精神分裂？太陽花反中，但台生赴陸求學人數創新高

「這次我自己不回去，派太太作為代表。」

上周我去了上海兩天，見到人普遍的話題是「會不會回去投票？」大部分人都沒有打算，覺得麻煩或者大勢已定，不論是年長或年輕，只有一位台中的台商說：

「還是要回去投一下，不能讓老市長輸得太難看。」

最後的結果意外嗎？其實不盡然，大家心裡早就知道，民調也有預告，只是程度超出想像。

民進黨贏很大部分來自國民黨自己的失誤，特別是馬英九一系列不得人心的政策，這可以歸結於領導力（leadership），管理企業和國家是相同的。

企業成功的關鍵是「創新」，這在民進黨和柯文哲團隊身上看得到，國民黨卻沒有，依然是老思維、老戰術、老團隊、老面孔，老狗變不出新把戲。

但大部分台灣民眾也是透過選舉結果才了解，我們所處的環境已完全改變了。現在是一個「顛覆性改變」（disruptive change）的時代，許多企業原來的商業模式不靈了，同樣道理，政治人物原來的政治模式也不再適用。

柯文哲可說是政治的賈伯斯，他一開始就決定打一場不一樣的選戰，很多作法符合管理教條：比如說他不加入政黨以追求獨特的「定位」；開發並針對「公民團體」這個年輕世代「新市場」；以及「簡單創新」，用網路革命突破統組織框架和文宣包袱。

新的人可以放手創新，老的人一樣可以，但要拆除框架限制，這叫做「重整」（restructuring），國民黨就是一個急待重整的政黨。

2014是台灣改變的轉折點，不論經濟或政治，你不想改都不行，環境會強迫你改，你無法再用過去的方法做同樣的事。大陸人口紅利不再，你不能再低價生產；企業社會責任成為趨勢，你無法再去壓縮薪資和原料成本；中國大陸和新興經濟崛起，不會創新只有等著被淘汰。

政治生態變了，公民團體超越藍綠對立；但在國際上，台灣卻越來越孤立，無法加入各種組織，這同樣是政治造成的。

選舉反映了人民心聲，特別是對現狀的不滿。但大家只知道不喜歡或不要什麼，對於台灣究竟「要」什麼樣的未來仍然充滿分歧，每個人都只從他的角度來看世界，我們非常需要政治的「大數據」（big data）。

去年我參加一個政府研習會，探討以新方法改善政府功能。我是網路門外漢，看到這麼多人依賴網路，我提出設計一個「G-Box」，讓民眾的feedback在上面即時呈現，但馬上有專家表示這種作法對政策的危險性，其實我只是建議一個匯集民意的平台，並非作為決策的指標。

世界的複雜超出我們理解，所有關於選舉的評論都在解讀過去，很少人敢大膽預測未來。

柯P是一位令人振奮的leader，他和歐巴馬剛上台時很類似：擁抱願景、追求改變、用年輕人團隊、以網路打選戰，然而歐巴馬卻變成美國30年來最差的總統，就像馬英九，完全跛腳，所以未來很難說。

台灣未來發展的關鍵議題不只是貧富，還包括開放，這和財富創造是相連貫的。周末看了一本書《分裂的全球》（Divided Nations），是一位世界銀行前副總裁所寫的，書中指出：

「全球化很可能促成它本身的衰敗。加強整合所造成的一連串危機將引發強烈反彈，人民會認為加強整合的風險太高，他們會越來越排外，採取保護主義和愛國主義。這種情況具有災難性，因為它將導致惡性循環，並阻礙全球化提供的機會，首當其衝的會是窮人，偏狹所帶來的退縮效應，將使他們的生計受到破壞。」

對外開放有龐大利益，卻也有相關風險，但台灣沒有不開放的本錢，時間不站在我們這一邊。

政黨無法預見年輕人翻轉世代的力量，就如同我們無法阻止世界扭轉台灣的力量，事實上對改變的因應已在逐漸發生，只是你還不知道。

瑞士洛桑管理學院最近做了一個全球人才競爭力研究，調查了60個國家，台灣名次快速下滑，其中「人才外流」排名50，亞洲國家中最糟，很多人雖然愛台灣，卻不會待在台灣。

不僅如此，台生赴大陸求學創新高，前仆後繼。太陽花學運的訊息好像是反中，但為什麼去得人那麼多，因為大家知道機會在哪裡。

A股上周五成交量7104億元人民幣，創人類歷史單一股市成交量新紀錄，海外資金大量流入。

許多人心口不一，但其實很清楚價值之所在，並會判斷台灣的未來價值。政治選票用口，經濟選票用腳。

很多事情不能從表象做結論，比如說財團剝削老百姓。台灣財團已不多，我認識大多數的企業都面臨轉型關卡，痛苦的不得了，找不到商業模式，他們也是被世界壓抑的受害者。

有一點是確定的，days will never be the same。「911」改變了世界，把這個數字倒過來加個2，「1129」改變了台灣，再加上「318」，現在我們進入「後318和1129時代」。

在這個時代，一切都脫鉤了，公民團體和政黨、虛擬和實體、過去與未來。下一步會怎麼走？台灣會不會與世界、與中國大陸脫鉤？

某座高牆被推倒了，但好像新的高牆又建起來了。

在這個一切被翻轉、重新定義的年代，做完了「破壞者」，開始做個「創造者」吧，我們會活得更有意義！

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聯發科

大陸政府計劃以10年1兆人民幣扶植半導體產業，吸引全球半導體廠入股參與這波「半導體投資熱」。台灣IC設計龍頭廠聯發科也不落人後，昨（24）日宣布以人民幣3億元（約新台幣15億元）投資大陸「上海武岳峰集成電路信息產業基金」，該基金未來將進行投資大陸相關半導體產業。

聯發科董事長蔡明介昨天親自赴上海進行簽約，他指出，聯發科希望透過參與此基金的投資，使兩岸能有更深的結盟與合作，在全球半導體的產業競爭上取得更佳的成績。

上海武岳峰集成電路信息產業基金規模為人民幣100億元，首期規模人民幣30億元，聯發科將於取得主管機關核准後投資人民幣3億元。該基金主要發起人，除了上海市創業引導基金、武岳峰資本、聯發科外，還包括上海嘉定創業投資有限公司、大陸晶圓代工廠中芯國際、展訊母集團企業清華控股、與美國騎士資本等。

昨天上海的簽約儀式，由上海市政府副秘書長戴海波主持，上海市副市長艾寶俊出席簽約儀式，除蔡明介親自代表聯發科出席外，現場還有上海市創業引導基金、武岳峰資本等代表，參與該股權產業基金的簽約儀式，而具大陸官方背景的電子信息司司長暨中國國家集成電路產業投資基金總經理丁文武亦發信祝賀。

聯發科指出，半導體產業為全球戰略性基礎產業，並已成為改造和拉動傳統產業邁向數位時代的強大引擎和雄厚基石。聯發科作為全球領先的晶片設計廠商，也就此宣佈參與上海市創業引導基金與武岳峰資本所共同發起的集成電路信息產業基金，以積極參與大陸集成電路產業發展，進而推動兩岸高科技產業合作。

蔡明介出席該儀式時表示，過去兩岸在半導體與IT產業上下游都有緊密的合作，讓雙方都能夠逐步成長壯大，中國大陸已有許多廠商都是世界級的公司或品牌，是互利雙贏的結果。未來面對全球的競爭，聯發科希望透過參與此基金的投資，使兩岸能有更深的結盟與合作，在全球半導體的產業競爭上取得更佳的成績。

我們的看法:

第一、大陸政府成立半導體基金，對台灣形成強勁威脅，聯發科這時組件半導體基金，有非凡的意義。

第二、值得注意的是，聯發科並非自己做這個基金，而是組合上海市政府和中國大陸的一些創投基金共同成立，其中包括展訓的母公司清華控股和上海市的中芯國際。

第三、策略聯盟是未來全球半導體的趨勢，其中一定少不了中國大陸業者，透過產業基金不僅可以促進兼併收購，並且可以借力使力。

第四、全球半導體龍頭高通和英特爾在中國大陸都投入巨資，台商不論是晶圓代工或IC設計一定要穩住陣腳，才能維持市場地位，作法是策略聯盟、廣結善緣。

第五、看來聯發科這個基金是以上海為基地，所以有上海嘉定創業投資公司和中芯國際的參與，我們覺得聯發科將來在大陸其他地方還可以成立類似基金。

鴻海/ Go Pro

穿戴式運動相機品牌GoPro（GPRO）今年上市以來市值飆破90億美元，大股東鴻海逢高獲利了結！鴻海昨（25）日宣布出脫GoPro持股，由於每股持股成本僅17.08美元，釋股價位高達24∼75美元，釋股利益直逼新台幣20億元，首波釋股就大賺，足證郭董投資眼光精準。

GoPro辦理8億美元現金增資，創辦人伍德曼將釋出1億美元老股，其他大股東也有機會釋出持股。鴻海強調，這是所有大股東統一的釋股動作，所有股東按一定比率參與釋股，鴻海釋出手中股權的10％。

鴻海這一波釋股之後，對GoPro的持股比降至7.53％，持股市值仍逾1.57億美元，但市場對雙方的合作關係多所揣測，未來鴻海是否繼續釋股仍待觀察。

GoPro今年6月才在美國上市，掛牌之後從美國資本市場籌措4億美元，今年車神舒馬克重傷昏迷之際，媒體繪聲繪影指涉與GoPro相機有關，一度重挫GoPro股價，也讓GoPro更為聲名大噪。

鴻海昨天公告，旗下子公司Foxteq　Holdings已經分兩批處分GoPro持股，從7月1日∼11月25日之間，分別以每股24美元、75美元出脫GoPro股權，處分利益超過6,283萬美元（折合新台幣約19.53億元），以鴻海目前股本1,479億元計算，每股貢獻度0.132元。

鴻海是在2012年入股GoPro、取得8.8％股權，當時GoPro還是美國未上市公司，市值僅22.5億美元，今年6月GoPro在美IPO，股價扶搖直上，最高一度飆漲至每股98.47美元，距離股價最低點28.65美元，股價已經大漲243％，市值也暴漲至91.2億美元，等於短短2年之內，市值大增305％。

對照鴻海當初的入股成本17.08美元，無論雙方未來關係如何，都證明郭董的投資眼光精準。GoPro前一個交易日股價上漲2.57％，以每股72.54美元收盤；鴻海則收在平盤附近，收盤價為96.4元。

我們的看法:

第一、郭董事長投資這個案子，速度很快，投資的金額也不小，持有10%股權。

第二、但鴻海後來和GoPro創辦人相處的並不愉快，是一大遺憾。

第三、鴻海以往只做策略投資，而且一定要占大股，但是鴻海這幾年逐漸為介於策略和財務性投資，是新的嘗試，也代表鴻海漸漸想明白了。

第四、鴻海應該加速轉投資下一代科技的新創企業，不管是利用母公司平台或成立產業基金，不僅可以加強和被投資公司的業務關係，並且賺取資本利得。

必翔/ 雙鹿

必翔實業昨（25）日與大陸雙鹿控股集團攜手合作，由必翔重要轉投資事業「必翔電能」與「雙鹿集團」簽署「新能源項目合作暨商務採購」協議，雙方達成三年36億元的採購約定，並進行產品技術與專利授權，完成全面性戰略聯盟，攜手進軍大陸新能源動力電池的兆元市場。

必翔電能董事長伍必翔昨日在簽約儀式上表示，新能源動力電池是一個兆元的明星產業，「綠色」、「環保」、「節能」是必翔電能的三大企業核心價值。本次與雙鹿集團合作，所形成的組合將成為新能源電池產業上最具競爭力的團隊，為「電動車」、「儲能電站」、與「太陽能電站」三大領域提供最佳的電池方案。

雙鹿集團董事長宋漢平表示，為了地球能源與環境永續發展，未來數十年新能源電池產業會以想像的驚人速度持續發展，並掀起另一波的產業革命。

這次結合雙方在研發、生產、銷售通路、與品牌優勢，雙方有信心在五年內成為中國第一大新能源動力電池方案的供應商。

必翔與雙鹿本次雙方簽署協議主要內容，除了合作項目鎖定「純電動汽車」、「插電式油電混合車」、「電動巴士」、「太陽能或風力發電之儲能系統」、「通信設備之備用電源系統」等市場需求。另外還包括必翔電能提供磷酸鐵鋰電池模組相關必要的研發技術、專利授權等予雙鹿集團，雙方合作開發市場所需性能與規格的電池系統。

此外，雙鹿集團負責制定市場及客戶需求的調研、商務模式、服務方案等及相關事宜，透過雙鹿集團的品牌優勢及其全中國密集的銷售通路，快速展開市場布局。

必翔表示，為滿足迫切的市場需求，雙鹿電池將向必翔電能採購電池，三年內採購需求方面，從明年起雙鹿將向必翔先採購1,500萬美元，後年增加到3,750萬美元，2017年增加至6,750萬美元。未來雙方在大陸動力電池項目的合作，彼此互為專一的合作夥伴。

我們的看法:

第一、這是必翔最近第二個和電池有關的跨境合作案，之前是將必翔電能20%股權出售給香港富邦投資集團。

第二、新能源和電動車是未來的明星產業，也屬於中國大陸的七大戰略新興產業，但在台灣關注的代表性企業卻不多。

第三、中國大陸在這方面有很大的市場需求，絕對會加大投資的力度，錢根本不是問題。

第四、台灣未來的定位是技術和研發，大陸是市場、資金和政府關係。

第五、台灣產業發展的焦點集中在ICT和生物醫藥，但是對於能源相關產業遠遠落後。

鴻海/ 阿里巴巴

鴻海董事長郭台銘與全球最大電子商務網站阿里巴巴集團創辦人馬雲，這二位超級好朋友又有創舉！鴻海昨（27）日證實，已與阿里巴巴集團、北京世紀互聯寬頻資料中心，與貴陽市、貴州省有關單位，分別簽署多個協定；外傳此次總投資額達30億元人民幣，將聯手打造「雲上貴州」新應用。

繼在貴州籌建第四代綠色產業園區後，鴻海又再度在貴州擴大投資，不同於先前的獨資，這次鴻海找來了更多好朋友共襄盛舉，其中包括最近紅透半邊天的阿里巴巴集團。

由於此次合作涉及多家公司，光簽訂的合作框架就有四個，包括貴州省人民政府與鴻海集團簽訂了《全面深化戰略合作框架協定》，貴陽市人民政府與鴻海集團、阿里巴巴集團、世紀互聯集團簽訂了《貴陽全域公共免費WIFI城市專案合作框架協定》，貴陽市人民政府與鴻海集團、貴州廣電網路公司、世紀互聯集團簽訂了《貴陽城市雲計算中心與大資料匯流排專案合作框架協定》，貴陽市人民政府與鴻海集團簽訂了《富貴安康網電子商務專案投資框架協定》。

根據協定，鴻海集團、阿里巴巴、世紀互聯將與貴陽市合作，共同實施「貴陽全域公共免費WIFI城市專案」，擬在貴陽建設全城、全覆蓋、全天候免費使用的互聯網無線WIFI，依據規畫，希望在明（2015）年6月11日前，完成首期規畫，對外正式運營、提供服務，期待可以在3年內實現無線WIFI全城覆蓋的目標。

同時，鴻海集團也將與世紀互聯、貴陽市、貴州省廣播電視資訊網路公司合作，聯合推進貴陽城市雲計算中心與大資料匯流排專案，向使用者提供互聯網接入、資料中心及巨量資料（big data）、雲計算服務。

此外，鴻海也與貴陽市合作投資富貴安康網電子商務專案，用以建設鴻海電商總部平臺，開展電子商務平臺經營，進行產品交易。貴州省也將與鴻海集團建立高層溝通機制，成立專門機構溝通協調，加快推進富士康（貴州）第四代綠色產業園二期規劃建設、智慧城市等9個方面戰略合作專案的落實。

我們的看法:

第一、鴻海和阿里巴巴本來就認識，過去阿里巴巴第一次在香港上市時鴻海就是戰略投資人。

第二、本項目值得注意的是地點在貴州貴陽，鴻海在當地有大數據中心，已開始運作。

第三、鴻海是少數已跨入大數據和雲計算的台灣IT業者，而且布局速度很快。

第四、許多台灣業者在大數據找不到切入點，應該考慮和陸資或外資策略聯盟。鴻海和阿里巴巴的合作就是硬體與軟體的結合。

展訊/ 銳迪科

中國大陸官方當前正積極打造本土半導體產業鏈，IC設計業是重點領域。大陸清華紫光集團自去年先後收購本土IC設計業者展訊、銳迪科後，展訊高層日前表示，與銳迪科的整併將在年底前完成，新公司將成為全球第三大手機晶片設計業者，追趕領先的高通與聯發科。

中國通信網昨（27）日報導，日前展訊董事長李力游公開表示，全球晶片設計行業向中國進行遷移是產業發展的必然趨勢。他透露，到今年年底，將會完成展訊與銳迪科的整合，成為當之無愧的全球第三大手機晶片廠商。

李力游表示，展訊今年晶片出貨量將達到4.5億片，銳迪科也將會超過1億片，兩者相加為5.5億片，坐穩了全球第三的位置，僅次於美國高通與台灣的聯發科。

他認為，無論是從國家資訊安全還是消費者隱私保護等角度，自主的晶片設計能力是非常重要的，晶片受制於人，安全也將受制於人。

據了解，為打造半導體產業鏈，稍早前大陸官方成立了規模逾千億元人民幣（下同）的積體電路產業基金，並將推展重點放在製造與IC設計上；各地方政府也隨之響應，例如北京與武漢都成立300億元的半導體產業基金，上海也成立了100億元的基金。

為整合大陸IC設計業，具有官方背景的清華紫光集團扮演重要角色。2013年7月，紫光耗費17.8億美元收購展訊，同年11月又以9.1億美元收購在美國NASDAQ掛牌的銳迪科。透過這兩次收購，紫光集團一躍成為大陸規模最大的晶片設計公司。

在推動展訊與銳迪科整併的過程中，今年9月26日美國IT巨頭英特爾（Intel）和展訊聯合宣布，英特爾出資15億美元入股紫光集團，持股占比約20％，為展訊的日後發展帶來利多。市場人士指出，英特爾入股紫光，雙方合作重點將在智慧型手機晶片研發。

另一方面，日前聯發科也宣布，將在取得主管機關核准後，將投資3億元參與「上海武岳峰集成電路資訊產業基金」，以此切入大陸半導體生態圈，也促進了兩岸半導體產業的結盟與合作。

我們的看法:

第一、清華集團積極出手併購，並且給予政策和資金支持，新公司未來發展速度會很快。

第二、聯發科也參與上海武岳峰集成電路資訊產業基金，看來是已有心理準備和清華競爭。

第三、我們認為台灣未來也有IC設計公司會被大陸業者收購，不過可能要在架構上做一些安排，才能繞開目前政策限制。

前進亞洲盃

金管會催油門，加速推動金控打亞洲盃，不等公公併了！金管會主委曾銘宗昨日表示，已要求16家金控，年底前提交未來3到5年亞洲布局藍圖，將會從中選出8家金控，協助落實亞洲布局。

曾銘宗說，公公併有卡住現象，雖說規模壯大有利拓展市場，有更高風險承擔能力，但跟積極布局亞洲，兩者並不衝突，金管會立場是中性看待，不能等公公併完成才前進亞洲。他直言「過去已經太慢，未來一年布局亞洲要更加快、加速，能做的都要先做。」

曾銘宗昨出席金融研訓院主辦的「前進亞洲布局論壇」時表示，金管會期望3至5年內，在銀行、證券、保險三大領域，各找到2家具備亞洲區域金融機構架式的業者，打亞洲盃。

目前證券、壽險有機會的企業相當明顯，證券包含元大、凱基證；壽險則是國壽、富邦人壽。但在銀行部分則還不明顯，他認為，現在看來是第一銀和兆豐銀比較有機會，民營業者中，中信銀也很強、國泰世華銀則相當積極。

為加速前進亞洲盃，曾銘宗表示，已要求16家金控，年底前需提交未來3到5年的亞洲布局藍圖，例如用什麼形式、到哪些國家布局？預計拓展到什麼程度？需要主管機關哪些協助？他表示，會選出可行方案，針對其中8家金控業者進一步輔導，提供個別協助。

曾銘宗說，今年以來主管機關陸續放寬保險法、銀行法等金融法規，方便業者去打亞洲盃，目前看來已有些成績，包含中信金併購日本東京之星銀行；元大證併購東洋證券；國泰金與玉山金也分別併購柬埔寨子行等。

他說，加上今年金融業的整體獲利上看5000億元可望創下新高，也希望透過這股獲利動能，挹注更多能量加強亞洲布局，擴大金融業在亞洲的競逐空間。

我們的看法:

第一、金管會曾主委非常懂得抓住重點，銀行公公併已有卡住現象，不需再在上面浪費時間，現在積極布局亞洲市場反而是正確的策略。

第二、台灣金融機構不論在銀行、證券和保險都有「走出去」的主觀動機和客觀條件。

第三、曾主委要求16家金控，提交未來3到5年亞洲布局藍圖，是前所未見的作法，一方面可能有一點干涉企業內部的經營策略，但另一方面卻又是強迫企業進行前瞻的策略規畫，正面意義大過負面意義。

第四、台灣需要有更多像增主委這樣具有big picture的政府官員，不要只在管理支微細節上打轉。

日商加碼投資

南港開發商機發酵！九合一選舉前夕，日本三菱地所昨（27）日以100％持股的英國子公司MEC Global Investment Lmt正式宣布，砸下9.25億元的資金，加碼潤泰創新國際（9945）旗下取得南港車站BOT經營權的特許公司－旭展公司的10％股權。

潤泰新總經理李志宏昨天表示，去年12月三菱已首度砸下9億元，以每股45元的價格，買下潤泰旭展公司10％的股權，與潤泰新正式「結婚」，成為合作夥伴，由於對於台灣市場深具信心，因此決定再度加碼投資台灣。

李志宏表示，迄今日本三菱地所連同去年買進的旭展10％股權，累計已成為持股20％的主要股東，攜手潤泰，揮軍南港的商用不動產市場。

李志宏表示，日本三菱大舉投資旭展公司，主要是看好旭展公司取得BOT經營權的南港車站開發案，因此與潤泰集團進行資源互補，長期耕耘台灣。

至於旭展公司最新交易後的股權比例，潤泰新持股約80％，日本三菱共持股20％。

旭展公司為潤泰新100％轉投資的子公司，全案分車站和CITYLINK連鎖購物商場的OT案、以及樓上觀光飯店、辦公大樓等BOT案，共2大部分。

此外南港輪胎（2101）的南港廠土地開發案昨日提台北市政府都市設計審議委員會報告後，全案審查確定。南港表示，近期會送都更審查，預計最快明年第一季取得建造許可。

由於此案開發金額龐大，南港輪胎先前已決議，將透過出售土地籌措資金，並鎖定商務旅館預定地進行出售，已經有港資洽詢意願。為了不讓開發進度再次受到拖延，南港樂觀認為，明年1、2月可望取得建造許可，明年第2季針對住宅建案進行預售。

我們的看法:

第一、日商決策過程雖然很慢，但基於和中國大陸關係不佳，投資台灣還是前仆後繼。

第二、台灣的未來不在生產製造、而在內需和消費。

第三、日商有興趣的是商用房地產，也就是購物中心、商場、觀光酒店這些高價值服務業，在這塊領域發展的空間還很大。

第四、台灣最大的問題不是錢，而是人，人才短缺，軟體跟不上硬體發展。

第五、陸客來台數量大幅增加，潛在的商用房地產需求有強大的力量支撐，重點是多層次市場區隔要很好，這樣大家都可以賺到錢。

Ａ股

根據中國結算統計資料，上周5個交易日（1721日），大陸股市的休眠帳戶周減2萬戶，且同期，新增股票帳戶達23.4萬戶。在散戶們的簇擁下，推升上周大陸股市，出現4年多來最「牛」的一周。

上周五，上證綜指收盤再創近40個月新高，大漲1.99％，以2,682.92點收市；上周全周上漲7.9％，創2010年以來最大單周漲幅。深證成指收盤上漲1.57％，收盤指數為9,002.23點。

兩市上周五共成交7,105億元人民幣（下同），再創歷史新高。自今年6月底以來，上證綜指已經上漲了近33％。

根據中國結算統計資料，11月17日至21日，大陸股市的休眠帳戶為4,216.37萬戶，較上一周減少2萬戶。11月17日至21日，新增股票帳戶23.4萬戶，其中新增A股開戶數23.4萬戶，新增B股開戶數498戶。

雖然新增A股開戶數比前一周的24.3萬戶，小幅縮減，但這已是連續第6周突破20萬戶。

近日，中國政府對股市的提振措施，不斷推出。11月21日，中國人民銀行意外宣布降息，震驚市場。而滬港通的啟動交易，也為外國投資者打開進入大陸股市的管道。

華爾街日報引述精品投行Chanson Capital執行總監Shen Meng表示，當前，中國房地產價格、黃金價格、債券與理財產品的報酬率都在下跌，人們除了購買股票，別無選擇。

我們的看法:

第一、A股正進入一個大多頭行情的開始，這對「滬港通」會有幫助。

第二、大陸政策積極打房，並且正在調查影子銀行銷售不合法理財商品，股票變成另類投資新寵。

第三、台股一定要趕快和A股連結，推「滬港通」，什麼「台日通」「台星通」都不會成功，就像選舉，政府的政策一定要反映民意，才能馬到成功。

第四、習近平一系列改革的措施讓外資重振對中國經濟和股市的信心，這是一個轉折點。

第五、台灣選舉，國民黨大輸，對股票的後市影響，以及台股和A股之間未來的連動關係，值得密切觀察。

元大寶來／越南

元大金控打亞洲盃，2015年將有重大進展。元大寶來證券總經理賴宗武昨（28）日表示，只要條件許可，預計耗資3~4億元，將目前參股44.68%股權的越南第一證券，納入百分之百投資的公司。

賴宗武強調，元大寶來證對東南亞市場積極進行部署，越南之外，泰國、馬來西亞及菲律賓等地區，尋找合適的併購對象，將是2015年的重點任務。

國內金控業者在政策鼓勵下，持續對亞洲市場進行布局。金管會主委曾銘宗日前再度公開點名，有機會打亞洲盃的八家金控，元大金是其中之一。尤其併購南韓第六大券商東洋證券，前進國內業者很少有機會布局的東北亞市場，引起金管會高度重視。

元大金決定繼續以元大寶來證券為主體，積極展開併購行動。9月再以元大寶來香港收購印尼AMCI證券公司99%股權，交易總金額約合新台幣2.12億元；同時，元大銀也邁開併購第一步，剛獲董事會通過，以122億韓元（約新台幣3.42億元）的價格，併購菲律賓TONG YANG Savings 銀行（TYSB Bank）。

亞洲盃打得出色，營運績效也大有斬獲，賴宗武透露，明年第3季開始，將投入印尼AMCI證券公司及資產投資公司的經營，也會積極洽詢收購越南第一證券55%的股權，希望成為百分之百的子公司，至於收購價格，賴宗武說，與之前董事會通過的價錢不會差太多，預估約在3~4億元左右。

賴宗武表示，元大寶來證券將持續鎖定泰國、馬來西亞及印尼，尋求併購機會。

我們的看法:

第一、元大十多年前就曾收購新加坡金英證券，因此培養了拓展亞洲市場的能力。

第二、東南亞市場商機龐大，台商很多人想吃這塊餅，但是缺乏合適人才。

第三、台灣人過去都是投資中國大陸，對於東南亞投資還需要再加強教育。

第四、元大投資的雖多，但金額都不大，試驗出手的成分還是居多，但已很難得了。

                                                                                                                        

年輕人要抗爭是嗎？去爭取台灣的國際地位才是真正「公平正義」

「Damn，香港最近被搞得亂七八糟。」

我轉過身，背後一位看起來已60多歲的外國人在發牢騷，不過我還是很有禮貌地和他聊天，稱讚他中文講得不錯。

不要說老外，連我這個台灣人都覺得不方便。最近去香港只能住中環的酒店，因為市區計程車都不願載。

占中活動已近尾聲，50多天過去，政府準備開始清場。抗議示威者得到的支持越來越少，因為社會大眾都明顯感受到生活的不便，以及為此付出的代價。

香港和台灣畢竟不同，太陽花學運如果不是後來政府妥協，和一些大老出面協調，我相信立法院被占二個月都有可能。香港抗爭最大問題倒不是中央的鎮壓，而是理念，大家不知為誰而戰，為何而戰，想法分歧，最後草草收場。

其實台灣又何嘗不是如此？最初是為了抗議政府施政程序不當，進一步變成反服貿，最後擴大成反中，我們抗爭的理念究竟為何？

和台灣相比，香港的抗爭活動表面上好像輸了，什麼都沒爭取到，民眾也對其失去耐心。最近反占中簽名連署有180萬人，達香港總人口四分之一。

但這個影響是深遠的，香港作為國際金融中心的地位已開始動搖。最近和一位住在新加坡的外商聊天，他表示如果有小孩新加坡生活環境會較好，但現在即使從工作環境做比較，香港對外資也不一定有優勢。

從國際關切度來看，香港占中遠超過台灣，時代雜誌兩度專題報導，非常罕見。但如果問外國人什麼是台灣學運，相信知道的人很少，雨傘打敗了太陽花，nobody cares about Taiwan。

然而從短期影響力來看，台灣又遠超過香港。服貿、貨貿協議被卡死了，「兩岸協議監督條例」也受到抵制，中韓FTA已達成共識，但台灣只能原地踏步，太陽花對台灣未來的整體影響甚至大於FTA本身。

這不是誰對誰錯，而是陳述一個事實，結果我們要共同承擔。

中韓FTA對台灣沒有影響嗎？上週美國國務院經濟暨商業事務所首席副助卿唐偉康（Kurt Tong）訪台，表示台灣已「正式」落後韓國，必須思考自己在亞太區的經濟角色，如果再停滯不前，台灣將在區域整合被「邊緣化」。

他的話以前你聽過很多次，但這次是來自台灣想積極靠攏的美國友人。

美國國會「美中經濟暨安全檢討委員會」（USCC）上周也發表報告，表示中國會繼續限制台灣參與國際組織，但台灣與其它國家雙邊自貿協定受阻，原因不全在中國，也由於「這些國家因服貿受阻懷疑台灣能否批准任何自貿協定」。

這話相信你也聽過了，但你會說那是政府在嚇唬小孩。

世界是一個想像的綜合體，你好不只是因為你真正好，而是因為別人認為你好；同理你差也不代表你真正差，只是別人的感覺如此，這和選舉很類似。

美國前總統雷根曾開玩笑表示他其實不懂政治，但很會演戲，所以才能做到總統的位置。

台灣正面臨別人對我們「confidence」（信心）崩潰的邊緣，中韓FTA這個協定對台灣產業的影響還在其次，但客戶對台灣的信心動搖了，就像做生意，你會擔心你的供應商明天還存不存在。

我健康不佳，平常不運動，乃典型的三高族群。每次我到餐廳點不健康的食物都會被太太阻止，改成蔬菜，我的反應是吃一餐有幫助嗎？

中韓FTA就像是健康的飲食，它不會對韓國立即有幫助，但卻可增強身體抵抗力。我們和其它國家的FTA往來好比外來食物，只能在某個程度改善健康，真正的提升要來自內在體質調整，也就是產業升級與再造。

還是回到「戰略」與「戰術」，戰略是方向，方向對了，還要有好的執行，需要有對的人。方向對不一定會成功，但方向不對即使人再優秀也沒有用，選舉也是如此。

我有一個客戶今年已80多歲，2000年以前我去看他，那時我在大陸，每次見到我就問我是否很辛苦。2000年以後我回到台灣，每次去拜訪他又問我是否有賺到錢。

他的意思是對的時候要在對的地方，順勢而為才能賺大錢，否則不管多努力都是枉然。

現在台灣正位於向下沉淪的分水嶺上，香港也很接近，南韓卻已跨越障礙，進一步向上提升。

我們一直強調人民意志，但我們人民的看法和世界是不一樣的。Beggar can’t choose（窮人沒有討價還價的條件），這是台灣必須面對的現實。

我們主張公平正義，但世界有給台灣公平的機會嗎？我們經濟產值那麼高，卻沒有國際地位；我們大學畢業生的起薪只有南韓的三分之一；我們的企業很多是全球「隱形冠軍」，市值卻不到別人一半，為什麼？這公平嗎？

愛台灣，就要思考如何在國際舞台上爭取台灣的公平正義，而不是在家裡爭吵，搶奪一塊越來越小的餅。

選舉令人振奮，但也使人迷失，從宏觀的角度，我越來越不相信「你的一票，能改變我們的未來」。台灣的命運並不完全操縱在2,300萬人手裡，你可以用選票來修理政府，但我們周遭的經濟對手會用實力來修理台灣。

電視上正在播最新的黑心食品，在袋子裡已奄奄一息的蝦子，只要加一些蘇打粉和雙氧水，又會活蹦亂跳，不知生命已近終了。

或許我們都是袋中的蝦子，再給我一些刺激吧！one more time before I die。

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富邦證/ 期貨

富邦金控突破兩岸服貿協議關卡，旗下子公司富邦證券決定參股中國大陸第二大期貨商—徽商期貨。一旦順利完成參股計畫，將是國內券商參股對岸期貨業的首例。

可靠消息指出，富邦證券與徽商期貨的協商參股比率為四成，預計投資金額，不低於人民幣3億元，即超過新台幣15億元以上。

兩岸服貿協議在立法院卡關，卡住台灣證券商西進進度。

以富邦證為例，原已敲定將攜手昆山市創業控股成立券商，並取得49%股權，因暫時不通，改向先推參股徽商期貨的蹊徑登陸。

徽商集團董事長潘萬金表示，目前正當中國大陸期貨業重新洗牌之際，新《期貨公司監督管理辦法》出台為兩岸期貨公司合做提供更有利條件，希望與富邦合作，探索新的發展領域；富邦金也說，此案將由富邦證券出資，徽商期貨的股東權益報酬率優於同業，排名大陸前二名，若能得到兩岸主管機關同意而入股，會有相當助益。

據了解，富邦證找上徽商期貨，原因之一是其擅長商品期貨，與台灣期貨商擅長金融期貨不同，合作可發揮相輔相乘的效果。

該公司目前為安徽第一大期貨公司，同時也是中國大陸前二大期貨商，客戶數超過600萬人。過去兩年的股東權益報酬率分別為：2012年超過26%，2013年超過17%。

我們的看法:

第一、台灣期貨一直是由元大領先，現在富邦似乎想急起直追。

第二、這次的動點是商品期貨，非金融期貨，值得關注。

第三、兩岸服貿未過，大陸來台參股銀行有困難，但台灣赴大陸參股金融機構還是行得通的。

第四、隨著大陸資本市場對外開放，金融業發展的腳步應該會加快，值得台灣業者重視。

橘子/ 影音平台

線上遊戲營運商橘子昨（19）日宣布攜手野火娛樂，合資籌組全台第一個網路娛樂影音平台「酷瞧」，未來雙方將互相整合資源，共同搶攻網路視頻影音市場，預計本月底開始試營運，明年第1季正式開台。

近年線上影音迅速竄起，逐漸改變民眾收視習慣，並打破傳統「頻道為王」的神話，歐美的Netflix、Hulu，以及大陸的優酷土豆、樂視、愛奇藝等線上影音平台，即是順著這股趨勢急速成長，讓傳統影視龍頭及有線電視業者備受威脅。

橘子董事長劉柏園指出，線上影音已成為目前收視主流，估計每年台灣市場廣告規模達200億元，商機龐大。橘子將與野火娛樂製作新型態網路節目，添增集團業外獲利成長動能。

據悉，酷瞧目前已開始製作「酸民的正義」、「初戀誌」、「大人的殿堂」等娛樂與戲劇節目，明年首季正式開台之後，將有至少80至100個節目同時上線；獲利模式除了吸引廣告主下單外，亦規劃將網路節目授權給傳統電視台播放，收取播放授權金。

野火娛樂是台灣人氣綜藝節目「康熙來了」、「大學生了沒」、「超級星光大道」、「全民大悶鍋」等的幕後推手，擁有堅強的製作團隊。野火娛樂總經理詹仁雄認為，與橘子異業結盟之後，除可快速從傳統製作團隊轉型成網路影音製作團隊之外，更能擺脫傳統電視台牽絆，將台灣影視人才創意完全發揮出來。

酷瞧資本額約1億元，目前橘子持股55%、野火娛樂占35%、酷瞧執行長蔡嘉駿持股10%。

我們的看法:

第一、互聯網的下一步是影音內容，不管中國大陸或台灣互聯網業者都在瞄準這個領域。

第二、影視製作公司和線上運營商攜手合作應是未來趨勢。

第三、台灣不乏文創人才，但文創人才無法有好的平台和商業模式，將價值發揚光大，將來只能淪為別人的打工一族。

第四、未來唯有透過線上影音平台模式，才能跨越地理障礙，成為華人文創新潮流。

A股註冊制方案

中國總理李克強昨（19）日強調，要「抓緊公布股票註冊制改革方案」，為陸股再添利多訊息。稍早，中國證監會副主席莊心一在一場論壇上透露，目前正在推進股票發行註冊制改革。

市場預估，股票發行註冊制草案將於近期公布，有望大幅改善目前A股IPO排隊塞車的情況。

李克強昨天在中國國務院常務會議上表示，抓緊出台股票發行註冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻。此外要建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權眾籌融資試點。

目前中國官方對於A股的上市制度是採用行政審查制，企業上市申請作業時間非常長，目前正在排隊等待上市的公司就超過600家，許多新興企業與不耐久候的公司寧願選擇到海外融資，不利於大陸股市長期發展，但在改用註冊制之後，將有助於加快上市流程，吸引更多企業到中國大陸上市。

中國證監會主席肖鋼今年初曾透露，股票發行註冊制是今年證監會的重要任務之一，預計草案今年底前就會公布。市場則預估，此舉將加快相關立法程序，也許最快在明年就能啟動IPO註冊制度。

肖鋼表示，IPO改用註冊制並不是不審查，也不代表垃圾股票可以亂發行，而全球主要實行IPO註冊制的基本特色，就是信息公布。也就是說，證券監管機構要對發行公司的信息公布的準確性、全面性、及時性要進行審核，但是不對這個公司的投資價值和持續獲利能力做出判斷。

昨日，證監會副主席莊心一則證實，目前國內有很多企業符合上市條件、希望成為上市公司，而股票發行註冊制改革正在推進，有助於企業IPO排隊問題逐步解決。

我們的看法:

第一、A股註冊制已經講了很久了，現在2014年都快結束了才姍姍來遲。

第二、A股一旦實行註冊制，將大幅拉開和台灣資本市場的距離，台灣資本市場和承銷制度須大幅改革。

第三、台灣資本市場應該加速開放對外的腳步，否則會被A股趕上，F股自從年中以後，已經停擺了。

第四、金管會有很多令人振奮的開放政策，但不知為何，一直未將注意力挪到資本市場來。

OTC與港交所聯手

滬港通甫上路之際，台灣櫃買中心（OTC）董事長吳壽山下周將赴港拜會港交所行政總裁李小加。據了解，吳壽山此行除赴港招商外，也可能與港交所洽談相關業務合作協議。相關人士指出，兩交易所目前都積極尋求將台灣寶島債以及香港點心債等人民幣離岸市場作連結，共同發展人民幣業務。

吳壽山19日低調表示，由於雙方還未達成協議，不方便對外表達此行兩交易所洽商的合作內容。但他透露，此行赴港除了招商外，還有「Something Plus」，希望很快可以召開記者會對外說明。

據了解，李小加在今年9月滬港通還沒啟動前就曾訪台拜會台灣證交所、櫃買中心等證券相關機構，當時李小加主要目的除了對台推廣滬港通政策外，對於台港兩地人民幣商品的發展上也互相交換意見。

近期櫃買中心正積極發展國際板債券業務，雖然台灣寶島債與香港點心債處於競爭關係，但隨著離岸人民幣市場規模更加擴大，其中還是可以尋求合作的機會。像是大陸建設銀行亞洲子行近期在台發行的33億元人民幣寶島債，就同步於台灣、香港、盧森堡三地掛牌，也創櫃買中心國際板債券市場首例。

據了解，香港點心債今年新增規模估可達到2700至2900億（人民幣，下同），9月底止，未償還點心債餘額約3740億元。目前人民幣計價的債券仍以香港的點心債規模最大，主要是香港人民幣存款餘額最雄厚，已逾9000億。

台灣人民幣存款目前已經突破3000億元，目前為止累計有39檔寶島債，發行金額284億人民幣，其中今年上櫃掛牌計有26檔，發行金額達178億元。若以香港點心債餘額占存款超過40%來看，台灣寶島債市場還有很大空間，這也是櫃買中心積極推動寶島債的原因之一。

除了積極與港交所尋求業務合作外，櫃買中心繼與盧森堡交易所簽署合作備忘錄（MOU）後，與愛爾蘭證交所簽署MOU也在19日正式換約完成，未來將積極推動ETF（指數股票型基金）雙邊互掛，文創、生技產業的交流。也將積極引進盧森堡註冊的基金到櫃買中心的基金平台掛牌。

我們的看法:

第一、香港「滬港通」開放，對台灣資金流向形成壓力，所以OTC積極探討新出路是對的。

第二、應該給OTC掌聲，因為他們決定和港交所合作，把香港當作策略合作夥伴，而不是敵人，這就對了，台灣和中港維持夥伴關係，在大中華才能繼續發展。

第三、台灣一直要推「台日通」、「台星通」、「台英通」，都不是正確的做法，滬港通的效果都不如原先預期了，更何況那些和台灣關係很遠的資本市場。

第四、OTC以「人民幣業務」作為連結，是正確的作法，香港有點心債，台灣有寶島債，兩地人民幣業務可以相互連結，債券雙掛牌，刺激次級市場流動性。

第五、台灣寶島債目前有39檔，發行金額有284億，但是人民幣存款高達3,000億，不到1/10，但是香港點心債占存款卻超過40%，這是台灣現在的劣勢，但也是未來龐大的潛在商機。

小米

為豐富小米電視的內容，大陸最大智慧型手機製造商小米19日宣布，與創辦人雷軍旗下的順為資本攜手，總計投資18億人民幣（約3億美元）入股百度旗下的愛奇藝（PPS影音），是繼對優酷土豆的1000萬美元投資後，在內容產業再下一城，也是小米成立4年來金額最大的一筆投資。

小米本月稍早宣布，將斥資10億美元投資內容產業，以豐富小米電視與小米盒子的內容。上周，小米也宣布以1000萬美元投資影片網站優酷土豆，主要透過二級市場購入股票的方式入股。

與小米一道，百度也將追加對愛奇藝的投資。獲此輪注資後，愛奇藝將與百度和小米在內容、技術產品創新，尤其是網路領域深度合作。

據《南方都市報》報導，在陳彤正式加盟小米之前，和愛奇藝的合作就已經談得差不多了。小米電視新浪官方微博前一天發布消息稱，「11月19日，小米有一個更大的事件！」並附上一張圖片，上書「大事件」3字，並註明宣布時間是下午2點。

報導稱，此次交易是百度全資的愛奇藝首次引入重量級股東，同時，愛奇藝的第一大股東百度也將追加同等量級的投資。消息A人士稱，「對於愛奇藝來說，此次合作的重點不在資金，其看中的是小米MIUI的用戶量以及小米手機、小米平板、小米電視等各個終端的出貨量，因為未來一年將進入移動視頻和互聯網電視的爆發期；對於百度來說，其不缺錢，在重頭業務上引入小米，展現了其開放心態」。

小米同時與「阿里系」的優酷與「百度系」的愛奇藝合作，令人玩味。業內人士認為，投資愛奇藝除了有迅速獲得內容的考量外，還看中了愛奇藝手中的牌照。

2012年7月，愛奇藝與網路電視播控平台牌照方央廣新媒體等廣電系成立銀河互聯，為後來的網路盒子與網路電視奠定了基礎，也因此愛奇藝在今年的廣電總局管控風暴中受損較少。入股愛奇藝之後，與小米合作的牌照方有iCN TV和銀河互聯兩家，在政策准入上取得雙保險。

除了優酷和愛奇藝，搜狐執行長張朝陽本周也透露，搜狐並不排除跟小米進行合作的可能性。

我們的看法:

第一、小米現在尚未IPO，但已有400億美元的市值，可以募集很多的資金，當然有能力可以進行新的投資。

第二、小米對愛奇藝的投資說明他的野心不只是成為蘋果，並且要超越蘋果，成為一家類似Google的全方位互聯網公司，這是雷軍的理想。

第三、除了投資愛奇藝，小米也將會與百度在內容和技術創新深度合作。

第四、小米已成全球三大的智慧手機業者，所以有足夠的籌碼和別人談策略聯盟和業務合作，不需要看別人的臉色。

滬港通/ 幽靈列車

滬港通上路才短短三天，投資明顯降溫，交易金額已大幅縮水，原因是股價已預先反映利多，里昂證券分析師指滬港通已成「幽靈列車」。

里昂證券指出，熱度快速下滑的滬港通有如「幽靈列車」，令人想起2007年中國有意開放大陸民眾購買港股的「港股直通車」，刺激香港恆生指數大漲，但該計畫最後胎死腹中。

里昂證券分析師說，目前還難以定論滬港通交易能否維持熱度，但交易金額少得令人失望，可能拖累香港證券交易所的獲利。

正德人壽保險駐上海基金經理吳侃表示，滬港通需求疲軟原因之一是慶祝行情已告終，「滬港通的利多已充分反映在股價上，投資人不會在目前高點進場買股」。

上證指數上周攀抵三年來新高，恆生指數上周也站上近兩個月來高點。

上海與香港股市19日維持滬港通上路以來的弱勢格局，A股連續第二日下跌，滬指下挫5.38點或0.22%；港股更連跌三天，恆指下跌155.86點或0.66%，三天下來已跌掉3%。

分析師認為，港股通使用額度低，可能對先前期望太高的投資人來講是個壞消息；至於滬股通，第一天表現雖然不錯，但隨著A股市場進入修正，熱度也已趨緩，現在進場的可能難以獲利。

19日滬股通僅消耗人民幣26億元額度，低於18日的48億元，也遠遠不及每日額度上限的人民幣130億元。港股通消耗額度同日也較18日驟減68%，只有2.53億元。

但是，高盛中國首席策略分析師劉勁津表示，許多機構投資者仍在處理法律問題，暫未參與滬股通，預計最快明年A股納入MSCI新興市場指數會吸引國際投資者增持。

MSCI分析師指出，滬港通已成功引起非中國投資人的注意，根據彭博資訊周二報導，滬港通這股搶進中國財的熱潮。

我們的看法:

第一、大陸已有很多人和機構已經投資香港，但香港人和外資過去想要投資A股卻不容易，因此南下和北上的直通列車營運量不對稱並不令人意外。

第二、「滬港通」推出時機有些勉強，占中的陰影尚未完全消除，只是習近平為了給香港打一記強心針，所以在這個人氣虛弱的時刻強行推行，成效自然不會太好。

第三、只是大家期望直太高，利多出盡，可能也是股價疲弱的原因之一。

第四、從長期來說，這反而是一件好事，太多短期的炒作或熱情都是暫時性的，不能持久，再給滬港通一個月的時間觀察，現在稱他「幽靈列車」並不公平。

全球人才報告

台灣人才競爭力告急！瑞士洛桑國際管理學院（IMD）公布世界人才報告，在全球60個國家中，台灣總排名從2005年的第18名、退步至今年第27名，落後馬來西亞、新加坡、香港及印尼。國發會承認，這份報告確實是個警訊。

令人憂心的是，就「人才外流」細項分析，較去年退步8名、排名第50名，為亞洲鄰近國家最糟，「對外籍技術人才的吸引力」也退步8名，排名第45名，兩個重要指標落入後段班水準，意味著台灣不但留不住人才、也吸引不了外籍人才。

台灣10年來總排名的變動，最低名次出現在2009年、在57個國家中排名第27名，2010年躍至第19名後，去年退步，下降4名到第23名，今年再退步4名次、跌至第27名。

IMD世界人才報告是從競爭力資料庫及問卷中，挑選23項指標，將指標分為「投資與發展人才」、「吸引與留住人才」及「人才準備度」三大類，台灣在分類排名中，分別是第27名、第30名、第25名，屬於中段班。

從各分類來看，在「投資與發展人才」中，「中學教育師生比」及「婦女勞動力參與率」排名落後。國發會副主委高仙桂解釋，中學教育師生比已經逐年改善，行政院為了提升婦女勞動力參與率，已研擬相關措施，要將婦女勞參率拉高至53％。

「吸引與留住人才」在三大分類中表現最差，其中「人才外流」與「對外籍技術人才的吸引力」兩個重要指標，更落入後段班水準，高仙桂承認，現在確實遇到嚴峻考驗，主要囿於國內薪資不成長、兩岸人才競爭態勢嚴重所致。

分類中表現最好的是「人才準備度」，但從排名觀察，各細項從2010年開始也是年年衰退。過去台灣引以為傲的語言能力失去光環，在「語言人才符合企業需求」僅排名第35名，「經理人國際經驗」排名更是一口氣重摔22名、跌到第39名，為全部23個細項中退步最多，說明台灣經理人的國際化嚴重退步。

高仙桂表示，「人才準備度」主要是為評比是否有足夠的人才供應，為培育實務人才，已啟動「第二期技職教育再造計畫」；另外，為加強學校與企業界交流機制，成立跨部會產學連結會報，積極有效回應業界所需人才。

我們的看法:

第一、洛桑學院以前都是出國家競爭力報告，這是第一次就人才這個關鍵的題目作專題分析。

第二、台灣是令人憂心的，就是「人才外流」，在這個項目中排名50，為亞洲國家中最糟，也拖累了三個大項目（投資與發展人才／吸引與留住人才／人才準備度）中「吸引與留住人才」的排名（30名）。

第三、台灣最大的問題薪資太低，和周圍國家相比為中後段，中國大陸興起，亟需人才，什麼地區人才最好用，當然是台灣！這個趨勢還會持續下去。

第四、另外一個危機是「經理人國際經驗」大幅退步，一口氣重摔22名，跌到第39名，為全部23個細項中退步最多，為什麼？因為其它國家都在積極走出去，拓展新興市場和歐美市場，只有台灣一直在本地踏步，企業嚴重缺乏國際化經營思維，我們以前一直自稱台灣「比較國際化」，現在這個假象終於給戳破了。

元大／菲律賓

國銀打亞洲盃再下一城，元大銀行董事會昨（20）日通過，擬以122億韓元（相當於新台幣3.42億元），收購菲律賓東洋儲蓄銀行（TONG YANG Savings Bank，簡稱TYSB），這也是元大銀跨向海外的第一步。

元大證券先前收購53.1%的南韓元大證券株式會社，TYSB是該公司百分之百持股的子公司。南韓元大證在海外有兩事業，TYSB之外，另一為柬埔寨的證券公司。

元大金執行副總陳修偉表示，因應組織管理，決定讓元大銀行收購TYSB，南韓元大證將因此獲得27億韓元的處分利益，將用於充實營運資金。

由於TYSB營運尚未獲利，故收購PB約1.35倍，低於當地平均1.6倍的行情。

根據元大委託的當地律師建議，考量菲律賓政府將公布開放外資，投資菲國銀行10%股權，為使收購案審核較單純、簡易，元大將待新政策公布後，再向主管機關遞件收購案。

TYSB目前總行及二家分行均位於馬尼拉大都會區；依元大銀行規劃，TYSB未來將更名為「元大銀行（菲律賓）」。

元大銀行主管說，對於菲律賓市場，「沒有要求快，先求好」，目前暫不會再併購菲律賓其他銀行，將先改善TYSB的財務結構。元大銀行目前在海外地區僅有香港辦事處，尚無其他營業單位。元大金控表示，近年來OBU占全行獲利比重逐年提升，但欠缺海外分行，未來將積極尋求合適海外市場，如中國大陸有合適的機會，會進行投資評估。

我們的看法:

第一、可喜可賀，繼國泰世華後元大金控也在菲律賓收購了一家銀行，意義非凡。

第二、金管會曾主委「打亞洲盃」的呼籲，看來業者是有認真在配合，非常替主委高興，也為業者喝采！

第三、元大高層管理和股東過去二年一直受到官司和其它原因困擾，停滯不前。原來覺得公司可能從此元氣大傷，沒有想到卻是「元」氣「大」好。

第四、本案併購金額不大，但卻很有意義。

第五、這應該是先前元大併購韓國東洋證券的關係企業。

第六、南韓元大證券在柬埔寨也有證券公司，值得關注。

第七、台灣市場過小，金融業本來就應該積極走出去，不要都擠在台灣。

第八、台灣金控資本額太高，手上現金太多，不做海外併購實在很可惜。

第九、2014可以說是台灣金控「海外併購元年」，不管從「地區分佈」或「類型分佈」（銀行、證券、保險）都有顯著的進展。

第十、可能是今年亞洲金融業海外M&A最多的地區。

壽險海外獵樓

繼國泰人壽之後，富邦人壽也宣布以1.388億英鎊（70.78億元台幣）買下英國倫敦大樓，富邦人壽總經理陳俊伴昨表示，仍繼續尋找海外投資用不動產標的，其中倫敦、德國慕尼黑都有研究；市場估計在政策開放壽險海外獵樓下，初步多鎖定在歐洲地區。

陳俊伴表示，在歐美國家中，英國不動產投資相關稅法較單純，加上收益率不差，對他國壽險業者來說頗具吸引力。不過陳俊伴指出，目前海外不動產仲介商寥寥可數，仲介過來的潛在投資標的，各壽險公司都要互相競爭，也讓海外獵樓不是很容易。

富邦人壽9月曾公告要購入德國慕尼黑商辦，本可成為富邦人壽首宗海外投資用不動產標的，不過因金管會審核時間拉得較長，最終被其他投資人半途殺出攔胡，因此上周才又宣布買下英國倫敦不動產，成為國泰人壽之後第2家在海外取得投資用不動產的壽險業者。

3大壽險中，國壽先以3.11億英鎊（158億元台幣）買下倫敦商辦，富邦人壽上周則以1.388億英鎊，取得1 Carter Lane and Two Old Change Court。新光人壽董事會稍早也通過，將在260億元台幣額度內，投資倫敦、日本東京等地商辦大樓。

新壽將在新加坡、澤西島等地各設立特殊目的不動產投資子公司（SPV），並擬送件金管會申請核准，同時鎖定投資日本東京與英國倫敦兩地商辦為主。

新壽日前表示，現階段兩地菁華地段、交通便利、具穩定租金收入之商業辦公室大樓做為交易洽談對象，以期注挹新壽不動產投資的視野與效益。

至於國壽日前公告將投資中國商用不動產，投資日本600億日圓額度尚未動用，仍在洽詢標的，國壽海外商用不動產投資首例的倫敦報酬高達5.3%，東京投報率估計也有4%。

壽險公司主管指出，海外買樓就像與時間賽跑，愈買愈貴，報酬愈來愈低，投報率是主要考量，如果海外不動產報酬降至3%就不值得買。

保險公司高層表示，海外不動產雖然收益看似都比台灣高，但要比較海外其他商品投資，不動產的波動大，若收益差不多，不如買海外債更簡單。

他說，尤其最近買家競爭激烈，要買到好的標的愈來愈困難，從去年至今價格已經漲1成。海外不動產投資不會停止，但未來可能需要尋找其他收益更高的城市，比如往美國、加拿大、法國、東南亞尋找標的。

我們的看法:

第一、台灣保險業海外投資額度放寬，相繼走出去是好事。

第二、過去只有投資股票和債券，將來房地產的比重會增加。

第三、台灣應該學習新加坡淡馬錫，打造房地產投資控股公司。

第四、新加坡REIT發展亞洲第一，台灣REIT市場沒有發展起來實在很可惜。

第五、台灣未來的角色定位是資金輸出國，不是項目來源地。