觀念平台－台灣應打造亞洲那斯達克

 觀念平台－台灣應打造亞洲那斯達克

工商時報 黃齊元藍濤亞洲總裁、東南亞影響力聯盟理事長

最近中國大陸時尚巨頭SHEIN（希音）向倫敦提交公開上市申請，這可能是今年全球最大IPO，希音最近一輪融資估值為660億美元。

這對近期陷入困境的倫敦證券交易所是一劑強心針，30年前倫敦跟紐約並列為全世界最重要金融中心，但這兩年上市數量少得可憐。英國脫歐也加速企業選擇歐洲證券交易所進行上市，如阿姆斯特丹、巴黎及法蘭克福，更加影響倫敦交易所發展。但英國作為世界金融中心，仍有很多國際金融機構聚集，因此希音選擇英國並不令人意外。

希音先前和美國證券交易委員會秘密提交IPO申請，計劃於紐約證交所上市，不過由於近期中美關係不佳，美國積極抵制中國，對該公司提出各種指控，包括供應鏈不合法及利用美國稅收漏洞等，以致希音不得不放棄美國上市計畫。希音作為一家中國公司，為何不選擇香港證券交易所？這跟香港政治問題有關，近兩年大陸一系列措施，讓外資對香港信心盡失。

■印度IPO表現出色，經濟前景看好

2023年全球IPO金額那斯達克有116億美元，紐約證券交易所107億美元，香港只有56億美元，而倫敦證交所更是少得可憐，只有9.5億美元。今年上半年，排除印度的亞太區IPO共216件，較一年前下跌43％，籌資規模最暴跌73％至104億美元。但印度表現勇冠全球，IPO件數151件，占全球27％，籌資金額47億美元，僅次於美國，說明印度經濟前景看好。

另外值得注意的趨勢是，美國SPAC（特殊目的併購公司）市場已退燒，過去幾年美國SPAC募得大量資金，高達上千億美元，共有數百家公司以此方式上市。SPAC反映新經濟熱潮，但問題是許多公司估值過高，而且隨著新經濟概念泡沫化，如電動車產業，股價大幅下跌。

但有趣的是，不少公司為了避免清算下市，積極創造「借殼」價值，把募集資金退還股東（LP），但讓新創企業快速借殼上市，未來等業績起來後再進行第二次募資，這和傳統台灣借殼上市手法相同。

■大陸嚴管，中小企積極轉赴境外上市

香港過去以中國大型國營企業為主，但現在只剩下中小企業，不過大陸對於IPO嚴格監管，因此造成許多公司積極轉往香港上市。中國大陸兩年前將上市改為「註冊制」，只要符合規定申報即自動生效。之後有許多不合規的企業濫竽充數上市，但只要中國證監會抽點，企業便自動撤件；如果沒有被抽中，即僥倖闖關成功。隨著大陸經濟不振、股市大幅下跌，去年許多IPO都跌破成交價、股價大幅潛水，大陸證監會不得不祭出嚴格審批措施。

在此情況下，大陸中小型企業積極轉赴境外上市，中國證監會也簡化境外上市程序。根據6月最新資料，有158家陸企準備境外上市，其中85家選擇香港、73家在美國。但由於中美關係不佳，那斯達克對此嚴陣以待，嚴格審查中港小型股IPO，以避免素質不佳公司上市，影響投資人權益。

這兩年表現最好的股票市場是印度。印度去年以來掀起IPO狂潮，至今愈來愈熱。去年印度有238家公司上市，數量創九年新高，總額約73.5億美元，數量躍居全球第一，其中不少是科技新創公司，現代汽車印度公司宣布將透過子公司在印度上市，籌資25億美元，如果能成功上市，將創下印度有史以來規模最大IPO。

隨著人工智慧（AI）熱潮發酵，台灣成為全球AI中心，除了半導體外，還有AI伺服器和其他散熱概念股。全世界科技大廠如微軟、谷歌、亞馬遜AWS紛紛在台加碼，投資成立研發中心或資料中心，相關族群股票也隨勢上漲。但奇怪的是，台灣股票市場只有次級市場價值，未能利用機會發揮初級市場功能，成為「亞洲那斯達克」。新內閣提出「亞洲資產管理中心」願景，但更應努力打造「亞洲新興科技募資中心」！

■台灣有條件成募資中心，但心態與法規須鬆綁

台灣有完整高科技生態系，投資人對科技趨勢高度理解，超微執行長蘇姿丰說，台灣每個人都知道CoWoS是什麼，但為什麼無法成為「亞洲那斯達克」？有幾點原因：第一、台灣重硬輕軟，缺乏軟體和AI公司；第二、台灣對新興科技沒有「本夢比」概念，最近日本台商科科科技回台上市失敗是一例子；第三、台灣主管機關心態保守、法規較嚴；第四、台灣地緣政治風險在賴清德520就任總統後升高。

全世界科技強的國家，資本市場也相對活躍，以色列是少數例外，因其企業都到美國上市。未來AI時代，硬體角色愈來愈重要，而且未來趨勢走向「軟硬整合」，是台灣成為募資中心絕佳機會！台灣如果資本市場發達，就能把全球企業、技術和人才吸引過來，遠比「就業金卡」更有效，未來錢在哪裡，人才就會在哪裡！