高盛，火山灰，晶華 / 麗晶

高盛
台灣併購與私募股權協會第40期電子報 2010-04-24

華爾街最佳的投資銀行高 盛終於出事了，被美國主管當局控告詐欺，消息出來，市場一片韃伐，好像沒有什麼人同情高盛，可能是因為高盛實在是賺太多錢了，剛剛宣布的第一季獲利又創高 峰，而且金融海嘯（至今）亳無損傷，反而因為正確放空而獲利，等於是把自己的獲利建立在別人的痛苦上，如今模範生出事，難怪有很多人覺得大快人心。
從高盛內部的email看來，其員工其實知道CDO遊戲已到達泡沫風險邊緣，但是還是為了fee去作這單交易，問題是把產品賣給客戶，卻未揭露另一邊客戶Paulson同時在放空相同標的，這有嚴重的道德瑕疵，很難自圓其說。
高盛在投資銀行上是全球大行中唯一能逃掉利益衝突（conflict of interest）指控的公司，其它投行都已經將PE直接投資部門關掉或spin off 出去，高盛卻仍然能將投資和投資銀行業務放在一個屋簷下。但是這次事件的利益衝突情況不同： Paulson的hedge fund是金融海嘯最大贏家，高盛作為協助者，卻未批露，等於是為虎作倀。
高盛事件是民主黨的大勝利，將讓歐巴馬加速金改，日後衍生性產品會越來越難作，監管將非常嚴格，看來產業重組與投資銀行才是台灣證券業的未來。

火山灰

歐洲冰島火山灰事件造成全球航空業癱瘓，許多人被困在一個地方五六天，讓我們真正見識到了新的氣候與環境風險，以及其對企業所造成的影響。
中國大陸本週宣佈將開始建造「京台高速鐵路」，另外從倫敦經過俄羅斯再到中國「歐亞高速鐵路」也正在策劃中，看來鐵路交通會變成未來人們的新選擇，天災和人 禍（恐怖分子+飛安意外），加上中國高鐵驚人的發展成就，創造了軌道運輸的大未來，我相信香港上市的高鐵建設相關股票估值應該會再上漲。

晶華 / 麗晶

本週晶華酒店宣布以五千六百萬美元買下知名的Regent（麗晶飯店）國際品牌，將來握有全球17家Regent Hotel加上四艘郵輪的經營管理權。這絕對是今年台灣M&A最重要的案子之一，因為第一、這是國際品牌的併購，第二、這代表台灣企業也能「走出 去」，進行全球經營管理，作到真正的「全球佈局」。第三、這是服務業的M&A，以往服務業只能在台灣或中國大陸，甚少涉足海外，此次卻做到連香港 及新加坡人都很難達到的新境界。在此特別恭賀我的好朋友潘思亮董事長的重大成就及勝利。【本文作者為台灣併購與私募股權協會理事長、寶來證券大中華資本市場處總經理 黃齊元】