2015.10.19創會理事長的話
聯發科 陸資_戴爾 EMC_沃爾瑪 巴菲特_螞蟻金服 36氪_新帝_夏普 鴻海_啤酒商強強併_黨政軍投資媒體_日月光 矽品.
聯發科/陸資
經濟部研議有條件開放陸企來台投資IC設計業或與我業者結盟。經濟部高層昨（12）日證實，聯發科有意找大陸手機供應鏈廠商合作，可望成為首位申請者。
行政院院會通過經濟部的「提升半導體產業競爭優勢措施」專案。官員指出，目前國內開放陸資參股高科技業，包括投資或合資新設積體電路製造、半導體封裝及測試業、液晶面板及其零組件製造等；陸資參股上述高科技業得符合三大原則，包括參股或合作比例不得過半，和我產業進行合作與接受國內相關單位專案審查。
至於IC設計方面，陸企來台參股、新設IC設計公司或和我IC設計同業間結盟仍屬於禁止。
官員分析，目前在大陸高階IC設計市場的霸主為美商高通，台灣的聯發科主要瞄準中低階市場，在大陸傾國家資本與政策，強力支持展訊發展之際，聯發科在紅色供應鏈當中，打得辛苦，經濟部數度與高科技業者座談時，深刻體會到業者的焦慮，有必要適度鬆綁。
至於近期會不會發布行政命令，經濟部表示，還在評估中。
但據了解，經濟部認為，可同意陸資與我IC設計異業間結盟（上下游產業鏈關係），但仍需經專案審查，應具策略合作意涵，且陸方不得具有控制力。
經濟部報告指出，大陸半導體市場在2018年將占世界比重逾三成，近年大陸也有大批物聯網相關創新應用，憂心我國的IC設計再不開放，恐成一灘死水。
此外，近來陸企頻頻挖走我產業界重要高階人才，經濟部也思考反制之道，擬有條件鬆綁，提高我業者對兩岸人才的彈性運用空間，同步也要放寬讓大陸籍的高階專業人士來台，不過這一部份將先凝聚社會共識，還未設定時間表。
我們的看法:
第一、全球最大的半導體市場在中國大陸，台灣業者生存依賴大陸市場。
第二、台灣可以到大陸去投資，但陸企不能來台參股，新設IC設計公司或和IC設計同業結盟，很奇怪，沒有意義。
第三、未來的產業態勢是「競合」，既競爭又合作，「你泥中有我，我泥中有你」。
第四、台灣投資不開放，結果是大陸乾脆直接挖腳台灣IC人才。
第五、聯發科是所有IC業者中最焦慮的，其競爭力不斷萎縮，只併購台灣其它同業對其競爭力整體提升沒有幫助。
戴爾/EMC
戴爾周一正式宣布以670億美元收購儲存設備供應商EMC，相當於每股開價33.15美元，與上周消息曝光前的EMC股價相比溢價28％，締造科技業史上最大規模收購案。
戴爾開出的每股33.15美元價格包括24.05美元現金及0.111股追蹤股票，後者價值將依EMC旗下上市軟體公司VMware股價而定。此外，戴爾也將透過銀行融資及發行普通股來籌措收購資金。
周一開盤，EMC股價下跌0.4％至27.76美元，VMware股價下跌9％至71.35美元。戴爾則已於2013年下市。
戴爾周一表示，這項收購交易預計在明年5月到10月之間完成，這段期間EMC執行長圖契（Joe Tucci）將繼續擔任該公司董事長兼執行長，而雙方完成合併後將由戴爾創辦人麥克‧戴爾（Michael Dell）接任新公司董事長及執行長。
圖契曾在今年初透露有意退休，但內情人士稱EMC與戴爾完成合併後，圖契仍有可能繼續留在公司。
圖契周一透過聲明表示：「我們所處的產業正經歷前所未有的轉變，而我們必須建立符合新時代需求的新公司，才能在這波轉變中奠定發展方向。」
目前由EMC持股80％的VMware在雙方合併後將維持上市交易公司。VMware目前市值約330億美元。
EMC董事會已同意合併案，目前等股東表決通過。去年7月買下EMC 2％股權的激進派股東Elliott管理公司曾多次施壓EMC出脫VMware，而Elliott資深投資組合經理人柯恩（Jesse Cohn）周一表示，公司「大力支持」這項合併案。
EMC收購案是麥克‧戴爾近兩年內完成的第2筆大規模收購交易。2013年麥克‧戴爾以爭取時間重整戴爾業務為由，與私募基金銀湖（Silver Lake）聯手出價250億美元買下戴爾。
我們的看法:
第一、這是科技史上最大規模收購案，當然意義非凡，值得關注。
第二、EMC從事雲儲存業務，在互聯網時代的功能越來越重要。
第三、台灣電子業仍然停留在PC/NB時代，沒有跟上智慧聯網和物聯網的發展。
第四、戴爾有銀湖基金和新加坡政府投資公司作為本次的併購夥伴，資金完全不是問題。
第五、EMC有2%的行動主義派股東Elliott，促使公司作出積極改革，提升股東價值。
第六、互聯網基礎建設（internet infrastructure）是關鍵字，包括物聯網、雲計算、雲儲存、大數據、網路安全等，台灣產業幾乎完全沒有這一塊，也沒有考慮用併購手段去補足自己的缺陷。
美國零售巨擘沃爾瑪（Wal-Mart Stores）周三意外發布獲利預警，摜壓股價崩跌10％，創該公司25年來單日最大跌幅，使得長期力挺沃爾瑪的股神巴菲特成為受災大戶，持股市值一天就損失逾4億美元。
巴菲特的柏克夏海瑟威投資控股共持有6,039萬股的沃爾瑪股票，為柏克夏海瑟威第7大持股，持股總市值急縮至36.23億美元，單日大減4.05億美元。
但頭號受災戶是創辦人華頓家族，華頓家族的華頓企業控股公司（Walton Enterprises）總共有14.2億股，持股比率高達44.2％，代表華頓家族短短一天就損失了95億美元。
沃爾瑪周三以薪資成本增加、電子商務的消費成長與售價下跌為由，發布下個會計年度的獲利預警，預估全年獲利衰退幅度將介於6％到12％。
沃爾瑪執行長董明倫（Doug McMillon）表示，公司下個年度預計斥資15億美元用於調薪與員工訓練，包括調高店內員工的基本工資，從每小時9美元調高至10美元，這些是提升客服的必要投資，明年公司獲利衰退有75％是因為此一部份。
這家全球營收第1大的零售龍頭並宣布，預計在未來3年投資數10億美元於調降產品售價，此舉引發市場憂心產業將掀起價格大戰。
董明倫在法說會上說明指出：「我們若只專心經營核心業務，公司財報短期是可繳出不錯的成績單，但長期而言行不通。」
沃爾瑪同時宣布將實施200億美元的庫藏股，但獲利預警利空就讓沃爾瑪公司市值一天內就蒸發掉200億美元。
另外，沃爾瑪以美元升值力道比預期強勁為由宣布調降本會計年度（至明年1月底）營收預測，從原本預估全年微增1到2％，調降至零成長。
我們的看法:
第一、電子商務真正在快速崛起，並且對傳統零售形成巨大的衝擊。
第二、沃爾瑪就像傳統的巨象，有太多員工，轉型速度太慢，未來危機重重。
第三、中國大陸零售業已面臨了巨大的衝擊，所以像零售龍頭蘇寧要和阿里巴巴結盟。
第四、台灣電商O2O引進的速度還不夠快，可能由於市場面積小，大家尚未感受到電商的必要性。
第五、但有些傳統零售的領域已經漸漸在消失中，書店就是一例。
第六、未來台灣有條件打造幾家新的電商龍頭，但現在還看不出來誰會勝出。
螞蟻金服 / 36氪
阿里系的螞蟻金服15日宣布要戰略投資36氪（36Kr），將和36氪打造新的大眾創業平台，36氪將從大陸最大創業生態服務平台，邁向大陸最大私募股權投資平台，螞蟻金服首席戰略官陳龍表示，螞蟻金服要成為大陸經濟與金融轉型的推進器。
螞蟻生態論壇15日在上海舉辦，會中陳龍與36氪創辦人劉成城共同宣布此戰略投資，但投資金額未公布。
螞蟻金服合作對象廣泛，包括和上海市政府以及各種服務商，提供各類便民服務，包括婚姻登記、出入境、生活繳費等；也與例如興業銀行、太平洋保險等金融機構合作；以及和家樂福等大商家或是小微中小創業者合作。
而螞蟻金服及其金融雲、芝麻信用等資源，也將支持36氪股權投資平台建設。
劉成城表示，36氪是創業項目的入口，掌握了這些創業企業的股權，過去是讓創業企業在平台上披露其融資消息，並針對機構投資人和專業投資人募資。而現在36氪已推出APP，主要針對中產階級個人用戶，下載APP後可以在上面直接了解一家公司資訊並買它的股權，「這才是互聯網金融的屬性。」
他表示，雖然現在網路企業融資比以前容易多，但還是容易受二級市場、股市波動影響，像下半年陸股股災後，融資困難度就明顯增加，而更豐富的募資管道，能減少受到股市波動的影響。
劉成城透露，過去一季，其平台上融資金額最多的「皇包車」項目，針對個人用戶融資2000萬元（人民幣，下同）；而另一項目「好家長」則在4分鐘就達到融資目標。過去幾個月平台的股權融資金額已經破億，預計到年底將會超過百家企業用這種新興的募資專案融資。
陳龍表示，網路改變商業模式，螞蟻金服將輸出管道、數據、技術能力和合作夥伴創造新生態。在「新金融2.0」時代，金融機構和互聯網機構，將深度融合並合作共贏。
陳龍表示，金融提供管理與效率的能力，在大陸經濟正面臨艱難轉型時，需要新的金融體系支持，也就是以移動互聯、大技術、雲計算的技術作為基礎設施的新金融體系。螞蟻金服希望在大陸轉型過程中，和生態夥伴成為推進器。
我們的看法:
第一、36氪過去是創業信息入口網站，現在又轉型為創業項目的眾籌平台。
第二、連螞蟻金服都跨入這個領域，說明眾籌前途不可限量。
第三、過去創投扮演了很重要扶植新創企業的角色，但未來創投甚至投資銀行都會被眾籌取代。
第四、中產階級投資人可以直接透過網路平台，了解新創企業資訊並投資其股權，這是革命性的作法，符合互聯網金融的精神。
第五、但問題是眾籌投資人良莠不齊，不確定能為新創企業帶來真正的附加價值。
新帝
全球晶片業整併風潮持續延燒，美國快閃記憶體大廠新帝（SanDisk）傳有意求售，媒體引述熟悉內情人士報導，已有DRAM大廠美光（Micron）及全球硬碟龍頭威騰電子（Western Digital）這兩家同業對手，與新帝接觸展開併購談判。
彭博社周二率先披露美光、威騰出面和新帝洽談收購事宜後，新帝股價周三盤中大漲13％至69.82美元，這家加州快閃記憶體製造巨頭迄至周二的市值為126億美元。
快閃記憶體市況低迷加上精簡庫存，新帝股價今年迄今已累跌37％，9月時甚至跌到2年半低點。該公司過去12個月的營業額年減7％。
尤其原為蘋果主要供應商的新帝，與蘋果這個大客戶關係生變後，今年的營運更是陷入掙扎求生的困境。2013年，新帝有5分之1營收是靠蘋果的訂單，但去年新帝對蘋果的出貨量開始下降。
Wedbush Securities分析師范赫斯（Betsy Van Hees）指出，美光及威騰這兩家同業登門求親，似乎讓新帝「困惑不解」。她提到，美光本身的快閃記憶體業務已占有相當的比重；威騰以生產傳統硬碟為主，但新帝的快閃記憶體主要應用於固態硬碟。
科技業併購動作頻傳，就在新帝傳來求售消息的前一日，美國個人電腦大廠戴爾（Dell）敲定科技業史上最大宗併購案，同意以670億美元天價收購儲存設備供應商EMC。
自今年起，整併浪潮就席捲整個晶片產業，昔日高成長的晶片製造商，不得不向現今市場成熟飽和及成本高漲的現實環境妥協低頭。
據湯森路透資料，全球科技業併購活動之熱絡，併購總金額已觸及1990年代末網路泡沫化以來的最高點，達3,700億美元。
我們的看法:
第一、全球記憶體市場正在快速整合，這是很確定的事情。
第二、威騰以生產傳統硬碟為主，但新帝的FLASH主要應用於固態硬碟，看來不同的技術正在融合之中。
第三、今年全球併購活動再創高峰，總金額達2000年來的高點，但台灣卻在這場盛宴中缺席。
第四、台灣電子口袋不夠深，目光不夠遠，只能在很狹窄的領域中整合，見樹不見林。
夏普 / 鴻海
夏普、鴻海、INCJ三角戀有解？市場傳言為挽救夏普經營的頹勢，不單日本政府出資的官民基金「日本產業革新機構」（INCJ）同意注資約2,000億日圓相救，還計畫找來鴻海共襄盛舉，讓原本陷入「不知該選誰」難題的夏普，成功化解僵局，早日出嫁有望。
隨著夏普的財務持續惡化，沈寂多時的鴻夏戀又重回檯面，成為市場焦點，牽涉其中的三位主人翁夏普、鴻海、INCJ在這段時間內可謂是攻防不斷。
首先是9月下旬，市場率先傳出鴻海已和夏普簽署合作意向書，傳將拿下夏普液晶顯示器業務部分股權，並取得分拆後的經營權，市場甚至直指，鴻海此番可是有備而來，背後還找來了蘋果撐腰，共同參與收購大計；緊接著10月上旬又傳出為防夏普液晶技術外流，INCJ已決定直接注資夏普，金額同樣上看2,000億日圓。
昨天案情又急轉直下，根據外電報導指出，INCJ不單鬆口同意注資夏普，還考慮聯手鴻海參與重整大業，受到此利多帶動，夏普昨日股價狂飆，盤中一度來到153日圓，創下近5個月以來新高價，漲幅逾一成，終場漲幅雖收歛，收在148日圓，但單日漲幅仍達到6.47％。雖然市場鴻夏戀消息不斷，但截至目前為止，相關三方都未曾透過官方管道做出任何評論，顯示該案目前似乎仍在協商階段，至於夏普最終會落誰家？恐怕還要經過一番拉鋸戰。
業界分析，夏普注資案難解，關鍵還是在於背後龐大的債務，兩大債權銀行瑞穗銀行、三菱東京UFJ 銀行看的還是哪一個買主願意還債，如果不願意還債當下就被判出局。根據上季財報，夏普整體債務金額超過1,600億日圓，龐大債務金額讓不少買主卻步。夏普日前也曾鬆口可能會分拆成液晶面板、太陽能、家電、工商專用產品、智慧型手機等5大事業群，甚至不排除獨立成為5家公司。原因就在於分拆後的事業群包袱小、而且更為聚焦，一個一個比較好賣。如果由INCJ和鴻海共同出手，也讓資金壓力大大減輕，突破現在的僵局。
我們的看法:
第一、看來INCJ並不想把鴻海一腳踢開，鴻海和INCJ同時都可以投資夏普。
第二、INCJ找一個有實力的台灣夥伴共同投資夏普，是非常正確的作法。
第三、之前INCJ還拯救了日本中小尺寸面板產業(JDI)以及汽車電子IC產業(瑞薩)，這是其第三次大規模對某個特定產業或企業出手。
第四、夏普雖然不喜歡鴻海，但自己不爭氣，業績遲遲無法起來，鴻海終於還是等到了機會。
啤酒商強強併
全球最大啤酒商安布英博公司（Anheuser-Busch
InBev）幾度加碼求親後，全球第二大啤酒商SABMiller終於答應680億英鎊（1,040億美元）的併購價碼，將結合為全球最大啤酒帝國。未來全球每三瓶啤酒，就有一瓶是由這兩家合併後的企業所生產。
旗下有百威啤酒（Budweiser）和時代啤酒（Stella Artois）的安布英博13日表示，為收購SABMiller，已將12日提出的收購金額加碼14%，將讓SABMiller股東每股獲得44英鎊（67.6美元）的現金。安布英博並指出，雙方董事會「原則上已達成共識」。
SABMiller 13日股價大漲9%至39.50英鎊，仍比出價低了11%，這差異顯示投資人認為這項併購案會面臨各國主管機關的檢驗，可能拖上數月，甚至可能生變。安布英博股價漲1.9%。
安布英博為和SABMiller達成收購協議，前後耗時近一個月，先前提出的收購提案皆遇阻未成。若併購成功，將是英國史上最大宗併購案，超越今年荷蘭皇家殼牌集團以470億英鎊收購BG集團的交易案。
最具野心的一筆交易，原是一家巴西小酒商，靠著併購，成為全球最大啤酒商。兩者合併後的全球市占率將破30%，不僅能聯合雙方旗下的知名啤酒品牌，更能在美國、中國、歐洲、非洲和拉美市場握有主導地位，尤其是安布英博幾無涉獵的非洲地區。根據產業追蹤機構Plato Logic，全球啤酒市場預期今年下滑0.1%，是30年來首度下滑；但非洲地區卻將逆勢成長2.6%，成為全球成長的主要驅力。
雙方另宣布，將提出正式協議的期限自原定的14日延後至28日。如果安布英博未能及時取得監管機構核准並完成交易，或是股東反對併購案，則將必須支付SABMiller 30億美元的「分手費」。
我們的看法:
第一、這又是一個超級規模的M&A，總交易價格超過1,000億美元。
第二、安布英博從巴西小酒商起家，不斷併購，終於成為全球第一大，值得台灣學習。
第三、全球食品產業也在快速整合，今年稍早卡夫特和亨式番茄醬合併，該案已有巴西私募股權基金3i的參與。
第四、行業第一名和第二名龍頭的合併，這常被認為不可能，但居然談成了，接下來就看主管機關的態度了。
黨政軍投資媒體
國家通訊傳播委員會（NCC）昨（14）日通過通訊傳播匯流立法草案架構，將分為五個法典，擬全面鬆綁黨政軍投資媒體限制，放寬外資投資無線頻道等，NCC預計年底將草案送交行政院。
匯流大法在完成立法後，可望為台灣媒體產業添增資金活水，讓台視、中視、華視與民視等無線四台可引進外資股東；而黨政軍條款進一步全面解禁，對中華電、富邦、遠傳更是好消息。
NCC副主委虞孝成表示，整體匯流相關法典由五部法典組成，名稱暫定為《電信事業法》、《有線多頻道平臺服務管理條例》、《無線廣播電視事業與頻道事業管理條例》、《電信基礎設施與資源管理法》及《電子通訊傳播法》，將朝向鬆綁及開放的方向進行。
NCC指出，匯流法架構以電信事業管理法為管理核心，以促進競爭為目標，降低不必要管制，發揮市場機能，近期將陸續公布各相關法典草案並對外徵詢意見，預計年底前送交行政院。
NCC匯流大法五個法典重點是鬆綁黨政軍投資媒體、開放外資間接持股無線電視頻道，無線電視頻道自製內容可擴大利用範圍，與其他事業共用，代播其他頻道內容等，同時新增電子通訊傳播法。
原本黨政軍對媒體持股限制是1股都不能有，正在立法院審核的廣電三法草案原擬放寬5%到10%，匯流大法則是規畫進一步全面放寬持股，將黨政軍退出媒體的議題回歸政黨法跟預算法，從管制被投資標的，回到投資方，讓有黨政軍持股的上市櫃公司等，可以投資媒體。
國家通訊傳播委員會（NCC）研擬匯流大法五個法典，計劃完全放寬黨政軍投資媒體，有利中華電信在數位匯流及媒體產業布局，中華電信總經理石木標昨（14）日表示：「太好了，這讓中華電信更有競爭力」。
業界認為，NCC在此次匯流大法中，計劃全部開放黨政軍持股，等於將中華電信頭上的黨政軍緊箍咒給拿掉，未來立法通過後，中華電信不得投資媒體的問題也可望迎刃而解。
石木標表示，過去中華電信不僅不可持有頻道股權，不能代理頻道，不能投資自製內容，就連扮演頻道集成商，整合包裹頻道成為套裝都不行，統統都要靠合作夥伴來提供頻道及內容業務。
隨著NCC研擬匯流大法五個法典，計劃完全放寬黨政軍投資媒體，石木標認為，這代表中華電信可以和有線電視業者站在一樣的競爭地位，可望不受限黨政軍條款，未來可視狀況投資媒體，讓中華電信更有競爭力。
我們的看法:
第一、這次放寬對台灣有線電視行業絕對是一件好事，過去黨政軍條款卡死很多案子。
第二、台灣有線電視產業需要加快數位匯流和媒體內容的布局。
第三、像這樣一個石頭，要花那麼多年才能搬掉，說明台灣行政機關的缺乏效率，以及民主法治決策的潛在問題。
第四、Netflix這樣的網路內容已對歐美有線電視造成革命性衝擊，台灣最有實驗精神的壹傳媒卻已經悄悄退出台灣了。
日月光/ 矽品
矽品昨（15）日股東臨時會，為後續發行新股與鴻海換股結盟的兩大議案，均因贊成權數未超過出席總權數五成而未通過，「鴻矽戀」暫告破局，日月光短期內將是矽品最大股東。
市場人士表示，昨天兩大議案，贊成權數均超過反對權數至少14.5個百分點，但與超過出席權數五成的通過門檻，都僅差距不到4個百分點而未能通過，日月光此役算「贏得驚險」。
據了解，外資的反對與政府基金持股棄權，是使得這次兩大議案未過的關鍵。
外資多不認同矽品低價與鴻海換股，並且因換股而稀釋矽品股東權益，因此反對此次兩大議案；至於持股約5%的政府基金則在此次投下棄權票，若政府基金表態贊成，這5%的持股將讓結果翻盤。
矽品昨天股東臨時會，共有超過九成權數股東參與，會場人氣熱絡，場外也聚集大批矽品員工，為公司經營階層打氣。當獲知投票結果不利矽品，矽品董事長林文伯與現場員工都流下了難過的眼淚；林文伯強調，會尋另外方式與鴻海結盟，並堅持下去與日月光抗爭到底。
日月光在得知結果後，低調表示尊重股東會決議。首戰告捷後，日月光將撤回向台中地方法院的假處分聲請，也凸顯日月光與矽品股權爭戰，處處都做了萬全準備。
林文伯會後表示，ISS及Glass Lewis出具報告建議投反對票後，即感到情況不妙，因兩市調機會將會影響外資態度。昨天電子投票結果，也反映外資多數投反對票，加上棄權股數太高，是失敗的主因。
矽品昨天的股東臨時會，主要提出修訂公司章程，提高資本額及修訂取得處分資產處理程序兩個議案，提高額度資本額是與鴻海換股最關鍵議案。
其中，外資投反對票即占電子投票15.03億股的58%。雖然矽品經營團隊透過收購委託書，最後表決同意的權數高達13.15億股，占所有出席股28.2億股高達46.6%，遠高於反對權數的32.1%和棄權數21.3%，一度讓在場的股東誤以為過關而現場歡聲雷動，但最後現場律師解釋因未過半數而未能通過。
第二案「修訂取得或處分資產處理程序」經統計後，贊成股數占47.2%，反對占27.5%，棄權占25.3%，也因贊成數未超過出席數一半而未過。市場人士認為，日月光短期內確定是矽品最大股東，未來矽品要再進行其他的合作案，恐遭遇日月光更強大的阻力杯葛。
我們的看法:
第一、外資的態度是決定本案結果的關鍵，外資的決定一點都不讓人意外，這是對原有股東利益的大幅稀釋。
第二、歐美投資人越來越重視「公司治理」，甚至有「股權行動主義」，積極要求公司管理層透過併購手段提昇股東價值。
第三、台灣非但不應該收緊「非合意併購」，反而應該考慮進一步放寬，才能鼓勵並加速行業整併。
第四、台灣太多電子股手上現金過多，沒有好好利用，也未發給股東，拿來併購才能提升股東價值。
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