從併購看台灣DRAM產業的未來

從併購看台灣DRAM產業的未來

【工商時報/ 台灣併購與私募股權協會理事長–黃齊元/ 2012.03.14 】

最近爾必達破產保護，已有許多專家分析造成台灣DRAM產業困境的原因以及我們的產業政策，本文則試圖從併購的觀點探討全球DRAM產業可能的合縱連橫，以及台灣因應的戰略。

首先的問題是，台灣的DRAM產業值不值得救? 如眾人所皆知，台灣DRAM業者缺乏自有技術，市佔率全球最低，負債累累，缺乏競爭力，所以單從現有台灣產業格局來看並不值得救。

但爾必達如能重組代表了另一個層面: 作為全球市佔率12%的DRAM技術領先廠商之一，以及Apple主要供應商之一，爾必達有一定的價值，是否值得台灣藉此機會參與全球DRAM產業的重組與洗牌，值得深入研究。

美光的策略夥伴，也是台灣僅存實力最強的DRAM業者台塑集團，已經和美光形成牢不可破的研發策略聯盟，台塑並已公開澄清，表示不會和爾必達單獨談整併，任何選項會與美光步調一致。再者，美光並不一定要聯日，如維持現狀大可以等者享受爾必達重組不成破產後的成果，瓜分市場，如果其要收購爾必達也必須看價格和條件而定。

施振榮先生最近對此提出精闢的見解，表示台灣DRAM產業必須重新思考產業發展新模式，可評估接手爾必達的技術與人才，強調主導人必須思考台灣與日本所有利益相關者(stakeholder) 的平衡，同時還提到了以往DRAM產業是由日方主攻、台方助攻，下一步應由台灣擔任主攻、日本助攻。

如果台美業者有意願共同合作，介入爾必達的重組，取得控股權，將可成為世界上三家DRAM市場寡佔者之一，不會讓韓國獨大。政府可從旁協調民間DRAM產業鏈相關企業和系統大廠形成一個聯盟凝聚共識，作為併購爾必達的平台公司，但是先決條件是將營運中心、研發中心及生產基地集中到台灣，以台灣為主，日本為輔。政府可以考慮給予適當誘因，如協調銀行貸款。

政府一再強調，不會出來主導，只會從旁協助民間業者的談判。但究竟誰是主導者? 美光與台塑? 還是爾必達的債權銀行? 台灣主管機關一定要有清楚的立場，否則難以從旁協調。美光的利益不等於台塑的利益，爾必達債權人的利益不代表台灣的利益，台灣政府的利益不相同於民間業者的利益，而資產購買者的利益也不代表企業經營者的利益。

全球記憶體產業正在興起劇烈變革，NANDFlash應用興起，但DRAM仍有不可或缺的地位，下一世代的最新技術是將DRAM、NANDFlash和邏輯IC三合一整合在一起，堆疊成一個立體晶片，具有低耗能、體積小和超高速的優點，三星和爾必達均已開發出來相關技術，三星計劃和蘋果合作並對台積電形成龐大威脅。
台灣如果想要掌握下世代記憶體技術，收購爾必達是一個契機，但如同當年打造台積電一樣，需要產業鏈業者的參與，這是經濟部可以協調的事。

韓國最大電信公司SK Telecom，去年底斥資30億美元從債權銀行手中收購全球DRAM第二大業者海力士21%股權。海力士重整期間長達十年，韓國政府積極協調運作，終於促成這件高風險併購案，現在看起來就像中了大樂透，政府、銀行和企業三贏，再看看我們的情形，令人不勝唏噓。

台灣必須形成一個新的產業策略聯盟，才有條件參與爾必達的競逐，才能有效平衡各方的利益; 要不然台灣也可以選擇放棄，學習新加坡將半導體產業賣給阿布達比的Global Foundry; 最後一個選項是和大陸合作，一起去收購爾必達，這比開放陸資入股投資半導體廠有意義多了。

總而言之，台灣還是有幾張牌可以打，但需要積極果決，從下世代記憶體出發思考，要不然就參與主導，否則乾脆全面退出，不要再有中間模糊地帶。