TikTok
資料來源：取自經濟日報 記者陳湘瑾，115年03月15日
在美國擁有超過2億用戶的短影音平台TikTok交易案有驚人內幕，川普政府將從這樁交易中獲得約100億美元（約新台幣3,200億元）的費用，這項費用是協議的一部分，這筆費用是額外支付的，與新成立實體營運TikTok在美業務的投資分開計算。
《華爾街日報》報導，知情人士表示，投資者在今年1月交易完成時已向美國財政部支付約25億美元（約新台幣800億元），未來還需多次付款，直到總金額達到100億美元。
報導稱，川普政府官員曾表示這項費用合理，理由是川普協助保住TikTok在美業務、指引與中國磋商以完成交易，並化解國會議員對國安的疑慮。
據了解，100億美元費用約是新公司估值140億美元的70%，這筆款項被美國官方稱為「促成交易的服務費」或「費用加成」（Fee-plus），實際上是投資者為獲得交易批准而向美國政府支付的一筆高額行政費用，遠高於業界行情例如投資銀行促成交易佣金只抽取1%。
TikTok曾在2025年初一度在美國被下架，而後川普簽署行政命令允許TikTok繼續運作，並多次延後禁令。
TikTok在1月底公告指出，已成立TikTok美國數據安全合資有限責任公司（TikTok USDS Joint
Venture LLC）。該合資公司將負責TikTok美國的數據保護、演算法安全、內容審核及軟體保障。
德國之聲中文網指出，TikTok在美成立合資公司的主要原因，涉及美國政界人士對數據安全的擔憂。為回應美方疑慮，新的合資公司將由美國和全球投資者持有80.1%股份，把美國用戶資料及演算法存放在甲骨文公司（Oracle）的安全雲端空間，並由第三方專家負責稽核其網路安全措施，以符合美國聯邦標準。
這家合資公司中，甲骨文、銀湖資本、MGX，分別持股15%。其他投資方包括海納國際集團關聯企業Vastmere戰略投資有限責任公司、Alpha Wave Partners等企業。
字節跳動對於TikTok在美業務易主一事披露鮮少細節。美國副總統范斯去年9月曾表示，這家合資公司估值約為140億美元。
我們的看法:
第一、投資者在今年1月交易完成時已向美國財政部支付約25億美元
第二、未來還需多次付款，直到總金額達到100億美元
第三、川普政府官員曾表示這項費用合理，理由是川普協助保住TikTok在美業務
第四、100億美元費用約是新公司估值140億美元的70%
第五、這家合資公司中，甲骨文、銀湖資本、MGX，分別持股15%
美青年
資料來源：取自經濟日報 編譯湯淑君，115年03月14日
年輕人為求快速致富，正鋌而走險。本月Northwestern Mutual公布的2026年「規劃與進步」年度研究報告顯示，許多年輕成年人覺得財務比不上人，正往風險高的投機領域找機會，例如預測市場、運動博彩和加密幣，盼能快速致富。
調查發現，將近三分之一18至29歲的「Z世代」受訪者說，他們正把錢投入運動博彩和預測市場，或考慮這麼做。這群年輕人中，十個有八個相信，投入這些風險較高的投資管道，有助於加速圓夢，比用傳統投資方法快而有效。75%的千禧世代的受訪者也持相同觀點。
僅50%的美國受訪者自覺財務安全穩當。
Northwestern Mutual主管羅伯茲說：「覺得財務安全無虞的人，也感受到一股財務虛無主義。雖沒明說，但意思就是自己沒存夠錢，放眼長期的投資組合報酬也不如所願，所以很可能全力一搏、放手押注2026年底前耶穌會不會再來這種東東。」
這項調查有如一扇窗，可從中一窺年輕人尋求快速致富的心態。他們在現實生活中面臨就業機會有限、居住成本高昂，以及學貸通常尚未還清的挑戰。
經濟衰退年頭除外，美國2025全年新增就業人數總和是2003年以來最低。第4季消費者拖欠償還的貸款占美國家庭待償債務的百分比率升至2017年來最高，主要受低收入戶和年輕人債務違約案件增加驅動，學貸拖欠也是因素。
最近的數據也令人不安。勞工部統計局的資料顯示，美國2月就業人數急縮，逆轉年初強勁的表現，失業率攀升到4.4%。
在如此晦暗的氛圍下，預測市場如Kalshi和Polymarket吸引大批想一夕致富的年輕人，有的僅18歲。在這些平台，用戶可買進五花八門的預測合約，押注於聯邦資金利率目標，或國家冰球聯盟（NHL）和大學美式足球賽的比數。
這項Northwestern Mutual調查也發現，女性投入預測市場、加密幣、選擇權或迷因股的比率，約為男性的一半。
此外，美國民眾對自購住宅的財力更有信心，尤其是年輕世代。不過，也許是父母給他們信心。
2026年的調查顯示，有42%的受訪成年人認為，憑現在或將來財力應該買得起自用住宅，比率較2025年的33%提高。「Z世代」自認買得起房屋的占比更明顯大增，從2025年的42%躍上54%。家中有子女的父母中，有將近四分之三表示，考慮協助子女購屋，或已著手規劃。其中約三成家長說，協助子女買房，比幫忙繳大學學費重要。
Northwestern Mutual財富管理顧問盧索說：「據我觀察，有些家長待在工作崗位更久，為的是協助子女擁有自己的房子。」
這項全國性線上意見調查由Harris Poll執行，在1月5日至1月21日訪問了4,375名美國成年人。
我們的看法:
第一、許多年輕成年人覺得財務比不上人，正往風險高的投機領域找機會
第二、將近三分之一18至29歲的「Z世代」受訪者，正把錢投入運動博彩和預測市場
第三、僅50%的美國受訪者自覺財務安全穩當
第四、美國2025全年新增就業人數總和是2003年以來最低
第五、預測市場如Kalshi和Polymarket吸引大批想一夕致富的年輕人，有的僅18歲
嬰兒潮世代
資料來源：取自經濟日報 編譯吳孟真，115年03月14日
嬰兒潮世代過去沒有前例，未來可能也不會再出現。這個世代許多人的財務狀況，隨著時間與資產升值而持續提升，他們在相同人生階段的財務狀況，普遍優於前一代，財富水準也可能高於後續世代。
嬰兒潮世代受惠於戰後經濟繁榮、有能力負擔接受高等教育的成本，並且享有職場退休金制度，也在房地產與股市投資中取得成功。他們似乎比其他世代更順遂，但這些財富並未傳到後來的世代。
在1946年至1964年間出生的嬰兒潮世代中，最年長的今年已邁入80歲。他們年輕時就進入房市，之後見證房價大漲，而儘管一路上經歷了市場波動與經濟衰退，他們的投資在數十年間仍持續攀升。
專家指出，嬰兒潮世代的教育程度也高於更年長族群，有助於取得較高薪資。此外，他們接受高等教育的成本也較低。美國公立大學平均學費自1963年以來已上漲逾300%。
皮尤研究中心社會與人口趨勢團隊資深研究員弗萊（Richard Fry）表示，「有幾個因素確實對嬰兒潮世代有利」。
嬰兒潮世代在2022年達到58-76歲時，家庭財富的中位數為43萬2,200美元，高於「沉默世代」（Silent
Generation）在2001年同年齡時的33萬5,900美元，以及「最偉大的一代」（The Greatest Generation，指約 1901年至1927年間出生，在經濟大蕭條中成長並在第二次世界大戰中服役或奉獻的美國人）在1983年的18萬5,300美元。
比嬰兒潮世代年輕的世代，儘管擁有更多學位，他們仍在摸索如何規劃退休生活。國家退休安全研究所資料顯示，若僅計入擁有任何退休儲蓄的人，美國人的退休儲蓄中位數為4萬美元；若將沒有任何退休儲蓄的勞工一併納入計算，中位數僅為955美元。
儘管嬰兒潮世代的財務狀況在數十年來持續改善，但他們的兒女未必因此受惠，而1965-1980年間出生的X世代，可能面臨最嚴峻的處境。這個被稱為「懶散世代」（slacker generation）的族群，在步入職場時，適逢退休金確定給付制開始式微，企業隨著401(k)制度的建立，將退休儲蓄的責任轉移至員工身上。
完美風暴
X世代通常也必須同時照顧年邁親人與較晚離家的子女。此外，X世代預計在美國社會安全信託基金可能耗盡之際步入退休；若國會不採取行動，屆時受益人的給付可能減少約20%。
全美退休研究中心執行長柯林森（Catherine Collinson）說，「X世代處於退休規劃與財富打造的完美風暴之中」。
千禧世代（指約1981年至1996年間出生的人）和Z世代（1997年至2010年代初期出生者）的前景或許較樂觀。世代愈年輕，愈可能更早開始為退休做準備。柯林森指出，嬰兒潮世代開始為退休儲蓄的年齡中位數為35歲，X世代為30歲，千禧世代為25歲，Z世代則為20歲，「這讓他們擁有更長的時間，讓儲蓄透過複利累積、成長」。
但弗萊指出，未來仍充滿不確定性。年輕世代的教育程度確實高於較年長族群，但未來數十年市場波動、房價走勢、薪資成長與其他經濟因素將如何演變，仍難以預測。他說，儘管整體教育程度較高應有助於經濟表現，但要「預測資產與收入仍相當困難」。
我們的看法:
第一、嬰兒潮世代過去沒有前例，未來可能也不會再出現
第二、嬰兒潮世代受惠於戰後經濟繁榮、有能力負擔接受高等教育的成本
第三、在1946年至1964年間出生的嬰兒潮世代中，最年長的今年已邁入80歲
第四、嬰兒潮世代在2022年達到58-76歲時，家庭財富的中位數為43萬2,200美元
第五、比嬰兒潮世代年輕的世代，儘管擁有更多學位，他們仍在摸索如何規劃退休生活
太空AI平台
資料來源：取自經濟日報 記者陳昱翔，115年03月18日
輝達執行長黃仁勳美西時間16日於年度盛會「GTC 2026」端出最新用於太空環境的AI加速運算平台「 Space-1 Vera Rubin」，提升太空推理運算能力高達25倍，引爆新一波太空AI商機。太陽能作為太空AI唯一電力來源，黃仁勳挺太空AI，帶旺元晶（6443）、聯合再生（3576）、茂迪（6244）等台灣太陽能廠。
黃仁勳表示，太空運算時代已經到來，隨著愈來愈多衛星群部署在軌道上，AI運算也必須存在於太空中，透過太空與地面系統之間的AI運算處理，衛星能夠實現即時感測、決策與AI自主化，進而達到太空AI工廠的最終願景。
太空AI是為了因應地球電力不足，要讓AI伺服器飛到太空，利用源源不絕的太陽能發電的前瞻技術應用。輝達挺太空AI，推最強太空AI晶片，預料將引爆新一波太陽能需求，帶旺元晶、聯合再生、茂迪等台廠。目前國內太陽能廠都在積極開發鈣鈦礦太陽能，主因其轉換效率遠高於傳統矽晶電池，且因可做成柔性薄膜，單位重量較小，加上具備驚人的抗輻射性，被視為可用於太空AI的次世代太陽能技術。
據悉，聯合再生除積極投入研發鈣鈦礦太陽能技術，也正在申請相關專利；元晶與茂迪則採取鈣鈦礦加TOPCon的量子疊層技術，目標轉換效率達35%以上。
業界指出，隨著近年來技術日益成熟，鈣鈦礦太陽能距離商業化與量產已經不遠，更重要的是，該技術本身最怕水氣與氧氣，太空屬於真空環境，因此能發揮出最大的發電效率，並有望成為太空AI的主要發電技術。
黃仁勳強調，太空中沒有對流，只有輻射，我們必須想辦法在太空中冷卻這些系統，輝達有很多優秀的工程師正在研究這個問題。
Space-1 Vera Rubin以輝達最新Rubin平台打造，太空推理運算能力比前一代H100 GPU提升25倍，可為下一代軌道資料中心與自主航太作業提供強大的效能。
輝達指出，包括Aetherflux、Axiom Space、Kepler Communications、Planet、Sophia Space與Starcloud等知名太空AI廠商都正利用輝達加速運算平台，推動跨軌道與地面環境的次世代太空任務。
我們的看法:
第一、端出最新用於太空環境的AI加速運算平台「 Space-1 Vera Rubin」，提升太空推理運算能力高達25倍
第二、黃仁勳表示，太空運算時代已經到來
第三、隨著愈來愈多衛星群部署在軌道上，AI運算也必須存在於太空中
第四、輝達挺太空AI，推最強太空AI晶片，預料將引爆新一波太陽能需求
第五、隨著近年來技術日益成熟，鈣鈦礦太陽能距離商業化與量產已經不遠，有望成為太空AI主要發電技術
機器人費雪
資料來源：取自經濟日報 特派記者李孟珊，115年03月18日
輝達執行長黃仁勳16日於GTC大會演講尾聲，照例安排了驚喜橋段。輝達與迪士尼合作開發的機器人「雪寶」（Olaf）登台，雙方俏皮互動，展現輝達多項技術讓實體AI與機器人技術加速走向現實。機器人將成為下一波AI落地應用的重要載體。
「雪寶」以高度擬真的動作與語音互動亮相，能即時回應指令，進行自然對話與肢體表演，展現出接近真人的互動能力。
黃仁勳表示，未來AI不只存在於雲端與螢幕之中，將進入現實世界，成為能夠理解、思考並執行任務的實體存在。
透過結合生成式AI、推理能力與機器人控制技術，AI將從「會說話」進化到「會做事」。
此次展示的機器人技術，背後整合了輝達在模擬、感知與運算平台上的多項成果，包括用於機器人開發的Isaac平台，以及支援即時推理的AI加速運算架構。業界指出，透過數位孿生（Digital Twin）與模擬訓練，機器人可在虛擬環境中完成學習，再部署至實體世界，大幅縮短開發時間並提升安全性。
黃仁勳強調，AI發展正邁向「代理型AI」與「實體AI」並進的新階段。未來機器人將能理解複雜環境、與人類協作，甚至在製造、物流、醫療與服務業中扮演重要角色。
此次以「雪寶」為載體的展示，正是將抽象技術具象化，讓外界更直觀理解AI如何走入日常生活，再次強化其在AI技術從虛擬走向實體的領先地位。
我們的看法:
第一、輝達與迪士尼合作開發的機器人「雪寶」登台
第二、「雪寶」以高度擬真的動作與語音互動亮相，能即時回應指令，進行自然對話與肢體表演
第三、透過結合生成式AI、推理能力與機器人控制技術，AI將從「會說話」進化到「會做事」
第四、此次展示的機器人技術，背後整合了輝達在模擬、感知與運算平台上的多項成果
第五、黃仁勳強調，AI發展正邁向「代理型AI」與「實體AI」並進的新階段
服務業
資料來源：取自經濟日報 記者林宸誼，115年03月15日
大陸創業板擬增設支持新型消費、現代服務業發行上市的「第四套標準」，支持新型消費、現代服務業等優質創新創業企業在創業板發行上市。外界認為，先前選擇赴港上市的新消費企業如蜜雪冰城及滬上阿姨等公司，未來有機會回流創業板。
中銀證券研究指出，創業板「第四套標準」並非簡單的放寬門檻，更是推動創業板覆蓋範圍，由聚焦「先進製造+科技成長」進一步擴容至，而服務消費與新消費將成為2026年消費領域的核心。
財聯社報導，大陸證監會主席吳清日前提出創業板擬增設一套更加精準、更為包容的上市標準，致力支持新產業、新業態、新技術企業的發展，支持新型消費、現代服務業等優質創新創業企業在創業板發行上市。
法人機構分析，當前深圳創業板現行上市標準整體仍偏向已具備一定盈利能力或收入規模的成長型企業，均為營收或盈利型標準。對比上海科創板的IPO標準二、標準三以及標準五，核心指標是看研發投入、現金流和階段性技術成果等，制度包容性略顯不足。
雖然定位規則已覆蓋現代服務業、數字經濟等領域，也允許傳統行業與新技術深度融合後申報，但現有財務標準總體較適合先進製造、硬科技或盈利能力較強的成長企業，對類似新茶飲、潮玩、寵物經濟、社區零售、美妝個護、國潮服飾等典型新消費業態的適配度仍然不足。
南開大學金融發展研究院院長田利輝解讀，這套標準的核心是從「本益比思維」轉向「價值發現思維」，透過引入第三方專家研判、市場驗證數據等機制，實現對企業真實價值的精準評估。
創業板已設立三套差異化上市標準，核心差異集中在盈利要求、市值門檻與營收門檻的組合設定上，創業板「第四套」標準的可能改革路徑主要有「市值+營收+現金流」、「市值+財務成長+非財務創新」兩種版本，預計此前選擇赴港上市的新消費企業，未來回流A股創業板的可行性提升。
我們的看法:
第一、大陸創業板擬增設支持新型消費、現代服務業發行上市的「第四套標準」
第二、創業板「第四套標準」並非簡單的放寬門檻，更是推動創業板覆蓋範圍
第三、由聚焦「先進製造+科技成長」進一步擴容
第四、服務消費與新消費將成為2026年消費領域的核心
第五、這套標準的核心是從「本益比思維」轉向「價值發現思維」
陸新生代
資料來源：取自經濟日報 編譯陳苓，115年03月14日
中國A股在本次熊市轉牛市的關鍵階段之際，投資者結構發生變化。八、九年級生加速參與市場，悄悄重塑了A股的市場面貌。
中國大陸監管部門在2024年9月的聯合發布會中祭出一系列刺激措施，引發「924」行情，改變中國A股持續多年的熊市軌跡。根據平安證券與胡潤研究院的報告，2025年初30歲以下A股境內投資者已猛增至30%，較「924」之前翻倍，30-40歲的投資者占比也較之前增加約3個百分點至42.4%。國金證券稱，2025年全年，八、九年級生占新開戶比例接近六成。
新一代股民 靠社群媒體、AI工具學投資
過去A股投資者依賴券商報告或電視專家來研判市場，如今年輕人通過抖音、小紅書、B站等管道學習、模仿並且「曬對帳單」。其中一些人使用AI大模型、數據和算法幫助建立投資決策。
26歲在北京互聯網公司工作的黃尼爾（音譯），自建了信息聚合平台來篩選分析投資資訊，所用的工具包括爬蟲代理程序、ChatGPT等。他投資A股三年，本金從最初家裡支持的人民幣6萬元、增至約人民幣15萬元。
當然，並非所有的年輕人都能跑贏市場。2024年開始投資的陳力拓（音譯），今年來的總收益仍然為負，去年11月也曾因為跟隨某投資博主錯誤建倉，導致損失慘重。不過，面對股市波動，他並未恐慌離場，而是「學習更多技術，補充基本知識」，即便「真熊市了，就抓住波段一點點降低成本，總有一天會好起來的」。他說，「保持、堅持就是勝利。」
相較每日在證券營業廳交換炒股資訊的傳統股民刻板印象，這些年輕人普遍受教育程度更高，他們善於運用甚至自研新型投資工具，熱衷追逐AI等熱門題材的投資，他們的交易風格快速、心態敢於承受波動，也在一定程度上放大了市場波動。
酷望投資總經理楊如意在接受採訪時指出：「這代人和老股民最大的不同，是不再追求穩健賺錢，他們想要快，在短期內看到結果。」「他們交易活躍，願意試錯，也願意買單。這種『高頻進化』，讓A股的生態比過去更靈活、更接近真正的流動市場。」
小登股VS老登股
網路有「小登」、「老登」的說法，以區分不同的年齡群體。半導體股、機器人股等容易被年輕人接受的成長族群被稱為小登股，而金融、白酒等傳統收益穩健的股票被稱為老登股。2025年小登股表現碾壓老登股，前海開源、國信證券等將小登股寫進了研究報告，反映了資金偏好的風向。
在北京工作的八年級生王珍（音譯）為更快了解產業資訊，花人民幣198元加入了分享知識內容的社群平台，從中了解了光學模組和印刷電路板（PCB）。她把這些內容詳細介紹給父親時，「他告訴我，他在聽天書」。
不僅如此，王珍與爸爸的選股策略也有巨大分歧。她爸爸和許多傳統股民一樣，只買人民幣10塊錢以下的股票，絕對不碰100元以上的個股，並曾經強烈要求王珍在人民幣113元拋掉太陽能逆變器廠商陽光電源。陽光電源A股此後最高飆升到205.4元，並是今年香港市場最受期待的潛在新股之一。
儘管年輕人的資金規模可能有限，不過考慮到群體規模龐大，他們依然有能力撼動市場。他們對成長股的偏好，將更多股市資金引向中國重點扶持的行業，也有助於政策進一步向這些產業傾斜，特別是在美中科技競賽的環境中。
我們的看法:
第一、中國A股在本次熊市轉牛市的關鍵階段之際，投資者結構發生變化
第二、2025年初30歲以下A股境內投資者已猛增至30%
第三、如今年輕人通過抖音、小紅書、B站等管道學習、模仿並且「曬對帳單」
第四、其中一些人使用AI大模型、數據和算法幫助建立投資決策
第五、這代人和老股民最大的不同，是不再追求穩健賺錢，他們想要快
資料來源：取自工商時報 張全慶，115年03月14日
素有「陸版輝達」之稱的大陸AI晶片製造巨頭寒武紀，13日公布最新財報，2025年營收高達人民幣（下同）64.97億元、年增453.21％，淨利潤20.59億元、年增555.24％，這是寒武紀科技從2016年成立以來，首度實現盈利。
綜合陸媒報導，寒武紀財報顯示，其雲端產品線成為絕對主力，2025年營收為64.77億元，年增474.21％，貢獻寒武紀2025年營收的99.69％。該公司產量、銷量均較去年同期成長，去年產量12.77萬片，年增率409.84％；銷量為11.74萬片，年增率201.57％，庫存量為85.71萬片，較去年同期成長0.63％。
另外，這是寒武紀2020年在科創板上市以來首度盈利，同時發放現金股利。去年現金分紅和回購金額合計6.53億元，占淨利潤的31.69％。寒武紀股價13日收報1,096.1元，總市值達到4,622億元。
歷經多年虧損，寒武紀此次扭虧為盈主要得益於人工智慧需求增長強勁。受美國晶片禁令的影響，大陸多家大模型開發商轉而尋求大陸國產晶片的供應。寒武紀的主產品思源系列晶片專攻數據中心和雲端AI加速，已經被大陸多家伺服器商採購應用。
市場稍早傳出，由於需求大漲，寒武紀科技目前仍在大規模擴產，預計在今年擴張至2025年既有產能的3倍，並在今年交付50萬顆AI加速器，其中約有30萬顆為旗下最先進，依賴中芯國際的「N＋2」7奈米製程工藝的「思元590」與「思元690」晶片。
不過，寒武紀否認相關說法。分析認為，目前中芯國際的製程良率低、產能有限，以及記憶體供應短缺等問題都是限制其擴產的主因。
雖然多家大陸大模型開發商如DeepSeek、千問、混元等都積極適配寒武紀晶片，但其主要客戶集中度較高，2025年前五大客戶的合計銷售額就達到57.6億元，占總營收超8成，字節跳動一家就占了銷量逾半。
我們的看法:
第一、寒武紀最新財報，2025年淨利潤20.59億元、年增555.24％
第二、其雲端產品線成為絕對主力，2025年營收為64.77億元，年增474.21％
第三、這是寒武紀2020年在科創板上市以來首度盈利，同時發放現金股利
第四、寒武紀此次扭虧為盈主要得益於人工智慧需求增長強勁
第五、由於需求大漲，寒武紀科技目前仍在大規模擴產，預計在今年擴張至2025年既有產能的3倍
養龍蝦
資料來源：取自經濟日報 記者黃雅慧，115年03月16日
隨著開源AI代理（Agent）平台OpenClaw（俗稱龍蝦）爆火，大陸網科大廠密集發力，包括百度、騰訊、阿里雲與字節跳動等均推出一鍵「養龍蝦」產品，成為激戰AI入口新手段。
分析認為，網科大廠在這場養蝦大戰中轉而提供底層模型算力和便捷接入工具，突顯大廠認知轉變，意識到在Agent時代，真正的護城河是基於模型構建的龐大應用生態和海量數據反饋。
OpenClaw是近期在全球開發者圈迅速走紅的一款開源AI代理。其核心定位不是「聊天機器人」，而是一個能真正動手操作電腦、執行複雜任務的「數位員工」。
在龍蝦熱潮下，大陸廠商角色開始轉變，比如騰訊雲、百度智能雲、阿里雲相繼上線雲端專屬部署方案，支持用戶通過輕量伺服器實現一鍵安裝、快速部署運行，從過往工具壟斷者轉變成為開放接口供應商，強調更低技術門檻、更自然的交互方式、更普惠的AI能力。
有觀點認為，未來AI新時代大廠或將一改傳統中心化控制與數據壟斷，必須聚焦於去中心化協作、賦能與共生，核心壁壘在於算力效率與生態兼容性。
百度智能雲在2月3日率先上線OpenClaw一鍵部署服務，開發者透過輕量應用伺服器就能快速部署；3月12日，百度推出全球首款手機龍蝦應用「紅手指Operator」。用戶下載、註冊後就可以指揮手機版龍蝦完成各種任務，還能跨App叫車、點外賣等。
字節跳動3月9日上線ArkClaw開箱即用的雲上SaaS版OpenClaw。無需複雜配置，打開網頁即可使用7x24小時在線的AI助手；阿里雲在3月13日正式推出手機「一鍵養蝦」產品JVS Claw，任意終端都可以接入OpenClaw，用戶僅需在手機上操作，就能裝上「龍蝦」；騰訊則發布全系「龍蝦」產品，包括桌面版龍蝦WorkBuddy、QClaw、騰訊雲Lighthouse、智能體開發平台ADP、騰訊雲桌面等。
許多科技大廠也宣布免費幫用戶裝龍蝦線下活動，聯想AI服務「想幫幫」自3月16日起將推出OpenClaw免費部署服務。
我們的看法:
第一、大陸網科大廠密集發力，包括百度、騰訊、阿里雲與字節跳動等均推出一鍵「養龍蝦」產品
第二、網科大廠在這場養蝦大戰中轉而提供底層模型算力和便捷接入工具
第三、OpenClaw是近期在全球開發者圈迅速走紅的一款開源AI代理
第四、其核心定位不是「聊天機器人」，而是一個能真正動手操作電腦、執行複雜任務的「數位員工」
第五、大陸廠商角色開始轉變，比如騰訊雲、百度智能雲、阿里雲相繼上線雲端專屬部署方案
月之暗面
資料來源：取自經濟日報 記者謝守真，115年03月16日
大陸AI新創企業月之暗面（Moonshot AI）正在進行新一輪融資，計劃籌集最高10億美元，估值已升至約180億美元，三個月內翻了三倍。
該公司憑藉Kimi K2.5模型和AI代理產品Kimi
Claw的爆火，帶動用戶訂閱量激增。Stripe數據顯示，Kimi個人使用者今年1月支付訂單較前月增長8280%，2月再漲123.8%，已進入全球支付平台前十榜單
。
彭博引述消息人士透露，月之暗面已啟動討論最新一輪融資，今年早些時候完成逾七億美元融資，當時估值達到100億美元；去年底完成五億美元融資時估值僅為43億美元，而當前估值已顯著提升。
華爾街見聞提到，月之暗面在短短三個月內，已先後完成三輪融資，創下中國大陸大模型企業連續融資最多紀錄，成為估值最快突破百億美元的AI獨角獸公司之一。
我們的看法:
第一、大陸AI新創企業月之暗面正在進行新一輪融資，計劃籌集最高10億美元
第二、估值已升至約180億美元，三個月內翻了三倍
第三、憑藉Kimi K2.5模型和AI代理產品Kimi Claw的爆火，帶動用戶訂閱量激增
第四、月之暗面已啟動討論最新一輪融資，今年早些時候完成逾七億美元融資，當時估值達到100億美元
第五、創下中國大陸大模型企業連續融資最多紀錄，成為估值最快突破百億美元的AI獨角獸公司之一
華為
資料來源：取自經濟日報 記者黃雅慧，115年03月16日
華為常務董事、終端BG（Business Group，業務集團）董事長余承東近日在一場直播中透露，華為自主研發可控的鴻蒙作業系統用戶規模正急劇增長，預計在今年冬天之前，該數字有望突破一億大關。
目前搭載華為完全自主的鴻蒙5和鴻蒙6的終端設備數量已突破4,700萬台，且保持著每天新增數十萬用戶的增長速度。
華為於2024年10月正式發布原生鴻蒙操作系統，這是大陸首個國產移動作業系統，這也是繼iOS和Android後，全球第三大移動作業系統。
據統計，安卓系統全球用戶約35億左右，市占約75%；iOS系統用戶約11億左右，市占約24%，而鴻蒙主要用戶在中國大陸，近年用戶規模急起追趕，預計從1%市占持續提升。
余承東進一步指出，預計等到今年3至4月之後，鴻蒙適配水準將基本與蘋果iOS和Android系統拉齊，而且「更極致更流暢」，功能體驗方面也有所升級。
余承東預告，華為暢享90 Pro Max將搭載麒麟8系列晶片與鴻蒙6作業系統，計劃於本月發布，且電池容量將超過8,000毫安時。而上一代暢享80系列被曝出搭載的是麒麟710A處理器。暢享系列手機起售價一般在人民幣千元左右。這意味，繼Mate系列、Pura系列和nova系列等中高端手機後，鴻蒙6將首次出現在華為的千元機上。
數據顯示，2025年11月，搭載鴻蒙5的終端設備數量剛剛突破2,300萬。當時余承東在公司內部全員信中將其定義為邁過「關鍵生死線」，代表生態正循環開始加速。他在信中明確提出，下一步目標是盡快實現4,000萬、6,000萬直至上億用戶覆蓋，最終達成「三分天下有其一」的格局。
我們的看法:
第一、華為自主研發可控的鴻蒙作業系統用戶規模正急劇增長
第二、預計在今年冬天之前，該數字有望突破一億大關
第三、目前搭載華為完全自主的鴻蒙5和鴻蒙6的終端設備數量已突破4,700萬台
第四、安卓系統全球用戶約35億左右，市占約75%；iOS系統用戶約11億左右，市占約24%
第五、搭載鴻蒙5的終端設備數量突破2,300萬，定義為邁過「關鍵生死線」，代表生態正循環開始加速
阿里
資料來源：取自經濟日報 記者謝守真，115年03月18日
阿里巴巴正透過重大組織重構向外界宣告全面押注AI代理時代。阿里巴巴執行長吳泳銘親自掛帥成立Alibaba Token Hub（ATH）新事業群，將符元（Token，模型處理文本的基本單位）使用量明確為核心目標，意味著阿里正集中火力，將AI代理（AI Agent）作為下一步戰略必爭之地。
ATH事業群整合通義實驗室、MaaS業務線、千問事業部、悟空事業部及AI創新事業部，覆蓋基礎模型研發、模型服務平台及企業與個人端AI應用。通義負責「創造Token」，MaaS「輸送Token」，其他事業部「應用Token」，面向B端（企業）及C端（個人）市場。
吳泳銘在內部信中表示，大量數位化工作將由數以百億計的AI代理支撐，這些AI代理將由模型生成的Token運行，成為人類與數位世界交互的主要載體。面向這一機遇，阿里集團決定正式成立ATH事業群，建立以「創造 Token、輸送Token、應用Token」為核心目標的新組織。
第一財經分析，阿里以Token整合AI版圖，而非單純模型或算力，顯示公司正從技術探索轉向商業落地。伴隨字節豆包長期「頂流」及「龍蝦」爆火，阿里加速AI代理落地競爭。「模型即產品」論點正在退場，阿里更看重「模型 + AI代理」作為走向通用人工智慧（AGI）的路徑。
阿里同步推出企業級AI代理平台「悟空」，定位B端AI原生工作平台，將模型能力深度融入企業工作流。意味著，除C端AI應用千問App之外，阿里巴巴還將重點發力B端AI應用市場。「悟空」被形容為可支援24小時工作的「龍蝦軍團」，代表阿里在AI代理企業應用布局。
阿里巴巴還計劃逐步將集團旗下的其他B端商業服務整合進這個AI Agent產品，包括淘寶、支付寶、阿里雲等。
路透分析指，OpenClaw爆紅促使阿里、騰訊等大陸網科巨頭推出消費者與企業AI代理產品，全天候執行決策並消耗Token，改變消費級AI經濟模式，用戶願為Token付費。阿里將降低Token成本推動大規模應用，大陸較低電力成本、國產晶片與優化算法支撐AI商業化，儘管變現仍面臨挑戰。
ATH落地與企業級AI代理產品即將推出，是阿里對市場格局的主動出擊。能自動完成複雜任務的AI代理正在全球引發熱潮，大陸科技公司競爭也在加速。
我們的看法:
第一、阿里巴巴正透過重大組織重構向外界宣告全面押注AI代理時代
第二、將Token使用量明確為核心目標，意味阿里正集中火力，將AI代理作為下一步戰略必爭之地
第三、ATH事業群整合通義實驗室、MaaS業務線、千問事業部、悟空事業部及AI創新事業部
第四、覆蓋基礎模型研發、模型服務平台及企業與個人端AI應用
第五、阿里以Token整合AI版圖，而非單純模型或算力，顯示公司正從技術探索轉向商業落地
AI伺服器
資料來源：取自經濟日報 記者黃雅慧，115年03月18日
大陸AI模型總調用量持續與美國爭奪首位，日均Token（模型處理文本的基本單位）消耗已達180兆級，需依賴CDN（內容分發網路）邊緣伺服器實現低延遲跨國傳輸，目前大陸CDN行業已進化為AI時代的邊緣智算樞紐，龍頭大廠蓄勢待發。
CDN是透過在多個地理位置建立一個連接點（POP）或一組CDN邊緣伺服器來進行運作。此分布於各地的網路是以快取、動態加速和邊緣邏輯運算為依據運作的，主要將網站內容（如影片、圖片、網頁腳本）快取在靠近使用者的位置，以提升載入速度並降低伺服器壓力。
全球第二大CDN伺服器廠商網宿科技此前已宣布搭建統一的邊緣運算平臺，開放邊緣運算資源及能力。目前，該公司在全球建設了2,800多個節點，覆蓋亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、澳洲等區域，在美國、澳洲、日本、韓國、新加坡等地區均有本地節點。
另一家大陸CDN伺服器巨頭白山雲則鎖定新興市場，已完成全球60多個國家及地區、290餘個城市的1,500多個全球邊緣節點布局。在東南亞、中東、中亞、非洲、拉美等海外市場，白山雲均已部署算力基礎設施。
全球最大AI模型API聚合平台OpenRouter最新周度（3月9日至3月15日）數據顯示，大陸AI大模型的周調用量連續兩周超越美國。其中，MiniMax M2.5周調用量達1.75兆Token，已連五周蟬聯榜首。
隨著以OpenClaw為代表的AI代理爆發，Token消耗量正從線性增長躍升至指數級增長。這給CDN行業帶來結構性機會。公開資料顯示，大陸整體日均Token消耗於2025年中突破30兆，2026年2月主流大模型合計日均Token消耗已到180兆級別。據國際機構IDC預測，到2030年全球將有22億活躍AI代理，帶動Token消耗年增34倍。代表Token出海對CDN需求是長期剛需。
我們的看法:
第一、大陸AI模型總調用量持續與美國爭奪首位，日均Token消耗已達180兆級
第二、需依賴CDN邊緣伺服器實現低延遲跨國傳輸
第三、CDN是透過在多個地理位置建立一個連接點或一組CDN邊緣伺服器來進行運作
第四、全球第二大CDN伺服器廠商網宿科技此前已宣布搭建統一的邊緣運算平臺
第五、白山雲則鎖定新興市場，已完成全球60多個國家及地區、290餘個城市的1,500多個全球邊緣節點布局
智譜
資料來源：取自工商時報 張全慶，115年03月17日
因應「養龍蝦」熱潮，大陸AI模型開發商智譜AI推出閉源模型GLM-5-Turbo，針對近期大熱的AI代理軟體OpenClaw進行深度適配，智譜還同步宣布GLM-5-Turbo的API價格上調20％。市場對上述消息反應熱烈，16日股價大漲14.15％至605港幣。
開源軟體OpenClaw的特色就在於可以使用API接上幾乎所有主流AI模型，也因此，對於希望推廣模型商業化的開發商而言，單是乘上養蝦浪潮推出安裝服務吸引用戶還遠遠不夠，還需要推出更適應OpenClaw與「養蝦戶」習慣的模型，以便獲得市場青睞。
智譜AI便推出GLM-5-Turbo，這是自2025年以來該公司推出的首個閉源模型，定位為針對OpenClaw框架深度適配的基座模型。GLM-5-Turbo強化四項核心能力：工具調用、指令遵循、定時與持續性任務，以及高吞吐長鏈路執行，提升複雜任務的穩定性與效率。
大廠追捧OpenClaw並打造綁定自家模型的AI代理軟體產品，就是為了搶占推廣模型的商業化。智譜亦同步宣布GLM-5-Turbo的API價格上調20％。此前，GLM-5已較上一代的GLM-4.7平均漲價50％，此次再漲價使GLM-5-Turbo相對GLM-4.7平均上漲83％。
伴隨模型發表，智譜還推出針對個人和企業級用戶的「龍蝦套餐」，體驗月卡人民幣（下同）39元，可獲得3,500萬Tokens，進階月卡99元可獲得1億Tokens。智譜港股16日股價聞訊大漲，收盤至605港幣，大漲14.15％。
我們的看法:
第一、智譜AI推出閉源模型GLM-5-Turbo，針對近期大熱的AI代理軟體OpenClaw進行深度適配
第二、開源軟體OpenClaw的特色就在於可以使用API接上幾乎所有主流AI模型
第三、智譜AI便推出GLM-5-Turbo，這是自2025年以來該公司推出的首個閉源模型
第四、大廠追捧OpenClaw並打造綁定自家模型的AI代理軟體產品，就是為了搶占推廣模型的商業化
第五、智譜還推出針對個人和企業級用戶的「龍蝦套餐」，體驗月卡人民幣39元，可獲得3,500萬Tokens
華虹
資料來源：取自工商時報 蘇崇愷，115年03月17日
中國推動科技自主傳出重大進展，外媒16日報導，中國第二大晶圓代工廠華虹集團已開發出可用於生產人工智慧（AI）晶片的先進製程技術。華虹旗下晶圓代工業務華力微電子，計畫在2026年底前建立每月數千片晶圓的7奈米初期產能，未來再逐步擴產。
受到先進製程突破的消息激勵，陸港半導體族群16日集體走揚。在陸股上市的兆易創新、朗科科技、盈新發展均飆出漲停，華虹、中芯國際分別收漲12.2％、1.4％。港股方面，兆易創新收漲18.4％，瀾起科技、華虹均漲逾7％。除了華虹的技術利多傳聞，目前正如火如荼展開的輝達GTC大會，也是推升相關類股熱度的關鍵因素。
路透報導，雖然美國政府自2025年起稍微放寬部分科技出口管制，允許輝達向中國銷售特定高階AI晶片，但中國政府仍積極引導境內企業採購本土替代方案。這項政策也成為華虹加速研發7奈米技術，力拚減少依賴外國供應商的主要動能。
華力微電子正準備在上海廠導入7奈米製程。若順利推進，華虹將成為繼中芯國際之後，第二家具備7奈米技術能力的中國晶片製造商。知情人士表示，中國科技巨頭華為一直與華虹合作推進7奈米技術開發。
值得注意的是，儘管中企技術有所突破，但中芯國際目前主要仍使用荷蘭半導體設備大廠艾司摩爾（ASML）的浸潤式DUV曝光機生產7奈米晶片，其良率仍偏低。
華力微電子的技術突破始於2025年，其在華虹六廠啟動7奈米研發工作，並獲得中國半導體設備製造商新凱來（SiCarrier）等本土供應商協助。新凱來已於2025年在深圳測試相關製造設備。
為集中全力研發並支撐龐大的資本支出，華虹半導體於2025年12月宣布，計畫收購華力微電子的控股權，並募資人民幣75.6億元，用於該晶圓廠的技術升級。
目前中國GPU設計公司壁仞科技，正使用華力微電子的7奈米產線進行設計定案與投片。壁仞科技於2023年被列入美國貿易黑名單後，很快失去台積電的代工服務。此次轉向華虹投片，顯示出中國本土代工鏈正逐漸承接相關晶片的需求。
我們的看法:
第一、中國第二大晶圓代工廠華虹集團已開發出可用於生產人工智慧晶片的先進製程技術
第二、在陸股上市的兆易創新、朗科科技、盈新發展均飆出漲停
第三、華虹、中芯國際分別收漲12.2％、1.4％。兆易創新收漲18.4％，瀾起科技、華虹均漲逾7％
第四、中國政府仍積極引導境內企業採購本土替代方案
第五、華虹將成為繼中芯國際之後，第二家具備7奈米技術能力的中國晶片製造商
京東
資料來源：取自工商時報 賴瑩綺，115年03月17日
京東誓言成為全球最大的具身智慧數據公司。該公司宣布，將憑藉其超級供應鏈的核心優勢，及零售、物流、健康、工業、外賣、家政等海量真實業務場景，展開「人類歷史上最大的數據採集行動」，以打造全球規模最大、場景最全面的具身智慧數據採集中心，幫助產業從算法仿真，邁向真實數據驅動新階段。
綜合陸媒報導，當前具身智慧正努力走向產業化，作為AI技術的集大成者，該產業正逐漸成為人民幣兆元等級的藍海市場，而數據是不可或缺的「燃料」。但該行業仍面臨嚴峻挑戰，例如機器人運動控制的「小腦」能力不斷提升，但決策核心的「大腦」，即具身大模型因為真實場景數據匱乏而訓練不足，導致技術難以深入產業。
京東表示，已建成行業領先的機器人數據採集中心，打造出「採集-標註-訓練-驗證」全流程數據流水線，涵蓋物流倉儲、工業製造、健康醫療、家庭服務、城市運維等五大核心場景，記錄視覺、觸覺、空間軌跡等全維度數據。
京東將發揮累積超過20年的豐富場景資源優勢，並發動數十萬人參與數據採集：包括內部超過10萬名各類員工，以及外部最多50萬各行業人員，涵蓋家庭、辦公室、工廠到物流、商店、餐廳、醫療、環衛等超過百個細分場景，遍布人類真實活動的方方面面，展開「人類歷史上最大的數據採集行動」。
京東指出，透過以上行動，將在1年內累積500萬小時人類的真實場景影片數據，兩年內突破1,000萬小時，同步實現採集機器人本體數據100萬小時，成為全球最大的具身智慧數據公司。
京東表示，京東要從源頭破解行業「數據荒」，透過加速「大腦」與「小腦」協同進化，幫助具身模型不僅會「看」和「動」，還學會「理解」真實世界。
京東港股16日上漲1.73％，報111.5港幣。今年以來則下跌3.13％。
我們的看法:
第一、京東誓言成為全球最大的具身智慧數據公司
第二、憑藉其超級供應鏈的核心優勢，及零售、物流、健康、工業、外賣、家政等海量真實業務場景
第三、展開「人類歷史上最大的數據採集行動」
第四、該產業正逐漸成為人民幣兆元等級的藍海市場，而數據是不可或缺的「燃料」
第五、京東將發揮累積超過20年的豐富場景資源優勢，並發動數十萬人參與數據採集
無人計程車
資料來源：取自工商時報 吳承勳 115年03月13日
Uber、英國新創自駕公司Wayve以及日產汽車12日共同宣布，將聯手開發無人計程車，目標是在2026年底前在東京推出試行。
在聯合聲明中，這3家公司表示該計畫將結合各公司所長，汽車將採用日產汽車的電車Leaf，Wayve則提供自動駕駛技術，Uber將發揮其平台市占的優勢，為用戶提供叫車服務。測試期間，日產車內將配備一名受過訓練的安全駕駛員。
Wayve共同創始人暨執行長肯德爾（Alex Kendall）在新聞發布會上表示：「這將是一場由AI駕駛、透過Uber叫車，並由安全人員監督的體驗。」
Wayve是車用AI領域的先驅，其AI系統能夠從環境中學習，而不是依賴預先繪製的路線，面對相對複雜的市區路況更有適應力。該團隊認為，由於東京具備密集的交通模式、複雜的道路設計以及極高的安全標準，是全球最具挑戰性的自動駕駛市場之一。
Uber和Wayve也已計劃今年在倫敦進行商業化的無人駕駛計程車試行，預計總共會在全球10多個大城市測試，顯示兩公司積極在全球無人計程車市場卡位。
從Alphabet旗下的Waymo到特斯拉，再到中國的Apollo Go，全球各大公司都在競相推出無人計程車服務，但實際提供的自動駕駛水平卻參差不齊，整體技術仍有待突破。
對於日產來說，此次合作不失為公司轉機。此前日產前執行長高恩（Carlos Ghosn）突然被捕，隨後從日本逃亡，令日產公司營運重創，目前日產正處於復甦的陣痛期。去年9月日產宣布正在測試一款採用Wayve技術的駕駛輔助系統，計畫於2027財年在日本推出。
我們的看法:
第一、Uber、英國新創自駕公司Wayve以及日產汽車共同宣布，將聯手開發無人計程車
第二、目標是在2026年底前在東京推出試行
第三、汽車將採用日產汽車的電車Leaf，Wayve則提供自動駕駛技術，Uber將發揮其平台市占的優勢
第四、這將是一場由AI駕駛、透過Uber叫車，並由安全人員監督的體驗
第五、Uber和Wayve也已計劃今年在倫敦進行商業化的無人駕駛計程車試行
人民幣交易
資料來源：取自經濟日報 編譯周辰陽，115年03月15日
美國有線電視新聞網（CNN）13日報導，一位伊朗高官說，伊朗正考慮允許有限數量油輪通過荷莫茲海峽（下稱海峽），條件是船上的石油貨物必須以人民幣交易。
這名高官還說，伊朗正制定一項新計畫，管控油輪通過海峽的流量。
至今全球油市幾乎全以美元計價，即石油交易和美元高度綁定，在1月美國總統川普下令抓捕委內瑞拉總統馬杜洛後，委國代理總統羅德里格斯已「配合」美方，因此目前大概只有因俄烏戰爭受國際制裁的價廉俄羅斯石油，仍以俄國盧布或中國大陸的人民幣交易。
大陸近年來試圖推動以人民幣直接買石油，尤其和沙烏地阿拉伯。但美元仍是全球儲備貨幣，人民幣在全球市場尚未被廣泛接受。
另外，伊朗封鎖荷莫茲海峽措施傳出罕見例外，兩艘液化石油氣運輸船，獲准安全通行該海峽。這兩艘船「希瓦利克號」、「南達德維號」隸屬印度國營的印度航運公司，並由國營的India Oil公司租用。
知情人士透露，印度一直與伊朗磋商，以確保20多艘油輪能通過荷莫茲海峽，其中十艘裝載印度石油公司和印度斯坦石油公司（Hindustan
Petroleum）等煉油業者簽約採購的LPG，另有五艘載運原油。
2月28日美以伊戰爭開打後，海峽實際上已遭封閉。鑒於市場對這條全球能源輸送要道安全憂慮加深，國際油價已攀升至2022年7月以來新高。
我們的看法:
第一、伊朗正考慮允許有限數量油輪通過荷莫茲海峽，條件是船上的石油貨物必須以人民幣交易
第二、伊朗正制定一項新計畫，管控油輪通過海峽的流量
第三、至今全球油市幾乎全以美元計價，即石油交易和美元高度綁定
第四、目前大概只有因俄烏戰爭受國際制裁的價廉俄羅斯石油，仍以俄國盧布或中國大陸的人民幣交易
第五、大陸近年來試圖推動以人民幣直接買石油
港交所
資料來源：取自工商時報 黃欣，115年03月15日
香港交易所為吸引更多企業赴港上市，正計劃新一輪的上市機制改革。港交所最新公布的諮詢文件提到的主要措施，包括優化不同投票權企業上市規定、便利赴港第二上市等建議。此外，新規擬將保密提交上市申請的適用範圍擴大至所有新申請人。
第一財經報導，港交所13日就一系列提升港股上市機制競爭力的建議諮詢市場意見，諮詢期至5月8日結束。
港交所表示，此次為上市機制競爭力檢討的第一階段，旨在豐富香港上市公司的類型，為投資者提供更多選擇，並維持健全的投資者保障。本次改革建議，涵蓋同股不同權上市規定、便利海外上市發行人赴港上市、首次上市規定等三大核心方向展開，共提出十項具體調整措施。
在同股不同權公司上市方面，港交所擬降低財務要求。A類標準市值門檻從400億港幣降至200億港幣，B類標準市值門檻從100億港幣降至60億港幣且收入門檻從10億港幣下調至6億港幣。
在海外已上市公司赴香港第二上市方面，諮詢文件提出，海外公司在合資格交易所上市並且兩年內保持良好合規紀錄，赴香港第二上市的市值門檻由100億港幣降至60億港幣；同股不同權公司赴港第二上市，財務資格門檻降低至與主要上市門檻一致。
專家分析，此次優化不同投票權上市規定，旨在吸引更多大陸新經濟企業赴港上市。在放寬赴港第二上市門檻方面，除向中概股招手，也有利於港交所成為東南亞發行人的亞洲上市中心。港交所統計資料顯示，不少東南亞公司選擇赴美而非香港上市。
我們的看法:
第一、香港交易所為吸引更多企業赴港上市，正計劃新一輪的上市機制改革
第二、包括優化不同投票權企業上市規定、便利赴港第二上市等建議
第三、此次為上市機制競爭力檢討的第一階段，旨在豐富香港上市公司的類型，為投資者提供更多選擇
第四、在同股不同權公司上市方面，港交所擬降低財務要求
第五、赴香港第二上市的市值門檻由100億港幣降至60億港幣
紅籌企業
資料來源：取自工商時報 蘇崇愷，115年03月18日
陸資企業長期倚重的境外上市模式「紅籌架構」正面臨嚴峻考驗。外媒17日報導，大陸監管部門近期正收緊對紅籌企業赴港上市的審查，部分準備上市的企業甚至被建議拆除現有的境外控股結構，回歸以大陸境內主體身分申請上市。
香港經濟通通訊社報導，紅籌架構是包括大陸國企和民營企業在內的陸企赴港上市常見模式，即發行人主體為境外成立的控股公司，主要業務或資產在大陸境內。這種模式過去不僅為發行人在上市審批流程中帶來便利，對於早期投資者而言，退出機制也更靈活。從科技、網路公司，到新消費及生物製藥等行業，紅籌架構在陸資企業境外上市的熱潮中，曾扮演關鍵角色。
知情人士透露，近期大陸監管部門在與多家擬上市企業溝通中，建議企業拆除紅籌結構，並改以境內主體尋求香港上市。若企業堅持使用紅籌結構，則需解釋並證明其必要性。這項新安排除了為完備陸資企業赴港上市的備案程序外，據傳也是為了防止資本外流。
此一監管動向已在投資銀行與中介機構間引發震撼。知情人士分析，拆除紅籌架構意味著必須將經營實體的控制權轉回大陸，這不僅涉及複雜的法律重組程序，還會產生高額稅務與作業費用，對擬上市企業造成沉重負擔。
報導指出，對外資創投與私募股權基金而言，撤銷紅籌架構將大幅降低持股與減持的彈性。知情人士表示，資金若要從大陸境內主體匯出，需經過嚴格的外匯管理合規流程，且面臨更長的股份鎖定期，這將使外資機構在大陸境內註冊公司的投資退出路徑變得更困難。不過港交所17日晚間表示，近期調整未涉及上述領域，但未說明更多細節。
回顧2025年，香港股市迎來IPO大爆發，全年共117檔新股掛牌，創下2021年以來最高紀錄，募資總額突破2,860億港幣，重登全球交易所募資榜首。2026年至今熱度依舊，卻也促使當地監管機構提高把關強度，嚴格審查發行文件品質與保薦機構資格。
我們的看法:
第一、大陸監管部門近期正收緊對紅籌企業赴港上市的審查
第二、部分準備上市的企業甚至被建議拆除現有的境外控股結構
第三、紅籌架構是包括大陸國企和民營企業在內的陸企赴港上市常見模式
第四、監管部門在與多家擬上市企業溝通中，建議企業拆除紅籌結構，並改以境內主體尋求香港上市
第五、對外資創投與私募股權基金而言，撤銷紅籌架構將大幅降低持股與減持的彈性
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