Hermès, 必翔/俄羅斯, 中投/大摩

Hermès
台灣併購與私募股權協會第53期電子報

法國著名的時尚集團Hermès最近推出了專門為中國市場設計的品牌「上下」，初期將以餐具和家具為主。

Hermès(愛瑪士)是最高級的品牌，但是為了進軍中國市場，也必須在策略上作調整：第一、中國品牌價位可能較低，可以區隔全球品牌；第二、中國客戶可能有特殊的需求與品味，不同於歐美客戶；第三，雙品牌可以創造更大的市場份額，如Lexus/Toyota；第四，可以另外創立完全本土化的行銷團隊。

台灣企業正極需轉型，邁向品牌之路，如果愛瑪士在中國也是從零開始，那麼台灣企業又何需擔心自己不可能在中國市場的品牌經營上取得成功？

必翔/俄羅斯

必翔宣布與俄羅斯政府簽約合作，採購其生產的航太用電池，下一步將購買鋰動力電池等產品。另外，必翔也表示傾向以技術入股方式，在當地與俄羅斯業者合資設廠。

這個案子之所以特別，在於俄羅斯市場。俄羅斯地大物博，資源豐富，屬於「金磚四國」之一。俄羅斯航太技術先進，上世紀六十年代曾和美國爭霸太空。必翔產品經過嚴格測試，在零下四十度還可以放出80%電量，實在不簡單。

台灣過去只有關注中國和歐美市場，未來更應積極開發新興市場如東歐、印度和中南美洲，以台灣優異的生產製造能力，創造「平價優質」的產品，這絕對不是歐美大廠如GE等的強項，台灣不要自己放棄，把大好市場拱手讓給韓國人和中國大陸企業。

中投/大摩

中國主權基金中國投資公司日前減持摩根史丹利股權，以每股27.17和27.13美元賣出，套現1.39億美元，但成交價遠低於2007年認購價50美元，也比2009增持價27.44美元低。

這有兩個意義：第一、美國將實施新的金改法案，「證券公司」將受到更多拘束，賺錢不易；第二、現在世界賺錢最佳的地方在中國，農業銀行220億美元香港上市不過幾天，歐美基金即開始積極掃貨，股價大漲，實在沒有必要到歐美去投資金融機構。中投這樣不顧自己和大摩的情面形象地將股票殺出，已經很明確的說明了獲利的風向球在那裏。【本文作者為台灣併購與私募股權協會理事長 黃齊元】

光明乳業, 諾基亞/蘋果/微軟, Nokia Sieme

光明乳業
台灣併購與私募股權協會第52期電子報

大陸最大的食品集團光明經過了2個月的時間，最近併購紐西蘭第五大獨立牛奶生產商Synlait Milk，這是繼上個月光明併購澳洲糖業集團失利，輸給新加坡財團後，第二次向澳紐出擊，終獲成功。

大陸的乳業自從二年前毒奶粉事件後，受創慘重，一直未能恢復元氣，中國也背上「黑心食品」的惡名，併購歐美先進國家技術，是最佳策略選擇；對於希望進入中國市場的外國企業來說，也是飛上枝頭，可謂雙贏。在未來兩年，為市場、技術而進行的中國海外併購將會持續不斷。

諾基亞/蘋果/微軟

最近蘋果的股票市值超過微軟，成為美國市值第二大企業，僅次於Exxon Mobile。另外，蘋果第二季營收，很可能超越微軟，就智慧型手機而言，蘋果（iPhone）在美國已占有24.9%的市場。

微軟兩個月前推出其自己的手機，叫做Bing，結果慘不忍賭，不到兩個月就下架，比起其音樂播放器Zune的壽命更短。很多人甚至不知道微軟推出了手機。

全 球最大手機大廠Nokia由於在智慧型手機慘敗，市占率節節下滑，CEO可能被換掉。蘋果去年第三季已超越Nokia，成為全球最賺錢的手機製造商。蘋果 該季賣出740萬支手機，獲利16億美元；Nokia同季雖狂賣1.085億支手機，獲利卻僅11億美元。台灣宏達電營收及獲利卻大幅成長，不但成為台灣 股王，還成為全球第四大智慧型手機製造商。

每個企業都要不斷創新，不斷進步，沒有人是永遠的贏家。從摩托羅拉、諾基亞、微軟到蘋果，我們看到了時代不斷的更替，誰說台灣不能成為明日的贏家？

Nokia Siemens/摩托羅拉

全球第二大無線電信設備製造商諾基亞西門子網路公司19日宣布，同意支付12億美元，收購美國手機大廠摩托羅拉旗下無線網路資產，以拓展北美與日本市場。

諾 基亞、西門子和摩托羅拉都是90年代的通訊設備大廠，曾幾何時，淪落到要相互整合的地步。這有兩個意義：第一、中國大陸華為的興起，將使全球電信設備產業 重新洗牌；第二、互聯網4G、及數位匯流將帶動下一波電信業的投資，台灣本週遭逢英特爾退出WIMAX的亂流，未來應謹慎尋找下一步策略與佈局。

高盛

高盛上周與美國政府達成和解，付出5.5億美元罰款。本周公布上季業績，獲利大減82%，是自從2003年以來的最差數字，這有幾個原因：歐債危機，五月的 「閃電崩盤」、高盛的官司以及其因詐欺案而受重創的形象。就如同股票交易，沒有人可以永遠是「不敗章魚」，金融界靠自營而賺大錢的日子將一去不再復返。 
【本文作者為台灣併購與私募股權協會理事長、寶來證券大中華資本市場處總經理 黃齊元】

文創產業, AIA/中資, 亞太置地

文創產業
台灣併購與私募股權協會第51期電子報

台灣開始掀起「文創產業」投資熱潮，第一家以文創為名的創投公司「文創一號」成立，由聯電副董事長宣明智主推，第一階段募資5億元。

早期對文創業的投資都是屬於贊助性質，前國泰金控副總經理劉奕成投資「海角七號」，純屬個人興趣，沒有想到後來賺了大錢。郭台銘也投資電影「白銀帝國」，耗資千億，但結果並不成功。

上週MAPECT邀請中華創業投資協會理事和本會會員進行午餐會，並介紹台灣文創產業，大陸朋友聽得津津有味，一致認為台灣在這方面的「軟實力」遠超過大陸許多。

文 創產業不只是影視文藝，而是利用文創元素，融合到其它產業，創造成功商業模式。另外，結合大陸市場也很重要，台灣人不要只強調在地化、本土化，而應以大陸 華人、全球華人、甚至外國人為目標市場，創造像「功夫熊貓」這樣成功的商業產品，才能產生價值，形成真正的產業和「文化創投」。

AIA/中資

英國保誠集團上個月初宣佈放棄收購美國友邦保險（AIA），消息傳出，至少有四個中國財團表達接手意願，包括上海復星國際，中渝置地控股、太平洋投資集團和宏創金融。

中 國大陸保險機構的海外併購，雖然有之前平安保險投資比利時富通（Fortis）失利，慘賠二十億美元，但完全沒有澆熄大陸金融業海外擴張的萬丈雄心。中國 的資金實在是太多了，看到台灣主管機關對於陸資來台投資金融機構百般阻撓，實在令人搖頭。陸資錢不是沒有地方去，到台灣來投資也不是就能把台灣吞併，我們 自己太沒有自信，再加上政治因素干擾。大家應及早思考當全球金融機構一家一家被中國收購或參股以後，台灣的下一步策略是什麼？

亞太置地

私募基金亞太置地投資（Asia Pacific Land）砸下30.5億元新台幣，吃下西門町漢中街的「新萬國廣場商業大樓」，這是2010年首宗外資法人收購大型商用不動產案例。另外，據聞敦化北路 長春路口的商用大樓，因為松山虹橋直航，最近將被高價收購，創造松山區的新天價。

央行彭總裁不遺餘力打壓房市，看來威力不及ECFA的發酵，這應該不是投機，而是台灣邁向「後ECFA」時代的Re-Rating。【本文作者為台灣併購與私募股權協會理事長、寶來證券大中華資本市場處總經理 黃齊元】

農行IPO, 華潤/太平洋咖啡

農行IPO
台灣併購與私募股權協會第50期電子報

雖然全世界股票市場表現不佳，但是中國農業銀行仍然順利完成190億美元的A+H IPO，若加計超額發行部份，總金額可能到達220億美元，將超越工商銀行的記錄，成為全世界有史以來規模最大的IPO。


農行的IPO給我們什麼啟示？中國大陸的金融市場實在是太誘人了，這也是為什麼台灣銀行前仆後繼，拼命要到大陸設點的原因。ECFA簽署，最大的贏家是銀 行，但是台灣銀一定要思考自己的定位，衡量是針對台商還是大陸客戶？佈局一二線城市還是三四線城市？專注消企還是企全？這些問題都應深思，不宜躁進，否則 不一定賺得到錢。


華潤/太平洋咖啡

香資四大中資企業之一的華潤集團，最近跨足連鎖咖啡，取得香港第二咖啡連鎖店太平洋咖啡（Pacific Coffee）80%的股權，希望以其為進軍大陸咖啡市場的先鋒，希望超越星巴克成為大陸咖啡連鎖業的市場龍頭。太平洋咖啡大本營在香港，有83家店面， 多於星巴克100多家，但尚未進入中國大陸，華潤在中國大陸有200家超級市場，將來都將在裡面設立Pacific Coffee店中店。現星巴克在中國大陸有380家店面，未來太平洋咖啡有可能後來居上，成為龍頭


連鎖咖啡及餐飲是台灣人的強項，兩岸咖啡、，迪歐咖啡以及著名的85℃都是很好的例子。ECFA之後，很多的連鎖服務業台灣企業可以進軍「中國市場」，應該創意思考，不管是引進私募股權投資基金，或者是被大陸的陸資或台資購併（如華潤/太平洋），都是可行的方向。


投資沒有什麼訣翹，抓住趨勢就對了。從陸資龍頭的動作來看，中國消費和內需是長多的投資主軸，台商宜善用財務融資工具，加快腳步，才能成功佈局「中國市場」。【本文作者為台灣併購與私募股權協會理事長、寶來證券大中華資本市場處總經理 黃齊元】

讓世界參與台灣帶台灣走向世界

讓世界參與台灣帶台灣走向世界

工商時報【林燦澤】2010-07-01

     寶來證券去年以來主辦五家TDR（台灣存託憑證）大幅領先同業，而且在大中華區搶占先機，靈魂人物就是副總裁兼大中華資本市場處總經理黃齊元 （C.Y.Huang），目前還是台灣併購與私募股權協會理事長，黃齊元要讓寶來證券成為優質的投資銀行，也是市場的領導者，將世界的資金引進台灣、將台 灣的企業帶向世界。

     黃齊元長達二十多年投資銀行及創投經驗，曾主辦多件港股、紅籌股、H股、B股、台資企業股票上市、私募股權融資、企業兼併收購項 目，1987美國史丹福大學MBA畢業後，進入美國摩根大通銀行紐約總部國際債券部經理，1988年轉任英商怡富證券投資銀行部總經理，1994年出任里 昂證券（亞洲）大中華地區投資銀行部董事總經理，1998到2000年擔任美商中經合創投副董事長兼總經理。其後設立美商漢宇資本，而寶來集團已故創辦人 兼總裁白文正，在2000年買入漢宇股權，並且延攬黃齊元擔任寶來金融集團副總裁，讓寶來證券快速取得進入中國的入門票。

     寶來金融集團旗下的僑銀與中央保兩家轉投資事業，在熟悉外資人脈的黃齊元引介下，身價三級跳，黃齊元先是在2005年引介紐約人壽與僑銀 策略聯盟，2006年讓美國國際集團（AIG）投資中央保，以及2007年讓寶來證券持有的僑銀股權以市場一致性認為「亮麗」的價格，出售給花旗銀行。

     去年力推TDR 成果斐然

     黃齊元在白總裁充分授權布局積極布局中國市場，在去年主管機關大力推動TDR元年，寶來證券就開出了亮麗票房，一口氣主辦新焦點（中國汽 車維修通路）、陽光能源（首檔太陽能TDR）、越南控股（東協概念股）以及歐聖集團（星股TDR）等四件，占當年市場總件數十件的四成比重。

     今年除首季友佳國際掛牌外，世界前三大咖啡品牌的超級集團，預計最快在第三季掛牌，而6月底又傳出和新加坡手機大廠Z-Obee簽約，由 於Z-Obee已是星港雙邊掛牌上市公司，在下半年TDR掛牌後，更將成為第一家星港台三地掛牌公司，寶來證券再添證券業界紀錄。

     在市場兵家必爭的港股市場，股票要下市困難度遠高於推動股票上市，以去年港股有香港電信在內的11家公司要讓股票下市，卻有多達9家是失 敗，只有兩家成功達到下市，其中一家國內優質科技大廠台達電旗下的達創科技，主辦下市的寶來證券再次展現非凡的功力，黃齊元曾獲2008 中國大陸併購公會「最佳併購交易獎」。

     放眼未來 要做優質投資銀行

     黃齊元認為，寶來證券不同於證券同業只是單純的TDR承銷商，寄望成為大中華區圈的優質投資銀行，寶來證券不要做市場的追隨者（me too），而要做市場的領導者，除了協助台商到香港掛牌、企業進行併購（M&A）、國外企業來台發行TDR，兩岸簽訂ECFA後，引介陸資進入台 灣商機，因為黃齊元堅信：「ECFA只是兩岸經貿的一扇小門，卻是台灣重返世界舞台的一扇大門」。

     黃齊元慶幸台灣企業很幸運，能夠同時掌握台灣市場、中國市場以及世界市場，成功關鍵是要有兩手策略，利用外資進入中國市場，以及協助陸資 開拓歐美市場及新興市場，而且台商企業應該以併購為轉型手段，善用私募股權基金資源，進行產業整合與策略聯盟。黃齊元更另類思考，認為國人不應該只是關注 台商回流數字，而是要有新思維，應該思考如何吸引外資與陸資進入台灣市場，寶來證券也必然會在其中承擔重要角色。

     迎接ECFA新時代 持續領先

     在寶來證券大中華區領先優勢，讓黃齊元揚名立萬之際，黃齊元特別追思與感謝白總裁給予專業經理人一個可以揮灑的大舞台，也希望在ECFA後大力投入爭取中國與台灣兩地市場交流商機，讓寶來證券榮耀更加發光發熱。

     處女座的黃齊元學過速讀，每周可以快速閱讀一、二十本書籍，廣泛接觸與吸收最新財經資訊，由於平日工作異常忙碌，而且每個月達一半的時間 在中、港及東南亞等大中華區公務往返，身心備極辛勞，因此舉凡看電影、聽音樂、唱歌、品嚐美食、泡湯與SPA，都是黃齊元讓身心紓壓的活動，快速獲得新能 源，在異地可以短時間內投入工作主要關鍵。

ECFA, 李寧/轉型, 大陸股市投資方向

台灣併購與私募股權協會第49期電子報

ECFA

兩岸29日在重慶正式簽署ECFA，進入一個新時代，馬總統隨即召開記者會，宣告「後ECFA新經濟戰略藍圖」，將全面向外資招商，「從世界走進台灣，從台灣走向世界」，真正將台灣轉型成為外資在亞太及大中華地區的營運樞紐，並將統合各行政部門，成立一站式服務窗口。

我們覺得這是非常正確的作法，台灣的未來並不是只有中國大陸，而應利用中國大陸資源，藉由ECFA的東風，改變外人對台灣的看法，重新定位台灣，引進外資及陸資，創造台灣新價值，成為全球和中國大陸之間的橋樑及門戶。「亞太營運中心」的口號空轉了十七年，如今終於看到一線曙光，大家都應奮力轉型，迎接台灣新世界的到來。

李寧/轉型

中國大陸最大體育用品廠商李寧去年營收高達400億新台幣，可望首次超越Nike在中國大陸市場的營收，證明了「中國市場」將帶動新一批「中國品牌」的興起。外國品牌都是走「高端市場」，隨著大陸中產階級的崛起，未來的商機在金字塔的中或底層，優質平價的產品將取得最大市場份額，而這正是台灣人的強項，應該積極發展台灣人的品牌，比如像85℃及克莉絲汀都是「平價奢華」的成功例子。

另外值得注意的是李寧也更改logo及口號，不再抄襲Nike。就像比亞迪一樣，中國大陸企業的經營模式正從「模仿創新」走向「自主創新」。未來台灣企業在中國大陸最強的競爭對手，將逐漸由外資轉變成陸資企業，值得注意。

大陸股市投資方向

今年上半年，大陸股市跌幅勇奪全球之冠，上海證券報調查30家券商，選出下半年黑馬產業，前七名的得票數為1.生物醫藥（12）；2.新興產業（11）；3.食品飲料（10）；4.商業零售（9）；5.傳媒（6）；6.金融（5）；7.新能源（5）。

以上排名，值得台灣創投及PE同業參考。「中國工廠」將取代「中國市場」，內需消費將成為新主軸。另外大陸剛公佈「國家七大戰略產業」，也會影響投資的方向。台灣的生物醫療產業一直沒有形成氣候，雖然有40多家上市櫃公司，但專精於生物醫藥的創投就屈指可數，投資界應該在這個方向加強，才能急起直追。【本文作者為台灣併購與私募股權協會理事長、寶來證券大中華資本市場處總經理 黃齊元】