騰訊
近期美股網路股退燒，香港上市科網股周一開盤隨之重挫。股王騰訊7日一度跌破港幣500元，最終收在港幣501.5元（約新台幣1,995.5元），創馬年新低，一個月市值蒸發約港幣2,700億元（約新台幣1.07兆元）。新浪財經分析，近期資金由新經濟股流向傳統舊經濟類股，致科網股承壓。傳統藍籌股及中資股早前積弱多時、估值偏低，目前投資價值顯現，吸引資金由估值過高的類股流向傳統股。另有分析稱，本月將陸續公布的首季業績，將成科網股走勢關鍵，倘若業績「過得去」，或有助紓緩跌勢。
受累美股科網股急挫，那斯達克指數近期疲弱，上周五更大跌2.6%，為兩個月來最大跌幅，引發香港科網股重創。有分析稱，估值過高是美股科網股近期轉弱主因，投資者開始擔心科網股首季業績能否符合預期。目前那斯達克指數成分股平均本益比高達31倍，比標普500指數的17倍高出很多。發燒了一年的電子商務、社群網路類股近來持續破底，讓即將掛牌的新浪微博蒙上陰影。英國金融時報報導，依據新浪微博向美國證券交易委員會遞交的首次公開發行（IPO）資料，定價區間為17至19美元；預估市值約在40億美元（約新台幣1,230億元），遠低於市場預期的80億美元。
去年第4季新浪微博每日平均用戶數季增4.2%至6,140萬戶，是成立以來最低增幅。過去一年，其最大競爭對手騰訊WeChat（微信）單月平均用戶數倍增，達3.55億戶。美股方面，臉書掛牌不滿兩年，營運長Sheryl Sandberg已出脫過半持股。金融時報指出，臉書在2012年5月IPO時，Sandberg持有4,100萬股股票，經多次出脫，現僅剩1,720萬股，持股比例降至0.5%。臉書上周五跌4.61%，收在56.75美元，創1月29日以來新低；較3月10日歷史收盤高價72.03美元下跌21.2%。
美股科技股上周大跌，香港科網股跟隨外圍走低重挫。騰訊控股昨日大跌4.48%，險守港幣500元關口，股價跌破100日均線（513元），自3月7日高點港幣646元起計累積跌去22%，市值蒸發港幣2,702.8億元。
我們的看法:
第一、科技股在美國經濟復甦和新經濟風潮的推波助瀾下，已經漲了好一大波，現在回檔修理並不讓人覺得訝異。
第二、臉書掛牌不到兩年，CEO持股已脫一半以上，股價當然不會好。
第三、美國和中國internet股價太高，但是台灣相關的類股太少，估值和外國同業相比並不算離譜。
第四、互聯網社群類股持續破底，對於即將上市的新浪微博影響打擊很大，IPO估值已向下修正1/4。
第五、另外對準備上市的電子商務類股如京東商城和阿里巴巴也會有很大的影響。
第六、台灣若要急起直追，唯有開放淘寶和騰訊這些公司到台灣來進行業務拓展以及併購，否則可能永遠連別人的百分之一都不到。
敦泰 / 旭曜
觸控晶片大廠F-敦泰7日董事會通過，將以1：4.8的換股比例併購國內驅動IC廠旭曜。以兩公司昨日收盤價計算，收購溢價幅度高達8.4%，併購價值相當於87.92億元。旭曜總經理廖明政表示，未來雙方將以取得全球行動裝置市場三分之一市占率為初步目標。
市場陸續傳出大陸面板廠京東方及美商觸控IC新思（Synaptics）都有意併購旭曜，不過最終由F-敦泰出線，雙方併購完成後將由旭曜繼續上市，F-敦泰於股份轉換完成後將下市，換股比率為以每一股F-敦泰普通股換發旭曜4.8股普通股，併購及股份轉換基準日暫定為2015年1月2日，未來新公司股本將達40.5億元。
整併後新公司董事長將由原F-敦泰董事長胡正大擔任，旭曜原董座黃洲杰將不會擔任新敦泰董事任何席次，成為敦泰的單純股權投資者，以昨日收盤價計算，雙方合併後市值將約為234億元，併購價值相當於87.92億元。旭曜受惠於業績看好的激勵，昨日股價上漲1.8元，收在57.8元，F-敦泰則是上漲1.5元，收在301元，以兩家公司昨日收盤價計算，F-敦泰相當以溢價8.4%併購旭曜。
F-敦泰表示，雙方將於6月底召開股東會，未來旭曜的主要股東凌陽將成為單純的股權投資者，不會占有「新敦泰」（指合併後的旭曜）的董事會席次，凌陽持股「新敦泰」為11%，是「新敦泰」單一最大股東，原敦泰的董事會成員會進入「新敦泰」，管理的控制權都會由敦泰接手，股票代號還是旭曜的「3545」，但在合併基準日後，會選擇適當時間，讓旭曜更名為敦泰。
胡正大表示，顯示與觸控兩大產業整合的趨勢明確，發展速度也越來越快，上游零組件整合也是指日可待，F-敦泰與旭曜在人才、技術與產品上高度互補，合併後也不會有裁員的考量，透過雙方整合，將結合各自的競爭優勢，加速新技術、新產品的開發與導入。廖明政則指出，F-敦泰與旭曜目前分別在觸控晶片及驅動晶片全球的市占率都約25%，其中在大陸更是過半，將會進行相關整合技術的開發，力拼在未來全球行動裝置市場中取得超過三分之一的市占率。
我們的看法:
第一、IC設計產業將持續整合，聯發科和晨星帶動了產業整併的熱潮，現在才剛開始。
第二、這是第一家F公司併購台灣上市公司的案例，雖然說F公司也是台灣背景。
第三、顯示與觸控兩大產業的整合，帶動了上游晶片業的整合，”Convergence”是未來電子業值得重視的趨勢，也是M&A的泉源。
第四、本案之所以能夠順利談成，人才、技術與產品的高度互補性是關鍵因素。
第五、合併後的新公司在中國大陸和全球市場的市佔率均有顯著成長。
第六、胡正大是教父級的人物，所以由他出面有相當大的可信度，整合可以說是水到渠成。
第七、旭曜原先美商和大陸京東方都有計劃併購，我們樂意看到最後出線的贏家是一家台灣公司。
私募債
大陸私募債違約風潮有擴大的跡象，繼首檔私募債「13中森債」爆發兌付風險後，另一檔「12華特斯」的發行人近期破產重整，能否如期兌付也陷入不確定之中，發行近兩年的中小企業私募債，近期可能陸續爆發兌付風險。隨著相繼出現的違約訊號，使得原本難以發行、承銷的私募債雪上加霜，部分券商、投行人士乾脆找銀行做中小企業私募債業務，讓銀行承擔爆發風險後的問題。
21世紀經濟報導，浙江安吉縣法院日前受理私募債「12華特斯」的發行人浙江華特斯公司破產重整案，並指定相關債權人於本周日對債券進行申報。由於「12華特斯」將在2015年1月到期，能否如期兌付備受關注。根據「12華特斯」募資說明書披露，該公司在2012年9月的淨資產人民幣2.83億元（約新台幣13.8億元），資產負債率72.86%。市場人士形容，「無法想像資產這麼好的發行人在兩年後陷入破產重整境地」。
浙江華特斯先前亦在建行、交行及工行申請授信，總額度逾人民幣5億元（約新台幣24.5億元），可能為債權人索償帶來不確定性，成為繼「中森債」後出現風險的第二檔私募債。徐州中森通浩於2013年發行的私募債「13中森債」，在上月底出現利息違約，是近期繼公司債「超日債」後可能出現的第二起利息違約事件；惟債券擔保方中信海達上周向投資者承諾履行擔保義務，暫緩可能到來的違約風暴。
被稱為「中國版垃圾債」的私募債推出以來將近兩年，當下正面臨付息或到期兌付高峰。金融數據公司同花順iFinD資料顯示，本月有16檔私募債面臨付息壓力，其中「13大宏債」等五檔私募債付息金額在人民幣2,000萬至3,000萬元（約新台幣9,750萬元至1.46億元）不等，高於先前暴露違約風險的「13中森債」。
我們的看法:
第一、大陸中小企業私募債這兩年飛速成長，帶動了債劵市場和理財產品的發展。
第二、中小企業私募債違約的情形值得重視，未來很有可能形成連環爆。
第三、大陸銀根緊縮，中小企業從銀行借不到錢，只好改走私募路徑。
第四、大陸理財產品所涵蓋的資產各種債劵都有，從國債、地方債、城投債到私募中小企業債，中小企業債違約對理財產品的影響值得觀察。
第五、中國大陸金融這兩年的發展真的是「摸著石頭過河」，像互聯網金融(餘額寶)和中小企業私募債都是很好的例子，大陸監管機關允許有限度的創新試點，再根據市場狀況踩剎車，只是不知道這一次會不會連環引爆中國版的金融危機?
百度 / 攜程網
大陸「百億級」網路旅遊帝國現雛形。搜尋引擎龍頭百度旗下去哪兒網，擬與線上旅遊代理商（OTA）攜程網合併，估計合併後雙方市值將高達100億美元（約新台幣3,000億元），雙方若順利合併，將稱霸大陸線上旅遊服務市場。此次，並非攜程首次傳出「緋聞」，今年3月，有消息透露，阿里巴巴欲入股攜程，而去年騰訊也被傳欲與攜程合作，但後來都不了了之。
彭博社援引消息人士指出，攜程和去哪兒兩家線上旅遊平台正在進行合併談判。這意味著控股去哪兒的百度，將進一步控股大陸最大線上旅遊平台網站攜程。對此傳聞，百度、攜程雙方不予置評。業界推測，攜程網和去哪兒可能的交易模式，從合作關係到完全合併等。消息人士稱，目前這兩家公司處在早期談判階段，也有可能不會達成最終協議。對所有權結構和融資方法等問題也尚未作出決定。艾瑞咨詢分析師表示，「強強合作」將達成共贏局面。
對於攜程來說，因為重度依賴搜尋引擎獲取流量，因此與百度合作非常重要；對百度來說，線上旅遊廣告收入占比很大，和攜程合作有望進一步改善這塊收入。專家分析，攜程和去哪兒專注於不同領域市場，如果兩家公司最終合併，攜程市值約70億美元，去哪兒網市值約30億美元，則新公司估值至少將會達到100億美元。對於線上旅遊平台，大陸網路三大巨頭百度、阿里巴巴及騰訊早有動作。
騰訊投資「藝龍」，百度投資「去哪兒網」，阿里巴巴投資「佰城旅行網」。不過，從市占率上來看，一旦去哪兒和攜程牽手後，將無疑成為OTA版圖霸主。近年來，網路三巨頭愈演愈烈，以O2O為主線，三巨頭多次出手併購。其中，阿里巴巴和騰訊更是針鋒相對，在叫車軟體、點評網站、電商網站等領域較勁。艾瑞咨詢提供的數據顯示，隨著大陸中產階級在休閒和娛樂上支出漸增，到2017年，大陸線上旅遊市場規模有望達到750億美元。
我們的看法:
第一、攜程網是大陸線上旅遊服務龍頭，如果和「去哪兒」網合併，對於大陸線上旅遊服務版圖將造成龐大影響。
第二、百度的併購進度遠遠落後阿里巴巴和騰訊，所以非常需要找出新的業務方向。
第三、大陸互聯網產業正快速整合中，三大龍頭彼此跨入對方的領域，業務型態變得越來越像，也帶動各個互聯網應用產業的整合。
第四、百度比其他兩家有更強烈的慾望併購攜程網，因為終於可以打造一塊他們絕對領先的業務，但是百度的市值不如競爭對手，最後如果進入bidding，百度的銀彈不一定能確保勝利。
第五、隨著新經濟快速發展以及大陸中產階級興起，休閒和娛樂的支出急遽增加，不管是虛擬和實體都有很多併購案例，上海复星集團對地中海俱樂部 (Club Med) 的併購就是一個例子。
OBU
金管會10日宣布，今日起開放投資台股的國內投信基金及境外基金，可以到國際金融業務分行（OBU）銷售，上限不逾30%，可望帶動更多資金投資台股，擴大台股動能，也有助國內投信事業商機。根據投信投顧公會統計，目前國內投信基金投資台股比重未逾30%者，共有317檔，金額5,424億元；境外基金則有1,014檔，金額2.9兆元。
官員表示，這些基金因投資台股未逾30%，國內投信可以發行多幣別基金方式，將外幣級別部分拿到OBU賣；境外基金部分，上述是經核准的基金，因OBU可賣未經核准的基金，因此未來可以拿到OBU賣的範圍更廣。金管會銀行局副局長張國銘表示，OBU業務大鬆綁後，對境外客戶辦理外幣信託業務，除經主管機關核准者外，其投資標的組合內容不得涉及新台幣計價商品。
為擴大國內投信基金的銷售通路，並擴大金融機構業務範疇，金管會經洽商中央銀行後，將開放OBU得受託投資於「境外基金」，以及「國內投信事業發行含新台幣級別的多幣別基金的外幣級別」等涉及新台幣計價商品的基金商品。但這類基金投資在國內證券市場的比重，不得超過其淨資產價值的30%。換言之，有投資台股的境外基金，以及有投資台股的國內投信發行的多幣別基金，在投資台股等國內證券市場不超過30%的情況下，都可以拿到OBU銷售。
官員表示，今天就會發布這項函令，即日起生效。投信業者可以推出含新台幣計價的多幣別基金，並將其中屬於外幣計價級別的基金股份，拿到OBU銷售；投信業發行較多的外幣是美元跟人民幣。舉例來說，募一檔多幣別基金100億元，其中有20億元是新台幣計價、30億元以人民幣計價、50億元以美元計價等，其中，人民幣計價及美元計價部分就可以拿到OBU賣。對國內投信業者來說，最強、最了解的就是台股市場，這些都是業者最有競爭力的產品，到OBU銷售，應有助業務拓展，並鼓勵業者研發更多的創新商品。
我們的看法:
第一、金管會對OBU和OSU的開放令人驚喜，幅度超過原先預期。
第二、服貿因為政治理由被卡死，但兩岸金融仍然因為自由經濟示範區以及OBU/OSU而有很大的商機。
第三、只要台股比例不超過30%，基金就可以拿到國際金融業務部分行 (OBU) 銷售，大大擴大現有市場規模。
第四、投信可以發行含新台幣級別的多幣別基金的外幣級別，未來會有更多大中華基金產品。
第五、未來的關鍵還不是產品銷售，而是如何設計更多創新的產品。台灣已向大中華財富管理中心跨出一大步，但同時也充滿了挑戰。
滬港股質通車
中國總理李克強10日在海南博鰲亞洲論壇年會表示，中國將建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制，進一步促進兩地資本市場雙向開放與發展。該制度第三季底可望啟動，其中，滬股通總額度為3,000億元人民幣（下同），港股通總額度為2,500億元。
香港分析師表示，施行後，將對香港市場就有重大影響，大陸資金可望藉此來港。以港股目前每日成交量600多億至800多億元，資金的活水流量可期。受此利多消息影響，昨日陸港股市均表態上漲，且成交量較前日有所放大。上證指數上漲29.06點，收在2,134.3點，漲幅1.38％；恒生指數更呈現「逆轉勝」走勢，原本港股昨天盤中一度下跌近百點，但滬港將試行互聯互通經證實後，恒生指數隨即反彈，最終大漲343.79點，收在23,186.96點，漲幅1.51％。
滬港兩地股市互聯互通後，大陸投資者可買賣香港藍籌股、兼具H股及A股的股票，以及恒生指數大中型指數成份股；在大陸投資者資格限定上，初期僅限於機構投資者，以及證券帳戶及資金帳戶餘額合計不低於50萬元人民幣的個人投資者。中國證監會主席肖鋼昨晚出席「博鰲亞洲論壇2014年年會」的晚餐會時表示，這不但可為大陸的長期資金提供更多投資管道，提升A股股價估值，同時有助於穩固香港國際金融中心的地位。
肖鋼並以「香港在人民幣國際化過程中的機遇和挑戰」為題發表演講。他稱，此事已討論多年，最終在不修改兩地法律及雙方投資人交易習慣下終能落實，可說是全球獨特的機制。滬港通上路後，並不會取代QFII（合格境外機構投資者）。下一步證監會還將擴大QFII的投資額度，並放寬准入資格。此外，下一步還將開放大陸與香港的基金互認，這是兩個市場雙向開放的重要內容。同時，證監會也將繼續支持陸企赴港上市、放寬香港資本進入大陸，且兩地期貨市場也能進一步擴大合作。
另外，肖鋼去年3月中旬才接下證監會一把手，對比去年以中國銀行董事長身份出席大陸全國兩會的模樣，當時他還是滿頭黑髮，昨天不但幾乎白頭，且面露滄桑。顯示A股市場的疲弱不振以及投資人的期待，都讓肖鋼肩頭擔了不小的壓力。
我們的看法:
第一、2007年大陸中央曾經計畫「港股直通車」，但隨即因為配套措施不足以及人行的反對而叫停。
第二、這是次的直通車是雙向，和07年的規畫不同，也更值得期待。
第三、這個政策對於大中華資本市場的融合與交流有重大的影響，台灣資本市場已經逐漸被邊緣化。
第四、台灣證交所現在正計畫加入東協交易平台，這是一個正確的方向，但是台灣人對於東南亞資本市場的興趣遠不及香港和中國大陸。
第五、台灣應該盡快成立人民幣離岸交易平台，可以自己打造，也可以和中國大陸合作，利用上海自貿區或昆山的政策，將台灣自經區和中國大陸自貿區結合起來。目前上海自貿區已計畫成立「國際股權交易平台」，昆山也有類似的想法。
第六、這和金管會原先規劃的T股不同，T股主要是一級市場，但滬港股直通車以二級市場為主，而且多半是A+H大型國企股票以及恆生綜合大型指數成分股。
沒有留言:
張貼留言