量子運算
資料來源：取自經濟日報 編譯黃淑玲，114年10月26日
IBM於24日表示，他們可以用超微（AMD）一般就能取得的常見晶片，來執行量子運算中一個關鍵的錯誤修正演算法。這讓超級強大電腦的商業化，向前邁大步，消息激勵IBM和超微股價，雙雙在同日收盤飆漲近8%，IBM股價報307.46美元、AMD股價收在252.92美元，均創收盤新高。
IBM這家美國大廠，正與微軟（Microsoft）、Google、亞馬遜（Amazon）等科技巨人競爭量子電腦的開發。Google上周稍早也宣布在量子演算法上取得突破性的進展。
最近這些接連不斷公開的量子運算研發進展，重新喚起市場對量子領域的興趣。IBM的最新消息，不僅帶動該公司和超微一起大漲，也推動D-Wave Quantum、Rigetti Computing和IonQ等量子運算相關公司，股價同步上漲。
量子電腦使用「量子位元」（qubit）來處理傳統電腦難以處理的問題，但是量子位元極易產生錯誤，而這些錯誤會迅速淹沒量子晶片中有用的運算成果。
IBM今年6月時就曾表示，公司已開發出可與量子晶片協同執行的演算法，用來修正錯誤。
根據路透取得、預定27日發表的研究論文，IBM將展示該錯誤修正演算法，可在超微的「現場可程式化邏輯閘陣列」（FPGA）這類晶片上即時執行。
IBM研究部門主管甘貝塔（Jay Gambetta）說，這項成果顯示IBM這個演算法不僅能在實際環境中運作，還能在不是「價格高得離譜」的AMD晶片上執行。他強調：「實際執行，並證明執行的速度比快上十倍，這是重大成就。」
IBM已制定一項多年計畫，目標在2029年建成名為「Starling」的量子電腦。甘貝塔表示，這次公開的演算法研究成果，比原定進度提前一年完成。
超微則是未立即回覆置評請求。IBM與超微今年8月宣布達成協議，要共同開發量子運算能力並整合相關技術。
IBM計劃在2029年推出「Starling」是個「大型、具容錯能力的量子電腦」。
IBM將這個使用超微FPGA晶片執行錯誤修正演算法的新進展，稱為「朝向2029年目標邁進的一個重要里程碑」。
上周一度傳出川普政府正與多家量子運算公司洽談股權交換協議的消息，儘管後來被商務部否認，但並未澆熄市場近期對相關類股的熱情。
我們的看法:
第一、IBM表示可以用超微一般就能取得的常見晶片，來執行量子運算中一個關鍵的錯誤修正演算法
第二、IBM正與微軟、Google、亞馬遜等科技巨人競爭量子電腦的開發
第三、實際執行，並證明執行的速度比快上十倍，這是重大成就
第四、IBM已制定一項多年計畫，目標在2029年建成名為「Starling」的量子電腦
第五、IBM與超微今年8月宣布達成協議，要共同開發量子運算能力並整合相關技術
輝達/諾基亞
資料來源：取自自由時報 編譯盧永山，114年10月30日
成為諾基亞第2大股東
輝達執行長黃仁勳二十八日在華府舉行的GTC大會指出，將與芬蘭電信巨擘諾基亞（Nokia）進行策略合作，共同開拓基於人工智慧（AI）的新一代行動網路和通訊基礎設施；為此，輝達將投資諾基亞十億美元（約三〇六．三億台幣）。諾基亞股價隨後大漲約二十一％，創二〇一三以年來單日最大漲幅。
兩家公司發布共同聲明指出，輝達將以每股六．〇一美元買進諾基亞約一．六六億股，取得諾基亞二．九％股權、成為第二大股東；輝達的晶片將被用於加快諾基亞的五G和六G網路速度，輝達也將探討在其AI基礎設施中納入諾基亞資料中心技術的可能性。
諾基亞是行動網路設備大廠，過去一直在拓展資料中心業務；今年稍早以二十三億美元收購Infinera，進一步拓展AI資料中心網路產品的業務。
AI基礎建設 擬納諾基亞
黃仁勳在演說中向諾基亞執行長霍塔德（Justin Hotard）致意表示，「感謝你們協助將電信技術帶回美國」，並強調這項協議將有助於美國成為下一波六G革命的核心。
輝達透露，雙方將攜手打造六Ｇ通訊技術，合推Nvidia Arc Aerial
RAN平台，為未來通訊技術奠定基礎。諾基亞指出，雙方也將與T-Mobile美國公司合作開發六G發展所需的AI無線電技術，並預計自明年開始測試。
我們的看法:
第一、輝達執行長黃仁勳28日在GTC大會指出，將與芬蘭電信巨擘諾基亞（Nokia）進行策略合作
第二、輝達將投資諾基亞十億美元，共同開拓基於人工智慧的新一代行動網路和通訊基礎設施
第三、諾基亞股價隨後大漲約21％，創2013以年來單日最大漲幅
第四、諾基亞是行動網路設備大廠，過去一直在拓展資料中心業務
第五、輝達透露，雙方將攜手打造六Ｇ通訊技術，合推Nvidia Arc Aerial RAN平台
諾華
資料來源：取自經濟日報 編譯劉忠勇，114年10月28日
瑞士藥廠諾華（Novartis）26日宣布，已同意收購生技公司Avidity Biosciences，交易金額達120億美元，這將是諾華十多年來最大的一宗併購交易。
諾華表示，將以每股72美元現金收購Avidity，較後者24日收盤價溢價46%。諾華指出，這次交易股權價值為120億美元，但Avidity在交易完成後預計仍持有約10億美元現金，換算企業價值約為110億美元。
總部位於加州聖地牙哥的Avidity，開發用於治療罕見疾病的實驗性藥物，專注於各類肌肉疾病的治療方式，例如名為肌肉強直症第1型（myotonic dystrophy type 1）的神經肌肉疾病。透過這項收購案，諾華正擴大至治療選項有限的疾病領域，同時強化其在罕見疾病市場的實力。
諾華表示，這項收購將補強該公司在遺傳性肌肉疾病治療領域的現有產品組合和新藥研發的布局。該公司近年積極擴大神經科學研究布局，分析師預期神經疾病新藥市場將持續擴大。
諾華這次收購不包含Avidity旗下專注開發早期心臟病治療的子公司。諾華表示，在交易完成前，Avidity計劃將這個子公司分拆為一家名為SpinCo的新公司，並可能部分或全部出售給第三方。Avidity股東將按持股比例，每持有10股Avidity股票可獲得1股SpinCo股票。
Avidity利用一種稱為「抗體-寡核苷酸複合體」（AOCs）的新興技術，將RNA療法精準輸送至肌肉組織。該公司正以此技術研發多款實驗性藥物，用於治療不同類型的肌肉萎縮症，這是一個規模達數十億美元的市場。Avidity表示，這項技術有望讓RNA療法能夠到達過去藥物無法或難以作用的身體部位。
Avidity 24日在紐約上漲1.2%，收在49.15美元，市值約68億美元。
我們的看法:
第一、瑞士藥廠諾華（Novartis）宣布，已同意收購生技公司Avidity Biosciences
第二、交易金額達120億美元，這將是諾華十多年來最大的一宗併購交易
第三、諾華表示，將以每股72美元現金收購Avidity，較後者24日收盤價溢價46%
第四、Avidity開發用於治療罕見疾病的實驗性藥物，專注於各類肌肉疾病的治療方式
第五、Avidity利用一種稱為「抗體-寡核苷酸複合體」的新興技術，將RNA療法精準輸送至肌肉組織
核電
資料來源：取自經濟日報 編譯吳孟真，114年10月30日
美國政府28日宣布，與持有西屋電氣（Westinghouse Electric）的Brookfield資產管理公司與加拿大鈾生產商Cameco公司達成協議，將斥資逾800億美元，向西屋電氣採購核子反應爐，以振興核能產業，類似先前為支持礦業、鋼鐵及半導體產業、入股英特爾和美國鋼鐵公司的策略。
彭博資訊和英國金融時報（FT）報導，根據Brookfield資產管理公司，這些資金將投入興建約八座西屋電氣的AP1000核能電廠，或由大型設施與小型模組化反應爐（SMR）組成的組合，資金將來自川普與日本達成的5,500億美元投資協議。
此舉旨在緩解因核能產業融資困難、導致核子反應爐開發計畫受阻的情況。川普已指示美國核能產業加速推進大型與小型核反應爐的建設，以在2050年前達成400 GW（百萬瓩）的發電產能目標。但外界一直對華府是否有意願承擔設施興建的風險，心存疑慮。
日本的參與，則進一步反映川普致力於透過貿易談判，取得能源和礦產的關鍵供應。
據日本經產省發布資料，已編列1,000億美元，供美國政府用於西屋電氣的核反應爐，而三菱重工、東芝集團和IHI等企業，將是這些反應爐的供應商。另外，美國將建造總額高達1,000億美元、由GE Vernova和日立公司共同製造的BWRX-300小型模組化反應爐。
Brookfield資產管理公司發言人梅恩表示，在此協議下，美國有機會取得西屋部分股權；在達成特定條件後，政府也可分享該公司獲利，而未來若西屋辦理首次公開發行股票（IPO），官方持股比例可望達到約8%。
Cameco也表示，若西屋電氣的市值在2029年前超越300億美元，美國政府可要求該公司上市，並將其獲利比率換算為多達20%的股權。西屋電氣自2022年起，由Brookfield資產管理公司和Cameco共同持有。
另據知情人士，華府預計將協助西屋取得土地與核子反應爐的許可，甚至可能提供貸款保證，或幫助西屋取得新的跨國業務。
西屋電氣、Brookfield和Cameco表示，新反應爐將採用西屋的核能技術，而雙機組的AP1000核能發電技術，將在全美43個州創造或維持4.5萬個製造和工程就業，並帶來逾10萬個營建工作。
AP1000已受到波蘭、烏克蘭和保加利亞核電計畫的採用。
我們的看法:
第一、美國政府與持有西屋電氣的Brookfield資產管理公司與加拿大鈾生產商Cameco公司達成協議
第二、將斥資逾800億美元，向西屋電氣採購核子反應爐，以振興核能產業
第三、將投入興建約八座西屋電氣的AP1000核能電廠，或由大型設施與小型模組化反應爐組成的組合
第四、此舉旨在緩解因核能產業融資困難、導致核子反應爐開發計畫受阻的情況
第五、日本的參與，則進一步反映川普致力於透過貿易談判，取得能源和礦產的關鍵供應
射頻晶片
資料來源：取自經濟日報 編譯陳苓，114年10月29日
美國無線晶片商Skyworks Solutions將收購競爭對手Qorvo，以打造全球最大的智慧手機射頻晶片供應商之一，新公司估值可達220億美元。兩家公司股價應聲勁揚，在28日美股早盤一度急漲11%以上。
蘋果發展自研數據機（modem）晶片，讓這兩家公司面臨壓力，要整併以把握智慧手機需求的復甦。
蘋果的數據機晶片，首先用於今年稍早亮相的iPhone 16e，最終蘋果可能會減少仰賴Skyworks和Qorvo，打壓兩家公司的長期銷售展望。
這兩家公司都高度仰賴蘋果訂單，Skyworks營收的近三分之二，由蘋果貢獻。Qorvo也有近半銷售出自蘋果。
Skyworks在28日同意以現金和股票收購Qorvo， Qorvo股東每持有1股股票，可取得現金32.5美元與0.96股的Skyworks股份。這相當於Skyworks的出價為每股105.31美元，較Qorvo 27日收盤價的92.13美元、溢價14.3%，並讓Qorvo估值來到97.6億美元，相當於用將近100億美元收購這家公司。
交易完成後，Skyworks將掌控合併公司的約63%股權，Qorvo則持有剩餘股份。Skyworks現任掌門布萊斯，將出任新公司執行長，Qorvo執行長則會加入新公司董事會。
併購案定於2027年初完成，但仍須監管機關核准與股東同意。
Skyworks設計並生產類比和混合訊號晶片，用於無線通訊、汽車、消費性電子產品。該公司8月表示，由於類比晶片需求穩定，預估第4季營收和獲利將優於華爾街預期。Qorvo專長是用於先進智慧手機的射頻濾波器、功率放大器、前端模組等，該公司也跨入非智慧機市場，包括無線基地台、有線電視、網通設備、軍事應用等。
由於本交易涉及美國兩大射頻晶片商，可能會招來反壟斷審查。但合併案也可在無線連網晶片領域，形塑出更具競爭力的美國公司。歐美政府都努力強化半導體產業，以減少對亞洲的依賴。
據監管文件，兩家公司同意不尋求其他收購提案。聲明稿指出，合併後的新公司年度營收為77億美元，調整後盈餘為21億美元，行動業務銷售為51億美元。
Information網站稍早報導，Skyworks和Qorvo在過去幾個月來，已就合併事宜展開討論。
我們的看法:
第一、美國無線晶片商Skyworks
Solutions將收購競爭對手Qorvo，打造全球最大的智慧手機射頻晶片供應商
第二、蘋果發展自研數據機晶片，讓這兩家公司面臨壓力，要整併以把握智慧手機需求的復甦
第三、兩家公司都高度仰賴蘋果訂單，Skyworks營收近三分之二由蘋果貢獻，Qorvo也有近半銷售出自蘋果
第四、交易完成後，Skyworks將掌控合併公司的約63%股權
第五、Skyworks設計並生產類比和混合訊號晶片，用於無線通訊、汽車、消費性電子產品
Google
資料來源：取自經濟日報 編譯季晶晶、蕭君暉，114年10月25日
Claude聊天機器人開發商Anthropic與Google正式宣布雲端服務合作協議，這筆價值數百億美元的交易將為前者提供多達100萬個Google客製化TPU晶片，預計在2026年帶來超過1GW的AI算力。Google的ASIC伺服器供應商鴻海（2317）、廣達與英業達等可望受惠。
根據外電報導，1GW資料中心的成本約為500億美元，其中約350億美元是用於晶片採購。這筆潛在交易將為Claude提供大規模運算能力支援，同時將鞏固雙方合作關係。Google先前已向Anthropic投資約30億美元，並為其提供雲端服務。
總部位於舊金山的Anthropic開發了Claude聊天機器人，該公司使用三大晶片平台來訓練與運行AI系統：亞馬遜（Amazon）的Trainium、輝達的GPU，以及Google的TPU。
Anthropic表示，與谷歌的這筆交易價值達數百億美元，但未提供具體估算數字。 這樣的安排也讓亞馬遜、輝達與Google三者在爭奪大型算力供應合約的競爭中正面對壘。
彭博資訊另指出，在幾乎完全由輝達主導的AI晶片產業中，Google十多年前首次開發的專門用於AI的晶片終於在其母公司之外獲得了發展動力。
Seaport分析師高柏格表示，這次合作是「對TPU的強而有力的驗證」，可能吸引更多公司嘗試，「很多人已在考慮這件事，現在可能還會有更多人加入」。
鴻海輪值CEO楊秋瑾之前表示，鴻海2024年的AI伺服器出貨有兩成來自ASIC伺服器，鴻海很早就承接客戶研發的ASIC伺服器，包括主機板、伺服器、機櫃系統等。鴻海可以滿足客戶對系統垂直整合的需求，提供美國產能，目前正在建置液冷測試系統，滿足下一代ASIC伺服器的液冷需求。
她說，客戶自己開發ASIC晶片，與GPU伺服器匹配，是AI伺服器重要成長來源，擁有三家雲端服務供應商（CSP）的ASIC客戶，讓鴻海在ASIC伺服器的成長幅度，優於產業平均水準，是非常重要的成長引擎，對發展前景非常樂觀。
廣達之前表示，過去因研發資源限制，較少ASIC伺服器業務，今年持續擴張研發人力，接到ASIC伺服器新客戶，預計2026年出貨。法人預估，廣達ASIC客戶包括Google與Meta等美國CSP。
廣達執行副總暨雲達總經理楊麒令之前表示，第3季為新舊產品轉換期，自9月起輝達（NVIDIA）GB300平台逐步放量，預期第4季AI伺服器出貨可望較第3季提升。
此外，Anthropic宣布，將在明年初於首爾江南區啟用南韓辦公室。
我們的看法:
第一、Claude聊天機器人開發商Anthropic，與Google正式宣布雲端服務合作協議
第二、這筆價值數百億美元的交易，將為前者提供多達100萬個Google客製化TPU晶片
第三、1GW資料中心的成本約為500億美元，其中約350億美元是用於晶片採購
第四、這筆潛在交易將為Claude提供大規模運算能力支援，同時將鞏固雙方合作關係
第五、總部位於舊金山的Anthropic開發了Claude聊天機器人
空中巴士
資料來源：取自經濟日報 編譯葉亭均，114年10月24日
空中巴士（Airbus）、義大利國防工業集團李奧納多（Leonardo）以及法國航太集團泰雷茲（Thales）已簽署協議，將合併三方的衛星業務，成立一家歐洲合資企業，目標挑戰馬斯克旗下的SpaceX。
這項初步協議為這三家航太與國防公司長達數月的三方會談做出結論，為創造出一家年營收約65億歐元（約75億美元）的單一企業鋪平道路。根據聯合新聞稿，空巴將持股35%、另外兩家合作夥伴分別持有32.5%的股權。
這項「婆羅摩計畫」（Project Bromo）考驗著歐盟能否整併其破碎的國防和太空產業，來抗衡美中的競爭對手。
高層主管們的願景是，結合後的這家歐洲太空聯盟將依循飛彈合資企業MBDA的模式，MBDA是由空巴、英國航太公司貝宜系統（BAE Systems）和李奧納多共同擁有。然而，要整合這些各自面臨重大挑戰的業務，可能只是扭轉局勢的開端，真正的考驗將是這家新公司未來能否與美國和中國大陸的同業競爭。
這家合併實體的根據地將設在法國土魯斯（Toulouse），並雇用2.5萬人左右。雖然新事業將尋求發揮成本綜效，但目前沒有關閉任何據點的計畫。
這家歐洲衛星合資企業要實際挑戰SpaceX的時機已經非常緊迫。隨著太空於國防、通訊以及其他商業應用領域中愈來愈重要，SpaceX的主導地位只增不減。
三家業者表示，新公司目標2027年開始營運，但仍須獲得監管機關批准並滿足其他交易條件。空巴將貢獻太空系統（Space Systems）和太空數位（Space Digital）部門；李奧納多將投入包括Telespazio在內的部門；而泰雷茲則將貢獻Thales Alenia Space、Telespazio和Thales SESO的資產。
這三方聯手之際，正逢歐洲各國準備投入數兆歐元於國防，以提升區域的自主性。這或許是空巴、李奧納多和泰雷茲建立一家歐洲太空冠軍企業所剩的最佳機會。
歐企結盟的概念已提出多年。這個想法在2024年獲得更多關注，當時歐盟高層官員呼籲進行「典範轉移」，以維持該區域的競爭力。
彭博2月報導，空巴已聘請高盛集團提供諮詢，當時該合資計畫仍處於探索階段。三家公司之間的談判緩慢，主要是整合涉及數千名員工的業務，這些員工集中在義大利和法國，此外也涉及協商股權百分比和托辣斯法規等諸多複雜因素。
我們的看法:
第一、空中巴士、義大利國防工業集團李奧納多以及法國航太集團泰雷茲，已簽署協議
第二、將合併三方的衛星業務，成立一家歐洲合資企業，目標挑戰馬斯克旗下的SpaceX
第三、為創造出一家年營收約65億歐元的單一企業鋪平道路
第四、空巴將持股35%、另外兩家合作夥伴分別持有32.5%的股權
第五、這家合併實體的根據地將設在法國土魯斯（Toulouse），並雇用2.5萬人左右
資料來源：取自工商時報 張珈睿 鍾志恆，114年10月30日
輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳29日在華盛頓DC舉行的GTC大會上，正式揭曉次世代AI超級電腦架構「Rubin」，並宣布將於明年進入量產。這款全新架構延續Blackwell世代的技術基礎，象徵輝達AI算力版圖從技術領導走向「製造主權」的新階段。台廠相關設備廠如弘塑、萬潤、均華等訂單滿手，成AI封裝浪潮的最大受益者。
黃仁勳特別指出，Blackwell晶片已在亞利桑那州實現量產，感謝台積電與供應鏈夥伴全力配合，兌現川普政府「製造業回流美國」的承諾。
同日，美國總統川普在韓國APEC企業領袖峰會上也點名台積電的重要性。他表示，現在是最適合投資美國的時刻，「半導體業已迅速回歸美國，像台積電宣布在美投資1,000億元，就是最好的例子」。川普特別提到：「他們從台灣來，有大量來自台灣的公司正在美國投資建廠。」
Vera Rubin超級晶片於GTC首度亮相，最大特色是完全無纜線設計與100％液冷散熱。黃仁勳表示，首批由台積電代工的Rubin GPU已回到實驗室進行測試，預計「明年此時或更早」量產。他強調，這是「極致協同設計（Extreme Co-Designed）」的典範，若要打造相同運算能力的單一晶片，就必須達到晶圓級整合規模。
供應鏈透露，Rubin GPU為輝達首款採用Chiplet設計的晶片，GPU核心使用台積電N3P製程，I/O die則採N5B，並以CoWoS-L先進封裝整合，封裝面積達到光罩尺寸（Reticle size）的4倍，消耗更多封裝產能。
黃仁勳坦言，儘管台積電已與美國封測業者合作，但美國目前仍缺乏完整的CoWoS-L量產能力，先進封裝仍是「臨門一腳」。據廠務業者透露，台積電亞利桑那先進封裝廠AP1最快2028年底才有機會量產，除了已公布合作的Amkor（艾克爾），未來台廠如日月光、京元電等也可能入局，協助輝達建構在地供應網。
黃仁勳說，輝達正從亞利桑那州晶圓製造、印第安納州HBM記憶體封裝，到德州系統組裝，形成完整供應網，實現「美國製造、服務全球」的戰略願景。他強調，這不僅關乎國家安全，更創造大量就業機會與經濟價值，「台積電擁有令人難以置信的先進製程技術，輝達能持續增加半導體數量，正是仰賴台積電的支援。」
我們的看法:
第一、輝達執行長黃仁勳在GTC大會上，正式揭曉次世代AI超級電腦架構「Rubin」
第二、宣布將於明年進入量產。這款全新架構延續Blackwell世代的技術基礎
第三、象徵輝達AI算力版圖，從技術領導走向「製造主權」的新階段
第四、Blackwell晶片已在亞利桑那州實現量產，感謝台積電與供應鏈夥伴全力配合
第五、Vera Rubin超級晶片於GTC首度亮相，最大特色是完全無纜線設計與100％液冷散熱
OpenAI
資料來源：取自工商時報 陳穎芃，114年10月30日
OpenAI在28日宣布完成資本重組，成立營利事業並讓微軟掌握27％股權後，OpenAI執行長奧特曼宣布未來投資1.4兆美元發展AI基礎建設，目標在兩年半內推出全自動AI研究員，未來靠AI機器人執行大型研發計畫。
OpenAI在28日確立「由非營利組織對營利事業控股」的新架構。非營利組織更名為OpenAI Foundation（OpenAI基金會），對營利事業OpenAI Group PBC持有價值約1,300億美元的股權，持股比重約26％，其餘47％股份由員工與投資人持有。
在這次資本重組後，微軟對OpenAI持有1,350億美元股權，比重約27％，成為OpenAI營利事業最大股東，但OpenAI基金會仍握有營利事業董事會人事權。
根據OpenAI與微軟簽署的新協議，OpenAI將向微軟購買額外2,500億美元的Azure雲端服務。協議也調整雙方合作模式，使微軟不再具備OpenAI雲端服務供應商的優先選擇權。OpenAI可與第三方合作開發產品，但API相關產品仍為Azure獨占，非API產品則可部署於任何雲端平台。
這項消息對微軟而言無疑是重大利多，因為2019年至今微軟對OpenAI投資總額137.5億美元，如今持股總額將近10倍，激勵微軟股價在28日收盤上漲2％，市值突破4兆美元。
對OpenAI而言，資本重組象徵公司朝公開發行股票（IPO）邁進一步。奧特曼在28日表示IPO是未來「最有可能的發展方向」，但強調目前尚無具體計畫。
OpenAI宣布未來將投入約1.4兆美元發展全球AI資料中心與算力，總計約30GW的算力，相當於全球現有雲端運算規模的數倍。OpenAI還將建立「基礎建設工廠」，以每周增加100萬瓩的速度持續提升算力。
OpenAI首席科學家帕邱吉（Jakub Pachocki）為公司設下兩大目標，第一階段是在明年9月前打造「AI研究實習生」，能透過大量算力協助人類科學家加速研發；第二階段是在2028年3月前打造「全自動AI研究員」，獨立執行大型研發計畫。
我們的看法:
第一、OpenAI在28日宣布完成資本重組，成立營利事業並讓微軟掌握27％股權後
第二、OpenAI執行長奧特曼宣布未來投資1.4兆美元發展AI基礎建設，目標在兩年半內推出全自動AI研究員
第三、非營利組織更名為OpenAI
Foundation（OpenAI基金會）
第四、對營利事業OpenAI Group
PBC持有價值約1,300億美元的股權，持股比重約26％，其餘47％股份由員工與投資人持有
第五、OpenAI將向微軟購買額外2,500億美元的Azure雲端服務
輝達晶片
資料來源：取自經濟日報 編譯劉忠勇、記者鐘惠玲，114年10月30日
輝達28日於華府舉辦GTC DC大會，執行長黃仁勳在開幕演說時，駁斥外界對AI泡沫的疑慮，強調AI產業在去年迎來轉機，AI模型已經變得足夠聰明，且值得付費使用，看好輝達AI晶片後市銷售，預期在接下來五季，輝達產品可望創造5,000億美元（逾新台幣15兆元）營收。
黃仁勳喊出輝達AI晶片後續要大賣5,000億美元，市場驚艷。法人看好，輝達AI晶片出貨旺，主力晶片代工廠台積電受惠最大，鴻海、廣達、緯創等伺服器協力夥伴同步迎來大單。
黃仁勳表示，Blackwell平台累計銷售與接下來Vera Rubin平台於明年早期銷售，約可達5,000億美元。該公司前一代的Hopper平台，在其產品生命周期內約出貨400萬組，而在前幾季，Blackwell平台產品已出貨600萬組，而且今年還沒結束，接下來明年還有Vera Rubin平台的早期出貨階段，累計達2,000萬顆出貨量，等於會有五倍增加，這是令人難以置信的成長幅度。
黃仁勳強調，AI產業在去年迎來轉機，AI模型已經變得足夠聰明，且值得付費使用。而當人們愈來愈願意付費使用這些AI模型，所需的運算能力也就更多。
同時，當人們開發的應用愈多，輝達CUDA架構的價值也愈高，相關產品的銷售量也增加，而這又會帶動更多開發者願意開發CUDA架構相關應用，形成一個正向循環。
黃仁勳認為，整體AI產業正形成良性循環，現在需要做的就是降低成本，以繼續維持這樣的循環，讓AI更加智慧化，並吸引更多用戶。大家都關切雲端服務供應商（CSP）的資本支出如此龐大，而輝達Grace Blackwell NVL72已經可以出貨，這會使得相關資本支出能投資於提供最佳總體擁有成本 （TCO） 的設備。
黃仁勳在會後接受彭博電視訪問時說：「我不認為我們正處在AI泡沫中。現在各種AI模型都有實際應用，我們在使用這些服務時也樂於付費。」
黃仁勳並提到，現正進行平台轉型，從通用計算轉變為加速運算。如他之前所提，加速計算可以進行資料處理、影像處理、電腦繪圖及各種類型的計算。即使沒有AI，全球雲端服務供應商也會投資於加速技術。
他說，輝達的GPU是唯一能完成所有前述操作及AI的產品，特殊應用IC（ ASIC）
晶片或許能實現AI，但卻無法實現其他功能。
我們的看法:
第一、輝達28日於華府舉辦GTC DC大會，執行長黃仁勳在開幕演說時，駁斥外界對AI泡沫的疑慮
第二、黃仁勳喊出輝達AI晶片後續要大賣5,000億美元，市場驚艷
第三、Blackwell平台累計銷售與接下來Vera Rubin平台於明年早期銷售，約可達5,000億美元
第四、而在前幾季，Blackwell平台產品已出貨600萬組，而且今年還沒結束
第五、接下來明年還有Vera Rubin平台的早期出貨階段，累計達2,000萬顆出貨量
十五五
資料來源：取自經濟日報 記者陳政錄，114年10月24日
中共20屆四中全會昨（23）日閉幕，審議通過關於「十五五（2026-2030年）」規劃的建議，列出「十五五」時期經濟社會發展的主要目標，包括高品質發展取得顯著成效，科技自立自強水準大幅提高，進一步全面深化改革取得新突破，加強原始創新和關鍵核心技術攻關。
台灣特別關注「十五五」規劃涉台表述。根據規劃建議，強調「推動兩岸關係和平發展、推進統一」。
中共「十五五」規劃的建議是中共未來五年經濟社會發展的頂層設計文件，全文尚待公布，路透報導引述我知情官員表示，台灣關注「十五五」規劃是否提及「加深與金門的經濟整合」，倘若對岸將金門納入經濟發展計畫，將意味北京試圖建立「事實上的管轄權」。
陸委會昨日召開例行記者會，副主委兼發言人梁文傑回應，「金門的管轄權和主權屬於中華民國，這個是不容打折扣的。」
四中全會指出，「十五五」時期中國發展環境面臨深刻複雜變化，中國發展處於戰略機遇和風險挑戰並存、不確定難預料因素增多的時期。中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，中國特色社會主義制度優勢、超大規模市場優勢、完整產業體系優勢、豐富人才資源優勢更加彰顯。
全會提出「十五五」時期經濟社會發展的主要目標：高質量發展取得顯著成效，科技自立自強水平大幅提高，進一步全面深化改革取得新突破，社會文明程度明顯提升，人民生活品質不斷提高，美麗中國建設取得新的重大進展，國家安全屏障更加鞏固。在此基礎上再奮鬥五年，到2035年實現中國經濟實力、科技實力、國防實力、綜合國力和國際影響力大幅躍升，人均國內生產總值達到中等發達國家水平，人民生活更加幸福美好，基本實現社會主義現代化。
全會提出，建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基。加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力。建設強大國內市場，加快構建新發展格局。加快構建高水平社會主義市場經濟體制，增強高質量發展動力。擴大高水平對外開放，開創合作共贏新局面。加快農業農村現代化，紮實推進鄉村全面振興。優化區域經濟布局，促進區域協調發展。激發全民族文化創新創造活力，繁榮發展社會主義文化。加大保障和改善民生力度，紮實推進全體人民共同富裕。加快經濟社會發展全面綠色轉型，建設美麗中國。
我們的看法:
第一、中共20屆四中全會23日閉幕，審議通過關於「十五五（2026-2030年）」規劃的建議
第二、列出「十五五」時期經濟社會發展的主要目標，包括高品質發展取得顯著成效，科技自立自強
第三、台灣特別關注「十五五」規劃涉台表述。根據規劃建議，強調「推動兩岸關係和平發展、推進統一」
第四、倘若對岸將金門納入經濟發展計畫，將意味北京試圖建立「事實上的管轄權」
第五、到2035年實現中國經濟實力、科技實力、國防實力、綜合國力和國際影響力大幅躍升
陸股
資料來源：取自經濟日報 記者林茂仁，114年10月23日
知名投行高盛最新研究報告指出，中國股市「慢慢牛」正在形成，並預測陸港股市到2027年底約有30%的上漲空間，主要由12%的盈利趨勢增長和5%-10%的進一步重估潛力推動。
而該樂觀看法建立在四大支柱之上：友好政策環境、盈利增長再加速（由AI、反內捲和企業出海驅動）、相對便宜的估值及強勁的大陸國內外資金流。
華爾街見聞報導，高盛昨（22）日發布最新研究報告「中國股市「慢慢牛」正在形成」（A Slow(er) China Bull Market）。該報告核心信號是，陸股的投資邏輯正在發生根本性轉變，市場已進入一個更持久、波動性更低的「慢牛」階段。
高盛分析師Kinger Lau等預測，在盈利增長和估值修復的雙重驅動下，到2027年底，包括A股和H股在內的中國關鍵股指有約30%的上漲潛力，此輪上漲將主要由約12%的盈利年均複合增長率和5-10%的估值重估共同驅動，標誌著市場從估值修復的「希望」階段進入盈利驅動的「增長」階段。
這意味著過去「逢高賣出」的交易策略或已過時，取而代之的應該是「逢低買入」的戰略性配置思維。
高盛指出，自2022年底低點以來，MSCI中國指數已反彈81%，收復此前超過6兆美元市值損失的約一半。但期間市場經歷四次重大回檔，平均回檔幅度達22%。
我們的看法:
第一、高盛最新研究報告指出，中國股市「慢慢牛」正在形成
第二、陸港股市到2027年底約有30%的上漲空間，主要由12%的盈利趨勢增長和5%-10%的重估潛力推動
第三、樂觀看法建立在四大支柱之上：友好政策環境、盈利增長再加速、相對便宜的估值及強勁的大陸國內外資金流
第四、在盈利增長和估值修復的雙重驅動下，到2027年底，包括A股和H股在內的中國關鍵股指，有約30%的上漲潛力
第五、這意味著過去「逢高賣出」的交易策略或已過時，取而代之的應該是「逢低買入」的戰略性配置思維
類比晶片
資料來源：取自工商時報 蘇崇愷，114年11月01日
在全球半導體產業格局調整之際，大陸類比晶片廠商正掀起一波「A＋H」股上市潮。2025年以來，包括納芯微、傑華特、聖邦股份等指標性A股企業，相繼向港交所遞交招股書。
集微網報導，這股赴港上市潮是企業面對市場更迭、研發投入居高不下的戰略選擇。歷經數年低迷，類比晶片行業正迎來復甦訊號，2025上半年全球市場規模溫和增長4％，主要由汽車電子、AI算力等新興應用驅動。
儘管市場回溫，但陸企不僅面臨技術壓制，還要承受價格戰衝擊，加上類比晶片「高研發、慢回報」的特性，營運壓力巨大。在此背景下，匯聚全球投資者且再融資機制靈活的港股，成為陸企的選項。特別是2024年以來，大陸證監會推出「惠港5條」政策，港交所也同步優化上市機制，為市值逾100億港幣的A股企業開通「快速通道」，顯著提升「A＋H」股上市的便利性。
香港財政司長陳茂波2月表示，港交所正籌備開通科企上市申請專線，協助已在大陸上市的科技公司赴港融資。隨後，納芯微、傑華特、聖邦股份分別於4月、5月及9月向港交所遞交招股書。
觀察這些企業的財務數據，可發現其赴港籌資的急迫性。聖邦股份憑藉產品線多元化，2025上半年營收達人民幣（下同）18.19億元（年增15.37％），淨利2億元（年增12.42％），表現穩健。
然而，納芯微同期營收雖大增79.5％至15.2億元，卻虧損7,801萬元，呈現高成長與高虧損並存的挑戰。
對於這些陸企而言，赴港上市不僅是為財務「解渴」，更重要的戰略意圖是藉此引入國際資本、打開全球供應鏈大門，如納芯微就坦言，此舉是為深入國際化戰略布局。
我們的看法:
第一、大陸類比晶片廠商正掀起一波「A＋H」股上市潮
第二、包括納芯微、傑華特、聖邦股份等指標性A股企業，相繼向港交所遞交招股書
第三、類比晶片行業正迎來復甦訊號，2025上半年全球市場規模溫和增長4％
第四、主要由汽車電子、AI算力等新興應用驅動
第五、赴港上市不僅是為財務「解渴」，更重要的戰略意圖是藉此引入國際資本
無人駕駛
資料來源：取自經濟日報 記者陳湘瑾，114年10月24日
中美企業積極推進全無人駕駛（Robotaxi）商業化，Alphabet自駕子公司Waymo、百度蘿蔔快跑（Apollo Go）等皆已在多國展開服務。百度首席財務官何俊傑此前透露，百度已成為全球完全無人駕駛商業運營數量前兩大玩家之一，並在大陸國內市場保持明確領先地位。
標普全球指出，Waymo每周服務超過25萬名付費乘客，是美國目前商業化程度最高的Robotaxi公司，並計劃2026年底前將Robotaxi產能翻倍，加速規模化部署；特斯拉正在美國使用自有車隊進行Robotaxi試營運。
而大陸的自動駕駛產業則已從測試階段邁向早期商業化部署，百度Apollo、小馬智行等多家企業已在北京、廣州、上海等城市進行試點，並積極海外市場布局。
摩根士丹利研究部預測，具備部分至完全自動化功能的汽車在已開發市場的滲透率，將從2024年的8%大幅提升至2030年的28%，並有望在2030年前創造出2,000億美元（約新台幣6兆元）的市場。摩根士丹利大中華區汽車產業分析師Tim Hsiao指出，未來五年，全球每四輛新售汽車中，就可能有一輛配備智慧駕駛技術。
得益於政府政策、大規模投資、先進基礎設施和市場成熟度的協同作用，大陸自動駕駛領域正在加速發展。北京、上海和深圳等城市已設立自動駕駛測試區，並提供補貼、快速審批和合作夥伴關係來鼓勵發展。這些測試區允許自動駕駛汽車公司在實際條件下測試其技術。
大陸無人駕駛企業大致可分為三類，分別是網路高科技公司如百度、滴滴；整車製造廠商如廣汽、吉利、比亞迪；新創公司如小馬智行、文遠知行等。以技術發展來說，傳統車企多採用漸進式路線，逐步推進自動駕駛功能，高科技公司則選擇跨越式路線，直接瞄準Level 4、Level 5。
中商產業研究院預測，2024年大陸自動駕駛市場規模達人民幣3,993億元，2025年將逼近人民幣4,500億元（約新台幣1.9兆元）。標普全球認為，在北京當局大力支持下，大陸將成為自動駕駛技術開發和產業商業化潛在領導者。
我們的看法:
第一、中美企業積極推進全無人駕駛（Robotaxi）商業化
第二、Alphabet自駕子公司Waymo、百度蘿蔔快跑等皆已在多國展開服務
第三、百度已成為全球完全無人駕駛商業運營數量前兩大玩家之一，並在大陸國內市場保持明確領先地位
第四、Waymo每周服務超過25萬名付費乘客，是美國目前商業化程度最高的Robotaxi公司
第五、百度Apollo、小馬智行等多家企業已在北京、廣州、上海等城市進行試點，並積極海外市場布局
賽力斯
資料來源：取自經濟日報 記者林宸誼，114年10月31日
賽力斯啟動港股IPO，最多募資131.8億港元（新台幣526億元），預計11月5日掛牌。此次上市是賽力斯業績兌現窗口期融資動作，也被視為「華為系造車」首次接受國際資本定價檢驗。
賽力斯將是繼比亞迪後，第二家實現A+H股雙地上市的大陸新能源整車企業。並超越奇瑞汽車，成為2025年港股最大的車企IPO。
科創板日報報導，賽力斯此次赴港，既踩在業績爆發的窗口，也伴隨著財務結構高負債、流動性受限的現實壓力。招股書顯示，公司將約70%募資用於魔方平台、智駕系統和AI研發，意圖以自研能力，換取「通路加持」之外的中長期增長點。
在賽力斯看來，這筆資金既是「造血補強」，也是戰略性的國際資本對接。招股書中明確指出，需要透過港股建立更加開放的估值體系，以支撐全球化戰略，進一步擺脫對境內信貸體系和A股融資通路依賴。上市地點選在香港，也與問界品牌計劃出海、尋找東南亞及中東市場增長機會節奏相符。
不過，更現實考量來自財務結構壓力。截至2025年6月底，賽力斯集團合併總資產人民幣2,176.5億元，負債總額約人民幣1,648.2億元，資產負債率75.7%，雖較2024年底的87.4%已改善，但整體仍處高位。其中已抵押銀行存款人民幣262.4億元、定期存款人民幣114.3億元，兩者合計占比較高，實際可動用流動性仍受限制。
儘管賽力斯已實現收入與利潤雙突破，但增長基礎仍建立在對華為品牌依賴、平台依賴，也構成投資者衡量估值穩定性的關鍵變數。
在對華為品牌與通路綁定方面，2024年，賽力斯來自問界品牌收入占比高達90.9%，已形成「單一品牌結構」。而問界並非獨立於華為命名，是深度嵌入「華為智選車」生態，從命名、產品定義、到銷售通路高度依賴華為。此外賽力斯的智駕能力、交互系統與高端感知硬體方案，主要依託華為所主導的鴻蒙座艙與ADS高階輔助駕駛，賽力斯主要負責平台整合與製造。
隨著奇瑞的智界、北汽的享界、江淮的尊界、上汽的尚界等「華為系」車型陸續量產，問界所獨占的技術紅利正稀釋，消費者對「華為車」的辨識度正在泛化。
我們的看法:
第一、賽力斯啟動港股IPO，最多募資131.8億港元
第二、賽力斯將是繼比亞迪後，第二家實現A+H股雙地上市的大陸新能源整車企業
第三、超越奇瑞汽車，成為2025年港股最大的車企IPO
第四、公司將約70%募資用於魔方平台、智駕系統和AI研發，意圖以自研能力，換取「通路加持」之外的中長期增長點
第五、賽力斯集團合併總資產人民幣2,176.5億元，負債總額約人民幣1,648.2億元，資產負債率75.7%
OpenAI
資料來源：取自聯合報／ 記者馬瑞璿、編譯劉忠勇，114年10月31日
路透引述知情人士報導，OpenAI正為首次公開發行股票（ＩＰＯ）鋪路，估值可能高達一兆美元，將成為史上規模最大的IPO案，並讓執行長奧特曼透過公開市場取得更龐大資金，推進雄心勃勃的擴展計畫。與此同時，OpenAI旗下人工智慧（ＡＩ）影片生成應用程式Sora昨日也宣布在亞洲地區推出，台灣、泰國、越南為首波上線市場。
路透引述消息人士指出，OpenAI考慮最快於明年下半年向證券監管機構提交申請。根據初步討論，OpenAI擬募資至少六百億美元，最終金額可能更高。消息人士也提醒，相關討論仍屬初步階段，金額和時程可能會隨事業成長和市場狀況變動而調整。
知情人士說，OpenAI財務長傅萊爾（Sarah Friar）已向部分業界人士透露，目標是在二○二七年完成上市。
OpenAI去年首度對外公布ＡＩ影片生成工具Sora，今年獨立為Sora App之後，九月率先在美國、加拿大上線，五天下載量即突破一百萬次。
早在二○二四年二月，OpenAI就對外透露，除了ＡＩ文字、圖片生成服務之外，之後也希望推出ＡＩ影像生成服務，並在當時向大眾介紹影像生成工具Sora。
剛開始，Sora是ChatGPT裡面的其中一項服務，使用者只要輸入文字或者上傳圖片，就能生成影片，但OpenAI後續將Sora獨立出來成為一個新的應用程式App。
OpenAI昨日宣布在台灣推出Sora應用程式，讓台灣成為亞洲最早能體驗OpenAI新一代ＡＩ影音創作技術的市場之一。
OpenAI設定了相對寬鬆的使用限制，希望讓用戶自由探索Sora的各項功能，不過，OpenAI也表示，這些政策未來可能會依情況進行調整。
我們的看法:
第一、OpenAI正為首次公開發行股票鋪路，估值可能高達一兆美元，將成為史上規模最大的IPO案
第二、OpenAI旗下AI影片生成應用程式Sora也宣布在亞洲地區推出，台灣、泰國、越南為首波上線市場
第三、OpenAI考慮最快於明年下半年，向證券監管機構提交申請
第四、OpenAI財務長傅萊爾（Sarah Friar）已向部分業界人士透露，目標是在2027年完成上市
第五、OpenAI去年首度對外公布ＡＩ影片生成工具Sora，今年獨立為Sora App之後，九月率先在美國、加拿大上線，五天下載量即突破一百萬次
主權AI
資料來源：取自工商時報 張珈睿 114年10月28日
主權AI成為產業主軸，OpenAI近期發布「日本經濟藍圖」及「韓國經濟藍圖」，凸顯AI產業已躍升國家經濟與產業轉型的關鍵議題，其中，OpenAI特別將與三星、SK海力士在晶片、資料中心等領域展開全面合作。儘管台廠台積電、鴻海等大廠躋身供應鏈要角，但AI產業鏈由「單純工具輸出」逐步轉變為「與國家政府共建生態、共訂規則」，仍須面對國家級生態成為下一階段AI焦點的挑戰。
OpenAI亞太市場策略升級，既強化基礎設施建設，也強化政策、監管、產學合作等制度面向，幾乎是以「國家發展策略」層級布局。
如此一來，不僅AI產品與服務落地，更重要的是以國家級層面構建未來AI經濟的發展路徑。
針對韓國報告，OpenAI指出，韓國為典型出口型經濟，製造業（半導體、汽車、造船）占比極大，大幅導入AI有助協助升級智慧工廠、智慧製造、自主系統，進一步提升良率、縮短週期；更點名三星、SK海力士參與其Stargate計畫。
台灣亦為出口型經濟，未見OpenAI所提出的經濟藍圖。隨AI國家級合作架構成形，亞太供應鏈重構勢在必行。對台廠業者而言，如何在日韓分進合擊的策略中確保技術話語權與供應鏈地位，將是下一階段的關鍵課題。
業界透露，先前執行長奧特曼（Sam Altman）低調來台，拜訪台積電、鴻海等重要供應鏈，台灣將不會缺席這場AI盛宴；主權AI勢必帶動相關供應鏈新一波成長動能。
供應鏈認為，台灣同樣具備成熟的製造環境，並掌握晶片製造最重要的核心環節。台積電董事長魏哲家於法說會透露，台積電等企業正在內部運用AI，提高生產力和效率，從而創造更多價值，企業AI成為另一個需求源；同樣持續觀察到主權AI正日益興起。
未來AI將成國家級戰略工程。對比韓國立即展現支持態度，強調提供政策與基礎建設協助，台灣則卡在能源與基建挑戰，未具備穩定的供電環境，等同失去主權AI入場券。
我們的看法:
第一、OpenAI近期發布「日本經濟藍圖」及「韓國經濟藍圖」
第二、凸顯AI產業，已躍升國家經濟與產業轉型的關鍵議題
第三、OpenAI特別將與三星、SK海力士在晶片、資料中心等領域展開全面合作
第四、AI產業鏈由「單純工具輸出」逐步轉變為「與國家政府共建生態、共訂規則」
第五、對比韓國立即展現支持態度，強調提供政策與基礎建設協助，台灣則卡在能源與基建挑戰，未具備穩定的供電環境，等同失去主權AI入場券
日本穩定幣
資料來源：取自經濟日報 編譯葉亭均，114年10月28日
全球首款與日圓掛鉤的穩定幣27日在日本推出，此舉雖是一小步，但在這個仍由現金、信用卡等傳統支付手段主導金融基礎設施的國家來說，卻是意義重大的一步。
日本新創公司JPYC表示，將開始發行可完全兌換為日圓、價值與日圓1比1錨定掛鉤的同名穩定幣JPYC，並以日本國內儲蓄和日本公債進行擔保。該公司同時推出「JPYC EX」平台，專門用於發行和兌換該穩定幣。
值此之際，美國總統川普已大力支持加密貨幣領域，而中國大陸也正考慮採用由人民幣擔保的穩定幣。這些都凸顯出全球加快採用數位貨幣的趨勢。穩定幣通常與法定貨幣掛鉤，並提供更快、更便宜的交易。
日經新聞本月稍早報導，日本的三大銀行也將聯合發行穩定幣，可望將這種數位資產推廣給曾經熱愛現金的日本大眾。
據國際清算銀行（BIS）的數據，目前美元穩定幣占全球穩定幣供應量的99%以上，具主導地位。在亞洲，日本於2023年制定允許發行穩定幣法規，南韓也承諾將允許企業發行韓元穩定幣。
儘管各種金融機構都宣布研議發行穩定幣，但決策官員也擔心穩定幣可能助長資金流出受監管的銀行體系，並可能削弱商業銀行在全球支付流程中扮演的角色。
日本央行副總裁冰見野良三上周在一場演講中表示：「穩定幣可能成為全球支付系統的重要參與者，部分取代銀行存款的角色。」他敦促全球監管機構必須適應金融體系新的實際情況。
最新發行日圓穩定幣的JPYC公司表示，為了推廣自家穩定幣JPYC的使用，初期將不收取交易費用，而是透過持有日本公債所獲得的利息來賺取收入。
我們的看法:
第一、全球首款與日圓掛鉤的穩定幣27日在日本推出
第二、日本新創公司JPYC將開始發行，可完全兌換為日圓、價值與日圓1比1錨定掛鉤的同名穩定幣JPYC
第三、日本的三大銀行也將聯合發行穩定幣，可望將這種數位資產推廣給曾經熱愛現金的日本大眾
第四、目前美元穩定幣占全球穩定幣供應量的99%以上
第五、但也擔心穩定幣可能助長資金流出受監管的銀行體系，可能削弱商業銀行在全球支付流程中扮演的角色
玉山/三商壽
資料來源：取自經濟日報 記者林勁傑、陳佩嘉，114年10月25日
玉山金控（2882）以每股8.2元的價格，換股取得三商美邦人壽，補齊了銀行、證券、壽險三大版圖，不過因為三商壽RBC（資本適足率）不足及接軌議題，未來將面臨獲利、配息、增資等五大挑戰，對未來股價也形成壓力。
首先，先不論這次換股價格的高低，玉山金透過換股方式併入三商壽，將面臨股本膨脹，對於獲利稀釋達8%，恐怕會影響玉金山未來的獲利表現。
第二、增資壓力，由於三商壽的RBC（資本適足率）不足，已被金管會要求，年底前必須達到RBC 200%的及格線，才能接軌，以三商壽最近一期RBC 154%來看，業界推估增資金額至少350億至400億元。
而玉山金接手三商壽後，為三商壽增資責無旁貸，這使得前九月稅後純益262億元的玉山金，必須提高資金調度能力，運用各種方式，先協助三商壽完成增資，以取得未來15年過渡的入場券。
第三、則是廣大股民及存股族最關心的股利配發，由於玉山金在接手三商壽後，馬上面臨股本膨脹、獲利遭稀釋，加上獲利可能要支應增資要求，未來玉山金的配息能力，將面臨挑戰，是否還是股民心中的「存股」標的，也是市場觀察重點。
第四，則是接軌壓力，若玉山金順利幫助三商壽在今年底前增資完成，並達成RBC
200%的及格標準，順利取得接軌後過渡15年的入場券，但若三商壽要維持ICS 125%或是更高水準，使得業務不致受限，未來每年仍有增資壓力，目前市場推估至少要1,800億元至2,000億元；換言之，未來玉山金為了讓三商壽維持ICS不墜，年年都必須達到當年度的增資要求，才不會被取消過渡優惠，壓力仍相當沉重。
第五，則是壽險團隊的欠缺，三商壽在出售予玉山金後，原經營高層預料將落袋為安，退出經營，而過去玉山金未曾有壽險公司及相關經營人才，短時間內，將有領導人才缺口，積極尋找壽險領導人，為當務之急。
今年初，玉山金董座黃男州率先喊出進入金控2.0時代，他深感近年金融業併購案增加，台新金與新光金的「金金併」出現後，使金控競爭更加激烈。
我們的看法:
第一、玉山金控以每股8.2元的價格，換股取得三商美邦人壽
第二、玉山金透過換股方式併入三商壽，將面臨股本膨脹，對於獲利稀釋達8%，恐會影響玉金山未來獲利表現
第三、已被金管會要求，年底前必須達到RBC
200%的及格線，才能接軌
第四、以三商壽最近一期RBC 154%來看，業界推估增資金額至少350億至400億元
第五、若三商壽要維持ICS 125%或是更高水準，使得業務不致受限，未來每年仍有增資壓力
台灣大
資料來源：取自工商時報 林淑惠，114年10月23日
台灣大（3045）22日董事會通過斥資9,000萬美元相當於新台幣逾27億元，取得PACM CPT Media Limited普通股9,000股，台灣大總經理林之晨23日表示，這是一宗國際媒體巨擘的合資案，台灣大及其它股東或企業，將共同參與投資PACM股權，台灣大並將此視為全球布局的重要一大步。
完成交易後，台灣大將持有PACM CPT Media Limited約30％股權。林之晨強調，「扮演發行商是台灣大的強項」，過去台灣大多項投資案不管是電信業務、與Disney+、華納MAX等OTT平台業者合作、或者引進全球領先對話式AI搜尋引擎Perplexity來台、代理Riot Games，都扮演「發行商」角色，未來PACM合資案也是如此。
除了台灣大，林之晨也透露還有其它股東或企業參與投資PACM合資公司，該投資案會是台灣大拓展海外市場非常關鍵的一步，也是台灣大在整體娛樂媒體產業拓展區域市場一個很重要的策略。
至於PACM主要經營業務，則與娛樂、媒體相關，合資公司將登記在英屬維爾京群島。
林之晨強調，參與PACM合資公司對於台灣大成為區域性的科技電信集團將推波助瀾。林之晨上任後至今，為拓展東南亞智慧移動市場版圖，已與策略夥伴 AppWorks、USPACE共同投資超過新台幣1億元，參與印尼智慧停車科 技公司Soul Parking的A2輪融資，亦已投資入股魔競娛樂及日本遊戲商REMOW。國內市場則已投資成立富信、富昇、
台灣大動力服務等多家子公司，布局新零售、加密貨幣 、動力服務、售後數位服務。
另外，針對衛星事業的投資布局，林之晨說，台灣大是第一個與Lynk Global測試成功手機直連（Direct to Cell）的業者，衛星技術及相關布局、台灣大一點都不落後，並且會在對的時間進行對的策略合作。至於國際上幾家重要的低軌衛星業者，台灣大亦持續接洽中。
我們的看法:
第一、台灣大22日董事會通過斥資9,000萬美元，取得PACM CPT Media Limited普通股9,000股
第二、這是一宗國際媒體巨擘的合資案，台灣大及其它股東或企業，將共同參與投資PACM股權，台灣大並將此視為全球布局的重要一大步
第三、台灣大將持有PACM CPT
Media Limited約30％股權
第四、過去台灣大多項投資案不管是電信業務、或與Disney+等平台業者合作，都是扮演發行商角色
第五、至於PACM主要經營業務，則與娛樂、媒體相關，合資公司將登記在英屬維爾京群島
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