2012.12.13-經濟日報
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【經濟日報╱黃齊元】
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財政部長發起集合四大基金合合組「主權基金」的構想，中央銀行總裁也證實，發現了國外主權基金投資台股的跡象。台灣是否需要成立主權基金？要如何規範這種基金的投資方向？再度引發關注。
主權基金是政府主管的投資基金，以支持國家經濟政策和產業發展為主軸。全球對主權基金有不同的定義，但基本上，私募股權（private equity） 的性質較多，以長期、策略性投資為主，雖然也有委外代操的部分，但並非以短期財務獲利為最主要目的，不同於共同基金或退休基金。
亞洲最成功的主權基金是新加坡政府投資基金（GIC）和淡馬錫（Temasek），前者投資公募股權較多，後者則以私募股權為主。GIC在金融海嘯時入股歐美金融機構，現持有花旗銀行3.9%和UBS 6.5%；淡馬錫則在中國建設銀行上市前策略性入股，現持有7.4%股權。
中國大陸近年亦成立主權基金中國投資公司（CIC），到去年底規模已達4,820億美元，其中私募股權及長期策略性投資有31%，股票投資25%、債券21%、避險基金12%、剩下11%為現金。中投的平均投資期為10年，2007年至今平均年回報率為3.8%，這兩年大幅減少股票投資，並增加長期策略持股。
新加坡GIC近期更聯手CIC，在日本和巴西收購房地產，但由GIC做為主要資產管理者，等於是主權基金的主權基金，發揮倍數效果，令人讚嘆。
中東主權基金一直很活躍，如科威特、阿布達比和卡達。阿布達比主權基金甚至收購新加坡特許，成立全球第2大晶圓代工業者格羅方德（GlobalFoundries）。
由此可見，全球主權基金有以下特色：（一）長期持有，不考慮短期流動性；（二）以國家利益為出發點，像中投即重金壓寶全球能源產業;（三）可承受較高風險；（四）持有股權比例不會太低；（五）委外代操比例不高。
和主權基金類似的是產業重建基金，亦為長期性的策略投資工具，專注於新興產業重整。代表者是日本產業革新機構（INCJ），2009年由政府出資920億日圓，19家民間企業出資100億日圓共同成立。去年INCJ促成日本3家中小尺寸面板事業整合，由其投資10億美元占70%股權，剩下30%由3家公司各持有10%，成立Japan Display，目前已轉虧為盈。
今年日本汽車晶片大廠瑞薩發生財務危機，原先美國私募股權基金已計畫收購，但基於汽車業對日本經濟貢獻重大，且瑞薩擁有關鍵技術，落入外資手中可能帶來產品供應危機，故日本政府再次協調INCJ出手，收購瑞薩。
台灣若要籌組主權基金或產業重建基金，部分來源可來自四大基金及國發基金，但參考國外經驗，還是需要有外匯存底支應。央行雖然不反對成立主權基金，卻要求獨立於央行之外，即不贊成移撥外匯存底。
台灣經濟的問題，出自於產業結構，非短期財務性手段可解。面臨全球產業整合的趨勢，台灣政府一定要有策略性的投資工具，才能成功扮演引導者的角色，扭轉目前四大慘業的困境。
主權基金不能解決四大基金代操的問題，但其議題卻絕對值得深入研究。主管機關不宜互踢皮球，而應慎重檢討台灣設立主權基金或產業重建基金的可行性。
（作者是台灣併購與私募股權協會理事長）
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