《名家觀點》 台灣併購走出去

《名家觀點》 台灣併購走出去
【黃齊元】

金管會主委陳裕璋日前表示，對金融業擬透過整併擴大規模、提升競爭力表示尊重，與財政部對整併方向有「共識」，對「公公併」（公股金融機構整併）則表示「沒有反對必要」。這是陳主委第一次對金融業併購（M&A）明確表態，完全改變以往保守態度，我們對此予以高度肯定，相信這會是提升台灣金融業規模與視野的重大政策。

美國第二大電信業者AT&T剛宣布斥資390億美元，收購第四大業者T-Mobile，將成為全美電信龍頭，占領高速無線網路市場。最近全球電信網通業由於4G和「三網融合」趨勢，有許多併購案產生，從王雪紅董事長個人收購香港TVB、宏達電收購無線多媒體傳輸公司Saffron Digital、富邦蔡家和旺旺蔡董事長收購有線電視、八大電視賣給EQT Partners，到聯發科收購Wi-Fi晶片廠雷凌，都和此有關。

台灣產業併購的動力應不只限於金融和電信，我們覺得許多產業在兩岸經濟協議（ECFA）後都有打造「中國平台」和「全球平台」的需求，應該透過 M&A手段達成。台灣產業必須從傳統水平整合，走向跨國垂直式產業鏈重組，合作夥伴可以包括外資企業、大陸企業和私募股權基金。

對台灣產業的併購，我們有幾個建議：第一、不要只限於金融業，應擴張到各行各業；第二、不要僅限於大企業，更應延伸到中小企；第三、不要僅在台灣，要跨國走出去；第四、不要只強調降低成本（cost cut），還要重視未來成長（growth）；第五、不要只有水平合併（consolidation），更要走向垂直整合（integration）。

中國大陸電信設備巨人華為對美國3Leaf200萬美元投資案最近遭美國國會否決，大陸食品龍頭光明乳業對全球第二大優酪乳製造商法國Yoplait（優沛雷）17億歐元併購也未成功，說明全球企業對中資的期待與害怕。台灣可以搭中國企業「走出去」的順風車，大陸企業結合台灣夥伴可以減低外國企業對中資的敵意。

台灣企業也可以結合私募基金，到海外收購技術、品牌和通路，和中國企業競爭海外布局。由於台灣的國際化、行銷及人才優勢，不少歐美日公司其實更傾向賣給台灣企業；台灣有國際貿易和行銷，但缺乏國際經營和國際財務。

另外，台灣企業可以結合外國企業或基金一起進軍中國市場，發展自有品牌或成為外國品牌的中國夥伴。愛馬仕（Hermes）為中國市場創造新品牌和Prada 到香港上市，均說明外資企業進入中國市場的渴望。台商從代工轉型品牌從未有這麼好的時機，不過必須懂得運用各種併購、私募和結盟手段。

台灣企業和陸資合作，可能也要改變方式。浙江娃哈哈集團董事長宗慶后表示「台灣市場小，人口少」，擔心投資反而造成競爭和傷害。其實台灣的投資價值不只在於台灣市場，更重要的是台灣的know-how。台灣政府和民間都應該學習包裝自己，向外資和陸資推廣行銷台灣價值，在「中國市場」和「海外市場」共同成為策略夥伴。台灣know-how應發展成為商業模式、品牌和技術，可以輸出複製，不僅限於「台灣市場」，而在海外以不同形式發揚光大，創造價值。

台灣主管機關應該徹底檢討現有法規，放寬企業海外併購的限制。上市公司募資海外併購如能產生綜效應被正面對待，而非被視為風險。大部分台灣企業都需要轉型，「引進來，走出去」會成為新常態，M&A將成為新成長策略。資本市場如果不能支持台灣企業的關鍵轉型，將造成台灣企業出走，加速邊緣化的危機。（作者是台灣併購及私募股權協會理事長）

【2011-03-24/經濟日報/A4版/焦點】