的100倍，包括服務業附加價值難於製造業5倍、打入在地市場難度20倍，因此政策應扶植。
對於今年前4月台灣出口成長不佳，面臨全球化競爭壓力，施振榮反而指出：「台灣可以說是世界的中心。」語畢一度引起現場質疑眼光，但他隨後說：「因為地球是圓的，那一個點都可以是中心。」引發哄堂大笑。

施振榮表示，過去台灣倚靠委託設計製造（Original Design Manufacturer，ODM）、ICT產業（資通訊科技）和半導體代工而成為世界中心；但台灣要迎向經濟全球化的策略下，創新、整合能力都不可忽略，政府未來30年也應投入品牌行銷領域。

中經院董事長梁啟源在會中直接回應：「這樣聽起來，台灣也沒有那麼糟。」施振榮表示，台灣有過去ODM的實力，未來10年韓國還吃不下這塊市場，也因此很多國家都想跟台灣業者當朋友，但美光購併爾必達後市場洗牌，對照2、3年前台日聯軍抗美韓，現在可能是「台美日聯軍抗韓」，只要3方人力結合，ODM廠可以在應用面提高附加價值，未來發展仍然很有機會。 

施振榮說：「三星、LG是大家的敵人，台灣是全球的朋友。」、「全世界的機會在中國、全球要學習的對象是日本。」他表示，只要台美日3方結合，美日若借重台灣人力，ODM廠在應用面提升附加價值，面板、DRAM（Dynamic Random Access Memory，動態隨機存取記憶體）都有發展機會，「慘」業也不會那麼慘。會後施振榮表示，台灣產業要升級，人力和資金投入都是重點，政府應該換個腦袋，將人才導向高附加價值產業。

我們的看法:

第一、施董事長的講話，雖然比較誇張，但是很好，引起外界的注意，至少引起了我的注意和關心。

第二、施董事長的發言令人莞爾與深思:「韓國是全球敵人，中國是全球機會，台灣是全球朋友，日本為全球學習對象。」

第三、施董事長提到台灣服務業發展的機會是製造業的1,000倍。現在出口不振，台灣如果要再去強調製造，帶動出口，恐怕緩不濟急也會成效不彰，倒不如徹底思考服務業的發展策略，馬來西亞最近就放棄製造和高科技，全力向服務業轉型。

第四、施董事長對併購也有精闢見解:「應向外購併，不向內，不要把不好的留在國內。」因此台灣應該多多向郭台銘董事長學習，去併購夏普，而不要期待什麼財團會來解決像茂德之類的問題。

中投

瞄準黃金增值潛力，中國大陸主權財富基金－中國投資公司（簡稱中投）近期斥資4.25億美元，收購世界第3大黃金生產商、俄羅斯普利斯黃金公司（Polyus）約5％股權，這也是中投首度投資黃金相關產業。

今年4月底，中投透過旗下的全資子公司，以私募配售方式，收購普利斯黃金公司股權；同時參與收購的還有俄羅斯對外貿易銀行，其收購股份為2.5％。

中投董事長樓繼偉先前曾經表示，目前要通過直接併購方式，進入國際資源能源市場機會越來越少，且阻力越來越大。樓繼偉認為，中投可成為「積極的少數投資者」，幫助舒緩資源能源相關企業的資金瓶頸，並提高大陸獲取資源的能力。負責這項收購案的中投人士表示，中投之所以購入普利斯的股權，是因為後者計畫在倫敦交易所上市，憑藉普利斯龐大的資產規模，一旦成功上市，很可能被納入納入英國富時100指數（FTSE 100），這正是吸引中投的原因之一。

此外，中投分析認為，近期國際黃金公司股價相對於現貨黃金價格，明顯被市場低估。報導指出，黃金公司股價與現貨價格之間的比值，從2008年下半年的1.3倍跌到今年第1季的0.7倍。與此同時，各國央行紛紛增加黃金儲備，加上當前全球經濟復甦基礎尚不穩固，無論從避險還是長期回報考慮，黃金公司股票增值潛力良好。

其次，普利斯黃金公司金礦儲量居全球第3、黃金產量全球第8，不僅資源儲備豐富，且金礦規模較大，基礎設施等配套建設相對完善，具有良好發展前景。這都成為中投收購普利斯的原因。

金礦在俄羅斯被定義為「戰略性」資產，俄國政府多年來嚴格管控外資在資源領域投資，特別是外國主權基金進入門檻更高。中投公司此次收購，也開啟外國主權資本投資俄國資源領域的先河。

近年以來中投積極增強與俄羅斯合作。去年2月，中投投資1億美元，收購了俄第2大綜合性銀行對外貿易銀行的少部分股權；本月5日，中投更與俄羅斯直接投資基金合夥成立「中俄投資基金」，目標募集規模為20至40億美元，中投與俄方各出資10億美元，剩餘資金將向國際投資者募集。

我們的看法:

第一、中投布局全球天然資源，符合其一貫投資策略。

第二、投資俄羅斯，倒證明中投確有真正全球化的投資思維。俄羅斯作為「金磚四國」之一，因為政治問題，經濟表現一直不如預期，但天然資源還是很豐富。

第三、台灣應該找到和中投合作的模式，一起去收購外國企業，取得資源、技術、市場和品牌。

第四、中投會和GIC及淡馬錫一樣，成為全球最有影響力的戰略投資人和國家主權基金，相信假以時日，一定會超越淡馬錫。

海外投資

全球資源大戰一觸即發，大陸企業趁歐美景氣低迷之際大舉擴張海外事業版圖，積極邁開收購腳步，並由國有企業扮演領頭羊，瞄準全球資源與能源等產業，併購目標地區也從歐洲轉向中南美，統計今年第1季陸企海外投資規模飆升至214億美元，成長翻倍。

    

大陸經過30年改革開放，經濟實力逐漸雄厚，愈來愈有本錢「走出去」；事實上，政策也鼓勵企業往海外尋找新機會，使近幾年陸企併購國外企業案例趨增。

    　    　

據私募股權投資公司亞歐聯合資本集團（A Capital）估計，今年首季大陸對外投資總額較去年同期增加逾1倍，規模飆升至214億美元；這項統計包括併購交易，以及新工廠、設施建設的新建專案投資。

    　

據亞歐聯合資本集團追蹤大陸對外投資的季度龍指數（Dragon Index）顯示，今年首季中資國有企業對外投資占整個對外投資的98%，較去同期成長53%，創下新高，投資標的幾乎全集中在資源和能源等產業，占全部投資的92%，去年同期這項比例僅24%。

    　

亞歐聯合資本集團也發現，大陸海外投資有些明顯改變，如民營企業不斷增加。只是從統計看，今年首季海外投資仍由國有企業扮演領頭羊，並偏重在南美和非洲等地的能源和資源類產業。

    　

大陸國有企業背後有國銀支持，海外併購腳步走得比較順遂，不像民營企業困難重重，在今年首季海外投資地區中，南美已超越歐洲躍居中資企業首選，占比43%；對歐投資占比16%，低於去年同期的37%。

    　    　

不過，首季對歐洲非資源產業的投資仍占全部非資源類的83%，顯示歐洲仍是大陸投資者的重要戰略市場。  在南美，今年首季最大單筆投資是中國石化集團斥資51.6億美元，收購葡萄牙石油公司GalpEnergia巴西子公司PetrogalBrasil 30%股權的交易。

    　

另外，對歐最大筆投資則是中投公司收購英國公共事業Thames Water旗下8.7%股權的交易，雖然未公布投資規模，但亞歐聯合資本集團估計交易金額在7.79億美元左右。

我們的看法:

第一、大陸民營企業在海外併購中展露頭角，值得台灣關心與警惕。

第二、大陸對新興市場如拉丁美洲和非洲，也有大手筆M&A動作，令人訝異，估計這些應該都還是有政策在背後支撐著。

第三、大陸海外投資已同時跨足發達國家和新興國家市場，唯一忽略的是台灣。

第四、台灣的問題在於主管機關的態度，預期七月「兩岸投資保障協定」簽署之後，大陸企業會對台灣投資產生較高的興趣，關注投資台灣，正是時候!

綠城

流動性頻頻告急的大陸地產商綠城中國近日再獲金援。綠城中國擬向九龍倉發行新股及可轉換公司債，籌資近港幣51億元（約新台幣196億元）。若九龍倉執行可轉債，最終可持有綠城中國35.1%股份，成為最大股東。

本次九龍倉入股綠城的投資交易分兩階段完成，第1步是九龍倉以17億元（約新台幣66億元）認購綠城中國3.27億股；第2步再以8.43億元（約新台幣32億元）認購1.62億股，以及25.5億元（約新台幣98億元）認購永久次順位可轉換公司債。

兩次配股完成後，九龍倉將持有綠城擴大後股本的24.6%，成為綠城第2大股東，並獲2席非執行董事席位和1席綠城中國財務／投資委員會席位。綠城中國、九龍倉上周五皆「停牌」；暫停交易前，綠城中國收報5.35元（約新台幣20.6元），九龍倉收報43.05元（約新台幣166元）。綠城本次增發股價為每股5.2元（約新台幣20元），與停牌前股價相比，折讓幅度約2.8%。

綠

城財務長馮征表示，這筆資金將在1個多月後全部到位。據悉，注資後，綠城淨資產負債率將由原本140%降至89%，逐漸將負債率控制至穩定範圍。綠城中國主席宋衛平也對過去過快擴張認錯，並稱未來將關注保障房和農民安置房的建設。他說：「我承認在做房地產專案時錯誤的激進，在這樣宏觀調控的時代裡，沒有獲得良好收益。」

綠城中國去年下半年起頻頻因資金斷鏈而猛拉警報，去年11月一度傳出宋衛平好友阿里巴巴馬雲發動員工團購綠城不動產，今年起開始出售名下資產籌資，包括4月下旬以人民幣21億元（約新台幣99億元）將上海綠城專案出售給SOHO中國。

綠城中國在公告中稱，「引入九倉集團為集團策略投資者，將創造與九倉加強在中國物業行業方面之策略會談及合作之機會」。外界擔憂，九龍倉一旦執行可轉債，宋衛平持有的綠城股份將被稀釋到只剩21.9%，九龍倉持股則上升至35.1%，成為綠城第1大股東。宋衛平表示，根據協定，九龍倉3年內不可把該批可轉債換成股票，綠城準備年內贖回該批認股權證，因此九龍倉不可能成為第1大股東。

我們的看法:

第一、綠城是大陸房地產新興企業的代表，擅長資本運作，從一家地方企業變成全國企業，令人刮目相看。

第二、綠城成也資金，敗也資金，快速擴張的結果，資金鏈出了問題，終於不敵大陸對房產的調控政策。

第三、年初綠城拉攏中投和黑石成立開發公司，雖然力圖振作，但也難挽狂瀾。

第四、對於九龍倉而言，這是很好的投資，九龍倉對中國大陸的佈局一向不如香港同業如新世界或瑞安，成為綠城第一大股東，可以彌補其中國佈局的缺口。

第五、台灣房地產業現在才開始要揮軍大陸大產，為時已晚，時機也不對，可以小打小鬧，但不可能有什麼大作為。

韓國

在二次世界大戰後，有十幾個國家（包括台灣在內）持續廿幾年高速成長，平均超過ＧＤＰ 7％以上，但目前在這場賽跑中領先的韓國已經把大家拋在後面，即將於這個月進入「20 / 50俱樂部」，成為全球第七個平均國民所得超過兩萬美元、總人口超過五千萬的國家。  

目前全球僅有六國是「20 / 50俱樂部」的成員，比韓國更早加入的國家，只有日本（1987年）、美國（1988年）、法國和義大利（1990年）、德國（1991年）與英國（1996年）六個主要發達國家。 

這個新聞讓台灣朝野很不好過。過去台灣與南韓兩國處處競爭，從學術水準到體育競賽無一不在做對比。但「20 / 50俱樂部」畢竟是個客觀標準，也是個強國的標準。從數據看，台韓差距並不是突如其來的，自從2004年韓國的平均國民所得（15,037美元）超過台灣（15,012美元）後，雙方平均國民所得的差距愈來愈大，台灣雖然在2011年超過兩萬美金，但是南韓卻又超前領先台灣三千元美金。尤其近幾年，韓國國際競爭力節節提升，台灣電子業的命脈被韓國三星等大企業掌握，更讓台灣備感威脅。即使連在中國大陸市場占有率方面，韓國亦於2005年以11.64％的占有率超越台灣的11.31％，並且持續領先台灣至今。  

不少論者認為韓國的成就，是因為內部團結一致，用整體國家的力量在發展經濟。但事實上韓國的自由開放，卻是經由政府與大企業聯合，壓制國內工會與農民所導致的結果。美牛開放在韓國曾掀起軒然大波，與美國洽簽ＦＴＡ之際，更面臨反對黨議員佔據議事堂，執政黨是不惜動用強制表決才讓其生效。換句話說，韓國政府一旦認定了方向，就不惜付出任何政治代價，只求達到目標，這不是台灣所可以比擬的。

台灣真正需要學習的，是韓國政府對外自由開放的決心。韓國是全世界簽署自由貿易協定最多的國家，目前已與東南亞國協、印度、歐盟、美國等國簽署ＦＴＡ，總計韓國已經有36.22％的出口產品享受免關稅與通關便利。倘若韓國再與中國大陸（含香港）、日本等國完成ＦＴＡ協商，則比例高達72.73％，此舉勢必將為韓國產品在國際市場上創造良好的競爭條件。  

韓國的ＦＴＡ戰略，是由政府成立外交與貿易智囊，研究國家總體的經貿戰略，各大企業也設研究單位，一起進行全球市場開拓與ＦＴＡ簽署談判人才的培養，這些人才領域遍及外語與法律、國際企業、國際金融、政治與外交，屬博士後研究人才有數百人。但韓國政府真正的作為，還是在於開拓未來的產業方向。據諾貝爾獎經濟學家史賓塞的研究，就像台灣一樣，韓國經過一段快速成長階段後，邁入中階所得轉型期，韓國朝野也曾憂心經濟會失去成長動能，優質、勞力密集的製造業移往成本較低國家。但不尋常的是，韓國政府大力進行結構性轉型，也許是因1997年亞洲金融危機，韓國幾乎跌到谷底，讓它知道改革無可避免，將公部門投資焦點從勞力密集的出口部門轉移至教育、應用研究，積極吸引海外人才回流，並取消許多早期對產業的計畫與支持，移轉給民間部門去負責。

如果要真正檢討韓國與台灣的不同，千萬要避免所謂「大財團v.s.中小企業」的迷思，真正的差別還是在於，不論是產業政策方向，亦或是ＦＴＡ戰略，政府有沒有帶頭提出願景，再加上朝野的循環惡鬥，有沒有扭曲了國家發展的大方向。

我們的看法:

第一、台灣已經沒有資格和韓國比較，韓國現在擠身先進國家之林，根本不把台灣放在眼裡。

第二、韓國成功要素之一是制定長期的大戰略，比如說FTA，為了達成目標，不惜付出任何代價。

第三、韓國成功要素之二是執行力，這和政治和經濟結構有關，台灣分散的多元政治生態，無法凝聚共識，未來和韓國及新加坡之間的差距只會更加擴大，香港有中國大陸撐腰，雖然沒有產業基礎，但靠著人民幣離岸中心政策還是可以活下去。

第四、韓國成功要素之三是全球化，瞄準全球市場，強化研發，培養品牌，台商只有把中國大陸當作廉價生產基地，到今天還脫離不了代工模式，也缺乏全球化的企圖心。

第五、台灣今天的狀況有如同十五年前亞洲金融風暴時韓國的情況，整個產業結構正在瓦解癱瘓，全面崩盤，需要重新改造。馬總統的十年願景既不是「黃金十年」也不是「黃土十年」，而應是「反敗為勝十年」。如果改革不能成功，台灣不配繼續當亞洲「四小龍」，只能向下和東南亞國家如印尼、馬來西亞比較。

IPO證所稅

財政部長張盛和7日表示，證所稅開徵前取得的IPO（初次公開發行），不溯及既往課稅的處理，可採兩種方式，包括：以102年開徵日為界，之前IPO股票不納入核實課稅；或以101年底最後一個收盤日價格，做為取得成本，使其在開徵證所稅前的差價所得免稅，都是可考慮方式。

財政部官員舉例，如果是以102年為界，投資人取得在101年底前IPO且仍未出售的股票，102年開徵證所稅之後出售，即可採用設算制，當股價指數未達8,500點時，僅須繳交證交稅，免課證所稅。

104年以後，因設算制落日，屆時出售的IPO股票，不論股價指數高低均免課證所稅。至於，如採取成本認定從高方式，讓開徵日前IPO股票獲利免稅，依據財政部舉例，甲是A公司的創始股東，取得IPO股票成本為10元，101年12月31日的收盤價是500元，差價490元，即可免稅。換句話說，甲在102年出售其IPO股票，成本即以500元認定。

張盛和表示，已與金管會就IPO課稅交換意見，他認同不溯及既往的原則，但對於如何在證所稅開徵後，讓目前已經取得IPO股票且尚未出售的投資人，不溯及既往課稅，處理方式仍須與金管會協商。

據指出，金管會傾向只對102年以後IPO股票課徵證所稅。立委費鴻泰認為，對IPO股票追溯課稅，違法信賴原則，對創業公司的原始股東不公平，他認為應該予以排除；親民黨立委李桐豪也不支持對IPO股票獲利課稅。不過，立委賴士葆說，IPO獲利極大，也是證所稅量能課稅的重要對象，他希望不要完全排除。

我們的看法:

第一、台灣證所稅開徵瞄準IPO就不對，還要溯及既往，那簡直是自掘墳墓。

第二、立法委員聲稱IPO課證所稅，比較無人反對，較能達成共識，所以先從這邊下手，此言差矣。台灣股票市場交易量就靠所謂的大戶，大戶會吵會鬧，他們的聲音有人聽得見，IPO上市企業大多是大陸台商、港資或外資，他們沒有在股票市場進進出出，不會天天吵鬧，但這並代表他們沒有意見，他們不會抗爭，只會選擇放棄台灣市場。陸資對台灣封閉的政策也非常有意見，但台灣主管機關何時在乎過他們的想法?

第三、IPO課證所稅的理由是創業者上市以後變成暴富，但這完全沒有考慮到創業的風險，對VC和PE等上市前其他投資者亦然。全世界都在鼓勵創新，只有台灣在扼殺創新。

第四、台灣資本市場的競爭力，不能只看次級市場，還要考慮初級市場。沒有成交量股票市場會萎縮，但相同的道理，若沒有公司願意在台灣上市，股票市場一樣會完蛋。