揚子江/TDR，2010併購論壇

 台灣併購與私募股權協會第60期電子報

揚子江/TDR

江蘇揚子江造船最近在台成功第二上市，發行TDR，共募集一億四千萬美元，上市後表現良好。揚子江是一家純陸資的企業，在新加坡上市，上市後股價表現平平，成交量不活絡。今年本來有另一家大陸造船企業欲赴新加坡上市，但最後取消，所以揚子江TDR在台灣成功掛牌，實屬難能可貴，預計應會帶動更多陸資背景企業來台發行TDR。

值得注意的是，揚子江此次募集的資金，完全使用於大陸，並未投資於台灣，不過已有陸資背景的企業表示，希望來台發行TDR，而且會將資金用途全部或部份使用於台灣，「台灣籌資，台灣投資」，這是正確的模式，對全球招商、陸資來台均有正面助益。

不過目前仍有一些投資障礙，應積極設法排除。舉例來說，陸資來台投資現在只有192項目獲准，許多行業仍不得投資，即使陸資有心將TDR募集資金留在台灣，也無法取得批准。另外，金管會對於TDR募集資金用途會詳細追蹤，有些陸企只是原則決定投資台灣，尚無法決定細節，基於主管機關的僵硬要求，只好放棄，非常可惜。我們認為，將來應建立跨部門協調機制，才能成功吸引陸資來台。

2010年併購論壇

2010年兩岸併購與私募股權高峰論壇，下週一將在台北舉行，協會的同仁盡心盡力，為此次活動投入大量的心血，希望將最好的成果呈現給大家。

 今年由於ECFA剛剛簽訂，兩岸交流是熱門話題。我們認為大陸企業對投資台灣絕對是有興趣的，但是要加強彼此溝通了解，努力排除投資障礙。大陸投資台灣有三個思考角度-台灣市場、中國市場和世界市場。取得台灣Know-how，應用到中國市場，是目前最普遍的陸企投資思考模式，宏碁/方正的策略合作，和京東方併購美齊資產，都屬於這種情況。

 兩年前，中國併購公會代表應邀來台訪問，當時有人提到應開始探討「海峽併購」(Cross-Strait M&A)而不要只是「海外併購」，現在看來非常正確。兩岸併購最需要的是「想像力」，如果沒有ECFA，絕不會有宏碁/方正這種兩岸資源合作、優勢互補的新模式，有了ECFA，我們也不可能只靠過去的經驗來設計未來合作模式。所有個人、企業和主管機關，都應該徜開胸懷，探討一切合作的可能，允許最大的包容，像這次證交所沒有強制要求美齊下市，就是正確的抉擇。

 台灣主管機關對陸資的態度，至今仍未見特別友善，如果情況繼續下去，我們認為陸資可能會放棄將資金匯入台灣，而以海外平台尋求和台灣企業戰略合作，這對台灣來說是非常可惜的事，希望透過這次論壇雙方能建立新的共識。


【本文作者為台灣併購與私募股權協會理事長 黃齊元】