理事長的話：輝達,美國銀行,甲骨文,美光,AI醫療,海底隧道,,ETF,美國郵輪,陸星巴克,寒武紀,中移動,陸手機出貨,十五五,穩定幣,字節跳動,香港上市,英特爾/中東,鴻海儲能,台達電,以租代建
輝達
資料來源：取自經濟日報 編譯周辰陽，114年10月18日
美國人工智慧（AI）晶片霸主輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳日前出席美國一場座談時說，受美國出口管制影響，輝達無法向中國大陸企業銷售先進製程產品，在中國大陸先進晶片市場占有率已從95%降至零。
他表示：「我們希望能繼續說明與通報，期待政策改變。」
南華早報報導，黃仁勳6日參加Citadel證券公司舉辦的座談，影片於14日發布於YouTube。黃仁勳受訪時表示，「目前我們被100%排除於中國大陸之外」。輝達2022年起被禁止向中國大陸銷售AI晶片，包括A100、H100及H200，雖然華府已批准銷售降規版的H20晶片，但中國網信辦以安全疑慮為由展開調查，建議陸企避免採用。
他說，輝達被排除在中國大陸市場之外，不僅不利於中國大陸，對美國「甚至更糟」，「傷害中國的事情，有時也會傷害到美國，而且甚至更糟」。這番話呼應他長期立場，即輝達必須在中國大陸銷售產品，否則會把市場拱手讓給華為等中國大陸的對手。
黃仁勳說，中國大陸的開發者對整體軟體產業都非常重要，中國大陸擁有「約50%的全球AI研究員」，「失去那些以美國技術為基礎打造AI的研究員，是個錯誤」，「問題在於，要怎麼在獲勝、領先，以及另一方面確保世界以美國技術棧打造（AI）之間，取得平衡」。
黃仁勳表示：「這就是平衡，而要達到平衡，就必須講究細微差別，這通常不是全有或全無的策略。一個隨時間演變而調整的細膩策略，既能夠讓美國保持領先，同時持續吸引全球研究人員，這可能是正確的平衡方式，也是我目前主張的做法。」
他說，「我們將懷抱希望地繼續說明、告知，並且心懷政策會改變的希望」。
我們的看法:
第一、輝達無法向中國大陸企業銷售先進製程產品，在中國大陸先進晶片市場占有率已從95%降至零
第二、傷害中國的事情，有時也會傷害到美國，而且甚至更糟
第三、呼應黃仁勳長期立場，即輝達必須在中國大陸銷售產品，否則會把市場拱手讓給華為等中國大陸的對手
第四、中國大陸的開發者對整體軟體產業都非常重要，中國大陸擁有「約50%的全球AI研究員」
第五、問題在於，要怎麼在獲勝、領先，以及另一方面確保世界以美國技術棧打造（AI）之間，取得平衡
美國銀行
資料來源：取自經濟日報 編譯葉亭均，114年10月18日
兩家美國地區銀行股價16日暴跌超過二位數，因此前這兩家銀行表示，在向投資於不良商業抵押貸款的基金提供貸款時遭詐欺，成為受害者，令人擔憂信貸市場出現更多裂痕，廣大股市不安，這股賣壓也從華爾街蔓延到歐亞股市。
有美股恐慌指數之稱的CBOE波動率指數（VIX）猛然升破25，是4月至5月關稅恐慌籠罩市場來最高。
錫安銀行（Zions Bancorp）16日股價重挫超過13%，此前該行揭露其全資子公司「加州銀行信託」（California Bank & Trust）在聖地牙哥承作的兩筆商業與工業貸款發生5,000萬美元壞帳，已經提告。
西聯銀行（Western Alliance Bancorp）暴跌近11%，該行同日表示曾向同一批借款人提供貸款，宣布已對Cantor Group提告，指控其涉及詐欺行為。
標普地區型銀行指數周四暴跌6.3%，寫下自4月因關稅引發拋售以來最大跌幅，也讓人回想起2023年矽谷銀行（SVB）事件引發銀行業危機時的劇烈波動。
對投資人來說，這是近幾周來華爾街感到暗潮洶湧最明確訊號之一。即便標普500指數仍接近歷史高點，市場仍籠罩緊張氛圍。
在近期已發生數起貸款爆雷事件之際，兩家地區型銀行遭詐欺發生壞帳，令信貸市場更添陰霾。其他事件包括次級車貸業者Tricolor Holdings上月聲請破產，部分債務幾乎全數損失，摩根大通與Fifth
Third Bancorp分別揭露，與Tricolor相關損失合計達數億美元。
隨後汽車零件供應商First Brands也宣布破產。投資銀行Jefferies先前也揭露對First Brands有曝險，在16日舉行投資者日當天股價重挫9%。自First
Brands宣布破產以來，Jefferies股價已跌兩成。
我們的看法:
第一、兩家美國地區銀行股價16日暴跌，超過二位數
第二、在向投資於不良商業抵押貸款的基金提供貸款時遭詐欺，成為受害者
第三、錫安銀行（Zions Bancorp）16日股價重挫超過13%
第四、西聯銀行（Western
Alliance Bancorp）暴跌近11%
第五、對投資人來說，這是近幾周來華爾街感到暗潮洶湧最明確訊號之一
甲骨文
資料來源：取自經濟日報 編譯黃淑玲，114年10月18日
甲骨文（Oracle）預測，到2030年度時，旗下雲端基礎設施業務營收將成長至1,660億美元，屆時將占整體營收的近75%，而該業務未來六年毛利率可達35%。此外，公司高層也強調，新訂單來自多元客戶，而非僅限於OpenAI，希望藉此緩解華爾街對出租AI伺服器業務利潤不高的疑慮。
上任不到一個月的共同執行長馬戈伊爾克（Clay Magouyrk），16日在年度投資者大會上表示，在上季期間，甲骨文的雲端基礎架構（OCI）曾在30天內拿到650億美元新訂單，其中包括與Meta達成的200億美元交易。他強調，這最新的650億美元訂單，都是來自OpenAI以外的公司。
甲骨文財務長柯林（Dough Kehring）並補充，預期到2030會計年度，整體營收將達到2,250億美元，調整後每股盈餘21美元，優於彭博彙整分析師平均預估的1,980億美元、每股盈餘18.5美元。
屆時OCI將貢獻1,660億美元營收，占整體營收的75%。
甲骨文舉例，一個例如資料中心的AI基礎設施專案，六年能帶進600億美元營收，同時可實現35%的毛利率。這段說明無疑是直球回應先前「The Information」月初時曾報導指甲骨文雲端業務毛利率僅14%的質疑，一度引發甲骨文股價重挫。
馬戈伊爾克與分析師會談時表示，即使是面對最大的客戶，也能繳出這樣的毛利率。
甲骨文目前已與OpenAI、臉書母公司Meta、xAI等客戶簽下大型協議，將為這些公司建置AI資料中心。陸續宣布的這些大訂單雖大幅推升了甲骨文的估值，但市場仍對實際獲利能力持保留態度。
彭博分析師拉納指出，甲骨文最新揭露的數據，「有助於平息市場對低獲利的擔憂」，「鑒於這類業務目前仍處於早期階段，未來幾年獲利能力將非常可能改善」。
甲骨文還表示，較傳統的雲端軟體以及企業客戶的基礎設施等其他事業部門，毛利率更可能高達65%-80%。
我們的看法:
第一、甲骨文預測到2030年，旗下雲端基礎設施業務營收將成長至1,660億美元，將占整體營收的近75%
第二、新訂單來自多元客戶，而非僅限於OpenAI
第三、一個資料中心的AI基礎設施專案，六年能帶進600億美元營收，同時可實現35%的毛利率
第四、甲骨文目前已與OpenAI、臉書母公司Meta、xAI等客戶簽下大型協議
第五、陸續宣布的這些大訂單雖大幅推升了甲骨文的估值，但市場仍對實際獲利能力持保留態度
美光
資料來源：取自經濟日報 編譯陳律安，114年10月18日
路透引述知情人士報導，自2023年大陸政府禁止美光的產品用於關鍵基礎設施以來，始終未能解禁，因此美光如今計劃停止向中國的資料中心供應伺服器晶片。消息拖累美光股價在17日美股早盤下跌約1%。
兩位消息人士透露，美光將持續向兩家中國客戶銷售晶片，這些業者在中國以外地區有龐大的資料中心布局，其中一家是筆電製造商聯想。其中一位知情人士說，美光仍會持續向中國的汽車與手機業客戶銷售晶片。
美光在給路透的聲明中說，中國資料中心部門受到大陸禁令衝擊，該公司一向遵守業務所在地的法規。
美光是首家遭北京鎖定的美國晶片製造商，外界認為，這是中方為了反制華府一連串限制中國半導體技術發展的措施。
中國是全球第二大伺服器記憶體市場，對美光產品實施基礎設施禁令，使該公司錯失中國資料中心擴張的龐大商機，有利三星電子、SK海力士，以及在北京支持下積極擴張的陸廠長江存儲與長鑫存儲等競爭對手。
自美國總統川普在2018年第一任期內對中國商品加徵關稅以來，美中的貿易與科技對峙已不斷升級。美國已制裁數百家中國實體，更仰賴科技進口的中國，所採取的相關監管行動相對有限。
據路透取得的資料，中國資料中心在運算方面的投資去年暴增九倍，達人民幣247億元，不過美光在其他地區的需求依然龐大，抵銷在中國遭逢的挑戰，因而創下單季營收新高紀錄。
我們的看法:
第一、因此美光如今計劃停止，向中國的資料中心供應伺服器晶片
第二、美光將持續向兩家中國客戶銷售晶片
第三、美光仍會持續向中國的汽車與手機業客戶銷售晶片
第四、美光是首家遭北京鎖定的美國晶片製造商
第五、對美光產品實施基礎設施禁令，使該公司錯失中國資料中心擴張的龐大商機
AI醫療
資料來源：取自經濟日報 編譯湯淑君，114年10月17日
Google公司15日發表的人工智慧（AI）模型Cell2Sentence-Sacle 27B（簡稱C2S-Scale 27B），提出癌細胞行為新假設，已獲科學家的驗證，這項發展不僅象徵在癌症療法醫學研究方面獲得重大突破，也是「AI用於科學」的關鍵時刻，顯示大型AI模型不僅能處理海量資訊，也能產生有創意、可驗證的點子。
新發表的C2S-Scale 27B，是Google旗下DeepMind部門與耶魯大學科學家的研究成果，以Google Gemma 2開放式架構為基礎打造AI模型，成功創造並試驗出已獲驗證的癌細胞行為新假設，並把這個假設從電腦帶到實驗室試驗，成功驗證此模型的預測，開啟在發現癌症新療法上前景光明的嶄新路徑。
此模型分析單細胞數據，歸納出一個全新的假設：特定的藥物可能擴大免疫系統瞄準原本「隱形」的腫瘤。有了這項發現，研究員便能在實驗室試驗中成功確認這項AI生成的預測。
此AI模型辨識出Silmitasertib（CX-4945）是可能的癌症療法，能以低劑量的干擾素強化腫瘤內的抗原呈現。這項發現可能有助於讓「冷」腫瘤（免疫系統察覺不出的腫瘤）變得更顯而易見，進而對免疫療法更有反應。
實驗室內的試驗確認了C2S-Scale模型的預測，顯示把Silmitasertib與低劑量干擾素結合，可產生擴大抗原呈現的綜效，把人類神經內分泌細胞模型內的抗原呈現提高50%左右。
Google發布書面聲明說：「這項發現為抗癌療法的發現開闢出一條前景光明的新路徑。」DeepMind主管阿濟吉宣稱，這個結果「提供新型態生物學發現的新藍圖」。
這項突破也凸顯出，規模更大的AI模型可在生物學研究過程中習得新能力，不只是改良現有任務而已。Google在耶魯大學的研究團隊現正進一步探索此機制，並在其他免疫領域測試額外的AI生成預測。
在此之前，C2S-Scale 27B模型與相關資源已開放讓研究社群取用，可能透過前臨床試驗與臨床試驗結果的進一步確認，加快發現新癌症療法的進程。
我們的看法:
第一、Google公司15日發表的人工智慧（AI）模型Cell2Sentence-Sacle
27B，提出癌細胞行為新假設
第二、這項發展不僅象徵在癌症療法醫學研究方面獲得重大突破，也是「AI用於科學」的關鍵時刻
第三、顯示大型AI模型不僅能處理海量資訊，也能產生有創意、可驗證的點子
第四、這項發現為抗癌療法的發現開闢出一條前景光明的新路徑
第五、這個結果「提供新型態生物學發現的新藍圖」
海底隧道
資料來源：取自經濟日報 編譯湯淑君，114年10月19日
CNBC報導，美國總統川普表示，他會考慮俄羅斯方面向全球首富馬斯克建議的提案：由馬斯克旗下鑽隧道的Boring Company，開挖一條穿越白令海峽的海底鐵路隧道。川普表示，這想法有意思，但必須想一想。
被媒體問到這條從俄羅斯通往阿拉斯加的隧道構想如何時，川普說：「那很有趣。我們必須想一想。我沒聽說過。」得知川普反應後，烏克蘭總統則倫斯基表示對此構想「不悅」。
俄羅斯投資特使德米崔耶夫（Kirill Dimitriev）在馬斯克的社群媒體平台X上發文提議，此計畫資金由莫斯科方面出一部分。他宣稱，這條海底隧道將成為「象徵團結的70哩長連結」。
掌管俄羅斯主權財富基金的德米崔耶夫說，這種規模的隧道，按往例估計造價可達650億美元，但以Boring Company的技術，有可能把建造成本降到80億美元，並在八年內完工。他寫道：「讓我們共同打造未來！」
德米崔耶夫是在普丁16日與川普通話後，提出這項建議。兩位總統在對話中提及，正研擬計畫，打算商議烏克蘭戰爭如何解決。
川普表示，國務卿魯比歐及其他高階顧問下周將與俄國代表團會晤，然後川普與普丁再赴匈牙利布達佩斯會談，日期未定。
對於記者求證這項提案的採訪，馬斯克並未回應。
Boring Company若要在白令海峽挖一條海底隧道，必須在氣溫零度以下的冰天雪地作業，而當地既無現成基礎設施可用，還得克服深層地震頻仍的挑戰。該公司沒有在如此惡劣環境下作業的紀錄。之前的工程都在炎熱、乾燥的地點完成，而且附近有充足的基礎設施可用。
Boring Company正投入全長10哩的「音樂城環狀線」隧道工程，連結美國鄉村音樂重鎮納許維爾與該市機場。但當地居民群起抗議，部分因素是缺乏規劃，就授權在這個常鬧水災的城市開挖。
我們的看法:
第一、美國總統川普表示，他會考慮俄羅斯方面向全球首富馬斯克建議的提案
第二、由馬斯克旗下鑽隧道的Boring
Company，開挖一條穿越白令海峽的海底鐵路隧道
第三、此計畫資金由莫斯科方面出一部分。他宣稱，這條海底隧道將成為「象徵團結的70哩長連結」
第四、這種隧道估計造價可達650億美元，但以Boring Company的技術，有可能把建造成本降到80億美元
第五、必須在氣溫零度以下的冰天雪地作業，而當地既無現成基礎設施可用，還得克服深層地震頻仍的挑戰
ETF
資料來源：取自工商時報 孫彬訓，114年10月21日
貝萊德20日舉行簡報會，貝萊德亞太區iShares主管Nicholas Peach分析，全球ETF資產管理規模已經從2014年的2.8兆美元成長至2024年的14.7兆美元，預計2030年後，也就是未來十年，將會翻倍至30兆美元。
Nicholas Peach分析，除全球ETF市場成長快速外，在亞太的ETF資產管理規模成長更是相當快速，2015年規模為0.251兆美元，2024年已成長至1.65兆美元，今年截至9月，更首次突破2兆美元，達到2.18兆美元，亞太ETF資產管理規模在過去十年增長超過10倍，成長動能強勁。
以台灣市場為例，Nicholas Peach說，台灣的ETF滲透率為全球最高，自2019年以來年均複合成長率達35％，這顯示出台灣投資人高度參與市場，並對新型投資機會展現強烈興趣。
貝萊德在全球ETF品牌規模排名第一，整體ETF管理資產達到5.2兆美元，世界上每3.5美元ETF資產，就有1美元是由貝萊德iShares在管理。
貝萊德亞太區全球產品方案部主管Aarti Angara指出，貝萊德於20日掛牌台灣第一檔iShares ETF，但貝萊德對台灣一點都不陌生，目前管理台灣退休基金規模約200億美元，未來希望協助更多客戶。對於為何是現在進入台灣市場，她認為現在時間點「再理想不過」，因為台灣的ETF很有活力，未來台灣ETF整體規模將可能超過基金，成為亞洲第一個ETF規模超過基金的市場。
Amundi鋒裕匯理資產管理ETF和指數業務全球主管Benoit Sorel指出，今年將成為歐洲ETF市場有史以來表現最佳的一年，成交量與資金流雙創新高，年增幅度超過60％。亞洲市場的發展也不容小覷。如台灣成長率達30％～40％，領先區域內其他市場；韓國與中國大陸也展現高度動能，儘管各市場制度差異大，但整體趨勢一致。過去ETF主要為機構法人的投資工具，現在包括中央銀行、保險公司、財富管理顧問及散戶投資人均納為核心配置。
我們的看法:
第一、全球ETF資產管理規模，已經從2014年的2.8兆美元成長至2024年的14.7兆美元
第二、預計2030年後，也就是未來十年，將會翻倍至30兆美元
第三、台灣的ETF滲透率為全球最高，自2019年以來年均複合成長率達35％
第四、貝萊德在全球ETF品牌規模排名第一，整體ETF管理資產達到5.2兆美元
第五、世界上每3.5美元ETF資產，就有1美元是由貝萊德iShares在管理
資料來源：取自經濟日報 編譯劉忠勇，114年10月21日
美國人搭乘郵輪出遊的人數創新高。根據美國汽車協會（AAA）預測，明年將有2,170萬人次的美國旅客搭乘郵輪，高於今年的2,070萬人，將寫下連續四年創新高的紀錄。
郵輪旅遊正從疫情後報復性旅遊潮中脫穎而出，成為價格親民、躍居主流的旅遊選項，擺脫過去被視為退休族專屬行程的印象。
在整體旅遊市場從高峰回落、機票與飯店價格仍居高不下之際，因成本考量而減少搭機或改變旅遊方式的美國人，開始轉向郵輪這個相對不算奢侈的選擇。郵輪業曾受新冠疫情重創，如今迅速回溫。AAA的數據顯示，當前近半數郵輪旅客，是在2022年疫情後受折扣優惠吸引的首遊族。
Truist證券分析師史寇斯（C. Patrick Scholes）說：「疫情後初期旅遊潮主要是因為報復性消費，而郵輪較晚崛起。現在業者靠著主打價值來促銷。」AAA預估，美國郵輪旅客人次將在2024至2025年間成長8.4%，2026年再增加4.5%。
郵輪業者抓住旅客追求性價比心理，把郵輪當成比陸上度假村更划算的選擇。全年促銷活動和常客優惠也持續吸引新旅客與重遊旅客。
Melius Research分析師康寧漢（Conor
Cunningham）說：「只要飯店持續調漲房價，郵輪業的市占就會不斷擴大。」
郵輪公司也擴大投資，提升海上度假的體驗。新增娛樂設施和私人島嶼停靠點，讓郵輪吸引力擴展到退休族和家庭旅客以外的族群。據彭博報導，業者已投入至少15億美元，用於加勒比海私人島嶼的翻新和擴建。
投資人也開始注意這波熱潮。嘉年華（Carnival）、皇家加勒比（Royal Caribbean）、挪威郵輪（Norwegian Cruise Line）三大郵輪公司，今年來股價隨訂位勁揚。這三家公司股價在過去六個月均上漲，漲幅還超越大盤指數標普500。嘉年華9月連續三季上調全年獲利預測，理由是預訂量創新高，淨收益持續成長。
我們的看法:
第一、美國人搭乘郵輪出遊的人數創新高
第二、明年將有2,170萬人次的美國旅客搭乘郵輪，高於今年的2,070萬人，將寫下連續四年創新高的紀錄
第三、郵輪業者抓住旅客追求性價比心理，把郵輪當成比陸上度假村更划算的選擇
第四、郵輪公司也擴大投資，提升海上度假的體驗
第五、新增娛樂設施和私人島嶼停靠點，讓郵輪吸引力擴展到退休族和家庭旅客以外的族群
陸星巴克
資料來源：取自經濟日報 記者陳湘瑾，114年10月18日
星巴克出售大陸業務將定案，私募基金凱雷集團與博裕資本已組成收購財團，成為收購星巴克中國業務多數股權的主要競購方，並與星巴克展開獨家談判，傳出最新交易估值約40億美元（約新台幣1,220億元），若交易成功，凱雷與博裕將取得星巴克中國所有門市及經營權，星巴克則保留品牌授權及收取授權費。
星巴克發言人表示，目前已有五家投標者提供標書，他們均對星巴克在大陸長期發展潛力充滿信心，公司正對這些標書進行評估。據報導，五家私募股權包括凱雷與博裕資本，還有紅杉資本、春華資本和方源資本。
彭博報導，凱雷集團與博裕資本被星巴克視為首選合作夥伴，而40億美元交易估值不包含仍在談判中的特許權使用費，預計星巴克高層將會在本月底前作出決定。博裕資本曾投資跨境電商平台Shein，凱雷集團則是曾在2017年聯合中信資本收購麥當勞中國股權，對連鎖通路品牌在大陸市場的發展興趣高昂。
三方若交易談成，凱雷集團與博裕資本將接手星巴克中國的門市資產及營運權，星巴克則保留長期品牌授權並收取特許權使用費。
不過，星巴克執行長Brian Niccol表示，星巴克的大陸業務價值超越之前的預期，預計星巴克中國的價值將超過100億美元，這包括潛在合作夥伴的前期投資、星巴克保留的大陸業務股份，以及未來的特許權費用。
星巴克中國目前由星巴克全資擁有，是集團全球第二大市場。第3季報顯示，星巴克中國當期營收約7.9億美元，增長8%，並實現連續三個財季增長。營收增長主要源於降價，雖然客單價略降4%，但同店交易量大幅提升6%。同時，星巴克中國門市持續增加。截至第3財季末，星巴克中國門市總數達7,828家，較去年同期的7,306家增522家，增長7%。
陸媒分析，星巴克出售中國業務股權並非潰敗退出市場，而是輕資產轉型的戰略調整，由於中國市場利潤下滑、瑞幸咖啡等本土品牌價格戰圍剿、全球資源向北美傾斜，通過賣股變現，同時保留未來增長空間。
我們的看法:
第一、星巴克出售大陸業務將定案
第二、私募基金凱雷集團與博裕資本已組成收購財團，成為收購星巴克中國業務多數股權的主要競購方
第三、傳出最新交易估值約40億美元
第四、凱雷與博裕將取得星巴克中國所有門市及經營權，星巴克則保留品牌授權及收取授權費
第五、三方若交易談成，凱雷集團與博裕資本將接手星巴克中國的門市資產及營運權
寒武紀
資料來源：取自經濟日報 記者林茂仁，114年10月18日
大陸AI晶片龍頭寒武紀昨（17）日公布第3季財報顯示，營收人民幣17.2億元，暴增13.3倍，淨利潤人民幣5.6億元（約新台幣24億元），較去年同期轉虧為盈。
華爾街見聞報導，在大陸國產算力需求全面爆發、AI基礎設施建設加速的背景下，寒武紀昨日再度交出一份令人矚目的成績單，第3季營收人民幣17.2億元，年增13.3倍，這一增速在AI晶片行業堪稱驚人，單季淨利潤人民幣5.6億元，為連續三個季度賺錢。
寒武紀公司在財報中表示，營收及獲利大增主要是持續拓展市場，積極助力人工智慧應用落地所致，扣除非經常性損益後，前三季淨利潤仍高達人民幣14.1億元，說明盈利並非依賴政府補助或一次性收益，而是實打實的業務驅動。
從財務指標看，加權平均淨資產收益率達25.2%，較去年同期提升38.6個百分點，基本每股收益人民幣3.85元（去年同期為-1.74元）。
寒武紀今年前三季研發投入人民幣7.1億元，年增8.4%，研發投入強度依然保持。但研發投入占營收比率從去年同期的455.6%驟降至15.5%。這一變化清晰地折射出寒武紀的商業化拐點已至。過去公司營收規模過小，導致研發費用率太高，這也是科創板AI晶片企業的通病。如今隨著營收爆發式增長，研發投入占比快速回歸合理區間，意味著公司從「純燒錢研發」階段進入「研發與商業化並重」新階段。
不過，絕對研發投入金額增長仍在持續，第3季單季研發投入人民幣2.5億元，年增22%。這說明公司並未因短期盈利而放鬆技術投入，仍在為下一代產品和長期競爭力蓄力。
我們的看法:
第一、陸AI晶片龍頭寒武紀第3季財報顯示，營收人民幣17.2億元，暴增13.3倍
第二、淨利潤人民幣5.6億元，較去年同期轉虧為盈
第三、大陸國產算力需求全面爆發、AI基礎設施建設加速下，寒武紀再度交出一份令人矚目的成績單
第四、寒武紀今年前三季研發投入人民幣7.1億元，年增8.4%
第五、公司從「純燒錢研發」階段進入「研發與商業化並重」新階段
中移動
資料來源：取自經濟日報 記者林宸誼，114年10月18日
中國移動宣布，計劃到2028年，建成10萬張卡的GPU集群，實現超過100每秒浮點運算次數（exaFLOPS）的算力，並在全大陸最大的人工智慧（AI）計算網路中，全面使用大陸國產晶片，此舉目的在加速AI自主化，並在日益緊張的地緣政治局勢下減少對外國技術的依賴。
集微網報導，中國移動董事長楊杰詳細介紹了這一計畫，並概述了升級版的「AI+」行動計畫，目的在打造一個完全依賴大陸國產晶片的AI計算集群。
中國移動最新年度財報顯示，2024年資本支出為人民幣1,640億元（新台幣6,724億元），占收入的18.4%。
截至2024年底，該電信商自建的智慧計算能力達到FP16（16位浮點數）精度的29.2
exaFLOPS，並在2025年上半年擴展至33.3
exaFLOPS。若包含租賃資源，總能力將達到61.3 exaFLOPS。
移動通信服務業務收入達人民幣1,066億元，年增1.3%。業內分析師認為，隨著5G網路建設的完成以及傳統個人通信需求的穩定，中國移動等電信商正轉向人工智慧發展。
我們的看法:
第一、中國移動宣布，計劃到2028年，建成10萬張卡的GPU集群
第二、實現超過100每秒浮點運算次數的算力，並在全大陸最大的AI計算網路中，全面使用大陸國產晶片
第三、目的在加速AI自主化，並在日益緊張的地緣政治局勢下減少對外國技術的依賴
第四、概述了升級版的「AI+」行動計畫，目的在打造一個完全依賴大陸國產晶片的AI計算集群
第五、中國移動等電信商正轉向人工智慧發展
陸手機出貨
資料來源：取自工商時報 蘇崇愷，114年10月17日
市調機構Omdia於16日公布最新報告，2025年第三季大陸智慧手機市場出貨量年減3％，顯示市場仍處於調整階段。報告並顯示，各大品牌之間的競爭加劇，vivo以18％的市占率重返冠軍寶座，而華為、蘋果、小米、OPPO則以極小的差距緊追在後，形成五強爭霸的膠著局面。
Omdia指出，第三季，vivo以1,180萬支的出貨量重回第一，占據18％市占率。華為排名第二，出貨量1,050萬支，市占率16％。蘋果延續第二季的漲勢，第三季出貨量1,010萬支，排名相較2024年同期上升兩位，躋身市場前三名。
Omdia分析師鐘曉磊表示，雖然大陸手機市場已連續兩季衰退，但跌幅收窄，意味著年初因政府補貼計畫所引發的短期出貨波動正逐漸平息，市場節奏已逐步回歸常態。此外，各品牌審慎的出貨策略，讓目前的庫存水位維持在健康水準，這也為第四季的旗艦新機發表、「雙11」購物節旺季，以及可能的新一輪補貼政策，預留充足的備貨空間。
面對2025年部分零組件的漲價壓力，品牌廠對中低階手機的升級顯得更務實且目標明確。包括榮耀X70、紅米Note 15 Pro等新機，其產品迭代方向趨於一致，都配備超大電池，並同步強化防水、防塵及耐摔性能，精準回應消費者對於手機耐用性的需求。
值得注意的是，主要品牌也正進行更長遠的戰略布局。其中，華為自2025年初的Pura X系列起，已在其主要新品中全面預載自家的鴻蒙Harmony OS 5.0作業系統。此舉短期內雖然對使用者體驗與軟體相容性帶來挑戰，但若能長期堅持，將有助於華為建立起難以撼動的「護城河」。
我們的看法:
第一、2025年第三季大陸智慧手機市場出貨量年減3％，顯示市場仍處於調整階段
第二、第三季，vivo以1,180萬支的出貨量重回第一，占據18％市占率
第三、華為排名第二，出貨量1,050萬支，市占率16％
第四、蘋果延續第二季的漲勢，第三季出貨量1,010萬支，排名相較2024年同期上升兩位，躋身市場前三名
第五、品牌廠對中低階手機的升級，顯得更務實且目標明確
十五五
資料來源：取自工商時報 張漢驊，114年10月20日
中共第二十屆四中全會20日起於北京登場，核心議題之一審議「十五五規劃」建議稿，確立大陸未來五年（2026年～2030年）的經濟與產業發展方向。
此外，市場也高度關注大陸統計局今日公布的第三季國內生產毛額（GDP）及消費、投資等多項宏觀經濟數據。
綜合外媒報導，「十五五規劃」預料將延續「穩增長、調結構」主軸，強化企業投資與民間消費，同時化解部分產業的產能過剩問題。外界關注的焦點之一，仍是習近平推動的「科技自主」戰略，特別是在人工智慧（AI）等關鍵技術領域的布局。
「十五五規劃」除聚焦半導體、AI、綠能與電動車等戰略性產業外，也預料將重申「擴大內需」與「抑制結構性供需失衡」的政策目標。不過，觀察人士指出，這兩個方向長期存在矛盾，如何在維持產業動能與提升民間消費之間取得平衡，將是北京面臨的最大挑戰。
報導指出，大陸過去10年的經濟成長幾乎完全仰賴製造業與投資帶動，而非消費成長。這種模式雖支撐出口與產能擴張，但也導致通縮壓力升高與債務風險累積。分析人士認為，在大國競爭下，北京仍將選擇強化製造實力，以鞏固經濟「硬實力」。
路透引述新加坡國立大學東亞研究所高級研究員陳波表示，「十五五規劃將再次強調高科技研發與產業升級。從國家硬實力的角度來看，製造業仍是基礎，當衝突發生時，最終決定勝負的不是服務業，而是製造業。」
摩根士丹利分析報告預測，四中全會的會後聲明可能是「以科技與供給為主軸、輔以漸進式社福措施」政策方向，並預期2026年中國經濟「仍難見明確的通膨回升動能」。
我們的看法:
第一、中共第二十屆四中全會20日起於北京登場
第二、議題之一審議「十五五規劃」建議稿，確立大陸未來五年（2026年～2030年）的經濟與產業發展方向
第三、「十五五規劃」預料將延續「穩增長、調結構」主軸，強化企業投資與民間消費
第四、外界關注的焦點仍是習近平推動的「科技自主」戰略，特別是在人工智慧（AI）等關鍵技術領域的布局
第五、將重申「擴大內需」與「抑制結構性供需失衡」的政策目標
穩定幣
資料來源：取自工商時報 張漢驊，114年10月20日
多家中國科技巨頭原本有意參與香港的穩定幣計畫，卻因北京監管機構示警而全面喊卡。外媒引述知情人士報導，阿里巴巴旗下的螞蟻集團與中國電商巨頭京東，近期已暫停參與香港穩定幣計畫，原因是北京擔心私人企業發行穩定幣，會對中國人民銀行的數位人民幣計畫構成挑戰。
穩定幣是一種與法定貨幣（如美元）掛鉤的數位資產，旨在維持固定價值，用戶可透過穩定幣在不同加密資產間轉移資金。與比特幣等波動劇烈的虛擬貨幣不同，穩定幣被視為加密金融體系的重要「中介資產」。
香港「穩定幣條例草案」8月1日正式生效，該條例要求在香港發行穩定幣的機構，須向香港金管局申請牌照。首批牌照預計2026年初發放。
香港金管局表示，已經收到36家機構提交的穩定幣牌照申請。顯示全球對香港穩定幣有高度興趣。
消息人士透露，中國人民銀行近期要求相關企業不得推進任何形式的私人穩定幣發行。監管單位擔憂，若放任民間公司發幣，將削弱人行在貨幣發行上的主導權，並可能影響數位人民幣推廣進度。
業界人士分析，這背後的核心問題在於「鑄幣權究竟應屬於央行，還是市場上的私人企業？」此一討論在全球各主要央行間也備受關注。
螞蟻集團與京東原先均參與香港金管局推動的穩定幣計畫，但在接獲中國人民銀行及網信辦等監管機構的指示後，兩家公司已暫停相關作業。
報導指出，螞蟻集團以及京東於6月先後表態有意參與穩定幣計畫，且市場一度預期將推出與港元或是人民幣掛鉤的穩定幣產品。
然而，7月人行前行長周小川在一場閉門論壇上公開呼籲，應對穩定幣保持審慎態度，警告若缺乏監管與實際支付需求基礎，過度投機恐引發金融風險。周小川指出，「必須防範市場對代幣化資產的過度炒作，並重新評估其在支付與金融體系中的實際功能」。
投行摩根大通近期報告指出，若穩定幣在全球被廣泛採用，反而可能增強美元在國際金融體系中的地位。
該行預估，穩定幣市場最終規模可能介於5,000億至2兆美元之間，目前約99％的穩定幣均以美元或美元計價資產為支撐。不過，歐洲央行曾警告，美元掛鉤穩定幣的普及，恐削弱歐元區貨幣政策的獨立性。
我們的看法:
第一、多家中國科技巨頭原本有意參與香港的穩定幣計畫，卻因北京監管機構示警而全面喊卡
第二、阿里巴巴旗下的螞蟻集團與中國電商巨頭京東，近期已暫停參與香港穩定幣計畫
第三、穩定幣是一種與法定貨幣（如美元）掛鉤的數位資產，旨在維持固定價值
第四、香港「穩定幣條例草案」8月1日正式生效
第五、若放任民間公司發幣，將削弱人行在貨幣發行上的主導權，並可能影響數位人民幣推廣進度
字節跳動
資料來源：取自工商時報 賴瑩綺，114年10月19日
字節跳動旗下大模型近日深受使用者喜愛，除「豆包」在中國備受歡迎，其海外版AI應用「Cici」也在英國、墨西哥及東南亞等國流行開來。
綜合陸媒報導，豆包正以驚人的速度實現用戶和技術雙重突破。這款2023年推出的AI助手，憑藉差異化產品策略和字節跳動的流量分發能力，在競爭激烈的中國AI市場超越DeepSeek，成為月活用戶最多的AI應用。
QuestMobile日前公布數據顯示，豆包8月份以1.57億的月活躍用戶超越DeepSeek，登頂中國原生AI應用月活榜首，較7月增長6.6％。DeepSeek當月用戶規模雖仍處於「億」級，但月活用戶數月減4％，退步一名至第二。
另據火山引擎披露最新數據，豆包大模型團隊日均Tokens（大模型文本單位）調用量已突破30兆，較今年5月底增長80％，較去年5月的1,200億狂增253倍。
另據美國連線雜誌報導，市場研究機構Sensor Tower數據顯示，過去三個月，Cici在印尼、馬來西亞、菲律賓、墨西哥和英國等市場始終名列Google Play商店免費應用程式下載榜前20名。
以墨西哥為例，Cici過去一週每天都是Google Play商店下載量最高的免費應用程式。在英國，Cici於16日在蘋果App Store的免費應用程式中排名第九。
Cici行動應用的設計幾乎與豆包一模一樣。使用者可以透過文字或語音與AI聊天、產生和分析影像，並試用其他使用者所建立的自主智能體。但在多模態和社交功能方面，Cici不如豆包先進，無法產生音樂和影片內容，使用者也無法在平台上直接分享自己的創作。
我們的看法:
第一、字節跳動旗下大模型近日深受使用者喜愛，除「豆包」在中國備受歡迎
第二、海外版AI應用「Cici」也在英國、墨西哥及東南亞等國流行開來
第三、豆包正以驚人的速度，實現用戶和技術雙重突破
第四、豆包8月份以1.57億的月活躍用戶超越DeepSeek
第五、Cici行動應用的設計幾乎與豆包一樣。可以透過文字或語音與AI聊天、產生和分析影像
香港上市
資料來源：取自工商時報 鍾志恆，114年10月17日
今年來愈來愈多中國企業從美國下市的同時，在香港辦理首次公開發行（IPO）的數量也在飆增，主要原因除了受到中美關係持續緊張，紐約主管機關加強監管力度，也是促使陸企把上市地從美國轉向香港的另一因素。
根據Dealogic資料，今年來陸企在美國IPO規模，較去年同期下跌4％，僅有23件IPO案合計籌資約8.76億美元，跟2021年同期39件IPO合計籌資130億美元相比暴跌93％。2021年是陸企在美發行IPO的頂峰。
當陸企失去在美國發行IPO興趣之際，今年來在香港發行IPO規模卻急增，56件IPO合計籌資184億美元，較去年同期飆增164％。
市場資訊商Mergermarket亞太區股票資本市場部主管Perris Lee說，中國最大叫車平台滴滴出行在美國上市不到一年，就因北京壓力而決定下市後，陸企在美國上市的盛況不再。
在中國推動戰略性產業下，促使陸企積極尋求在香港上市。香港今年來因IPO量急增，全年可望成為全球最大的IPO目標地。
麥格理資本中國股票策略部主管Eugene Hsiao說，香港能吸引陸企前來上市的因素，包括在中國政策支持下有更好的籌資環境，科技與AI產業興盛等。
香港證監會與聯交所在5月宣布，正式推出「科企專線」以便利特專科技公司和生物科技公司來上市。國際會計師事務所資誠（PwC）預測今年香港IPO量上看100件，合計籌資逾255億美元。
摩根大通亞太股票資本市場部主管Peihao Huang預期，隨著陸企加快赴港上市，香港從第四季到明年上半年的IPO市場將非常熱絡。
我們的看法:
第一、今年來愈來愈多中國企業從美國下市的同時，在香港辦理首次公開發行的數量也在飆增
第二、今年來陸企在美國IPO規模，較去年同期下跌4％，僅有23件IPO案合計籌資約8.76億美元
第三、今年來在香港發行IPO規模卻急增，56件IPO合計籌資184億美元，較去年同期飆增164％
第四、港今年來因IPO量急增，全年可望成為全球最大的IPO目標地
第五、香港證監會與聯交所正式推出「科企專線」，以便利特專科技公司和生物科技公司來上市
英特爾/中東
資料來源：取自經濟日報 編譯陳苓 114年10月21日
英特爾頻頻尋求結盟，執行長陳立武近來拜會沙烏地阿拉伯官員，商討半導體合作事宜。外界推測，英特爾或許考慮在沙國設廠，以引入中東資金。
沙國報業「阿拉伯新聞」報導，沙國通訊與資訊部長艾斯瓦哈會見陳立武，討論合作發展半導體、先進運算技術、及加強攜手打造人工智慧（AI）基建與未來科技。
科技媒體Wccftech指出，報導未提及會談細節，但波灣國家如沙烏地與阿聯等，均推動經濟轉型政策，朝向科技成長與擴展AI和晶片等。儘管沙國在製造業經驗不多，但該國熱愛大舉投資新創。
Wccftech說，英特爾在沙國設立晶片廠並不奇怪，沙國有資源能維持工廠運作。卡達之前就曾接洽台積電，盼在當地設立先進晶圓廠，但遭台積拒絕，可能是卡達勞力成本較高、供應鏈又受限。但英特爾需要大規模投資，該公司已與軟銀合作，軟銀的一大金主就是沙國的阿拉伯公共投資基金（PIF）。
目前這些只是揣測，但中東想從傳統的石油經濟轉型，近來晶片製造又日趨重要，波灣國家也許會想投資相關產業。
英特爾股價20日早盤大漲逾3%，表現超越費半指數。該公司近來締結了數宗大型交易，包括獲得軟銀的20億美元投資、輝達也斥資50億美元入股，有助恢復投資人信心，使該公司股價今年來急衝85%。英特爾預定本周四（23日）盤後公布的第3季財報，由於晶圓代工業務仍令人擔憂，華爾街態度審慎。
市場估計，英特爾第3季營收將年增0.97%至131.5億元；每股盈餘不到0.01美元，但仍優於去年同期的每股虧損0.46美元。
華爾街對英特爾看法好壞參半。瑞穗分析師拉克什將英特爾目標價升至39美元，原因是該公司的先進封裝部門，有望在2026-2027年帶來約15億美元的年度營收。更多晶片商採用先進封裝，英特爾有望奪取市占，但他對該公司的核心業務，維持謹慎看法。
美銀證券則認為，英特爾近來市值跳增8,000萬美元，衝得太快了，基本面遭逢挑戰、估值已高、競爭嚴峻。而且英特爾缺乏明確的策略，讓競爭展望更加複雜。
美銀並說，英特爾的晶圓代工部門，就算在獲得大量內外部訂單的最佳情境下，在2027年底前仍無法獲利。
我們的看法:
第一、英特爾頻頻尋求結盟，執行長陳立武近來拜會沙烏地阿拉伯官員，商討半導體合作事宜
第二、沙國通訊與資訊部長艾斯瓦哈會見陳立武，討論合作發展
第三、英特爾在沙國設立晶片廠並不奇怪，沙國有資源能維持工廠運作
第四、近來締結了數宗大型交易，包括獲得軟銀的20億美元投資、輝達也斥資50億美元入股
第五、先進封裝部門有望在2026-2027年，帶來約15億美元的年度營收
鴻海儲能
資料來源：取自自由時報 記者方韋傑，114年10月18日
首批量產基地落腳鄭州
全球能源轉型持續加速，鴻海（2317）旗下中國子公司富士康鎖定當地儲能市場，打造全新品牌「富儲科能」正式進軍搶單，首批量產基地落腳鄭州，象徵集團在新能源領域的布局進入實質部署階段，鴻海管理階層預定於10月21日舉行產品發表會，展示首波安全級儲能方案。
鴻海指出，「富儲科能」隸屬於集團「3+3+3」戰略核心產業之一，聚焦「安全、收益、壽命」三大價值主軸。品牌自創立即明確定位於提供全場景應用的儲能系統，整合鴻海在精密製造與垂直整合上的優勢，形成從研發、製造到運維的完整生態鏈。
富儲科能上海設研發中心
據了解，「富儲科能」在上海設有研發中心，武漢作為試製與轉化樞紐，而鄭州則成為首個正式投產的製造基地，建立面向工業、商業、能源與智慧園區的產品線。面對儲能產業頻仍的安全挑戰，新品牌導入多重防護概念與智能監控技術，從電芯設計、模組整合到系統監測，全方位強化熱管理與防護機制，確保產品在長期運行中維持穩定與可靠。
富士康提到，「富儲科能」同時結合AI與自動化製造技術，以提升生產良率並降低人為風險，展現鴻海在高精度製造領域的優勢延伸。該品牌將瞄準工業與商業市場需求，聚焦科學園區、智慧製造、數據中心、軌道交通及零碳園區等多元場域應用。鴻海集團強調，未來將持續深化儲能技術與全球市場的結合，建立可擴展、可維運的安全級儲能解決方案，協助各產業加速低碳轉型。
劉揚偉：深化3大核心事業
鴻海董事長劉揚偉日前在公開場合表示，公司自1991年上市以來，市值已成長逾850倍，全球據點擴張至233座。歷經5年轉型計畫後，「3+3+3」架構的第一階段即將完成，將啟動新一輪布局，持續深化AI伺服器、電動車與數位能源三大核心事業。
我們的看法:
第一、鴻海旗下中國子公司富士康鎖定當地儲能市場，打造全新品牌「富儲科能」
第二、首批量產基地落腳鄭州，象徵集團在新能源領域的布局進入實質部署階段
第三、「富儲科能」隸屬於集團「3+3+3」戰略核心產業之一
第四、「富儲科能」在上海設有研發中心，武漢作為試製與轉化樞紐
第五、「富儲科能」同時結合AI與自動化製造技術，以提升生產良率並降低人為風險
台達電
資料來源：取自自由時報 記者方韋傑，114年10月18日
電源大廠台達電（2308）近年持續強化旗下事業範疇營收能量，其中包括深耕智慧電力與控制系統，擴大滲透中國市場，台達集團取得當地交通與公共設施領域重要標案，從高速公路隧道到大型國際機場，全面導入智慧電力與控制解決方案，目標透過高穩定度的電能治理與系統整合能力，拓展其電力電子與自動化領域的市占率。
台達電指出，此次取得的中國交通基礎設施標案，包括浙江柯橋至諸暨高速公路採用旗下直流智能照明系統，將資料中心常用的高壓直流架構應用於隧道照明，藉由依照外部亮度自動調節光源，整體節能率超過3成，並經由遠端監控提升維運效率；另一項位於華東地區的超長隧道，官方監控系統導入台達電冗餘控制方案，以雙機備援與多層防護設計確保監控零中斷，實現穩定運行。
台達電除了在兩件工程標案中，凸顯集團在監控與照明整合上的技術優勢，也在航空運輸樞紐展現電能實力。中國西部一間大型國際機場導入台達「有源電力濾波器（APF）」與「靜止無功發生器（SVG）」方案，抑制諧波與電壓波動，提升配電系統穩定性並降低能源損耗，確保助航燈光、航站設施等關鍵負載穩定運作。此案象徵台達電在電能品質治理技術已成功進入高安全等級的交通基建場域，擴大其應用版圖。
業界分析，台達電在中國基礎建設的多點布局，反映其產品線已從製造業與資料中心，延伸至交通、能源與城市公共設施。隨著中國推動智慧交通與綠色城市發展，台達的能源效率與智能控制方案，有望在後續標案中持續受青睞。
台達電近年強調以永續與安全為核心，將電力管理、節能技術與自動化控制結合，為智慧城市的建設提供整合性支撐，也進一步鞏固其在亞洲電力與工控市場的關鍵地位。
我們的看法:
第一、電源大廠台達電近年持續強化，旗下事業範疇營收能量
第二、包括深耕智慧電力與控制系統，擴大滲透中國市場
第三、台達集團取得當地交通與公共設施領域重要標案，從高速公路隧道到大型國際機場
第四、目標透過高穩定度的電能治理與系統整合能力，拓展其電力電子與自動化領域的市占率
第五、反映其產品線已從製造業與資料中心，延伸至交通、能源與城市公共設施
以租代建
資料來源：取自工商時報 林淑惠，114年10月20日
AI催化下，不僅大型CSP業者積極投資興建IDC資料中心，就連國際IDC業者也擴大包括台灣在內的亞洲市場興建大型IDC動作，但反觀台灣原本就建有IDC中心的中華電信、台灣大甚至是方電訊，都有計畫「以租代建」，向算力中心或大型IDC資料中心業者承租，納入布局新方向。
中華電信董事長簡志誠日前透露，中華電信正與一些建設AI算力的業者洽談租用算力事宜。
子公司是方電訊的LY2聯雲AI智能資料中心目前銷售率約8成、進駐率約7成，估計未來兩年內機櫃空間可能銷售完畢，除再建一座新的AIDC中心，也把與既有資料中心業者的合作，納入新計畫之一。
台灣大重砸88億元戰略性投資Vantage亦基於其對台灣大在AIDC布局帶來加速效果，未來將提供各種不同組合方案進行出租業務，雙方也考慮在商務上joint
venture（合資或合營），今年第四季貢獻台灣大營收。
簡志誠日前分析指出，AI應用目前仍以AI聊天機器人如ChatGPT、Google的Gemini、微軟的Copilot、Anthropic的Claude；智慧語音助理如Amazon的Alexa、自動翻譯、文字內容生成等個人市場居多；至於企業導入AI場景，目前智慧交通、智慧製造、智慧醫療等三領域應用具有潛力。
在目前AI領域中，NVIDIA及伺服器、散熱等設備製造商率先獲利，但真正提供服務的企業還沒有受惠。簡志誠強調，未來中華電信將開發企業市場的AI應用，包括企業租用中華電信的GPU設備、應用程式甚至算力導入AI相關應用。簡志誠認為，資料中心還不致供不應求，加上NVIDIA的GPU從H100到GB200更新快速，IDC資料中心興建時程動輒二～三年，恐趕不上各世代GPU更換速度，使得資料中心興建時點更顯重要，中華電信因此將對外租用算力納入規劃方案之一。
我們的看法:
第一、大型CSP業者積極投資興建IDC資料中心，國際IDC業者也擴大，包括台灣在內的亞洲市場興建大型IDC動作
第二、反觀台灣原本就建有IDC中心的中華電信、台灣大甚至是方電訊，都有計畫「以租代建」
第三、子公司是方電訊的LY2聯雲AI智能資料中心，目前銷售率約8成、進駐率約7成
第四、台灣大重砸88億元戰略性投資Vantage，亦基於其對台灣大在AIDC布局帶來加速效果
第五、在目前AI領域中，NVIDIA及伺服器、散熱等設備製造商率先獲利，但真正提供服務的企業還沒有受惠
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